Fonds communs Impérial

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1 Fonds communs Impérial Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds 31 décembre 2006 Fonds commun d actions outre-mer Impérial Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuel complets du Fonds. Si vous n avez pas obtenu un exemplaire des états financiers annuels avec le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds, vous pouvez en obtenir un, sur demande et sans frais, en composant le , en nous écrivant à la Banque CIBC, 5650, Yonge Street, 19th floor, Toronto (Ontario) M2M 4G3, ou en consultant le site SEDAR à l adresse Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle.

2 Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l exercice terminé le 31 décembre 2006 Tous les chiffres sont en dollars canadiens, sauf indication contraire. Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement ) Le Fonds commun d actions outre-mer Impérial (Fonds) cherche à procurer une croissance à long terme au moyen de la plus-value du capital, en investissant principalement dans des titres de participation d émetteurs autres que nord-américains, y compris des actions privilégiées, des bons de souscription, des titres convertibles en titres de participation et d autres titres assimilables à des actions ordinaires. ) Le Fonds investit principalement dans des sociétés à petite, moyenne et grande capitalisation de première qualité situées à l extérieur de l Amérique du Nord en vue d atteindre ses objectifs. Dans le cadre de ses décisions de placement, le Fonds utilise une combinaison de styles de placement, comme les stratégies de croissance, les stratégies orientées vers la valeur et les stratégies de base. Risque ) Le Fonds est un fonds d actions internationales qui s adresse aux investisseurs privilégiant le long terme et présentant un degré de tolérance au risque modéré. ) La classification des risques du Fonds a été modifiée, passant d élevée à modérée selon les recommandations du groupe de travail de l Institut des fonds d investissement du Canada (IFIC ). Le potentiel de volatilité du risque a été déterminé en utilisant la méthode de l écart-type (c.-à-d. la dispersion des rendements d un fonds par rapport à leur moyenne sur une période déterminée). La revue a été effectuée sur des écarts-types mobiles de trois ans et de cinq ans. Plus précisément, les recommandations du groupe de travail de l IFIC visent à l adoption d une méthode uniforme pour la classification des risques de volatilité des fonds par les gérants des fonds communs de placement. ) En dépit du changement de classification des risques du Fonds, sur la période de un an terminée le 31 décembre 2006, aucune modification importante n a eu d incidence sur le degré de risque global du Fonds. Les risques d investissement dans le Fonds demeurent tels qu ils sont présentés dans le prospectus simplifié. Résultats d exploitation Différents sous-conseillers fournissent des conseils en matière de placement et des services de gestion de placement au Fonds. Ces sous-conseillers utilisent divers styles de placement, dont des stratégies axées sur la valeur et sur la croissance, la croissance à prix raisonnable et les sociétés à faible capitalisation. De temps à autre, le pourcentage du Fonds attribué à chaque sous-conseiller peut être modifié. ) Gestion globale d actifs CIBC inc. (Gestion CIBC) : actions internationales, croissance à prix raisonnable, environ 30 % ) Causeway Capital Management, LLC (Causeway) : actions internationales de valeur, environ 30 % ) Pyramis Global Advisors, LLC (société membre de Fidelity Investments) (Fidelity) : actions internationales de croissance, environ 30 % ) Pictet Asset Management Limited (Pictet) : actions internationales de sociétés à faible capitalisation, environ 10 % Le commentaire qui suit reflète le point de vue du conseiller en valeurs et des sous-conseillers et présente un sommaire des résultats d exploitation du Fonds pour l exercice terminé le 31 décembre Le Fonds a affiché un rendement de 25,32 % pour la période, ce qui est inférieur à l indice MSCI EAEO (indice de référence), qui a produit