Profitez des pays à forte croissance tout en restant dans votre PEA

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1 La lettre de votre patrimoine avril 2010 n 136 Profitez des pays à forte croissance tout en restant dans votre PEA Dans ce numéro : 1 Profitez des pays à forte croissance tout en restant dans votre PEA 2 Comprendre les besoins des clients permet de prendre la mesure du risque 2 Un fonds Zone Euro qui revient dans le TOP 10 des plus performants 3 et une stratégie Euroémergente qui paye 4 Le plus important : avoir un gérant de conviction, qui a fait ses preuves Achetez! 5 Ils ont libérés 6500 personnes pour réduire la dette 7 Faites-vous plaisir avec votre ISF : effacez-le! Service Clients : service-clients@publications-agora.fr Tel : Contacter la Rédaction : la-redaction@publicationsagora.fr Site Internet : F. Laurent rédacteur en chef Dans Vos Finances je me suis engagé à vous permettre de doubler votre capital en huit ans. C est réalisable bien sûr, et nous sommes sur la bonne voie ; mais c est aussi extrêmement difficile dans une période d aussi grande incertitude économique que celle que nous vivons. Mais nous nous en sortons bien, notre portefeuille affiche une performance globale moyenne de +11,66% Je m attache donc à dénicher les meilleures opportunités, qui permettent d allier une stratégie de moyen, comme de long terme, tout en respectant mes critères de prudence : titres vifs, obligations, fonds, SCPI. Mais comme je vous l ai déjà dit, toute cette stratégie doit s inscrire dans une approche plus globale, qui inclut notamment la fiscalité. Or, nous approchons d une échéance importante à ce propos puisque, le 15 juin, vous devrez avoir déclaré votre ISF et donc, logiquement, avoir pris toutes les mesures pour le réduire au maximum. J imagine que, comme chaque année, vous n êtes pas tout à fait au point sur ce sujet et vous avez pris quelque retard. Pas de panique, il est encore temps d agir : nous consacrons exceptionnellement une rubrique à l ISF ce mois-ci. Notre partenaire, Alain Baillon, avec qui nous travaillons depuis quasiment 10 ans, vous donne les meilleurs conseils pour défiscaliser jusqu à peut-être ne carrément pas payer d ISF cette année. Simone Wapler a donc bien voulu laisser sa place à Alain pour ce numéro, et je l en remercie. Vous la retrouverez bien évidemment le mois prochain, et avant par . En ce qui concerne plus précisément votre portefeuille actions, vous savez quelle importance j accorde au ratio risque/rendement, et mon objectif est de vous donner les meilleures performances possibles en prenant un risque le plus faible possible. Mais, difficile de mesurer le risque dans ces conditions économiques : la valeur a beau être solide, saine comment intégrer le risque de faillite d un État? Un krach de marché? On sait que nos dirigeants ont pris la décision de relancer ou du moins d essayer de relancer la croissance par une politique monétaire accommodante. La politique de la langue de bois est poussée à l extrême : surtout ne pas dire la réalité financière qui nous entoure pour ne pas effrayer et risquer de casser le faible rebond. Mais l illusion des premiers chiffres passés, il est évident que l injection massive de liquidité, un argent «gratuit» n est pas la bonne solution. Cela n a fait que basculer les dettes privées sur des dettes publiques. Mais ni vous ni moi n y pouvons grand-chose. Sinon savoir et anticiper qu à un moment, cela va «kracher». Donc, j analyse les données macro-économiques, et j essaye d en tirer des orientations stratégiques. Mais inutile de vous dire que je n ai pas de boule de cristal ; le risque me semble chaque jour plus important, mais difficile à chiffrer, à mesurer, à anticiper avec le parfait timing. Mais jusque là notre stratégie paye. Dans ces conditions, la situation devient cornélienne. Tant que les taux restent bas et que les gouvernements injectent des liquidités dans la machine afin de soutenir relance et consommation, les marchés applaudissent des deux mains et font fi des mauvaises nouvelles qui arrivent quotidiennement. Il nous suffirait donc de suivre la tendance. Oui mais non. Car nous ne sommes pas à l abri des menaces sous-jacentes. Les dettes des États s amoncellent, le chômage augmente, les bilans des banques sont loin d être assainis et les cadavres stockés dans les placards sentent de plus en plus mauvais. Regardez le fiasco de la tragédie grecque! Nous ne pouvons

