Rapport intermédiaire des Gestionnaires. Argonaut European Alpha Fund pour le semestre clos le 28 février 2010

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1 Rapport intermédiaire des Gestionnaires Argonaut European Alpha Fund pour le semestre clos le 28 février 2010

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3 Table des matières Rétrospective des investissements Portefeuille-titres Dix principales opérations d'achat et de vente... 7 Statistiques État du rendement total et variation de l'actif net attribuable aux porteurs de parts Bilan État des distributions À propos de la société... 13

4 Rétrospective des investissements Cher investisseur, Nous avons le plaisir de vous présenter le rapport semestriel d'argonaut European Alpha Fund pour les six mois clos le 28 février Rétrospective de la performance Au cours de la période, l'ignis Argonaut European Alpha Fund s'est apprécié de 1,9 %, contre un plus de 4,0 % en moyenne pour son secteur. Depuis son lancement, le fonds affiche une hausse de 78,3 %, contre une moyenne sectorielle de +43,3 %, se hissant ainsi à la quatrième place d'un classement comprenant 79 fonds*. *Source : Lipper, variation du cours acheteur, revenu net réinvesti pour les 6 mois clos le 28 février2010. Le tableau ci-dessous illustre la performance du fonds face à la moyenne de son secteur sur les cinq dernières périodes glissantes. Le fonds a été lancé le 12 mai 2005 ; son historique de performance est donc limité. Performance passée standardisée Févr % croissance Févr % croissance Févr % croissance Févr % croissance Févr % croissance Argonaut European Alpha Fund 39,1-27,4 3,1 13,8 - Moyenne sectorielle 42,5-33,4 2,2 12,3 - Les performances passées ne sauraient constituer une indication des performances futures. *Source : Lipper, variation du cours acheteur, revenu net réinvesti jusqu'au 26/02/2010. Veuillez noter que toutes les données concernant la performance passée sont calculées brutes de frais d'entrée. La valeur et les revenus des parts sont susceptibles de diminuer autant que d augmenter. Ils ne sauraient être garantis. Il est possible de ne pas récupérer la totalité du montant investi.

5 Rétrospective des investissements Rétrospective du portefeuille et du marché Les marchés d'actions européens se sont légèrement redressés au cours de la période et ont ainsi consolidé la nette avancée enregistrée depuis mars Les chiffres officiels pour le T ont révélé un taux de croissance annualisé de 5 % pour l'économie américaine et, hormis l'espagne, toutes les grandes nations européennes ont désormais sorti la tête de l'eau grâce à la reconstitution des stocks et au resserrement des spreads de crédit. Les banques centrales ont laissé leurs taux d'intérêt extrêmement bas: la Réserve fédérale américaine à 0,25 %, la BCE à 1 % et la Banque d'angleterre à 0,5 %. La livre Sterling a cédé 2 % face à l'euro, à 89 p, et 6 % face au billet vert, à 1,52 $. Le baril de brut a clos la période en hausse de 11 %, à 76 $. Perspectives du marché et stratégie du fonds L'introduction de la monnaie unique il y a dix ans a transformé en profondeur le paysage de l'investissement du Vieux Continent. Pour des nations comme le Portugal, l'italie, l'irlande, la Grèce et l'espagne, à la périphérie de l'union d'un point de vue économique, mais aussi souvent géographique, des marchés de capitaux profonds étaient auparavant hors de portée. Avec l'euro, elles ont été en mesure d'emprunter de l'argent aux mêmes conditions que d'autres économies de la zone dont les finances s'étaient montrées plus robustes à travers l'histoire. Dans ces pays périphériques, les coûts d'emprunt des États, sociétés et individus ont diminué, propulsant la croissance économique et la performance du marché boursier à des niveaux qui n'auraient pas été atteints autrement. Une décennie plus tard, il est devenu évident qu'une croissance économique dont le seul moteur est le crédit bon marché n'était pas viable et que ces pays, au surnom peu flatteur de «PIIGS», devront affronter plusieurs années d'ajustement économique éprouvant au sein de l'uem. Contrairement au Royaume-Uni, ils ne peuvent pas simplement dévaluer leur monnaie pour redevenir plus compétitifs. Heureusement, les marchés d'actions des PIIGS ne représentent que quelque 20 % de notre univers d'investissement, tandis que les poids lourds de la zone euro en constituent environ 50 % et les pays dotés de leur propre monnaie tels que les pays scandinaves et la Suisse, environ 30 %. Ainsi, 80 % de notre univers d'investissement est constitué de pays aux fondamentaux solides au sein desquels il existe de nombreuses opportunités attrayantes à mesure que la machine économique mondiale poursuit sa convalescence.

