TD de Macroéconomie Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD"

Transcription

1 TD de Macroéconomie Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD 1. Balance des paiements 1.1. Bases comptable ˆ Transactions internationales entre résident et non-résident durant une année : échanges de Biens et services, mouvements de capitaux... ˆ La BP doit être équilibrée. ˆ La BP ne peut être en déséquilibre à moins que quelque chose ait été mal enregistré. ˆ En revanche certain postes de la BP peuvent être en déficit. Ex. déficit du compte courant. Deux types de transactions enregistrées dans le BP: ˆ Transactions portant sur les actifs physiques: échanges de biens (imports, exports) et de services. ˆ Transactions portant sur les actifs financiers: échanges d actifs financiers (actions, obligations) contre dautres actifs financiers ou des liquidités. La BP est composée de 2 sous-balances: ˆ La balance courante (compte courant) ˆ La balance des capitaux (compte des opérations financière et compte de capital) ˆ Les réserves officielles de change qui reflètent les transactions en devises du gouvernement. ˆ Erreurs nettes et omissions pour obtenir léquilibre comptable de la BP. 1

2 1.2. Le Compte courant Le compte courant inclut toutes les transactions économiques internationales avec des flux de paiements et de revenus enregistrés sur une année. Il comporte 4 catégories: ˆ Exportations et importations de biens. ˆ Commerce de services. ˆ Revenus dinvestissements: flux de dividendes, paiements dintérêts. ˆ Transferts unilatéraux: paiements sans contrepartie: aides publiques, privées, transferts des travailleurs étrangers vers leur pays dorigine... La balance courante est traditionnellement dominée par la balance commerciale (net exports-imports) La balance des capitaux La balance des capitaux de la BP mesure toutes les transactions internationales d actifs financiers. Il est divisé en 2 catégorie: ˆ le compte de capital qui est plus petit en ampleur. ˆ le compte financier (ou des transactions financières) qui représente la majeure partie. Le compte financier se compose de 3 composants: ˆ Investissements directs pour lesquels l invetisseur a un certain degré explicite de contrôle. ˆ Investissement de portefeuille pour lequel l investisseur n a pas de contrôle sur les actifs. ˆ Autres investissements: différents crédits commerciaux à court et long terme, prêts transfrontaliers, depôts de devises, dépôts bancaires... 2

3 1.4. Réserves officielles de changes Les réserves de change officielles sont les réserves de change totales possédées par les autorités monétaires officielles. Les réserves sont normalement constituées des devises internationales majeures utilisées dans le commerce international et les transactions financières. Si la somme du solde du compte courant et du compte des transactions financière est positive (surplus de la BP), la demande de devise nationale excède l offre (augmentation des réserves de change qui viennent ajuster la BP). Dans ce cas la banque centrale a deux possibilités: 1/ Permettre à sa devise de s apprécier (taux de change flottants). 2/ Intervenir et accumuler des réserves de change supplémentaires dans le compte des réserves de change officielles (cas des taux de change fixes). Un signe négatif des réserves de change correspond donc à une reconstitution des réserves (l inscription en négatif dans le poste des réserves de changes vient équilibrer le solde positifs des autres postes). En effet, la banque centrale locale peut décider de mettre en vente un certain montant de sa monnaie locale qui sera acquis par un tiers avec une devise étrangère ce qui approvisionnera la réserve de change. La contrepartie de l augmentation des réserves de changes se situe donc en positif dans le compte des transactions financières (entrée de capitaux qui correspond donc à l acquisition de monnaie locale - convertie en obligation d état par exemple - par un tiers). Le poste réserves officelles de changes est donc la contrepartie du solde global des autres postes. Autre exemple : Si le compte courant est déficitaire alors l économie nationale a un besoin de financement. Dans ce cas le pays s est forcément procuré au préalable la différence pour pouvoir financer ce déficit (impossible d acheter sans payer on a donc emprunté sur les marchés internationaux). Soit le secteur bancaire du pays a emprunté en devises étrangère sur les marchés internationnaux un montant suffisament élevé pour venir couvrir le déficit du compte courant (entrée de capitaux 3

4 enregistré en positif dans le compte des transactions financières qui vient ajuster la BP - engagement des résidents -), soit la banque centrale a puisé dans ses réserves de change (baisse des avoirs en devises inscrit en postif dans la BP qui vient donc compenser le solde négatif du compte courant). Il faut bien comprendre que dans un premier temps, l intervention de la banque centrale n empêche pas la monnaie de se déprécier. En effet, le déficit du compte courant implique mécaniquement une dépréciation du taux de change au sens où l offre de monnaie nationale est supérieure à la demande de monnaie nationale. Pourquoi? Exportateur domestique: ˆ Demande de monnaie nationale (vendeur domestique) ˆ Offre de monnaie étrangère (acheteur étranger) Importateur domestique: ˆ Offre de monnaie nationale (acheteur) ˆ Demande de monnaie étrangère (vendeur étranger) Si deficit du compte courant alors importation > exportation qui implique: offre de monnaie nationale > demande de monnaie nationale pour un taux de change E1 (voir graphique point C) et parraléllement: demande de monnaie étrangère > demande de monnaie domestique. Pour équilibrer les quantités échangées sur le marché des changes la monnaie doit nécessairement se déprécier (A B). En revanche si la banque centrale décide d intervenir dans un deuxième temps, elle va stimuler la demande de sa devise nationale (D D ) en vendant ses réserves contre achat de sa monnaie. Le prix d équilibre (parité) est donc inchangé (on reste en A). L ériture comptable dans la BP est double comme d habitude: montant positif dans le poste des réserves (réduction des réserves) et négatif dans le compte des transactions financière (sortie de capitaux car l achat de devise nationale implique en contrepartie la vente d actif libellé en monnaie domestique de la part des étrangers qui souhaitent acquérir les devises étrangères de la banque centrale) 4

5 Ainsi, la balance des paiements est donc toujours équilibrée car chaque opération donne lieu à deux enregistrements de signes contraires (comptabilisation en partie double). En effet, aucune opération ne peut avoir lieu sans être financée. 2. Le Taux de change 2.1. Définition ˆ Marché des changes = lieu d échange de la monnaie domestique contre les monnaies étrangères. ˆ Taux de change = prix de la monnaie domestique relativement à une (ou des) monnaie(s) étrangères. ˆ Taux de change croisé = Taux de change d une devise contre une autre, calculé à partir du cours de ces deux devises contre une devise commune. ˆ Taux de change bilatéral = taux de change entre deux monnaies. 5

