Aviva Rendement Oblig 2020

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1 Aviva Rendement Oblig 2020 Fonds commun de placement (FCP) de droit français agréé par l AMF le 07 / 08 / Le FCP est un fonds nourricier du FCP maître Oblicontext Septembre Période de souscription : entre le 5 septembre 2012 et le 20 septembre 2013 (1) Echelle de risque : (1) En cas de baisse des rendements actuariels moyens des titres détenus par le fonds de 1,50 % ou plus pendant la période de souscription, la date de fermeture du fonds pourra être avancée. La période de souscription pourra être rouverte si les rendements actuariels moyens des titres disponibles dépassent 7 %.

2 Qu est-ce qu un fonds à échéance? Un fonds à échéance est un fonds dont la durée d investissement recommandée est fixée à l avance. Le fonds investit dans des obligations dont la date de remboursement est proche de l échéance d investissement recommandée. Ces obligations seront conservées par le fonds jusqu à leur terme, sauf cas particulier (1). Comme toutes les obligations, celles sélectionnées par l équipe de gestion sont émises sur la base d un prix (aussi appelé nominal), d un taux d intérêt (le coupon) et donc d une maturité (septembre 2020 par exemple). Compte tenu de l ensemble de ces caractéristiques, il est possible d estimer à l avance le niveau de rendement attendu jusqu au terme de la période d investissement recommandée. Il s agit toutefois d un objectif estimé (et en aucun cas d une garantie de rendement) qui dépend notamment du risque d événements de crédit et de défaut des sociétés. Ce type de support est donc recommandé à des investisseurs (2) qui souhaitent conserver les parts acquises jusqu au terme de la période d investissement recommandée. Ils pourront alors prétendre au remboursement de leur investissement net (3), augmenté notamment des coupons des obligations en portefeuille encaissés pendant toute la durée du fonds, sauf cas de défaut des émetteurs. Aviva Rendement Oblig 2020 : Chercher à capter les opportunités sur les marchés obligataires internationaux Aviva Rendement Oblig 2020 est ouvert aux souscriptions dans le cadre des contrats d assurance vie et de capitalisation Aviva Vie, du 5 septembre 2012 au 20 septembre 2013 (4). Aviva Rendement Oblig 2020 dispose d une durée d investissement recommandée de 8 ans (soit jusqu au 30 septembre 2020). La stratégie de gestion d Aviva Rendement Oblig 2020 vise à obtenir, en moyenne sur la durée d investissement recommandée, un objectif de rendement moyen annualisé, net de frais de 5 % (5). Pour ce faire, le gestionnaire cherche à capter les opportunités de rendement offertes par les marchés obligataires internationaux, tout en couvrant au mieux le risque de change (afin qu il reste inférieur à 10 %). Ainsi, il sélectionnera au sein des marchés qui lui apparaîtront comme les plus porteurs les obligations offrant une rémunération susceptible de permettre d atteindre l objectif de rendement pré-déterminé tout en affichant la plus grande solidité financière. Les titres composant le portefeuille auront une maturité de remboursement proche de l échéance d investissement recommandée. En tout état de cause, l échéance des titres en portefeuille ne saurait excéder le 31 décembre Une allocation flexible sur 4 marchés obligataires La gestion du fonds sera flexible et diversifiée pendant la phase de construction du portefeuille, dans le but de générer des rendements tout au long de la vie du fonds. Ces rendements s obtiennent en contrepartie d un risque de perte en capital. Obligations à haut rendement Obligations spéculatives plus risquées Obligations d entreprises émergentes Obligations convertibles Obligations principalement de type obligataire Obligations crédit de la zone euro (ex : obligations financières) Allocation jusqu à 100 % de l actif Allocation jusqu à 60 % de l actif Allocation jusqu à 50 % de l actif Allocation jusqu à 100 % de l actif Source : UBI, Groupe Union Bancaire Privée, le 13 juillet 2012 Portefeuille diversifié et équilibré (1) - En cas de dégradation sensible et durable de la capacité de remboursement d un émetteur, par exemple. (2) - L investisseur désigne l adhérent/le souscripteur du contrat d assurance vie ou de capitalisation qui souscrit le fonds Aviva Rendement Oblig 2020 comme support en unités de compte. (3) - Net des frais du support, des frais d entrée, des frais de gestion annuels du contrat, ainsi que des prélèvements sociaux et fiscaux éventuels venant ainsi diminuer le rendement du fonds. (4) - En cas de baisse des rendements actuariels moyens des titres détenus par le fonds de 1,50 % ou plus pendant la période de souscription, la date de fermeture du fonds pourra être avancée. La période de souscription pourra être rouverte si les rendements actuariels moyens des titres disponibles dépassent 7 %. (5) - Cet objectif de rendement s entend net des frais du support et brut des frais d entrée, des frais de gestion annuels du contrat, ainsi que des prélèvements sociaux et fiscaux éventuels. Ce fonds, en tant que support en unités de compte éligible aux contrats d assurance vie et de capitalisation, est soumis au risque de défaut de l émetteur et de perte du capital investi en cas de rachat, d arbitrage ou de dénouement par décès avant l échéance de ce titre.

