Automne Banque Nationale Investissements annonce un partenariat avec Gestion d Actifs Goldman Sachs LP

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1 LE FINANCIER Automne 2015 Sommaire p. 2 Marchés volatils, gardez le cap! p. 3 Investir dans nos Solutions gérées vous donne accès au Fonds de revenu et de croissance américain stratégique Banque Nationale p. 4 Qu est-ce qu un rendement normal? p. 5 La littératie financière : apprendre, comprendre et entreprendre p. 6 Programme de bourses pour les femmes dans le secteur des marchés financiers Jonathan Durocher Président et chef de la direction Banque Nationale Investissements Banque Nationale Investissements annonce un partenariat avec Gestion d Actifs Goldman Sachs LP Banque Nationale Investissements réaffirme son rôle de partenaire d affaires clé dans le secteur des fonds communs de placement en ajoutant un acteur de taille à son équipe de gestionnaires de portefeuille, Gestion d Actifs Goldman Sachs LP. V4 MH-B: effet radar gris ARCHITECTURE OUVERTE. POSSIBILITÉS INFINIES. Ce partenariat est possible grâce à notre architecture 100 % ouverte. Accessibilité, simplicité et proactivité sont des valeurs clés qui différencient la Banque Nationale. Ces mêmes valeurs nous guident dans l accomplissement de notre mission. En fait, nous sommes la seule grande banque canadienne à avoir recours exclusivement à des gestionnaires de portefeuille externes via notre plateforme d architecture ouverte, qui s appuie sur un processus continu de diligence et d entière imputabilité. Cette culture d entreprise nous permet d attirer les gestionnaires de portefeuille les plus réputés et d offrir aux investisseurs un accès privilégié à leur savoir-faire, tout en nous donnant l agilité et l indépendance nécessaires pour opérer dans l univers complexe et concurrentiel de l investissement. Ce mandat se retrouve maintenant à l intérieur de certaines de nos Solutions gérées. Pour plus de renseignements, veuillez communiquer avec votre conseiller.

2 02 Groupe Économie et Stratégie Marchés volatils, gardez le cap! L été 2015 n aura pas été de tout repos pour les investisseurs. Les marchés financiers mondiaux continuent de peiner après la dévaluation surprise de la Chine en août. Il faudra encore quelques mois pour évaluer pleinement la situation. Les investisseurs doivent donc être vigilants quant à toute modification de la politique de change de la Chine. Entretemps, ils peuvent être rassurés de voir la Chine se montrer plus énergique dans sa tentative de stimuler l économie intérieure. Après une brève ascension durant le premier trimestre, le secteur canadien de l énergie subit de nouveaux assauts. Le pétrole peut-il descendre davantage? Peut-être, mais cela supposerait une poursuite de la détérioration de l économie mondiale. Cependant, les experts croient que les craintes actuelles d un effondrement de l économie canadienne et d une explosion des pertes sur prêts sont exagérées. En excluant le secteur de l énergie, la croissance a repris au deuxième trimestre et les chiffres du troisième devraient être encore meilleurs grâce à la vigueur des mesures de stimulation budgétaires annoncées dans le budget fédéral de ce printemps. La résilience du marché du travail dans les trois provinces les plus peuplées continue de soutenir la formation de ménages et les prix de l immobilier résidentiel. Laisser de côté ses émotions Nonobstant la volatilité, investir peut vous faire vivre toute une série d émotions. Et il est rarement gagnant de laisser vos émotions prendre le dessus en matière de placement. «Wow, ce placement est fantastique!» emballement enthousiasme optimisme Point culminant du risque financier euphorie «Ai-je fait le bon choix de placement?» anxiété déni panique crainte désespoir capitulation découragement «Recul temporaire, j investis à long terme.» espoir dépression Point culminant d occasions de placement optimisme soulagement L importance de rester investi Comme le montre le graphique ci-dessous, rester investi malgré les fluctuations du marché peut être plus avantageux que de tenter de se synchroniser à ses variations $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ janv janv janv Rester investi dans le marché Quitter le marché et réinvestir 1 an plus tard janv janv janv janv $ $ janv Quitter le marché et investir en liquidités Récession (oct à juin 2009) Source : Morningstar. Toutes les valeurs représentées sont en dollars canadiens. Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs. Ce graphique ne sert qu à des fins d illustration et n est pas indicatif d un quelconque placement. Un investissement ne peut pas être effectué directement dans un indice. Généralités : Banque Nationale Marchés financiers est une unité de Financière Banque Nationale inc. (FBN), une filiale en propriété exclusive indirecte et une division de la Banque Nationale du Canada. Ce rapport a été produit par FBN. La Banque Nationale du Canada est une société ouverte inscrite à la cote des Bourses canadiennes. Les informations contenues dans les présentes proviennent de sources que nous jugeons fiables, toutefois nous n offrons aucune garantie à l égard de ces informations, qui pourraient s avérer incomplètes. Les opinions exprimées sont fondées sur notre analyse et notre interprétation de ces informations et elles ne doivent pas être interprétées comme une sollicitation ou une offre visant l achat ou la vente des titres mentionnés dans les présentes. Résidents du Canada : à l égard de la distribution du présent rapport au Canada, FBN endosse la responsabilité de son contenu. Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet du présent rapport ou pour effectuer une opération, les résidents du Canada doivent communiquer avec leur conseiller en placement FBN. Résidents des États-Unis : en ce qui concerne la distribution de ce rapport aux États-Unis, National Bank of Canada Financial Inc. (NBCFI) est réglementée par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) et est membre de la Securities Investor Protection Corporation (SIPC). Ce rapport a été préparé en tout ou en partie par des analystes de recherche employés par des membres du groupe de NBCFI hors des États- Unis, qui ne sont pas inscrits comme courtiers aux États-Unis. Ces analystes de recherche hors des États-Unis ne sont pas inscrits comme des personnes ayant un lien avec NBCFI et ne détiennent aucun permis ni aucune qualification comme analystes de recherche de la FINRA ou de toute autre autorité de réglementation aux États-Unis et, par conséquent, ne peuvent pas être assujettis (entre autres) aux restrictions de la FINRA concernant les communications par un analyste de recherche avec une société visée, les apparitions publiques des analystes de recherche et la négociation de valeurs mobilières détenues dans le compte d un analyste de recherche. Toutes les opinions exprimées dans ce rapport de recherche reflètent fidèlement les opinions personnelles des analystes de recherche concernant l ensemble des valeurs mobilières et des émetteurs en question. Aucune partie de la rémunération des analystes n a été, n est ou ne sera, directement ou indirectement, liée aux recommandations ou aux points de vue particuliers qu ils ont exprimés dans cette étude. L analyste responsable de la production de ce rapport atteste que les opinions exprimées dans les présentes reflètent exactement son appréciation personnelle et technique au moment de la publication. Comme les opinions des analystes peuvent différer, des membres du Groupe Financière Banque Nationale peuvent avoir publié ou pourraient publier à l avenir des rapports qui ne concordent pas avec ce rapport-ci ou qui parviennent à des conclusions différentes de celles de ce rapport-ci. Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet du présent rapport, les résidents des États-Unis sont invités à communiquer avec leur représentant inscrit de NBCFI. Résidents du Royaume- Uni : eu égard à la distribution du présent rapport aux résidents du Royaume-Uni, Financière Banque Nationale inc. a autorisé le contenu (y compris, là où c est nécessaire, aux fins du paragraphe 21(1) de la loi intitulée Financial Services and Markets Act 2000). Financière Banque Nationale inc. et sa société mère ou des sociétés de la Banque Nationale du Canada ou membres du même groupe qu elle ou leurs administrateurs, dirigeants et employés peuvent détenir des participations ou des positions «vendeur» ou «acheteur» à l égard des titres ou des instruments financiers connexes qui font l objet du présent rapport, ou ils peuvent avoir détenu de telles participations ou positions. Ces personnes peuvent à tout moment effectuer des ventes ou des achats à l égard des titres ou instruments financiers connexes en question, que ce soit à titre de mandataires ou pour leur propre compte. Elles peuvent agir dans la tenue d un marché pour ces titres ou instruments financiers connexes ou avoir déjà agi à ce titre ou peuvent agir à titre de banques d investissement ou de banques commerciales à l égard de ceux-ci ou avoir déjà agi à ce titre. La valeur des placements peut baisser ou augmenter. Le rendement passé ne se répétera pas nécessairement à l avenir. Les placements mentionnés dans le présent rapport ne sont pas disponibles pour les clients du secteur du commerce de détail. Le présent rapport ne constitue pas une offre de vente ou de souscription ni la sollicitation d une offre d achat ou de souscription des titres décrits dans les présentes ni n en fait partie. On ne doit pas non plus se fonder sur le présent rapport dans le cadre d un contrat ou d un engagement quelconque, et il ne sert pas ni ne servira de base ou de fondement pour de tels contrats ou engagements. La présente information ne doit être distribuée qu aux contreparties admissibles («Eligible Counterparties») et aux clients professionnels («Professional Clients») du Royaume-Uni au sens des règles de la Financial Conduct Authority. Financière Banque Nationale inc. est autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority et a son siège social au 71, rue Fenchurch, Londres EC3M 4HD. Financière Banque Nationale inc. n est pas autorisée par la Prudential Regulation Authority et la Financial Conduct Authority à accepter des dépôts au Royaume-Uni. Droits d auteur : le présent rapport ne peut pas être reproduit, que ce soit en totalité ou en partie. Il ne doit pas être distribué ou publié ou faire l objet d une mention de quelque manière que ce soit. Aucune mention des informations, des opinions et des conclusions qu il contient ne peut être faite sans que le consentement écrit préalable de Financière Banque Nationale n ait chaque fois été obtenu.