6 Portefeuille-titres Investissements en portefeuille au 28 février 2010 Valeur Actif net de marché total Position Investissement 000 % Europe ( : 95,25 %) 97,94 Services pétroliers Royal Dutch Shell A , Total ,40 Industries sylvicole et papetière Stora Enso 'R' , UPM-Kymmene ,51 Construction et matériaux CRH , Kingspan Group 268 0,09 Aérospatiale et défense EADS , Zodiac ,60 Industries générales Smurfit Kappa Group ,90 Équipements électroniques et électriques Rexel ,47 Transport industriel Deutsche Post , DSV 'B' , TNT ,41 Services aux entreprises Adecco 'R' , Ranstad Holding , USG People ,33 Producteurs alimentaires Marine Harvest , Nestle ,67 Biens ménagers Electrolux 'B' ,54 Produits d'hygiène personnelle Puma ,89

7 Portefeuille-titres Investissements en portefeuille au 28 février 2010 Valeur Actif net de marché total Position Investissement 000 % Équipements et services de santé Fresenius ,06 Produits pharmaceutiques et biotechnologiques Roche Holdings , Sanofi-Aventis , Novartis ,04 Distribution alimentaire et pharmacies de détail Ahold , Carrefour , Delhaize ,00 Détaillants généraux SIXT ,08 Médias Prosieben Sat , Reed Elsevier , Wolters Kluwer ,46 Voyages et loisirs Bwin Intact.Entm , Meetic , Royal Caribbean Cruises , Ryanair ,01 Télécommunications filaires Belgacom , France Telecom ,07 Télécommunications mobiles Deutsche Telekom ,93 Assurance IARD Hannover Ruck , Muenchener Ruck , Sampo OYG , Zurich Financial Svs ,54 Assurance vie Aegon ,60

8 Portefeuille-titres Investissements en portefeuille au 28 février 2010 Position Investissement Valeur de marché 000 Actif net total % Services informatiques et logiciels Cap Gemini SAP ,58 2, Équipement et matériel technologique Infineon Technologies Logitech 'R' ,94 0, Real Estate Investment Trust (REIT - fonds de placement immobilier) Fonciere Des Regions Fonciere Des Regions Services de Real Estate Investment Trust (REIT - fonds de placement immobilier) Nexity Unibail-Rodamco Portefeuille-titres Autres éléments de l'actif net ,12 1,86 1,17 1,76 93,95 6,05 Actif net ,00 Sauf mention contraire, tous les investissements sont cotés sur une Bourse de valeurs reconnue et sont des «titres approuvés» (approved securities) au sens des règles de la FSA.

9 Dix principales opérations d'achat et de vente pour le semestre clos le 28 février 2010 Coût Produit Achats 000 Ventes 000 Nestle Ing Groep Ing Groep Aegon France Telecom Axa Roche Holdings Volvo Novartis Roche Holdings EADS Swedbank Aegon Sanofi Aventis Sanofi Aventis France Telecom Deutsche Telekom Renault Ahold Faurecia Total des achats Total des ventes

10 Statistiques Historique de performance Du lancement le 12 mai au Cat. de capitalisation «A» Cat. de capitalisation «I» Cours de Cours de Cours de Cours de rachat souscription rachat souscription le plus bas le plus haut le plus bas le plus haut pence pence pence pence 31 décembre ,59 132,86 s.o. s.o. Du lancement le 1 er décembre au 31 décembre 2005 s.o. s.o. 99,47 104, ,14 173,27 106,00 137, ,31 192,58 132,20 153, ,29 201,88 92,84 161, ,23 204,45 98,59 165,65 1er janvier - 28 février ,48 194,88 139,25 158,14 Historique de revenu **Distribution nette pence par part L'année au 31 décembre Cap. «A» Cap. «I» Du lancement le 12 mai au 31 décembre ,5220 s.o. Du lancement le 1 er décembre au 31 décembre 2005 s.o ,2628 2, ,4906 3, ,6704 3, , er janvier - 28 février * investissement à la date de lancement ** versé pendant la période Statistiques de la période comptable Valeur nette Parts de VNI par part de Distribution d inventaire distribution en distribution Au 31 août totale ( ) circulation en pence 2007 Cap. «A» ,52 Cap. «I» , Cap. «A» ,93 Cap. «I» , Cap. «A» ,13 Cap. «I» , Cap. «A» ,29 Cap. «I» ,66

