La Lettre de l Innovation

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1 La Lettre de l Innovation Septembre 2008 La Lettre de l Innovation vous donne rendez-vous chaque semestre pour vous informer de l évolution des différents millésimes de FCPI CAAM Innovation. Retrouvez un point sur l activité de ces fonds, l environnement dans lequel ils opèrent ainsi qu un suivi de leur performance financière. Les FCPI Les Fonds Communs de Placement dans l Innovation ont été créés pour financer les sociétés innovantes * et accompagner leur croissance. Leur portefeuille est investi à hauteur de 60 % minimum dans des entreprises innovantes principalement non cotées. Le solde est placé par Crédit Agricole Asset Management Capital Investors en fonds de capitalinvestissement et en instruments monétaires pour l essentiel. L environnement de marché Un capital-investissement en nette progression en 2007 Au cours de l année 2007, les sommes investies en France et à l étranger par les acteurs français du capital-investissement ont atteint le montant record de 12,55 milliards d euros tous segments confondus, en hausse de 24 %. Les secteurs de l amorçage et création et du développement ont représenté un montant cumulé de 1,98 milliard d euros, soit une progression de 25 %. Ces deux métiers sont intervenus dans près d un millier de PME/PMI. Plus de la moitié des entreprises accompagnées développent une activité à caractère innovant et/ou technologique (NTIC et biomédical essentiellement). S agissant du périmètre strictement français, les investissements en capital-risque ont atteint 960 millions d euros, soit le deuxième meilleur exercice depuis le record de la bulle technologique. rattrapé en 2008 par des appréhensions nées de la crise financière Au-delà de ces chiffres flatteurs, mais qui appartiennent déjà à un passé presque lointain au regard de la crise financière qui a éclaté en août 2007 et dont les effets sont en train de profondément contaminer l économie réelle, que pouvons-nous attendre de 2008? L accumulation des ressources en provenance tant des FCPI et des FIP (Fonds d Investissement de Proximité) que des fonds de défiscalisation ISF (pour un montant global de 1,60 milliard d euros) laisse augurer que les projets en quête d argent frais continueront à être satisfaits. Ceci est d autant plus vrai que dans la perspective d un resserrement des conditions de crédit, les entreprises qui ont besoin de fonds propres devront ouvrir leur capital. Le capital-risque devrait donc continuer à s imposer comme véritable relais de croissance venant compléter utilement les actions initiées en faveur de jeunes pousses et d équipes issues de la recherche universitaire française, ceci afin de renouveler notre tissu industriel et multiplier les opportunités d investissement. Pour les métiers du capital-investissement, le changement de la donne se situe notamment dans la problématique de sortie. Celle-ci est handicapée par : des marchés boursiers particulièrement chahutés et ayant moins d appétit pour le risque qu auparavant, des acquéreurs industriels qui ne sont plus prêts à payer les mêmes prix que par le passé. Les prochains trimestres nous indiqueront la mesure de ce tournant. Pour notre part et sans en mésestimer l ampleur immédiate, nous pensons qu il ne devrait pas être aussi durable que d aucuns le craignent. En quelques mots... LE CAPITAL-INVESTISSEMENT Le capital-investissement consiste en une prise de participation dans le capital de sociétés ayant besoin de fonds propres, généralement des sociétés non cotées. C est un soutien fondamental pour ces entreprises tout au long de leur existence. Il finance leur démarrage (capital-risque), leur développement (capital-développement), leur transmission/acquisition (capital-transmission ou LBO) ou encore leur redressement (capital-retournement). *Sociétés innovantes : sociétés qui consacrent une forte proportion de leurs dépenses à la recherche et au développement ou dont les produits ou procédés sont reconnus innovants par l OSEO ANVAR (Agence Nationale pour la Valorisation de la Recherche).

