KEREN CORPORATE DOCUMENT D'INFORMATION PERIODICITE ANNUELLE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 FORME JURIDIQUE DE L'OPCVM

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1 KEREN CORPORATE DOCUMENT D'INFORMATION PERIODICITE ANNUELLE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 FORME JURIDIQUE DE L'OPCVM FCP de droit Français Relevant de la Directive 2009/65/E CLASSIFICATION OPCVM Obligations et autres titres libellés en euro Page 1 sur 29

2 RAPPORT DE GESTION KEREN CORPORATE 31/12/2014 Page 2 sur 29

3 SOCIETE DE GESTION KEREN FINANCE - 178, boulevard Haussmann PARIS DEPOSITAIRE CM CIC Securities 6, avenue de Provence PARIS AFFECTATION DES RESULTATS Capitalisation totale DUREE MINIMALE DE PLACEMENT RECOMMANDEE Supérieure à 3 ans L'OBJECTIF DE GESTION L'OPCVM a pour objectif de gestion la recherche d une performance supérieure l indice EUROMTS 3-5 ans sur la durée de placement recommandée. L indicateur est retenu en cours de clôture et exprimé en euro, coupons réinvestis. Il est classé «Obligations et autres titres de créance libellés en euro». INDICATEUR DE REFERENCE L indicateur de référence est l indice Euro MTS 3-5 ans. L'Euro MTS 3-5 ans représente le cours d'un panier d'emprunts d'etats souverains de la zone euro, à taux fixe et liquides, d'une durée résiduelle de 3 à 5 années. Les indices Euro MTS reproduisent la performance du marché des emprunts d'etats de la zone euro, en s'appuyant sur un panier d'emprunts sélectionnés selon des critères précis. Tous les emprunts d'etats de la zone euro ne sont donc pas inclus dans ces indices. L indicateur est retenu en cours de clôture et exprimé en euro, coupons réinvestis. STRATEGIE D INVESTISSEMENT Afin de réaliser l'objectif de gestion, l OPCVM adopte un style de gestion active en investissant sur des titres de créance et instruments du marché monétaire, libellés en euro ou en devises, de dette privée, publique, et de dette convertible, sans contrainte a priori d allocation par zones géographiques, duration, notation, secteur d activités ou types de valeurs. Il s expose accessoirement sur les marchés internationaux hors de la zone euro. La gestion repose sur l analyse par le gérant des écarts de rémunération entre les différentes maturités (courbe), entre les différents pays et entre les différentes qualités de signature des émetteurs. Le choix des signatures privées provient des analyses financières et sectorielles réalisées par l ensemble de l équipe de gestion et de sa connaissance des émetteurs pour juger des paramètres tels que le risque de défaut, la capacité de remboursement de l entreprise et les caractères résilients de son activité à générer des cash flows et de l appréciation des éléments quantitatifs comme le supplément de rémunération par rapport aux emprunts d Etat. Le choix des maturités résulte, entre autres, des anticipations inflationnistes du gérant et des volontés affichées par les Banques centrales dans la mise en œuvre de leur politique monétaire. L OPCVM s'engage à respecter les fourchettes d exposition sur l actif net suivantes : - de 50% à 100% en instruments de taux souverains, du secteur public et privé de toutes notations ou non notés, dont : - de 0% à 80% en instruments de taux spéculatifs de notation inférieure à A3 pour le court terme ou BBB- pour le long terme selon l échelle Standard & Poor s ou à défaut une notation équivalente ou non notés, à l acquisition ou en cours de vie. - de 0% à 55% sur les marchés des obligations convertibles d émetteurs internationaux, libellées en euro ou en devises, dont : - de 0% à 10% sur les marchés internationaux hors de la zone euro, y compris de pays émergents. La fourchette de sensibilité de la partie exposée au risque de taux est comprise entre 0 et de 0% à 10% sur les marchés d actions de toutes capitalisations, de tous secteurs, de toutes zones géographiques. - de 0% à 10% au risque de change sur les devises hors euro. Le cumul des expositions ne dépasse pas 100% de l actif. L OPCVM est investi : - en actions, en titres de créance et instruments du marché monétaire. Page 3 sur 29