2 simplement pas ignorer ces signaux, et investir comme si tout allait bien. C est la raison pour laquelle je conserve notre certificat BEAR sur le CAC40. Comprendre les besoins des clients permet de prendre la mesure du risque Je me suis mis donc en quête d une idée qui pourrait profiter de la hausse, tout en étant peu sensible à une éventuelle baisse. Pour limiter mon risque en quelque sorte. Donc, j ai étudié et analysé les performances d un certain nombre de fonds, pris des contacts avec des connaissances de l époque où je travaillais à l étranger dans la Gestion de Fortune, en Suisse et au Luxembourg. Et depuis des mois que je cherche, j ai fini par trouver un gérant qui a sensiblement les mêmes analyses que moi : Éric David. Il m a été présenté dans le cadre d un salon auquel je participais, et j ai tout de suite accroché à sa vision de la gestion des fonds. Le personnage, éminemment sympathique, est légèrement atypique par rapport à la profession qui a pour habitude de ne pas tenir compte de la situation du compte des clients. Notre gérant a, comme moi à l époque, pour habitude de rencontrer ses clients, de connaître leurs besoins, d évaluer leurs craintes d un marché baissier, en bref : de les comprendre. Il ne cherche pas à suivre un consensus, mais bien à suivre sa propre stratégie, à investir d après ses propres idées, même si elles sont parfois peu consensuelles. Suisse (Caprinco SA), une société indépendante. J insiste sur ce terme car l indépendance est le garant de l objectivité du gérant. Contrairement aux gérants des grandes banques qui doivent obligatoirement rester «politiquement correct» et inclure une belle ligne de leur maison mère en portefeuille voire même des grosses sociétés que la haute direction représente au sein de conseils d administration. L activité de Fival se décline en plusieurs parties : la gestion de portefeuilles ou d actifs sous mandat de gestion, la gestion patrimoniale et de fortune, et la gestion de fonds. On y trouve bien entendu des portefeuilles gérés selon un profil de rendement en fonction de l aversion au risque des clients : Portefeuille Prudent, Portefeuille Équilibré, Portefeuille Dynamique. Mais ce qui a retenu tout particulièrement mon attention pour notre portefeuille, est leur fonds Actions Zone Euro grandes et moyennes capitalisation, actuellement classé 8 e sur 354 fonds, (source Boursorama), et classé 15 e sur 766 fonds d après Morningstar. Il est en plus éligible au PEA, sachant que cet aspect est important pour vous. Ariane est un fonds assez ancien qui avait jusqu à présent des résultats en dents de scie. Comme vous pouvez le voir sur le graphique, a priori, rien de mirobolant ni de formidable : le fonds a pleinement subi le krach de 2000, a bien performé entre 2002 et 2007 (+60% environ), mais a lourdement chuté pendant le krach 2007/2009 (-50%). Oui, mais tout cela c était avant. Ariane Invest Bloomberg En cela, il rejoint notre position, aux Publications Agora : ne pas suivre le troupeau, parce que «quand tout le monde pense la même chose, plus personne ne pense». Il a, comme nous, des convictions fortes. Avec une approche approfondie de la géopolitique, il essaye d anticiper les grands mouvements économiques loin de l influence directe des marchés. Il garde son libre arbitre. Gérer un portefeuille est un vrai métier avec ses contingences techniques, la maîtrise du risque financier, la gestion du cash, mais surtout du bon sens. Éric, me semble réunir ces qualités ; c est un homme carré, qui a une vision précise des choses mais qui sait l adapter en fonction des événements. Un point positif supplémentaire. Pour lui l analyse technique est subsidiaire car dans une vocation de long terme, comme le mérite un fonds actions, il préfère une approche géopolitique. Comprendre les vrais besoins à venir, les limites politiques d un projet, ou les décisions des personnes-clés qui seront déterminantes pour une avancée sectorielle. Aussi, il y a 15 jours, venant faire le point avec l équipe sur Paris, j ai repris contact avec lui pour passer plusieurs jours dans son antre afin de le voir travailler. Comprendre les mécanismes internes de sa gestion du fonds. Suivre ses analyses, ses études macro-économiques et ses analyses fondamentales des sociétés. Passionnant. Et efficace! Un fonds Zone Euro qui revient dans le TOP 10 des plus performants Éric David gère le fonds ARIANE INVEST de chez Fival SA, société de gestion, filiale d une société de Gestion de Fortune en Le tour de force a donc été l arrivée d éric David. Après avoir géré avec succès les fonds Pléiade France et Pléiade Opportunités, puis crée le fonds Breteuil Valeurs, il a pris la suite de la gestion d Ariane. Dès son arrivée, il a su imprimer une nouvelle orientation et redonner force et performance au fonds Ariane. Comme le nouveau départ de la fusée dont il porte le nom, peut-être Mais surtout comme Ariane qui donna à Thésée le fil qui lui permit de sortir du labyrinthe, de trouver le chemin de la sortie. Afficher une performance absolue positive Avec l arrivée d Éric David les choses ont changé : le fonds a regagné 40% depuis début 2009 certes dans un marché porteur, mais le CAC40 n a repris, lui, que 22% et l EuroStoxx50, 20%. Notre fonds a donc fait quasiment deux fois mieux que le marché. Éric a su tisser ce fil qui permet au fonds de surfer sur le rebond de l année 2009, tout en évitant les périodes de baisse. Et il pour- Vos Finances avril 2010 n 136 2

