RAPPORT ANNUEL RAPPOR

Transcription

1 2007 RAPPORT ANNUEL

2 GECINA, UN PATRIMOINE DE TRÈS GRANDE QUALITÉ BUREAUX RÉSIDENTIEL LOGISTIQUE SANTÉ HÔTELS Khapa ZAC Séguin Boulogne-Billancourt Crystalys Avenue Morane Saulnier Vélizy Les Portes de la Défense 15-55, boulevard Charles-de-Gaulle Colombes 175, boulevard Jean Jaurès Boulogne-Billancourt

3 Clinique Saint-Martin Caen 18, rue des Roquemonts Caen ZAC du Tertre de 14/16, Chérisy rue des Capucines Vaux-le-Pénil Paris 32/34, , rue Guersant rue Aristide Paris Briand Levallois-Perret Village Club Med Opio Domaine de la Tour Chemin de la Tourreviste Opio 1

4 Chiffres clés 4 Message du Président 9 Organes de Direction 10 GECINA et ses Actionnaires 12 Stratégie patrimoniale et Activités 15 Trésorerie et financement 48 Comptes consolidés 51 Comptes annuels 98 Groupe et filiales 122 Distribution - Résolutions 127 Informations sur le capital et l action 132 Administrateurs et Direction Générale 144 Développement durable 158 Informations sur les risques 183 Évolutions, perspectives, tendances 213 Liste du patrimoine 243 Sommaire détaillé Couverture : Défense Ouest , rue d Estienne d Orves Colombes

5 2007 UN PATRIMOINE DE PLUS DE 13 Md GECINA, UN DES ACTEURS MAJEURS DE L IMMOBILIER COTÉ EN FRANCE GECINA Rapport annuel 2007 PROFIL BUREAUX 7156M Leader sur le marché des bureaux parisiens Plus de 1 M m 2 de patrimoine en exploitation, 150 immeubles, 15 projets LOGISTIQUE 519M Top 5 français 0,8 M m 2 en exploitation, 0,4 M m 2 de projets HÔTELS 283M 8 hôtels en exploitation, 1700 chambres RÉSIDENTIEL 5058M Opérateur de référence en Europe Plus de appartements, 215 immeubles SANTÉ 233M 32 cliniques, 5 projets Participation de 38 % dans Gecimed Crystalys Avenue Morane Saulnier Vélizy 3

6 GECINA, UN DES ACTEURS MAJEURS DE L IMMOBILIER COTÉ EN FRANCE DONNÉES CONSOLIDÉES Revenus locatifs par segment (en M ) 515,0 568,4 591,8 Bureaux 296,0 313,6 338,1 Résidentiel 215,9 215,7 205,6 Autres segments 3,0 39,1 48,2 Valeur réévaluée en lots 1 du patrimoine (en M ) 9 515, , ,2 Bureaux 4 667, , ,1 Résidentiel 4 512, , ,1 Autres segments 335,1 827, ,0 Rendement brut du patrimoine 5,80 % 5,16 % 5,12 % Surface totale du patrimoine (en m 2 ) Bureaux Résidentiel Autres segments Nombre d appartements Investissements (en M ) 894, ,9 672,0 Cessions (en M ) 500,3 652,1 508,9 (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments, à l exception du résidentiel (lots), Gecimed à 38 % 4

7 ÉVOLUTION DE L ACTIVITÉ RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DU PATRIMOINE RÉPARTITION DU PATRIMOINE PAR TYPE D ACTIFS GECINA Rapport annuel 2007 CHIFFRES CLÉS ,2 % 57,1 % 34,7 % 7,8 % 54,0 % 38,2 % 39,4 % 13,5 % 27,8 % 19,3 % 63,6 % 6,2 % 28,4 % 1,8 % ,9 % 55,2 % 37,9 % 6,9 % 41,0 % 52,1 % 40,9 % 11,9 % 32,9 % 14,3 % 2,0 % 55,3 % 34,8 % 7,9 % ,6 % 57,5 % 41,9 % 3,5 % 49,1 % 47,4 % 41,2 % 10,2 % 4,0 % 44,6 % 11,3 % 44,4 % 2,2 % 42,1 % 2004 En % des revenus En % de la valeur locatifs 0,1 % réévaluée en lots du patrimoine 56,7 % 43,2 % 49,9 % 1 50,1 % En % des surfaces 48,1 0,7 39,9 11,3 En % des surfaces 33,9 1,8 51,5 12, Bureaux Résidentiel Autres segments 0,1 % 50,5 % 49,4 % 47,9 % 52,1 % Paris Région parisienne Lyon Autres 49,3 0,2 39,5 11,0 Post Haussmannien Divers 33,6 1,8 50,5 14,1 5