4 - jusqu'à 10% de son actif net en OPCVM de droit français ou étranger, en FIA de droit français ou établis dans d autres Etats membres de l UE et en fonds d investissement de droit étranger, répondant aux conditions de l'article R du Code Monétaire et Financier. Il peut également intervenir sur les : - contrats financiers à terme ferme ou optionnels et titres intégrant des dérivés, utilisés à titre de couverture des risques de taux, d action, et de change. - dépôts, emprunts d espèces, acquisitions et cessions temporaires PROFIL DE RISQUE RISQUES NON PRIS EN COMPTE DANS L INDICATEUR Risque de crédit : En cas de dégradation de la qualité des émetteurs, par exemple de leur notation par les agences de notation financière, ou si l émetteur n est plus en mesure de les rembourser et de verser à la date contractuelle l intérêt prévu, la valeur des instruments de taux peut baisser, entrainant ainsi la baisse de la valeur liquidative de l OPCVM. Par ailleurs l OPCVM est exposé au risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs (haut rendement) : Les titres de notation inférieure à BBB- présentent un risque accru de défaillance, et sont susceptibles de subir des variations de valorisation plus marquées et/ou plus fréquentes. Ceci pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative plus forte. Risque lié à l impact des techniques telles que les produits dérivés : l utilisation des produits dérivés peut entraîner à la baisse sur de courtes périodes des variations sensibles de la valeur liquidative en cas d exposition dans un sens contraire à l évolution des marchés. POLITIQUE DE GESTION L année 2014 aura été une fois n est pas coutume marquée par le soutient des politiques monétaires dans un contexte de craintes vis-à-vis de la croissance économique mondiale. Ces dernières ont contribué à faire chuter le rendement réel des obligations d Etat sur la plupart des grands marchés développés. Les taux de financement des pays de la zone euro ont ainsi atteint des records historiques : Le 10 ans allemand affiche notamment au 30 décembre un nouveau record historique à 0,539 %. En France ce taux s établit à 0,825 %. Les pays périphériques en ont également profité, comme en atteste le retour gagnant sur le marché des capitaux du Portugal en début d année, même si quelques tensions sont apparues en Décembre avec la résurgence du problème grec. A l échelon global pour la classe d actif, le deuxième semestre n a été que faiblement impacté par le retour des tensions politiques. Le président de la BCE, Mario Draghi, a estompé les craintes et envisageait désormais de modifier en 2015 la taille, le rythme et la composition de ses programmes d achats d actifs financiers. Le segment High Yield a également tiré parti du mouvement opéré par les taux long. Les émetteurs ont profité du contexte de taux favorable pour se (re)financer, trouvant face à eux des investisseurs prêts à se positionner sur du papier plus risqué mais aussi plus rémunérateur. Keren Corporate a notamment participé à l émission obligataire réalisé par le câble opérateur Numéricable : la demande des investisseurs a dépassé les 100 milliards de dollars ; ce qui constitue un record pour le marché européen «High Yield». Au cours de L année 2014, Keren Corporate progresse de 7.84%. Celle-ci est à mettre principalement au crédit des obligations à taux fixes. PAGES JAUNES, GROUPAMA et NATIXIS représentent les premières contributions à la performance. Le fonds a également bénéficié de la vigueur présente sur le secteur bancaire et financier car ce dernier représente un peu plus de 41 % de la performance affichée en fin d année. D un point de vue allocation d actifs, nous sommes restés fidèles à notre stratégie qui consiste à mettre l accent sur la dette high Yield Européenne (max 80% de l actif). Les taux de défaut observés sur cette catégorie ont diminué de moitié entre Décembre 2013 et Octobre 2014 ; preuve de la bonne santé bilancielle de ces entreprises. De plus, Moody s estime que les taux de défauts à l échelle mondiale vont rester à des niveaux faibles et stables pendant les douze mois à venir. Page 4 sur 29

5 Sur le crédit «Investment grade» qui représente 20% de notre investissement, nous augmentons notre exposition en obligations subordonnées avec dates de call relativement courtes afin de bénéficier d un rendement convenable tout en maitrisant le risque de sensibilité. La BCE a récemment revu à la baisse ses prévisions d inflation et de croissance économique ; il semble donc presque inévitable que Mario Draghi passe à l action lors de sa rencontre du 22 janvier prochain. Nous sommes confiants pour l année 2015, mais n excluons en aucun cas le retour d une aversion au risque symbolisé par une forte volatilité ; et, nourri notamment par les tensions politiques comme l a suggéré cette fin d année. Nous resterons donc attentifs aux Elections Grecques devant se tenir fin Janvier Cependant, la faible duration affichée en fin d année 2014 par KEREN CORPORATE (2.54) permet de se prémunir d une forte remontée des taux. La politique de gestion de KEREN CORPORATE ne respecte pas les critères de gestion ESG. La performance du fonds sur l'exercice est de : - Part R : 7.84 % - Part I : 8.60 % - Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. INFORMATION RELATIVE AUX INSTRUMENTS EMIS PAR LA SOCIETE DE GESTION OU LES ENTITES DE SON GROUPE L OPCVM Keren Corporate est investi à 0.22% dans le fonds Keren INFORMATION RELATIVE AUX MODALITES DE CALCUL DU RISQUE GLOBAL Le risque global sur contrats financiers est calculé selon la méthode du calcul de l'engagement. EVENEMENTS EN COURS DE LA PERIODE 01/10/ absorption : Absorbe le fonds KEREN EVENEMENTS A VENIR Néant INFORMATIONS DIVERSES Nous vous rappelons que les documents listés ci-dessous peuvent être adressés gratuitement sur simple demande auprès de KEREN finance à l adresse contact@kerenfinance.com. Politique en matière de droits de vote et rapport d exercice Politique de sélection des intermédiaires financiers Politique de gestion des conflits d intérêts Politique relative aux critères ESG Compte-rendu relatif aux frais d intermédiation Les prospectus, DICI, règlement du FCP, rapports annuel et semestriel ainsi que la composition du portefeuille sont disponibles sur simple demande auprès de KEREN finance à l adresse contact@kerenfinance.com. Page 5 sur 29

6 RAPPORT COMPTABLE KEREN CORPORATE 31/12/2014 Page 6 sur 29

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10 BILAN ACTIF 31/12/ /12/2013 Immobilisations nettes 0,00 0,00 Dépôts et instruments financiers , ,52 Actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées , ,52 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé , ,52 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 Négociés sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Titres de créances négociables 0,00 0,00 Autres titres de créances 0,00 0,00 Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Parts d'organismes de placement collectif , ,00 OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale , ,00 OPCVM à vocation générale réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT 0,00 0,00 Fonds d'investissement et FCC cotés 0,00 0,00 Fonds d'investissement et FCC non cotés 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 Créances représentatives de titres reçus en pension 0,00 0,00 Créances représentatives de titres prêtés 0,00 0,00 Titres empruntés 0,00 0,00 Titres donnés en pension 0,00 0,00 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 Autres instruments financiers 0,00 0,00 Créances , ,18 Opérations de change à terme de devises 0,00 0,00 Autres , ,18 Comptes financiers , ,52 Liquidités , ,52 Total de l'actif , ,22 Page 10 sur 29

