Calcul et gestion de taux

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "Calcul et gestion de taux"

Transcription

1 Calcul et gestion de taux Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt) Typologie Cotation d une obligation à taux fixe Taux actuariel Valeur théorique d une obligation à une date donnée Sensibilité... 6 Chapitre 2 : La gestion du risque de change Environnement Les participants Les modes de cotation Comment lire une cotation? Définition du risque de change Position de change Techniques permettant la réduction de la position de change Le change à terme Le swap de devise Les contrats à terme standardisés Les options de change La garantie COFACE Chapitre 3 : La gestion du risque de taux Situations d exposition Le swap de taux Le FRA (Forward rate agreement) Le cap Le floor Le collar

2 Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire 1. Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt) Une obligation est un titre de créance émis par un état ou une société. Tous les ans sont versés des intérêts, ces intérêts varient selon la signature (qualité à rembourser). Plus la signature est bonne plus les taux seront bas pour l emprunteur. 3 types de maturités 3 types d obligations : - Court terme : bons du trésor - Moyen terme : Bon à moyen terme négociables (BMTN) - Long terme : OAT Exemple : OAT : 3% CADES (caisse dépôt dette sociale : 3,25% écart de 25 points de base (3,25-3 = 0,25) Hiérarchie des taux : Collectivités Corporate Semi-public junk bonds (prêts pourris) Lien entre risque et rentabilité : Merkovitz (1952) 2

3 Plus le risque est élevé plus il l actif sera rentable. Plus le risque est faible plus la rentabilité sera faible. Cela conduit à la théorie de diversification des portefeuilles. Nominal : valeur d une part d un titre à l émission. L état français émet avec un nominal de 1 Prix d émission : Valeur nominale = prix d émission : émission au pair Valeur nominale > prix d émission : émission en dessous du pair Valeur nominale prix d émission = prime d émission Taux facial : taux nominal = taux de rémunération, il se calcule sur le taux nominal. Coupon annuel : intérêts que l on va recevoir tous les ans Coupon couru : Durée de vie : date d échéance (OAT à 10 ans). À la date d échéance l emetteur doit rembourser le nominal (=prix de remboursement). Si VN = PR on dit qu il y a un remboursement au pair Si VN < PR on dit qu il y a un remboursement au dessus du pair PR VN = prime de remboursement Rendement : calcul des revenus (yield) Rentabilité : ± value (return) 3

4 2. Typologie Obligation à taux fixe Taux de rémunération fixe Obligation à taux variable Taux de rémunération variable suivant un taux : - EURIBOR : European Inter Bank Offered Rate - LIBOR : London Inter Bank Offered Rate - EONIA : European Overnight Index Average Obligation zéro coupon Pas de rendements, seulement une rentabilité Obligation remboursable en action (ORA) Moyen pour l entreprise d avoir des fonds et voir l intérêt des investisseurs Obligation convertible en action Obligation à bon de souscription en action/obligation - OBSA - OBSO Obligation indexée Obligation indexée sur des indices (ex : inflation) 3. Cotation d une obligation à taux fixe Principe Une obligation est cotée en pourcentage de sa VN et au pied du coupon (hors coupon couru). Exemple : Une obligation cotée 105,52, cela veut dire que son prix est de 105,52% de sa VN Calcul du coupon couru On rajoute toujours +3 jours dans le calcul du coupon couru. 4

5 Exemple Une obligation présente les caractéristiques suivantes : VN : 1000 Taux facial : 5% Prix d émission : 995 le 9/12/11 Remboursement : au pair Durée de vie : 5ans Calcul du coupon couru le 22/4/2014? 1) Calcul du nombre de jours entre le 9/12/13 (début dernière année) et le 22/04/2014 : = 137j (Toujours inférieur à 365j) 2) Coupon couru : ! (5%)!1000 [ ] =18, 767! 3) Coupon couru en % de la VN : 137! (5%) =1,8767% 365 Prix achat le 22/4/2014 si le cours est égal à 98,51? Prix achat = Valeur obligation + coupon couru = 98, 51%! , 767 =1003,867! " (98, 51% +1,8767%)!1000 =1003,867! Le cours de l obligation est lié de façon inversement proportionnelle aux taux d intérêts du marché obligataire. 4. Taux actuariel À une date donnée c est le taux pour lequel il y a équivalence entre la valeur de l obligation à cette date et l ensemble des annuités restantes à percevoir. Exemple - VN = Émission au pair le 1/7/N - Valeur de remboursement = Taux nominal : 5% - Remboursement in fine 5ans Taux actuariel à l émission? 5

6 1000 = 50(1+ i)!1 + 50(1+ i)!2 + 50(1+ i)!3 + 50(1+ i)!4 + 50(1+ i)! (1+ i)!5 1! (1+ i)! = 50 " +1010(1+ i)!5 i Si il y a remboursement au pair et un prix d émission au pair le taux actuariel sera égal au taux nominal. 5. Valeur théorique d une obligation à une date donnée Connaissant le taux de marché, il est possible de retrouver le prix d achat qu un investisseur est prêt à payer pour acquérir l obligation. Suite de l exemple précédent : Quelle sera la valeur de l obligation le 2/3/N+3 sachant que le taux pratiqué sur le marché est de 6,4%? V = 50! (1, 064) " ! (1, 064) " ! (1, 064) " V =1012, 28! Valeur cotée le 2/4/N+3? Coupon couru = 365! ( ) " 50 = 32, Valeur cotée = 1012,28 32,877 = 979,40 6. Sensibilité La sensibilité est la variation de la valeur d une obligation provoquée par la variation d 1 point du taux d intérêt. Sensibilité d émission : 1" (1, 05)"5 V!à!5% =!50! +1010! (1, 05) "5 =1007,84 0, 05 1" (1, 06)"5 V!à!6%!=!50! +1010! (1, 06) "5 = 965,35 0, 06 S = 965,35"1007,84 = "4, ,84 6