6 ˆ Taux de change effectif = somme des taux de change bilatéraux pondérés par les poids respectifs des différents pays dans le commerce extérieur. ˆ Taux de change coté à l incertain = on associe à une unité monétaire étrangère le nombre correspondant d unités monétaires nationales. Exemple du point de vue d un investisseur étranger (américain): 1$ = 0.65e. ˆ Taux de change coté au certain = on associe à une unité monétaire nationale le nombre correspondant d unités monétaires étrangère. Exemple du point de vue d un investisseur domestique (français): 1e= $. Dans ces deux exemples la valeur relative de l euro par rapport au dollar reste la même, que l on se place du point de vue d un investisseur étranger ou résident. C est seulement une façon différente de l exprimer. Si l on souhaite passer de l un à l autre, une simple division suffit. Exemple : 1/0.65 = ou encore 1/ = 0.65 Le taux de change représente le prix d équilibre entre offre et demande de monnaie nationale : Demande de monnaie nationale = offre de monnaie étrangère. Exemple : Si Euro/dollar 1,5384$ devient 1,6$ alors il faudra plus de dollar pour avoir un euro (la valeur de l euro augmente en terme de dollar). On en déduit une appréciation de l euro par rapport au dollar (ou une dépreciation du dollar par rapport l euro). Cela traduit une augmentation de la demande d euros relativement à la demande de dollars. Comme sur un marché des biens et services, le prix vient s ajuster pour équilibrer les quantités échangées. Lorsque nous sommes au certain, une augmentation du taux de change traduit une appréciation de la monnaie nationale et une baisse du taux de change traduit une dépréciation de la monnaie nationale. C est l inverse lorsque nous sommes à l incertain. ˆ Taux de change au comptant (courant) = taux de change utilisé dans les 6

7 opérations de change au comptant (achats et ventes immédiats de devises au cours spot) ˆ Taux de change à terme = Taux de change utilisé pour les opérations de change à une date d échéance future, ou la livraison n est pas faite immediatement (cours forward) Le taux de change réel Alors que le taux de change nominal mesure le prix relatif de deux monnaies, le taux de change réel mesure le prix relatif de deux paniers de biens, des produits nationaux par rapport aux produits étrangers en monnaie nationale. Il correspond au rapport de deux pouvoirs d achat, c est donc un indicateur de la compétitivité-prix du pays. Le taux de change réel mesure en définitive le pouvoir d achat externe de la monnaie, c est-à-dire son pouvoir d achat sur les biens étrangers. ˆ Avec ε = le taux de change réelle. ε = E P P ˆ E = le taux de change nominal (à l incertain). ˆ P = le prix des biens étrangers. ˆ P = le prix des biens nationaux. Le taux de change réel est stable si les variations du taux de change nominal compensent exactement l écart d inflation (théorie de la PPA 1 ). Si P et P* sont constants ou évoluent au même rythme, taux de change réel et taux de change nominal évoluent de concert. Si P et P* évoluent à des rythmes différents, les deux taux vont évoluer différemment : ainsi, si P augmente davantage que P*, on peut avoir une appréciation du change réel si le change nominal reste constant mais aussi une dépréciation du change nominal pour un change réel constant. 1 parité des pouvoir d achat 7

8 2.3. Le taux de change PPA Le taux de change PPA est le taux de change qui égalise le pouvoir d achat de deux monnaies. Il sert à comparer la taille réelle des économies à partir de leur PIB, dit alors PIB PPA. Il sert aussi à savoir si une monnaie est sous-évaluée ou surévaluée. Illustration simple : Disons que le taux de change PPA entre deux pays (USA et Chine) est celui qui égalise le prix du Big Mac dans les deux pays 2. Aux Etats-Unis, le Big Mac est égal à 4,07 dollars, alors qu en Chine il est égal à 14,7 yuans, ce qui correspond seulement à 2,28 dollars si on convertit au taux de change courant 3 et permet donc en théorie d acheter environ 2 Big Mac avec 3,57 dollars, là où on ne peut en acheter qu un seul aux Etats-Unis. Le taux théorique (dit taux PPA ) qui égalise le pouvoir d achat des deux monnaies se calcule ainsi : P CNY 14, 7 = P US 4, 07 = 3, 61 yuans par dollar Ce taux est à comparer avec le taux de change du yuan observé le 25 juillet 2011, soit 6,45 yuans par Dollars. La différence relative en % est égale à : 3, 61 6, 45 6, % Cette différence relative indique quelle est la sous-évaluation théorique du yuan par rapport au dollar. On peux aussi calculer le taux de change réelle : ε = 6, 45 4, 07 14, 7 = 1, 78 Le prix du big mac aux USA en yuan est de 6,45 * 4,07 = 26,25 yuan alors qu en Chine le Big mac est de 14,7 yuans. Si on calcul le rapport entre les deux prix 2 Source: The economist: Big Mac Index July En effet, au 25/07/2011 le taux de change courant est 1 dollar = 6,45 yuans. Donc 1 yuan = (1/6,45) dollars = 0,155 dollars. Donc 14,7 yuans = 0,155 dollars * 14,7 = 2,279 dollars. 8

9 on obtient le prix des biens étrangers (ici Big Mac US) en terme du prix des biens nationaux (ici Big Mac en Chine) : c est le taux de change réel. Comme on l a dis plus haut, on peut acheter environ 2 big mac aux USA (1,78 exactement) pour 1 Big Mac en Chine. Ainsi quand ε est supérieur à 1 (on raisonne toujours à l incertain), la monnaie nationale est sous-évaluée (son taux de change nominal est sous-évalué) et la devise étrangère est sur-évaluée. On voit bien ici que pour égaliser les prix (ε = 1) il faudrait une appréciation du yuan de 44 %!! c est à dire un taux de change nominale entre le yuan et le dollar (taux théorique PPA) de 3,61 yuans par dollar Régime de change Il existe 2 régime de change polaires (et une multitude entre les deux). ˆ Régime de change fixe (ancrage dur). ˆ Régime de change flottant (ou flexible) Régime de change fixe Taux de change fixe = parité officielle 4. Exemple: La banque centrale intervient sur le marché des changes pour préserver l équilibre entre demande et offre de monnaie nationale. Partons du cas où la demande de yuan contre le dollar augmente (D D ). Les agents souhaitent 1/ acquérir plus de yuan (hausse de la demande de yuan) et 2/ se débarraser en contrepartie de leur dollar (baisse de la demande de dollar 5 ). Si la Banque Centrale Chinoise (BCC) n intervient pas le yuan va s apprécier mécaniquement (A B). 4 La banque centrale décide d ancrer la valeur de sa monnaie sur celle d une autre devise. De cette façon le taux de change entre les deux devises est stable 5 A noter que l on retrouve naturellement l égalité : Demande de monnaie nationale = offre de monnaie étrangère 9