3 suit ambitieusement son but : afficher une performance absolue, et non pas relative à un indice, et savoir rester prudent pour ne pas subir trop fortement les périodes de baisse. Regardez la réaction du fonds pendant les périodes clés des marchés : Pour la période du 11 janvier au 5 février 2009, le CAC 40 a perdu jusqu à 12%. Sur la même période Ariane ne perdait que l équivalent de 5% sur ses précédents gains. Sur trois mois, la moyenne des fonds de sa catégorie ressort à 0,89% alors que Ariane réalise une performance de +5,85%, se classant en 5 e position. Depuis le 1 er janvier 2010 enfin, la performance moyenne des fonds de sa catégorie est à 2,62%, alors que Ariane réalise +5,35%, se classant encore en 5 e position. Et sur un an, il réalise une excellente performance de +46,24%, alors que la moyenne est de +38,02% Ariane et CAC 40 Bloomberg Sur le graphique ci-dessus, vous voyez comment le fonds réagit moins fortement aux consolidations que l indice. Un devoir moral de réussite face à ses clients Cette maîtrise du risque naît, je pense, du fait qu Éric David a, comme moi, commencé sa carrière dans la Gestion de Fortune. Et en dehors du titre que certains pourraient qualifier de «ronflant», la fonction nous met perpétuellement en rapport avec des clients qui nous accordent leur confiance. On ne se trouve plus dans une salle de marché ou de trading face à des machines et à des chiffres, mais face à des interlocuteurs vivants qui nous confient leurs économies. On a en quelque sorte un devoir de réussite ou pour le moins le devoir de sauvegarder l argent qui nous est confié. C est un devoir moral. Un gérant d une grande banque rend des comptes à sa hiérarchie et défend ses performances par rapport à un benchmark. S il fait mieux que son benchmark, il est content même si la performance absolue est négative. Peu lui importe que le fonds ait perdu 40%, du moment qu il a fait mieux ou moins pire que ce fameux benchmark. Et à lui le bonus, les félicitations de sa hiérarchie et des bons points sur son CV. Dans la Gestion de Fortune, vous vous adressez directement à vos clients ; et croyez-moi, vous n avez pas envie de leur annoncer que certes, ils ont perdu 40% de leur capital, mais que c est toujours mieux que l évolution du CAC40. Pour cela, pas de tergiversation : on prend tout simplement le moins de risque possible. Et Éric David a cette notion ancrée en lui. Car non seulement il gère ce fonds, mais bien entendu il gère des mandats sous gestion de très nombreux clients qui lui font confiance depuis des années, voire des décennies preuve qu il a su garder la confiance de ceux qui le suivent depuis vingt ans dans toutes les fonctions qu il a pu exercer au gré de ses changements professionnels. Une stratégie Euro-émergente qui paye Il a donc, de manière tout à fait profitable et sans prendre de risque démesuré, su orienter le fonds sur des valeurs euro-émergentes. Euro-émergente? Oui, il s agit d investir sur des valeurs européennes, mais qui orientent désormais leur stratégie et leur développement sur les zones de croissance, et dont le chiffre d affaires est de plus en plus généré par ces zones à forte croissance. Ces sociétés européennes ont compris que c est comme cela qu elles s en sortiront et qu elles continueront à générer du chiffre. Régulièrement, je vous ai fait part de mes convictions personnelles sur la croissance molle qui grevait nos pays européens, alors que pendant ce temps et à l avenir, la croissance surperformerait dans les zones situées plus à l Est, notamment en Asie. Les entreprises françaises et européennes ambitieuses l ont parfaitement compris et ont immédiatement mis en place des projets de développement sur ces zones prometteuses. Ainsi je pense, et Éric David le pense aussi, qu il faut investir sur ces groupes européens qui ont clairement mis en place une stratégie visant à développer leur présence là où se trouve la croissance. Ils ont bien compris que cette part importante de chiffre d affaires dans les zones émergentes était leur salut et que se recroqueviller sur leur zone historique pouvait se révéler une erreur fatale à l avenir. Le fonds Ariane répond donc à cette stratégie, et c est une des principales raisons pour laquelle nous allons y investir. Mais le plus important, est d avoir un gérant de conviction, qui a fait ses preuves Pour notre gérant, acquérir une action n est pas juste passer un ordre sur les marchés. Il cherche toujours à comprendre la stratégie et les produits offerts par la société qu il observe. À cet effet, il ne se contente pas de lire quelques commentaires de marché repris par des services en ligne. Il va au fond des choses, il rencontre les directions, s attache à comprendre aussi bien leur marché