11 Statistiques Objectif d'investissement Le présent fonds de placement autorisé a été constitué dans le but de générer une performance supérieure à la moyenne via un portefeuille concentré de 30 à 55 actions sélectionnées avant tout sur les marchés européens, hors Royaume-Uni, et vise à se ranger dans le premier quartile du classement de ses concurrents dans le même secteur. Politique d'investissement Le Gestionnaire s'efforce de constituer un portefeuille concentré de 30 à 55 actions très prometteuses sélectionnées au sein d'un univers composé de quelque 800 actions européennes. Il suit pour cela un style multicapitalisations dans la mesure où il sélectionne jusqu'à 50 des meilleures idées d'investissement au sein d'un vaste univers, presque quelle que soit leur capitalisation boursière mais en tenant compte de leur liquidité, de leur tracking error et du bêta. Distributions et prix des parts Les parts du fonds sont émises sous forme de parts de capitalisation, dont le revenu est réinvesti et accroît le prix par part. Deux distributions peuvent éventuellement avoir lieu chaque année : une distribution intermédiaire au 28 février et une distribution finale au 31 août. Lors de chaque distribution, le revenu net de charges généré par les investissements du fonds au cours des six mois écoulés est réparti entre les porteurs de parts. Les porteurs de parts de capitalisation reçoivent un avis fiscal détaillant la distribution et le Rapport des Gestionnaires au plus tard deux mois après les dates mentionnées ci-dessus. Total des frais sur encours (TFE) Le total des frais sur encours (TFE) fournit aux investisseurs une vision claire du total des frais annuels engagés pour l'exploitation d'un fonds de placement. Il s'agit du total des frais d'exploitation rapporté à l'actif net moyen. Cap. «A» Cap. «I» % % Au 28 février ,79 0,78 Au 31 août ,78 0,79 Taux de rotation du portefeuille Le taux de rotation du portefeuille fournit aux investisseurs une mesure du taux d'activité de négociation au sein du portefeuille-titres du fonds. % Au 28 février ,69 Au 31 août ,94 Déclaration des Administrateurs Conformément aux prescriptions du Collective Investment Schemes Sourcebook émis et modifié par la commission de surveillance du secteur financier au Royaume-Uni (FSA), nous certifions par la présente le rapport établi pour le compte des Administrateurs d'ignis Fund Managers Limited. Glasgow I Paterson Brown, Administrateur 12 avril 2009 P Reid, Administrateur

12 États financiers intermédiaires (non audités) pour le semestre au 28 février 2010 État du rendement total Retraité Revenus Plus/(moins)-values nettes (51 734) Recettes Dépenses (1 795) (1 499) Frais financiers : intérêts (14) (22) (Dépenses)/recettes nettes avant impôts (1 494) 42 Impôts (28) (110) Charges nettes après impôts avant distributions (1 522) (68) Rendement total pour l'exercice (51 802) Frais financiers : distributions (91) (220) Variation de l'actif net attribuable aux porteurs de parts sur les opérations d'investissement (52 022) État de la variation de l'actif net Net attribuable aux porteurs de parts Actif net en début de période attribuable aux porteurs de parts Montants à recevoir sur l'émission de parts Montants à payer sur l'annulation de parts (19 416) (55 514) (27 459) Variation de l'actif net attribuable aux porteurs de parts sur les opérations d'investissement (52 022) Droits de timbre - (6) Dividendes non distribués sur parts de capitalisation Actif net en fin de période attribuable aux porteurs de parts

13 États financiers intermédiaires (non audités) Au 28 février Bilan Actif Investissements Créances Trésorerie et soldes bancaires Total des autres éléments de l'actif Total de l'actif Passif Découverts bancaires Dettes Total du passif - (2 967) (2 967) (9 448) (2 415) (11 863) Actif net attribuable aux porteurs de parts Notes aux états financiers intermédiaires Principes comptables Les états financiers intermédiaires ont été préparés conformément aux prescriptions de la Déclaration des pratiques recommandées pour les fonds autorisés (Statement of Recommended Practice for Authorised Funds) émise par l'investment Management Association en novembre Les principes comptables appliqués sont cohérents avec ceux employés pour les états financiers annuels pour l'exercice clos le 31 août 2009 et sont décrits dans lesdits états financiers.

14 État des distributions Distribution intermédiaire en pence par part Parts du groupe 1 souscrites le 1 er septembre 2009 Parts du groupe 2 souscrites du 1 er septembre 2009 au 28 février 2010 Capitalisation «A» Revenu brut Crédit d'impôt à 10 % Revenu net Péréquation pence par part payables 30 avril pence par part payés 30 avril Groupe 1 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 Groupe 2 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 Capitalisation «I» Groupe 1 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,2905 Groupe 2 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,2905 Péréquation La péréquation ne s'applique qu'aux parts souscrites durant la période de distribution (parts du groupe 2). Elle est égale au montant moyen des revenus inclus dans le prix de souscription de toutes les parts du groupe 2 et est reversée aux porteurs de ces parts en tant que rendement du capital. À titre d'élément de capital, elle n'est pas assujettie à l'impôt sur le revenu mais doit être déduite du coût d'acquisition des parts aux fins de l'imposition sur les plus-values. L excédent de valeur des dividendes en actions par rapport aux dividendes en numéraire est considéré comme du capital.