10 Dans le cas d un régime de change fixe, la BCC va intervenir pour empécher cette appréciation. Pour cela elle répond à la demande des agents et augmentent l offre de yuan (O O ). La BCC va 1/ vendre sa monnaie (hausse de l offre de yuan) et 2/ acquérir en contrepartie des dollar (hausse de la demande de dollar qui trouve sa contrepartie dans la vente de yuan contre dollar par les agents). Le prix d équilibre (parité) est inchangé (A C) car avec l intervention de la BCC on a demande de yuan = offre de yuan, mais aussi demande de dollar = offre de dollar. Aucune raison que la parité change! Dans le cas illustré ci-dessus, la banque centrale accumule des dollars et augmente ainsi ses réserves de changes. Imaginons une conjoncture très défavorable, ou encore des problèmes structuraux qui aménent les investisseurs étranger à s interroger sur la crédibilité de la politique économique mené par les dirigeants du pays domestique. Les investisseurs décident de vendre les actifs chinois qu ils ont acheté afin de récuperer leur dollar (baisse de la demande de monnaie domestique). La banque cen- 10

11 trale pourra se servir de ses réserves de change en dollar accumuler au préalable pour empécher la dépreciation de sa monnaie (achat de devise nationale contre la vente de ses devises étrangère = baisse des réserves). Et lorsqu elle n a plus de réserves? elle ne peut plus défendre la parité et doit laisser sa monnaie flotter. Généralement la monnaie se déprécie fortement et le pays subit une crise de change (Voir crise asiatiques par exemple) 2.5. Régime de change flottant La banque centrale n intervient pas. Le taux de change fluctue librement et le prix d équilibre s établit sur un marché libre entre offre et demande de monnaie nationale. 3. La parité des taux d intérêt non couverte (PTINC). Pour transférer des fonds d un pays à l autre dans un but de placement rémunérateur, l investisseur doit convertir ses avoirs dans la monnaie du pays où il investit. De même, lorsqu il rapatrie son capital et ses bénéfices, il lui faut reconvertir ces sommes dans sa monnaie nationale. Comme tous les investisseurs opèrent de la même manière, ces mouvements internationaux de capitaux influencent nécessairement l évolution à court terme des taux de change. Plus précisément, la conduite de l investisseur est dictée par les deux déterminants qui affectent la rentabilité de son placement : ˆ L écart de rendement entre le pays étranger et l économie nationale, donné par la différence entre les taux d intérêt nominaux. ˆ L évolution supposée du taux de change, entre le moment où il investit à l étranger et le moment où il rapatrie ses avoirs. Imaginons un investisseur français, qui a le choix entre investir sur place en France ou investir aux Etats-Unis dans le même type de placement (même durée et mêmes caractéristiques de risque et de liquidité). La durée du placement est d un mois. Il place donc ses avoirs aujourd hui pour les récuperer en t+1 (dans un mois). Le choix de l investisseur dépend donc de la comparaison entre le rendement attendu pour un 11

12 euro en France et aux Etats-Unis. Dans la mesure ou il y a à chaque fois arbitrage des investisseurs celui-ci tend à égaliser le rendements réel des placements locaux et à l étranger. Ainsi, la PTINC établit que la différence entre l anticipation du taux de change et le taux de change au comptant est reliée à la différence entre le taux d intérêt domestique et le taux d intérêt étranger. Si le taux de change anticipé n est pas trop différent du change courant, on obtient une approximation correcte de la PTINC avec l expression suivante: ou encore E t (S t+1 ) S t+1 S t+1 + i = i E t (S t 1 ) S t+1 S t+1 = i i où E t (S t+1 ) est l anticipation sur le taux de change au comptant futur, ou taux de change à terme, formé sur la base de l information disponible au temps t 6. Si la PTINC se vérifie, la taux de variation anticipé du taux de change est donc égale à la différence des taux d intéret des 2 pays. La formule exacte est donnée par: E t (S t+1 ) S t+1 S t+1 = i i 1 + i Revenons à notre investisseur français qui souhaite placer son capital pour 1 mois. Il a le choix entre acheter des actifs Francais et américains dont les taux d intéret sont trespectivement de 15% et 10%. La question que l on se pose est la suivante: quel est le taux de change à terme (à échéance 1 mois) pour lequel l investisseur sera prêt à investir aux états-unis, là où le taux d intéret est plus faible? En effet, si l investisseur est rationelle il prefera investir en france car le rendement est plus élevé... à moins 6 E t pour anticipé en t (expected en anglais) 12

13 que le taux de change à terme viennent compenser l écart de rendements constater dans les 2 pays. Dans ce cas, les rendements seraient égaux et l investsisseur serait indifférent entre placer son argent aux états-unis et en france (Seulement si les actifs sont parfaitement substituable et que l investsseur n a aucune préférence). Exemple: Le taux de change au comptant (au certain) est de 1 euro pour 1,3 dollar. Le placement aux états-unis sera donc rentable seulement si le taux de change à terme n est pas supèrieur à dollar pour un euro. Taux de change à terme = 0, 1 0, 15 1, 15 1, 3 + 1, 3 = 1, 2435 A terme l euro devra donc se déprecier par rapport au dollar de 4.35%. En effet, l investisseur place euros aux états-unis et pour cela il va dans un premier temps convertir cette somme au taux de change comptant, soit * 1,3 = dollar. Cette somme etant placé à un taux de 10%, l investisseur va récupérer à la fin du mois * (1+0,1) = dollar. Il va dans un deuxième temps récupérer ses euros en convertissant cette somme au taux de change à terme convenu un mois avant, , 2435 = Etant donné qu un placement en France rapporte * 1,15 = , on voit bien qu il est identique pour l investisseur de placer son argent en France ou aux Etats-Unis. Ainsi l investssiement aux USA est donc rentable uniquement si le taux à terme n est pas supèrieur à (ne pas oublier qu on a emis une hypothèse forte qui est celle de la parfaite substituabilité des actifs français et américain, c est à dire que les agents n ont aucune préférence entre investir aux Etats-unis ou en France). 13

L économie ouverte. Un modèle de petite économie ouverte. V2.0 Adaptépar JFB des notes de Germain Belzile. Quelques définitions

L économie ouverte. Un modèle de petite économie ouverte. V2.0 Adaptépar JFB des notes de Germain Belzile. Quelques définitions L économie ouverte Un modèle de petite économie ouverte V2.0 Adaptépar JFB des notes de Germain Belzile Quelques définitions Économie fermée Économie ouverte Exportations et importations Exportations nettes

Plus en détail

TD n 1 : la Balance des Paiements

TD n 1 : la Balance des Paiements TD n 1 : la Balance des Paiements 1 - Principes d enregistrement L objet de la Balance des Paiements est de comptabiliser les différentes transactions entre résidents et non-résidents au cours d une année.