que leur stratégie de développement. Ce n est qu après cette étape préliminaire qu il va appliquer des critères macro et microéconomiques. Comprendre le marché et l environnement des sociétés auxquelles il s intéresse, voici la clé de sa gestion. Vous savez que j attache une grande importance à la sélection de valeurs dans le cadre d un strict stock picking, méthode d autant plus nécessaire que les indices ont fortement remonté ces derniers mois, et que toutes les valeurs ne sont plus bonnes à prendre. Il faut impérativement éviter toute gestion indicielle qui non seulement n est pas la plus performante dans un marché haussier, mais boit beaucoup plus la tasse dans un marché baissier. Éric David est un homme de conviction et se situe dans le cadre de sa profession comme un stock-picker. Bien entendu, il va analyser tous les éléments comptables d une société afin d obtenir sa 3 Vos Finances avril 2010 n 136

4 valorisation réelle. Dans ses critères de sélection, reviennent systématiquement la qualité du management (car ce sont les hommes qui donnent les décisions et les grandes lignes d une société), le cash-flow, la capacité de la société à tenir ses marges financières. En 2005, alors qu il gérait Pléiade Opportunités, un fonds d une filiale de Viel et Compagnie, il était le n 1 sur 243 OPCVM de la catégorie actions françaises d Europerformance. Et bien que la période était positive pour tout le monde, il était largement en tête avec une performance moyenne de +17,17% contre +5,46% pour la moyenne de la catégorie. Logique de flux et secteurs porteurs sont les combinaisons qui permettent de tenir ces performances. Sa quête consiste à rechercher des sociétés plutôt value (de croissance) dont le potentiel de croissance n a pas été encore remarqué par les autres acteurs du marché. À l écouter, réaliser de bonnes performances c est avant tout du travail et se donner les moyens de parvenir à identifier les sociétés prometteuses. Sur les titres sélectionnés au niveau fondamental, il arrive qu il puisse y a voir un accident de parcours. C est alors pour lui le moment de se positionner si la société continue de remplir ses critères. En revanche, il est aussi clair pour lui que toute bonne nouvelle ne permet plus de faire monter le titre et qu a contrario, une petite déception peut le faire chuter : le moment est alors venu de prendre ses bénéfices et de vendre. Le travail paye Et pour vous démontrez que le métier de gérant n est pas toujours une sinécure, je vais vous décrire une des journées passée au sein de la société de gestion. Tout commence en arrivant le matin avant l ouverture des marchés par une revue de presse, suivie de l analyse de la séance de New York et des marchés asiatiques. Il observe tous les faits marquants, calendriers, résultats de sociétés, annonces le tout en gardant un œil avisé sur les statistiques, puis commence à passer au contrôle les opérations de la veille. Le directeur de gestion contrôle le risque, les états de portefeuille. Dans la journée, il prévoit des rendez-vous avec ses clients, des clients potentiels, voire une rencontre avec un journaliste. Il trouve quelques minutes pour lire les newsletters et différentes recherches et analyses qu il reçoit des autres sociétés de gestion. Plusieurs fois par semaine il participe à la représentation de son fonds lors d animations, de conférences, diners Et dans cet emploi du temps hyperchargé, il s oblige à rencontrer environ quatre entreprises par semaine. Et bien entendu, au milieu de toutes ces activités, il y a bien entendu les achats et ventes de titres qui, de son aveu, se font «dans la bécane» c est-à-dire par système informatique. Au cours de ces deux journées passées en sa compagnie, nous n avons trouvé qu une demi-heure pour aller manger dans un bistrot. Et du café, pas mal de café ce qui me rappelait la bonne vieille époque que j ai passée chez Merrill Lynch. Entre deux cafés justement, il me cite sa devise favorite, qui me convient et je suis persuadé que vous devriez l apprécier aussi à sa juste valeur : «Blé engrangé ne craint pas la gelée!» Serein dans son stock picking, mais prudent face au risque de marché Pour finir, vous devez vous demander quelles sont les perspectives d Éric David au niveau des marchés? Pour lui, malgré un rebond très positif (en termes de performance) des marchés, il est toujours temps de se positionner, à la condition impérative d avoir une rigueur extrême dans la sélection des valeurs. Il faut se positionner au cas par cas. L évolution mondiale se joue entre la Chine et l Amérique ; la zone euro, bien que relativement stable politiquement et financièrement, reste selon ses propos «la salle de jeux» de ces deux grandes superpuissances. Les récentes turbulences apportées par l affaire grecque ont été montées en épingle mais ne constituent qu un épiphénomène, beaucoup moins ennuyeux que les