L'Industrielle Alliance Quand le potentiel devient performance

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1 L'Industrielle Alliance Quand le potentiel devient performance Jacques Carrière Vice-président Relations avec les investisseurs 1 Étudiants du cours de théorie financière, MBA-Finance, Université Laval Le lundi 6 octobre 2003

2 Ce que vous allez apprendre L Industrielle Alliance en un coup d oeil Quel est le rôle d un relationniste avec les investisseurs Quelle est l importance de la divulgation financière pour une société publique Quelques enjeux de la divulgation financière à l Industrielle Alliance Un exemple de divulgation financière : la publication des résultats financiers trimestriels 2

3 Ce dont vous allez vous souvenir L Industrielle Alliance est une société centenaire, de grande envergure, présente partout au Canada, qui développe activement les secteurs de l assurance et des services financiers Le rôle principal d un relationniste avec les investisseurs est de s assurer que le prix du titre reflète pleinement la valeur de la société Le principal outil de communication dont dispose le relationniste avec les investisseurs est la divulgation de l information financière L information doit être complète et présenter fidèlement les résultats financiers («avec les yeux de la direction»), et doit être diffusée simultanément à tous les acteurs des marchés financiers 3

4 L Industrielle Alliance en un coup d oeil 4

5 Une société d'envergure Parmi les plus importantes institutions financières du Canada Capitalisation 1,5 milliard $ boursière (104 e au TSX, 21 e au Québec, 1 re à Québec) Actif 17,9 milliards $ (CAGR 5 ans : 12 %) Rendement (ROE) 14 % (moyenne ) Bénéfice net 120 millions $ Revenu de primes 2,3 milliards $ Employés personnes Représentants agents exclusifs courtiers indépendants Assurés plus de 1,5 million de personnes 5

6 Notre histoire Création : 1892 pour l Alliance et 1905 pour L Industrielle Fusion de l Industrielle et de l Alliance : 1987 Expansion pancanadienne en assurance de personnes 1982 : North West Life (Vancouver) 1988 : La Nationale Vie (Toronto) 1999 : Seaboard Life (Vancouver) Démutualisation : 2000 Diversification dans les secteurs des fonds mutuels et des valeurs mobilières 7 acquisitions depuis

7 Une société pancanadienne Il y a 20 ans, IAG était au Québec presque à 100 % Primes Moyenne % 24 % 49 % 4 % Hors Canada : 2 % L Industrielle Alliance est l institution financière québécoise qui a le mieux réussi à l extérieur du Québec 7

8 Nos activités regroupées en quatre secteurs Protection Gestion du patrimoine (épargne et retraite) Individuel (particuliers) Assurance individuelle Temporaire, permanente, vie universelle, santé, etc. Rentes individuelles Fonds mutuels, fonds distincts, CPG, etc. Groupe (collectif) Assurance collective Assurance vie, maladie, invalidité, etc. Rentes collectives Régimes de retraite à cotisations ou à prestations déterminées, etc. 8

9 Des sources de profits variées Bénéfice net aux actionnaires (moyenne ) Assurance individuelle 52% Rentes individuelles 22% Rentes collectives 14% Gestion du patrimoine : 36 % Protection : 64 % Assurance collective 12% 9

10 Une croissance supérieure à l'industrie Croissance annuelle moyenne des ventes ( ) IAG Industrie 38 % 22 % 16 % 5 % 2 % 7 % 10 % (1 %) Assurance individuelle Rentes individuelles Assurance collective Rentes collectives L objectif de la société : croissance de l industrie +5 % 1 0 Sources : LIMRA, ACCAP et Investor Economics

11 Des positions de marchés clés Ventes 2002 Rang Part de marché Assurance individuelle 2 e 12,9 % Rentes individuelles 3 e 14,4 % Assurance collective Régimes d employés 6 e 6,4 % Assurance crédit 1 er Plus de 33 % Rentes collectives 6 e 4,9 % 1 1 Sources : LIMRA, FRASER, ACCAP et Investor Economics

12 1 2 Irréductible?