7 Exercice - VN = Prix émission : Remboursement au pair - Maturité : 6 ans, émise le 25/10/N-4 - Taux facial : 6,6% - Taux actuariel : 6,68% - Cours : 106,3 1) Calculer le coupon annuel 2) Calculer le coupon couru le 22/2/N 3) Calculer le coût d achat le 22/2/N 4) Vérifier le taux actuariel à l émission 5) Formule du taux actuariel le 22/2/N 1) Calcul du coupon annuel Coupon annuel = Taux facial x VN = 6,6% x 1000 = 66 2) Coupon couru le 22/2/N Coupon couru entre le 25/10/N-1 et le 22/2/N = (3) = 123 Coupon couru = 123 x 66/365 = 22,24 3) Coût d achat le 22/2/N Coût achat = Coupon couru + 1,063 x 1000 = 22, = 1085,24 4) Taux actuariel à l émission 1" (1, 0668)"6 Taux actuariel = 66! +1000! (1, 0668) "6 = 996! 0, ) Formule du taux actuariel TA = 66! (1+ i) " # % $ 365" & ' # $ ( "% ( "% ! (1+ i) + 66! (1+ i) 365 & ' # $ 365 & ( ' 7

8 Chapitre 2 : La gestion du risque de change 1. Environnement On est sur un marché continu (24h/24h), par jour on estime le volume des opérations relatives aux devises à 4000 milliards $. En comparaison une journée continue du CAC 40 représente 5 milliards /jour d échanges. Il y a deux cours : le cours au comptant (Spot) et le cours à terme (forward) Les principales devises sont : - Le dollar : $ - L euro : - La livre sterling : - Le franc suisse : CHF - Le yen : - Le dollar canadien : CAD - Le dollar australien : AUD 2. Les participants Il y a plusieurs acteurs intervenant sur le marché des changes : - Les banques (principaux) - Les Banques Centrales - Les investisseurs institutionnels «zinzin» (fonds, caisse retraite, FCP) - Les multinationales - Les broker 3. Les modes de cotation Il y a deux modes de cotation : Une cotation au certain (monnaies principales) Une cotation à l incertain (Yen) 4. Comment lire une cotation? Une entreprise demande à sa banque de lui coter un prix EUR/USD spot, la banque cote 1,3430/40. - Je peux vendre 1 et recevoir 1,3430$ - Je peux acheter 1 et payer 1,3440$ Pour celui qui demande le prix, le côté gauche représente le cours auquel il vend une unité de la devise principale (BID = prix auquel le coteur achète). Pour une entreprise il s agit du cours export. Le côté droit = ASK : prix auquel le coteur vend, c est le cours import pour une entreprise. Au forward : si coté gauche < côté droit report si côté gauche > côté droit déport 8

9 5. Définition du risque de change Risque patrimonial : achat de participations en monnaie étrangère ou achat de devise (gain ou perte de change). Risque économique : risque de perte de compétitivité suite à l appréciation de sa monnaie. Risque transactionnel : achat vente de B&S et placement, emprunt. 6. Position de change Pour une devise donnée c est la différence entre les créances et les dettes : - Position courte (short position) - Position longue (long position) 7. Techniques permettant la réduction de la position de change Pour réduire la position de change les techniques suivantes peuvent être mises en place : - Choix de la monnaie de facturation (Risque commercial) - Recours à des clauses monétaires - Le termaillage : technique permettant d accélérer ou de retarder le délai de règlement des importations ou des exportations. - Le netting : c est utilisé uniquement par les multinationales qui ont des filiales dans différents pays et qui vont s échanger des marchandises ou des services. Chaque filiale par rapport aux autres va effectuer des compensations bilatérales des achats et des ventes en devises étrangères. Cela permet une couverture du risque de change entre les filiales. 8. Le change à terme Le change à terme est une opération par laquelle on convient aujourd hui du cours auquel on peut acheter ou vendre à une date ultérieure. Importateur acheteur à terme couverture appréciation Exportateur vendeur à terme couverture dépréciation Exemple Un exportateur doit recevoir $ dans 2 mois ; Spot : 1$=0,7710/50 Taux d intérêt à 2 mois sur marché de l euro-dollar : 2,2% Taux d intérêt à 2 mois sur marché monétaire de l euro : 3,4 1) Court à terme à 2 mois? Le taux d intérêt étant plus faible sur le $ que sur l, le $ sera en report vis-à-vis de l euro. 9

10 (3, 40%" 2, 2%) Report = 0, 7750! = 0, Cours à terme = 0, ,00155 = 0,77655 On peut aussi utiliser la théorie de la PTI : T = C! 1+ t ' 1+ t Avec! T: le!taux!de!change!à!terme C: le!cours!spot t': le taux d'intérêt sur le marché de l'" t: le taux d'intérêt sur le marché de l'euro-dollar # 1+ 3, 40%! 2 & % ( $ 12 ' "1$ = 0, 7750! 1+ 2, 20%! 2 = 0, # & % ( $ 12 ' 9. Le swap de devise 3 étapes : 1. Échange des nominaux (capitaux) au début 2. Échange des intérêts à la fin de chaque période 3. Remboursement des nominaux à la fin du contrat Un swap de devise est un échange de capitaux libellés dans 2 devises différentes dans le cas d un emprunt. Exemple Une société A qui opère en zone $ a contracté un emprunt de 1 millions. Cet emprunt est remboursable dans 2 ans avec un taux de 3%. L entreprise A «swape» les avec B qui opère en zone (taux emprunt 2%). Spot : 1 = 1,40$ 1) Situation initiale L entreprise A (zone $) emprunte pour 2ans à 3% L entreprise B (zone ) emprunte $ (= au spot) à 2% 2) Première étape : échange de nominaux Les deux sociétés s échangent leurs prêts, A reçoit l emprunt de $ et B reçoit l emprunt de

