RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS Fonds de court terme et de revenu Fonds de revenu canadien à court terme Banque Nationale Pour la période terminée le 30 juin 2015 Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non le rapport financier intermédiaire ni les états financiers annuels du fonds d investissement. Vous pouvez obtenir le rapport financier intermédiaire ou les états financiers annuels gratuitement, sur demande, en appelant au 514 871-2082 ou au 1 888 270-3941, en nous écrivant à Service-conseil Banque Nationale Investissements, 500, Place D Armes, 12e étage, Montréal, Québec, H2Y 2W3, en consultant notre site web (www.bnc.ca/rapports_financiers), en consultant le site web de SEDAR (www.sedar.com) ou en communiquant avec votre conseiller. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et les procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle sur le fonds. Analyse du rendement par la direction Résultats d exploitation Pour la période de six mois terminée le 30 juin 2015, les parts de la Série Investisseurs du a produit un rendement de 0,50 % comparativement à 0,50 % pour l indice de référence du fonds, soit l indice Bons du Trésor 182 jours FTSE TMX Canada ($ CA). Contrairement à l indice, le rendement du fonds est établi après déduction des frais et des dépenses. Vous trouverez des renseignements sur le rendement des autres séries du fonds, qui peut varier principalement en raison des frais et des dépenses, à la rubrique Rendements passés. L évolution des taux d intérêt à court terme a été influencée fortement par la politique monétaire de la Banque du Canada et des autres banques centrales à l échelle mondiale. La majorité des banques centrales à l échelle mondiale sont demeurées très conciliantes durant le semestre alors que plusieurs d entre elles ont maintenu ou réduit leur taux d intérêt, injecté des liquidités dans les marchés ou mis en place des mesures exceptionnelles pour stimuler leur économie. Bien que près de vingt banques centrales aient réduit leur taux directeur depuis le début de l année, ce sont néanmoins les banques centrales de l Europe, du Japon et de la Chine qui ont été les plus impliquées pour sortir leur région respective de la léthargie et endiguer la menace de déflation. Au Canada, le début de l année a été marqué par une réduction inattendue du taux directeur de 0,25 % par la Banque du Canada alors qu il avait été maintenu inchangé depuis septembre 2010. Elle a justifié cette décision par les risques entraînés par la chute des prix du pétrole sur la croissance économique et l inflation. À l inverse, la Réserve fédérale américaine (la «Fed») a annoncé une normalisation de sa politique monétaire en réduisant ses achats d actifs et en laissant entrevoir qu elle pourrait remonter son taux directeur d ici à la fin de l année. En vingt ans, c est la deuxième fois seulement que nous observons une divergence des politiques monétaires entre ces deux pays voisins.
Dans ce contexte, les taux à court terme canadiens ont été particulièrement volatils. Ils ont chuté fortement de la mi-janvier à la mi-février à la suite de la décision de la Banque du Canada d abaisser son taux directeur. Ils ont fluctué dans des directions divergentes par la suite, augmentant fortement en mai et baissant à nouveau à la fin du trimestre, alors que les marchés anticipaient une autre réduction du taux directeur par la Banque du Canada en juillet. Depuis le début de l année, les taux des bons du Trésor ayant une échéance de trois mois et un an ont chuté respectivement de 34 et 39 points de base, pour clore le semestre autour de 0,57 % et 0,60 %. Durant le semestre, le gestionnaire de portefeuille a maintenu l échéance moyenne du fonds plus courte ou similaire à celle de l indice pour l indice de référence, car il considérait que le rendement offert pour les titres dotés d une échéance plus longue n était pas suffisamment attrayant. Cette stratégie a porté fruit lorsque les taux ont monté de la mi-mars au début du mois de