8 PERFORMANCES Comptes de résultats simplifiés (en M ) Revenus locatifs 515,0 568,4 591,8 Excédent brut d exploitation avant cessions 387,9 415,5 463,6 Résultat opérationnel 803, , ,8 Cash flow courant avant impôt et cessions 265,8 275,9 292,6 Résultat avant impôt 678, , ,8 Résultat net (part du Groupe) 649, , ,9 Données par action (en ) Cash flow courant avant impôt et cessions 4,06 4,59 4,85 Résultat net (part du Groupe) 10,91 29,61 21,43 ANR dilué en lots après impôt ,92 124,93 142,55 Dividende net 3,90 4,20 5,01 3 Nombre d actions Nombre d actions composant le capital social au 31/ Nombre d actions hors autocontrôle au 31/ Nombre d actions dilué hors autocontrôle 2 au 31/ Nombre moyen d actions hors autocontrôle (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments, à l exception du résidentiel (lots) (2) Sur la base du nombre dilué d actions (hors autocontrôle) au 31 décembre 2005, 2006 et 2007 (3) Sous réserve de l approbation de l Assemblée Générale du 22 avril 2008 (4) Dilué des options de souscription et d achat d actions en 2005, 2006 et

9 ÉVOLUTION DE LA CAPITALISATION BOURSIÈRE AU 31/12 (Md ) ENDETTEMENT FINANCIER NET AU 31/12 (M ) RÉPARTITION DE L ENDETTEMENT AU 31/12/2007 GECINA Rapport annuel 2007 CHIFFRES CLÉS 6,0 9,0 6,7 3230,0 4234,4 4610,1 28 % Prêts bancaires 23 % Obligations 40 % Lignes de crédit 9 % Crédits-baux ENDETTEMENT FINANCIER NET/ VALEUR DU PATRIMOINE RÉÉVALUÉE EN LOTS 1 AU 31/12 (%) CAPITAUX PROPRES AU 31/12 (M ) 33,9 35,1 34,8 6649,8 7718,6 5082, ACTIF NET RÉÉVALUÉ EN LOTS 1 DILUÉ APRÈS IMPÔT AU 31/12 (M ) CASH FLOW COURANT AVANT IMPÔT ET CESSIONS (AVANT VARIATION DE JUSTE VALEUR) AU 31/12 (M ) 7619,6 8753,7 9265,8 275,9 292,6 5847, (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments, à l exception du résidentiel (lots), Gecimed à 38 % 7