un rendement de 26,37 % pour la même période. Par suite d une poussée fulgurante au cours du premier trimestre, l indice de référence a chuté de 14 % en mai, au moment même où l on craignait une hausse des taux d intérêt par le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine (Réserve fédérale). Cependant, la correction a été à son niveau le plus bas en juin, alors que le prix de nombreuses marchandises a fléchi et les craintes de majorations de taux d intérêt par la Réserve fédérale se sont calmées. En conséquence, l indice de référence a atteint un sommet en décembre. Les marchés boursiers européens ont terminé l exercice sur une bonne note. La montée des bénéfices des sociétés, le nombre croissant des opérations de fusions et acquisitions et la forte croissance économique dans toute la région a permis aux indices

3 européens d afficher des gains pour un quatrième exercice consécutif. La crainte du ralentissement de la croissance mondiale, surtout américaine, a fait reculer les bénéfices des sociétés nipponnes tout au long de l exercice. Toutefois, l économie japonaise a enregistré une production industrielle accrue au dernier trimestre, laissant croire à une meilleure transition vers Au cours de la période, la composante de croissance à prix raisonnable du Fonds, gérée par Gestion CIBC, a affiché le plus faible rendement. La composante de croissance, gérée par Fidelity, a également été à la remorque de l indice de référence, alors que la composante de valeur, gérée par Causeway, a surclassé l indice de référence. La composante à faible capitalisation, gérée par Pictet, est celle qui a ajouté le plus de valeur au Fonds. Chacun des sous-conseillers présente son commentaire sur la composante du Fonds qu il gère. Gestion CIBC (actions internationales, croissance à prix raisonnable) Le rendement du marché reflète le grand appétit pour le risque comme en font foi les évaluations dans les marchés émergents qui se sont négociées, dans bien des cas, à des taux supérieurs à ceux des marchés développés. Au deuxième trimestre, le rendement des marchés émergents a connu un léger recul. Toutefois, ce recul a été de courte durée et le quatrième trimestre a vu le retour de l optimisme du début d exercice sur les marchés émergents. Les secteurs les plus performants pour l exercice ont été les secteurs cycliques, en raison de la demande de marchandises. Cette composante du Fonds demeure sous-pondérée dans les secteurs cycliques, puisqu elle favorise la croissance à long terme plutôt que les cycles économiques. Bien que cette composante du Fonds ait affiché un solide rendement, elle a été à la remorque de l indice de référence en raison de la pondération sectorielle, alors que la sélection des actions a ajouté de la valeur. Depfa Bank et Unicredito Group, toutes deux des banques européennes tournées vers les marchés mondiaux, et Laboratoires Alcon ont été ajoutées au portefeuille plus tôt au cours de l exercice. Au quatrième trimestre, Sysmex Corporation, chef de file mondial des tests en hématologie établi au Japon, a été ajoutée au portefeuille. Les titres Kyocera, National Australia Bank, Ahold, Vodafone et Lloyds ont été éliminés plus tôt au cours de l exercice en raison de moins bonnes perspectives de croissance. Dans la dernière partie de l exercice, Gestion CIBC n a pas éliminé d autres titres, mais en a réduit plusieurs. La méthode de gestion fondamentale ascendante de Gestion CIBC détermine de quelle société il faut acheter les titres et en quelle quantité. Cette approche favorise la croissance à long terme, les facteurs économiques et les mouvements de marché ne jouant aucun rôle dans le processus. Causeway (actions internationales de valeur) L abondance de la liquidité mondiale, conjuguée à la perspective d un atterrissage en douceur de l économie américaine, ont aiguisé l appétit des investisseurs pour les actions. Une flambée de fusions et d acquisitions, en raison d une conjoncture anodine du marché de la dette, a également favorisé l augmentation des activités d achat. Le secteur ayant dégagé le pire rendement de 2005, soit les services de télécommunication, s est redressé et a