11 3) Deuxième étape : fin de la 1 ère et fin de la 2 ème année A et B s échangent les intérêts qu elles doivent payer : A donne $ à B, que B transmet à sa banque pour payer ses intérêts B donne à A, que A transmet à sa banque pour payer ses intérêts 4) 3 ème étape : à la fin de la 2 ème année Les entreprises A et B se rendent les nominaux puis elles rendent les nominaux à leurs banques respectives. 10. Les contrats à terme standardisés - Futures - Contrats standardisés - Marchés financiers (bourse) - Date d échéance - Chambre de compensation / dépôt de garantie - Appels sur marge On va sur les marchés financiers, on achète un contrat standardisé qui couvre une monnaie contre une autre. On parle de contrat standardisé car il n est pas fait sur mesure. L avantage est la chambre de compensation, quand on va investir on dépose une certaine somme et on ne peut pas perdre plus que le dépôt de garantie à terme. Les marchés financiers sur lesquels on peut traiter ces valeurs sont : Eurex, euronextlife, cbot, CHE, NYMEX Les forward sont sur le marché de gré à gré alors que les futures sont traitées sur les marchés financiers. Ce sont tous les deux des contrats à terme. 11. Les options de change Une option est un droit (et non une obligation) d acheter (call) ou de vendre (put) un actif sous jacent à un prix d exercice déterminé à l avance (strike) à une date d échéance moyennant le versement d une prime. Il y a deux types d options suivant la zone concernée : - Option européenne : on peut seulement exercer à la date d échéance - Option américaine : on a le droit d exercer à n importe quel moment jusqu à l échéance. Wasting asset : on peut faire des obligations sur les actions, obligations, devises, taux d intérêts, matières premières. On peut aussi le faire sur le climat, spéculer sur la pluie ou pas. Une option est une sorte d assurance. 11

12 Exemple Action A : Cours 100 Option achat = call Strike = 98 Prime : 5 que l on verse au début Date échéance : 1 an Au bout d un an : Cours Perte / Gain 90 Pas exercice : perte 5 98 Pas exercice : perte Exercice : gain = -5 + (103-98) = Exercice : gain = -5 + (120-98) = Gain Cours On exerce à partir de 98 car on perd un peu moins de prime. 12

13 Cas d une vente (put) Cours Perte / Gain 110 Pas exercice : perte 5 98 Pas exercice : perte 5 93 Exercice : gain = -5 + (98-93) = 0 80 Exercice : gain = -5 + (98-80) = Gain Cours Exemple : une option de change Une entreprise doit régler $ dans 3 mois : elle achète un call auprès d une banque. Caractéristiques : strike = 0,86 (1$=0,86 ) ; prime : 0,03 3 mois plus tard : - Hypothèse 1 : hausse du dollar 1$ = 0,95 o L entreprise exerce son option o Coût : 0,86 + 0,03 = 0,89 - Hypothèse 2 : baisse du dollar 1$ = 0,82 o L entreprise abandonne son option et achète à 0,82 o Coût : 0,82+0,03=0,85 Application numérique : Une entreprise doit recevoir $ dans 3 mois : elle achète un put USD/EUR, prix exercice : 0,90 ; prime = 1,9% ; spot = 0,88 Prime = x 1,9% x 0,88 = Exercice si cours à l échéance est inférieur à 0,90 et vente $ à 0,90. 13

14 12. La garantie COFACE La COFACE est la campagne française pour le commerce extérieur, moyennant le versement d une prime la COFACE garantit un cours de change déterminé à l avance (habituellement cours spot à la date du contrat). À l échéance si l entreprise réalise un perte elle est indemnisée par la COFACE et si elle réalise un gain elle indemnise la COFACE. Chapitre 3 : La gestion du risque de taux 1. Situations d exposition Évolution possible des taux ì î Situation Endettement actuel à taux variable Endettement futur Placement annuel à taux fixe Endettement actuel à taux fixe Placement actuel à taux variable Endettement futur Risque ì charge dette Endettement plus élevé Pas de bénéfice à la hausse Pas de bénéfice de la baisse Baisse produit financier Baisse produit financier 2. Le swap de taux Le swap de taux est l échange d un taux fixe contre un taux variable ou inversement de manière à annuler le risque de taux. Caractéristiques : - Lors de la signature du swap, aucun transfert de fonds - À la fin de chaque période, règlement du différentiel d intérêt - Le swap n annule pas l opération initiale, le swap se superpose à elle Exemple Une entreprise est endettée à taux variable (EURIBOR) de sur 5 ans (in fine). L entreprise anticipe une hausse des taux et souhaite se protéger. L entreprise réalise un swap avec sa banque B. Elle verse à B 3% et B verse à l entreprise un taux EURIBOR 1%. 14

15 - Si EURIBOR = 5% o Différentiel intérêt = -3% + (5% - 1%) = 1% o B verse 1% à E - Si EURIBOR = 2% o Différentiel intérêt = -3% + (2% - 1%) = -2% o E verse -2% à B 3. Le FRA (Forward rate agreement) Le FRA permet de fixer aujourd hui le taux d intérêt d un emprunt ou d un placement futur. Caractéristiques : - Aucun versement de fonds à la signature du contrat - Le contrat prévoit la durée, la date de déport, le montant et le taux garanti - Les durées courantes sont : o Dans 3 mois pour 3 mois o Dans 3 mois pour 6 mois o Dans 12 mois pour 12 mois - Taux de référence : EURIBOR - À la date de l emprunt il y a règlement du différentiel d intérêt Exemple L entreprise emprunte dans 3 mois pour 6 mois. Le FRA a un taux garanti de 3,5% - T 0 : signature du FRA avec un taux garanti - T +3 : date de l emprunt = date de liquidation (x) - T +9 : Fin du FRA À la date de l emprunt on emprunte au taux du marché (TM) et on le compare avec le taux garanti (TG) : - Si TM > TG : Différentiel d intérêt = TM TG (versé par B à E) - Si TM < TG : Différentiel d intérêt = TG-TM (versé par E à B) Supposons TM = 4% : DI = 4%! 3, 5%( )" 6 12 = 2500! Quelle est la valeur de x placé à 4% qui représente 2500? x + (x! 4%! 6 12 ) = 2500! "1, 02x = 2500 " x = 2540, 98! 15

16 Exemple Pour déterminer le TG, la banque procède en 3 étapes : 1. L entreprise décide d emprunter dans 3 mois 10 millions pour 3 mois. Elle rachète au FRA à B. Les taux d intérêts sont : 3,5% / 3,625% pour le 3 mois 3,75% / 3,875% pour le 6 mois - T = 1/3 : B emprunte x pour 6 mois à 3,875%, B place les x pour 3 mois qui donneront à 3,5% : 10 millions - T = 1/6 : B prête à E 10 millions à taux garanti - T = 1/9 : E va rembourser le prêt à B ; B va rembourser son emprunt 2. Valeur de x? " 10!000!000!= x + $ x! # x = 9!913!259" 3, 5% 4 % ' & Calcul de la valeur à rembourser de l emprunt dans 6 mois : " =!9!913!259!+! $ 9!913!259! # = 10!105!328" 3. Calcul du taux garanti 3, 75% 2 105!328 = TG!!!10!000!000!! 3 12 TG = 4, 21% % ' & 4. Le cap Le cap est une opération qui permet de se garantir un taux plafond (le cap) contre les hausses de taux moyennant le versement d une prime : - Si TM > Cap : on emprunt au taux cap, on se protège contre la hausse - Si TM < Cap : on emprunte au taux de marché Exemple Une entreprise emprunte pour 3 ans au taux EURIBOR ; Taux cap = 4% ; Prime = 0,5% Que se passe-t-il si à la fin de l année 1, TM = 3% ; à la fin de l année 2, TM = 4% et à la fin de l année 3, TM = 5%? 16