3 Un gérant disposant de fortes compétences en matière de gestion obligataire Union Bancaire Privée est une des banques privées suisses parmi les plus solides et les plus fortement capitalisées en Europe. Fondée en 1969, Union Bancaire Privée, dont le siège social est basé à Genève, emploie plus de collaborateurs. Union Bancaire Privée se démarque par un bilan sain et solide, géré de manière conservatrice lui permettant de maintenir une forte liquidité et une assise financière robuste. Présente dans 24 pays dans le monde et notamment en France depuis 1998, Union Bancaire Privée exerce le métier de gestionnaire d actifs tant pour une clientèle privée qu institutionnelle pour un montant total d actifs gérés de plus de 63 milliards d euros à fin juin Grâce à la structure de son capital et son indépendance, Union Bancaire Privée s inscrit dans une relation de confiance à long terme avec ses clients. Elle offre à sa clientèle des solutions d investissement reflétant ses convictions les plus fortes en termes d opportunités. Les priorités d Union Bancaire Privée sont la recherche de rendement et la préservation du capital de ses clients. Union Bancaire Privée dispose d équipes de gestion obligataires expérimentées et reconnues sur des marchés aussi diversifiés que complémentaires : - Sa filiale Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) (UBI) est depuis 14 ans en France un des pionniers de la gestion des obligations convertibles avec une équipe reconnue par les plus grands investisseurs institutionnels français, équipe composée de 5 professionnels ; - Les obligations développées (européennes et américaines,) sont gérées par une équipe de 8 professionnels de l investissement, avec en moyenne plus de 10 ans d expérience des marchés obligataires ; - Union Bancaire Privée dispose également d une solide expertise dans la gestion des obligations émergentes avec une équipe de 6 professionnels dont 3 sont consacrés intégralement aux obligations d entreprises. Compte tenu de sa taille et de son réseau, Union Bancaire Privée peut bénéficier des analyses des meilleurs spécialistes sur chacune des classes d actifs. Exemples de notations et récompenses concernant les fonds obligataires gérés par UBP : UBAM Convertibles Europe UBAM Convertibles Euro UBAM Yield Curve US Dollar Bond Elu en 2010 meilleur fonds sur 10 ans dans la catégorie fonds obligataire US Source : UBI, Groupe Union Bancaire Privée, le 13 juillet 2012

4 La démarche d Union Bancaire Gestion Institutionnelle (UBI) L équilibre entre la recherche des marchés obligataires les plus porteurs et la sélection fondamentale au sein de ces marchés des obligations offrant le meilleur couple rendement / risque. Le fonds à échéance La politique de gestion d un fonds à échéance est fondée sur une sélection initiale d obligations qui offrent des rendements attractifs sur leur durée d investissement restante. Ces titres ont pour vocation à être portés jusqu à leur maturité sans dépasser la date limite du 30 septembre Le portage des obligations composant le portefeuille jusqu à l échéance signifie que, sauf exception (1), les obligations ne devront pas être revendues car théoriquement elles seront remboursées à l échéance par l émetteur. Le fonds limite ainsi le risque de revendre les titres dans des conditions pouvant être défavorables, par exemple lors d une crise de liquidité. Une sélection minutieuse sans perdre la vision d ensemble Pour la réalisation