contribué aux gains relatifs de Les investisseurs ont démontré leur volonté de faire monter le cours des actions des sociétés de télécommunications, générant ainsi des flux de trésorerie disponibles en abondance. En outre, les titres appartenant aux secteurs des banques, du matériel informatique, des biens d équipement et de l énergie ont aussi fait croître les gains. Cependant, les titres appartenant aux secteurs des services financiers diversifiés (à savoir les titres des sociétés de crédit à la consommation nippones), des services à la consommation (soit les sociétés de jeu en ligne) et des semi-conducteurs ont nui au rendement relatif. Contrairement à l exercice précédent, la sous-pondération du portefeuille au Japon a contribué au rendement relatif du Fonds, puisque le rendement de 4,69 % des titres du Japon a accusé un retard par rapport à tous les autres marchés développés. En raison de la sélection ascendante des titres fondée sur les rendements prévus et ajustés en fonction du risque utilisée par Causeway, l exposition à plusieurs secteurs a changé au cours de l exercice. Les pondérations dans les secteurs des banques, des matériaux, de l automobile et des pièces ont augmenté, alors que celles dans les secteurs des services financiers diversifiés, du matériel et de l équipement informatique, et des sociétés pharmaceutiques ont été réduites. Depuis les creux de 2003, les titres internationaux ont tiré profit de la force de la combinaison d une inflation modeste soutenue et de la croissance économique mondiale. La majorité des sociétés cotées en Bourse, en particulier celles qui par le passé étaient les plus récalcitrants, ont amélioré leur marge d exploitation grâce à un 2

4 contrôle serré des coûts. Cette amélioration des bénéfices a permis de garder les évaluations plus intéressantes (p. ex., la réduction des ratios cours-bénéfice). Même si la croissance des bénéfices devait ralentir, Causeway prévoit que les dirigeants de sociétés continueront de protéger les marges de profit. Le dépistage hebdomadaire de Causeway permet de reconnaître les sociétés sous-performantes qui ont trébuché et qui présentent un potentiel de reprise intéressant. Ces possibilités de placements négligées se présentent dans bien des régions ou secteurs, et les sous-évaluations les plus importantes se trouvent toujours dans les actions de sociétés à grande capitalisation. Causeway conserve un portefeuille bien diversifié et équilibré, grâce à un large éventail de secteurs, et favorise les sociétés qui distribuent leur capital excédentaire aux actionnaires. La philosophie de Causeway visant à engendrer des rendements concurrentiels dans les marchés haussiers, tout en protégeant le capital dans les marchés baissiers, devrait favoriser le portefeuille pour les prochains exercices. Causeway n utilise pas de couvertures de change et le portefeuille ne possède aucune position dans des titres canadiens. Fidelity (actions internationales de croissance) Au cours de la période, la bonne sélection de titres dans le bassin du Pacifique a en partie contrebalancé le rendement négatif des titres au Japon et en Europe. La solide sélection de titres dans les secteurs des services financiers et des industrielles a été atténuée par la faiblesse des titres des secteurs des produits de consommation discrétionnaire et des technologies de l information. Les principales acquisitions de l exercice ont visé les actions du détaillant Hennes & Mauritz et de Banco Santander Central Hispano, la première en raison des prévisions de ventes à la hausse en Allemagne et le taux de chômage décroissant, et la seconde, en fonction du point de vue de Fidelity, selon lequel la banque hispanique exerce ses activités dans l un des marchés des prêts hypothécaires qui connaît la croissance la plus rapide et offre une croissance des bénéfices attrayante à prix raisonnable. Fidelity a apporté de nombreuses modifications à la pondération de la composante croissance du Fonds, dont plusieurs visaient à augmenter l exposition du portefeuille aux produits de consommation européens. Par exemple, Fidelity a augmenté l exposition du portefeuille aux produits