problématiques résurgentes des énormes dettes d États puissants. Il m explique ensuite que pour bien comprendre la situation économique, il convient d ajouter à la dette des États les futures échéances des emprunts et obligations qui vont arriver à échéance : 155 milliards de dollars pour 2012 ; 212 Mds$ pour 2013 et 338 Mds$ pour Plutôt que spéculer sur l orientation future d un indice pour lequel il n a toujours pas de boule de cristal, Éric David préfère donc suivre ses convictions, basées sur l évolution de l environnement économique, persuadé qu à chaque époque, il se trouve des sociétés à suivre et à acheter et qui seront profitables pour ses clients. Comme tout fonds de conviction et de stock-picking, le gérant opère des mouvements régulièrement ce qui, je vous le rappelle, n a aucun impact fiscal pour nous puisque ces mouvements sont réalisés dans le cadre d un OPCVM. Les derniers achats du fonds sur Février et Mars sont, pour les plus significatifs d entre eux : Maurel, Veolia, RWE, Eramet, France Telecom. Le fonds n investit que sur des valeurs françaises et européennes (condition pour qu il puisse être éligible au PEA). Mais, le gros avantage c est, comme je vous le disais, qu Éric choisit non seulement des sociétés solides, mais surtout qui ont orienté leur stratégie autour des zones de croissance, avec une prédilection sur des sociétés value, proposant un dividende élevé. Natixis a dernièrement été vendue. Cette opération s est soldée par une plus-value non négligeable puisque le titre acheté à 1,35 a été revendu avec succès à 3,65 oui, vous avez bien fait le calcul : il s agit d une performance de +170%. Évidemment, une telle performance reste exceptionnelle. Croyez bien que je vous confie ces chiffres avec beaucoup d humilité connaissant la difficulté à obtenir des performances aussi parlantes. Vous vous en doutez : je vous recommande donc chaudement l achat d Ariane Invest à hauteur de 8% du portefeuille Vos Finances. Et comme vous le souhaitiez, je vous rappelle que ce fonds est éligible au PEA. Je suis persuadé que ce fonds peut remplacer avantageusement nombre de fonds actions France et Zone euro qui végètent sûrement dans votre portefeuille et qui n ont rien donné. Passez à l action! Achetez le fonds ARIANE INVEST (FR ) - Fonds éligible au PEA, pour 8% de votre portefeuille à la prochaine valeur liquidative. Dernière VL : 30,42 Les frais de souscription sont de 3% maximum, par votre intermédiaire, 2,39% de frais de gestion, dans la moyenne des fonds de qualité. Il est évident que certains fonds indiciels ont des frais de gestion moindre, car le travail n est pas le même, à l instar de la performance finale et de la protection de votre épargne. Performance 2010 : 6,12% Notre objectif est une performance de 100% d ici 5 ans. Vos Finances avril 2010 n 136 4

5 6500 prisonniers libérés pour réduire la dette La stratégie de Frédéric Laurent Mon analyse des marchés 11-mars avr-10 Évolution sur le mois CAC ,34% SBF ,66% Dow Jones ,19% Pétrole 81,62 84,48 3,50% Or ,97% Euro/dollar 1,3644 1,3614-0,22% Alors que la Grèce a focalisé l attention des marchés, avec un déficit qui augmente et des taux d intérêts qui se tendent, déstabilisant ainsi la monnaie européenne, la Californie, elle de son côté et sans faire de bruit, a les coffres vides. À tel point que les pouvoirs publics, pour tenter de réduire ses dépenses, ont déjà libéré prisonniers et compte en libérer autres d ici 2011! Terminator risque d avoir du pain sur la planche pendant que sur la côte Est, les voyous en col blanc se pourlèchent les babines devant les bonus qui tombent du ciel et l argent facile. Wall Street reste imperturbable et aligne les séances de hausse. Depuis notre dernier numéro, tous les indices sont en hausse d environ 4%. Tout à l air d aller pour le mieux sur les places financières mondiales. Merci Ben, merci Tim. Le Dow Jones a enfin refranchi les points et le CAC 40 semble bien installé au-dessus des de retour donc sur le plus haut de janvier mais également sur un fort niveau de résistance. Les indices américains de leur côté, approchent également de fortes résistances : d un point de vue technique, nous risquons donc d avoir une petite baisse dans les prochaines semaines. Mais tant que les marchés restent optimistes, que l argent coule à flot, que les miroirs éblouissent les alouettes, tant qu il n y aura aucune nouvelle faillite ou dégradation d un état les marchés iront toujours plus haut. Prochaine étape donc : les points? L euro, après un plus bas sous les 1,33, se redresse à 1,36. Mais le problème grec continue de peser, surtout que Fitch a finalement abaissé de deux crans la note de la dette à long terme de la Grèce, de BBB+ à BBB-. Toutefois aujourd hui, il apparaît qu un plan de sauvetage serait imminent. À court et moyen terme, l euro a peu de chance de remonter face au dollar qui jouit d une période