13 Les compagnies d assurance au Canada Notre objectif : résolument être au 4 e rang Affaires canadiennes 2002 Primes Bénéfices aux actionnaires Great-West/Canada-Vie 6,1 milliards $ 471 millions $ Sun Life/Clarica 4,1 milliards $ 513 millions $ Manuvie 3,2 milliards $ 378 millions $ Maritime Life 1,9 milliard $ 62 millions $ Desjardins 1,8 millard $ 70 millions $ Industrielle Alliance 1,6 milliard $ 101 millions $ Standard Life 1,5 milliard $ 75 millions $ Transamerica 0,5 milliard $ 37 millions $ Empire Life 0,4 milliard $ 15 millions $ 1 3

14 Démutualisation : 2000 IAG est cotée à la Bourse depuis février 2000 À titre de mutuelle, l Industrielle Alliance appartenait à ses titulaires de contrats À titre de société à capital-actions, elle appartient à ses actionnaires Quelque mutualistes se sont partagé, sous forme d actions ou d argent, quelque 700 millions $ 1 4

15 Notre structure de propriété Les règles de propriété sont contenues dans un projet de loi privé de l Assemblée nationale Aucun actionnaire ne peut détenir 10 % ou plus des actions de la société Notre mandat : développer la société L Industrielle Alliance est maître de son destin 1 5

16 Quel est le rôle d un relationniste avec les investisseurs 1 6

17 Finalité S assurer que le prix du titre de l Industrielle Alliance reflète pleinement la valeur de la société On contrôle le processus, mais pas le résultat 1 7

18 Relations... avec qui? Les «actionnaires» (les particuliers) Les «investisseurs» (les institutions) Les analystes financiers (notre principal «client») Les agences de crédit Les médias 1 8

19 Actionnariat de l Industrielle Alliance Nombre d actions en circulation : 39,2 millions Nombre d actionnaires Pourcentage de l actionnariat Actionnaires individuels % à 35 % Actionnaires institutionnels % à 75 % L un des actionnariats individuels les plus nombreux au Canada Plus de 80 % des actionnaires individuels détiennent moins de 100 actions 1 9

20 Qui sont les investisseurs institutionnels? Information publique Fonds mutuels Fonds distincts Régimes de retraite publics Institutions financières Gestionnaires privés de richesse Rapports trimestriels Rapports annuels Rapports annuels Non disponible Non disponible On ne sait pas avec exactitude qui possède les actions de l Industrielle Alliance Des exemples d actionnaires institutionnels probables de IAG : Fidelity, Bluewater, Groupe Investors, TEACHERS, OMERS, Natcan, Caisse de dépôt, etc. 2 0

21 Relations avec les «actionnaires» Tâches principales Répondre aux demandes des actionnaires Avez-vous un programme de réinvestissement des dividendes? Avez-vous un programme de dépôt direct des dividendes? Assurer le lien avec notre agent de transfert : Computershare Paiement des dividendes Compilation des procurations pour les assemblées annuelles Garde des registres (changements d adresse, succession, etc.) Etc. 2 1

22 Relations avec les «investisseurs» Tâches principales Répondre aux demandes des investisseurs institutionnels Faire des rencontres individuelles, généralement dans le cadre de «mini road shows» 2 2

23 Relations avec les agences de crédit Tâches principales Répondre aux demandes des analystes Préparer les rencontres annuelles Lire et commenter leurs rapports d analyse et leurs communiqués de presse On doit «tout» leur dire. Pour les agences de crédit, il ne doit y avoir aucun secret. 2 3

24 Cotes de l Industrielle Alliance Agence Type d évaluation Cote Tendance S&P Solidité financière A+ Stable Débentures subordonnées A- Stable Capital novateur (Tier 1) BBB+ Stable Actions privilégiées BBB+ Stable A.M. Best Solidité financière A (Excellent) Stable Débentures subordonnées a- Stable Capital novateur (Tier 1) bbb+ Stable Actions privilégiées bbb+ Stable DBRS Solidité financière IC-2 Stable Débentures subordonnées A Stable Capital novateur (Tier 1) A (Low)yn Stable Actions privilégiées Pfd-2 (High)n Stable 2 4

25 Relations avec les médias Trois types de médias et de journalistes Médias et journalistes financiers Médias et journalistes d affaires publiques Médias et journalistes «à sensation» J.E. et La Facture 2 5

26 Relations avec les analystes financiers Qui sont les «analystes financiers» Des gens qui travaillent dans le service de recherche des maisons de courtage Actuellement, 12 maisons de courtage «couvrent» l Industrielle Alliance Des exemples : Scotia Capital, BMO Nesbitt Burns, CIBC World Markets, Desjardins Valeurs mobilières, Financière Banque Nationale, etc. Tout ce qu on leur dit est susceptible de se retrouver dans leur analyse. Éviter la divulgation sélective d information. 2 6

27 Quel est le rôle des analystes financiers Tâches principales Conseiller les investisseurs institutionnels Conseiller les courtiers de leur maison de courtage Principalement ceux de l «institutionnel» Parfois aussi ceux du «détail» Chercher à ce que les sociétés et les investisseurs puissent se rencontrer, pour que les investisseurs puissent mieux connaître les compagnies Organisent des conférences Organisent des rencontres individuelles ou des rencontres en groupes restreints 2 7