de consommation discrétionnaire, en faisant l acquisition d actions dans Continental AG, fabricant de pneus allemand. La position dans Hennes & Mauritz a également été augmentée. Selon Fidelity, la société constitue un excellent exemple de développement à l échelle mondiale et occupe une position unique. La stratégie diversifiée de croissance du portefeuille transparaît dans la composition du portefeuille, puisque les titres sont étalés tant sur les plans de la capitalisation boursière que de la géographie (Europe, Japon, bassin du Pacifique). La méthode de placement est axée sur la croissance, comme en témoignent les caractéristiques du portefeuille. Fidelity a réduit la composante croissance des positions du Fonds dans le secteur de l immobilier, en éliminant Swire Pacific, promoteur immobilier de Hong Kong. De l avis de Fidelity, le marché de l immobilier de Hong Kong a été relativement anodin et les nouvelles unités se vendent à rabais. Parallèlement, la pondération dans les banques commerciales a été augmentée au moyen de l achat d actions de la Hang Seng Bank. Fidelity pense que la société est bien placée pour tirer profit de la vaste liquidité sur le marché, en diminuant le prix des dépôts et augmentant les taux des prêts. Le portefeuille possède des titres étrangers, la plupart dans des pays développés. Fidelity n utilise pas de couverture de change, puisque sa force réside dans la sélection des titres et qu elle n essaie pas de prédire les fluctuations de devises. Pictet (actions internationales de sociétés à faible capitalisation) La composante à faible capitalisation du Fonds a surclassé l indice de référence, en raison de la sélection d actions unique en Asie et au Japon qui a atténué les maigres rendements des positions en Europe. Les principaux éléments de la période ont été la croissance économique dans un contexte de faible inflation et la mise en œuvre d un moins grand nombre de politiques monétaires moins restrictives que ce que l on craignait, surtout en Europe. Au cours du deuxième semestre, la chute des prix du pétrole, qui sont revenus à ce qu ils étaient au début de l exercice, a servi à réduire les craintes des ménages face à l inflation et contribué à alimenter la reprise au moyen d obligations. La confirmation du ralentissement économique aux États-Unis et l incertitude quant à son incidence sur les autres économies mondiales ont aidé les marchés obligataires et aplani les courbes de rendement. Au cours du premier semestre, Pictet a réduit la pondération du portefeuille dans les actions de croissance cyclique pour favoriser les titres de croissance défensifs, soit des actions assorties d éléments déclencheurs de rendement propres qui seraient moins touchées par les changements macroéconomiques. Pictet a également réduit les positions dans les actions de croissance d économies émergentes, pour lesquelles les évaluations étaient devenues moins attrayantes et où la liquidité empirait. Pictet a misé davantage sur l achat de titres 3

5 de croissance reconnus et affichant de bons bénéfices, lorsque les évaluations exerçaient assez d attrait. Malgré la crainte d une récession sur les marchés obligataires mondiaux, rendue évidente plus particulièrement par une courbe inversée aux États-Unis, Pictet croit qu il est tout à fait probable que l économie américaine se stabilisera sans heurts. La plupart des principaux marchés boursiers semblent jusqu ici fixer les prix dans le cadre d un mouvement de relance des activités pour Toutefois, il semble qu il y aura d autres données sur la faiblesse de l économie et que de la turbulence sur les marchés pourrait interrompre la tendance à la hausse des marchés. La composante à faible capitalisation de la pondération régionale du Fonds demeure inchangée. Pictet conserve une surpondération modérée au Japon, où les évaluations des secteurs locaux semblent attrayantes et, malgré les récentes données économiques contrastées, les perspectives demeurent favorables et la hausse des bénéfices des sociétés, dans le domaine du possible. Pictet continue de favoriser les titres de l Europe continentale et du reste de l Asie plutôt que ceux du