10 8 2-4, quai Michelet Levallois-Perret

11 Mesdames et Messieurs les Actionnaires, Depuis que j ai été nommé Président en 2005, j ai concentré tous mes efforts pour faire de GECINA un Groupe de référence sur le marché de l immobilier en France et en Europe. À cette fin, je me suis appuyé sur le savoir-faire de nos collaborateurs et sur la confiance que vous, les Actionnaires, m avez accordée. L exercice 2007 nous a permis d approfondir la stratégie mise en place il y a trois ans : une stratégie qui repose sur la croissance, la diversification et le renforcement de notre portefeuille d actifs grâce à des investissements dans des actifs bien situés offrant d excellents rendements et à l intégration de grands projets de développement. Aujourd hui, notre Entreprise est plus grande et plus rentable. À la fin de l année, GECINA était la troisième société foncière d Europe en terme de capitalisation boursière. Notre portefeuille d actifs est une fois et demie plus important qu il y a trois ans, puisque nous avons réalisé des investissements de plus de 3,3 milliards d euros dans de nouveaux immeubles modernes et de qualité. Par ailleurs, nous avons diversifié notre portefeuille d actifs, nous occupons la première place dans le secteur des bureaux et du résidentiel en Ile-de-France et nous sommes de plus en plus présents sur les nouveaux segments tels que la logistique et les hôpitaux. Ces dernières années, nos Actionnaires ont été récompensés par une forte augmentation notamment du bénéfice, de l actif net réévalué et du dividende par action. Le pôle bureaux reste le plus significatif pour GECINA. Au cours du dernier exercice, des investissements considérables ont été réalisés dans de nouveaux immeubles comme Défense Ouest ou Pyramidion. Ces deux projets de m 2 et 9363 m 2 respectivement sont de grande qualité et très bien conçus. Ils ont été bien accueillis par le marché et comptent des locataires de premier plan. GECINA détient les meilleurs atouts pour relever les défis de demain Le pôle résidentiel locatif est source de grande stabilité pour GECINA. En 2007, la vente progressive d appartements s est poursuivie, avec 745 unités vendues à un prix très supérieur à leur valeur d expertise. La stratégie de diversification a enregistré d excellents résultats. Il convient de souligner le dynamisme du segment de la logistique en 2007, qui nous permet d ores et déjà de figurer parmi les cinq acteurs majeurs de ce marché. Notons également la création et l introduction en Bourse de Gecimed, première société foncière française consacrée à l immobilier de santé, dans laquelle nous détenons une participation. S agissant des nouveautés pour cette année, GECINA a fait ses premiers pas sur le segment des résidences étudiants, dont la rentabilité est bien supérieure à la moyenne. L année dernière, de nombreux Actionnaires ont rejoint GECINA, et je tiens à leur souhaiter la bienvenue, parmi eux figurent les investisseurs de Metrovacesa, qui, tout comme moi, ont décidé d échanger leurs actions pour miser sur notre stratégie. Dans les mois à venir, la séparation entre GECINA et Metrovacesa se concrétisera. Dès lors, nous entamerons un nouveau cycle de multiples défis et opportunités tout en bénéficiant d une structure actionnariale plus ouverte et plus engagée vis-à-vis de notre Entreprise. Il existe toujours des occasions à saisir, même lorsque les marchés sont en proie à des difficultés. Fort de son positionnement actuel, d un portefeuille solide d actifs et de projets, d une excellente santé financière et d une formidable équipe de professionnels, GECINA détient les meilleurs atouts pour relever les défis de demain. Joaquín Rivero Valcarce Président-Directeur Général GECINA Rapport annuel 2007 MESSAGE DU PRÉSIDENT 9

12 ORGANES DE DIRECTION Joaquín Rivero Valcarce Président-Directeur Général Antonio Truan Directeur Général Délégué Enrique Gracia Directeur du Contrôle de Gestion, de l Audit et de la Communication Financière Michel Gay Directeur Financier Jean-Paul Deheeger Directeur de l Immobilier Logistique Yves Dieulesaint Directeur des Ressources Stratégiques Loïc Hervé Directeur de l Immobilier Résidentiel 10

13 CONSEIL D ADMINISTRATION Joaquín Rivero Valcarce, Président du Conseil Antonio Truan Antoine Jeancourt-Galignani Françoise Monod Philippe Geslin Bertrand de Feydeau Patrick Arrosteguy Santiago Fernández Valbuena José Gracia Barba Serafín Gonzales Morcillo Michel Villatte Joaquín Meseguer Torres Prédica, représentée par Jean-Yves Hocher Victoria Soler Luján Santiago de Ybarra y Churruca Metrovacesa COMITÉ DES NOMINATIONS ET DES RÉMUNÉRATIONS Françoise Monod, Président José Gracia Barba Serafín Gonzales Morcillo Michel Villatte Antonio Truan GECINA Rapport annuel 2007 ORGANES DE DIRECTION COMITÉ DES COMPTES ET DE L AUDIT Philippe Geslin, Président Patrick Arrosteguy Jean-Yves Hocher Bertrand de Feydeau Serafín Gonzales Morcillo COMITÉ POUR LA QUALITÉ ET LE DÉVELOPPEMENT DURABLE Bertrand de Feydeau, Président Jean-Yves Hocher Patrick Arrosteguy Antonio Truan Philippe Geslin DIRECTION GÉNÉRALE André Lajou Directeur de l Immobilier d Entreprise Vincent Moulard Directeur de l Immobilier de Diversification Pascale Neyret Directeur Juridique Philippe Valade Directeur des Ressources Humaines Joaquín Rivero Valcarce, Président-Directeur Général Antonio Truan, Directeur Général Délégué Enrique Gracia, Directeur du Contrôle de Gestion, de l Audit et de la Communication Financière COMMISSAIRES AUX COMPTES TITULAIRES Mazars & Guérard Guy Isimat-Mirin PricewaterhouseCoopers Audit Éric Bulle COMMISSAIRES AUX COMPTES SUPPLÉANTS Patrick de Cambourg Pierre Coll 14-16, rue des Capucines Paris COMITÉ EXÉCUTIF Joaquín Rivero Valcarce, Président-Directeur Général Antonio Truan, Directeur Général Délégué Michel Gay, Directeur Financier Jean-Paul Deheeger, Directeur de l Immobilier Logistique Yves Dieulesaint, Directeur des Ressources Stratégiques Loïc Hervé, Directeur de l Immobilier Résidentiel André Lajou, Directeur de l Immobilier d Entreprise Vincent Moulard, Directeur de l Immobilier de Diversification Pascale Neyret, Directeur Juridique Philippe Valade, Directeur des Ressources Humaines 11