11 Bilan passif 31/12/ /12/2013 Capitaux propres Capital , ,47 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) 0,00 0,00 Report à nouveau (a) 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b) , ,24 Résultat de l'exercice (a, b) , ,38 Total des capitaux propres , ,09 (= Montant représentatif de l'actif net) Instruments financiers 0,00 0,00 Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 Dettes représentatives de titres donnés en pension 0,00 0,00 Dettes représentatives de titres empruntés 0,00 0,00 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 Dettes , ,13 Opérations de change à terme de devises 0,00 0,00 Autres , ,13 Comptes financiers 0,00 0,00 Concours bancaires courants 0,00 0,00 Emprunts 0,00 0,00 Total du passif , ,22 (a) Y compris comptes de régularisations (b) Diminués des acomptes versés au titre de l exercice HORS-BILAN Opérations de couverture Engagements sur marchés réglementés ou assimilés 31/12/ /12/2013 Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés 0,00 0,00 Engagements de gré à gré Total Engagements de gré à gré 0,00 0,00 Autres engagements Total Autres engagements 0,00 0,00 Total Opérations de couverture 0,00 0,00 Autres opérations Engagements sur marchés réglementés ou assimilés Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés 0,00 0,00 Engagements de gré à gré Total Engagements de gré à gré 0,00 0,00 Autres engagements Total Autres engagements 0,00 0,00 Total Autres opérations 0,00 0,00 Page 11 sur 29

12 COMPTE DE RESULTAT 31/12/ /12/2013 Produits sur opérations financières Produits sur dépôts et sur comptes financiers 0,00 0,00 Produits sur actions et valeurs assimilées 0,00 61,01 Produits sur obligations et valeurs assimilées , ,62 Produits sur titres de créances 0,00 0,00 Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres 0,00 0,00 Produits sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Autres produits financiers 0,00 0,00 TOTAL (I) , ,63 Charges sur opérations financières Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres 0,00 0,00 Charges sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Charges sur dettes financières 0,00 0,00 Autres charges financières 0,00 0,00 TOTAL (II) 0,00 0,00 Résultat sur opérations financières (I - II) , ,63 Autres produits (III) 0,00 0,00 Frais de gestion et dotations aux amortissements (IV) , ,76 Résultat net de l'exercice (L ) (I - II + III - IV) , ,87 Régularisation des revenus de l'exercice (V) , ,51 Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (VI) 0,00 0,00 Résultat (I - II + III - IV +/- V - VI) , ,38 Page 12 sur 29

13 REGLES ET METHODES COMPTABLES Les comptes annuels sont présentés pour cet exercice, sous la forme prévue par le Règlement CRC n modifié, relatif au plan comptable des OPCVM. Ce Règlement et ses textes subséquents ont été abrogés par le Règlement n relatif au plan comptable des organismes de placement collectif à capital variable, publié le 15 octobre Celui-ci intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables selon le règlement antérieur. La nouvelle classification AIFM ne concerne que la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l actif du bilan, le montant global des OPC demeurant inchangé. Pour des raisons de délais de mise en œuvre des traitements informatiques, cette nouvelle présentation des OPC à l actif du bilan sera adoptée lors du prochain exercice. Les éléments comptables sont présentés en euro, devise de la comptabilité de l OPCVM. COMPTABILISATION DES REVENUS L OPCVM comptabilise ses revenus selon la méthode du coupon encaissé. COMPTABILISATION DES ENTREES ET SORTIES EN PORTEFEUILLE La comptabilisation des entrées et sorties de titres dans le portefeuille de l OPCVM est effectuée frais exclus. L OPCVM a opté pour le mode capitalisation. POLITIQUE DE DISTRIBUTION FRAIS DE GESTION ET DE FONCTIONNEMENT Les frais de gestion sont prévus par la notice d information ou le prospectus complet de l OPCVM. Frais de gestion fixes (taux maximum) : Taux barème Part R : 1,20 % TTC Parts I ; 0,50 % TTC Assiette Actif net Frais de gestion indirects (sur OPCVM) : Néant Commission de surperformance : Néant Montant des rétrocessions de commissions perçues par l OPCVM : FR C1 PART CAPI R : Néant FR C2 PART CAPI I : Néant Les frais effectivement supportés par le fonds figurent dans le tableau «Frais de gestion supportés par l'opcvm». Les frais de gestion sont calculés sur l actif net moyen à chaque valeur liquidative et couvrent les frais de la gestion financière, administrative, la valorisation, le coût du dépositaire, les honoraires des commissaires aux comptes Ils ne comprennent pas les frais de transaction. FRAIS DE TRANSACTION Les courtages, commissions et frais afférents aux ventes de titres compris dans le portefeuille collectif ainsi qu aux acquisitions de titres effectuées au moyen de sommes provenant, soit de la vente ou du remboursement de titres, soit des revenus des avoirs compris dans l OPCVM, sont prélevés sur lesdits avoirs et viennent en déduction des liquidités. Pour les parts R et I, commissions de mouvement perçues par la société de gestion (0%) et le dépositaire (100%) : Prélèvement sur chaque transaction 0,024% TTC maximum en actions, warrants, obligations convertibes, droits, etc 30 de frais fixes pour les obligations (France) 66 de frais fixes pour les obligations (Etranger) 180 de frais max pour les opérations sur OPC Commissions de mouvement perçues par d autres prestataires : Néant METHODES DE VALORISATION Lors de chaque valorisation, les actifs de l OPCVM sont évalués selon les principes suivants : Page 13 sur 29