de l objectif de gestion, la stratégie nécessite d allier une analyse crédit rigoureuse des obligations par les équipes de gestion spécialisées et une analyse macroéconomique visant à construire un portefeuille équilibré et le plus diversifié possible sur le plan géographique et sectoriel. L approche crédit vise à identifier, au sein d un même marché, les émetteurs présentant une valeur relative supérieure aux autres grâce à une étude fondamentale de chaque société et des conditions des émissions. L approche macroéconomique repose avant tout sur : - une analyse globale de l environnement financier ; - une analyse régionale des différents marchés sélectionnés ; - et une analyse comparative du profil rendement / risque de l ensemble des obligations retenues dans le but de construire et d optimiser l allocation du portefeuille, notamment en termes sectoriels et de notation. Cette analyse permet notamment de définir le degré d exposition aux différents marchés sélectionnés, aux différents secteurs économiques et la répartition entre les différentes notations. Les facteurs prédominants de la sélection de titres suite à cette double approche sont : - la qualité de crédit de l émetteur ; - le rendement proposé à la maturité du titre au regard du risque de crédit estimé ; - la maturité de l émission et sa liquidité dans le marché ; - la diversification sectorielle ; - le pays de l émetteur ; - la corrélation des titres entre eux. La stratégie mise en œuvre vise à constituer au final un portefeuille diversifié sur différents marchés obligataires sélectionnés par les équipes de gestion d UBI, composé pour chacun d eux des obligations les plus attractives. Une allocation internationale très faiblement exposée au risque de change L univers d investissement étant global, il est logique de voir apparaître dans la sélection, des titres émis dans des devises étrangères. Aviva Rendement Oblig 2020 permettra l accès à ces sources de rendement dans d autres devises sans pour autant porter le risque de change. En effet, le FCP s engage à couvrir au mieux le risque de change. Ainsi, Aviva Rendement Oblig 2020 ne sera exposé aux risques de change que de manière résiduelle sans jamais dépasser 10 %. A l échéance du fonds, celui-ci sera dissous (2) L objectif du fonds est de cristalliser les rendements attractifs offerts par les marchés obligataires à la suite des fortes tensions de ces derniers mois. La construction du portefeuille est indéniablement une période cruciale, puisque l allocation d actifs et la sélection des titres auront un impact important sur le rendement réel du portefeuille au terme de la période d investissement recommandée. Il est cependant déterminant de suivre les titres en portefeuille tout au long de leur vie et ce jusqu au remboursement final. Les équipes de gestion disposent à ce titre de moyens sophistiqués permettant de gérer ces titres au quotidien dans le but soit de tirer profit d une revalorisation rapide de l un des titres en portefeuille en le vendant, soit d essayer de limiter les conséquences d un éventuel défaut de paiement d un émetteur. (1) - En cas de dégradation sensible et durable de la capacité de remboursement d un émetteur, par exemple. (2) - En accord avec Aviva, la société de gestion pourra décider de liquider le fonds par anticipation avant le 30 septembre 2020, si la valorisation du fonds ne permettait plus d espérer une progression significative d ici à cette date.