14 RÉPARTITION DU CAPITAL AU 31 DÉCEMBRE 2007 ÉVOLUTION DU COURS DE L ACTION ,93 % Metrovacesa ,02 % Actionnaires non-résidents ,76 % M. Rivero ,33 % M. Soler 8,24 % Prédica Groupe Crédit Agricole 5,05 % Actionnaires individuels 3,37 % Autres institutionnels résidents 3,30 % Actions propres 20 0 RENDEZ-VOUS 2008 L ACTION GECINA au 31 décembre 2007 Actions en circulation : Code ISIN : FR Cotation : Euronext Paris Eurolist A Admis au service à règlement différé (SRD) Valeur nominale : 7,50 Indices : Cac Mid 100, SBF 120, FTSE4GOOD, EPRA, GPR février Résultats annuels avril Assemblée Générale 28 avril Mise en paiement du dividende Juillet Résultats du premier semestre (date prévisionnelle) 21 et 22 novembre Salon Actionaria à Paris 1 er décembre Réunion d actionnaires individuels à Nantes 4 décembre Réunion d actionnaires individuels à Cannes , rue des Capucines Paris

15 GECINA ET SES ACTIONNAIRES Une relation profitable GECINA entretient tout au long de l année des contacts privilégiés avec ses actionnaires et la communauté financière au travers d actions dédiées et de moyens développés pour assurer une communication de qualité, responsable et transparente. GECINA veille à une diffusion la plus large de son information financière afin d associer toutes les catégories d actionnaires à son développement. En 2007, des modifications sont intervenues dans le capital de GECINA. Au 31 décembre, les principaux actionnaires de la Société sont : Metrovacesa (26,9%), Monsieur Rivero (17,8%), Monsieur Soler (15,3%) et Prédica (8,2%). Une équipe primée GECINA s attache à maintenir un dialogue permanent avec les investisseurs institutionnels et individuels, les analystes financiers et les journalistes de la presse économique et financière. En 2007, la qualité du travail de l équipe des Relations Actionnaires a été de nouveau récompensée lors de la remise des prix des Fils d Or décernés par La Vie Financière et Les Échos. GECINA s est alors vu remettre le premier prix du meilleur service Relations Actionnaires dans la catégorie CAC Mid 100. C est la deuxième année consécutive que GECINA reçoit une telle récompense, puisque la Société avait obtenu le second prix en La stratégie marketing mise en place à l égard des actionnaires, qui intègre ainsi bon nombre d outils de communication spécifiques, permet à GECINA de se positionner comme l une des meilleures sociétés dans sa catégorie. GECINA Rapport annuel 2007 GECINA ET SES ACTIONNAIRES Une communication financière dynamique et efficace GECINA veille particulièrement à la qualité de son information financière et à son accessibilité par tous. Le site Internet de la Société, accessible par le plus grand nombre et à tout moment, est régulièrement enrichi et propose une large documentation aux actionnaires individuels, investisseurs institutionnels, analystes financiers et journalistes. les internautes peuvent ainsi télécharger les rapports annuels, présentations, communiqués de presse, notes d informations Outre les indicateurs clés, la stratégie ou le profil de la Société consultables aisément, le cours de Bourse actualisé toutes les quinze minutes est proposé, créant ainsi une véritable bibliothèque interactive en libre service. GECINA met également un numéro vert ( ) à disposition de tous les actionnaires individuels, service gratuit qui permet de dialoguer en direct avec l équipe des Relations Actionnaires. Une adresse de messagerie électronique (actionnaire@gecina.fr) permet de compléter ce dispositif. Toujours plus proche des investisseurs et de la communauté financière GECINA reste à l écoute des investisseurs et s investit pour leur proposer des services les plus en adéquation avec leurs attentes. Outre les réunions habituelles menées lors des publications de résultats, des rencontres sont régulièrement organisées avec les investisseurs institutionnels et individuels, les analystes financiers et les journalistes. Pour la quatrième année consécutive, GECINA était présent au salon Actionaria (10 e édition) à Paris, les 16 et 17 novembre 2007, pour accueillir un nombre important de visiteurs. Ce rendez-vous actionnarial d automne est particulièrement apprécié par les investisseurs particuliers, et leur offre un panel d informations de grande qualité ainsi que des contacts sans équivalent, en toute transparence. GECINA part aussi à la rencontre des actionnaires en participant à des réunions organisées par le CLIFF (Association Française des Investor Relations) et la FFCI (Fédération Française des Clubs d Investissement). En 2007, GECINA s est rendu à Bordeaux et à Strasbourg. Ces déplacements sont une occasion unique de présenter la Société et de faire découvrir la stratégie et le patrimoine immobilier du Groupe. L un des autres services de proximité proposé par GECINA est la tenue des comptes des actionnaires détenant leurs actions sous la forme nominatif pur. GECINA poursuit de façon permanente ses efforts pour favoriser ses échanges avec les acteurs de la communauté financière. Dans cette optique, la Société proposera de nouveaux services interactifs passant par une refonte de son site Internet. 13