de répit. Le pétrole. Les stocks continuent à être élevés alors que le redémarrage industriel reste lent. Pourtant, le cours du baril grimpe autour des 85$. Pourquoi? Les usines ne fonctionnent pas à plein régime et les groupes pétroliers ferment des raffineries. En Chine, ce sont les usines de charbon qui tournent à plein régime. Alors, comment expliquer cette brusque hausse de 9% en une semaine? Personnellement, je n y vois pas une accélération de la reprise ce que pourraient espérer bon nombre d économistes américains, mais plutôt la recherche d un investissement tangible de la part des investisseurs avertis. Une nouvelle valeur refuge comme peut l être l or. Pétrole Boursorama L or : Un paramètre ce mois dernier permet d expliquer la remontée de l once. D habitude, l or est un anti-dollar. Or depuis la crise grecque, le dollar remonte face à notre devise européenne. L or aurait donc dû baisser. L euro a perdu 5,1% depuis le 1 er janvier et contre toute attente, l or a repris 4,5%. L or est véritablement en train de se remonétariser aux yeux de toute la planète financière, et surtout, sa remontée témoigne des craintes au niveau mondial. Conservez Or Boursorama Euro Boursorama 5 Vos Finances avril 2010 n 136

6 Comment gérer votre portefeuille? Notre objectif est d abord de protéger votre capital dans le contexte actuel particulièrement difficile, et de vous faire profiter des opportunités ou des rendements qu offre le marché afin de vous faire engranger 8% par an, soit 100% en 10 ans. Ma stratégie est donc aujourd hui basée sur une diversification de nos lignes, et privilégie le meilleur ratio Risque / Rendement possible. Je suis attentivement tous les titres que nous avons en portefeuille ; toutefois, je ne reprends ici que les valeurs sur lesquelles les informations et actualités méritent notre attention immédiate. MEETIC (FR MEET) Meetic va proposer le versement d un dividende de 1,50è à la prochaine AG. Cela nous ferait un rendement de 6,9%. Conservez ORPEA (FR ORP) ORPEA reprend de la vigueur, et reste l une des meilleures midcaps d Euronext. Le potentiel de son secteur d aide à la personne reste intact. Conservez XIRING (FR ALXIR) L AG est prévue le 16 avril et le dividende nous sera versé le 19. Surtout, conservez. Nous gagnons 25% sur le titre vif, et nous allons empocher 25% supplémentaires avec le dividende. Le plus étonnant, c est que le titre continue encore de grimper! Conservez AUDIKA (FR ADI) Ma recommandation portait sur un cours d achat à 25. Depuis le cours est resté au-dessus de ce niveau, et je pense que ce serait une erreur de courir après le titre. Toutefois, pour nous donner plus de latitude et parce que le titre revient actuellement sur les 25,50, remontez un peu votre ordre d achat à 25,50. VALEUR Certificat Lyxxor Gold ISIN Date d'achat Prix achat Cours au 14/04/2010 Perf. globale * Commentaire INVESTISSEMENTS HAUTE SÉCURITÉ % portefeuille GB00B00FHZ82 (GBS-Euronext) 7 sept 08 55,66 82,73 48,63% Conservez 15% SGAM ETF Bear CAC40 FR juil 08 70,515 57,87 5,56% PBP à 91. Renforc. le 27/07 à 72 5,0% Prim'Kapa FR févr , ,36-1,93% Achetez 5,0% INVESTISSEMENTS RENDEMENTS Métropole Convertible FR déc ,24 276,01 21,46% Conservez 5% LFP Convertibles 2010 GP FR déc , ,02 9,59% Conservez 5% Échiquier Oblig FR févr ,58 126,30 18,50% Conservez 8% EDF Obligations FR juil ,00 106,40 6,40% Conservez 5% GDF Suez FR juil 09 25,35 28,80 14,41% Conservez 3% INVESTISSEMENTS OPPORTUNITÉS Lyxor World Water FR sept 08 16,58 15,77-4,89% Conservez 3% Sanofi-Aventis FR mai ,21 25,48% Conservez /stop à 51 2% Meetic FR août 09 21,61 22,2 2,73% Conservez 1,5% Orpea FR sept 09 32,00 33,28 4,00% Achetez 2,0% Xiring FR mars 10 12,75 16,05 25,88% Conservez 2,0% Eurotunnel FR déc 09 6,97 7,19 3,23% Conservez 4,0% Carmignac Inv. Latitude FR janv ,25 209,18 6,05% Achetez 7,0% Carmignac Port. Commo. LU janv ,02 333,27 9,62% Achetez 7,0% Audika FR ,73 Achetez sur repli à 25,50 2,0% Ariane Invest FR avril 30,42 Achetez à la prochaine VL 8,0% * tient compte des dividendes et des prises partielles de bénéfices TOTAL PERF. LATENTE 13,49% TOTAL INVESTI 79,5% TOTAL PERF. (LATENT + RÉEL) 11,66% Vos Finances avril 2010 n 136 6