17 Début 1 Fin 1 ; début 2 Fin 2 ; début 3 Fin 3 Taux marché 3% 4% 5% Taux cap 4% 4% 4% %( ) (=prime) Versements 3%( ) 4%( ) E perçoit de B (5%-4%) de Coût sans cap : (3% + 4% + 5%) x = Coût avec cap : (3% + 4% + 4%) x (5000x3) = Coût max avec cap : (4% + 4% + 4%) x (5000x3) = Le floor Le floor permet dans le cadre d un prêt de se couvrir contre la baisse des taux en dessous d un taux plancher (le floor) moyennant le versement d une prime. Exemple Une entreprise prête au marché et anticipe une baisse des taux. Elle met en place un floor. Taux plancher : 2% Prime : 0,2% Fin d année 1, TM = 3% Fin d année 2, TM = 2% Fin d année 3, TM = 1% Début 1 Fin 1 ; début 2 Fin 2 ; début 3 Fin 3 Taux marché 3% 2% 1% Taux cap 2% 2% 2% %( ) (=prime) Versements 3%( ) 2%( ) E perçoit de B = = (2%-1%) de Gain sans floor : (3% + 2% + 1%) x =

18 Gain avec floor : (3% + 2% + 2%) x (2000 x 3) = Gain mini avec floor : (2% + 2% + 2%) x (2000x3) = Le collar Le collar consiste à acheter 1 cap et vendre 1 floor ou vendre 1 floor et acheter 1 cap. Exemple L entreprise emprunte et souhaite se protéger contre la hausse des taux et bénéficier de la baisse des taux. Elle achète un collar : achat de cap et vente de floor. Collar : - Cap : taux plafond = 4% ; prime = 0,5% - Floor : taux plancher = 3% ; prime 0,2% Fin d année 1, TM = 3,5% Fin d année 2, TM = 4,5% Fin d année 3, TM = 2,5% Début 1 Fin 1 ; début 2 Fin 2 ; début 3 Fin 3 Taux marché 3,5% 4,5% 2,5% Taux plafond 4% 4% 4% Taux plancher 3% 3% 3% ,5%( ) (=prime) ,5%( ) 4,5%( ) E verse à B Versements = = (3%-2,5%) de E perçoit de B (4-4,5%) de =5000 =5000 On utilise le cap quand on emprunte et le floor quand on prête. 18

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE 2 Section 1. Problématique de la gestion du risque de change Section 2. La réduction de l exposition de l entreprise au risque de change Section 3. La gestion du risque de

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Pour les investisseurs, le risque de taux d intérêt est celui : - d une dévalorisation du patrimoine - d

Plus en détail

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2013-2014 Université Paris 8 Table des matières

Plus en détail

Finance de marché Thèmes abordés Panorama des marches de capitaux Fonctionnement des marchés de capitaux Le marché des obligations Le marchés des

Finance de marché Thèmes abordés Panorama des marches de capitaux Fonctionnement des marchés de capitaux Le marché des obligations Le marchés des FINANCE DE MARCHE 1 Finance de marché Thèmes abordés Panorama des marches de capitaux Fonctionnement des marchés de capitaux Le marché des obligations Le marchés des actions Les marchés dérivés Les autres

Plus en détail

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE 1 Section 1. Les instruments dérivés de change négociés sur le marché interbancaire Section 2. Les instruments dérivés de change négociés sur les marchés boursiers organisés

Plus en détail

Chapitre 2 : l évaluation des obligations

Chapitre 2 : l évaluation des obligations Chapitre 2 : l évaluation des obligations 11.10.2013 Plan du cours Flux monétaires, prix et rentabilité Bibliographie: caractéristiques générales Berk, DeMarzo: ch. 8 obligations zéro-coupon obligations

Plus en détail

Définition. Une opération de Swap est un accord d échange de flux à des dates futures et dans des conditions préspécifiées

Définition. Une opération de Swap est un accord d échange de flux à des dates futures et dans des conditions préspécifiées Les Swaps 1 Définition Une opération de Swap est un accord d échange de flux à des dates futures et dans des conditions préspécifiées 2 Définitions Il y a deux types de swaps de taux : Les swaps de taux

Plus en détail

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 1 - DEFINITION DES PRODUITS DERIVES 2 - DEFINITIONS DES MARCHES 3 - USAGE DES CONTRATS 4 - COMPTABILISATION DES OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 51 SECTION 5

Plus en détail

0592 Les contrats à terme de taux d intérêt

0592 Les contrats à terme de taux d intérêt Le 12 avr. 2012 Les crises.fr - Des images pour comprendre 0592 Les contrats à terme de taux d intérêt Ce billet fait suite à celui présentant les produits dérivés. Les futures, sur taux d intérêt Les

Plus en détail

Les techniques des marchés financiers

Les techniques des marchés financiers Les techniques des marchés financiers Exercices supplémentaires Christine Lambert éditions Ellipses Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3 Exercice 3 :

Plus en détail

Chapitre 1 Les instruments fermes

Chapitre 1 Les instruments fermes UV2 LES INSTRUMENTS FINANCIERS Rappel de comptes : 52 Instrument financier 476 Ecart de conversion actif 477 Ecart de conversion passif 4786 Compensation des pertes latentes sur profits 8091/801 Engagements

Plus en détail

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Charte de bonne conduite SOMMAIRE Préambule - Remarques

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Introduction Une obligation structurée, également connue sous la dénomination de Structured Note, a les caractéristiques principales d une obligation : un émetteur, une durée déterminée,

Plus en détail

GESTION DES RISQUES FINANCIERS 4 ème année ESCE Exercices / Chapitre 3

GESTION DES RISQUES FINANCIERS 4 ème année ESCE Exercices / Chapitre 3 GESTION DES RISQUES FINANCIERS 4 ème année ESCE Exercices / Chapitre 3 1) Couvertures parfaites A) Le 14 octobre de l année N une entreprise sait qu elle devra acheter 1000 onces d or en avril de l année

Plus en détail

Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires

Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3 Exercice 3 : mathématiques et statistiques...