Plus en détail

Chapitre Troisième : MACROECONOMIE OUVERTE

Chapitre Troisième : MACROECONOMIE OUVERTE Chapitre Troisième : MACROECONOMIE OUVERTE I] PERSPECTIVE HISTORIQUE QUANT A L EVOLUTION DU CAPITALISME 1. L ère du Gold-index : en quoi l or permet-il un rééquilibrage automatique de la BP? 2. Les accords

Plus en détail

L Equilibre Macroéconomique en Economie Ouverte

L Equilibre Macroéconomique en Economie Ouverte L Equilibre Macroéconomique en Economie Ouverte Partie 3: L Equilibre Macroéconomique en Economie Ouverte On abandonne l hypothèse d économie fermée Les échanges économiques entre pays: importants, en

Plus en détail

Chapitre 4 Comment s opère le financement de l économie mondiale?

Chapitre 4 Comment s opère le financement de l économie mondiale? CONCEPTION ET MISE EN PAGE : PAUL MILAN 18 décembre 2014 à 14:22 Chapitre 4 Comment s opère le financement de l économie mondiale? Ce chapitre ne fait plus partie du programme, mais il est conseillé de

Plus en détail

1 L équilibre sur le marché des biens et services

1 L équilibre sur le marché des biens et services Modèle IS LM BP IMPORTANT : en aucun cas ce cours ne remplace le cours magistral de M. Gilles Dufrénot, notamment le cours sur les chapitres 4 et 5. Il est destiné à faciliter la comprehension du cours

Plus en détail

Chapitre IX : Le taux de change : marché et politique

Chapitre IX : Le taux de change : marché et politique Chapitre IX : Le taux de change : marché et politique I. Marché des changes et balance des paiements = marché où s'échangent les monnaies nationales. Grand A : impact du taux de change E sur les exportations

Plus en détail

Introduction à la Macroéconomie

Introduction à la Macroéconomie Introduction à la Macroéconomie Cours donné par Federica Sbergami 2011-2012 Travail Pratique No 4 Correction: Vendredi 26 avril 2013 12h15-14h A. Inflation Exercice 1 En se basant sur l hypothèse des prix

Plus en détail

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE 1 Qui cherche à prévoir? Les entreprises Les banques Les fonds d investissement Les investisseurs institutionnels Pourquoi chercher à prévoir? Créances et dettes en devises

Plus en détail

14. Les concepts de base d une économie ouverte

14. Les concepts de base d une économie ouverte 14. Les concepts de base d une économie ouverte Jusqu ici, hypothèse simplificatrice d une économie fermée. Economie fermée : économie sans rapport économique avec les autres pays pas d exportations, pas

Plus en détail

15. Une théorie macroéconomique de l économie

15. Une théorie macroéconomique de l économie 15. Une théorie macroéconomique de l économie S = I + INE Epargne nationale, investissement et investissement net à l étranger en % du PIB aux Etats-Unis Année S I INE 1960 19,4 18,7 0,7 1970 18,4 18,1

Plus en détail

Relations monétaires internationales Cours de Mr Christian Bordes

Relations monétaires internationales Cours de Mr Christian Bordes Relations monétaires internationales Cours de Mr Christian Bordes Problème (12 points) Examen TD8 - Correction Durée de l examen : 1h30 Documents interdits, calculatrices non-graphiques autorisées. Sur/sous-évaluation

Plus en détail

Annexe - Balance des paiements et équilibre macro-économique

Annexe - Balance des paiements et équilibre macro-économique Annexe - Balance des paiements et équilibre macro-économique Les échanges de marchandises (biens et services), de titres et de monnaie d un pays avec l étranger sont enregistrés dans un document comptable

Plus en détail

Politiques monétaire et budgétaire en économie ouverte

Politiques monétaire et budgétaire en économie ouverte Chapitre 4 Politiques monétaire et budgétaire en économie ouverte Introduction modèle keynésien : on suppose que les prix sont fixes quand la production augmente, tant que l on ne dépasse pas le revenu

Plus en détail

Balance des paiements (rappel)

Balance des paiements (rappel) et simpli ée la des et Balance des paiements (rappel) Td n 1 Tovonony Raza ndrabe EconomiX 01 octobre 2012 et simpli ée la des et Plan 1 et simpli ée la 2 des 3 et Les autres soldes et simpli ée la des

Plus en détail

1. Une petite économie ouverte dans un monde de capitaux parfaitement mobiles

1. Une petite économie ouverte dans un monde de capitaux parfaitement mobiles Le modèle Mundell-Flemming avec parfaite mobilité des capitaux Le modèle Mundell-Flemming (Robert Mundell, Marcus Flemming, début années 1960) est l extension du modèle IS-LM en économie ouverte. Il partage

Plus en détail

RISQUES Risque de change

RISQUES Risque de change Les devises sont désignées par une abréviation standardisée. Ce code ISO est constitué de 3 lettres dont les deux premières correspondent au pays et la troisième à la devise (CAD pour Dollar Canadien).

Plus en détail

Macroéconomie. Monnaie et taux de change

Macroéconomie. Monnaie et taux de change Macroéconomie Monnaie et taux de change Marché des changes Le taux de change de en $ correspond au nombre de $ que l on peut acheter avec un exemple: 1 = 1,25 $ Une appréciation/dépréciation du taux de

Plus en détail

2.1.2. La fixation du taux de change sur le marché

2.1.2. La fixation du taux de change sur le marché 2.1.2. La fixation du taux de change sur le marché La loi de l'offre et de la demande Comme tout marché concurrentiel, le marché des changes est régi par la loi de l'offre et de la demande. Les offres

Plus en détail

L équilibre Macro-Economique

L équilibre Macro-Economique L équilibre Macro-Economique Jean-Pierre Damon, octobre 1985. La position de départ des théoriciens est la situation d équilibre qui permet à la totalité de la production d être soit consommée, soit utilisée

Plus en détail

CHAPITRE 2 LE TAUX DE CHANGE

CHAPITRE 2 LE TAUX DE CHANGE CHAPITRE 2 LE TAUX DE CHANGE 2 1 L origine des opérations de change : Le change est l'acte par lequel on échange deux monnaies différentes. Ces monnaies peuvent être celle d un pays ou d un ensemble de

Plus en détail

BALANCE DES PAIEMENTS ET TAUX DE CHANGE

BALANCE DES PAIEMENTS ET TAUX DE CHANGE BALANCE DES PAIEMENTS ET TAUX DE CHANGE PREMIÈRE SECTION : VRAI OU FAUX Question 1.1 Si le taux d intérêt canadien augmente, la demande d actifs canadiens diminue. Question 1.2 Si le dollar canadien s

Plus en détail

Ressources pour le lycée général et technologique

Ressources pour le lycée général et technologique Ressources pour le lycée général et technologique éduscol Sciences économiques et sociales - Terminale ES Enseignement spécifique Science économique Thème n 2 : Mondialisation, finance internationale et

Plus en détail

Y-a-t-il vraiment un lien entre le prix du pétrole et le taux de change du dollar?

