Comment mieux comprendre la communication financière?

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1 Comment mieux comprendre la communication financière? AXA Group Solutions Web Shared Services/Digital Studio - Novembre 2012 Focus sur l Investor Day Contacts: Communication interne Groupe : Relations investisseurs : Relations presse : Novembre 2012

2 1 AXA Focus sur l Investor Day 2 Nos interlocuteurs financiers Introduction Les titres AXA sont principalement négociés sur le Compartiment A de NYSE Euronext Paris. Etre côté sur cette place financière nous a non seulement permis d accéder aux marchés de capitaux pour financer le développement du Groupe, mais nous a également amenés à faire preuve de rigueur et de transparence dans nos relations avec nos partenaires financiers. Plus de 2,3 milliards d actions AXA sont en circulation, et 10,4 millions d entre elles sont échangées quotidiennement sur Euronext en moyenne. Qui sont nos investisseurs? Le capital d AXA est détenu par deux types d investisseurs : Les investisseurs institutionnels (fonds de pension, fonds souverains, gestionnaires d actifs ), qui représentent près de 60 % de l actionnariat d AXA * Ils sont pour la plupart basés aux États-Unis (env. 20 % du capital social d AXA), en France (env. 15 %), au Royaume-Uni (env. 10 %) et dans le reste de l Europe continentale (env. 10 %). Les investisseurs situés dans le reste du monde détiennent environ 5 % du capital social d AXA. D autres groupes d actionnaires*, par exemple les mutuelles françaises (Mutuelles AXA), qui détiennent environ 15 % du capital social d AXA, les employés d AXA (env. 7 %) et BNP Paribas (env. 5 %). Les autres investisseurs individuels, qui achètent et vendent des titres pour leur compte propre, détiennent un peu plus de 10 % du capital social. * Structure de l actionnariat au 31 décembre 2011 France 13,2 Actionnariat par zone géographique* Mutuelles AXA 14,6 Amérique du Nord 20,4 Actionnaires stratégiques 6,4 Royaume-Uni et Irlande 8,5 Détail et autres 13,4 Employés AXA 7,3 Reste du monde 4,9 Other Autres pays européens 11,4 Quel est l horizon temporel des investisseurs? Les objectifs d investissement et l horizon temporel des investisseurs actionnaires d AXA peuvent diverger de manière considérable : La plupart des investisseurs institutionnels (gestionnaires d actifs traditionnels, fonds de pension, fonds souverains) gèrent des portefeuilles qui s inscrivent sur le long terme par nature, ce qui implique que leur horizon d investissement soit aussi à long terme et qu ils évaluent la performance d une société au-delà de sa volatilité à court terme. Ce soutien est particulièrement important pour les entreprises, car il donne à ses dirigeants la marge de manœuvre nécessaire pour appliquer ses décisions et exécuter ses plans stratégiques. D autres investisseurs, tels que les hedge funds, sont davantage tournés vers la recherche de performance à court terme, mais ils restent essentiels du point de vue du marché dans la mesure où ils apportent de la liquidité. En général, l actionnariat d AXA est dominé par des institutions caractérisées par une faible rotation de leurs portefeuilles, avec une période de détention moyenne de 4 ans. 5 des 10 principaux actionnaires institutionnels d AXA sont considérés comme des investisseurs à très faible taux de rotation. Ce sont les investisseurs que nous cherchons à attirer et fidéliser.