mai mais elle a par contre limité la progression du rendement du fonds lorsque les taux ont baissé en janvier, février et à la fin du semestre. Le gestionnaire de portefeuille a également décidé de détenir des titres offrant des rendements supérieurs à ceux des bons du Trésor du Canada, tels que des obligations corporatives, des titres à taux flottant des bons du trésor provinciaux et des acceptations bancaires pour bonifier le rendement du fonds. Cette stratégie n a toutefois pas permis de générer un rendement net de frais supérieur à celui de l indice de référence. Événements récents Alors que la conjoncture économique mondiale en deuxième moitié d année demeure incertaine, le gestionnaire de portefeuille est d avis que les politiques coordonnées des banques centrales (à l exception de la Fed) devraient favoriser la progression de la croissance économique mondiale. Il s attend toutefois à ce que l économie américaine domine le marché mondial cette année. Les marchés se préparent au premier resserrement de la politique monétaire de la Fed depuis neuf ans, qui devrait survenir d ici à la fin de l année. L appréciation du billet vert américain qui en résulterait pourrait toutefois mettre en difficulté les emprunteurs en dollars américains hors des États-Unis, dont certains pays émergents. En Europe, la conjoncture économique s est améliorée, mais la situation précaire de la Grèce demeure préoccupante alors que le pays, à court de liquidités, a dû recourir à un troisième programme d aide et s engager à mener des réformes importantes pour demeurer dans la zone euro. La Chine est une autre source d incertitude alors que son économie est en perte de vitesse, mais la banque centrale chinoise a mis en place une série de mesures pour raviver celle-ci et pourrait intervenir de nouveau au cours des prochains mois. L économie japonaise stagne également mais le gouverneur de la banque centrale nipponne suit la situation de près. Au Canada, la Banque du Canada a décidé de réduire de nouveau son taux directeur de 0,25 % (soit de 0,75 % à 0,50 %) le 15 juillet, afin d aider l économie à retourner à son plein potentiel et l inflation à la cible fixée. Le gestionnaire de portefeuille est d avis que la Banque du Canada ne relèvera pas son taux directeur d ici à la fin de l année, ce qui pourrait favoriser le maintien des taux à court terme bas au Canada, même si ces derniers venaient à monter aux États-Unis. Pour les prochains mois, le gestionnaire de portefeuille prévoit bonifier le rendement du fonds en maintenant une surpondération de titres corporatifs ayant une échéance de six mois et un an et de titres provinciaux, en raison de leur potentiel plus prometteur par rapport à celui des bons du Trésor du Canada. Il compte également conserver une échéance moyenne inférieure ou similaire à celle de l indice de référence car le faible écart de rendement entre les titres dotés d une échéance plus courte et ceux dotés d une échéance plus longue ne justifie pas le prolongement de l échéance moyenne dans le contexte actuel. Depuis le 1 er janvier 2015, la façon dont certaines charges opérationnelles étaient facturées au fonds a été remplacée par le paiement de frais d administration à taux fixe. Veuillez vous référer à la section «Opérations entre apparentés» pour plus de renseignements. Opérations entre apparentés Les rôles et responsabilités de la Banque Nationale du Canada (la «Banque») et de ses filiales en ce qui concerne le fonds se résument comme suit : Fiduciaire, dépositaire et registraire Société de fiducie Natcan («SFN»), une filiale directe et indirecte à part entière de la Banque, est le fiduciaire du fonds. À ce titre, elle est propriétaire en droit des placements du fonds. SFN agit à titre d agent chargé de la tenue des registres des titres du fonds et des noms des porteurs de titres. SFN agit également à titre de dépositaire pour le fonds. Les frais découlant des services exécutés par SFN à titre de dépositaire sont fonction de la tarification usuelle en vigueur de SFN.