Royaume-Uni. Les titres de petite capitalisation, pris dans leur ensemble, semblent chers. Pictet est d avis que, par suite de leur bon rendement, certains portefeuilles peuvent encore présenter des caractéristiques de croissance très intéressantes à des évaluations raisonnables. Événements récents Au cours de la période, Fidelity Investments Canada Limited, a transféré à sa société affiliée, Pyramis Global Advisors, LLC, les services de gestion de portefeuille et les services de conseils en matière de placements pour le Fonds. Ce changement n a eu aucune incidence sur la stratégie de placement de cette composante du Fonds. Il n est survenu aucun événement ni aucune activité qui a eu une incidence significative sur le Fonds. Opérations entre apparentés Les rôles et responsabilités de la Banque Canadienne Impériale de Commerce (Banque CIBC ) et des sociétés affiliées, en ce qui a trait au Fonds, se résument comme suit et sont assortis des honoraires suivants : Gérant du Fonds La Banque CIBC est le gérant (gérant) du Fonds. La Banque CIBC reçoit des frais de gestion à l égard des activités et de l exploitation quotidiennes du Fonds. Le Fonds peut verser au gérant des frais de gestion annuels maximums d au plus 0,25 % de la valeur de l actif net du Fonds, comme il est décrit à la rubrique Frais de gestion. Fiduciaire du Fonds La Compagnie Trust CIBC (Trust CIBC ), filiale en propriété exclusive de la Banque CIBC, est le fiduciaire (fiduciaire) du Fonds. Le fiduciaire est le titulaire des biens (liquidités et titres) du Fonds pour le compte des porteurs de parts. Conseiller en valeurs du Fonds Gestion d actifs CIBC inc. (GACI ), filiale en propriété exclusive de la Banque CIBC, agit en qualité de conseiller en valeurs du Fonds. À ce titre, GACI fournit des services de conseil en placement et de gestion de portefeuille au Fonds ou prend des dispositions pour la prestation de ces services. Sous-conseiller du Fonds GACI a retenu, comme sous-conseiller du Fonds, les services de Gestion globale d actifs CIBC inc. (Gestion CIBC ), filiale en propriété exclusive de la Banque CIBC. À ce titre, Gestion CIBC fournit des services de conseil en placement et de gestion de portefeuille au Fonds. GACI verse des honoraires à Gestion CIBC. Gérants discrétionnaires En date du présent rapport, les parts du Fonds sont offertes exclusivement par l entremise des services discrétionnaires de gestion de placements de Trust CIBC, Gestion privée de portefeuille CIBC inc. (GPP CIBC ) et Gestion CIBC (gérants discrétionnaires), chacune étant une filiale en propriété exclusive de la Banque CIBC. Les gérants discrétionnaires achètent des parts du Fonds au nom de leurs clients et sont les porteurs de parts inscrits du Fonds. Services Investisseurs CIBC inc. (SI CIBC ) et Placements CIBC inc. (Placements CIBC ), chacune étant une filiale en propriété exclusive de la Banque CIBC, sont les courtiers par l intermédiaire de qui les clients sont dirigés vers Trust CIBC et Services de portefeuille personnalisé CIBC. Il n existe aucune entente de rémunération avec ces courtiers relativement à la vente de parts du Fonds. Cependant, Trust CIBC reçoit des honoraires de ses clients en leur offrant des comptes gérés discrétionnaires, lesquels peuvent comprendre des parts du Fonds. La Banque CIBC reçoit des honoraires de Trust CIBC à l égard de SI CIBC et Placements CIBC en aidant les clients à ouvrir des comptes de gestion de placements discrétionnaires auprès de Trust CIBC et en gérant les relations avec les clients. La Banque CIBC est responsable de la rémunération des conseillers de la Banque CIBC et peut les payer à même ces honoraires. Vous trouverez d autres détails sur l entente entre la Banque CIBC et Trust CIBC dans l accord sur les comptes de gestion de placements discrétionnaires entre Trust CIBC et ses clients. GPP CIBC et Gestion CIBC reçoivent des honoraires de leurs clients en leur offrant des comptes gérés discrétionnaires, lesquels 4