7 Faites-vous plaisir avec votre ISF : effacez-le! La stratégie d Alain Baillon Alain Baillon Spécialiste Gestion Patrimoine Je sais, le titre est un peu provocateur. Mais, dans cet univers fiscal en perpétuel mouvement, il y a parfois de quoi perdre le sens commun. Car enfin : Impôt sur les Grandes Fortunes, devenu ISF, puis plafonné, puis plafonnement du plafond, puis bouclier fiscal (en voie d être cabossé!), puis loi TEPA, puis on y perd facilement son latin. En tout cas, pour cette année 2010, les choses sont claires et ma préconisation aussi : si votre patrimoine taxable net se situe entre 1,113 et 5,784 millions d euros faites-vous plaisir : ne payez aucun ISF! Mieux, vous pouvez transformer votre imposition en patrimoine productif! En deçà de d ISF à acquitter, des solutions existent, moins efficaces. Quant aux redevables les plus fortunés, ils pourront alléger leur facture de Mode d emploi : L an 3 de la loi TEPA Si vous êtes redevable de l ISF, et sauf si vous pouvez activer le bouclier fiscal, la Loi TEPA (22/08/2007) est faite pour vous : elle a en effet permis aux redevables de l ISF de s en exonérer en totalité ou en partie, dans la limite de , en effectuant avant le 15 juin des dons à certains organismes ou en souscrivant au capital de PME. La philanthropie assortie d avantages fiscaux (même à 75%) n ayant que peu de valeur patrimoniale, nous nous intéresserons à l investissement dans les PME. Deux voies vous sont offertes, cumulables entre elles (ainsi qu avec les dons), dans la limite globale de de réduction d ISF : une réduction de 75% de la souscription directe au capital de PME éligibles, y compris votre propre PME, ou indirecte via un «Holding ISF» une réduction, plafonnée à , de 50% de la part des souscriptions à des fonds collectifs (FCPI-ISF, FIP- ISF ou FCPR) investie dans des PME éligibles. Celle-ci étant généralement de 70% à 80%, mais pouvant aller jusqu à 100%, la réduction immédiate d ISF ne sera que de 35% à 50%. Avec une réduction d IR (au taux de 25%) sur la part résiduelle, l efficacité fiscale globale sera de 42,50% à 50%. Avantage supplémentaire : ces participations en PME sortiront de votre assiette ISF. Au terme des campagnes 2008 et 2009, près de redevables dont vous faites peut-être déjà partie si vous êtes un fidèle lecteur de Vos Finances ont profité de ce mécanisme, qui leur aura fait économiser 1,4 Mds d ISF et investir près de 2,25 milliards d Euros dans le capital de PME. Mieux : des montages en holdings particulièrement astucieux, accessibles à partir de quelques milliers d euros, ont permis l an dernier de bénéficier de l avantage fiscal maximal (75%) en contrepartie d un risque très faible! Dont les conditions se durcissent pour les holdings Le législateur, ne souhaitant accorder cet avantage inégalé (75%!) qu en contrepartie d une prise de risque en capital, a durci le dispositif pour cette année. La principale mesure consiste à restreindre à 50 le nombre d associés dans un holding ISF «passif», et à interdire à un même opérateur de monter plusieurs holdings dans un même secteur d activités. C en est donc fini de gros holdings tel 123Holding ISF 2009 que j avais préconisé l an dernier, qui avait levé 75 millions d euros et investi dans 34 sociétés permettant in fine de mutualiser le risque sur 300 PME sous-jacentes! Cette année, même avec un ticket d entrée élevé (20 ou 40 K ), la diversification proposée par un holding ISF ne levant guère plus de 2M sera faible : de 1 à 5 participations au maximum. Est-ce pour autant que la défiscalisation ISF à 75% impliquera une prise de risque en capital importante? Pas nécessairement, car j ai identifié pour vous quelques pépites Mais les places y seront chères! Bref, ne tardez pas En priorité : la défiscalisation ISF à 75%! Tout redevable devrait examiner en priorité les opportunités de défiscalisation à 75%, car il y a beaucoup à y gagner (avec une opération bien bordée au plan fiscal s entend). En effet : si vous acquittez votre ISF, vous avez à coup sûr perdu 100% de votre mise! Mais si vous investissez 100 dans un holding ISF ce qui vous coûtera finalement au maximum 30, frais compris il faudrait perdre plus de 70% de l investissement pour ne pas être gagnant Ce qui, avec de bons gérants et de bons processus d investissement est assez improbable! Et si le Holding rembourse 100 après 6 ans, le taux de rentabilité interne (TRI) de ce placement, avantage fiscal inclus, atteint déjà 22% l an! Quant aux entrepreneurs dans l âme qui investiront 100 dans une entreprise qui en vaudrait 150 ou 200 dans 6 ans, leur TRI bondirait cette fois à 29 ou 35%! Vous êtes convaincu? Il ne reste plus qu à trouver le bon support d investissement. Si n avez pas le projet d investir dans votre propre société ou dans celle d un proche (à consommer avec discernement!), j ai sélectionné pour vous quelques solutions : 7 Vos Finances avril 2010 n 136