Gestionnaire du Fonds Le Fonds est géré par Banque Nationale Investissements inc. («BNI»), laquelle est une filiale à part entière de la Banque. Ainsi, BNI fournit ou s assure que soient fournis tous les services généraux administratifs et de gestion requis par le fonds dans ses opérations courantes, incluant notamment les conseils en placement, l établissement de contrats de courtage relatifs à l achat et à la vente du portefeuille de placement, la tenue des livres et registres et autres services administratifs requis par le Fonds. Le Fonds a remboursé en partie au gestionnaire les charges opérationnelles, au coût, engagés aux fins d administration du fonds, incluant la rémunération du fiduciaire, les frais liés à la tenue de registres, les frais de garde, les frais juridiques, les frais liés à la vérification, les frais associés aux services fournis aux épargnants et le coût de production des rapports et des prospectus. Depuis le 1 er janvier 2015, la façon dont certaines charges opérationnelles sont actuellement facturées au Fonds fut remplacée par le paiement de frais d administration à taux fixe. Ces frais d administration fixes sont assujettis à un paiement de rajustement transitoire jusqu au 31 décembre 2015. Si le paiement de rajustement transitoire est payable un mois donné, les frais d administration de cette série ne pourront augmenter de plus de 0,06 % au-delà du taux fixé. Depuis, le gestionnaire assumera les charges opérationnelles variables du Fonds autres que les «frais du fonds» (définis plus loin) en contrepartie de frais d administration à taux fixe pour chacune des séries du Fonds. Les frais d administration correspondent à un pourcentage précis de la valeur liquidative de chaque série du Fonds, et sont calculés et versés de la même manière que les frais de gestion. Les charges opérationnelles variables payables par le gestionnaire comprennent : les coûts liés au service d agent des transferts et à la tenue de dossiers; les coûts liés à la garde de valeurs; les frais comptables et les frais d évaluation; les frais d audit et les frais juridiques; les coûts de préparation et de distribution des états financiers, des prospectus simplifiés, des notices annuelles, des aperçus du fonds, du matériel de communication continue et de toute autre communication aux porteurs de parts; et les coûts des services fiduciaires liés aux régimes fiscaux enregistrés, selon le cas. En plus des frais d administration, le Fonds doit également assumer certains frais du fonds, notamment : les taxes (notamment, la TPS, la TVH et l impôt sur le revenu); les coûts afférents à la conformité, y compris tout changement apporté aux exigences gouvernementales et réglementaires après le 1 er août 2013; les frais d intérêts et le coût d emprunt; les coûts relatifs à des services externes généralement non facturés dans le secteur canadien des fonds communs de placement en date du 1 er août 2013; les coûts liés au comité d examen indépendant, dont la rémunération de ses membres, leurs frais de déplacement, leurs primes d assurance et les coûts associés à leur formation continue; et les charges opérationnelles variables engendrés en marge des activités habituelles du Fonds. Le gestionnaire peut décider, de temps à autre et à son entière discrétion, d absorber une partie des frais de gestion, des frais d administration et des frais du fonds d une série. Tel qu il est décrit sous la rubrique Frais de gestion, le fonds paie des frais de gestion annuels à BNI en contrepartie de ses services. Distribution et rémunération aux Sociétés de représentants BNI agit à titre de placeur principal pour le fonds. À ce titre, BNI achète, vend et fait l échange de titres par l entremise des succursales de la Banque et du Service-conseil investissements Banque Nationale dans les provinces et territoires du Canada et par l intermédiaire de représentants externes inscrits. Les titres du fonds sont également offerts par Courtage direct Banque Nationale inc., CABN Placements inc., Financière Banque Nationale inc. et autres sociétés affiliées. Les sociétés de représentants reçoivent mensuellement une commission représentant un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des titres détenus par leurs clients. Détentions Au 30 juin 2015, Banque Nationale Investissements inc. détenait 108,67 titres du fonds pour une valeur de 1 050,84 $, ce qui représentait prêt de 0,0002 % de la valeur liquidative du fonds à cette date. Les transactions entre Banque Nationale Investissements inc. et le fonds ont été effectuées dans le cours normal des activités et à la valeur liquidative du fonds à la date de la transaction. Approbations et recommandations du comité d examen indépendant Le fonds s est appuyé sur les instructions permanentes de son Comité d examen indépendant, en regard d une ou plusieurs des opérations entre apparentés suivantes : a) l achat ou la détention de titres d un émetteur apparenté, notamment ceux de la Banque Nationale du Canada; b) l investissement dans les titres d un émetteur lorsqu une entité apparentée au gestionnaire agit à titre de preneur ferme à l occasion du placement ou en tout temps au cours de la période de 60 jours suivant la fin du placement; c) l achat ou la vente de titres à un autre fonds d investissement géré par le gestionnaire ou une société du même groupe;