Y-a-t-il vraiment un lien entre le prix du pétrole et le taux de change du dollar? 7 mars 8- N 98 Y-a-t-il vraiment un lien entre le prix du pétrole et le taux de change du dollar? Beaucoup d observateurs avancent l idée suivante : la hausse du prix du pétrole est une conséquence du

Plus en détail

(1) Q = C + I + G + B Production réalisée = demande globale (2) C = c (Q T) Consommation privée (avec 0 < c < 1)

(1) Q = C + I + G + B Production réalisée = demande globale (2) C = c (Q T) Consommation privée (avec 0 < c < 1) FICHE DE TD N 1 PARTIE A QUESTION Entre janvier 2002 et juillet 2002, le taux de change euro/dollar est passé de 0,86 dollar par euro à 1 dollar par euro. Expliquez soigneusement l impact de cette évolution

Plus en détail

CAHIERS GRAPHIQUE MACROBOND WS/BSI

CAHIERS GRAPHIQUE MACROBOND WS/BSI UNE APPROCHE PEDAGOGIQUE DE L EVOLUTION DES AGREGATS MACROECONOMIQUES ET FINANCIERS Page 2. Le Risque de change dans les pays émergents Page 3. Les Rôles des Taux d Intérêts des Banques Centrales Page

Plus en détail

1. Les exportations nettes représentent la valeur des importations moins celle des exportations.

1. Les exportations nettes représentent la valeur des importations moins celle des exportations. Thème 7 L économie ouverte Questions Vrai ou faux 1. Les exportations nettes représentent la valeur des importations moins celle des exportations. 2. L investissement net à l étranger canadien diminue

Plus en détail

Pétrole, euro, BCE : de bonnes nouvelles pour relancer la croissance (suite)

Pétrole, euro, BCE : de bonnes nouvelles pour relancer la croissance (suite) Pétrole, euro, BCE : de bonnes nouvelles pour relancer la croissance (suite) 2 ème partie : La baisse de l euro Nous avons fréquemment souligné sur ce blog (encore dernièrement le 29 septembre 2014) l

Plus en détail

14 Pour dévaluer sa devise la banque centrale du pays peut acheter des dollars étrangers.

14 Pour dévaluer sa devise la banque centrale du pays peut acheter des dollars étrangers. Exercices sur le marché des changes Q1- Le marché des changes à court terme - Noircir la case appropriée (Vrai ou Faux) 1 Une politique protectionniste peut initialement avoir pour but de diminuer le taux

Plus en détail

ETATS-UNIS : FINANCEMENT DE LA BALANCE COURANTE

ETATS-UNIS : FINANCEMENT DE LA BALANCE COURANTE Licence AES, Relations monétaires internationales 2000-2001 Feuille de Td N 1 : La balance des paiements. ETATS-UNIS : FINANCEMENT DE LA BALANCE COURANTE Sources : Extraits d'articles publiés par : Recherche

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE..

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE.. Jean-Marc BUYSSCHAERT Les journées de l économie et de la gestion MARCHES DES CAPITAUX ET INSTRUMENTS FINANCIERS LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE.. UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX Plan de l intervention La

Plus en détail

Le marché du pétrole des tensions dans le futur? Le «peg» du yuan et les conséquences.

Le marché du pétrole des tensions dans le futur? Le «peg» du yuan et les conséquences. Cours passé : Le marché du pétrole des tensions dans le futur? Aujourd hui : Le «peg» du yuan et les conséquences. - Important rappel théorique ; - Le contexte ; - L effet sur le niveau des taux d intérêt

Plus en détail

LE DOLLAR CANADIEN : DÉTERMINANTS DU TAUX DE CHANGE

LE DOLLAR CANADIEN : DÉTERMINANTS DU TAUX DE CHANGE LE DOLLAR CANADIEN : DÉTERMINANTS DU TAUX DE CHANGE Bibliothèque du Parlement Capsule d information pour les parlementaires TIPS-117F Le 20 décembre 2004 Le dollar canadien Le dollar canadien évolue selon

Plus en détail

Cotation à l incertain (direct). Qté variable monnaie nationale pour une unité de monnaie étrangère 1 GBP = 1,8438 USD pour la cotation du $

Cotation à l incertain (direct). Qté variable monnaie nationale pour une unité de monnaie étrangère 1 GBP = 1,8438 USD pour la cotation du $ 004 005 - Economie Internationale Echanges commerciaux = 1% opérations de change Création monnaie qd accord crédit Devise clef = monnaie nationale reconnue comme monnaie internationale Contrainte pour

Plus en détail

Solde Courant et Choix Intertemporel

Solde Courant et Choix Intertemporel Solde Courant et Choix Intertemporel Grégory Corcos et Isabelle Méjean ECO 434: Economie Internationale Ecole Polytechnique, 2ème Année http://isabellemejean.com/eco434 InternationalEconomics.html Plan

Plus en détail

b ) La Banque Centrale Bilan de BC banques commerciales)

b ) La Banque Centrale Bilan de BC banques commerciales) b ) La Banque Centrale Notre système bancaire se complexifie puisqu il se trouve maintenant composer d une multitude de banques commerciales et d une Banque Centrale. La Banque Centrale est au cœur de

Plus en détail

Les échanges Internationaux. L environnement monétaire international

Les échanges Internationaux. L environnement monétaire international Les échanges Internationaux L environnement monétaire international Caractéristiques du système monétaire international (SMI) SMI : structure mondiale de relations commerciales et financières au sein desquelles

Plus en détail

Chapitre V. Balance des paiements & Taux de change. Aspects financiers du CI. R. Katshingu

Chapitre V. Balance des paiements & Taux de change. Aspects financiers du CI. R. Katshingu Chapitre V Aspects financiers du CI Balance des paiements & Taux de change R. Katshingu 1 Objectifs d apprentissage A.- La Balance des paiements (BP) 1. Définition et importance de la BP 2. Composition

Plus en détail

ECONOMIE GENERALE G. Carminatti-Marchand SEANCE III ENTREPRISE ET INTERNATIONALISATION