3 03 Banque Nationale Investissements Investir dans nos Solutions gérées vous donne accès au Fonds de revenu et de croissance américain stratégique Banque Nationale Grâce à notre philosophie d architecture 100 % ouverte, le Fonds de revenu et de croissance américain stratégique Banque Nationale permet aux investisseurs d accéder à un gestionnaire de calibre international, Gestion d Actifs Goldman Sachs LP (GSAM). Le Fonds, intégré à nos Solutions gérées, offre des éléments de différenciation qui permettent de créer de la valeur. Une stratégie de gestion dynamique visant à créer de la valeur sur quatre plans : la répartition d actifs, la sélection de titres, le choix d actifs (c est-à-dire la sélection active du type de participation au capital d une entreprise) et la gestion de la durée. L approche intégrée Best Ideas, Go Anywhere de GSAM offre des occasions d investissement sur tout le «continuum de rendement» des actions et des obligations, dans des catégories traditionnelles et non traditionnelles d actif. Une approche équilibrée axée sur les États-Unis, de nature tactique, avec une gestion du risque de change dans la répartition des titres à revenu fixe. À propos de Gestion d Actifs Goldman Sachs LP 1,02 BILLION $ ($ US) D ACTIFS SOUS SUPERVISION 1 répartis à travers une vaste gamme de produits concurrentiels. PLUS DE PROFESSIONNELS, une équipe d investisseurs chevronnés avec une expérience approfondie. PRÉSENCE DANS 33 VILLES À TRAVERS LE MONDE 2 pour un recrutement continu de professionnels talentueux et pour améliorer les efforts de recherche. Principales raisons d investir Pour des besoins en matière de revenu complémentaire Accès au plus important marché obligataire au monde Accès à des titres de sociétés versant les meilleurs dividendes Accès à des sources de revenu non traditionnelles Pour une exposition au marché américain Exposition à la plus grande économie du monde Élargissement de l horizon de placement Pour un meilleur équilibre entre obligations et actions Moins de prises de décision relatives à la composition de l actif Multiples sources de revenu S REVENU CROISSANCE ENVIRONNEMENT DE RISQUES CONTRÔLÉS l Si vous avez des questions sur nos Solutions gérées, ou si vous désirez en apprendre davantage sur des stratégies de placement propres à votre profil d investisseur, n hésitez pas à communiquer ou à prendre rendez-vous avec votre conseiller en succursale. 1 Données du 31 mars 2015, à moins d indications contraires. Les actifs sous supervision (ASS) comprennent les actifs sous gestion et d autres actifs de clients pour lesquels Gestion d Actifs Goldman Sachs LP n a pas les pleins pouvoirs discrétionnaires. 2 Reflète le nombre de villes dans le monde où les professionnels de Gestion d Actifs Goldman Sachs LP sont répartis. Le Fonds de revenu et de croissance américain stratégique Banque Nationale (le «Fonds») est offert par Banque Nationale Investissements inc., une filiale en propriété exclusive de la Banque Nationale du Canada. Gestion d Actifs Goldman Sachs LP intervient en qualité de gestionnaire de portefeuille du Fonds. Des commissions, des commissions de suivi, des honoraires de gestion et des frais divers peuvent être associés aux investissements dans le Fonds. Prière de lire le prospectus du Fonds avant d investir. Les titres du Fonds ne sont pas couverts par la Société d assurance-dépôts du Canada ni par aucun autre assureur gouvernemental de dépôts. Le Fonds n est pas garanti, sa valeur change fréquemment et le rendement passé peut ne pas se répéter.