Plus en détail

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Couverture : Protéger des créances ou des dettes (commerciales ou financières) contre le risque de variation

Plus en détail

Les obligations. S. Chermak infomaths.com

Les obligations. S. Chermak infomaths.com Les obligations S. Chermak Infomaths.com Saïd Chermak infomaths.com 1 Le marché des obligations est un marché moins médiatique mais tout aussi important que celui des actions, en terme de volumes. A cela

Plus en détail

en juste valeur par résultat Placements détenus jusqu à échéance

en juste valeur par résultat Placements détenus jusqu à échéance Normes IAS 32 / Instruments financiers : Présentation Normes IAS 39 / Instruments financiers : Comptabilisation et Evaluation Normes IFRS 7 / Instruments financiers : Informations à fournir Introduction

Plus en détail

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT I. LE MARCHE AU COMPTANT : A. DEFINITION : Le marché au comptant, encore appelé «marché spot» est le marché sur

Plus en détail

GUIDE D UTILISATION ODT

GUIDE D UTILISATION ODT GUIDE D UTILISATION ODT Chapitre 1 : Observatoire de la dette I- Données générales sur la dette Chiffre d affaires Indiquer le chiffre d affaires de l EPS. Cette donnée correspond aux recettes générées

Plus en détail

COURS GESTION FINANCIERE SEANCE 9 CREDITS BANCAIRES ET EMPRUNTS OBLIGATAIRES LE MARCHE OBLIGATAIRE LE RISQUE DE TAUX

COURS GESTION FINANCIERE SEANCE 9 CREDITS BANCAIRES ET EMPRUNTS OBLIGATAIRES LE MARCHE OBLIGATAIRE LE RISQUE DE TAUX COURS GESTION FINANCIERE SEANCE 9 CREDITS BANCAIRES ET EMPRUNTS OBLIGATAIRES LE MARCHE OBLIGATAIRE LE RISQUE DE TAUX SEANCE 9 CREDITS BANCAIRES ET EMPRUNTS OBLIGATAIRES LE MARCHE OBLIGATAIRE LE RISQUE

Plus en détail

Formation «Comptabilité des opérations de marché»

Formation «Comptabilité des opérations de marché» Formation «Comptabilité des opérations de marché» REFERENCE : 300 1. Objectif général Définir les différentes natures d instruments financiers et les concepts. Situer l'activité de marché dans son environnement

Plus en détail

Formation «Comptabilité bancaire : cycle long»

Formation «Comptabilité bancaire : cycle long» Formation «Comptabilité bancaire : cycle long» REFERENCE : 202 1. Objectif général Situer l'activité bancaire dans son environnement économique et réglementaire. Souligner les aspects techniques et économiques

Plus en détail

Les techniques des marchés financiers

Les techniques des marchés financiers Les techniques des marchés financiers Corrigé des exercices supplémentaires Christine Lambert éditions Ellipses Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3

Plus en détail

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS L objet de ce document est de vous présenter un panorama des principaux instruments financiers utilisés par CPR AM dans le cadre de la fourniture d un service

Plus en détail

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital.

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. TURBOS WARRANTS CERTIFICATS Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. 2 LES TURBOS 1. Introduction Que sont les Turbos? Les Turbos sont des produits

Plus en détail

FORMATIONS FINANCIÈRES RÉALISÉES

FORMATIONS FINANCIÈRES RÉALISÉES FORMATIONS FINANCIÈRES RÉALISÉES l'ensemble de ces sujets de formations ont été construits sur mesure à la demande de nos clients SOMMAIRE LES MARCHÉS 3 LES MARCHÉS FINANCIERS NIVEAU 1 4 LES MARCHÉS FINANCIERS

Plus en détail

Risk Management: TP1

Risk Management: TP1 Risk Management: TP1 Q 1) FRA: Forward Rate Agreement Source : http://fr.wikipedia.org/wiki/forward_rate_agreement C est un contrat de gré à gré sur un taux d intérêt ou sur des devises, avec un montant

Plus en détail

Problèmes de crédit et coûts de financement

Problèmes de crédit et coûts de financement Chapitre 9 Problèmes de crédit et coûts de financement Ce chapitre aborde un ensemble de préoccupations devenues essentielles sur les marchés dedérivésdecréditdepuislacriseducréditde2007.lapremièredecespréoccupations

Plus en détail

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Pierre Andreoletti pierre.andreoletti@univ-orleans.fr Bureau E15 1 / 20 Objectifs du cours Définition

Plus en détail

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison)

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) Université de Lorraine Faculté des Sciences et Technologies MASTER 2 IMOI, parcours AD et MF Année 2013/2014 Ecole des Mines de Nancy LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) 2.1 Un particulier place 500 euros

Plus en détail

CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2014-2015 Université Paris 8 Objectifs du cours Connaissances

Plus en détail

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Présenté par: Marylène Paquet Caisse Centrale Desjardins 418-634-5775 poste 235 Sophie Fortin, M.Sc., CA Samson Bélair/Deloitte

Plus en détail

entreprises COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER LE GUIDE PRATIQUE On est là pour vous aider

entreprises COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER LE GUIDE PRATIQUE On est là pour vous aider entreprises LE GUIDE PRATIQUE COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER On est là pour vous aider sommaire Le marché des changes Les intervenants Page 2 La cotation des devises Page 3 Les

Plus en détail

Nature et risques des instruments financiers

Nature et risques des instruments financiers 1) Les risques Nature et risques des instruments financiers Définition 1. Risque d insolvabilité : le risque d insolvabilité du débiteur est la probabilité, dans le chef de l émetteur de la valeur mobilière,

Plus en détail

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos 2 Sommaire Introduction : Que sont les Turbos? 1. Les caractéristiques

Plus en détail

Table des matières. Avant-propos. Chapitre 2 L actualisation... 21. Chapitre 1 L intérêt... 1. Chapitre 3 Les annuités... 33 III. Entraînement...