d) l achat ou la vente, auprès de courtiers apparentés qui sont des courtiers principaux sur le marché des titres de créance canadiens, de titres de créance sur le marché secondaire (conformément à une dispense obtenue des Autorités canadiennes en valeurs mobilières); e) la conclusion des transactions sur devises étrangères (incluant des transactions au comptant, appelées «spot transactions», et des transactions à terme) avec la Banque Nationale du Canada. Le gestionnaire a mis en oeuvre des politiques et des procédures afin de s assurer que les conditions applicables à chacune des opérations mentionnées ci-dessus soient remplies. Les instructions permanentes applicables exigent que ces opérations soient réalisées conformément aux politiques de BNI. Ces dernières prévoient notamment que les décisions de placement liées à ces opérations entre apparentés doivent être prises libres de toute influence d une entité apparentée à BNI et sans tenir compte d aucune considération se rapportant à une entité apparentée à BNI. De plus, les décisions de placement doivent correspondre à l appréciation commerciale du gestionnaire de portefeuille, sans influence de considérations autres que l intérêt du fonds, et doivent aboutir à un résultat équitable et raisonnable pour le fonds. Service fiduciaire des régimes enregistrés SFN reçoit un montant fixe par compte enregistré pour les services fournis à titre de fiduciaire des régimes enregistrés. Services administratifs et opérationnels Certains services au fonds ont été délégués par le gestionnaire du fonds, BNI, à Trust Banque Nationale inc. («TBN»), une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque. Ceci comprend les services de comptabilité, d information financière et d évaluation de portefeuille. Les frais engagés pour ces services sont payés à TBN par le gestionnaire du fonds.
Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent font état des données financières clés concernant le fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les périodes comptables indiquées. Série Investisseurs Actif net par part Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 2010 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre $ $ $ $ $ $ Actif net au début de la période comptable indiquée 9,54 9,61 9,71 9,82 9,91 9,96 Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation Total des revenus 0,11 0,21 0,23 0,27 0,25 0,17 Total des charges (0,02) (0,05) (0,05) (0,05) (0,05) (0,05) Gains (pertes) réalisé(e)s (0,03) (0,08) (0,12) (0,09) (0,07) (0,02) Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,02) 0,03 (0,03) (0,03) (0,03) Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation 0,04 0,08 0,09 0,10 0,10 0,07 Distributions du revenu de placement (sauf les dividendes) 0,09 0,15 0,18 0,22 0,19 0,10 des dividendes des gains en capital remboursement de capital Distributions annuelles totales 0,09 0,15 0,18 0,22 0,19 0,10 Actif net à la fin de la période comptable indiquée 9,50 9,54 9,61 9,70 9,82 9,91 Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des états financiers intermédiaires non audités du Fonds. L actif net par part présenté dans les états financiers pourrait diffèrer de la valeur liquidative calculée aux fins d établissement du prix des parts. Ces écarts sont expliqués dans les notes afférentes aux états financiers. L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen de parts en circulation au cours de la période comptable. Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionelles du Fonds, ou les deux. La valeur de l actif net à la fin de la période comptable 2012 peut différer de la valeur au début de la période 2013. Depuis le 1 er janvier 2013, l actif net est calculé conformément aux IFRS. Antérieurement, ce sont les normes comptables de la partie V du Manuel de CPA Canada (PCGR) qui étaient utilisées. Ratios et données supplémentaires Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 2010 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) 376 383 355 129 353 022 341 418 236 951 178 030 Nombre de parts en circulation 39 631 410 37 228 731 36 734 234 35 170 439 24 121 415 17 956 200 Ratio des frais de gestion (%) 0,50 0,50 0,51 0,47 0,47 0,47 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge (%) 0,50 0,50 0,51 0,49 0,49 0,55 Ratio des frais d opérations (%) Taux de rotation du portefeuille (%) 47,31 85,42 108,56 125,76 204,37 235,94 Valeur liquidative par part ($) 9,50 9,54 9,61 9,71 9,82 9,91 Données au dernier jour de la période comptable indiquée. Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges, incluant les taxes de vente, de la période comptable indiquée (à l exclusion des frais de courtage et des autres coûts d opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Depuis le 1 er janvier 2015, le gestionnaire assume certains frais d exploitation du Fonds en contrepartie de frais d administration à taux fixe, comme il est précisé dans la section «Opérations entre apparentés» de la présente communication. Si les frais d administration à taux fixe avaient été en vigueur tout au long du dernier exercice financier terminé du fonds, c est-à-dire la période du 1 er janvier 2014 au 31 décembre 2014, le ratio des frais de gestion (incluant les taxes de vente) de chaque série aurait été équivalent au ratio annuel réellement imputé pour cette période. Le ratio des frais d opérations représente le total des frais de courtage et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Le taux de rotation du portefeuille du Fondsindique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période comptable. Plus le taux de rotation au cours d une période comptable est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours d une période comptable et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de la période comptable. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Fonds.
Faits saillants financiers Série O Actif net par part Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre (51 jours) $ $ $ $ $ Actif net au début de la période comptable indiquée 9,71 9,78 9,88 9,99 10,00 Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation Total des revenus 0,11 0,21 0,23 0,27 0,04 Total des charges Gains (pertes) réalisé(e)s (0,03) (0,07) (0,12) (0,09) (0,02) Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,02) (0,01) 0,02 (0,03) (0,01) Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation 0,06 0,13 0,13 0,15 0,01 Distributions du revenu de placement (sauf les dividendes) 0,10 0,20 0,24 0,25 0,02 des dividendes des gains en capital remboursement de capital Distributions annuelles totales 0,10 0,20 0,24 0,25 0,02 Actif net à la fin de la période comptable indiquée 9,67 9,71 9,78 9,88 9,99 Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des états financiers intermédiaires non audités du Fonds. L actif net par part présenté dans les états financiers pourrait diffèrer de la valeur liquidative calculée aux fins d établissement du prix des parts. Ces écarts sont expliqués dans les notes afférentes aux états financiers. L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen de parts en circulation au cours de la période comptable. Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionelles du Fonds, ou les deux. La valeur de l actif net à la fin de la période comptable 2012 peut différer de la valeur au début de la période 2013. Depuis le 1 er janvier 2013, l actif net est calculé conformément aux IFRS. Antérieurement, ce sont les normes comptables de la partie V du Manuel de CPA Canada (PCGR) qui étaient utilisées. Ratios et données supplémentaires Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre (51 jours) Valeur liquidative totale (en milliers de $) 144 604 71 035 43 023 48 221 1 Nombre de parts en circulation 14 946 516 7 314 501 4 398 945 4 879 791 100 Ratio des frais de gestion (%) 0,02 0,02 0,02 0,02 0,31 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge (%) 0,02 0,02 0,02 0,06 3 300,37 Ratio des frais d opérations (%) Taux de rotation du portefeuille (%) 47,31 85,42 108,56 125,76 204,37 Valeur liquidative par part ($) 9,67 9,71 9,78 9,88 9,99 Données au dernier jour de la période comptable indiquée. Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges, incluant les taxes de vente, de la période comptable indiquée (à l exclusion des frais de courtage et des autres coûts d opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Depuis le 1 er janvier 2015, le gestionnaire assume certains frais d exploitation du Fonds en contrepartie de frais d administration à taux fixe, comme il est précisé dans la section «Opérations entre apparentés» de la présente communication. Si les frais d administration à taux fixe avaient été en vigueur tout au long du dernier exercice financier terminé du fonds, c est-à-dire la période du 1 er janvier 2014 au 31 décembre 2014, le ratio des frais de gestion (incluant les taxes de vente) de chaque série aurait été équivalent au ratio annuel réellement imputé pour cette période. Le ratio des frais d opérations représente le total des frais de courtage et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Le taux de rotation du portefeuille du Fondsindique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période comptable. Plus le taux de rotation au cours d une période comptable est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours d une période comptable et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de la période comptable. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Fonds.