5 À quel type d investisseur (1) ce fonds est-il destiné? L investisseur (1) type du fonds correspond à toute personne acceptant de prendre des risques en capital et recherchant, en contrepartie, un rendement actuariel supérieur à celui d un fonds investi en obligations de l Etat français de même échéance, par exemple. Les facteurs de risque du fonds : Le fonds est soumis au risque de perte en capital. L objectif de rendement du portefeuille composant le FCP s inscrit dans le cadre d une durée d investissement recommandée s achevant le 30 septembre 2020, et n est garanti à aucun moment. Le gérant n est tenu qu à une obligation de moyens et pas de résultat. Ses choix d investissement peuvent donc se révéler décevants (risque dit de gestion discrétionnaire). Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs. Elles ne sont pas régulières dans le temps. Ce fonds peut être choisi comme support en unités de compte (UC) des contrats d assurance vie et de capitalisation Aviva Vie auxquels ce support est éligible. Dans ce cas, le rendement sera diminué des frais d entrée, des frais de gestion annuels du contrat d assurance vie ou de capitalisation, ainsi que des prélèvements sociaux et fiscaux éventuels. L assureur s engage exclusivement sur le nombre d unités de compte mais pas sur leur valeur. La valeur de ces unités de compte qui reflète la valeur d actifs sous-jacents, n est pas garantie mais est sujette à des fluctuations à la hausse ou à la baisse dépendant en particulier de l évolution des marchés financiers. En cas de sortie avant le terme de la durée d investissement recommandée (notamment par rachat ou terme du contrat, arbitrage en sortie du support ou dénouement suite au décès de l assuré), l investisseur (1) pourrait ne pas bénéficier pleinement de l objectif de rendement et potentiellement subir un risque de perte en capital. Le rendement effectif pourrait s avérer supérieur ou inferieur à celui recherché. Le fonds est en outre exposé : au risque de taux : la rémunération du portefeuille investi peut devenir inférieure à celle du marché et engendrer une perte potentielle sur la valorisation des titres le composant, notamment durant les périodes de hausse des taux d intérêt. au risque de crédit : certains émetteurs peuvent ne pas être en mesure de payer tout ou partie des intérêts dus et/ou de rembourser tout ou partie du capital émis. Le fonds peut notamment être exposé, jusqu à 100 % de son actif, dans des titres spéculatifs (dont la notation est inférieure à BBB-) lesquels présentent à priori une probabilité de défaut plus importante que les titres Investment Grade (titres de bonne qualité). au risque de liquidité : bien que les titres ont vocation à être conservés par l investisseur (1) jusqu au terme de la durée d investissement conseillée qui s achève le 30 septembre 2020, la stratégie de gestion peut conduire à investir sur des actifs dont la liquidité peut se réduire dans des périodes d aversion aux risques élevée. Dans ces conditions, les fourchettes de marché lors d opérations éventuelles d arbitrage ou de vente (écart entre prix d achat et de vente) peuvent s écarter significativement et même momentanément disparaître en cas de crise majeure. L investisseur est invité à consulter le prospectus du FCP afin de prendre connaissance des autres risques spécifiques que sont le risque de perte en capital, risque lié à l investissement dans des obligations convertibles, en titres spéculatifs et sur les pays émergents, le risque de contrepartie, le risque de change et le risque de liquidité. (1) - L investisseur désigne l adhérent / le souscripteur du contrat d assurance vie ou de capitalisation qui souscrit le fonds Aviva Rendement Oblig 2020 comme support en unités de compte. (*) - Avis de la société de gestion en date du 13 juillet 2012, sujette à évolution selon les conditions de marché en cours de commercialisation.

6 Le fonds en résumé Les avantages : Aviva Rendement Oblig 2020 est un FCP de type obligataire de droit français ayant pour objectif d offrir à l échéance d investissement recommandée du 30 septembre 2020 un rendement moyen annualisé, net de frais, de 5% (1). Cette performance s obtient en contrepartie d un risque de perte en capital. Le portefeuille vise à tirer parti des opportunités identifiées sur plusieurs grands marchés obligataires : les obligations convertibles, les obligations d entreprises Investment Grade et à haut rendement des pays de l OCDE et des pays émergents. Le fonds est géré par Union Bancaire Gestion Institutionnelle France, société de gestion agréée par l AMF depuis 1999, filiale française du groupe Union Bancaire Privée. Les inconvénients : Le fonds est soumis au risque de perte en capital. La stratégie de gestion peut conduire à investir dans des obligations dont la liquidité peut se réduire fortement en cours de période par exemple lors d une crise affectant un Etat ou le secteur financier. S agissant d une gestion à échéance, il est recommandé de rester investi durant toute la durée d investissement qui est de 8 ans. Toute sortie avant la fin de cette période se fera dans les conditions de marché sans que celles-ci ne soient déterminables a priori, de sorte que le rendement effectif pourrait s avérer supérieur ou inferieur à celui recherché. (1) - Cet objectif de rendement s entend net des frais du support et brut des frais d entrée, des frais de gestion annuels du contrat, ainsi que des prélèvements sociaux et fiscaux éventuels. Ce fonds en tant que support en unités de compte éligible aux contrats d assurance vie et de capitalisation est soumis au risque de défaut de l émetteur et de perte du capital investi en cas de rachat, d arbitrage ou de dénouement par décès avant l échéance de ce titre.