16 14 Défense Ouest , rue d Estienne d Orves Colombes

17 STRATÉGIE PATRIMONIALE Un des acteurs majeurs de l immobilier coté en France Avec un patrimoine de plus de 13,2 milliards d euros, GECINA est l un des acteurs majeurs de l immobilier locatif coté en France. GECINA est propriétaire d un portefeuille d actifs diversifiés composé d immeubles de bureaux, résidentiels, logistiques, de murs d établissements de santé et d hôtels, totalisant plus de 3,6 millions de m 2. Les immeubles de bureaux (1,19 million de m 2 ) et résidentiels (1,18 million de m 2, appartements) sont principalement situés à Paris et en Région parisienne, positionnant GECINA comme le premier acteur d Ile-de-France. Les actifs logistiques (0,88 million de m 2 ), pour leur part, sont localisés sur les grands axes français majeurs. Les murs d établissements de santé (0,39 million de m 2 ) se répartissent sur tout le territoire français. Le patrimoine de GECINA se compose désormais de 54 % de bureaux, 38 % d immobilier résidentiel et 8 % de nouveaux produits (logistique, santé, hôtels). Une stratégie affirmée En 2007, GECINA a poursuivi ses investissements de croissance et de diversification de son patrimoine immobilier, contribuant à renforcer son pôle bureaux, la part de ses nouveaux types d actifs (logistique, santé) et à dynamiser son portefeuille résidentiel avec une entrée sur le segment des résidences étudiants. Les investissements réalisés en 2007 confirment de nouveau les positionnements stratégiques initiés depuis deux années par le Groupe. GECINA poursuit une croissance dynamique et une gestion de son portefeuille en veillant de façon permanente à identifier des marchés et des secteurs porteurs, vecteurs de profitabilité. Sa gestion immobilière repose sur des investissements à forte valeur ajoutée, une qualité constante de ses immeubles, une excellente relation client et un savoir-faire reconnu dans le développement de projets. Les trois principes de base des moteurs de la croissance de GECINA s appuient sur la rotation de ses actifs, le développement de projets et la diversification de son patrimoine. La stratégie d arbitrage de GECINA est ainsi basée sur la cession d actifs matures, à faible rendement, de petite taille et dont la localisation géographique n est pas stratégique. Les investissements, actifs existants et projets de développement, sont pour leur part réalisés sur des secteurs géographiques de premier plan ou en devenir et concernent des actifs de qualité, aux dernières pointes de la technologie, et de grande taille. GECINA Rapport annuel 2007 STRATÉGIE PATRIMONIALE Des investissements à forte valeur ajoutée GECINA a poursuivi sa politique de croissance ambitieuse de son portefeuille d actifs grâce à des investissements à forte valeur ajoutée et une gestion dynamique de son portefeuille. Les investissements de l année 2007 se sont élevés à 672,0 millions d euros. Ils ont principalement concerné les pôles bureaux, résidentiel, logistique et santé. Quatre immeubles de bureaux (Défense Ouest, Crystalys, Pyramidion, Volney) sont venus enrichir le patrimoine de GECINA. Sur le segment résidentiel, GECINA a fait son entrée sur le secteur des résidences étudiants, avec un investissement dans un portefeuille de quatre actifs à Bordeaux (473 appartements, plus de m 2 ). GECINA a également réalisé l acquisition de plus de m 2 de surfaces logistiques existantes. Un portefeuille comprenant 13 actifs répartis sur le territoire français a ainsi été acquis auprès du groupe Mory ( m 2 ). Quatre autres investissements ont été effectués sur ce segment : deux entrepôts logistiques à Trappes et Chilly-Mazarin ( m 2 ), trois actifs à dominante logistique représentant m 2 (Trappes, Villeneuve-la-Garenne, Morangis), et enfin un entrepôt de m 2 à Saint-Martin de Crau. Le pôle santé a pour sa part mené une politique d investissement active et a ainsi effectué l acquisition de trois EHPAD (établissement d hébergement pour personnes âgées dépendantes) au mois de juillet 2007 (dont deux actifs en cours de construction). En fin d année, cette division s est enrichie d une nouvelle clinique. GECINA mène depuis la fin de l année 2005 un rythme d investissements soutenu ciblant des actifs à rentabilité élevée et à forte valeur ajoutée. Le Groupe a depuis réalisé plus de 3,3 milliards d euros de nouveaux investissements, soit près de 72 % des objectifs déclinés sur la période Une gestion dynamique du portefeuille Dans le cadre de la gestion dynamique de son portefeuille, GECINA a effectué près de 509 millions d euros de cessions d actifs, principalement sur des immeubles résidentiels ( m 2 ) et des bureaux ( m 2 ). Ces cessions, qui ont généré près de 73 millions d euros de plus-values, ont été réalisées à un prix de vente supérieur de 14 % par rapport à la valeur comptable de fin décembre Pour le résidentiel, les prix de vente ressortent à plus 21 % par rapport à la valeur comptable de fin décembre 2006, et à plus 7 % par rapport à la valeur lots. Les cessions de la période allant de 2005 à 2007 ont porté, conformément à la stratégie du Groupe, sur des actifs matures ou devenus inefficients. Elles ont atteint 1,7 milliard d euros et ont concerné plus de 70 immeubles et appartements. 15