6 peuvent comprendre des parts du Fonds, et peuvent verser une partie de ces honoraires à leurs conseillers en valeurs. Ententes et rabais de courtage Les sous-conseillers prennent des décisions, y compris sur la sélection des marchés et des courtiers ainsi que sur la négociation des commissions, en ce qui a trait à l acquisition et à la vente de titres en portefeuille et à l exécution des opérations sur portefeuille. Les activités de courtage peuvent être attribuées par les sous-conseillers à Marchés Mondiaux CIBC inc. (MM CIBC) et CIBC World Markets Corp., chacune étant une filiale de la Banque CIBC. MM CIBC et CIBC World Markets Corp. peuvent aussi gagner des différentiels à la vente de titres à revenu fixe et d autres titres au Fonds. Un différentiel correspond à l écart entre les cours vendeur et acheteur d un titre dans un marché donné, en ce qui a trait à l exécution des opérations sur portefeuille. Le différentiel varie selon divers facteurs, comme la nature et la liquidité du titre. Les courtiers, y compris MM CIBC et CIBC World Markets Corp., peuvent également fournir des services de recherche, de statistique et d autres services aux sous-conseillers qui traitent les opérations de courtage (appelés, dans l industrie, rabais de courtage sur titres gérés). Ces services aident les sous-conseillers à l égard des services de prise de décision en matière de placement pour le Fonds. Comme le prévoient les conventions des sous-conseillers, ces rabais de courtage sont conformes aux lois applicables. En outre, le gérant peut signer des ententes de récupération de la commission avec certains courtiers à l égard du Fonds. Toute commission récupérée est versée au Fonds. Au cours de la période, le Fonds a versé à MM CIBC et CIBC World Markets Corp. des commissions de courtage et d autres frais totalisant respectivement $ et 11 $. Les différentiels associés à la négociation de titres à revenu fixe ne sont pas vérifiables et, pour cette raison, ne sont pas inclus dans la valeur. Opérations du Fonds Le Fonds peut acheter et vendre des titres de la Banque CIBC. Le Fonds peut également, de temps à autre, acheter des titres souscrits par un courtier relié, comme MM CIBC et CIBC World Markets Corp., chacune étant une société affiliée du gérant. Ces opérations sont actuellement effectuées conformément aux dispenses que le Fonds a reçues des organismes de réglementation des valeurs mobilières du Canada. Dépositaire La Compagnie Trust CIBC Mellon est le dépositaire (dépositaire) qui détient la totalité des liquidités et des titres du Fonds et s assure que ces actifs sont conservés séparément des autres liquidités ou titres qu elle peut détenir. Le dépositaire peut désigner des sous-dépositaires pour le Fonds. Les frais découlant des services rendus par le dépositaire sont payés par le gérant et recouvrés auprès du Fonds. La Banque CIBC est propriétaire d environ la moitié de la Compagnie Trust CIBC Mellon. Fournisseur de services La Société de services de titres mondiaux CIBC Mellon (CIBC STM ) fournit certains services au Fonds, y compris des services de comptabilité et d information financière sur le Fonds, de prêt de titres et d évaluation de portefeuille. Les honoraires pour ces services sont payés par le gérant et recouvrés auprès du Fonds. La Banque CIBC est le propriétaire indirect d environ la moitié de CIBC STM. 5

7 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières du Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre le rendement financier du Fonds de la période terminée les 31 décembre des exercices indiqués. Ces informations sont tirées des états financiers annuels vérifiés du Fonds. Valeur liquidative par part du Fonds Valeur liquidative par part au début de la période 12,83 $ 12,03 $ 10,89 $ 9,97 $ p Augmentation (diminution) liée à l exploitation : Total des revenus 0,34 $ 0,31 $ 0,28 $ 0,26 $ Total des charges (0,03) (0,03) (0,02) (0,03) Gains réalisés (pertes réalisées) pour la période 0,68 1,21 1,15 (0,02) Gains latents (pertes latentes) pour la période 2,23 (0,40) (0,02) 1,17 Augmentation (diminution) totale liée à l exploitation 1 3,22 $ 1,09 $ 1,39 $ 1,38 $ Distributions : Du revenu de placement (à l exclusion des dividendes) 0,32 $ 0,31 $ 0,32 $ 0,50 $ Des dividendes Des gains en capital Remboursement de capital Total des distributions annuelles 2 0,32 $ 0,31 $ 0,32 $ 0,50 $ Valeur liquidative par part à la fin de la période 15,76 $ 12,83 $ 12,03 $ 10,89 $ Données présentées pour la période du 24 novembre 2003 au 31 décembre Prix de souscription initial 1 La valeur liquidative et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation à la date visée. L augmentation (la diminution) totale liée à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. 