Good Morning Geneva!!!

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1 Equity Advisory 19 mars 2013 Good Morning Geneva!!! Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. Rien d étonnant donc à ce que la monnaie est perdue Macro Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.28%) Fluctuat Nec Mergitur! Pour ne pas sombrer, les capitaines du bateau européen ont décidé cette nuit de demander des «assouplissements» au plan de taxation des dépôts chypriotes. Les petits épargnants pourraient ainsi être «épargnés» et la Russie est clairement «indirectement» visée. Le parlement se prononcera cet après-midi et les banques resteront fermées jusqu au 21 mars. Alors que l Europe avait garanti les dépôts bancaires l année dernière, l annonce concernant les dépôts de Chypre ont eu de quoi faire trembler l édifice européen sur ses bases. En effet le ver est dans le fruit et Merkel n a fait que rajouter à cet état de panique quand elle a annoncé que les dépôts dans les banques allemands étaient «bien sûr» garantis Ce n est pas un hasard si Gazprom se serait porté candidat pour reprendre le fardeau de la dette en échange d un droit sur l exploitation de l énorme gisement d hydrocarbure, sur lequel Chypre est posée. D ailleurs cette approche aurait été beaucoup plus productive de la part des politiques européens que cette taxation. Les marchés semblent un peu perdus mais nous confortons ce que nous vous écrivions hier avant l ouverture : toute correction des actions est une occasion pour reprendre les marchés. D ailleurs, si Fitch dégrade les banques italiennes, dix jours après avoir dégradé le pays, l annonce de la taxation des dépôts est un airbag de plus pour les porteurs obligataires et donc les banques. En Italie, nous aurons enfin le dénouement de semaines de négociations avec le passage de Bersani devant le Président pour étudier la Lombard Odier Good Morning Geneva 19 mars 2013 Page 1/7

2 possible constitution d un gouvernement. Le FMI a recommandé lundi à la Banque nationale suisse (BNS) de mettre en place des taux d intérêt négatifs sur les réserves excédentaires qu elle détient. «Dans le cas d une nouvelle pression à la hausse exercée sur le franc suisse, le FMI est d avis que la BNS devrait introduire des taux d intérêt négatifs sur les réserves excédentaires des banques commerciales» auprès de la banque centrale, affirme le FMI dans un communiqué publié sur le site du ministère suisse des Finances. Un porte-parole de la BNS a rappelé que la Banque centrale se dit depuis longtemps prête à prendre de nouvelles mesures si nécessaire, dont l introduction de taux d intérêt négatifs. Le FMI a en outre jugé que la BNS avait raison de maintenir le taux plancher de l euro à 1,20 franc, imposé depuis septembre 2011, afin de limiter l appréciation de la devise suisse, devenue une valeur refuge à la suite de la crise de la zone euro. Concernant la Chine, si Moody s craint de défaut sur la dette des gouvernements locaux (LGFV), mais déjà la commission bancaire chinoise appelle les banques à maintenir en 2013 leurs quotas de prêts aux LGFV. La plupart de ces véhicules sont notés au moins AA et la prime de risque à un an qui est associée aux LGFV s est contractée de 71 points de base (pb) à 50 pb en un an après être tombée le 22 février à 45 pb, son plus faible niveau depuis septembre 2010, selon Chinabond. Les investissements directs étrangers en Chine ont rebondi de 6,3% sur un an, à 8,21 milliards de dollars au mois de février, selon les chiffres publiés ce matin par le ministère du commerce chinois. Il s agit de la première hausse depuis neuf mois, mais ils restent en baisse de 1,5% en janvier-février, à 17,5 milliards. Les investissements non-financiers se sont eux envolés de 147%, à 18,4 milliards. Alors que Beijing met en place de nouvelles dispositions pour réduire la spéculation immobilière, le NDRC a approuvé l accomplissement cette année du programme d installation du réseau d électricité à très haute tension. Ce programme de 20MdsYuan avait pris du retard en 2012 et des tranches supplémentaires seront construites en Ceci est en ligne avec notre basket China Fresh Air. Le Vice-Gouverneur de la PBOC a suggéré que l état devrait réduire ses participations au sein des banques sur les 10 prochaines années. En Inde, la Banque Centrale a coupé ses taux mais malgré cette action l indice indien ne rebondit pas, au contraire. Au Chili, le PIB a crû de 5,6 % en 2012, après une hausse de 5,9 % en 2011, a indiqué hier la Banque centrale. Le PIB a été tiré par tous les secteurs économiques, excepté le secteur agricole et forestier, qui a enregistré une baisse de 0,6 %. La demande interne a augmenté de 7,1 %, les exportations ont crû de 1 % et les importations de 4,9 %. Outre le rendez-vous politique italien et le ZEW allemand, nous aurons l ouverture du meeting du FOMC (cf notre d her). ETF Corner Overview Après, les minières sur Gold et Silver et leur début d année difficile, les banques américaines et leur excellent début d année, intéressons-nous aux small cap. Le TZA l ETF offrant une position short small Cap avec un levier de 3 va suivre le même chemin que le NUGT et le FAZ au travers un reverse split après une baisse de 48%. Le provider a donc décidé d opérer un reverse split de 1 pour 4 qui prendra effet le 2 avril sur la clôture du 1er. En d autres termes si vous détenez 100 ETFs à 10$ chacun après split vous vous retrouverez avec 25 ETFs valant 40$. Le provider espère par ce reverse split attirer d autres investisseurs. De notre côté nous rappelons que ces ETFs à levier ne sont pas des instruments à utiliser pour jouer un trend long terme mais bien un instrument permettant de jouer un pari tactique. Single stocks North America American indices S&P500 sector performance Last 1 day YTD Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 14' % 10.3% Telecom 0.1% Financials -1.0% S&P500 1' % 8.8% Technology -0.1% Energy -0.9% Nasdaq 100 2' % 4.9% Cons. Staples -0.3% Cons. Discretionaries -0.7% TSX 12' % 2.8% Utilities -0.6% Materials -0.7% Bovespa 56' % -6.5% Industrials -0.6% Healthcare -0.6% CITIGROUP : va payer USD730 millions pour mettre fin à des accusations qu il a trompé les détenteurs d obligations et de titres préférentiels sur son exposition aux mortagages subprime. DELL : Blackstone étudierait une offre concurrente sur le fabricant de PCs. Silver Lake et le fondateur Michael Dell ont proposé USD24.4 milliards. Lombard Odier Good Morning Geneva 19 mars 2013 Page 2/7