Faits saillants financiers Série R Actif net par part Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre (218 jours) $ $ $ $ $ Actif net au début de la période comptable indiquée 9,53 9,67 9,80 9,92 10,00 Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation Total des revenus 0,11 0,21 0,23 0,27 0,16 Total des charges (0,02) (0,05) (0,05) (0,05) (0,03) Gains (pertes) réalisé(e)s (0,03) (0,08) (0,12) (0,09) (0,06) Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,01) 0,03 (0,03) (0,04) Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation 0,05 0,08 0,09 0,10 0,03 Distributions du revenu de placement (sauf les dividendes) 0,09 0,16 0,18 0,20 0,08 des dividendes des gains en capital remboursement de capital 0,02 0,06 0,04 0,03 0,05 Distributions annuelles totales 0,11 0,22 0,22 0,23 0,13 Actif net à la fin de la période comptable indiquée 9,47 9,53 9,67 9,80 9,92 Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des états financiers intermédiaires non audités du Fonds. L actif net par part présenté dans les états financiers pourrait diffèrer de la valeur liquidative calculée aux fins d établissement du prix des parts. Ces écarts sont expliqués dans les notes afférentes aux états financiers. L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen de parts en circulation au cours de la période comptable. Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionelles du Fonds, ou les deux. La valeur de l actif net à la fin de la période comptable 2012 peut différer de la valeur au début de la période 2013. Depuis le 1 er janvier 2013, l actif net est calculé conformément aux IFRS. Antérieurement, ce sont les normes comptables de la partie V du Manuel de CPA Canada (PCGR) qui étaient utilisées. Ratios et données supplémentaires Période comptable terminée 2015 2014 2013 2012 2011 30 juin 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre (218 jours) Valeur liquidative totale (en milliers de $) 9 584 9 850 9 976 8 509 1 228 Nombre de parts en circulation 1 011 808 1 033 152 1 031 871 868 006 123 781 Ratio des frais de gestion (%) 0,50 0,50 0,51 0,47 0,47 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge (%) 0,50 0,50 0,51 0,52 2,51 Ratio des frais d opérations (%) Taux de rotation du portefeuille (%) 47,31 85,42 108,56 125,76 204,37 Valeur liquidative par part ($) 9,47 9,53 9,67 9,80 9,92 Données au dernier jour de la période comptable indiquée. Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges, incluant les taxes de vente, de la période comptable indiquée (à l exclusion des frais de courtage et des autres coûts d opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Depuis le 1 er janvier 2015, le gestionnaire assume certains frais d exploitation du Fonds en contrepartie de frais d administration à taux fixe, comme il est précisé dans la section «Opérations entre apparentés» de la présente communication. Si les frais d administration à taux fixe avaient été en vigueur tout au long du dernier exercice financier terminé du fonds, c est-à-dire la période du 1 er janvier 2014 au 31 décembre 2014, le ratio des frais de gestion (incluant les taxes de vente) de chaque série aurait été équivalent au ratio annuel réellement imputé pour cette période. Le ratio des frais d opérations représente le total des frais de courtage et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Le taux de rotation du portefeuille du Fondsindique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période comptable. Plus le taux de rotation au cours d une période comptable est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours d une période comptable et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de la période comptable. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Fonds.
