Analyse du marché de lʼinvestissement en immobilier commercial

Paris, 12 février 2014 - Note de conjoncture - Analyse du marché de lʼinvestissement en immobilier commercial Le marché de lʼimmobilier commercial affiche de belles performances Dans un contexte économique encore morose, le marché de lʼimmobilier dʼentreprise affiche un bon résultat avec un volume total dʼinvestissement proche des 16 Mds dʼeuros, contre 15 Mds dʼeuros en 2012 et 16,1 Mds en 2011. Le marché français a démontré une certaine résistance malgré la crise économique et financière en Europe et reste encore attractif pour les investisseurs institutionnels et notamment étrangers. Lʼimmobilier de commerce enregistre également de belles performances et est toujours considéré comme une valeur refuge malgré les doutes et incertitudes sur lʼévolution de la consommation des ménages (fiscalité, taux de chômage, etc ) et sur le marché locatif. Lʼappétit des investisseurs est toujours aussi fort. Cette classe dʼactifs est toujours aussi attractive pour diverses raisons : taux de vacance faibles (5,25 % en périphérie, 5,5 % en centre-ville et 6 % en centres commerciaux, contre 7,5 % en bureaux), la propriété commerciale, la protection liée à lʼurbanisme commercial, la pratique des loyers binaires, etc Les engagements sur cette classe dʼactifs ont augmenté de 3 %, passant de 3,4 Mds en 2012 à 3,5 Mds en 2013. Depuis 2010, nous observons une stabilité des volumes dʼinvestissement, avec notamment le franchissement de la barre des 3 Mds dʼeuros.

Evolution de la part de lʼimmobilier de commerce dans lʼimmobilier dʼentreprise (en Mds ) &!" %*,#" %#" %',#" %!" $#" $!" #"!" $+" $%,%" +,*"!,*" $,%" $,(" %,(" $&,#" *,'" #,&" $,'" %,$" $(,$" $$" $#"!"#"$ &,(" &,&" &,'" %#"$ %!!&" %!!'" %!!#" %!!(" %!!)" %!!*" %!!+" %!$!" %!$$" %!$%" %!$&" -../012134"5637843941:3" -../012134"53";/..34;3" Le second semestre 2013 a été plus dynamique que le premier et a enregistré 2/3 des engagements concrétisés. Evolution des volumes dʼinvestissement en immobilier de commerce par semestre (en Mds ) (" '" 3,5 &" %" $" #"!" %,#" #,'" $,$" #"!,&"!,(" #,*" $,'" $" #"%$ #,*" #,&"!,*"!"#$ $!!)" $!!*" $!!+" $!#!" $!##" $!#$" $!#%" -./01/."2/0/34./" 2/5678"2/0/34./" 66 % Page 2

La part de lʼimmobilier de commerce reste forte à 23 % comme en 2012. Depuis 5 ans, la part a toujours dépassé les 20 % alors quʼentre 1999 et 2009, la part était en moyenne de 11 %. Evolution de la part de lʼimmobilier de commerce depuis 1999 '$"# '&-+"# '!"# &$"# &!"# %*-%"# %,-*"# &$-!"# &!-$"# &&-+"#!!"#$% %$"# %!"#,-+"#,-%"#,-&"# (-,"#,-)"# %!-*"# %!-)"# $"# )-("#!"# %(((# &!!!# &!!%# &!!&# &!!'# &!!)# &!!$# &!!*# &!!+# &!!,# &!!(# &!%!# &!%%# &!%&# &!%'# Lʼappétit des investisseurs a profité aux classes dʼactifs ʻPieds dʼimmeublesʼ et ʻCentres Commerciauxʼ qui ont concentré 36 % des volumes investis chacune. Page 3