7 Quelles sont les caractéristiques principales à retenir? Gestionnaire : Commercialisateur/Distributeur : Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) (UBI) (Groupe Union Bancaire Privée, UBP SA) Aviva Vie Période de commercialisation (1) : Du 5 septembre 2012 au 20 septembre 2013 (1) Durée d investissement recommandée : Jusqu au 30 septembre 2020 Part (code ISIN : FR ) : Affectation des résultats : Commission de souscription : (non acquise au fonds) Commission de rachat : (1) En cas de baisse des rendements actuariels moyens des titres détenus par le fonds de 1,50 % ou plus pendant la période de souscription, la date de fermeture du fonds pourra être avancée. La période de souscription pourra être rouverte si les rendements actuariels moyens des titres disponibles dépassent 7 %. Avertissement Le présent document à vocation informative et n est pas contractuel. Les données chiffrées, commentaires et analyses, le sentiment du Groupe Union Bancaire Privée, UBP SA sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et leur fiscalité, compte tenu de leur expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce jour ne sauraient constituer un quelconque engagement ou garantie du Groupe Union Bancaire Privée, UBP SA. Tout investisseur potentiel doit se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion sur les risques inhérents à chaque investissement indépendamment du groupe Union Bancaire Privée, UBP SA et sur leur adéquation avec sa situation patrimoniale et personnelle. A cet effet, il devra prendre connaissance du prospectus de l OPCVM remis avant toute souscription et disponible sur le site communication@ubgi.fr ou encore sur simple demande au siège de UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE, 7 Place Vendôme Paris. Conformément à l article du règlement général de l AMF, le client peut recevoir à sa demande des précisions sur les rémunérations relatives à la commercialisation du présent produit. L échelle de risque présentée dans le document est basée sur l historique de volatilité de l indice Global High Yield BB/B ex Financials 7-10 ans (code Bloomberg HWYG) représentatif des risques encourus dans le fonds. Elle s échelonne de 1 à 7 selon la définition de l échelle de risque du document d information clé. La classification 4 du fonds correspond à une volatilité comprise entre 5 % et 10 %, cohérente avec celle de l indice représentatif. Source : UBI, Groupe Union Bancaire Privée le 13 juillet 2012 Seuil de souscription initial : 1 part Capitalisation 4 % maximum Ces commissions ne sont pas dues dans le cadre d un investissement au travers des contrats distribués par Aviva Vie Néant Frais de gestion annuels maximum TTC : 1,50 % Frais de gestion indirects maximum TTC du FCP Maître : 0,35 % Modalités de souscription et de rachat : VL quotidienne. Heure limite de réception des ordres avant 11h00 la veille de la prochaine valeur liquidative - La part de ce fonds est proposée comme support en unités de compte dans les contrats d assurance vie et de capitalisation commercialisés par Aviva Vie. Dans ce cadre, ce support en unités de compte se verra supporter les frais d entrée, les frais de gestion annuels du contrat, ainsi que des prélèvements sociaux et fiscaux éventuels, venant ainsi diminuer le rendement du fonds. - L entreprise d assurance ne s engage que sur le nombre d unités de compte mais pas sur leur valeur. La valeur de ces unités de compte, qui reflète la valeur d actifs sous-jacents, n est pas garantie mais est sujette à des fluctuations à la hausse ou à la baisse dépendant en particulier de l évolution des marchés financiers. Réf. V4709 (08/2012) - Document à caractère publicitaire, non contractuel, à jour le 13 juillet Crédit photo : Fotolia.com - Imprimeur : Graphic Riviere Avoine