3 ELECTRONIC ARTS : monte de 2.7% après la clôture alors que le CEO du groupe John Riccitiello annonce son départ. Larry Probst est nommé executive chairman et va mener la recherche d un nouveau CEO. STARBUCKS : achète sa première ferme de production de café au Costa Rica. Le CEO affirme vouloir utiliser cette unité pour de la recherche. VALE : revoit à la hausse le coût du projet dans la potasse avec Rio dans le Colorado à USD11 milliards soit le double du coût initialement prévu. Asia Asian indices MSCI Asia sector performance Last 1 day YTD Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 12' % 19.7% Cons. Staples 0.1% Technology -2.0% SHCOMP 2' % -1.1% Healthcare -0.1% Financials -1.7% HSI 22' % -2.3% Utilities -0.5% Materials -1.6% KOSPI 1' % -0.9% Telecom -1.1% Energy -1.4% SENSEX 19' % -1.0% Industrials -1.2% Cons. Discretionaries -1.3% CHINA PROPERTY : Pékin pourrait prendre des mesures destinées à limiter la spéculation immobilière fin mars. Les principaux titres sous-performent (Coli -1%, Longfor -2.6% et Agile -2%) alors que les sociétés secondaires sont en hausse (Greentown +5%, Sunac +10% et Kaisa +3%). HTC : monte de 3% après l annonce de sa coopération avec Chunghwa pour le cloud computing et la convergence digitale. Par ailleurs, le nouveau smartphone HTC One sera disponible dans les principaux marchés d ici la fin mars. PC : les ventes globales de PC baissent de 7.7% au premier trimestre du fait de la faiblesse de la croissance en Chine. SAMSONITE : monte de 5% après publication d un résultat net de USD167 millions (consensus USD165.6m). Les perspectives sont un peu meilleures qu attendu. SAMSUNG : rebondit de 2.6% après 3 jours de baisse qui ont vu surtout des flux étrangers vendeurs. Europe European indices Stoxx 600 sector performance Last 1 day YTD Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 2' % 2.6% Retail 0.6% Banks -1.5% DAX 8' % 5.2% Media 0.4% Insurance -1.1% CAC40 3' % 5.1% Food & Beverages 0.3% Basic Resources -0.7% FTSE100 6' % 9.5% Personal Goods 0.3% Construction -0.5% FTSE MIB 15' % -2.1% Industrials 0.2% Technology -0.4% ARM HOLDINGS : annonce le depart de son CEO Warren East qui part à la retraite. Simon Anthony Segars, l actuel Président, va prendre la suite. ASTRAZENECA : va supprimer environ emplois dans le cadre d un plan de réorganisation de sa recherche et du regroupement de ses activités de développement de médicaments sur trois grands centres au Royaume-Uni, aux Etats-Unis et en Suède. Ce projet devrait entraîner une charge exceptionnelle de 1,4 milliard de dollars. BALOISE : publie des primes brutes de CHF6.742 milliards (consensus CHF6.743mds) et un résultat net de CHF437 millions (cons. CHF428m). Le groupe propose un dividende de CHF4.5 et souhaite atteindre un retour sur fonds propres de 8% à 12%. ILIAD : publie un EBITDA de EUR504 millions pour le second semestre (consensus EUR428m) soit 18% de mieux. Le titre devrait réagir positivement. ITALIAN BANKS : Fitch tire les conséquences de son downgrade de l Italie le 8 mars avec l abaissement de la note des groupes bancaires du pays. Intesa Sanpaolo et Unicredit passent de A- à BBB+ avec outlook négatif. Lombard Odier Good Morning Geneva 19 mars 2013 Page 3/7