Evolution des volumes investis par typologie dʼactif en immobilier de commerce -./01.2$-344.156789$ :;-$ <7=.$>$?.72.@75A$ :6.B2$BC644.8@=.$ (%+$ (#+$ (&+$ )!+$!!+$ ()+$!!+$ (*+$!*+$ '+$ ()+$ (*+$ %+$ '+$ %+$ #&+$ %)+$!(+$!*+$ ()+$,!+$ %+$ (#+$!"#$ %%#$ %&#$ *)+$ )'+$ *"+$ *!+$!,+$!"#$!""#$!""%$!""&$!""'$!"("$!"(($!"(!$!"()$ Malgré la stratégie affichée des foncières dʼarbitrer leurs actifs, la classe dʼactifs ʻcentres commerciauxʼ ne retrouvent pas les performances des années précédentes. A titre de rappel, la part des CC en volumes investis était de 68 % en 2009 et 73 % en 2010. Les autres tendances en 2013 en immobilier de commerce sont les suivantes : - La demande des acquéreurs est de plus en plus ciblée ; compte tenu de la forte aversion au risque, les investisseurs recherchent essentiellement des produits Core sans risque locatif et sont très attentifs au sous-jacent immobilier. - Cette exigence des acquéreurs se traduit par un allongement de la durée des négociations sur lʼensemble des catégories de produit. - Cette tendance accentuée du «Flight to Quality» génère une hausse de lʼécart entre les taux de rendement «prime» et les taux secondaires. - La part des investisseurs nationaux augmente. Les acquéreurs français ont absorbé 58 % des volumes investis en 2013 contre 46 % en 2012. Le marché de lʼinvestissement en immobilier de commerce est également dominé par les foncières institutionnelles (65 %) et les SCPI/OPCI (28 %). Les privés représentent 6 % des volumes totaux. Page 4

Evolution des volumes investis par nationalité des acquéreurs en immobilier de commerce. N1O&2=/1"B' H*H6-' PQR';*))-' 2012 2013 C%DEF.%E( >+)9-( GBD%1$#F 3'/(*+=*-( JKL(=+5>-( 3H!(>+II-(!""#$%&'#( )*+,)-( K#L#"':(*,M-' ;<%"/#(=+>)-(?1@#$AB17&( =+=,-(.#"&/01#( )+),-( 2!3(4+54-( 81J?&'(*7)-' CDE#B$&':*:7-' 815DD&'H*+,-' F#0D3G#D'+*7+-' G&AB5I1&'H*(7-' 9AA&2#B$&'(*)6-' 9<&"=#>?@#$':*;;-' 489',*:;-'./0#12&34$5' 6*7)-'!"#$%&'()*+,-' 67%'8#( 45+9:-( Evolution des volumes investis par typologie dʼacquéreurs en immobilier de commerce. 7'%=>)?3<45) @-0%,A.(/')43:45) 2012 2013 B/.'(,)43445) CD8);3E45) @-0%,A.(/')?3BC6) 8'%=>)13?46) D/.'(,)?3?46) EF9)?3456) 789+)*):98+) ;<3<26) 678+)*)987+) :;3<45)!"#$%&'()*) +#,-./-"##(0) 123145)!"#$%&'()*) +#,-./-"##(0) 123456)!"#$%&'()*)+#,-./-"##(0) 678+)*)987+) 7'%=>) @-0%,A.(/') B/.'(,) CD8)!"#$%&'()*)+#,-./-"##(0) 789+)*):98+) 8'%=>) @-0%,A.(/') Lʼannée 2014 sʼannonce dʼores et déjà passionnante et avec la signature de transactions exceptionnelles : centre commercial Beaugrenelle, portefeuille Risanamento, cessions Klépierre / Carrefour...etc. Lʼensemble des deals connus et identifiés représente plus de 2,5 Mds dʼeuros dʼengagements. La barre des 5 Mds pourrait être dépassée en 2014 comme en 2007. Page 5

Le marché de lʼinvestissement en centres commerciaux Le paysage des centres commerciaux est en train de changer. Le marché des centres commerciaux était historiquement un marché de détention aux mains de quelques foncières cotées. Ces dernières ont clairement modifié leur stratégie en passant dʼune logique de détention à long terme à une politique dʼarbitrage de tous les actifs considérés comme non core ou non stratégiques. Leur volonté est pour la plupart de conserver les centres dits régionaux qui ont fait preuve de résilience face à cette conjoncture morose ou de se recentrer sur les actifs de centre-ville et de céder les actifs dits de proximité ou intercommunaux ou arrivés à maturité locative. Malgré ces différentes politiques dʼarbitrage, les volumes dʼinvestissement nʼatteignent que 1,3 Mds dʼeuros, certes en hausse significative de 46 % par rapport à 2012, mais loin du niveau historique de 2010 avec 2,6 Mds dʼeuros. Evolution des volumes investis en Centres Commerciaux (en Mds ) (" ',%" '" &" %" $" #" #,("!,+" #,#" $,(" $,#"!,(" #,&" #,'" $,#" $,(" %,(" %,%" %,&" #"%$ #,'"!,*"!"#$!" $!!'" $!!(" $!!)" $!!*" $!!+" $!#!" $!##" $!#$" $!#%" -./01.2"-344.156789" :443;6<6.1"=."5344.15." Le second semestre a été très dynamique puisque les engagements concrétisés représentent 69 %. Page 6