14 Actions et titres assimilés cotés (valeurs françaises et étrangères) : L évaluation se fait au cours de Bourse. Le cours de Bourse retenu est fonction de la Place de cotation du titre : Places de cotation européennes : Places de cotation asiatiques : Places de cotation australiennes : Places de cotation nord-américaines : Places de cotation sud-américaines : Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. En cas de non-cotation d une valeur, le dernier cours de bourse de la veille est utilisé. Obligations et titres de créance assimilés (valeurs françaises et étrangères) et EMTN : L évaluation se fait au cours de Bourse : Le cours de Bourse retenu est fonction de la Place de cotation du titre : Places de cotation européennes : Places de cotation asiatiques : Places de cotation australiennes : Places de cotation nord-américaines : Places de cotation sud-américaines : Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. Dernier cours de bourse du jour. En cas de non-cotation d une valeur, le dernier cours de Bourse de la veille est utilisé. Dans le cas d'une cotation non réaliste, le gérant doit faire une estimation plus en phase avec les paramètres réels de marché. Selon les sources disponibles, l'évaluation pourra être effectuée par différentes méthodes comme : - la cotation d'un contributeur, - une moyenne de cotations de plusieurs contributeurs, - un cours calculé par une méthode actuarielle à partir d'un spread (de crédit ou autre) et d'une courbe de taux, - etc. Dans le contexte de crise de liquidité des marchés financiers et conformément aux dispositions prévues dans le plan comptable, KEREN FINANCE a décidé d appliquer les méthodes de valorisation, décrites ci-dessous, aux obligations et titres assimilés. Le cours de référence est prioritairement issu des systèmes de valorisation de Place (Finalim, ICMA, Euronext.) Quand ces cours se révèlent inefficients, le cours de référence est fixé selon la hiérarchie suivante : - Par défaut, on retient le dernier prix générique Bloomberg milieu de fourchette (mid). - En cas de générique Bloomberg non pertinent (souvent du fait d un cours générique déformé par des contreparties non actives), on retient un prix compris dans une fourchette d un contributeur actif identifié. - Sinon, le cours de référence est fixé sur la base d un spread de crédit cohérent au regard de l émetteur et de la maturité, par comparaison avec un titre de maturité proche du même émetteur ou d un émetteur comparable. Compte tenu de la situation actuelle des marchés, les valeurs retenues au bilan, évaluées comme indiqué cidessus, peuvent s écarter sensiblement des prix auxquels seraient effectivement réalisées les cessions si une part de ces actifs devait être liquidée. Titres d OPCVM et ou/fia en portefeuille Evaluation sur la base de la dernière valeur liquidative connue. Parts de FCT Evaluation au dernier cours de Bourse du jour pour les FCT cotés sur les marchés européens. Acquisitions temporaires de titres Pensions livrées à l achat : Valorisation contractuelle. Pas de pension d une durée supérieure à 3 mois Page 14 sur 29

15 Rémérés à l achat : Valorisation contractuelle, car le rachat des titres par le vendeur est envisagé avec suffisamment de certitude. Emprunts de titres : Valorisation des titres empruntés et de la dette de restitution correspondante à la valeur de marché des titres concernés. Cessions temporaires de titres Titres donnés en pension livrée : Les titres donnés en pension livrée sont valorisés au prix du marché, les dettes représentatives des titres donnés en pension sont maintenues à la valeur fixée dans le contrat. Prêts de titres : Valorisation des titres prêtés au cours de bourse de la valeur sous-jacente. Les titres sont récupérés par l OPCVM à l issue du contrat de prêt. Valeurs mobilières non-cotées : Evaluation utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et sur le rendement, en prenant en considération les prix retenus lors de transactions significatives récentes. Titres de créances négociables Les TCN qui, lors de l acquisition, ont une durée de vie résiduelle de moins de trois mois, sont valorisés de manière linéaire. Les TCN acquis avec une durée de vie résiduelle de plus de trois mois sont valorisés : - A leur valeur de marché jusqu à 3 mois et un jour avant l échéance. - La différence entre la valeur de marché relevée 3 mois et 1 jour avant l échéance et la valeur de remboursement est linéarisée sur les 3 derniers mois. - Exception : les BTF et BTAN sont valorisés au prix de marché jusqu à l échéance. Valeur de marché retenue : BTF/BTAN Taux de rendement actuariel ou cours du jour publié par la Banque de France. Autres TCN : a) Titres ayant une durée de vie comprise entre 3 mois et 1 an : - si TCN faisant l objet de transactions significatives : application d une méthode actuarielle, le taux de rendement utilisé étant celui constaté chaque jour sur le marché. - autres TCN : application d une méthode proportionnelle, le taux de rendement utilisé étant le taux EURIBOR de durée équivalente, corrigé éventuellement d une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l émetteur. b) Titres ayant une durée de vie supérieure à 1 an : Application d une méthode actuarielle: - si TCN faisant l objet de transactions significatives, le taux de rendement utilisé est celui constaté chaque jour sur le marché. - autres TCN : le taux de rendement utilisé est le taux des BTAN de maturité équivalente, corrigé éventuellement d une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l émetteur. Contrats à terme fermes Les cours de marché retenus pour la valorisation des contrats à terme fermes sont en adéquation avec ceux des titres sous-jacents. Ils varient en fonction de la Place de cotation des contrats : - Contrats à terme fermes cotés sur des Places européennes : Dernier cours du jour ou cours de compensation du jour. - Contrats à terme fermes cotés sur des Places nord-américaines : Dernier cours du jour ou cours de compensation du jour. Options Les cours de marché retenus suivent le même principe que ceux régissant les contrats ou titres supports : - Options cotées sur des Places européennes : Dernier cours du jour ou cours de compensation du jour. - Options cotées sur des Places nord-américaines : Dernier cours du jour ou cours de compensation du jour. Opérations d échange (swaps) Les swaps d une durée de vie inférieure à 3 mois ne sont pas valorisés. Les swaps d une durée de vie supérieure à 3 mois sont valorisés au prix du marché. Page 15 sur 29

16 L évaluation des swaps d indice au prix de marché est réalisée par l application d un modèle mathématique probabiliste et communément utilisé pour ces produits. La technique sous jacente est réalisée par simulation de Monte-Carlo. Lorsque le contrat de swap est adossé à des titres clairement identifiés (qualité et durée), ces deux éléments sont évalués globalement. Contrats de change à terme Il s agit d opérations de couverture de valeurs mobilières en portefeuille libellées dans une devise autre que celle de la comptabilité de l OPCVM, par un emprunt de devise dans la même monnaie pour le même montant. Les opérations à terme de devise sont valorisées d après la courbe des taux prêteurs/emprunteurs de la devise. METHODE D EVALUATION DES ENGAGEMENTS HORS-BILAN Les engagements sur contrats à terme fermes sont déterminés à la valeur de marché. Elle est égale au cours de valorisation multiplié par le nombre de contrats et par le nominal. les engagements sur contrats d'échange de gré à gré sont présentés à leur valeur nominale ou en l'absence de valeur nominale, pour un montant équivalent. Les engagements sur opérations conditionnelles sont déterminés sur la base de l équivalent sous-jacent de l option. Cette traduction consiste à multiplier le nombre d options par un delta. Le delta résulte d un modèle mathématique (de type Black-Scholes) dont les paramètres sont : le cours du sous-jacent, la durée à l échéance, le taux d intérêt court terme, le prix d exercice de l option et la volatilité du sous-jacent. La présentation dans le hors-bilan correspond au sens économique de l opération, et non au sens du contrat. Les swaps de dividende contre évolution de la performance sont indiqués à leur valeur nominale en hors-bilan. Les swaps adossés ou non adossés sont enregistrés au nominal en hors-bilan. Néant DESCRIPTION DES GARANTIES RECUES OU DONNEES Page 16 sur 29