2 La Lettre de l Innovation CAAM Innovation Le FCPI CAAM Innovation a été créé le 27 décembre Valorisation et performance au 30 avril 2008 Actifs gérés... 19,80 millions d euros Valeur liquidative ,49 euros Performance depuis la création ,12 % Au cours des mois écoulés, CAAM Innovation n a procédé à aucun réinvestissement, les sociétés présentant le plus fort potentiel d appréciation (dont Inside Contactless et DSO Interactive) ayant levé des capitaux frais il y a plusieurs mois. La persistance de la défiance à l égard des petites et moyennes capitalisations a très sensiblement pesé sur les valorisations des entreprises Traqueur et Arkoon Networks Security que nous avions introduites sur l Alternext (marché destiné aux PME) ainsi que sur Esi Group. Nous n avons donc procédé à aucune cession boursière. Inside Contactless 12,20 % DSO Interactive 9,95 % Trace One 7,58 % EVE 7,20 % Arkoon Réseaux & Télécommunications 5,24 % Ekinops Réseaux & Télécommunications 5,16 % Traqueur Réseaux & Télécommunications 3, % Réseaux & Télécommunications 2 Capital-risque & LBO 21 % 2 % 24 % 27/12/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/2008 CAAM Innovation 2 Le FCPI CAAM Innovation 2 a été créé le 20 décembre Valorisation et performance au 30 avril 2008 Actifs gérés... 32,62 millions d euros Valeur liquidative ,21 euros Performance depuis la création ,54 % Rappel important : les chiffres ci-dessus ont été établis au 30 avril 2008 ; la valeur liquidative tient donc compte de la distribution opérée fin 2007 à hauteur de 750 euros par part. Au cours des derniers mois, le fonds n a pas eu à procéder au renforcement des fonds propres de l une ou l autre de ses affiliées. L environnement boursier de plus en plus incertain n a pas permis à la société Novagali de s introduire en bourse ; en conséquence, le financement du programme de développement de ses deux molécules phares devra être assuré par des investisseurs financiers, actuels ou nouveaux. L autre effet de la défiance boursière réside dans l impact sur les valorisations de nos lignes désormais cotées, essentiellement Genoway, Arkoon et Traqueur. DSO Interactive 5,81 % Novagali 5,16 % Impika 3,42 % Genoway 2,87 % Trace One 2,66 % Traqueur Réseaux & Télécommunications 2,15 % Open Plug 1,61 % % 10 % Capital-risque & LBO 18 % 10 % Réseaux & Télécommunications 5 % 50 % 20/12/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/2008 Date Distribution par part 29/11/

3 CAAM Innovation 3 Le FCPI CAAM Innovation 3 a été créé le 27 décembre Valorisation et performance au 30 avril 2008 Actifs gérés... 32,12 millions d euros Valeur liquidative ,33 euros Performance depuis la création ,01 % CAAM Innovation 3 a poursuivi sa politique de refinancement au profit de deux entreprises, Astellia (investissement récent dans les applications pour réseaux et télécommunications) et Innova Card. Ce fonds, qui compte sept sociétés cotées, a subi les conséquences de la prudence à l égard des marchés et plus particulièrement des moyennes capitalisations ; en conséquence, il n a été procédé à aucune cession boursière. 12 % 41 % Réseaux & Télécommunications 15 % Services internet Capital-risque & LBO 2 Acco 5,31 % Intervox Systems 3,09 % Astellia 2,78 % Smartesting 2,67 % IGE + XAO 2,61 % Apach Network Service Internet 2,0 Ipercast Technologies Réseaux & Télécommunications 2,00 % /12/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/2008 CAAM Innovation 4 Le FCPI CAAM Innovation 4 a été créé le 23 décembre Actifs gérés... 31,94 millions d euros Valeur liquidative ,58 euros Performance depuis la création ,55 % Le fonds s est limité au cours des derniers mois à procéder à six refinancements au profit de son portefeuille non coté. Dans l environnement actuel, la société Novagali, spécialisée dans la recherche ophtalmique, continue à se voir fermée la possibilité de réaliser une importante levée de fonds via une introduction en bourse ; le recours à des financiers, actuels et nouveaux, est donc nécessaire. En matière de désinvestissement, une vente partielle des titres Graitec a été opérée (voir la rubrique Investissements cédés ou liquidés ). Capital développement & LBO 22 % Technologies avancées 16 % 17 % 8 % Technologies de l information & communication 37 % Graitec Technologies de l info. & de la communication 8,6 One Access Technologies de l info. & de la communication 7,97 % Arkadin Technologies de l info. & de la communication 5,6 Novaled 5,01 % Micropole Technologies de l info. & de la communication 4,48 % Genoway 4,39 % Novagali 4,28 % /12/ /05/ /05/ /05/ /05/2008

