DÉMYSTIFIER L UNIVERS DES PRODUITS STRUCTURÉS EN 2014

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1 DÉMYSTIFIER L UNIVERS DES PRODUITS STRUCTURÉS EN 2014 PRÉSENTÉ PAR Dominic D Aoust, M.Sc., Gpc Dominique Perras, MBA LE 13 MAI 2014

2 QUI SOMMES NOUS? DÉMYSTIFIER L UNIVERS DES PRODUITS STRUCTURÉS EN 2014 Dominic D Aoust, M.Sc., Gpc, Valeurs Mobilières Banque Laurentienne Agent indépendant auprès des émetteurs de billets de dépôt depuis 2006 Dominique Perras, MBA, Banque Nationale Directeur, Solutions Structurées BNC

3 TABLE DES MATIÈRES DÉMYSTIFIER L UNIVERS DES PRODUITS STRUCTURÉS EN Définition d un billet de dépôt 2 Les billets en chiffres 3 Structure de billets 4 Différentes perspectives d utilisation de billets 4.1 Protection du capital 4.2 Billet vu comme: positionnement du marché 4.3 Billet vu comme: produit d assurance 5 Applications concrètes dans une gestion de portefeuille

4 1 LA DÉFINITION DES BILLETS DE DÉPÔTS

5 PRODUITS STRUCTURÉS BILLETS DE DÉPÔTS Définition Un billet de dépôt est un: Appellations courantes Billets de dépôt à capital protégé Billets à capital protégé (BCP) Instrument de créance Émis par un émetteurqui a une réputation de solvabilité Offrant un rendement lié à la performance d un autre placement, appelé l actif sous jacent. Principal protectednotes (PPN) Billets garantis Billets structurés à capital protégé Dette senior non subordonnée Titres sous forme de billets Billets à capital non protégé Non principal protectednotes (NPPN) Principal atrisknotes (PAR) Billets non garantis Billets partiellement protégés Billets à risque

6 QUI APPROUVE LES BILLETS? Agent indépendant nécessaire lors de la production d un prospectus de billet Billet protégé Billet non protégé BANQUE CANADIENNE Document d information prospectus BANQUE ÉTRANGÈRE prospectus prospectus PLACEMENT PRIVÉ (OM) Notice d offre Notice d offre

7 PRODUITS STRUCTURÉS UNE ALTERNATIVE INTÉRESSANTE Rendement Produits structurés Actions Obligations corporatives Obligations gouvernementales Source : BNP Paribas Risque

8 2 LES BILLETS EN CHIFFRES

9 BILLETS EN CIRCULATION (NB.) NPPN PPN % 94% 93% 90% 84% 73% 95% 5% 6% 7% 10% 16% 27% 34% Juin Source: Investor Economics

10 ACTIFS EN CIRCULATION 14,20 G$ 19,10 G$ 21,0 G$ 21,50 G$ 23,20 G$ 24,70 G$ Billets + CPGLM* 68G$ FNB 63G$ Source: Investor Economics Juin * CPG liés aux marchés

11 ÉMISSIONS PAR ANNÉE Nb. Émis % NPPN % % % 50 2% 5% 8% 8% Juin Source: Investor Economics

12 DIVERS: 2013 JUIN 75% Billets émis avec une échéance de 5 ans ou moins 92% Billets en circulation qui arrivent à échéance dans les 6 prochaines années 15 Nombre d émetteurs en circulation 6 Nombre d émetteurs canadiens actifs Billets versant des distributions (Besoin de revenu) 30% versent mensuellement ou trimestriellement 55% versent du retour de capital

13 3 STRUCTURES DE BILLETS

14 STRUCTURES DES BILLETS Protégés (BCP) Non protégés (BCNP) Capital protégé: À l échéance Sur la vie du billet Capital à risque: En tout En partie Coût de la protection élevée Coût de la protection variable en fonction de la protection Rendement limité Rendement limité en fonction de la protection «COÛTS D OPPORTUNITÉ»

15 BCP À BASE D OPTION Rémunération Montant du placement Zéro coupon Investissement de 100 $ Croissance du placement pour rapporter un rendement Croissance de l obligation coupon zéro pour rembourser le capital Rendement variable basé sur un indice Remboursement du capital Remboursement 100 $ Croissance X $ CYCLE DE VIE D UN BILLET DE DÉPÔT Période de vente Émission du billet Échéance du billet

16 BCNP À BASE D OPTION Rémunération Montant du placement BASÉ sur un indice Zéro coupon Investissement de 100 $ Croissance du placement Croissance de l obligation coupon zéro Rendement variable basé sur un indice Croissance X $ CYCLE DE VIE D UN BILLET DE DÉPÔT Période de vente Émission du billet Échéance du billet

17 BCNP DELTA ONE Rémunération Montant du placement DANS le sous-jacent Investissement de 100 $ Croissance du placement Rendement variable basé sur un indice Croissance X $ CYCLE DE VIE D UN BILLET DE DÉPÔT Période de vente Émission du billet Échéance du billet

18 4 DIFFÉRENTES PERSPECTIVES D UTILISATION DE BILLETS

19 4.1 PROTECTION DU CAPITAL

20 PROTECTION DU CAPITAL Protection totale (bcp) À l'échéance OU sur la vie du billet 100% du capital est protégé

21 PROTECTION DU CAPITAL Protection partielle À l'échéance X% du capital est protégé

22 PROTECTION DU CAPITAL Barrière Barrière déterminée à l'échéance Évaluée à maturité 100% protégé si un événement ne se produit pas Perte de protection si l événement se produit Évaluée quotidiennement Comme pour l'échéance, mais détermination de l événement à chaque fin de session journalière