ECONOMIE GENERALE G. Carminatti-Marchand SEANCE III ENTREPRISE ET INTERNATIONALISATION ECONOMIE GENERALE G. Carminatti-Marchand SEANCE III ENTREPRISE ET INTERNATIONALISATION On constate trois grandes phases depuis la fin de la 2 ème guerre mondiale: 1945-fin 50: Deux blocs économiques et

Plus en détail

Chapitre V. B.- Le marché des changes. Aspects financiers du CI. Remy K. Katshingu

Chapitre V. B.- Le marché des changes. Aspects financiers du CI. Remy K. Katshingu Chapitre V Aspects financiers du CI B.- Le marché des changes Remy K. Katshingu 1 Plan de cette section 1. Définitions Taux de change Le marché des changes (définition + caractéristiques) 2. Détermination

Plus en détail

1.2.3. La balance des paiements, outil d'analyse

1.2.3. La balance des paiements, outil d'analyse 1.2.3. La balance des paiements, outil d'analyse Introduction La balance des paiements est un moyen d'analyse économique de premier plan. Elle permet d'appréhender la totalité des échanges de la France

Plus en détail

La comptabilité nationale en économie ouverte (rappels) et la balance des paiements

La comptabilité nationale en économie ouverte (rappels) et la balance des paiements La comptabilité nationale en économie ouverte (rappels) et la balance des paiements Identité fondamentale: Y= C + I + G + EX - IM Y: PIB (Produit Intérieur Brut) C: Consommation I: Investissement G: Dépenses

Plus en détail

TD n 1 groupe 1 : Vendredi 30 novembre 2007 Bertrand Lapouge Stéphane Perot Joël Maynard

TD n 1 groupe 1 : Vendredi 30 novembre 2007 Bertrand Lapouge Stéphane Perot Joël Maynard TD n 1 groupe 1 : Vendredi 30 novembre 2007 Bertrand Lapouge Stéphane Perot Joël Maynard Note de synthèse : Les avantages et les inconvénients d une politique de changes flexibles La politique de change

Plus en détail

LA BALANCE DES PAIEMENTS ET SON

LA BALANCE DES PAIEMENTS ET SON COMMENT S OPÈRE LE FINANCEMENT de L ÉCONOMIE MONDIALE? LA BALANCE DES PAIEMENTS ET SON INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE A. QU EST-CE QU UNE BALANCE DES PAIEMENTS B. LA BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES C. LA

Plus en détail

Calcul et gestion de taux

Calcul et gestion de taux Calcul et gestion de taux Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire... 2 1. Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt)... 2 2. Typologie... 4 3. Cotation d une obligation à taux fixe... 4

Plus en détail

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Couverture : Protéger des créances ou des dettes (commerciales ou financières) contre le risque de variation

Plus en détail

Gestion financière internationale GSF-2104. Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change

Gestion financière internationale GSF-2104. Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change Gestion financière internationale GSF-2104 Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change Introduction Partie 1 : les produits financiers des marchés des changes (chapitre

Plus en détail

Les mécanismes de transmission de la politique monétaire

Les mécanismes de transmission de la politique monétaire Chapitre 5 Les mécanismes de transmission de la politique monétaire Introduction (1/3) Dans le chapitre 4, on a étudié les aspects tactiques de la politique monétaire Comment la BC utilise les instruments

Plus en détail

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques David DUMONT - TEAM CALYON 22 avril 2008 Dans 2 ans, si l EURODOL est inférieur à 1,40 touchez 116% du nominal investi en euros, sinon

Plus en détail

NORME COMPTABLE RELATIVE AUX OPERATIONS EN DEVISES DANS LES ETABLISSEMENTS BANCAIRES NC 23

NORME COMPTABLE RELATIVE AUX OPERATIONS EN DEVISES DANS LES ETABLISSEMENTS BANCAIRES NC 23 NORME COMPTABLE RELATIVE AUX OPERATIONS EN DEVISES DANS LES ETABLISSEMENTS BANCAIRES NC 23 OBJECTIF 01 - La Norme Comptable Tunisienne NC 15 relative aux opérations en monnaies étrangères définit les règles

Plus en détail

CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2014-2015 Université Paris 8 Objectifs du cours Connaissances

Plus en détail

PREMIERE PARTIE : LES TAUX DE CHANGE

PREMIERE PARTIE : LES TAUX DE CHANGE PREMIERE PARTIE : LES TAUX DE CHANGE Relations monétaires internationales Partie 1 Nous allons aborder dans cette partie la question principale du cours. Nous allons partir de deux faits stylisés relatifs

Plus en détail

Manuel de référence Options sur devises

Manuel de référence Options sur devises Manuel de référence Options sur devises Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX TMX Select Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal Titres à

Plus en détail

Finance internationale : 04 Analyse d un cas concret : EADS Romain BAYLE Page n 2 / 10

Finance internationale : 04 Analyse d un cas concret : EADS Romain BAYLE Page n 2 / 10 FIN-INTER-05 ANALYSE D UN CAS CONCRET : EADS Public concerné : Etudiants niveau Bac + 2. Durée indicative : 8 heures. Objectifs : o Utiliser les acquis des cours précédents sur un cas concret. Pré requis

Plus en détail

Macroéconomie. Monnaie et taux de change

Macroéconomie. Monnaie et taux de change Macroéconomie Monnaie et taux de change Marché des changes Le taux de change de en $ correspond au nombre de $ que l on peut acheter avec un exemple: 1 = 1,25 $ (1 $ = 0,8 ) Une appréciation du taux de

Plus en détail

IDRI 2220: Relations Economiques internationales

IDRI 2220: Relations Economiques internationales Livre de référence IDRI 2220: Relations Economiques internationales Le cours est basé sur le livre de P. R. Krugman et M. Obstfeld "Economie internationale", ed. Pearson Education, édition française (2006).

Plus en détail

COMBIEN NOUS COÛTE L APPRÉCIATION DE L EURO?