Table des matières. Avant-propos. Chapitre 2 L actualisation... 21. Chapitre 1 L intérêt... 1. Chapitre 3 Les annuités... 33 III. Entraînement... III Table des matières Avant-propos Remerciements................................. Les auteurs..................................... Chapitre 1 L intérêt............................. 1 1. Mise en situation...........................

Plus en détail

Chapitre 2 L actualisation... 21

Chapitre 2 L actualisation... 21 III Table des matières Avant-propos Remerciements.... Les auteurs... XI XII Chapitre 1 L intérêt.... 1 1. Mise en situation.... 1 2. Concept d intérêt... 1 2.1. L unité de temps... 2 2.2. Le taux d intérêt...

Plus en détail

Les valeurs mobilières. Les actions 3. Les droits et autres titres de capital 5. Les obligations 6. Les SICAV et FCP 8

Les valeurs mobilières. Les actions 3. Les droits et autres titres de capital 5. Les obligations 6. Les SICAV et FCP 8 Les actions 3 Les droits et autres titres de capital 5 Les obligations 6 Les SICAV et FCP 8 2 Les actions Qu est-ce qu une action? Au porteur ou nominative, quelle différence? Quels droits procure-t-elle

Plus en détail

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Présentation Salle des marchés Centrale Lille Octobre 2007 Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Jérôme CHANE Sales Fixed Income Tel: 03.20.57.50.00 Email: prenom.nom@calyon.com

Plus en détail

Chapitre 8 L évaluation des obligations. Plan

Chapitre 8 L évaluation des obligations. Plan Chapitre 8 L évaluation des obligations Plan Actualiser un titre à revenus fixes Obligations zéro coupon Obligations ordinaires A échéance identique, rendements identiques? Évolution du cours des obligations

Plus en détail

Swap et Swap vanille 2 / 9

Swap et Swap vanille 2 / 9 Les SWAPs 1 / 9 Swap et Swap vanille Définition Un swap est un accord entre deux entreprises pour échanger des flux de trésorerie dans le futur. Cet accord définit les dates auxquelles ces flux (ou cash-flows)

Plus en détail

T.D. N 1. 2 : Déterminer les deux côtés du cours de USD/EUR pour une marge sur le cours d équilibre, de : 21 : 4%; 22 : 320 points.

T.D. N 1. 2 : Déterminer les deux côtés du cours de USD/EUR pour une marge sur le cours d équilibre, de : 21 : 4%; 22 : 320 points. UNIVERSITE FELIX HOUPHOUET-BOIGNY D ABIDJAN ANNEE UNIVERSITAIRE T.D. N 1 EXERCICE 1 : Lors d une séance de cotation au fixing, une salle des marchés a enregistré les ordres d achat et de vente suivants

Plus en détail

Chapitre 20. Les options

Chapitre 20. Les options Chapitre 20 Les options Introduction Les options financières sont des contrats qui lient deux parties. Les options existent dans leur principe depuis plusieurs millénaires, mais elles connaissent depuis

Plus en détail

Finance 1. Université d Evry Val d Essonne Séance 4. Philippe PRIAULET

Finance 1. Université d Evry Val d Essonne Séance 4. Philippe PRIAULET Finance 1 Université d Evry Val d Essonne Séance 4 Philippe PRIAULET Plan de la formation Les swaps Définition Terminologie, convention et cotation Utilisations en pratique des swaps Evaluation des swaps

Plus en détail

TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD

TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD 1. Balance des paiements 1.1. Bases comptable ˆ Transactions internationales entre résident et non-résident

Plus en détail

Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés

Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés Septembre 2007 Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les

Plus en détail

Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards

Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards Olivier Brandouy Université de Bordeaux 2014 2015 Diapo 1/60 Olivier Brandouy Master 2 Métiers de la Banque (CPA) Plan 1 Introduction Futures et Forwards

Plus en détail

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers 1. Risque de liquidité Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir acheter ou vendre son actif rapidement. La liquidité

Plus en détail

5- Le risque de taux d'intérêt

5- Le risque de taux d'intérêt 5- Le risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt : «risque de variation des prix d'un titre de dette (obligations, titres de créance négociables) ou d'un titre composé ou d'un produit dérivé, résultant

Plus en détail

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant :

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant : Parlons Trading Ask : prix d offre ; c est le prix auquel un «market maker» vend un titre et le prix auquel l investisseur achète le titre. Le prix du marché correspond au prix le plus intéressant parmi

Plus en détail

Les Obligations Convertibles (introduction)

Les Obligations Convertibles (introduction) TROISIEME PARTIE Les Obligations Convertibles (introduction) Avril 2011 Licence Paris Dauphine 2011 Sommaire LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES Sect 1 Présentation, définitions Sect 2 Eléments d analyse et typologie

Plus en détail

Cours débutants Partie 1 : LES BASES DU FOREX

Cours débutants Partie 1 : LES BASES DU FOREX Définition du FOREX : FOREX est l abréviation de Foreign Exchange market et désigne le marché sur lequel sont échangées les devises l une contre l autre. C est un des marchés les plus liquides qui soient.

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT...

1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT... Sommaire 1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT... 3 6. DESCRIPTION DU FONDS D INVESTISSEMENT INTERNE... 3 Date

Plus en détail

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois?

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois? Deutsche Bank AG (DE) (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? Deutsche Bank AG (DE) est émis en dollars américains (USD) par Deutsche Bank AG et vous fait bénéficier d une hausse éventuelle des taux d intérêt à

Plus en détail

Instruments financiers

Instruments financiers FR 20130311 Instruments financiers 1. Les obligations Il s agit de titres à revenu fixe, remboursables à l échéance finale, à un prix connu au moment de l émission (sauf pour les emprunts avec options

Plus en détail

Bien investir sur les marchés financiers

Bien investir sur les marchés financiers Bien investir sur les marchés financiers avec les CFD Bien investir sur les marchés financiers IG 1 Qu est-ce qu un CFD (Contrat pour la Différence)? Produit dérivé accessible aux investisseurs particuliers,

Plus en détail

S informer sur. Les obligations

S informer sur. Les obligations S informer sur Les obligations Octobre 2012 Autorité des marchés financiers Les obligations Sommaire Qu est-ce qu une obligation? 03 Quel est le rendement? 04 Quels sont les risques? 05 Quels sont les

Plus en détail

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie!