4 CAAM Innovation 5 Le FCPI CAAM Innovation 5 a été créé le 23 décembre Actifs gérés... 22,91 millions d euros Valeur liquidative ,95 euros Performance depuis la création ,26 % CAAM Innovation 5, dont le portefeuille innovant compte 14 lignes, a procédé à des investissements complémentaires au profit de trois sociétés présentant un fort potentiel d appréciation. 9 % Capital développement & LBO 19 % 20 % Services 1 4 % 7 % 28 % Travel Selection E-Commerce 14,38 % Companeo Services 8,52 % Prowebce 6,07 % Bi Sam Technologies 5,45 % Coupling Wave Solutions 4,66 % Eblink 4,45 % Plantes et Jardins 4,37 % /12/ /08/ /05/ /05/ /05/2008 CAAM Innovation 6 Le FCPI CAAM Innovation 6 a été créé le 22 décembre Actifs gérés... 26,06 millions d euros Valeur liquidative ,23 euros Performance depuis la création ,26 % Ce fonds vient de clore sa phase d investissements innovants en affichant un ratio légèrement supérieur à 66 % ; l action des deux co-délégataires du fonds a été particulièrement dynamique avec un total de près de 25 sociétés financées. Les dernières opérations sont reprises dans la rubrique Nouveaux investissements. 9 % 16 % 8 % Capital développement & LBO 11 % 12 % Réseaux & Télécommunications 16 % Tekka 7,2 Streamezzo Réseaux & Télécommunications 6,45 % Sequans Communications Réseaux & Télécommunications 3,91 % Maximiles 3,69 % Easyvoyage 3,3 Assurone 3,22 % Expway 3, 22/12/ /11/ /05/ /11/ /05/2008

5 CAAM Innovation 7 Le FCPI CAAM Innovation 7 a été créé le 21 décembre Actifs gérés... 26,61 millions d euros Valeur liquidative ,46 euros Performance depuis la création ,28 % En période de constitution de son portefeuille innovant, ce fonds a procédé à sept nouveaux investissements (voir la rubrique Nouveaux investissements ) et un refinancement dans la société Netia. 9 % 64 % 6 % 19 % 1 % Capital développement & LBO 1 % JobPartners 5,84 % Rhapso 4,01 % Codasystem 2,26 % Side Trade 2,20 % Maun Kea Technologies 1,65 % Satimo 1,61 % Tekka 1,58 % 21/12/ /05/ /08/ /11/ /02/ /05/2008 CAAM Innovation 8 Le FCPI CAAM Innovation 8 a été créé le 21 décembre Actifs gérés... 34,21 millions d euros Valeur liquidative ,02 euros Performance depuis la création ,50 % Le fonds a initié la constitution de son portefeuille innovant et procédé à cinq investissements (voir la rubrique Nouveaux investissements ) représentant ensemble près de 25 % du quota à atteindre. Un premier engagement a été pris dans un fonds de capital-investissement, White Knight VIII, à hauteur de 2 millions d euros. Enfin, la dotation en gestion alternative a été concrétisée via une souscription au fonds GreenWay Multi-Stratégies. Maun Kea Technologies 3,19 % Satimo 3, Tekka 3,07 % 8 % 8 21/12/ /05/ %