17 EVOLUTION DE L'ACTIF NET 31/12/ /12/2013 Actif net en début d'exercice , ,45 Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'opcvm) , ,11 Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'opcvm) , ,18 Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers , ,42 Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers , ,39 Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Frais de transaction , ,50 Différences de change , ,54 Variation de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers , ,85 Différence d'estimation exercice N , ,56 Différence d'estimation exercice N , ,71 Variation de la différence d'estimation des instruments financiers à terme 0,00 0,00 Différence d'estimation exercice N 0,00 0,00 Différence d'estimation exercice N-1 0,00 0,00 Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00 Distribution de l'exercice antérieur sur résultat 0,00 0,00 Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation , ,87 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat 0,00 0,00 Autres éléments* -216,99 0,00 Actif net en fin d'exercice , ,09 Page 17 sur 29

18 INSTRUMENTS FINANCIERS - VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE D'INSTRUMENT Montant % ACTIF Obligations et valeurs assimilées Obligations à taux fixe négo. sur un marché régl. ou assimilé ,90 69,93 Obligations à taux variable, révisable négo. sur un marché régl. ou assimilé ,46 1,78 Obligations convertibles négo. sur un marché régl. ou assimilé ,83 7,89 Titres subordonnés (TSR - TSDI) ,26 19,88 TOTAL Obligations et valeurs assimilées ,45 99,49 Titres de créances TOTAL Titres de créances 0,00 0,00 PASSIF Cessions TOTAL Cessions 0,00 0,00 HORS BILAN Opérations de couverture TOTAL Opérations de couverture 0,00 0,00 Autres opérations TOTAL Autres opérations 0,00 0,00 VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres % Actif Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées ,62 96,21 0,00 0, ,83 3,27 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Page 18 sur 29

19 VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Actif 0-3 mois % ]3 mois - 1 an] % ]1-3 ans] % ]3-5 ans] % > 5 ans % Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées ,82 1, ,23 2, ,06 10, ,13 34, ,21 50,90 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers ,66 0,20 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D'EVALUATION DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS- BILAN Actif Devise 1 % Devise 2 % Devise 3 % USD USD GBP GBP AUD AUD Autre(s) Devise(s) % Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées ,09 6, ,03 1, ,90 0, ,57 0,77 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres d'opc 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Créances 0,00 0, ,38 0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers ,95 0,04 0,00 0,00 0,00 0, ,11 0,02 Passif Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dettes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Page 19 sur 29

20 VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS FAISANT L'OBJET D'UNE ACQUISITION TEMPORAIRE 31/12/2014 Titres acquis à réméré 0,00 Titres pris en pension livrée 0,00 Titres empruntés 0,00 VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS CONSTITUTIFS DE DEPOTS DE GARANTIE Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine 0,00 Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan 0,00 31/12/2014 INSTRUMENTS FINANCIERS EMIS PAR LA SOCIETE DE GESTION OU LES ENTITES DE SON GROUPE ISIN LIBELLE 31/12/2014 Actions 0,00 Obligations 0,00 TCN 0,00 OPCVM ,00 Instruments financiers à terme Total des titres du groupe FR KEREN 18 FCP C 3D ,00 TABLEAUX D AFFECTATION DES SOMMES DISTRIBUABLES 0, ,00 Date Part Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice Montant Montant Crédits d'impôt Crédits d'impôt total unitaire totaux unitaire Total acomptes Acomptes sur plus et moins-values nettes versés au titre de l'exercice Montant Montant Date Part total unitaire Total acomptes 0 0 Page 20 sur 29

21 Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes au résultat 31/12/ /12/2013 Sommes restant à affecter Report à nouveau 0,00 0,00 Résultat , ,38 Total , ,38 C1 PART CAPI R 31/12/ /12/2013 Affectation Distribution 0,00 0,00 Report à nouveau de l'exercice 0,00 0,00 Capitalisation , ,22 Total , ,22 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Distribution unitaire 0,00 0,00 Crédits d'impôt attaché à la distribution du résultat 0,00 0,00 C2 PART CAPI I 31/12/ /12/2013 Affectation Distribution 0,00 0,00 Report à nouveau de l'exercice 0,00 0,00 Capitalisation , ,16 Total , ,16 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Distribution unitaire 0,00 0,00 Crédits d'impôt attaché à la distribution du résultat 0,00 0,00 Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes Affectation des plus et moins-values nettes 31/12/ /12/2013 Sommes restant à affecter Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes de l'exercice , ,24 Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l'exercice 0,00 0,00 Total , ,24 Page 21 sur 29