18 GECINA EN BREF 1959 Création du Groupement pour le Financement de la Construction (GFC) 1998 Le Groupement pour le Financement de la Construction (GFC) devient GECINA 2002 Acquisition de la foncière SIMCO 2003 Adoption du statut des Sociétés d Investissement Immobilier Cotées 2005 Acquisition de 30 % du capital de GECINA par Metrovacesa Metrovacesa détient 68,54 % du capital de GECINA Joaquín Rivero Valcarce est nommé Président de GECINA lors de l Assemblée Générale Premiers investissements en nouveaux types d actifs, murs d hôtels et logistique Trophée Immeuble de l année 2005, catégorie immeuble rénové, décerné lors du SIMI 2006 Développement de m 2 de bureaux (Boulogne-Billancourt), m 2 de bureaux à Colombes (Défense Ouest) et m 2 à Vélizy (Crystalys) Acquisition des immeubles de bureaux Valmy, Mazagran et Portes de la Défense ( m 2 ) Cession d un portefeuille de bureaux de m 2 à Inovalis Acquisition des murs de 28 cliniques auprès de Générale de Santé au travers de Sofco Acquisition d un portefeuille logistique de m 2 (Bleecker) Développement de m 2 en logistique 2007 Sofco devient Gecimed. Acquisition de trois EHPAD et d une clinique. Projets de développement d un hôpital privé au Havre, d un EHPAD et d une résidence pour personnes âgées à La Roche-sur-Yon Livraison des immeubles Défense Ouest, Crystalys et Pyramidion. Acquisition de m 2 de bureaux Projets de développement de m 2 en logistique (Région parisienne) et d un parc logistique de m 2 à Sablé-sur-Sarthe, acquisition de plus de m 2 d actifs logistiques Signature d un Accord de Séparation entre les actionnaires de Metrovacesa Développement d un portefeuille de résidences étudiants (Le Bourget et Euralille), acquisition de 4 résidences étudiants à Bordeaux et de 80 logements en VEFA à Marseille Cession de 8 étages de bureaux à La Défense Fusion par absorption de Société des Immeubles de France par GECINA 2008 Acquisition d un nouvel entrepôt de m 2 à Saint-Martin de Crau 16 Défense Ouest , rue d Estienne d Orves Colombes