28 Comment s acquittent-ils de leur mandat? Rédigent des notes de recherche sur les différentes compagnies qu ils couvrent Principalement au moment de la publication des résultats financiers des compagnies Établissent des prix cibles Font des recommandations d achat ou de vente 2 8

29 Prix cibles et recommandations pour lag BPA 2003 Prix cible (dans 1 an) Recommandation BMO Nesbitt Burns 3,40 $ 41,00 $ Market perform 2/4 CIBC World Markets 3,33 $ 41,00 $ Sector perfom 2/4 Credit Suisse First Boston 3,30 $ 42,00 $ Neutral 2/3 Desjardins Securities 3,54 $ 45,00 $ Buy 2/4 Griffiths McBurrey 3,19 $ 44,00 $ Focus buy 1/4 Merrill Lynch 3,36 $ --- Neutral 2/3 Putnam Lovell NBF 3,30 $ 41,00 $ Sector perform 2/3 Raymond James 3,30 $ 43,50 $ Outperform 2/4 RBC Capital Markets 3,25 $ 42,50 $ Outperform 1/3 Scotia Capital 3,48 $ 39,00 $ Under perform 3/3 TD Newcrest 3,39 $ 43,50 $ Buy 2/4 UBS Warburg 3,29 $ 40,00 $ Neutral 2/3 Moyenne 3,34 $ 42,05 $ 2 9

30 3 0 Évolution du titre de l Industrielle Alliance Depuis la démutalisation (3 février 2000) IAG S&P/TSX 50 3-févr-00 2-mai juil oct janv avr juil oct janv avr juil-02 9-oct-02 6-janv-03 5-avr-03 3-juil sept-03 IAG S&P/TSX

31 3 1 Évolution du titre IAG et ses pairs Du 1 er janvier 2002 au 1 er octobre Great-West Canada-Vie Manuvie TSX Sun Life IAG 1-oct-03 1-janv-02 1-avr-02 1-juil-02 1-oct-02 1-janv-03 1-avr-03 1-juil-03

32 Évaluation comparative des titres des sociétés d assurance Ratio cours/ bénéfice Ratio cours/ valeur livres Ratio cours/ valeur intrinsèque (2003 e ) Great West 13,8 3,6 - IAG 11,0 1,5 0,9 Manu 12,5 2,1 1,2 Sun 12,0 1,3 1,3 Moyenne 12,3 2,1 1,1 3 2 Source : TD Newcrest - 30 septembre 2003

33 Recommandations des analystes Consensus Oct. 1, 2003 Strong buy Buy Hold Under perform Sell 1 = Highest 5 = Lowest Great West IAG Manu Sun

34 Qu est-ce que ça prend pour faire un bon relationniste avec les investisseurs? «Petite bouche, grandes oreilles» Communication financière Connaissances financières Habiletés de communication (écrite et verbale) Polyvalence (généraliste) Sens de l écoute Entregent Bon jugement 3 4

35 Quelle est l importance de la divulgation financière pour une société publique Le cas de l Industrielle Alliance 3 5

36 Objectif de la divulgation d information Permettre le déroulement ordonné des opérations sur les marchés financiers 3 6

37 Moyens pour atteindre cet objectif Divulguer de l information exhaustive, complète et exacte, qui reflète fidèlement les résultats de la société Présenter cette information de la même manière qu elle est présentée à l interne («avec les yeux de la direction») Divulguer cette information simultanément à tous les intervenants des marchés financiers de manière à éviter la diffusion sélective d information Un mot clé : transparence 3 7

38 La politique de divulgation de IAG L Industrielle Alliance s est dotée d une politique de divulgation de l information en novembre 2002 Les commissions des valeurs mobilières ont recommandé aux sociétés de se doter d une telle politique (mais ne les y obligent pas) Cette politique a été inspirée par le modèle développé par l Institut canadien des relations avec les investisseurs (CIRI) La politique de l Industrielle Alliance a été approuvée par son conseil d administration 3 8

39 Contenu de la politique de divulgation de IAG Définition d une information importante Divulgation d information prospective Gestion des rumeurs Gestion des attentes Maintien d une période de silence Transactions d initiés Désignation d un porte-parole Examens des projets de recherche des analystes Mise sur pied d un comité responsable de la divulgation 3 9

40 Défis de la communication financière pour une société d assurance de personnes Horizon à long terme Importance des données non comptables : concept de «ventes» Complexité des états financiers Comptabilité prospective (et non rétrospective) «Plus on vend, plus on perd de l argent» 4 0