22 Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes C1 PART CAPI R Affectation des plus et moins-values nettes 31/12/ /12/2013 Affectation Distribution 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00 Capitalisation , ,67 Total , ,67 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Distribution unitaire 0,00 0,00 Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes C2 PART CAPI I Affectation des plus et moins-values nettes 31/12/ /12/2013 Affectation Distribution 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00 Capitalisation , ,57 Total , ,57 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Distribution unitaire 0,00 0,00 TABLEAU DES RESULTATS ET AUTRES ELEMENTS CARACTERISTIQUES DE L'OPCVM AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES Date Part Actif net Nombre Valeur Distribution Distribution Crédit Capitalisation de titres liquidative unitaire sur unitaire sur d'impôt unitaire sur plus et résultat (y résultat et unitaire unitaire moins-values compris les PMV nettes nettes (y compris les acomptes) acomptes) (1) 31/12/2010 C1 PART CAPI R , , ,58 3,73 C2 PART CAPI I , , ,72 4,63 30/12/2011 C1 PART CAPI R , , ,99 5,06 C2 PART CAPI I , , ,83 6,05 31/12/2012 C1 PART CAPI R , , ,26 5,53 C2 PART CAPI I , , ,56 6,60 31/12/2013 C1 PART CAPI R , , ,48 11,88 C2 PART CAPI I , , ,31 13,33 31/12/2014 C1 PART CAPI R , , ,28 9,27 C2 PART CAPI I , , ,75 10,82 (1) dont PMV nettes à partir du Page 22 sur 29

23 SOUSCRIPTIONS RACHATS C1 PART CAPI R En quantité En montant Parts ou actions souscrites durant l'exercice , ,22 Parts ou actions rachetées durant l'exercice , ,71 Solde net des Souscriptions / Rachats , ,51 Nombre de Parts ou Actions en circulation à la fin de l'exercice ,4880 C2 PART CAPI I En quantité En montant Parts ou actions souscrites durant l'exercice , ,35 Parts ou actions rachetées durant l'exercice , ,63 Solde net des Souscriptions / Rachats , ,72 Nombre de Parts ou Actions en circulation à la fin de l'exercice ,7980 COMMISSIONS C1 PART CAPI R En montant Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues Montant des commissions de souscription perçues 1 980,59 Montant des commissions de rachat perçues 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées 1 980,59 Montant des commissions de souscription rétrocédées 1 980,59 Montant des commissions de rachat rétrocédées 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00 Montant des commissions de souscription acquises 0,00 Montant des commissions de rachat acquises 0,00 C2 PART CAPI I En montant Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues 0,00 Montant des commissions de souscription perçues 0,00 Montant des commissions de rachat perçues 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées 0,00 Montant des commissions de souscription rétrocédées 0,00 Montant des commissions de rachat rétrocédées 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00 Montant des commissions de souscription acquises 0,00 Montant des commissions de rachat acquises 0,00 Page 23 sur 29

24 FRAIS DE GESTION SUPPORTES PAR L'OPCVM FR C1 PART CAPI R 31/12/2014 Pourcentage de frais de gestion fixes 1,20 Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes) ,54 Pourcentage de frais de gestion variables 0,00 Commissions de surperformance (frais variables) 0,00 Rétrocessions de frais de gestion 0,00 FR C2 PART CAPI I 31/12/2014 Pourcentage de frais de gestion fixes 0,50 Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes) ,61 Pourcentage de frais de gestion variables 0,00 Commissions de surperformance (frais variables) 0,00 Rétrocessions de frais de gestion 0,00 CREANCES ET DETTES Nature de débit/crédit 31/12/2013 Créances Coupons et dividendes ,18 Total des créances ,18 Dettes Frais de gestion ,13 Total des dettes ,13 Total dettes et créances -926,95 Page 24 sur 29

25 VENTILATION SIMPLIFIEE DE L'ACTIF NET INVENTAIRE RESUME Valeur EUR % Actif Net PORTEFEUILLE ,45 99,71 ACTIONS ET VALEURS ASSIMILEES 0,00 0,00 OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILEES ,45 99,49 TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES 0,00 0,00 TITRES OPCVM ,00 0,22 AUTRES VALEURS MOBILIERES 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES A L'ACHAT 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES A LA VENTE 0,00 0,00 CESSIONS DE VALEURS MOBILIERES 0,00 0,00 OPERATEURS DEBITEURS ET AUTRES CREANCES (DONT DIFFERENTIEL DE SWAP) ,88 0,19 OPERATEURS CREDITEURS ET AUTRES DETTES (DONT DIFFERENTIEL DE SWAP) ,97-0,10 INSTRUMENTS FINANCIERS A TERME 0,00 0,00 OPTIONS 0,00 0,00 FUTURES 0,00 0,00 SWAPS 0,00 0,00 BANQUES, ORGANISMES ET ETS. FINANCIERS ,66 0,20 DISPONIBILITES ,66 0,20 DEPOTS A TERME 0,00 0,00 EMPRUNTS 0,00 0,00 AUTRES DISPONIBILITES 0,00 0,00 ACHATS A TERME DE DEVISES 0,00 0,00 VENTES A TERME DE DEVISES 0,00 0,00 ACTIF NET ,02 100,00 Page 25 sur 29

