T.D. N 1. 2 : Déterminer les deux côtés du cours de USD/EUR pour une marge sur le cours d équilibre, de : 21 : 4%; 22 : 320 points.

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1 UNIVERSITE FELIX HOUPHOUET-BOIGNY D ABIDJAN ANNEE UNIVERSITAIRE T.D. N 1 EXERCICE 1 : Lors d une séance de cotation au fixing, une salle des marchés a enregistré les ordres d achat et de vente suivants concernant le dollar US. Cours USD/EUR Ordres d achat Ordres de vente Au mieux , , , , , , , , , , Au mieux : Déterminer le cours d équilibre de USD/EUR 2 : Déterminer les deux côtés du cours de USD/EUR pour une marge sur le cours d équilibre, de : 21 : 4%; 22 : 320 points. 3 : Déduire de la question 22, les deux côtés du cours de USD/CFA et de CFA/USD. EXERCICE 2 : «Ma vie par moi-même» est un programme à caractère social basé en Côte d Ivoire et qui bénéficie d un financement de la part de l ONG «Formation pour tous». Pour l exercice de ses activités au titre de l année 2010, le programme a bénéficié d un financement de CHF sur la base d un taux moyen fixe de EUR/CHF = 1,4745. Pour l exercice 2011, l ONG «Formation pour tous» a octroyé un financement de CHF en dépit d un taux d inflation de 6% en Côte d Ivoire à fin Selon le Représentant résident en Côte d Ivoire de «Formation pour tous», «cette somme permettra de couvrir exactement les mêmes besoins que ceux de 2010 puisque nous assistons actuellement à une dépréciation du cours moyen de l euro face au franc suisse». 2.1 : L argument du Représentant résident vous paraît-il totalement fondé? 2.2 : Si non, pour quelle valeur minimale du taux de change moyen de EUR/CHF, ce point de vue serait-il totalement acceptable? EXERCICE 3 : Pour une mission en Suisse, fixée au 25 juin 2011, monsieur NIAMKETTI, un responsable de société fait convertir en CHF ce jour (21 juin), à 08 h 30 minutes, la somme de CFA. Malheureusement, la société reçoit à 11 heures, un fax annulant ladite mission. Monsieur NIAMKETTI décide alors de reconvertir en CFA le montant en CHF précédemment obtenu. Déterminer en CFA, le montant du gain ou de la perte consécutif à l annulation de cette mission.

2 UNIVERSITE Félix HOUPHOUET-BOIGNY D ABIDJAN ANNEE UNIVERSITAIRE T.D. 2 et 3 EXERCICE 1: On vous donne les cours comptants suivants au 30 juin 2012 : PLACES DEVISES COURS COMPTANT Taux d intérêt annuel PARIS USD / EUR 0,6460 / 0,6597 7/7 1/2 MONTREAL EUR / CAD 1,5702 / 1,6089 4/4 1/2 NEW YORK USD/GBP 0,5880/0,6040 6/6 3/4 ZURICH EUR / CHF 1,6147 / 1,6452 5/5 3/4 L entreprise SISMO basée à Abidjan a exporté au CANADA des produits d un montant de CAD et acheté en SUISSE du matériel agricole pour un montant de CHF. 1.1 : Déterminez au comptant et en monnaie locale, les montants respectifs à encaisser et à payer pour ces deux transactions. 1.2 : Quel aurait été en USD chacun de ces montants si le dollar US avait été choisi comme monnaie de règlement? EXERCICE 2 21 : Répondre aux questions 11 et 12 de l exercice 1 pour le cas où les transactions sont à régler à terme de 03 (trois) mois. 22 : Déterminez les points à terme de trois mois de EUR/CAD. 23 : Calculez les taux de déport/report l an de USD/EUR et de EUR/CHF. Commenter les résultats obtenus EXERCICE 3 : Une place financière affiche les cours et points suivants au 13 septembre 2011 : Cours au comptant Points à terme 1 mois Points à terme 3 mois Devises Achat Vente USD / XOF / / GBP / XOF / / CHF /XOF / / JPY/XOF 5,7254 5, / / : Un opérateur économique ivoirien a vendu ce jour (13 septembre 2011), pour GBP de marchandises payables à terme de trois (03) mois. Combien doit-il percevoir en XOF? Combien aurait-il perçu en JPY? 3.2 : Le même opérateur a acheté ce même jour en Suisse, des marchandises payables à terme d un (01) mois et exporté à terme de trois (03) mois, des produits d un montant de USD : Déterminer en CHF le montant des importations si celles-ci ont donné lieu à un prélèvement de XOF, dont 5% de frais bancaires : Quel est en XOF, le montant total à virer sur son compte bancaire, si cette opération a donné lieu à des frais bancaires de 5%? 2