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie! LES TURBOS INFINIS Investir avec un levier adapté à votre stratégie! Produits présentant un risque de perte en capital à destination d investisseurs avertis. Émetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V.

Plus en détail

Boléro. d information. Notice

Boléro. d information. Notice Notice Boléro d information Boléro est construit dans la perspective d un investissement sur la durée totale de la formule et donc d un rachat aux dates d échéances indiquées. Tout rachat de part à d autres

Plus en détail

NOTE 21 TRÉSORERIE ET AUTRES PLACEMENTS DE TRÉSORERIE

NOTE 21 TRÉSORERIE ET AUTRES PLACEMENTS DE TRÉSORERIE NOTE 21 TRÉSORERIE ET AUTRES PLACEMENTS DE TRÉSORERIE Valeur brute Dépréciation Valeur nette Valeur brute Dépréciation Valeur nette Disponibilités 138-138 105-105 Dépôts à terme et assimilés à moins de

Plus en détail

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : Conforme aux normes européennes DENOMINATION :

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : Conforme aux normes européennes DENOMINATION : SOGEMONE CREDIT PROSPECTUS SIMPLIFIE Conforme aux normes européennes PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : DENOMINATION : SOGEMONE CREDIT FORME JURIDIQUE : FCP de droit français COMPARTIMENTS/NOURRICIER

Plus en détail

Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition

Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition Frederic Mishkin Adaptation : Christian Bordes, Pierre-Cyrille Hautcoeur, Dominique Lacoue-Labarthe ISBN : 978-2-7440-7202-4 Chapitre complémentaire -

Plus en détail

Principes de Finance

Principes de Finance Principes de Finance 12. Théorie des options I Daniel Andrei Semestre de printemps 211 Principes de Finance 12. Théorie des options I Printemps 211 1 / 43 Plan I Introduction II Comprendre les options

Plus en détail

Son Organisation, son Fonctionnement et ses Risques

Son Organisation, son Fonctionnement et ses Risques La Bourse Son Organisation, son Fonctionnement et ses Risques Le Marché Financier a un double rôle : apporter les capitaux nécessaires au financement des investissements des agents économiques et assurer

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

Abstract. Ce document ne peut être analysé comme suffisant pour vous permettre de passer seul un ordre.

Abstract. Ce document ne peut être analysé comme suffisant pour vous permettre de passer seul un ordre. Abstract Ce document vous est proposé à titre d information sur la compréhension des méthodes de couverture sur contrats à terme étranger; et ne prétend pas être exact et exhaustif. Ce document ne peut

Plus en détail

Options, Futures, Parité call put

Options, Futures, Parité call put Département de Mathématiques TD Finance / Mathématiques Financières Options, Futures, Parité call put Exercice 1 Quelle est la différence entre (a) prendre une position longue sur un forward avec un prix

Plus en détail

Transactions de l agriculteur 1.5 /kilo 2.0 /kilo 2.5 /kilo Vente de la récolte 187 500 250 000 312 500. l agriculteur

Transactions de l agriculteur 1.5 /kilo 2.0 /kilo 2.5 /kilo Vente de la récolte 187 500 250 000 312 500. l agriculteur Chapitre 11, assurance et diversification Réponses aux Questions et problèmes 1. Transactions de 1.5 /kilo 2.0 /kilo 2.5 /kilo Vente de la récolte 187 500 250 000 312 500 62 500 payés à 0 62 500 payés

Plus en détail

4,50 % Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020. par an (1) pendant 8 ans. Un placement rémunérateur sur plusieurs années

4,50 % Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020. par an (1) pendant 8 ans. Un placement rémunérateur sur plusieurs années Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020 4,50 % par an (1) pendant 8 ans Souscrivez du 30 janvier au 24 février 2012 (2) La durée conseillée de l investissement est de 8 ans. Le capital est garanti à l

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les positions vendeuses sur les options, ou vente d options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document

Plus en détail

Manuel de référence Options sur devises

Manuel de référence Options sur devises Manuel de référence Options sur devises Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX TMX Select Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal Titres à

Plus en détail

Comment prendre soin de son argent? Séminaire de préparation à la retraite ONU 27 mars 2015 Marie-Pierre Fleury Patrick Humair

Comment prendre soin de son argent? Séminaire de préparation à la retraite ONU 27 mars 2015 Marie-Pierre Fleury Patrick Humair Comment prendre soin de son argent? Séminaire de préparation à la retraite ONU 27 mars 2015 Marie-Pierre Fleury Patrick Humair Introduction Devises Taux d intérêt Immobilier Obligations Actions Fonds de

Plus en détail

Exercice du cours Gestion Financière à Court Terme : «Analyse d un reverse convertible»

Exercice du cours Gestion Financière à Court Terme : «Analyse d un reverse convertible» Exercice du cours Gestion Financière à Court Terme : «Analyse d un reverse convertible» Quand la trésorerie d une entreprise est positive, le trésorier cherche le meilleur placement pour placer les excédents.

Plus en détail

Comprendre les produits structurés

Comprendre les produits structurés Comprendre les produits structurés Sommaire Page 3 Introduction Page 4 Qu est-ce qu un produit structuré? Quels sont les avantages des produits structurés? Comment est construit un produit structuré? Page

Plus en détail

Indications méthodologiques pour compléter les

Indications méthodologiques pour compléter les Indications méthodologiques pour compléter les l annexes sur l état de la dette figurant sur les instructions budgétaires et comptables relatives à l exercice 2013 SOMMAIRE Sommaire 2 Documents de référence

Plus en détail

DESS INGENIERIE FINANCIERE

DESS INGENIERIE FINANCIERE DESS INGENIERIE FINANCIERE Mercredi 27 mars 2005 Philippe TESTIER - CFCM Brest 1 SOMMAIRE Le Change au comptant (spot) ; Le Change à Terme (termes secs, swaps de change) ; Les Options de Change ; Les Options

Plus en détail

La gestion des risques de change et de taux d intérêt dans votre entreprise

La gestion des risques de change et de taux d intérêt dans votre entreprise La gestion des risques de change et de taux d intérêt dans votre entreprise La gestion des risques de change et de taux d intérêt dans votre entreprise TABLE DES MATIERES RISQUE DE CHANGE COMMENT LES