'"!# Evolution des volumes investis en Centres Commerciaux par semestre (en Mds ) %-.#/-0-12.-# &30-#/-0-12.-# &"$# &"!# %"$# %",# %"$# 1,3 %"!#!"$#!"!#!"(# &!!(#!",#!"&# &!!)#!"*#!"+# &!!*# %"%# &!%!#!"*#!"+# &!%%#!"$#!"%$!"'#!"#$ &!%&# &!%'# &%$'$ A notre connaissance, le nombre de centres commerciaux identifiés et transactés est de 30 en 2013, contre 46 en 2012 (-35 %) et 43 en 2011 ; en nombre, ce chiffre est relativement faible comparativement aux 8 dernières années. Le volume transacté moyen par centre est de 41 M en 2013 contre 18 M en 2012 et 35 M en 2011. Evolution du nombre de transactions et des volumes investis en Centres Commerciaux!""#$!""%$!""&$!""'$!""($!")"$!"))$!")!$!")*$ +,-./0$10$2034/05$ *#$ *%$ #&$ )'$ *($ *6$ 6*$ 6%$ *"$ 78,9:;,3$<$!"#" $%"#" &"'%"#" (()"#" &"(!"#" *'"#" )"#" &"!$"#" =,9:-0$4/>35>24?$ (""$ )$"%6$!$"#6$ %)"$ )$6&$!$&*"$ )$#!"$ '#"$ )$!6"$ 78,9:;,3$<$ (%"#" +!"#" &"),"#" (-("#" %'"#" &"--"#" &"--"#" -'"#" =,9:-0$-,@03$ 4/>35>24?$A>/$2034/0$!%$ *"$ *%$ *6$ *'$ '"$ *#$ )'$ 6)$ 78,9:;,3$<$ ($"#" **"#" &"'"#" (("#" ((!"#" &"$'"#" &"-%"#" (*-"#" Page 7

Pourquoi la liquidité nʼest elle pas meilleure? Les foncières nʼont aucunement la volonté de brader les prix de leurs actifs. Et leurs objectifs restent identiques : surperformer les valeurs dʼexpertise et les comparables du marché, préférant clairement retirer le produit de la vente si lʼobjectif de prix nʼest pas atteint. Cela génère également un allongement des délais de négociation. Le panel des acheteurs potentiels sʼest également restreint car la gestion dʼun tel produit est plus complexe que pour les autres classes dʼactifs. En outre, la volonté de ces foncières est de conserver les mastodontes ; par conséquent peu de transactions significatives ont été enregistrées. Citons la prise de participation dʼallianz dans 5 centres commerciaux détenus par Altaréa pour un montant de 395 M, la cession de Passy Plaza dʼeurocommercial à Generali pour un montant de 141 M, lʼacquisition de 50 % du centre commercial Odysseum pour un montant de 138 M ou encore la cession de Val Thoiry à Eurocommercial pour un montant de 95 M. Néanmoins, lʼannée 2014 devrait être une année exceptionnelle en termes de volumes dʼinvestissement avec le portefeuille Carrefour Klépierre (plus dʼun Md ), Beaugrenelle (700 M ), portefeuille Corio (4 centres pour 100 M ), etc Principales transactions en 2013 en Centres Commerciaux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age 8

Concernant lʼévolution des taux de rendement, compte tenu de la forte aversion au risque des investisseurs, les taux sur les actifs opportunistes subissent une légère remontée. Sʼagissant des actifs Core, dits sans risque, leur rareté sur le marché permet aux vendeurs de trouver encore dʼune manière aisée des acheteurs à des taux agressifs. La signature définitive de Beaugrenelle devrait confirmer même une légère inflexion des taux de rendement Core en-dessous des 4,5 %. Evolution des taux de rendement par catégorie de risque en Centres Commerciaux!"#!$!"#%$ &'()*(+'$,-./!!"#$%&%%'%%("!$%&%!"($%&%%'%%(")(%&%!"!,-./$0! ("($%&%%'%%*"+$%&% ("+$%&%%'%%*"+$%&%!! 123/4.$25-4&6/! *"!$%&%%'%%#",$%&% *"!$%&%%'%%#"-$%&%!#! -77-.&489:&/!.%%#"-$%&%.%%,"$$%&%!#! Page 9