4 Jean-Philippe Bernard Conseiller en placement Financière Banque Nationale 04 Qu est-ce qu un rendement normal? Au cours des derniers mois, la volatilité des marchés boursiers a fait les manchettes à quelques reprises. Alimenté par la déroute grecque et la chute brutale de la bourse chinoise, le marché canadien connaît des ratés importants depuis plusieurs mois. Quant à la bourse américaine, son hésitation à franchir de nouveaux sommets semble témoigner d un essoufflement palpable. Dans un tel contexte, il est important de se rappeler que le parcours sinueux des marchés boursiers fait partie de son ADN. D ailleurs, une mise en contexte historique du comportement boursier vous permettra d y voir plus clair afin de mieux interpréter le rendement de vos placements. Selon la publication annuelle Andex Charts en 2014, le rendement moyen des actions canadiennes, américaines et internationales a été de 9 à 11 % depuis Un investissement de 100 $ en 1950 valait plus de $ en 2014 lorsque fait dans le S&P 500 (660 fois la mise). Cela démontre à quel point les actions peuvent créer de la valeur pour l investisseur à long terme. Or, les actions ont malheureusement généré ce rendement moyen selon une trajectoire plutôt imprévisible. En juin 2014, la firme PWL Capital avait fait des observations très intéressantes à ce sujet. Selon l étude, on avait noté que depuis 1970, une pondération égale en actions canadiennes, américaines et internationales n aurait produit un rendement annuel dans une fourchette de 6 à 11 % qu à cinq reprises. Autrement dit, le rendement des actions n a été compris dans la fourchette «normale» qu une fois sur 9! Plus précisément, sur cette même période, les rendements «anormaux» ont été beaucoup plus fréquents : 11 années ont été marquées par des pertes de 1 % ou plus 16 années ont connu des gains d au moins 19 % C est donc 3 fois sur 5 que la bourse génère des rendements dits «anormaux». Ce même type d observation a d ailleurs été fait sur une période beaucoup plus longue (depuis 1926) et dévoilée dans l ouvrage Debunkery de Ken Fisher. Pour le retraité, cela peut s avérer une mauvaise nouvelle. En effet, à l approche de la retraite, subir les rendements capricieux et négatifs de la bourse alors que les attentes de rendements moyens sont de 6 à 11 % peut certainement créer des craintes et incompréhensions. Dans un tel contexte, vouloir condamner la bourse et opter pour des produits où le capital est garanti (et donc au rendement moindre) est certainement un réflexe commun chez bien des investisseurs. C est là où le principe de diversification devient extrêmement important. On ne le dira jamais assez : seule la diversification pourra amoindrir les risques dans votre portefeuille. Et celle-ci ne s accomplit pas seulement en multipliant les titres boursiers. D autres actifs, comme les obligations, les actifs immobiliers, les titres alternatifs et les autres devises, pourront amoindrir les fluctuations de votre portefeuille, car ils ne possèdent pas la même corrélation avec les actions. Plus on combine de corrélations distinctes dans un portefeuille, plus une diminution du risque en résultera. l Une discussion avec votre conseiller est certainement la première étape afin de déterminer si votre diversification est optimale. À vous de jouer! Les opinions exprimées ici ne reflètent pas nécessairement celles de la Financière Banque Nationale. Les informations contenues aux présentes proviennent de sources que nous jugeons fiables. Toutefois, nous n offrons aucune garantie à l égard de ces informations et elles pourraient s avérer incomplètes. Les opinions exprimées sont fondées sur notre analyse et notre interprétation de ces informations et elles ne doivent pas être interprétées comme une sollicitation ou une offre visant l achat ou la vente des titres mentionnés aux présentes.