8 Des mandats de gestion investis en holdings chez 123Venture L offre du premier collecteur des campagnes ISF et IR 2009 prend cette année la forme d un mandat de gestion en non-coté (20 holdings ISF sectorielles), accessible à partir de Selon le montant de votre investissement, vous serez positionné sur 1 à 3 holdings (20 k par holding minimum), si possible ceux de votre choix. Mais n y a que 50 places et les premiers arrivés seront les premiers servis. Quel que soit le secteur d activité retenu (ex : santé, hôtellerie, transport, énergies renouvelables, retraite ) tous ces holdings offrent un profil rendement/risque quasi similaire. Avec un objectif central : rembourser le nominal en 2016, si possible légèrement augmenté. Les gérants privilégient pour ce faire les entreprises à forte visibilité et perspectives de sortie rapide. La campagne, lancée le 30 mars, se terminera le 8 mai au plus tard. Des holdings incubatrices et animatrices chez Truffle Capital Ces holdings animatrices, qui participent activement au contrôle des filiales, sont considérées comme de véritables sociétés opérationnelles et ne sont donc pas concernées par le plafonnement à 50 du nombre des actionnaires. L offre «Holdings Incubatrices 2010» consistera à répartir également les souscriptions entre 9 holdings incubatrices d entreprises à fort potentiel dans des secteurs très variés : biotechnologies, logiciels, énergies nouvelles, matériel médical, télécom & mobile, internet, etc. Soit un risque mutualisé sur une vingtaine d entreprises. Truffle vise une rentabilité élevée grâce à des investissements à un stade très amont, en chef de file, avec une stratégie focalisée sur les spin-offs pour optimiser le risque inhérent aux start-ups. Mais la liquidation des dernières participations aux cycles de développement les plus longs (biotechnologies par exemple) pourrait fort bien demander 10 à 12 ans L investissement est accessible dès et son prospectus a été visé par l AMF. À défaut : trois solutions à 50% d économie fiscale Si les solutions précédentes ne peuvent vous convenir, restent les FCPI-ISF, FIP-ISF et FCPR-ISF. J en ai sélectionné trois qui, investis à 100%, permettent d atteindre 50% d économie d ISF : Le FCPR 123Capitalisation de 123Venture Le FCPR 123capitalisation est accessible à partir de Il sera investi selon les mêmes processus que les holdings, dans les énergies renouvelables, l exploitation de maisons de retraites, les laboratoires d analyse médicale, les chaînes de commerce de détail Son objectif de gestion : rendre 115% à 120% du nominal aux investisseurs entre fin 2016 et Il n est bien sûr nullement garanti, mais me semble très plausible eu égard à l expérience capitalisée par 123Venture. Le FCPR Rebond Pierre, de Sigma Gestion Le FCPR Rebond Pierre investira à 100% en participations minoritaires dans au moins 10 PME «marchands de biens» adaptées au rebond du secteur de l immobilier. Le FCPR privilégiera l immobilier commercial de qualité dans des secteurs géographiques porteurs avec un potentiel de cession pour Au terme de 5 ans et 6 mois, le fonds sera liquidé et les parts remboursées. Avec toujours une clause de Hurdle de SIGMA : l équipe de gestion ne touchera son intéressement sur la performance que si elle excède 25% net pour les souscripteurs. Rebond Pierre est accessible à partir de Le FCPI E-Business 10 de A Plus Finance Ce FCPI-ISF vise à profiter du potentiel de croissance du secteur de l e-business en France et en Europe : les Français ont dépensé 26 Mds sur Internet en 2009 soit 26% de plus qu en 2008! Le fonds sera investi à 100% en sociétés de commerce en ligne ou ayant un business model directement lié à internet. Une partie sera investie en sociétés cotées sur AlterNext ou le Marché Libre et n ayant pas encore profité du rebond boursier. L objectif est de dégager une plus-value significative à la liquidation, en 2016 ou E-business 10 est accessible à partir de Pour passer à l action : Ne tardez pas! Vous l avez bien compris : cette année, les solutions les plus performantes s épuiseront vraisemblablement courant avril. Ceux qui sauront se contenter d une efficacité fiscale de 40% à 50% auront jusque début juin pour agir mais la défiscalisation risque de leur coûter deux fois plus cher! J ai également préparé un dossier spécial ISF d une quarantaine de pages qui vous donne d autres conseils, et pistes concrètes pour défiscaliser. Vous pouvez le commander auprès de notre service clients au Pour bénéficier de ces opportunités et de conseils personnalisés, consultez vos interlocuteurs habituels ou n hésitez pas à vous rapprocher du cabinet Alain Baillon Conseil. Des conditions préférentielles sont réservées aux lecteurs des Publications AGORA. Alain BAILLON, Ingénieur de l École Centrale Paris - Conseiller en Investissements Financiers (CIF) - Conseil en Gestion de Patrimoine Certifié (CGPC) - Membre de la Chambre des Indépendants du Patrimoine (CIP) Mail : la-redaction@publications-agora.fr ALAIN BAILLON CONSEIL 5, rue Alsace Lorraine Saint Aubin sur Mer Copyright Publications Agora Reproduction même partielle uniquement avec l accord écrit de la société éditrice - Directrice de la publication : Fanny Gerbet. Rédacteur en chef : Frédéric Laurent - Directrice de la Rédaction : Nathalie Boneil. Assistante éditoriale : Laurence Lemasson - Maquette : Jean-Pierre Lecocq. 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Nous conseillons à nos lecteurs de consulter, avant d investir, un courtier ou un conseiller financier indépendant agréé. Vos Finances avril 2010 n 136 8