3 3 AXA Focus sur l Investor Day 4 Qui sont les analystes financiers et que font-ils? Les analystes financiers évaluent notamment la stratégie, la position concurrentielle, la solidité financière, la qualité des opérations, les perspectives ou encore la gestion des sociétés cotées. Ils établissent ensuite des prévisions financières, sur lesquelles ils s appuient pour procéder à une valorisation de ces sociétés, et émettent des recommandations destinées aux investisseurs institutionnels (acheter/vendre/conserver). SOCIÉTÉS DE COURTAGE p. ex. Goldman Sachs, Citigroup, Natixis Vendeurs, Traders Strategists Analysts sell side Les prévisions de performance établies par les analystes jouent un rôle majeur dans la détermination des attentes du marché en termes de rentabilité probable et de croissance future. Une entreprise ne doit jamais perdre de vue les attentes du marché concernant sa performance, c est pourquoi les analystes occupent une fonction clé dans la relation entre la société et ses investisseurs, en permettant à l entreprise de mieux connaître l état d esprit des opérateurs (le «sentiment de marché»). Il existe deux types d analystes financiers : INVESTISSEURS (gestionnaires d actifs, fonds de pension, hedge funds, compagnies d assurance ) p. ex. Fidelity, Capital, AXA IM, Blackrock ÉMETTEURS p.e. AXA Interactions de la direction générale avec le marché LES ANALYSTES SELL-SIDE Ils travaillent pour les sociétés de courtage et déterminent la valeur des entreprises sur la base de la croissance future de leurs bénéfices et d autres critères d investissement. Ils publient fréquemment des recommandations et des rapports sur AXA destinés aux clients des sociétés de courtage (autrement dit les investisseurs qui décident au final d acheter ou de vendre des actions AXA), dans lesquels ils recommandent d acheter, de vendre ou de conserver des actions ou autres titres. LES ANALYSTES BUY-SIDE Ils travaillent pour les investisseurs institutionnels tels que les gestionnaires d actifs traditionnels, les fonds de pension et les hedge funds. Ils produisent des études internes et formulent des recommandations exclusivement au profit des gestionnaires de fonds de leurs sociétés afin d orienter leurs décisions d investissement. Leurs prévisions et leurs recommandations ne sont pas rendues publiques. Gérants de portefeuille Analystes buy-side Relations investisseurs

4 5 Comment gérons-nous les relations avec les analystes et les investisseurs? AXA Focus sur l Investor Day 6 Il est crucial de développer et de mener une communication financière efficace et cohérente avec toutes les parties prenantes, qui permettra également de cibler les investisseurs potentiels. Le fait d être bien comprise par la communauté des investisseurs peut aider une société à accéder aux marchés de capitaux et améliorer la liquidité et la valorisation à la juste valeur de ses actions. Accès au capital : Pour garantir un accès efficace et abordable aux capitaux, il est utile de développer des relations durables avec les investisseurs afin qu ils apprennent à connaître la société et sa proposition d investissement. Liquidité et juste valeur : Il est important qu un investisseur puisse acheter ou vendre à tout moment une action sur le marché, car cela accroît la confiance dans la juste valeur des actions de la société. En période de faible liquidité, il est difficile d exécuter un ordre (d achat ou de vente), ce qui réduit par conséquent la capacité des investisseurs à refléter leurs attentes sur les perspectives financières de l entreprise. Dans un marché liquide, le cours de bourse est réputé intégrer toutes les informations disponibles pour évaluer la société. La communication avec la communauté des investisseurs n est pas unidirectionnelle, mais constitue plutôt un dialogue : il s agit autant pour la société d expliquer son activité que de rester à l écoute des points de vue et de l état d esprit des opérateurs de marché. Retour SOCIETE via les relations investisseurs Communication En quoi consiste la fonction de communication financière? Coordonner Élaborer Quoi? Comment? La relation entre les dirigeants d AXA et : - Les sociétés de courtage - Les investisseurs - Les agences de notation Rédaction de tous les communiqués de presse et présentations en relation avec les comptes et les opérations financières Participation à l élaboration des rapports annuels et autres publications financières Road-shows et conférences (avec ou sans la direction locale/générale) Suivi quotidien des notes d analyste sur AXA (commentaires, estimations de cours, recommandations) Analyse stratégique de l actionnariat d AXA Assistance quotidienne aux investisseurs et analystes Réunions régulières avec toutes les fonctions du siège et participation à divers organes de gouvernance Analyses top down Accès aux marchés de capitaux Liquidité Valorisation à la juste valeur L'équipe de communication financière constitue les yeux et les oreilles de la société sur le marché dans la mesure où elle est capable de donner de précieuses informations sur l état d esprit des opérateurs. Investor Day/Journée Investisseurs Résultats semestriels/annuels Road-shows et conférences Investisseurs institutionnels Analystes (sell-side/buy-side) Alerter Suivi des concurrents Suivi du marché actions Prévisions de bénéfices Communication de cris Revue de la performance des concurrents Suivi des cours de bourse Examen des prévisions de bénéfices Émission de rapports de marché quotidiens, hebdomadaires et mensuels Résultat