19 Une réserve de projets de développement pour la croissance future Au cours de l année 2007, GECINA a renforcé significativement ses engagements dans le développement de projets, avec plus de m 2 supplémentaires sur les secteurs résidentiel, logistique et immobilier de la santé. GECINA a poursuivi la stratégie de diversification de son portefeuille et a initié et confirmé la constitution d un patrimoine spécifique de résidences étudiants sur un segment immobilier porteur. Ce nouveau type d actifs résidentiels, grâce à ses excellents rendements, vient dynamiser et augmenter la profitabilité du portefeuille résidentiel de GECINA. Le Groupe s est ainsi engagé dans la réalisation de deux résidences étudiants : 238 logements (6 980 m 2 ) sur la commune du Bourget, et 191 logements (4 800 m 2 ) à Euralille. La livraison de ces actifs devrait intervenir respectivement à la fin du troisième trimestre 2008 et à la rentrée universitaire Une promesse de vente a également été signée pour l acquisition d un terrain de 4,58 hectares sur la région du pays genevois en Haute-Savoie. Cet investissement s accompagne d un projet résidentiel de m 2 dont la livraison est prévue pour 2010 : 98 appartements répartis dans 8 immeubles et 48 maisons individuelles. En 2007, GECINA s est engagé dans le développement de m 2 de plates-formes logistiques. Au début de l année, le Groupe a signé une promesse de vente portant sur l acquisition d un terrain de 26 hectares en vue de réaliser un parc logistique de m 2 sur la commune de Moussy-le-Neuf. Enfin, la livraison d un autre projet de développement d un parc logistique de m 2 situé à Louailles, à proximité de Sablé-sur-Sarthe, devrait intervenir à partir de la fin de l année Les travaux de réhabilitation du centre commercial Beaugrenelle (Paris 15 e ) se poursuivent, les permis de démolir et de construire ayant été obtenus. La livraison de ce complexe commercial est prévue en GECINA et ses partenaires au travers de Gecimed, structure dédiée à l immobilier de santé, ont engagé à la fin de l année 2007 près de m 2 de projets de développement pour sa croissance future : trois EHPAD, un hôpital privé au Havre et une RPA (résidence pour personnes âgées). Au cours de l année 2007, plus de m 2 de nouveaux immeubles de bureaux (Défense Ouest, Crystalys et Pyramidion) ont été livrés, ainsi que m 2 de surfaces logistiques (Lagny-le-Sec, Budapest et Corbas). Ces nouveaux actifs représentent un investissement total de plus de 530 millions d euros. GECINA dispose désormais d une réserve de projets de développement de près de 1,9 milliard d euros, totalisant environ m 2 de surfaces supplémentaires (bureaux, résidentiel, logistique, santé) pour sa croissance future. GECINA Rapport annuel 2007 STRATÉGIE PATRIMONIALE LES MOTEURS DE LA CROISSANCE ROTATION D ACTIFS PROJETS DE DÉVELOPPEMENT DIVERSIFICATION 17

20 ACTIVITÉ BUREAUX m 2 PARIS m 2 RÉGION PARISIENNE m 2 LYON 785 m 2 RÉGIONS 18

21 17 e 18 e 19 e GECINA Rapport annuel 2007 ACTIVITÉ BUREAUX m m 2 9 e 10 e 8 e 16 e m m 2 7 e 1 er m 2 2 e m m 2 4 e 3 e 2558 m m 2 11 e 20 e m m 2 6 e 15 e m 2 5 e 12 e m m 2 14 e 13 e 9943 m 2 19

22 CHIFFRES CLÉS BUREAUX RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE RÉPARTITION PAR TYPE D ACTIFS ,4 % Paris 2,2 % Lyon En % des revenus locatifs 43,4 % Région parisienne 57,8 % Paris 1,8 % Lyon En % de la valeur bloc 40,4 % Région parisienne 74,4 % Post ,5 % Divers En % des revenus locatifs 9,7 % ,4 % Haussmannien 74,6 % Post ,8 % Divers 9,2 % En % de la valeur bloc 15,4 % Haussmannien RÉPARTITION DES REVENUS LOCATIFS PAR SECTEUR D ACTIVITÉ EN % Services 17 % Industrie 15 % Luxe-commerces 8% Immobilier 8% Administrations 7% Banques 7% Média-Télévision 6% Autres 6% Assurances 5% Technologies et Télécommunications 4% Informatique 20

23 GECINA Rapport annuel 2007 ACTIVITÉ BUREAUX ÉCHÉANCIER DES BAUX DES ACTIFS SITUÉS À PARIS ET EN RÉGION PARISIENNE AU 31 DÉCEMBRE 2007 Année Loyers (M ) , , , , , , ,9 > ,4 RÉPARTITION DU PATRIMOINE TERTIAIRE PAR TAILLE D ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE 2007 En % des loyers En % des surfaces Inférieur à m 2 5% 3% Entre m 2 et m 2 18 % 22 % Entre m 2 et m 2 28 % 16 % Supérieur à m 2 49 % 59 % TAUX DE CAPITALISATION DES EXPERTISES DU PATRIMOINE BUREAUX DE GECINA AU 31 DÉCEMBRE 2007 Paris 3,75 % 7,25 % Région parisienne 4,75 % 10,25 % Lyon 5,50 % 8,75 % 21