26 PORTEFEUILLE TITRES DETAILLE Désignation des valeurs Emission Echéance Devise Qté Nbre Taux ou nominal Valeur boursière % Actif Net TOTAL Obligations & Valeurs assimilées ,45 99,49 TOTAL Obligations & valeurs assimilées négo. sur un marché régl. ou assimilé ,45 99,49 TOTAL Obligations à taux fixe négo. sur un marché régl. ou assimilé ,90 69,94 TOTAL AUSTRALIE ,90 0,65 AU3CB HOLCIM FIN (AUST) 7% /03/ /03/2015 AUD 52 7, ,90 0,65 TOTAL AUTRICHE ,67 0,86 AT VIENNA INSURANCE TV 05-PERP. 12/01/ /12/2050 EUR 500 2, ,67 0,86 TOTAL BELGIQUE ,13 0,89 BE KBC GROUPE TV14-PERP 19/03/ /12/2050 EUR 500 5, ,13 0,89 TOTAL CAYMANES ILES ,54 0,48 XS VIRIDIAN GR 11,125% /03/ /04/2017 EUR , ,54 0,48 TOTAL ALLEMAGNE ,67 0,92 XS TAG IMMOBIL 5,125% /08/ /08/2018 EUR 80 5, ,56 0,16 XS HAPAG-LLOYD 7,75% /09/ /10/2018 EUR 200 7, ,44 0,39 XS HAPAG-LLOYD 7,5% /12/ /10/2019 EUR 200 7, ,67 0,37 TOTAL DANEMARK ,50 0,19 XS DANSKE BANK TV14-PERP 12/03/ /12/2050 EUR 100 5, ,50 0,19 TOTAL ESPAGNE ,14 4,49 XS ABENGOA 8,5% EMTN 31/03/ /03/2016 EUR 19 8, ,04 1,75 XS OBRASCON HUARTE 7,625% /03/ /03/2020 EUR 100 7, ,12 0,19 XS ABENGOA FIN.8,875% /02/ /02/2018 EUR 560 8, ,93 1,00 XS BBVA TV2013-PERP 09/05/ /12/2050 USD 3 9, ,47 0,96 XS NH HOTEL GROUP 6.875% /11/ /11/2019 EUR 300 6, ,58 0,59 TOTAL FRANCE ,29 40,68 FR MACIF PERP. 14/04/ /12/2050 EUR 500 4, ,19 0,91 FR SCOR SE 6,154%06-PERPET. EMTN 24/07/ /12/2050 EUR 16 6, ,03 1,56 FR PCAS 8% /06/ /12/2016 EUR 463 8, ,31 0,52 FR AIR FRANCE.KLM 6,25% /12/ /01/2018 EUR 1 6, ,40 0,21 FR REALITES 9% /07/ /07/2019 EUR , ,01 0,50 FR PEUGEOT 6,5% EMTN 18/09/ /01/2019 EUR 250 6, ,24 0,56 FR ERAMET 4,5% /11/ /11/2020 EUR 5 4, ,63 0,93 FR FONCIERE VERTE 5,80% /06/ /06/2020 EUR 120 5, ,30 2,28 FR DIR ENERGIE 4,7% /07/ /12/2019 EUR 178 4, ,50 3,27 FR BOURBON TV14-PERPETUEL 24/10/ /12/2050 EUR 93 4, ,02 1,68 USF2020UAD12 CMA CGM 8,5% REGS 21/04/ /04/2017 USD 250 8, ,22 0,38 USF22797FJ25 CREDIT AGRICOLE TV07-PERP. 31/05/ /12/2050 USD 346 6, ,77 0,54 XS AXA TV04-PERP. 02/04/ /12/2050 EUR 79 4, ,17 0,14 XS CMA CGM 8,875% REGS 21/04/ /04/2019 EUR , ,72 3,22 XS EUROPCAR 11,5% EMTN 14/05/ /05/2017 EUR , ,00 1,85 XS LAFINAT 7,25% /01/ /01/2020 EUR , ,11 1,97 XS AXA 5,5%13-PERP EMTN 22/01/ /12/2050 USD 100 5, ,48 0,31 XS LOXAM 7,375% REGS 24/01/ /01/2020 EUR 600 7, ,67 1,12 XS CEGEDIM 6,75% /03/ /04/2020 EUR 950 6, ,75 1,90 XS NOVALIS 6% EMTN REGS 14/06/ /06/2018 EUR 400 6, ,33 0,76 Page 26 sur 29

27 Désignation des valeurs Emission Echéance Devise Qté Nbre Taux ou nominal Valeur boursière % Actif Net XS OBERTHUR 9,25% REGS 18/10/ /04/2020 EUR 200 9, ,28 0,37 XS AUTODIS 6,5% EMTN 31/01/ /02/2019 EUR 300 6, ,67 0,56 XS CMA CGM 8,75% REGS 16/12/ /12/2018 EUR , ,88 2,09 XS NOVAFIVES 4,5% REG-S 03/07/ /06/2021 EUR 300 4, ,00 0,54 XS NUMERICABLE SFR5,375% /05/ /05/2022 EUR 400 5, ,11 0,76 XS DARTY 5,875% /02/ /03/2021 EUR , ,83 4,02 XS LABEYRIE 5,625% REGS 13/03/ /03/2021 EUR 700 5, ,25 1,30 XS FINAN.GAILLON 7% EMTN 31/03/ /09/2019 EUR , ,33 3,97 XS CGG 5,875% REGS SR 23/04/ /05/2020 EUR 420 5, ,28 0,67 XS THOM EUROPE 7,375% /07/ /07/2019 EUR , ,81 1,79 TOTAL ROYAUME UNI ,58 1,91 XS KERLING 10 5/8% /01/ /02/2017 EUR , ,93 0,46 XS ECO-BAT FINANCE 7,75% /03/ /02/2017 EUR 300 7, ,65 0,52 XS ALGECO 9% /10/ /10/2018 EUR 500 9, ,00 0,93 TOTAL IRLANDE ,37 0,29 XS ROTTAPHARM 6,125% /11/ /11/2019 EUR 150 6, ,37 0,29 TOTAL ITALIE ,20 1,55 XS SALINI IMPREG.6,125% /08/ /08/2018 EUR 600 6, ,53 1,18 XS KEDRION 4,625% /04/ /04/2019 EUR 200 4, ,67 0,37 TOTAL LUXEMBOURG ,72 12,64 USL1963LAA19 CONTOURGLOBAL 7,125% /05/ /06/2019 USD 400 7, ,52 0,60 XS PICARD BON.9% REGS 23/09/ /10/2018 EUR , ,00 1,19 XS BORMIOLI ROCCO 10% /08/ /08/2018 EUR , ,78 0,18 XS PAGESJAUNES 8,875% /05/ /06/2018 EUR , ,62 3,06 XS ALBEA BEAUTY 8,75% /10/ /11/2019 EUR 200 8, ,11 0,39 XS ELIOR FINANCE 6,5% /04/ /05/2020 EUR 600 6, ,67 0,77 XS GESTAMP FDG 5,875% /05/ /05/2020 EUR 100 5, ,18 0,19 XS FINDUS_9,125%18 19/07/ /07/2018 EUR , ,83 2,86 XS FINDUS BONDCO 9,5% /07/ /07/2018 GBP 300 9, ,07 0,73 XS ALTICO FINCO 9% /06/ /06/2023 EUR 150 9, ,15 0,31 XS FIAT CHRYSLER 6,75% /07/ /10/2019 EUR 550 6, ,12 1,15 XS S&B MINERALS F 9,25% /08/ /08/2020 EUR 300 9, ,67 0,63 XS EMPARK FDG 6,75% /12/ /12/2019 EUR 300 6, ,00 0,58 TOTAL PAYS-BAS ,76 1,76 XS DELTA LLOYD TV /08/ /08/2042 EUR 500 9, ,11 1,20 XS SELECTA GROUP 6,5% /06/ /06/2020 CHF 400 6, ,65 0,56 TOTAL PORTUGAL ,22 0,97 PTRELYOE0002 REN 6,25% EMTN S.5 21/09/ /09/2016 EUR 490 6, ,22 0,97 TOTAL SUEDE ,89 0,80 XS TVN FI CORP III 7,375% /09/ /12/2020 EUR 400 7, ,89 0,80 TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE ,32 0,86 NL CA PREFERRED FUNDING 6%03-PERP 17/12/ /12/2050 EUR 150 6, ,00 0,28 XS DEU.POSTBANK TV07-PERP. 29/06/ /12/2050 EUR 6 5, ,32 0,58 TOTAL Obligations à taux variable, révisable négo. sur un marché régl. ou assimilé ,46 1,78 TOTAL FRANCE ,56 0,59 FR FED.CR.MUT.NORD EUR.TV04-PERP. 09/11/ /12/2050 EUR ,46 0,23 XS NOVACAP TV EMTN REGS 09/05/ /05/2019 EUR ,10 0,36 Page 27 sur 29