Frais de gestion Le fonds verse des frais de gestion annuels au gestionnaire du fonds en contrepartie de ses services de gestion. Ces frais sont calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne du fonds avant les taxes applicables et sont versés mensuellement. Une partie des frais de gestion payés par le fonds couvre les commissions de suivi et de vente versées aux courtiers. Le reste des frais de gestion couvre principalement les services de gestion de placement et d administration générale. La ventilation des services fournis en contrepartie des frais de gestion, exprimée en pourcentage approximatif des frais de gestion, se présente comme suit : Série Frais de gestion Distribution Autres Série Investisseurs et Série R 0,30 % 100,00 % Série O s.o.** 100,00 % ( ) Comprend tous les frais liés aux services de gestion, de conseils en placement et d administration générale ainsi qu aux services rapportant un bénéfice. (**) Aucuns frais de gestion sont payés par le fonds pour la Série O. Les détenteurs de titres de la Série O paient plutôt des frais d administration à Banque Nationale Investissements. Rendements passés Les renseignements sur le rendement passé du fonds sont présentés dans le graphique ci-dessous. Ils supposent que les distributions du fonds au cours des périodes présentées ont été réinvesties en totalité dans des titres additionnels et ne tiennent pas compte des frais de vente, des frais de rachat, des distributions ni des frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire les rendements. Le rendement passé d un fonds ou d une série d un fonds n est pas nécessairement indicatif de son rendement dans l avenir. Rendements annuels Ce graphique à bandes présente le rendement annuel du fonds pour chaque série dans chacun des exercices présentés et fait ressortir la variation du rendement du fonds d un exercice à l autre. Il indique, sous forme de pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, le 31 décembre ou le 30 juin, le cas échéant, d un placement effectué le 1 er janvier de chaque année ou à partir de la date à laquelle une série a été créée. 5 % Série Investisseurs 3 % Série O 1 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 3,32 2006 3,78 2007 2,22 2008 0,98 2009 0,47 2010 1,06 1,12 2011 2012 0,86 0,89 2013 2014 0,50 2015 2 % 1 % 0 % 0,15 2011 1,45 1,40 1,33 2012 2013 2014 0,65 2015 3 % Série R 2 2 % 1 % 0,52 1,06 0,94 0,81 0,50 0 % 2011 1 Rendements de la Série O pour la période du 10 novembre 2011 (date de création) au 31 décembre 2011. 2 Rendements de la Série R pour la période du 27 mai 2011 (date de création) au 31 décembre 2011. Rendements pour la période du 1 er janvier 2015 au 30 juin 2015. 2012 2013 2014 2015
Aperçu du portefeuille Au 30 juin 2015 Les principaux titres % de la valeur liquidative Banque Canadienne Impériale de Commerce, 3,40 %, échéant le 14 janvier 2016 6,1 Banque de Nouvelle-Écosse, 3,61 %, échéant le 22 février 2016 5,3 Banque Toronto-Dominion, Taux variable, échéant le 21 juillet 2015 4,6 Banque Royale du Canada, 2,07 %, échéant le 17 juin 2016 4,5 Cadillac Fairview, 3,24 %, échéant le 25 janvier 2016 4,4 Banque Royale du Canada, 3,36 %, échéant le 11 janvier 2016 4,0 Banque HSBC Canada, 2,57 %, échéant le 23 novembre 2015 3,8 Banque de Montréal, 1,89 %, échéant le 5 octobre 2015 3,7 Caisse Centrale Desjardins du Québec, 2,28 %, échéant le 17 octobre 2016 3,4 Financière Wells Fargo Canada, 3,70 %, échéant le 30 mars 2016 2,6 OMERS Finance Trust, 0,99 %, échéant le 3 septembre 2015 2,0 Banque Toronto-Dominion, 2,95 %, échéant le 2 août 2016 1,9 Province de l Ontario, Taux variable, échéant le 24 août 2015 1,9 BMW Canada Inc., 2,64 %, échéant le 10 août 2015 1,9 Paccar Financial Services, 0,99 %, échéant le 2 juillet 2015 1,9 Banque de Montréal, 2,96 %, échéant le 2 août 2016 1,9 Volkswagen Credit Canada Inc., 3,60 %, échéant le 1 er février 2016 1,7 NAV Canada, 4,71 %, échéant le 24 février 2016 1,6 Banque Toronto-Dominion, 0,99 %, échéant le 7 août 2015 1,6 John Deere Credit Inc., 5,45 %, échéant le 16 septembre 2015 1,4 Inter Pipeline Corridor Inc., 0,99 %, échéant le 18 août 2015 1,4 Merit Trust, 0,99 %, échéant le 22 septembre 2015 1,3 Province de la Nouvelle-Écosse, 0,99 %, échéant le 19 août 2015 1,3 Volkswagen Credit Canada Inc., 1,35 %, échéant le 3 avril 2017 1,3 Province de Québec, 0,99 %, échéant le 17 juillet 2015 1,2 66,7 Répartition par échéance % de la valeur liquidative À l échéance dans 1 mois 17,0 À l échéance dans 2 mois 16,3 À l échéance dans 3 mois 10,8 À l échéance dans 6 mois 7,8 Moins d un an 38,1 À l échéance dans plus 1 an 10,0 Répartition par actif % de la valeur liquidative Obligations corporatives 71,0 Acceptations bancaires 8,3 Papiers commerciaux 5,4 Billets à court terme 5,1 Bons du Trésor - Provinces 3,2 Obligations - Autres 3,1 Obligations provinciales 2,5 Titres adossés 0,5 Bons du Trésor - Canada 0,3 Trésorerie et autres éléments d actif net 0,6 Total de la valeur liquidative 530 571 446 $ Le tableau ci-dessus présente les 25 principaux titres du fonds. Dans le cas d un fonds comportant moins de 25 titres, tous les titres sont indiqués. L aperçu du portefeuille peut varier en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle est disponible. Veuillez consulter notre site Web au www.bnc.ca/rapports_financiers.
Notes sur les énoncés prospectifs Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs portant sur le fonds, son rendement dans l avenir, ses stratégies ou perspectives ou sur des circonstances ou événements futurs. Ces énoncés prospectifs comprennent, entre autres, des énoncés à l égard de nos croyances, plans, attentes, estimations et intentions. L utilisation des termes «prévoir», «compter», «anticiper», «estimer», «supposer», «croire», et «s attendre» et autres termes et expressions similaires désignent des déclarations prospectives. De par leur nature, les énoncés prospectifs supposent que nous élaborions des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Par conséquent, il existe un risque que les projections expresses ou implicites contenues dans ces énoncés prospectifs ne se réalisent pas ou qu elles se révèlent inexactes dans l avenir. Divers facteurs pourraient faire en sorte que les résultats, les conditions ou les événements futurs varient sensiblement par rapport aux objectifs, aux attentes, aux estimations ou aux intentions figurant dans les énoncés prospectifs. Ces écarts peuvent être causés notamment par des facteurs tels que les changements dans la conjoncture économique et financière canadienne et mondiale (en particulier les taux d intérêt, les taux de change et les cours des autres instruments financiers), les tendances du marché, les nouvelles dispositions réglementaires, la concurrence, les changements technologiques et l incidence éventuelle de conflits et autres événements internationaux. La liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive. Avant de prendre toute décision de placement, les investisseurs et les autres personnes qui se fondent sur les énoncés prospectifs devraient soigneusement considérer les facteurs mentionnés ci-dessus ainsi que d autres facteurs. Le lecteur ne devrait pas se fier indûment à ces énoncés prospectifs et devrait être conscient que nous n avons pas l intention de mettre à jour les énoncés prospectifs à la suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autres circonstances, à moins que la législation applicable prévoie une telle obligation.