COMBIEN NOUS COÛTE L APPRÉCIATION DE L EURO? COMBIEN NOUS COÛTE L APPRÉCIATION DE L EURO? Département analyse et prévision de l OFCE L année 2003 aura été assez désastreuse pour la zone euro sur le plan des échanges extérieurs, qui ont contribué

Plus en détail

Macroéconomie. Monnaie et taux de change

Macroéconomie. Monnaie et taux de change Macroéconomie Monnaie et taux de change Marché des changes Le taux de change de en $ correspond au nombre de $ que l on peut acheter avec un exemple: 1 = 1,25 $ Une appréciation/dépréciation du taux de

Plus en détail

IFFP Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle. La monnaie

IFFP Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle. La monnaie IFFP Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle La monnaie : INTRODUCTION 22.01.2010, Lausanne 8h45 12h 12h45 16h David Maradan, chargé de cours UNIGE et HEG-Genève; Directeur Ecosys

Plus en détail

ÉCONOMIE THÈME 3: MONDIALISATION, FINANCE INTERNATIONALE ET INTÉGRATION EUROPÉENNE

ÉCONOMIE THÈME 3: MONDIALISATION, FINANCE INTERNATIONALE ET INTÉGRATION EUROPÉENNE ÉCONOMIE THÈME 3: MONDIALISATION, FINANCE INTERNATIONALE ET INTÉGRATION EUROPÉENNE Partie 2: Comment s'opère le financement de l'économie mondiale? Être capable de définir Notions à acquérir en terminale

Plus en détail

Chapitre 6. Le calcul du PIB, de l inflation et de la croissance économique. Objectifs d apprentissage. Objectifs d apprentissage (suite)

Chapitre 6. Le calcul du PIB, de l inflation et de la croissance économique. Objectifs d apprentissage. Objectifs d apprentissage (suite) Chapitre 6 Le calcul du PIB, de l inflation et de la croissance économique 1 Objectifs d apprentissage Faire la distinction entre le stock de capital et de la richesse et le flux de production, de revenu,

Plus en détail

Chapitre 20. Les options

Chapitre 20. Les options Chapitre 20 Les options Introduction Les options financières sont des contrats qui lient deux parties. Les options existent dans leur principe depuis plusieurs millénaires, mais elles connaissent depuis

Plus en détail

TENDANCES MONETAIRES ET FINANCIERES AU COURS DU QUATRIEME TRIMESTRE 2014

TENDANCES MONETAIRES ET FINANCIERES AU COURS DU QUATRIEME TRIMESTRE 2014 TENDANCES MONETAIRES ET FINANCIERES AU COURS DU QUATRIEME TRIMESTRE 2014 Mars 2015 1/12 D ANS une conjoncture internationale marquée par une reprise globale fragile, une divergence accrue de croissance

Plus en détail

Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)»

Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)» Département fédéral des finances DFF Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)» Etat: septembre 2014 Questions et réponses Que demande l initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative

Plus en détail

Norme comptable internationale 33 Résultat par action

Norme comptable internationale 33 Résultat par action Norme comptable internationale 33 Résultat par action Objectif 1 L objectif de la présente norme est de prescrire les principes de détermination et de présentation du résultat par action de manière à améliorer

Plus en détail

Eléments de correction Khôlle n 10. A partir du cas français, vous vous demanderez quels sont les enjeux d une monnaie forte?

Eléments de correction Khôlle n 10. A partir du cas français, vous vous demanderez quels sont les enjeux d une monnaie forte? Eléments de correction Khôlle n 10 A partir du cas français, vous vous demanderez quels sont les enjeux d une monnaie forte? Une remarque en intro : j ai volontairement rédigé une seconde partie qui s

Plus en détail

Le nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien

Le nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien Le nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien Janone Ong, département des Marchés financiers La Banque du Canada a créé un nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien,

Plus en détail

Document monnaie, Droit première année La monnaie : On distingue trois fonctions à la monnaie :

Document monnaie, Droit première année La monnaie : On distingue trois fonctions à la monnaie : Document monnaie, Droit première année La monnaie : On distingue trois fonctions à la monnaie : -Une fonction d unité de compte, elle permet de comparer la valeur des différents biens, -Une fonction de

Plus en détail

Commentaires. Michael Narayan. Les taux de change à terme

Commentaires. Michael Narayan. Les taux de change à terme Commentaires Michael Narayan L étude de Levin, Mc Manus et Watt est un intéressant exercice théorique qui vise à extraire l information contenue dans les prix des options sur contrats à terme sur le dollar

Plus en détail

COURS 470 Série 03. Comptabilité Générale

COURS 470 Série 03. Comptabilité Générale COURS 470 Série 03 Comptabilité Générale Administration générale de l'enseignement et de la Recherche scientifique Direction de l'enseignement à distance REPRODUCTION INTERDITE Communauté française de

Plus en détail

Economie Monétaire et Financière

Economie Monétaire et Financière Economie Monétaire et Financière Jézabel Couppey- Soubeyran et Bruno Tinel Université Paris 1 Panthéon- Sorbonne Licence 2 ème année. Dossier de TD n 3 : Taux d intérêt Partie I : Capitalisation et actualisation

Plus en détail

États financiers consolidés intermédiaires résumés de. L Office d investissement du régime de pensions du Canada

États financiers consolidés intermédiaires résumés de. L Office d investissement du régime de pensions du Canada États financiers consolidés intermédiaires résumés de L Office d investissement du régime de pensions du Canada 30 septembre 2015 Bilan consolidé intermédiaire résumé Au 30 septembre 2015 (en millions

Plus en détail

1. La fonction de règlement ne peut être assurée au niveau international que dans des conditions bien différentes. D une part, les agents concernés

1. La fonction de règlement ne peut être assurée au niveau international que dans des conditions bien différentes. D une part, les agents concernés Introduction La notion de système évoque l idée d organisation. Un système monétaire national est l organisation des relations monétaires dans un pays : comment les agents économiques peuvent-ils utiliser

Plus en détail

Le FMI conclut les consultations de 2008 au titre de l article IV avec le Maroc

Le FMI conclut les consultations de 2008 au titre de l article IV avec le Maroc Note d information au public (NIP) n 08/91 POUR DIFFUSION IMMÉDIATE Le 23 juillet 2008 Fonds monétaire international 700 19 e rue, NW Washington, D. C. 20431 USA Le FMI conclut les consultations de 2008

Plus en détail

Chapitre I : Les caractéristiques générales du marché des changes traditionnel

Chapitre I : Les caractéristiques générales du marché des changes traditionnel Chapitre I : Les caractéristiques générales du marché des changes traditionnel Le marché des changes traditionnel possède des caractéristiques spécifiques portant sur les intervenants, les supports utilisés,

Plus en détail

Macro-économie I. UNIVERSITE DE NEUCHATEL NOM :.. Faculté des sciences économiques Institut de recherches économiques (IRENE)

Macro-économie I. UNIVERSITE DE NEUCHATEL NOM :.. Faculté des sciences économiques Institut de recherches économiques (IRENE) UNVERSTE DE NEUCHATEL NOM :.. Faculté des sciences économiques nstitut de recherches économiques (RENE) N.B. Macro-économie Cours du Prof. M. Zarin Examen blanc Durée : 2 heures Prénom :.. Ce test (sans

Plus en détail

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE 1 Section 1. Les instruments dérivés de change négociés sur le marché interbancaire Section 2. Les instruments dérivés de change négociés sur les marchés boursiers organisés