5 Robert Girard Directeur principal, Développement des affaires Banque Nationale Courtage direct 05 La littératie financière : apprendre, comprendre et entreprendre Novembre 2015 marquera la 5 e édition du Mois de la littératie financière au Canada. Cette année, l événement est d autant plus significatif qu il concordera avec le déploiement du Plan d action de la Stratégie québécoise en éducation financière. Partout au pays, des initiatives permettront aux Canadiens d apprendre et de comprendre davantage les tenants et aboutissants de leurs finances personnelles, le tout pour mieux entreprendre la gestion de leur portefeuille. En quoi consiste le Mois de la littératie financière? Organisé par l Agence de la consommation en matière financière au Canada (ACFC), le Mois de la littératie financière aura lieu en novembre prochain. L événement incite les organisations canadiennes à faire la promotion d une bonne éducation financière auprès des citoyens en leur faisant part des outils à leur disposition pour améliorer leurs connaissances, ainsi qu en les aidant à avoir davantage confiance en eux-mêmes et à prendre de meilleures décisions quant à leurs finances. Durant tout le mois, l idée est d engager la conversation et de générer des échanges informatifs et éducationnels. Pour ce faire, l ACFC sera présente sur les réseaux sociaux. Elle a également mis en place un questionnaire sur la littératie financière pour permettre aux Canadiens de mesurer leur niveau de connaissance et tient la base de données canadienne sur la littératie financière, laquelle offre tous les renseignements nécessaires pour établir un budget, gérer ses finances, négocier ses placements, choisir des assurances, faire ses impôts et plus encore. Qu est-ce que la Stratégie québécoise en éducation financière? La Stratégie québécoise en éducation financière est un projet d étude mené par l Autorité des marchés financiers, en collaboration avec son Comité consultatif en éducation financière. L idée est de mettre en place, au sein de la société québécoise, les meilleures pratiques pour faire valoir la littératie financière. C est dans ce contexte qu a été mis sur pied le Plan d action , déployé au printemps dernier, pour guider les actions à entreprendre durant l exercice. Dans le cadre de cette stratégie, quelque 85 experts du domaine de l éducation financière se sont réunis en juin dernier, lors de la Journée de l éducation financière, tenue pour une sixième année par l Autorité des marchés financiers. Ce fut l occasion pour les représentants provenant d institutions financières et d enseignement, d organismes de réglementation et de regroupements œuvrant auprès des consommateurs de discuter de pistes de solution visant à aider les consommateurs à acquérir les connaissances, les compétences et la confiance dont ils ont besoin pour prendre de meilleures décisions financières. Une stratégie à l échelle canadienne En 2014, la chef du développement de la littératie financière, Jane Rooney, a mené des consultations partout au Canada pour élaborer une stratégie à l échelle canadienne, la Stratégie nationale pour la littératie financière Compte sur moi, Canada, dont la mission est de renforcer le bien-être financier des Canadiens et de leur famille. Banque Nationale Courtage direct dans tout ça En plus de faire partie du Comité consultatif en éducation financière de la Stratégie québécoise en éducation financière, Banque Nationale Courtage direct offre un centre éducatif en ligne. Visitez-le et améliorez vos connaissances financières! Pour développer vos connaissances en matière d investissement, nous offrons aussi plusieurs formations. Consultez le calendrier des formations disponible dans le centre éducatif en ligne. Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet du Mois de la littératie financière, consultez le site de l Agence de la consommation en matière financière du Canada. La petite histoire de la littératie financière La littératie financière ou éducation financière connaît ses premiers jours dans les années 1990, alors que de nombreux pays, dont le Canada, s inquiètent du lien entre de faibles connaissances financières et de mauvaises décisions. Le gouvernement canadien met donc sur pied, en 2001, l Agence de la consommation en matière financière du Canada. Sa mission consiste à surveiller les pratiques réglementaires des institutions financières canadiennes, mais également à favoriser l échange, l apprentissage et les connaissances des citoyens en matière de finances. Depuis 2007, son mandat inclut également la littératie financière. L année 2009 est un jalon important pour la littératie financière au pays, alors que s amorcent de nombreuses initiatives en matière de consultation. Le gouvernement du Canada met alors en place le Groupe de travail sur la littératie financière et procède à une enquête pancanadienne pour recueillir des renseignements sur les capacités financières des Canadiens et sur les difficultés auxquelles ils font face. La même enquête est à nouveau menée en 2014, laquelle donne lieu à une stratégie nationale qui répond aux besoins de tous les Canadiens. l Au Québec, le gouvernement provincial met sur pied en 2009 le Comité consultatif en éducation financière, dont la Banque Nationale est membre, qui élabore la Stratégie québécoise en éducation financière. Banque Nationale Courtage direct est une marque de commerce utilisée par Courtage direct Banque Nationale inc. Courtage direct Banque Nationale inc. est une filiale à part entière de la Banque Nationale du Canada. Courtage direct Banque Nationale ne donne aucun conseil et ne formule aucune recommandation en matière de placements. Le client est seul responsable des conséquences financières et fiscales de ses décisions de placement. Courtage direct Banque Nationale est membre du Fonds canadien de protection des épargnants.