Plus en détail

Glossaire des Instruments Financiers

Glossaire des Instruments Financiers Clientèle de Particuliers Glossaire des Instruments Financiers Au 1 er avril 2013 Le Glossaire des Instruments Financiers constitue, avec les Conditions Générales, les Conditions Particulières et le Guide

Plus en détail

EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER

EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER Chapitre 25 Mankiw 08/02/2015 B. Poirine 1 I. Le système financier A. Les marchés financiers B. Les intermédiaires financiers 08/02/2015 B. Poirine 2 Le système

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emétteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI INVESTIR

Plus en détail

RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS

RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS La présente section vise à vous communiquer, conformément à la Directive, une information générale relative aux caractéristiques des

Plus en détail

FINANCE & RISK MANAGEMENT TRAVAIL INDIVIDUEL I

FINANCE & RISK MANAGEMENT TRAVAIL INDIVIDUEL I FINANCE & RISK MANAGEMENT TRAVAIL INDIVIDUEL I ()*( TABLE DES MATIERES 1. EXERCICE I 3 2. EXERCICE II 3 3. EXERCICE III 4 4. EXERCICE IV 4 5. EXERCICE V 5 6. EXERCICE VI 5 7. SOURCES 6 (#*( 1. EXERCICE

Plus en détail

COUR DES COMPTES. Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique

COUR DES COMPTES. Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique COUR DES COMPTES Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique Rapport de la Cour des comptes transmis à la Chambre des représentants Bruxelles, mars 2006 COUR DES COMPTES

Plus en détail

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques David DUMONT - TEAM CALYON 22 avril 2008 Dans 2 ans, si l EURODOL est inférieur à 1,40 touchez 116% du nominal investi en euros, sinon

Plus en détail

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE 1 Qui cherche à prévoir? Les entreprises Les banques Les fonds d investissement Les investisseurs institutionnels Pourquoi chercher à prévoir? Créances et dettes en devises

Plus en détail

Cours Mario Dehove INSTITUTIONS ET THÉORIE DE LA MONNAIE Septembre 2001. Chapitre 5. Le marché financier

Cours Mario Dehove INSTITUTIONS ET THÉORIE DE LA MONNAIE Septembre 2001. Chapitre 5. Le marché financier Chapitre 5 Le marché financier Le marché financier est le marché sur lequel sont émis et échangés les titres à long terme d une durée supérieure à sept ans : les actions et les obligations. Ces titres

Plus en détail

UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM

UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM COMMUNIQUE de Presse PARIS, LE 13 JANVIER 2015 UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM UFF Oblicontext 2021 est un

Plus en détail

Formes d investissement: points forts et points faibles

Formes d investissement: points forts et points faibles Formes d investissement: points forts et points faibles Ce document est un extrait de la brochure Formes d investissement : points forts et points faibles et comprend les descriptions de produits de différents

Plus en détail

Qu est-ce-qu un Warrant?

Qu est-ce-qu un Warrant? Qu est-ce-qu un Warrant? L epargne est investi dans une multitude d instruments financiers Comptes d epargne Titres Conditionnel= le detenteur à un droit Inconditionnel= le detenteur a une obligation Obligations

Plus en détail

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix ING Turbos Infinis Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos Infinis Les

Plus en détail

ING Turbos BEST. Avantages des Turbos BEST Potentiel de rendement élevé

ING Turbos BEST. Avantages des Turbos BEST Potentiel de rendement élevé ING Turbos BEST Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos BEST sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos BEST ING

Plus en détail

I DEFINITION DES WARRANTS...

I DEFINITION DES WARRANTS... SOMMAIRE I DEFINITION DES WARRANTS... 4 SPÉCIFICITÉ DES WARRANTS... 5 LE RÉGIME FISCAL... 6 PRINCIPAUX CRITÈRES D ÉVALUATION... 9 II DEUX LIGNES STRATEGIQUES D UTILISATION DES WARRANTS... 12 A TITRE D

Plus en détail

Préambule Autodiagnostic 1) QRU - La Banque centrale est : 2) QRU - L encadrement du crédit était une technique :

Préambule Autodiagnostic 1) QRU - La Banque centrale est : 2) QRU - L encadrement du crédit était une technique : Préambule Nous vous proposons en préambule d estimer votre niveau de connaissances bancaires et financières en répondant à cet auto diagnostic. Que celui-ci vous soit prétexte à valider et à approfondir

Plus en détail

Note informative aux clients de la BANQUE RAIFFEISEN et des CAISSES RAIFFEISEN affiliées en relation avec les produits financiers offerts

Note informative aux clients de la BANQUE RAIFFEISEN et des CAISSES RAIFFEISEN affiliées en relation avec les produits financiers offerts Note informative aux clients de la BANQUE RAIFFEISEN et des CAISSES RAIFFEISEN affiliées en relation avec les produits financiers offerts Cher client, chère cliente, La BANQUE RAIFFEISEN tient à vous informer

Plus en détail

Campus. Les formations Finance active

Campus. Les formations Finance active Campus Les formations Finance active Gestion du risque de change 1. Négocier et traiter au mieux spots et termes S approprier les fondamentaux du risque de change - Déterminer sa position et son risque

Plus en détail

AVERTISSEMENT ET INFORMATION SUR LES RISQUES LIES A LA NEGOCIATION DES CONTRATS A TERME ET DES ACTIONS

AVERTISSEMENT ET INFORMATION SUR LES RISQUES LIES A LA NEGOCIATION DES CONTRATS A TERME ET DES ACTIONS Le présent document énonce les risques associés aux opérations sur certains instruments financiers négociés par Newedge Group S.A. pour le compte d un client «le Client». Le Client est informé qu il existe

Plus en détail

Marchés Financiers I. Nicolas Huck, Olivier Lamotte

Marchés Financiers I. Nicolas Huck, Olivier Lamotte Objectifs du cours Organisation du cours et évaluation Pédagogie découverte et U-Discover Bibliographie Nicolas Huck, Olivier Lamotte Objectifs du cours Organisation du cours et évaluation Pédagogie découverte

Plus en détail

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix ING Turbos Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos ING a lancé les Turbos

Plus en détail