24 LOYERS PRIME EN EUROPE (HT HC/m 2 /an) 2007 TAUX PRIME EN EUROPE 2007 Paris Londres West End Francfort Madrid Paris Londres West End Francfort Madrid 4,00 % 4,75 % 5,00 % 4,50 % Source : CB Richard Ellis , rue Guersant Paris

25 LE MARCHÉ DE L IMMOBILIER DE BUREAUX L immobilier d entreprise a bien résisté malgré la crise financière En 2007, selon la dernière estimation de l INSEE, la croissance économique française a été de 1,9 %, elle était de 2,2 % en Pour cette année 2007, les secousses financières provoquées par la crise des crédits à risque n ont eu qu un effet limité sur la croissance économique. Cette croissance est restée soutenue par la consommation des ménages et par un bon niveau d investissement des entreprises. Les performances du marché de l immobilier d entreprise en 2007 ont été soutenues par : l abondance des capitaux à investir ; les arbitrages faits au détriment des placements financiers ; la conjoncture favorable du marché des bureaux (demande soutenue par la recherche d économies et de rationalisation des implantations, progression des loyers, production contrôlée de nouveaux immeubles) ; l attractivité du marché des bureaux en Ile-de-France (liquidité, importance du parc immobilier, diversité du tissu économique, qualité des infrastructures). GECINA Rapport annuel 2007 ACTIVITÉ BUREAUX Une demande placée toujours élevée en immobilier de bureaux Malgré un contexte économique perturbé, avec m 2 de bureaux commercialisés en Ile-de-France ( m 2 en 2006), l année 2007 a confirmé l excellente tenue de ce marché. Ce volume de transactions est le plus important enregistré en Europe. Un ralentissement des transactions est cependant à noter pour le quatrième trimestre 2007, conséquence d un comportement prudent et attentiste des entreprises, qui se traduit aussi par un allongement des délais de décision. La répartition géographique de cette demande placée est restée globalement assez stable. 47 % des bureaux ont été loués dans les secteurs du Croissant Ouest et de Paris Centre Ouest (42 % en 2006) ; ces deux secteurs représentent respectivement 25 % et 22 % des transactions. Avec 10 % du marché pour 2007 (9 % en 2006), La Défense maintient sa position. Sur les transactions réalisées (3 200 en 2006), la répartition, selon les surfaces, a été la suivante : plus de m 2 : 76 transactions (84 en 2006) représentent m 2, soit 37 % de la demande placée, en baisse sensible par rapport à l année précédente (42 % en 2006) ; de à m 2 : 434 transactions (452 en 2006), soit 33 % de la demande placée (32 % pour l année précédente) ; moins de m 2 : transactions (2 664 en 2006), qui correspondent à 30 % de la demande placée (26 % en 2006). Cette répartition montre, pour 2007, le dynamisme de tous les segments du marché, et principalement concernant les petites et moyennes surfaces. Les immeubles neufs ou restructurés ont représenté 36 % de la demande, en léger retrait par rapport à l année précédente (40 % en 2006), en partie en raison de la relative insuffisance de l offre (notamment dans le Quartier Central des Affaires de Paris et à La Défense). Tous les secteurs d activités ont animé ce marché, les technologies de l information, l industrie et le secteur public en ayant été les principaux acteurs. Cette diversité des utilisateurs constitue une force et assure le dynamisme du marché francilien. Baisse de l offre immédiate de bureaux en Ile-de-France et consolidation de l offre future certaine Le taux d occupation moyen a continué de progresser en Au 31 décembre 2007, il était de 95,2 % en Ile-de-France, ce qui correspond à un stock immédiat de 2,4 millions de m 2 (contre 94,8 % au 31 décembre 2006 pour 2,5 millions de m 2 ). Le taux d occupation est de 96,4 % à Paris intramuros (96,7 % dans le Quartier Central des Affaires), de 95,4 % à La Défense, de 92,8 % dans le Croissant Ouest, de 91 % en première Couronne Nord. L offre certaine à moins d un an s élève à 3,8 millions de m 2 au 31 décembre 2007, elle était de 3,6 millions de m 2 au 31 décembre