2 Les distributions ont été payées au comptant ou réinvesties en parts additionnelles, ou les deux. Ratios et données supplémentaires Actif net (en millers) $ $ $ $ Nombre de parts en circulation Ratio des frais de gestion 4 0,21 % 0,21 % 0,18 % 0,28 %* Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge 5 0,51 % 0,46 % 0,45 % 0,55 %* Taux de rotation du portefeuille 6 40,00 % 68,26 % 47,95 % 67,06 % Ratio des frais d opération 7 0,15 % 0,18 % 0,14 % 1,72 %* Données présentées pour période du 24 novembre 2003 au 31 décembre *Le ratio a été annualisé. 3 Données présentées aux 31 décembre des périodes indiquées. 4 Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges du Fonds pour la période et il est exprimé en pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de la période. 5 La décision de renoncer aux frais de gestion et aux charges d exploitation ou de les prendre en charge est au gré du gérant. La pratique visant à renoncer aux frais de gestion et aux charges d exploitation ou à les prendre en charge peut se poursuivre indéfiniment ou être abandonnée en tout temps sans avis aux porteurs de parts. 6 Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours d une période est élevé, plus les frais d opération payables par le Fonds sont élevés au cours d une période, et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Fonds. 7 Le ratio des frais d opération représente le total des commissions et des autres frais d opération de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de la période. Les différentiels associés à la négociation de titres à revenu fixe ne sont pas vérifiables et, pour cette raison, ne sont pas inclus dans le calcul du ratio des frais d opération. 6

8 Frais de gestion Le Fonds paie, directement ou indirectement, des frais de gestion annuels au gérant en contrepartie de la prestation de services de gestion, de distribution et de conseil en placement ou de dispositions prises pour la prestation de ces services. Ces frais sont calculés en pourcentage de l actif net du Fonds, et calculés et crédités quotidiennement et payés mensuellement. Chaque Fonds est tenu de payer la taxe sur les produits et services (TPS ) sur les frais de gestion. Pour l exercice terminé le 31 décembre 2006, environ 100 % des frais de gestion tirés du Fonds sont attribuables aux charges d administration, aux conseils en placement et au profit. Ces montants n incluent pas les honoraires auxquels on a renoncé ni les charges prises en charge. Rendement passé Les données sur le rendement tiennent compte du réinvestissement des distributions seulement et non des frais de vente, de rachat, de distribution ou d autres frais optionnels payables par un porteur de parts qui auraient fait diminuer les rendements. Le rendement passé d un fonds n est pas nécessairement représentatif de son rendement futur. L indice de référence est l indice MSCI EAEO. Cet indice est un indice libre de capitalisation boursière ajusté en fonction du flottant et composé d actions de sociétés visées par des indices boursiers de 21 pays à économie de marché, dont l Australie et des pays d Europe et d Extrême-Orient. Une analyse du rendement du Fonds comparativement à son indice de référence se trouve à la rubrique Résultats d exploitation. Rendements annuels Le diagramme à barres ci-dessous donne le rendement du Fonds pour les périodes présentées et illustre comment le rendement du Fonds varie d une période à l autre. Ce diagramme indique en pourcentage quelle aurait été la variation, à la hausse ou à la baisse, au 31 décembre de l exercice, d un placement effectué le 1 er janvier, à moins d indication contraire. 30,00 % 25,32 % 20,00 % 10,00 % 6,88 % 13,44 % 9,26 % 0,00 % 03* *Le rendement de 2003 couvre la période du 24 novembre 2003 au 31 décembre Rendements composés annuels Le tableau suivant montre le rendement total composé annuel du Fonds pour chacune des périodes indiquées ayant pris fin le 31 décembre Le rendement total composé annuel est également comparé avec l indice de référence du Fonds. Fonds commun d actions outre-mer Impérial Indice MSCI EAEO Dernier exercice 25,32 % 26,37 % Toirs derniers exercices 15,81 % 16,28 % Depuis la création 17,77 % 18,37 % 7