6 Sociétés à caractère innovant Nouveaux investissements Codasystem* est un éditeur de logiciels de certification de fichiers numériques. Sa principale application s inscrit dans le domaine de la photographie numérique ; en effet, les photos issues du logiciel Codasystem sont infalsifiables, géocodées, horodatées et cryptées. JobPartners*/** est l éditeur européen leader pour les solutions logicielles de gestion de la relation employés/employeurs en mode SaaS (Software-as-a-Service, c est-à-dire commercialisées par le biais de services accessibles depuis Internet et non sous forme de produits en licence définitive). Rhapso** édite un logiciel complètement dédié aux métiers du carton ; sa solution couvre l ensemble de la chaîne, de la fabrication au suivi clients. L acquisition récente de la société de logiciels Graphisoft lui a ouvert en outre l industrie de la chaîne graphique. Réseaux et télécommunications E-Blink*/** développe et commercialise des solutions de liaison sans fil permettant aux opérateurs mobiles de relier une station de base GSM et/ou UMTS et ses antennes radios. * Investissement de CAAM Innovation 6 ** Investissement de CAAM Innovation 7 *** Investissement de CAAM Innovation 8 Fluxome Sciences**/*** conçoit des souches de levure génétiquement optimisées destinées à la production d ingrédients utilisés dans l industrie nutraceutique (compléments alimentaires). Des applications sont également à l étude dans les domaines de l énergie (souche dédiée au marché du bioéthanol industriel) et du médical (polyarthrite et maladies inflammatoires). Mauna Kea Technologies**/*** est spécialisée dans le développement d imagerie cellulaire in vivo destinés à des applications médicales (essentiellement le diagnostic de l œsophage de Barret et la microstructure des tissus pulmonaires). Satimo**/*** conçoit, fabrique et commercialise des scanners à balayage électronique ; ses clients sont les plus grands fabricants d antennes (Amphenol, Galtronics ) mais également des leaders mondiaux (Nokia, Samsung ) et des instituts de recherche (CNES, CEA). La société a récemment acquis son concurrent historique nord-américain Orbit/FR. Sequans* est un concepteur de composants intégrés sur une seule puce (technique de conception SOC ou System-On-a- Chip) destinés aux systèmes de communication sans fil à haut débit. Xiring** conçoit, développe et commercialise des solutions de sécurité (authentification de signatures électroniques et sécurisation des transactions notamment) en partenariat avec des grands groupes tels que Mastercard, ST Microelectronics et Visa. Investissements cédés ou liquidés La crise financière qui a éclaté il y a un an, et dont les effets sont encore aujourd hui difficilement mesurables, a eu trois conséquences immédiates sur l ensemble des fonds : l arrêt des sorties industrielles par défaut d acquéreurs, l inappétence des marchés pour les sociétés nouvelles avec pour corollaire une incapacité à procéder à des introductions en bourse, des réactions de rejet des investisseurs envers les petites capitalisations. En conséquence, nos différents FCPI n ont pas pu procéder à des cessions de titres de participations devenues cotées (en revanche, la baisse des cours est bien évidemment prise en compte dans l établissement des valeurs liquidatives). De fait, seule la société Graitec (CAAM Innovation 4) a donné lieu à une sortie partielle au profit d un investisseur financier, sur la base d 1,6 fois notre prix d acquisition. Pour en savoir plus, retrouvez les notices d information de ces FCPI auprès de la société de gestion et les valeurs liquidatives sur le site internet ca-assetmanagement.fr. Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne préjugent pas des performances futures. Les FCPI présentés dans ce document sont gérés par Crédit Agricole Asset Management Capital Investors (CAAM CI), société anonyme au capital de euros, agréée en tant que société de gestion de portefeuille par l AMF sous le n Siège social : 90, boulevard Pasteur, PARIS RCS Paris. Document non contractuel achevé de rédiger le 26 août 2008, édité par Crédit Agricole Asset Management, société anonyme au capital de euros, agréée en tant que société de gestion de portefeuille par l AMF sous le n GP Siège social : 90, boulevard Pasteur, PARIS RCS Paris. Imprimé par Relais Graphique

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