5 7 AXA Focus sur l Investor Day 8 Pleins feux sur l Investor Day AXA rencontre régulièrement les actionnaires institutionnels. En 2011, l équipe Communication Financière a rencontré (avec ou sans la direction) près de 500 investisseurs et analystes, plusieurs fois pour certains d entre eux, dans 17 pays d Europe, d Amérique et d Asie. Quel que soit son nom («Investor Day», «Analyst Day» ou encore «Capital Market Day»), ce type de réunion représente pour la direction générale une opportunité majeure de communiquer et de s entretenir avec la communauté financière. La publication des résultats et des indicateurs d activité constituent les principales autres occasions de rencontre. Une entreprise organisent en général au moins une journée dédiée aux investisseurs par an pour les informer de l évolution de ses activités afin qu ils puissent mieux appréhender son mode de gouvernance, sa performance financière et ses perspectives. Cette journée peut être centrée sur : Le lancement d une nouvelle stratégie : C est l opportunité d annoncer officiellement les objectifs à moyen et long terme définis par la direction générale, ainsi que les leviers clés pour y parvenir. Cela permet aussi à la direction de connaître immédiatement la réaction des marchés à cette annonce. La révision du plan stratégique ou la mise en valeur de lignes de métiers spécifiques : La société saisit cette opportunité pour donner plus d informations sur la réalisation de ses objectifs opérationnels et financiers, et met en avant la performance de certaines lignes de métiers. Dans le cadre de l organisation de cette journée, la communication financière doivent assurer une communication bidirectionnelle entre la société et ses partenaires financiers : - Identification des messages clés de la direction sur le plan de ses activités et de sa stratégie - Maintien d une écoute pour saisir les attentes du marché Sur cette base, l équipe Communication Financière accompagne la direction générale dans la préparation de la réunion : tous les messages font l objet d une validation et tous les supports sont créés en collaboration avec le département de relations médias (communiqué de presse, présentations, questions-réponses, comptes consolidés). Afin d analyser l impact de l événement et de déterminer s il a répondu aux attentes, un retour du marché est sollicité dans les deux semaines suivant la journée investisseurs, sur la base des critères suivants : L évolution du cours de l action (analysée non pas en valeur absolue mais toujours en comparaison avec nos concurrents et l environnement macroéconomique) Les rapports et les recommandations des analystes sell-side (commentaires, conseils d achat ou de vente) Une enquête conduite auprès des investisseurs et analystes présents lors de la journée pour identifier si les thèmes et les intervenants les ont intéressés et savoir si les présentations ont modifié de quelque façon que ce soit leur attitude vis-à-vis d AXA Le dernier Investor Day, organisé le 1er juin 2011, a été marqué par le lancement externe d Ambition AXA À cette occasion, la direction avait présenté Ambition AXA, en mettant en avant les priorités financières et opérationnelles de chacune des lignes de métiers : assurance vie, assurance dommages et gestion d actifs. Principaux objectifs financiers pour 2015 : 10 % de croissance du résultat opérationnel par an en moyenne, 15 % de rentabilité courante des capitaux propres, 25 % de ratio d endettement, 24 milliards d euros de cash-flows opérationnels disponibles sur cinq ans. Cette journée a permis de réaffirmer l ambition de devenir la société préférée du secteur, de renforcer l orientation client, de promouvoir une culture de confiance et de réalisation au sein des équipes et de renouer avec une croissance rentable grâce à trois priorités stratégiques : sélectivité, accélération, efficacité.

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