8 Pourquoi investir actuellement? L avis de l expert Dominique Leprévots, Président du Directoire UBI : Dans un environnement plus volatil et incertain que jamais, certains marchés obligataires offrent de réelles opportunités. Pour tenter d en tirer parti, il convient de bien identifier les émetteurs solides susceptibles de proposer des rendements attrayants et de les associer judicieusement Dominique Leprévots Dans un contexte marqué par une plus grande attention des investisseurs (1) quant à la capacité des émetteurs à faire face à leurs engagements, les obligations des Etats les plus solides de la zone euro (l Allemagne en particulier) ont joué un rôle de valeur refuge et offrent depuis lors des rendements très faibles. Parallèlement, beaucoup d actifs obligataires ont fait l objet de ventes massives depuis le mois d août 2011, conduisant à constater des taux de rendement actuariel attractifs. Ainsi, en contrepartie d une prise de risque supplémentaire, plusieurs marchés obligataires présentent actuellement des perspectives de rendement intéressantes : - les obligations dites à haut rendement - obligations spéculatives plus risquées dont la qualité de notation est inférieure à BBB- (Standard & Poor s, Fitch) ou Baa3 (Moody s) - offrent une rémunération encore très élevée par rapport à leur moyenne de long terme ; - les obligations d entreprises des pays émergents émises en dollars, en euros et en livres sterling bénéficient de fondamentaux solides sur des marchés en forte croissance, avec des primes de risque qui devraient tendre à se réduire dans le futur ; - les obligations convertibles européennes sont sous-évaluées par rapport aux obligations classiques à taux fixe de même maturité ; - enfin, les obligations européennes de meilleure qualité ( Investment Grade (2) ) peuvent également être attractives dans un scénario de sortie progressive de crise (notamment les obligations des secteurs cycliques (3) ). (1)- L investisseur désigne l adhérent/le souscripteur du contrat d assurance vie ou de capitalisation qui souscrit le fonds Aviva Rendement Oblig 2020 comme support en unités de compte. (2)- Obligations dont la qualité de notation est supérieure ou égale à BBB- (Standard & Poor s, Fitch) ou Baa3 (Moody s). (3 )- Obligations émises par des sociétés d un secteur d activité sensible aux fluctuations de la conjoncture économique (exemples : le bâtiment ou l automobile) 1

9 Les obligations à haut rendement, un marché toujours sous-évalué (l avis de la société de gestion est un avis subjectif donné à titre d illustration) : La croissance économique mondiale demeure faible, conduisant au maintien des taux monétaires à des niveaux historiquement bas. Les injections de liquidités de la Banque Centrale Européenne (près de milliards d euros depuis décembre 2011) permettent à nouveau aux banques de se refinancer et par conséquent de financer l économie et les entreprises. Le marché des obligations à haut rendement - obligations spéculatives plus risquées dont la qualité de notation est inférieure à BBB- (Standard & Poor s, Fitch) ou Baa3 (Moody s) - procurent des niveaux de rémunération élevés que l on observe généralement lors de récessions très marquées des économies européenne et américaine durant lesquelles les taux de défaut ou de faillite sont également importants. Notre analyse est différente : - Les entreprises présentent en effet aujourd hui des bilans assainis et les perspectives de défaut estimées par les principales agences de notation sont particulièrement basses en 2012 et en De plus, une croissance atone est favorable aux obligations à haut rendement : elle diminue le risque de durcissement de la politique monétaire des Banques Centrales, souvent à l origine d une augmentation des coûts de financement de ces entreprises. - Elle favorise également un recours moindre à l endettement dans une période peu propice à d importants investissements. Comme l illustrent les graphiques ci-après, le taux de défaut implicite que traduit la valorisation des obligations d entreprises paraît exagéré et très au-dessus des attentes des agences de notation pour les années 2012 et 2013 : Taux de défaut annuel durant 5 ans des obligations Taux de défaut annuel durant 5 ans des obliga ons à haut à rendement européennes européennes (Taux de défaut) Taux de défaut annuel durant 5 ans des obligations à haut rendement américaines (Taux de défaut) Taux de défaut actuellement valorisé par le marché : 8,5%* Taux de défaut historique moyen : 7.0% Taux de défaut actuellement valorisé par le marché = 6,9%* Taux de défaut moyen historique Taux de défaut moyen a endu en 2012 et E 2013E Taux de défaut moyen attendu en 2012 et E 2013E Estimations Es ma ons Les taux de défaut historiques ne préjugent pas des taux de défaut futurs Sources : Taux de défaut historiques observés, Standard & Poor s. Taux de défaut attendus en , JP Morgan High Yield Research. Taux de défaut implicite valorisé par le marché, Bloomberg. *Au 13 juillet 2012 Les taux de défaut historiques ne préjugent pas des taux de défaut futurs 2