15 À propos de la société Ignis Asset Management est le nom commercial des sociétés du groupe Ignis Asset Management Limited, qui comprend le gestionnaire de fonds Ignis Fund Managers Limited et le gestionnaire financier Ignis Investment Services Limited. Le groupe Ignis Asset Management Limited appartient au groupe Phoenix. Les prix et rendements des parts sont publiés chaque jour sur notre site Web et sur celui de l'investment Management Association Négociation : Administration : Gestionnaires Administration Ignis Fund Managers Limited D A Wagner LLB ACIS MIRM - Company 50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR Secretary Tél. : (0) D Cameron - Head of Investor Operations Immatriculée en Écosse - N SC85610 & Registration Membre de l'investment Management Association Gestionnaire financier Agréée et contrôlée par la Financial Argonaut Capital Partners LLP Services Authority Agent de registre et adresse de correspondance Ignis Fund Managers Limited Administrateurs PO Box 9028 T Cross Brown - Chairman ; Chelmsford, CM99 2WH G Stewart BSc FFA - Chief Executive (a démissionné le ) ; Trustee P Reid MA ASIP - Chief Investment Officer ; Citibank International plc J Polin - Sales & Marketing Director ; Siège social : I Paterson Brown CA - Finance Director ; Citigroup Centre, Canada Square C J L Samuel MA ACA -Chief Executive Canary Wharf (nommé le ) ; London E14 5LB P Dixon - Director, Client Investment Office Agréée et contrôlée par la Financial (nommé le ) ; Services Authority T H R Roberts - Operations Director (nommé le ) ; Réviseur d'entreprises du fonds C Fellingham - Chief Investment Officer, Fixed PricewaterhouseCoopers LLP Interest (nommé le ) ; 141 Bothwell Street R Cook -Head of Transformation and Business Glasgow G2 7EQ Delivery (nommé le ; a démissionné le ); Autorisation J Moss (nommé le ) ; Le présent fonds est un unit trust scheme autorisé R Treen FFA (a démissionné le ) ; en vertu de la section 243 de la loi Financial Services & J Cusins ACA (a démissionné le ); Markets Act 2000 et est classé, selon le L Tamberlin (a démissionné le ) ; Collective Investment Schemes sourcebook comme E Spencer Churchill (a démissionné le ) ; OPCVM de détail. F Clutterbuck (a démissionné le ) Risques Le prix des parts et le revenu qui en découle peuvent évoluer à la baisse aussi bien qu'à la hausse et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant investi à l'origine, notamment en cas de retrait précoce. Les taux d'imposition et de dégrèvement sont ceux en vigueur à l'heure actuelle et sont susceptibles de changer. La valeur d'un dégrèvement d'impôts dépend de la situation de chacun. Les frais de gestion prélevés sur certains fonds sont imputés au capital et peuvent par conséquent réduire ce dernier. Selon le fonds, la valeur de votre investissement est susceptible de varier au gré des fluctuations des taux de change.

16 NOTES

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18 NOTES

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20 Contact : Investor Support Department Téléphone : (0) Site Web : ignisasset.com Ignis Investment Services Limited décline toute responsabilité en cas de réclamation ou de perte de quelque nature qui soit découlant directement ou indirectement de l'utilisation des données ou du contenu des présentes. Les informations fournies n'ont pas vocation à constituer un conseil en investissement, fiscal, juridique ou autre. Veuillez noter que les Prospectus complet et simplifié sont disponibles gratuitement. Pour en obtenir un exemplaire, veuillez contacter notre département Investor Support au (0) Les appels téléphoniques peuvent être écoutés et/ou enregistrés à des fins de sécurité, de formation interne, de gestion précise des comptes, de suivi interne de la clientèle et pour améliorer la qualité du service. Adresse de correspondance : PO Box 9028 Chelmsford CM99 2WH Royaume-Uni Téléphone : (0) Fax : (0) ignisasset.com Ignis Asset Management est le nom commercial des sociétés du groupe Ignis Asset Management Limited, qui comprend Ignis Asset Management Limited, *Ignis Investment Services Limited et *Ignis Fund Managers Limited. Document émis par Ignis Investment Services Limited. Société enregistrée en Écosse sous le numéro SC Siège social : 50 Bothwell Street Glasgow G2 6HR. Société agréée et contrôlée par la Financial Services Authority (FSA), la Commission de surveillance du secteur financier au Royaume-Uni. B

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