23 PROTECTION DU CAPITAL Marge de protection (buffer) À l'échéance Évite une partie de la performance négative équivalente au buffer

24 4.2 BILLET VU COMME: POSITIONNEMENT DU MARCHÉ

25 ACCÉLÉRATEUR Stratégie pour tirer profit d une croissance de marché Aucune protection contre les baisses de marché

26 4.3 BILLET VU COMME: PRODUIT D ASSURANCE

27 «BUFFER» «Assurance» contre les marchés faiblement ou modérément négatifs Partie de la baisse non supportée par l investisseur Sacrifice du dividende

28 «BOOSTER» 100 $ «Assurance» contre les marchés sans direction 80 $ 60 $ 40 $ Barrière ou «buffer» 20 $ 0 $ Sacrifice du dividende -20 $ -40 $ -60 $ -80 $ -100 $ -100%-80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

29 5 APPLICATION CONCRÈTE DANS UNE GESTION DE PORTEFEUILLE

30 ACCÉLÉRATEUR Billet accélérateur 2x l appréciation illimitée du XIU Sous pondération des actions canadiennes avec le même potentiel à la hausse (pricereturn) 115 $ 110 $ 105 $ 100 $ 95 $ 90 $ Billet Sous-jacent 140 $ Billet accélérateur avec protection 120 $ 2x l appréciation de Suncor, sujet à un maximum de 40% Barrière protectrice de 25% à l échéance 100 $ 80 $ Billet Sous-jacent

31 STRATÉGIE DE COMBINAISON DE PRODUITS Composante au comptant Composante de participation

32 STRATÉGIE DE COMBINAISON DE PRODUITS (SUITE) 100 $ 80 $ 60 $ «Assurance» contre les marchés fortement négatifs 40 $ 20 $ 100% de participation POSITIVE 0 $ -20 $ -40 $ -60 $ 50% de participation NÉGATIVE Sacrifice du dividende contrebalancé EN PARTIE par l intérêt généré par le comptant -80 $ -100 $ -100%-80%-60%-40%-20% 0% 20% 40% 60% 80%100%

33 «HEDGE» DE MARCHÉ NEUTRE À COURT TERME Exemple: Le billet rachetable par anticipation 115 $ Rachetable par anticipation lié au XIU, 23 août 2017 Automatiquement racheté à un rendement déterminé si le rendement du sous jacent est positif à la date d anniversaire Protection à échéance jusqu à 25% 110 $ 105 $ 100 $ Rendement déterminé: 95 $ An 1 An 2 An 3 An 4 An 5 10% 20% 30% 35% 40% 90 $ 85 $ août yy août yy Billet Sous-jacent

34 GESTION DE PORTEFEUILLE De l alpha est généré lorsque le rachat est à un prix plus élevé que la performance du sousjacent DATE D ÉMISSION PLUS RÉCENTE Alpha de séries liées au XIU rachetées -10% 0% 10% Historiquement, les billets rachetables par anticipation ont bien performé. 33 séries liées au XIU rachetées jusqu à présent

35 Hedgedemarchéneutreàpluslongterme(5ans) EXEMPLE LIÉ À UN PORTEFEUILLE CANADIEN DE COMPAGNIES DE PÉTROLE ET GAZ Si le rendement du sous jacent est entre 10% et 65% Si le rendement du sous jacent est supérieur à 65% Si le rendement du sous jacent est inférieur à 10% Rendement des Boni = 65% Rendement des Boni = 100% du rendement positif Rendement des Boni = 100% du rendement négatif Rendement des billets BNC Boni Composition du portefeuille de référence $165 Titres Pondération Encana Corp 20,00% Entre 10% et 65%: le rendement à l échéance sera de 65% Arc Resources LTD 20,00% Baytex Energy Corp 20,00% Enerplus Corp 20,00% $100 Cequence energy LTD 6,67% Painted Pony Petroleum 6,66% Birchcliff Energy LTD 6,67% -10% 0% Rendement du sous jacent 65%

36 EXEMPLE DE REVENUS BILLET RETOUR DE CAPITAL FIXE (BARRIÈRE À L ÉCHÉANCE) TERMEDE5,5ANNÉES Dans tous les cas, retour de capital de 2.20$ semi annuellement (4.40$ p.a.) Distributions sous forme de retour de capital, imposé comme gain en capital si vendu avant l échéance Si le XIU est supérieur au seuil de 24.20%, un rendement variable additionnel: (XIU 24.20%) x participation de 5% Capital protégé si supérieur à la barrière de 35.00% Rendement du XIU Billet RDC fixe (à l'échéance) (à l'échéance) $124,20 $100,00 50% 25.49% 40% 24.99% 30% 24.49% 20% 24.20% 10% 24.20% 0% 24.20% 10% 24.20% 19% 24.20% 30% 24.20% 35,00% 0,00% 24,20% 40% 15.80% 50% 25.80%

37 BILLETS BNC À RETOUR DE CAPITAL FIXE (BARRIÈRE À L ÉCHÉANCE) LIÉS AUX ISHARES S&P/TSX 60 (XIU) 700 Distribution des rendements du S&P/TSX 60 sur des périodes de 5,5 ans Du 1 er février 1982 au 6 juin Rendements sur 5,5 ans Maximum (1er mars er sept 2000) 221,75% Minimum (18 oct avril 2013) 17,22% Moyen 49,12% Fréquence % des observations sous la protection de -35% 0

38 DÉMYSTIFIER LES BILLETS EN 2014: POINTS À RETENIR Classe d actifs en pleine croissance Utilisation possibles très variées (assurances contre certains scénarios, vue de marché, revenu) Facilement modelable pour refléter votre vue Utilisation de sous jacents au choix du gestionnaire.