DIAGNOSTIC DIFFERENTIEL : ATB. Au 18/06/ :43. Introduction. 1. ANALYSE FONDAMENTALE. 2. ANALYSE DE MARCHE. 3. ANNEXES : TABLEAUX ET GRAPHIQUES.

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1 DIAGNOSTIC DIFFERENTIEL : ATB. Au 18/06/ :43. Introduction. 1. ANALYSE FONDAMENTALE. 2. ANALYSE DE MARCHE. 3. ANNEXES : TABLEAUX ET GRAPHIQUES. Introduction. L Arab Tunisian Bank, banque commerciale de droit Tunisien a été créée le 30 Juin 1982 par l intégration de l agence de Tunis de l Arab Bank et l apport de personnes physiques tunisiennes. C est une banque tunisienne qui s est donnée pour mission de contribuer au développement économique et financier du pays, en offrant notamment aux professionnels un service diversifié et de qualité. Dès sa création, l Arab Tunisian Bank a mené une politique active d organisation, de structuration et de développement du fonds de commerce, apporté par l Arab Bank, se donnant ainsi la possibilité de se positionner favorablement dans un environnement concurrentiel et en perpétuelle mutation. Du 30 Juin 1982 au 31 Décembre 2007, le total bilan est passé de 20 millions de dinars à 2.742, 800 MD, le total des dépôts de la clientèle de 9 millions 551 mille dinars à 2.241,600 MD et les crédits de 12 millions 97 mille dinars à 1.214,700 MD. Les bénéfices nets sont passés de 21,3 MD au 31/12/2006 à 26,3 MD. L ATB dispose aujourd hui d un réseau de 83 agences et emploie plus de 788 personnes. Saisissant les opportunités nouvelles qui se sont présentées au secteur, elle a développé une stratégie de filialisation qui s est traduite à ce jour par la création de 10 sociétés spécialisées. Les axes les plus importants de la stratégie de développement de la banque en vue de consolider sa position sur le marché national et d accroître son champs d action sont en effet : - une orientation plus soutenue vers le marché des particuliers sans toutefois négliger sa cible privilégiée (les PME et les grandes entreprises) - le développement d une synergie de groupe entre la banque et ses filiales. L analyse et le diagnostic différentiel du titre ATB ont été initiés à partir des données publiées par la société et par les historiques des cours de la BVMT. 1. ANALYSE FONDAMENTALE. Sur la base des données publiées par la société ATB, on peut constater un certain nombre de faits stylisés, dont notamment : année file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (1 sur 6)30/06/ :53:15

2 banque ATB ATB ATB ATB ATB ATB ATB ATB IV moy * IV : Indice De Volatilité rn 26,45 24,53 12,41 19,63 22,52 23,06 24,78 26,58 20,7% 22,49 roa 0,94 0,96 0,64 0,99 1,11 0,99 0,97 1,01 14,5% 0,95 roe 9,48 10,32 7,26 10,37 14,34 14,56 10,57 12,55 22,2% 11,18 pmi 55,59 59,03 56,84 54,05 49,80 35,41 24,04 20,08 35,2% 44,36 pcn 18,41 18,54 19,04 20,23 18,52 20,10 19,95 19,52 3,9% 19, Les ratios de rentabilité : La rentabilité nette (RN) : moy : 22.49% ; volatilité : 20.7%. Ce ratio est un indicateur qui mesure la part du profit net dans le PNB. Il mesure le résultat net qui permet de rémunérer les actionnaires et de renforcer les fonds propres. Il est décroissant jusqu en 2001, pour s accroître de 2002 jusqu à 2006 où il se situe à 26.58%, au dessus de sa moyenne de la période Rendement des actifs (ROA) : moy : 0.95% ; volatilité : 14.5%. Ce ratio (Return On Assets) mesure la rentabilité des actifs de la banque, compte tenu des objectifs fixés pour une année donnée. Il est plus ou moins stable entre 1999 et 2006, où il se situe à 1.01% au dessus de sa moyenne Rendement sur fonds propres (ROE) : moy : 11.18% ; volatilité : 22.2%. Ce ratio (Return On Equity) mesure la rentabilité des fonds propres de la banque. Il a évolué en dents de scies tout au long de la période. Il se situe à 12.55% en 2006, au dessus de sa moyenne de la période Les ratios de structure: Part de la marge d intérêt (PMI) : moy : 44.36% ; volatilité : 35.2%. Ce ratio mesure la contribution de la marge d intérêt dans la marge brute globale (PNB). Il a une tendance à la baisse avec une volatilité à des niveaux relativement très élevés. En 2006, il se situe à 20.08%, nettement inférieur à sa moyenne de la période Part de commissions nettes (PCN) : moy : 19.29% ; volatilité : 3.9%. Ce ratio mesure la contribution des commissions sur services dans la marge brute globale (PNB). Il a suivi une tendance haussière jusqu en 2002, pour se rétracter jusqu en 2006 où il accuse la valeur de 19.52, légèrement supérieure à sa moyenne de la période. * Commentaires : Cette tendance suggère : - une nette amélioration au niveau de l activité courante qui s est traduite par des objectifs réalisés par la banque, en delà des objectifs fixés ; - une structure du Produit net bancaire où la marge d intérêt se replie pour rester limitée et en baisse, par rapport aux commissions nettes et autres revenus Les ratios des capitaux propres et des capitaux permanents sont instable : ATB file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (2 sur 6)30/06/ :53:15