3 T.D. 4 et 5 EXERCICE 1 : Vous disposez des informations sur les cours au comptant des monnaies et des places financières suivantes: Rome EUR / GBP: 0,7925 / 0,7945 New York EUR / USD: 1,5484 / 1,5684 Londres GBP/USD 1,9532 / 2,0207 Un exportateur italien se réfère à vous pour céder GBP. Que lui conseillez-vous et quel est le résultat de l opération? Quel est le mode d opération réalisé? EXERCICE 2 : Un cambiste est chargé de vendre trois millions de CAD provenant d exportations réalisées par une entreprise anglaise. Le 30 juin 2012, jour de la transaction, les taux de change au comptant sont : GBP / CAD : 1,3875 / 1, 4250 à Londres USD / CAD: 1,2340 / 1,2500 à New York GBP / USD : 1,1415 / 1, 1610 à Londres et à New York Les coûts de transaction sont estimés à 85 GBP par opération de change. Quel est, par rapport à une transaction directe GBP/CAD, le résultat obtenu par le cambiste, s il effectue un arbitrage par l intermédiaire du dollar? EXERCICE 3 : Le 12 juillet 2012, le cours milieu du dollar US à Zurich est de 1,2590 et celui du franc suisse à New York est de 0,7950. La marge sur le cours milieu USD/CHF est de 4% et celle sur le cours milieu CHF/USD est de 318 points. 31 : Existe-t-il des possibilités d arbitrage entre ces deux places? 32 : Si oui, quel serait le résultat d un arbitrage portant sur CHF s il est prélevé des frais de commission d une valeur de 3% sur le résultat brut de l opération? EXERCICE 4 : Considérons les données suivantes : PAIRES DE DEVISES Cours au comptant Cours à terme 6 mois USD/EUR 0,8300 0,8217 En dehors de tous coûts de transaction, quelle décision doit prendre un spéculateur dans les trois hypothèses suivantes? a) Anticipation à la hausse du dollar à 0,8500 dans six mois. b) Anticipation à la baisse du dollar à 0,800. 3

4 T.D. 6 et 7 EXERCICE 1 : Les taux d intérêt annuels sont de 8% à Zurich et de 5% à Francfort. Le taux de change au comptant est EUR/CHF = 1,5234 Le taux de change à terme 3 mois est EUR/CHF = 1, : Un investisseur disposant de CHF doit-il les placer à 3 mois à Zurich ou à Francfort? 1.2 : Quel devrait être le taux de change à terme 3 mois de EUR/CHF pour que l investisseur soit indifférent à placer ses fonds à Zurich ou à Francfort? EXERCICE 2 : Considérons les données du tableau des TD 2 et 3 ainsi que les réponses à la question 23 de l exercice 2. 21: Un investisseur disposant de EUR doit-il les placer à New York à 3 mois ou à Zurich pour six mois? En déduire le rendement net. 22 : Représentez et expliquer le processus de retour à l équilibre. EXERCICE 3 : On vous donne les cours comptants suivants au 05 juin 2011: Cours au comptant Points à terme 3 mois Devises Achat Vente USD / XOF 470, , / GBP / XOF 780, , / CHF / XOF 415, , / EUR / XOF / 0000 CAD / XOF 405, , / / La société FESTACI basée en Côte d Ivoire a vendu ce jour (05 juin), à l un de ses clients anglais, des produits d un montant de XOF payable à terme de six mois. 3.1 : Déterminez en GBP, le montant à faire virer par le client anglais sur le compte de la société FESTACI. 3.2 : Après réflexion, le Directeur Général de FESTACI décide ; d un commun accord avec le client, que le règlement de la transaction se fasse en CAD sur un compte ouvert en dollars canadiens au Canada. Détenant ainsi des dollars canadiens, il se propose de placer, pour un terme d un an, cette somme sur une place financière quelconque et vous contacte à ce sujet. Quelle place lui conseillerez-vous sur la base des données fournies par le tableau ci-dessous établi le 05 décembre 2011? En déduire le rendement net annuel. PLACES DEVISES Taux de report/ déport Différentiel d intérêt (i*) l an (f*) = i de la monnaie ide la devise PARIS CAD/EUR 7% 3,5% ZURICH CAD/CHF 3,5% 2% TOKYO CAD/JPY 3% 3% NEW YORK CAD/USD 4,5% 1,5% 4