4 RIO TINTO : estime que de nouvelles sources d approvisionnement et un rebond plus faible de la Chine pourraient mettre de la pression à la baisse sur le prix du minerai fer dans la 2 e partie de l année. THYSSENKRUPP : le quotidien Handelsblatt affirme que le groupe étudierait une augmentation de capital afin de renforcer sa structure financière suite aux pertes réalisées. ZIGGO : placement de 40 millions de titres soit 20% du capital et 66 jours de volume pour un montant de EUR1 milliard. La fourchette de prix est de EUR22.05 à EUR22.5 soit un discount de % par rapport au cours de clôture. Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name BBG Ticker Time Event Description Baloise Holding AG BALN VX 07:00 Y 2012 Earnings Release Partners Group Holding AG PGHN SW 07:00 Y 2012 Earnings Release J Sainsbury PLC SBRY LN 08:00 Q Sales and Revenue Release - Trading Statement Iliad SA ILD FP Y 2012 Earnings Release North America Company Name BBG Ticker Time Event Description Adobe Systems Inc ADBE US Aft-mkt Q Earnings Release Williams-Sonoma Inc WSM US Aft-mkt Q Earnings Release Source : Bloomberg Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date / Time Zone Event Description Period Survey Prior Revised 03/19/ :00 CH Actual FDI (YoY) Feb -4.80% -7.30% -- 03/19/ :00 EC EU27 New Car Registrations Feb % -- 03/19/ :30 UK PPI Output n.s.a. (MoM) Feb 0.40% 0.20% -- 03/19/ :30 UK CPI (YoY) Feb 2.80% 2.70% -- 03/19/ :00 EC Construction Output SA MoM Jan % -- 03/19/ :00 EC ZEW Survey (Econ. Sentiment) Mar /19/ :30 US Housing Starts Feb 915K 890K -- 03/19/ :30 US Building Permits Feb 925K 925K 904K Source: Bloomberg Lombard Odier Good Morning Geneva 19 mars 2013 Page 4/7

5 Key Economic Events Date / Time Zone Event Description 03/19/ :00 GE Weidmann, Schaeuble, Jain Speak at Frankfurt Finance Summit 03/19/ :00 US World Bank's Basu Speaks in Washington MAR US Federal Reserve FOMC Meeting MAR US U.S. Treasury Secretary Lew Visits China Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. Lombard Odier Good Morning Geneva 19 mars 2013 Page 5/7

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