28 Désignation des valeurs Emission Echéance Devise Qté Nbre Taux ou nominal Valeur boursière % Actif Net TOTAL ROYAUME UNI ,98 0,99 XS PIRAEUS GROUP TV06-16 EMTN 20/07/ /07/2016 EUR ,02 0,16 XS PREMIER FOODS FIN.TV /03/ /03/2020 GBP ,96 0,83 TOTAL NORVEGE ,92 0,20 NO DOF TV /12/ /03/2015 NOK ,92 0,20 TOTAL Obligations convertibles négo. sur un marché régl. ou assimilé ,83 7,89 TOTAL AUTRICHE ,42 1,32 XS IMMOFINANZ 1,25% CV 19/11/ /11/2017 EUR 5 1, ,79 1,07 XS STEINHOFF 6,375% CONV. 26/09/ /05/2017 EUR 1 6, ,63 0,25 TOTAL BELGIQUE ,66 0,18 BE ECONOCOM GROUP 1,5% CV 15/01/ /01/2019 EUR , ,66 0,18 TOTAL ESPAGNE ,09 0,74 XS BBVA TV14-PERP SUB.COCO REGS 19/02/ /12/2050 EUR 2 7, ,09 0,74 TOTAL FRANCE ,68 1,12 FR PROXIMANIA 4,20% CV 10/07/ /07/2012 EUR 5 0,00 0,00 FR VILMORIN 4,50% OCEANE 06/06/ /07/2015 EUR 900 4, ,00 0,26 FR FAURECIA 3.25% OCEANE 18/09/ /01/2018 EUR , ,00 0,60 FR PIERRE ET VACAN.3,50%14-19ORN. 12/02/ /10/2019 EUR , ,68 0,26 TOTAL ROYAUME UNI ,73 0,82 XS INMARSAT 1,75% CONV. 16/11/ /11/2017 USD 4 1, ,73 0,82 TOTAL guernesey ,96 0,40 XS CREDIT SUISSE TV CV 24/02/ /02/2041 USD 250 7, ,96 0,40 TOTAL IRLANDE ,36 0,76 XS BK IRELAND 10% CONV. 29/07/ /07/2016 EUR , ,36 0,76 TOTAL JERSEY ,42 0,15 XS VEDANTA RES 5,50% CV 13/07/ /07/2016 USD 1 5, ,42 0,15 TOTAL LUXEMBOURG ,51 2,40 XS FORTFINLUX TV02-PERP.REGS CV 07/05/ /12/2050 EUR ,28 0,30 XS JACCAR HOLD.7% CONV 24/07/ /06/2015 EUR 22 7, ,23 2,10 TOTAL Titres subordonnés (TSR - TSDI) ,26 19,88 TOTAL CAYMANES ILES ,39 0,84 XS HUTCHISON WHAMPOA TV13-PERP. 10/05/ /12/2050 EUR 450 3, ,39 0,84 TOTAL ESPAGNE ,00 0,17 ES CAJA RURAL INTERM.TV05-15 SUB. 16/03/ /03/2015 EUR ,00 0,17 TOTAL FRANCE ,32 17,05 FR CREDIT AGRICOLE TV0603 TSDI 20/06/ /12/2050 EUR , ,56 2,58 FR CREDIT AGRICOLE TV1203 TSDI 03/12/ /12/2050 EUR , ,00 2,48 FR NATIXIS TV0105-PERP 06/01/ /12/2050 EUR , ,64 2,60 FR CNP ASSUR.TV05-PERP.TR.A TSDI 23/02/ /12/2050 EUR 200 3, ,89 0,30 FR GROUPAMA 4,375%05-PERPETUEL 01/07/ /12/2050 EUR 4 4, ,99 0,36 FR BPCE 3,50% /09/ /09/2017 EUR , ,44 0,19 FR CRED.LOGEMT TV06-PERPETUEL 16/03/ /03/2050 EUR ,33 0,47 FR ODDO ET CIE TV /07/ /07/2017 EUR ,53 0,35 FR BPCE 12,5%09-PERP.S2 EUR 06/08/ /12/2050 EUR , ,64 2,67 FR CRED.AGRIC.7,875%09-PERP.TSDI 26/10/ /12/2050 EUR 5 7, ,62 0,54 FR GROUPAMA 7,875% /10/ /10/2039 EUR 19 7, ,60 1,93 FR MACIF 5,5% /03/ /03/2023 EUR 3 5, ,26 0,65 Page 28 sur 29