3 Ratio des capitaux propres Capitaux propres /TOT Passifs 7,32% 10,11% 9,21% Ratio des capitaux permanents Capitaux permanents / TOT Passifs 9,25% 13,18% 12,67% Commentaires : * Le Ratio des capitaux propres qui traduit la part des capitaux propres dans l ensemble des ressources est en léger rebond en 2007 par rapport à 2005 mais il s est relativement replié par rapport à Il indique que l autonomie financière de la banque s est appréciée sur l ensemble de son financement durant la période sous revue. * Le ratio des capitaux permanents en repli depuis 2006, traduit le poids des ressources à plus d un an (Capitaux propres et dettes à long et moyen terme) dans l ensemble des ressources et suggère une légère détérioration de la stabilité de financement de la ATB depuis Les ratios de rentabilité financière est en repli avec une légère tendance au rebond ; ATB Ratio de rentabilité financière Résultat net / Capitaux propres 13,22% 10,57% 12,06% Commentaires : Durant la période sous revue, la rentabilité financière a subi des hauts et des bas, ce qui suggère que la rentabilité financière de l ATB (du point de vue des propriétaires qui ont apportés les capitaux) qui s est réduite en 2006, pour rebondir en 2007, semble revenir à des niveaux jugés gratifiants Le ratio de Trésorerie est à tendance fortement baissière ; ATB Ratio de Trésorerie FR / BFR 11,86% 19,98% 19,55% Commentaires : En tant que rapport entre le fond de roulement et le besoin en fond de roulement, le ratio de trésorerie permet d évaluer la situation de cette dernière. On constate bien que le fond de roulement ne couvre pas le besoin en fond de roulement, mais que le ratio qu il est en hausse, et qu il semble se stabiliser aux dessus des 19.0 %. De fait, la couverture devrait devenir de plus en plus importante pour traduire une marge de sécurité contre les décaissements futurs. En conclusion, ces éléments montrent que les fondamentaux de la banque sont satisfaisants, et qu ils se sont globalement améliorés depuis 2005, suite à la restructuration de sa gestion et le rééquilibrage de sa politique commerciale. La visibilité de la banque est bonne. file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (3 sur 6)30/06/ :53:15

4 2. ANALYSE DE MARCHE. Sur la base des données historique des cours publiées par la BVMT, pour ATB, on peut constater un certain nombre de faits stylisés, dont notamment : * La volatilité absolue sur 200 jours de bourse est 28.1%, et de 2.4% pour 50 jours de bourse ; * l indice de volatilité relative par rapport au marché boursier est de 1.46 sur 200 jours de bourse et de 0.91 sur 50 jours de bourse, ce qui suggère que la volatilité du titre par rapport du marché s est repliée pour céder le pas à une plus grande stabilisation et moins de risque spécifique; * sur 100 séances de bourse, le titre a enregistré 36 séances de hausse, contre 48 de baisse et 16 de relaxation. Ce qui suggère que l activité boursière au niveau de ce titre, est sous tendue par les forces de vente et par les forces d achat, relativement équilibrées, avec une dominante à la vente. * L analyse graphique montre : - une tendance haussière sur 200 jours de bourse qui tire le cours de l ATB au plus haut de son couloir sur 200 jours, avec une tendance légère au repli ; - sur 50 jours de bourse, le titre se retrouve au plus haut de son couloir à 50 jours de bourse et au dessous de sa moyenne mobile à 10 jours et de sa droite de tendance à 50 jours, dans une phase de repli. CONCLUSION. Le diagnostic différentiel suggère : * une nette amélioration, des fondamentaux de la société ATB, depuis 2005 qui semble soutenir le comportement des investisseurs, * le repli récent des cours de ATB est sous tendu par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse semblent pouvoir réduire ; * cette tendance est d autant plus remarquable que le titre jouit d une bonne visibilité et des perspectives à moyen terme, prometteuses. Tahar El Almi. 3. ANNEXES Sources : BVMT ; états financiers communiqués par la société ATB. iva : indice de volatilité absolue ; RVR : ratio de volatilité relative (par rapport au TUNINDEX). Sources stats : Historiques des cours : BVMT : Traitement des données : Shady Ben Slimène; Analyse : Sabrine Ridene, Leila Chebbi, Shady Ben Slimène. ATB COURS Q TITRES MOY MOB 200 j 5, MOY MOB 50 j 5, MOY MOB 20 j 5, file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (4 sur 6)30/06/ :53:15

5 MIN 200j 5,02 MAX 200 j 6,85 MIN 50J: 5,45 MAX 50J: 6,85 MIN 20J: 5,02 MAX20J: 6,85 VOL ECHG. 5J ,7 TITRES ECHG. 5J IVA% 200 J: 28,1% IVA% 50 J: 2,4% RVR 200j 1,46 RVR 50j 0,91 % jours de hausse 36 % jours de baisse 48 % jours de relaxation 16 file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (5 sur 6)30/06/ :53:15

6 file:///c /Documents%20and%20Settings/jo/Bureau...GNOSTIC%20DIFFERENTIEL%20ATB% %20new.htm (6 sur 6)30/06/ :53:15