5 TD 9 EXERCICE 1 Le vendredi 18 juillet 2012, l entreprise TESTA, basée en Côte d Ivoire, se fait livrer par «TAGMAN», l un de ses fournisseurs suisses des produits d une valeur de CHF payables le 18 septembre Ce même vendredi (18 juillet 2012), un magazine économique suisse écrit : «Les autorités suisses viennent de prendre des mesures visant la hausse, toutes choses égales par ailleurs, de leur taux d intérêt directeur de 5 à 6,5% à l opposé de leurs homologues de l Union Européenne, qui elles, ont décidé du maintien de leur taux d intérêt à 4%. Les effets éventuels de ces décisions sur le taux de change CHF/EUR seront perceptibles d ici un mois et s étaleront vraisemblablement sur une période relativement plus longue, qui prendrait fin le 30 septembre 2012» 11 : Cette décision est-elle favorable ou non à TESTA au regard de sa facture à régler auprès de «TAGMAN» si l on fait l hypothèse que les effets prévus le seront effectivement? 12 : Quel type de termaillage (payer à l échéance ou avant), serait-il avantageux pour TESTA de pratiquer, au vu de cette information, avec ses fournisseurs suisses pour ses transactions futures payables à un mois à compter du 18 août 2012, pour des factures libellées en CHF? 13 : Etant allé déposer une demande de stage à TESTA le même jour, vous entendez de la part de l un des employés, cette réflexion qui porte sur les conséquences commerciales éventuelles de ces décisions pour TESTA : «Je comprends la grande inquiétude qui s est emparée subitement de notre Directeur commercial ces derniers temps, à l idée que notre entreprise (TESTAI) puisse perdre, à partir du 18 août 2012, ses parts de marché acquises en Suisse. Quel est votre point de vue sur cette assertion? EXERCICE 2 Une entreprise ivoirienne qui dispose d un compte bancaire en euros ouvert à Paris, s est fait livrer le 25 mai 2011, des produits pour un montant de USD payable à terme de deux mois. Pour se couvrir contre le risque de change, le trésorier de ladite entreprise contacte sa banque qui lui propose les deux modalités suivantes : une couverture à terme de 2 mois au taux de EUR / USD : 1,4350 / 1,4570 une couverture par option caractérisée ainsi : - Prix d exercice EUR/USD : 1,4030 / 1, Prime 3%. Après réflexion, le trésorier de l entreprise décide de choisir la couverture par option. A l échéance, les cours enregistrés sur le marché des changes sont les suivants : EUR / USD:1,4125 / 1, : Quelle décision à savoir, exercer ou non son option, doit prendre le trésorier? 22 : Déterminer le résultat de sa décision, c est-à-dire, le coût total de la transaction. 23 : En déduire le cours auquel la société DTCI a obtenu le dollar US. 24 : Déterminer le résultat de sa décision par rapport à une totale non couverture. 25 : Déterminer le résultat de sa décision par rapport à une couverture à terme. 5