10 Les obligations d entreprises émergentes, un marché en pleine croissance (1) : A horizon d un ou deux ans, la contribution des pays émergents au PIB mondial devrait être supérieure à 50 % selon les dernières perspectives de l économie mondiale du Fonds Monétaire International. Dans ce contexte, le marché des obligations d entreprises des pays émergents (émises en dollars, en euros ou en livres sterling) présente énormément d atouts : - Des prévisions macroéconomiques favorables ; - Des entreprises en forte croissance sur leur marché domestique et à l international dont certaines seront probablement de futurs leaders mondiaux dans leur activité ; - Un nombre d émetteurs et d émissions très important et en forte augmentation favorisant une bonne diversification géographique et sectorielle ; - Une santé financière similaire voire meilleure, à notation équivalente, que celle des entreprises des pays développés ; - Il en résulte des taux de défaut observés comparables, si ce n est inférieurs aux marchés des entreprises européennes et américaines à qualité égale ; - Une source importante de diversification des investissements en obligations d entreprises ; - Des perspectives d amélioration des notations qui devraient contribuer, dans les années à venir, à la réduction de la prime de risque et donc la prime de rendement qui en découle ; - Un profil rendement / risque supérieur à ceux des entreprises des pays développés à notation équivalente. Le marché des obligations d entreprises émergentes est un marché encore peu développé et donc plus risqué sur certains aspects notamment celui de la liquidité. Rendements des obligations d entreprises de qualité «Investment Grade» (%) Taux de défaut des obligations d entreprises à haut rendement (sur 12 mois glissants) en % Marchés émergents(2) Etats-Unis Europe Source: Indices BofA Merrill Lynch, UBI, Source : Standard & Poor s, , période d observation de 2005 à Les rendements et taux de défaut historiques ne préjugent pas des rendements et des taux de défaut futurs. (1) - L avis de la Société de Gestion est un avis subjectif donné à titre d illustration. (2) - Sont exclus des marchés émergents : Les Etats-Unis (Etats-Unis, Bermudes et Iles Cayman), l Europe de l Ouest (Autriche, Belgique, Bulgarie, Chypre, République Tchèque, Danemark, Estonie, Finlande, France, Allemagne, Grèce, Lettonie, Hongrie, Islande, Irlande, Italie, Lituanie, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Norvège, Pologne, Portugal, Slovaquie, Slovénie, Espagne, Suède, Suisse et Angleterre) et les autres pays développés (Australie, Canada, Japon et Nouvelle Zélande). 3

11 Les obligations convertibles, un marché décoté (1) : Les obligations convertibles (2) ont subi un mouvement de vente massif au second semestre 2011 dans un contexte de marché défavorable aux actions et aux obligations. La valorisation des obligations convertibles européennes les plus défensives peuvent pour certaines présenter des décotes excessives par rapport aux obligations classiques de même maturité et de même émetteur. Ces décotes, observées dans le passé notamment en septembre 2008 (une période marquée par un assèchement brutal de la liquidité), se sont résorbées lorsque les marchés financiers ont retrouvé leur liquidité. L investissement dans cette classe d actifs sera donc réalisé dans le but de capter ce rendement supplémentaire disponible. Exemple de surprime offerte par une obligation convertible AIR FRANCE par rapport à une obligation classique AIR FRANCE de maturité comparable (13 juillet 2012) 12.00% 10.00% Rendement de l'obligation traditionnelle AIR FRANCE 6,75% 2016 Rendement de l'obligation convertible AIR FRANCE 4,97% % 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% % Source : Bloomberg, UBI, 13 juillet 2012 Exemple uniquement donné à titre d illustration du phénomène et n ayant aucun caractère contractuel. Les rendements historiques ne préjugent pas des rendements futurs. Analyse économique et financière d UBI, Groupe Union Bancaire Privée, en date du 13 juillet 2012, sujette à évolution selon les conditions de marché en cours de commercialisation. (1) - L avis de la Société de Gestion est un avis subjectif donné à titre d illustration. (2) - Obligations avec une option de conversion en actions à une échéance donnée. 4