Plus en détail

CHAPITRE 1 : LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE 1 : LE MARCHE DES CHANGES CHAPITRE 1 : LE MARCHE DES CHANGES Monnaie et Finance Internationales David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2013-2014 Université Paris 8 Table des matières 1 Introduction Qu est-ce que la

Plus en détail

BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010

BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010 abc Le 13 mai 2010 BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010 Le bénéfice net présenté attribuable aux actionnaires ordinaires s est élevé à 84 millions de $CA pour le trimestre terminé

Plus en détail

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS L objet de ce document est de vous présenter un panorama des principaux instruments financiers utilisés par CPR AM dans le cadre de la fourniture d un service

Plus en détail

L INFLUENCE DES BANQUES CENTRALES SUR LE MARCHE DES CHANGES

L INFLUENCE DES BANQUES CENTRALES SUR LE MARCHE DES CHANGES Sommaire : Forex Qu'est ce qui influence le marché des changes o Influence des banques centrale sur le forex Federal reserve FED Banque Centrale Européenne BCE Banque d'angleterre BOE Banque du Japon BOJ

Plus en détail

L impact des opérations avec l extérieur sur la création monétaire dans la zone euro

L impact des opérations avec l extérieur sur la création monétaire dans la zone euro L impact des opérations avec l extérieur sur la création monétaire dans la zone euro Les données disponibles pour 1998 et le premier semestre 1999 indiquent, pour l agrégat monétaire M3 de la zone euro,

Plus en détail

Exercice financier se terminant le 31 décembre 2007 :

Exercice financier se terminant le 31 décembre 2007 : Exercice financier se terminant le 31 décembre 2007 : POUR DIFFUSION IMMÉDIATE CNW LA CAISSE DE DÉPÔT ET PLACEMENT DU QUÉBEC OBTIENT UN RENDEMENT DE PREMIER DÉCILE DE 5,6 %, AJOUTANT 7,9 MILLIARDS DE DOLLARS

Plus en détail

TD6 La balance des paiements

TD6 La balance des paiements TD6 La balance des paiements Banque de France : Balance des paiements et position extérieure de la France (http://www.banque- france.fr/fr/stat_conjoncture/balance/bdppof/bdppof.htm) en milliards d'euros

Plus en détail

LES RISQUES DEUXIÈME PARTIE

LES RISQUES DEUXIÈME PARTIE DEUXIÈME PARTIE LES RISQUES Les opérations de marché présentent des risques qui doivent être identifiés et mesurés. En matière de finance internationale, on pense d abord au risque de change. Celui-ci

Plus en détail

Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels

Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels 07/10/2014 Le présent document énonce les risques associés aux opérations sur certains instruments financiers négociés

Plus en détail

TD N 14 LA BALANCE DES PAIEMENTS

TD N 14 LA BALANCE DES PAIEMENTS TD N 14 LA BALANCE DES PAIEMENTS La balance des paiements est un document comptable retraçant, pour une période donnée, l'ensemble des opérations entre les agents «résidents» (tous ceux qui résident pendant

Plus en détail

Méthodes de la gestion indicielle

Méthodes de la gestion indicielle Méthodes de la gestion indicielle La gestion répliquante : Ce type de gestion indicielle peut être mis en œuvre par trois manières, soit par une réplication pure, une réplication synthétique, ou une réplication

Plus en détail

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT I. LE MARCHE AU COMPTANT : A. DEFINITION : Le marché au comptant, encore appelé «marché spot» est le marché sur

Plus en détail

Propriétés des options sur actions

Propriétés des options sur actions Propriétés des options sur actions Bornes supérieure et inférieure du premium / Parité call put 1 / 1 Taux d intérêt, capitalisation, actualisation Taux d intéret composés Du point de vue de l investisseur,

Plus en détail

LA BALANCE DES PAIEMENTS

LA BALANCE DES PAIEMENTS LA BALANCE DES PAIEMENTS Définition : Document statistique qui enregistre toutes les transactions économiques effectuées pendant une période donnée entre les résidents d un pays (région, union) et le reste

Plus en détail

L'économie ouverte. Y = Cd + Id + Gd + Ex

L'économie ouverte. Y = Cd + Id + Gd + Ex L'économie ouverte Dans une économie ouverte, le pays n'est pas contraint de réaliser en toute année l'équilibre entre ses dépenses et sa production de biens et services. Le pays peut dépenser plus qu'il

Plus en détail

Prise de note des finances internationales

Prise de note des finances internationales Prise de note des finances internationales Séance de 13 novembre 2010 (SMI) CHAPITRE III : le système monétaire international Définition du SMI : le SMI est un ensemble des règles communes permettant un

Plus en détail

103 COMMENT S OPERE LE FINANCEMENT DE L ECONOMIE MONDIALE?

103 COMMENT S OPERE LE FINANCEMENT DE L ECONOMIE MONDIALE? 103 COMMENT S OPERE LE FINANCEMENT DE L ECONOMIE MONDIALE? A La balance des paiements permet de mesurer les échanges internationaux a) Qu est-ce qu une balance des paiements? 1. La balance des paiements

Plus en détail

CHAPITRE 4 - Monnaie, financement de l économie et politique monétaire MONNAIE, FINANCEMENT DE L'ECONOMIE ET POLITIQUE MONETAIRE

CHAPITRE 4 - Monnaie, financement de l économie et politique monétaire MONNAIE, FINANCEMENT DE L'ECONOMIE ET POLITIQUE MONETAIRE Chapitre 4 MONNAIE, FINANCEMENT DE L'ECONOMIE ET POLITIQUE MONETAIRE SECTION 1 : Qu'est ce que la monnaie? I Definition Deux definitions sont communement admises : - La monnaie est définie comme l ensemble

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Pour les investisseurs, le risque de taux d intérêt est celui : - d une dévalorisation du patrimoine - d

Plus en détail

COMMENT OPTIMISER SA GESTION DE DEVISES?

COMMENT OPTIMISER SA GESTION DE DEVISES? Dossier spécial Après une reprise observée en 2012 et 2013 (de l ordre de 2 et 2,5 %), l Organisation Mondiale du Commerce prévoit une croissance du commerce international de l ordre de 4 à 4,5 % en 2014.

Plus en détail

Royaume du Maroc. Calcul du taux de change effectif nominal et réel du dirham

Royaume du Maroc. Calcul du taux de change effectif nominal et réel du dirham Royaume du Maroc Calcul du taux de change effectif nominal et réel du dirham Constituant une sélection mensuelle des travaux menés par les cadres de la Direction de la Politique Economique Générale, les

Plus en détail