6 Programme de bourses pour les femmes dans le secteur des marchés financiers En juin, la Banque Nationale a dévoilé les lauréates de la sixième édition de son Programme de bourses Femmes en finance. Ce programme témoigne de l engagement de la Banque à l égard du perfectionnement de femmes talentueuses et ambitieuses et de la promotion de modèles de leadership féminin dans les marchés des capitaux au Canada. La force du programme tient au fait qu il offre aux récipiendaires non seulement une bourse, mais également l occasion de se familiariser avec les marchés financiers et la Banque Nationale au moyen d un stage et d une démarche de mentorat. Lors de la réception en l honneur des récipiendaires, Ricardo Pascoe, premier vice-président à la direction Marchés financiers, accompagné des membres du comité de gestion des marchés financiers, a remis un montant de $ à chacune des trois étudiantes qui ont démontré un fort intérêt à poursuivre une carrière dans les marchés financiers. Les trois lauréates de cette année sont inscrites à un programme de deuxième cycle dans une université canadienne : Justine Bergeron est inscrite à la maîtrise en finance à HEC Montréal Pascale Venne est inscrite à la maîtrise en finance mathématique et computationnelle à l Université de Toronto Sarah Brown est inscrite à la maîtrise en administration des affaires à la Ivey Business School, Western University Le premier vice-président à la direction Marchés financiers, Ricardo Pascoe (centre), entouré des membres du comité de gestion et d employés des marchés financiers, Brian Davis, Beata Swist, Susan Monteith, Sean St. John, Sandy Lam et Isabelle Paquet, en compagnie des lauréates (assises) : Sarah Brown, Pascale Venne et Justine Bergeron. «Chacune des lauréates sera jumelée à un mentor chevronné de notre groupe des marchés financiers», souligne Susan Monteith, première vice-présidente et directrice générale, Stratégie client et développement du personnel, qui parraine le programme. «Cette approche assure un lien entre les lauréates et la Banque tout au long de leurs études.» Les récipiendaires se verront aussi offrir la possibilité d effectuer des stages au sein de l organisation. La Banque Nationale croit à la diversité et a à cœur d accroître la présence des femmes dans l ensemble de l organisation, et plus particulièrement dans le secteur des marchés financiers. Avec 42 % et 44 % de femmes occupant respectivement des postes de gestion ou d administratrices, la Banque Nationale est un chef de file dans l industrie en ce qui concerne la représentation des femmes dans des rôles de direction. l Pour en savoir davantage sur les solutions de placement offertes par la Banque Nationale, veuillez visiter notre site Web au bnc.ca ou communiquer avec votre conseiller ou l un de nos représentants : Service à la clientèle TelNat TelNat-1 ( ) ou , telnat@bnc.ca de 6 h à minuit (heure de l Est), sept jours sur sept Banque Nationale Courtage direct ou , courtagedirect@bnc.ca de 8 h à 20 h (heure de l Est), du lundi au vendredi Service-conseil Banque Nationale Investissements ou , investissements@bnc.ca de 8 h à 20 h (heure de l Est), du lundi au vendredi et le samedi de 9 h à 17 h 17 mm (2015/09) Banque Nationale Investissements est une marque de commerce utilisée par Banque Nationale Investissements inc. Cette publication est destinée à un usage personnel seulement. Les informations et les opinions qui sont exprimées dans la présente communication le sont uniquement à titre informatif et sont sujettes à changement selon les conditions du marché ou toute autre conjoncture. Les points de vue exprimés ne visent pas à prodiguer des conseils de placement ni à faire la promotion de placements en particulier, et aucune prise de décision de placement ne devrait reposer sur eux. Les rendements passés ne permettent pas nécessairement de prévoir les rendements futurs. Ce document ne doit en aucun cas être considéré ou utilisé aux fins d une offre d achat de parts dans un fonds ou de toute autre offre d achat de titres, quelle que soit la juridiction. La Banque Nationale du Canada a pris tous les moyens nécessaires afin de s assurer de la qualité et de l exactitude des informations contenues aux présentes à la date de publication. Cependant, la Banque Nationale du Canada ne garantit ni l exactitude ni l exhaustivité de cette information, et cette communication ne crée aucune obligation légale ou contractuelle pour la Banque Nationale du Canada Banque Nationale du Canada. Tous droits réservés. Toute reproduction totale ou partielle est strictement interdite sans l autorisation préalable écrite de la Banque Nationale du Canada.