41 Gains et pertes (assurance individuelle) (Millions $, avant impôts sur le revenu) H1/2003 Profits sur en-vigueur Pertes sur nouvelles ventes 4 1 Comprenant Seaboard depuis 1999, mais excluant provision pour Téléglobe en 2002

42 Comment adresser ce défi But : aider les investisseurs à bien évaluer la société Divulgation de deux nouveaux outils d analyse pour aider les marchés financiers à bien comprendre la société Valeur intrinsèque, y compris la valeur des nouvelles ventes Provenance du bénéfice par secteur d activité L Industrielle Alliance a été un précurseur 4 2

43 Types d information à diffuser Information continue Résultats financiers trimestriels Information occasionnelle Information «importante» et «matérielle» Définition d une information importante : toute information qui est susceptible d influencer le cours de l action ou qui peut avoir une incidence marquée sur les décisions de placement d un investisseur Deux exemples : notre placement dans Téléglobe et dans Bombardier 4 3

44 Modes de diffusion Téléphone Rencontres individuelles avec les investisseurs ou en groupes restreints Courriel aux analystes financiers et aux investisseurs Discours devant un groupe d investisseurs Conférence téléphonique Site Web Communiqué de presse 4 4

45 Un exemple de diffusion : nos placements Cie/ Industrie Placement «Message» Zéro «Aucun» < 1 M$ «Non significatif» < 8 M$ «Non matériel» > 8 M$ «Matériel + montant» Solide En difficulté Questions : Une Courriel Plusieurs Réponse à : Analystes, agences de notation? Lors de l annonce des résultats? Questions : Une Plusieurs Communiqué de presse 4 5

46 Divulgation d information prospective Deux types d information prospective Objectifs de croissance des ventes et de profit Ventes : industrie +5 % Profit : ROE entre 13 % et 15 % Simulations occasionnelles Impact d une baisse (ou d une hausse) de 1 % des taux d intérêt sur le profit Impact d une acquisition sur le bénéfice 4 6

47 Gestion des rumeurs Politique : s abstenir de confirmer ou d infirmer quelque rumeur que ce soit Toujours répéter : «La compagnie a pour politique de ne pas commenter les rumeurs ou les spéculations du marché» Danger : si l on ne commente pas, les journalistes écrivent «La compagnie n a pas nié les rumeurs», ce qui laisse croire que la rumeur est fondée 4 7

48 Gestion des attentes Politique : publier un communiqué si les résultats sont nettement inférieurs ou supérieurs aux attentes Exemple Au premier trimestre 2003, IAG a «raté» le consensus de 6 cents (environ 7 % du BPA) Ce résultat était inférieur à la cible de tous les analystes Question : aurait-on dû publier un communiqué, avant la diffusion de nos résultats, pour aviser les investisseurs que nous n atteindrions pas la cible? 4 8

49 4 9 La divulgation financière Un exemple : publication des résultats financiers trimestriels

50 Divulgation des résultats trimestriels Avant la publication des résultats Préparation d un Board book Et préparation de la présentation du président au conseil Analyse détaillée de nos résultats Comparaison de nos résultats sur base trimestrielle et séquentielle Ce qu on a dit aux marchés financiers au cours des derniers trimestres Enjeux de l industrie Analyse des résultats de nos concurrents Et écoute de leur conférence téléphonique 5 0

51 Divulgation des résultats trimestriels Pendant la publication des résultats Communiqué de presse Conférence téléphonique Diapositives Speaking notes États financiers Cahier d information financière pour les neuf derniers trimestres Présentation spéciale si nécessaire Valeur intrinsèque 5 1

52 Divulgation des résultats trimestriels Après la publication des résultats Expédier rapidement tous les renseignements supplémentaires promis lors de la conférence téléphonique Se rendre disponible pour répondre aux questions des analystes financiers Analyser l accueil par les marchés de la divulgation de nos résultats Comportement du titre Commentaires des analystes 5 2

53 5 3 Conclusion

54 Les relations avec les investisseurs Si simple... Bonnes connaissances financières Bon jugement Pour faire converger le message de la direction avec les besoins des investisseurs Bonnes habiletés relationnelles Communications écrites Communications orales 5 4

55 Les relations avec les investisseurs Mais si complexe... Capacité de bien comprendre les résultats avant de les expliquer Digest before disclose Besoin de s adapter constamment Les marchés financiers ne sont pas statiques Contrôle le processus, mais pas les résultats Les investisseurs investissent dans les sociétés qu ils comprennent 5 5

56 L'Industrielle Alliance Quand le potentiel devient performance Jacques Carrière Vice-président Relations avec les investisseurs 5 6 Étudiants du cours de théorie financière, MBA-Finance, Université Laval Le lundi 6 octobre 2003