6 TD 10 EXERCICE 1 : Un importateur britannique possède des dettes à 6 mois d un montant de USD. Il se demande s il doit se couvrir contre le risque de change. Le taux de change au comptant est : GBP/USD =1,8825 1,9330. Le taux de change est en déport de 3 % pour un terme de 3 mois, de 4 % pour un terme de 6 mois et de 9 % pour un terme de 12 mois. Le responsable des études économiques de cette entreprise envisage trois hypothèses quant à l évolution du taux de change au comptant dans 6 mois. Première hypothèse: le taux de change au comptant s établira à : GBP/USD = 1,9680 2,0190; Deuxième hypothèse: le taux de change au comptant s établira à : GBP/USD = 1,8072 1,8556; Troisième hypothèse: le taux de change au comptant s établira à : GBP/USD = 1,7975 1,853 Quelle décision doit prendre l importateur quant à la question de se couvrir ou non contre le risque de change dans les trois hypothèses retenues par le responsable des études économiques? Déterminez le montant en GBP à payer dans chaque cas. EXERCICE 2 : Un exportateur britannique dispose d une créance à 3 mois de EUR. Il craint une baisse de l euro par rapport à la livre sterling et souhaite se protéger contre le risque de change. Dans un premier temps, il envisage d opérer sur le marché interbancaire à terme et contacte pour se faire son banquier. Le cours à terme pour une échéance de 3 mois proposé par le banquier ressort à GBP/EUR : 1,4475 1, : Quelle serait la somme en GBP obtenue par l exportateur britannique intervenant sur le marché interbancaire à terme? Dans un deuxième temps, l exportateur envisage d opérer sur le marché interbancaire au comptant, car le cours de l euro y est supérieur au taux proposé par le banquier pour une échéance de 3 mois. Le taux au comptant est en effet de GBP/EUR : 1,4375 1,4425. Les informations complémentaires font apparaître que les taux d intérêt sont les suivants Marché monétaire belge : 13,5% 15% ; Marché monétaire britannique 09 % 12 %. 22 : Quelle serait la somme en GBP obtenue par l exportateur britannique s il couvrait son risque de change en intervenant sur le marché interbancaire au comptant? 23 : Quelle serait alors la valeur de la livre sterling par rapport à l euro? 24 : Déterminez en fonction des informations de l énoncé, le cours théorique à trois mois de GBP/EUR, puis comparez-le au cours à terme proposé par la banque. 25 : Quelles raisons peuvent expliquer la différence entre le cours à terme théorique et le cours à terme proposé par la banque? 6

7 TD 11 EXERCICE 1 : Le 02 janvier 2013, la société ivoirienne DETCI a réalisé les opérations suivantes : Vente de produits manufacturés à un client suisse pour CHF, payables pour 30% au comptant et 70% par crédit de trois mois ; Vente de matériels agricoles à une entreprise anglaise pour GBP, payable pour 45% au comptant et 55% par crédit de 60 jours ; Achat de matériels informatiques auprès d une entreprise canadienne pour CAD à régler dans un mois. 11 : Etablissez la position de change de DETCI au 02 janvier : Dans quel cas, (hausse ou baisse de la monnaie de facturation par rapport à la monnaie de règlement à l échéance), cette position de change est-elle favorable à DETCI? EXERCICE 2 : Considérons les données du tableau ci-dessous, établi le 02 janvier 2013: Cours au comptant Points à terme 3 mois Devises Achat Vente USD / XOF / GBP / XOF / CHF / XOF / EUR / XOF / 0000 CAD / XOF / : Sur la base des informations de l exercice 1, déterminez et qualifier la position de change de DETCI dans le cas où les montants restant à régler pour toutes les transactions le seront en USD (monnaie de règlement) pour une échéance unique de trois mois et si la société DETCI possède le 02 janvier 2013, une dette initiale à trois mois de USD contre une trésorerie de USD. 22 : Dans quel cas, la société DETCI tirera-t-elle avantage de cette position de change au regard des fluctuations du cours de USD/EUR? 23 : La société STAZ basée à Zurich a vendu le 02 février 2013, des produits d une valeur de USD payables le même jour. 231: Combien va-t-elle percevoir en CHF? 232 : Déterminez la nature (gain ou perte) et le montant du risque de change en cas de payement le 02 mars 2013 si la monnaie de règlement reste inchangée. 7