Le marché de lʼinvestissement en périphérie (moyenne surface spécialisée et retail park) Le marché de lʼinvestissement en PAC enregistre une tendance haussière depuis 2009 en matière de volumes dʼinvestissement. Les engagements concrétisés ont atteint 580 M en 2013 soit une hausse de +5 % par rapport à 2012 et un niveau quasi identique à 2006. 2013 est ainsi la troisième année historique en termes dʼengagements. Evolution des volumes investis en Parcs dʼactivités Commerciales (en Mds ) (" ',%" '" &" %" $,(" %,(" %,%" %,&" &"#% $" #,(" #,&" $,#" #"!"!,$)"!,'+"!,()'"!,%&"!,#+"!,$+"!,&"!,''"!"#$% $!!'" $!!(" $!!)" $!!*" $!!+" $!#!" $!##" $!#$" $!#%" -./01"23.0456781"9:;;</06.=<1" >;;:?6=6</"2<"0:;;</0<" La part de marché des PAC est de 17% en 2013, contre 16% en 2012. Le second semestre a enregistré 60 % des volumes investis. Page 10

Evolution des volumes investis en Parcs dʼactivités Commerciales par semestre (en M ) #,-".,/,01-," $2/,".,/,01-," )!!" (!!" 580 '!!" &!!" %!!" $!!" #!!"!" &!!" $)'" $!!)" #+'" #&'" $!!*" #&!" '!" $!!+" #*'" #!'" $!#!" %%'" ('" $!##" &)'" )'" $!#$" "%#$!"#$ $!#%" 60 % Les principales transactions en 2014 en termes de volumes investis sont lʼacquisition dʼun Castorama par La Française à Coignières pour un montant de 40 M, lʼacqusition du Retail Park ʻParisisʼ sur la zone commerciale de la Patte dʼoie dʼherblay Franconville (39,9 M ), lʼacquisition par Sofidy de 5 Jardiland (35,5 M ). Concernant la demande des investisseurs, lʼattentisme des enseignes en matière de développement a changé le comportement des acquéreurs. La demande des investisseurs est désormais de plus en plus ciblée. Très sélectifs, ils portent une attention toute particulière à la qualité de la zone commerciale, de lʼemplacement, des preneurs, du risque locatif éventuel et de la qualité du bâti. Les investisseurs institutionnels recherchent principalement des produits neufs structurés, dʼune taille comprise entre 10 et 50 M, implantés dans des zones commerciales reconnues, régionales de préférence avec une locomotive alimentaire à proximité. Les moyennes surfaces indépendantes ne rentrent plus dans leurs critères dʼinvestissement, à lʼexception de quelques SCPI. Ils ont également une forte aversion à lʼégard des portefeuilles hétérogènes de boîtes commerciales. Page 11

Principales transactions en 2013 en Parcs dʼactivités Commerciales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oncernant les taux de rendement, la tendance du Flight to Quality a eu pour conséquence une légère inflexion des taux ʻPrimeʼ. Lʼacquisition par Cordea Savills du Retail park ʻParisisʼ (Cultura, C&A et Sport Leclerc) constitue la référence de lʼannée et confirme cette tendance. Le taux affiché est de 5,4 % sur cette transaction. Les taux de rendement se maintiennent entre 5,5 % et 6 % pour les actifs stratégiques localisés dans les grandes zones commerciales régionales. On retiendra, par exemple, les actifs acquis par Amundi sur la Patte dʼoie dʼherblay (Kiabi, Sergent Major, etc.) à un taux de rendement de 5,9 %. Lʼécart se creuse désormais entre les produits Prime et les produits Secondaires. Sur les produits secondaires, la forte aversion au risque a généré une légère hausse des taux de rendement. Les taux sur cette catégorie avoisinent désormais les 8 %. Par conséquent, lʼécart constaté entre les taux «prime» et «secondaires» sʼest creusé sensiblement depuis deux ans et atteint 200 à 260 points de base, contre 100 à 125 points de base en 2010. Page 12

Evolution des taux de rendement par catégorie de risque en Parcs dʼactivités Commerciales!"##$!"#!$!"#%$ &'()*(+'$,-./0$.12$!"#!$%$!"!&$%$!"'&$%$!"!,-./0$,-34.560$ ("&&$%$ ("&&$%$ ("&&$%$!! 7063518.-0$.12$ ("#!$%$ #")!$%$ #"#!$%$ #! 7063518.-0$,-34.560$ #"#!$%$ *$%$ *"!&$%$ #! Page 13