9 Sommaire du portefeuille de placement (au 31 décembre 2006) Le sommaire du portefeuille de placement pourrait changer en raison des opérations courantes dans le portefeuille du fonds de placement. Vous pouvez obtenir une mise à jour trimestrielle en composant le , en nous écrivant à la Banque CIBC, 5650 Yonge Street, 19th floor, Toronto, Ontario, M2M 4G3, ou en consultant le site Web à l adresse Répartition du portefeuille % de l actif net Royaume-Uni 22,18 % Japon 14,65 % France 14,37 % Allemagne 8,01 % Suisse 6,90 % Autres 5,88 % Pays-Bas 5,23 % Espagne 4,07 % Italie 3,40 % Australie 2,80 % Irlande 2,28 % Corée du Sud 1,73 % Danemark 1,72 % Hong Kong 1,70 % Suède 1,62 % Norvège 1,35 % Autres actifs, moins les passifs 1,31 % Placements à court terme 0,80 % Principales positions % de l actif net Royal Bank of Scotland PLC 2,02 % Trésorerie et équivalents de trésorerie 1,79 % ING Groep NV 1,63 % Sanofi-Aventis SA 1,63 % Takeda Pharmaceutical Co. Ltd. 1,44 % UniCredito Italiano SPA 1,13 % GlaxoSmithKline PLC 1,12 % Nestlé SA, actions nominatives, série B 1,09 % TOTAL SA 1,09 % HSBC Holdings PLC 1,07 % Publicis Groupe 1,06 % BP PLC 1,06 % British American Tobacco PLC 1,05 % E.ON AG 1,02 % Roche Holding AG Genusscheine 1,02 % AXA SA 1,00 % Carrefour SA 1,00 % Kingfisher PLC 0,97 % BAE Systems PLC 0,96 % Prudential PLC 0,94 % BNP Paribas SA 0,94 % Novartis AG, actions nominatives 0,93 % Credit Suisse Group 0,92 % Telefonica SA 0,92 % Diageo PLC 0,90 % 8

10 Fonds communs Impérial Banque CIBC 5650 Yonge Street, 19th floor Toronto (Ontario) M2M 4G3 Placements CIBC inc Site Web Le présent document peut renfermer des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs incluent des déclarations qui sont de nature prédictive, qui dépendent d événements ou de situations futurs ou qui y renvoient ou qui incluent des termes comme «s attend», «prévoit», «compte», «planifie», «croit», «estime» et autres expressions similaires. En outre, toute déclaration qui pourrait être faite sur le rendement futur, les stratégies ou les perspectives et la prise de mesures futures possibles par le Fond ou Portefeuille, constitue également des énoncés prospectif. Ces énoncés comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels et les réalisations actuelles du Fond ou Portefeuille diffèrent sensiblement de ceux décrits explicitement ou implicitement par ces énoncés. Ces facteurs comprennent, entre autres: l économie générale, la conjoncture du marché et des affaires, les fluctuations du cours des titres, des taux d intérêt et des taux de change, les modifications apportées à la réglementation gouvernementale et les catastrophes. Nous ne nous considérons pas tenus de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs, qu il s agisse de nouvelles informations, de faits récents ou autres, et nous rejetons toute responsabilité à cet égard. Les placements dans les Fonds communs Impérial et l utilisation du service de répartition de l actif peuvent générer des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d autres charges. Avant d investir, veuillez lire le prospectus simplifié des Fonds communs Impérial dans lesquels vous pouvez investir en utilisant le service de répartition de l actif. Les Fonds communs Impérial ne sont pas garantis. Leur valeur varie fréquemment, et les rendements antérieurs ne sont pas garants des rendements ultérieurs. Gestion d actifs CIBC exploite le volet gestion d actifs au sein de la Banque CIBC. Gestion d actifs CIBC est une marque de commerce de la Banque CIBC. Le logo CIBC et «CIBC Pour ce qui compte dans votre vie» sont des marques déposées de la Banque CIBC. Gestion d actifs CIBC Pour ce qui compte dans votre vie.