Le marché de lʼinvestissement en pieds dʼimmeuble Il sʼagit de la classe dʼactifs ʻphareʼ. Lʼappétence des investisseurs pour les pieds dʼimmeuble est de plus en plus forte. En matière de choix dʼallocations dʼactifs, le pied dʼimmeuble constitue souvent une priorité pour une majorité dʼinvestisseurs institutionnels et privés. En termes de volumes dʼinvestissement, les performances sont très bonnes. Les engagements concrétisés ont atteint plus de 1,2 Md dʼeuros. Ce niveau historique est très légèrement supérieur à celui de 2012. Evolution des volumes investis en Pieds dʼimmeubles (en Mds ) (" '" ',%" &" %" $" #"!" #"!,%'" #,&"!,$" $,#"!,'" %,("!,('" %,%" %,&" &"$% #,$"!"#$% $!!)" $!!*" $!!+" $!#!" $!##" $!#$" $!#%" -./01"02344/567/1" 34486.7./9"0/":844/9:/" En 2013, le marché des pieds dʼimmeuble représente la classe dʼactifs dominante de lʼimmobilier commercial avec les centres commerciaux avec une part 36 % du total investi en France. Les engagements se sont bien répartis entre chaque semestre avec 53 % pour le second. Page 14

Evolution des volumes investis en Pieds dʼimmeubles par semestre (en M ) '$!!" ',-".,/,01-," #2/,".,/,01-," 1 240 '#!!" '!!!" &!!" #&!" %%#$ 53 % %!!" $!!" #!!"!" ##*" $+!" ''*" &!" #$*" '&$" #!!(" #!'!" #!''" &(!" #!'#"!"#$ #!')" La rareté récurrente de lʼoffre en produits de centre-ville sur le marché, et lʼanticipation du maintien des valeurs locatives confèrent à cette classe dʼactifs une image de «valeur refuge» par excellence et on constate un appétit particulièrement marqué aussi bien par lʼensemble des investisseurs institutionnels français et étrangers que les privés. La conséquence est la baisse des rendements affichés que ce soit sur les emplacements dits n 1 et 1 bis à Paris comme en Province. Sur le marché parisien, on assiste clairement à une surenchère des prix. Les taux de rendement Prime pour cette classe dʼactifs oscillent autour des 4,00 %. Page 15

Principales transactions en 2013 en Pieds dʼimmeubles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a cession dʼivg de la boutique Burberry (boulevard Saint-Germain) à un taux proche de 4,00 % et lʼʼacquisition dʼaew Europe du 60/62 rue de Passy (COS/Sud Express) à un taux avoisinant les 4,25 % sont des exemples qui confirment cette tendance. Notons également lʼacquisition par Pramerica du 118 avenue des Champs-Elysées (Mercedes) aux alentours de 4 % ou encore lʼacquisition par Thor Equities du 65-67 avenue des Champs-Elysées (Nike- Thommy Hilfiger) à un taux de 4,25 % Sur les emplacements n 1 bis, les taux de rendement restent agressifs et peuvent avoisiner les 5 %, voire moins. En province, les taux de rendement ʻPrimeʼ des grandes métropoles sont désormais descendus en dessous de la barre psychologique des 5,00 %. Citons par exemple, lʼacquisition par Vastned du 56-64 cours de lʼintendance et du 35 rue de la Porte Dijeaux à Bordeaux pour un montant de 47 M à un taux avoisinant les 4,75 %. Page 16

Evolution des taux de rendement par catégorie de risque en Pieds dʼimmeubles!"#!$!"#%$ &'()*(+'$,-./0$,./12$!"#$%&%%'%%!"($%&%!"))%&%%'%%!"($%&%!"!,-./0$3$#4/0$!"*)%&%%'%%$"$)%&%!"*)%&%%'%%$"($%&%!!!,.56/782$,./12$ $"))%&%%'%%$"!$%&%!"$)%&%%'%%$"#$%&%!"!,.56/782$3$#4/0$ $"$)%&%%'%%$"+$%&% $"$)%&%%'%%,"#$%&%!#! *** Pour toute information complémentaire Contacts : Fabrice Fubert : ffubert@rcgfrance.com Nicolas Coquet : ncoquet@rcgfrance.com À propos de RCG RCG,, est un acteur historique et indépendant figurant parmi les leaders sur ses métiers en immobilier de commerce, en France comme à l international. Partenaire des investisseurs, des promoteurs, des enseignes ainsi que des collectivités territoriales, RCG développe son activité autour de trois grands pôles : commercialisation, conseil en investissement et asset management. L expertise globale du groupe et ses moyens lui permettent de traiter toutes typologies d actifs, qu il s agisse de centres commerciaux, de parcs d activités ou de commerces en pieds d immeubles. Au cours des 5 dernières années, RCG a réalisé pour plus de 1 Md de transactions d actifs commerciaux. RCG est membre du réseau UP! et administrateur du CNCC. Page 17