Publication financière trimestrielle N 3 - Janvier 2011 Chères lectrices, chers lecteurs, vous avez entre les mains le bulletin Financier n 3. VOTRE RÉUSSITE FINANCIÈRE, ENSEMBLE OFFRONS-LUI UN AVENIR GESTION DE FORTUNE Lors de nos publications, nous vous présentons brièvement en première page notre philosophie de la gestion de fortune. Vous avez également la possibilité de consulter notre site internet sous la rubrique gestion de fortune ou nous commander gratuitement nos brochures. Les pages suivantes sont dédiées à notre point de vue des marchés financiers. Si vous le souhaitez, vous pouvez sans autre transmettre cette publication financière à d autres personnes intéressées. Il est également important de noter que nous restons à votre entière disposition pour tout complément d information ou un conseil personnalisé. Processus d investissement Nous accordons une grande importance à cette étape. Les études montrent que plus de 80 % de la performance d un portefeuille dépend de la construction de l allocation d actifs. Pour ce faire, notre sélection de base sur un processus d investissent rigoureux qui comprend : - Analyse macro-économique - Analyse quantitative - Analyse des cycles économique - Analyse qualitative - Étude des fondamentaux - Analyse technique Notre processus Bonne lecture. Roberto Salvi Conseiller financier avec brevet fédéral Nos services du conseil patrimonial - Un conseil personnalisé - Une proximité - Une transparence - Une indépendance - Polyreg - GSCGI - Finma N 10699 Nous sommes membre de RS Finance conseils & gestion Place Pury 3 CP 2943 CH-2001 Neuchâtel T : +41 32 721 48 23 F : +41 32 721 48 24 contact@rsfinance.ch w w w.rsfinance.ch Notre approche Top-Down / Bottom-Up permet de définir la stratégie d investissement. Les conclusions de ces analyses permettent de constituer l allocation d actifs tactique du portefeuille et choisir les véhicules de placement les plus attrayants. RS FINANCE, C EST AVANT TOUT UN PARTENAIRE FONDÉ SUR LA CONFIANCE 1
REVUE DES MARCHÉS 2010 Chers investisseurs, ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE Évolution économique géographique 2010 fut sous le signe des événements financiers laissant une impression contrastée durant lequel il fut pour tous aussi délicat de tenir des propos tranchés. 2010 l hésitante a ainsi soufflé le chaud et le froid, rythmant la vie des investisseurs et de l industrie financière à intervalles réguliers. Et bien entendu 2010 l éprouvante notamment pour l euro, la Grèce et l Irlande. A l heure du bilan, les craintes de double-dip, quantitative easing 2 (QE2), les fluctuations sur les marchés des changes, les peurs sur les dettes gouvernementales ont finalement laissé une année 2010 chaotique après 2009, l année dite de la recovey. Le risque d une rechute de l activité, qui avait pesé sur les marchés pendant une bonne partie de l année, semble désormais écarté. La balle est maintenant dans le camp des pays émergents, qui vont devoir juguler les pressions inflationnistes engendrées par une croissance déjà soutenue en 2010 sans mettre en péril la dynamique de leurs économies. En Europe, les développements de la crise de la dette souveraine continuent à mettre sous pression les autorités. Afin d apaiser les tensions croissantes sur les marchés de la dette des pays périphériques et d empêcher leur contagion au reste des pays européens, la BCE a dû intervenir en relançant son programme d achat de dette souveraine. Les marchés ont pris acte de la détermination de la banque centrale à maintenir la zone euro à flot le temps qu une solution durable soit élaborée par les autorités politiques. En conséquence, les marchés financiers se sont sensiblement ajustés à ce nouvel environnement, avec une hausse des marchés actions et un recul des obligations. Performance 2010 Données économiques géographiques PIB = Produit intérieur brut YoY = Comparatif sur 1 an Évolution économique - Scénario principal Actions suisses et mondiales Obligations de la confédérations Matière premières (H) en CHF Hedge Funds (H) en CHF 2
Croissance MARCHÉS Actions : Le mois de décembre a été sous de bons auspices en particulier les valeurs cycliques. Une série d indicateurs économiques favorables aux Etats-Unis et en Chine, ainsi que l annonce de la prolongation des crédits d impôts de l ère Bush pour deux ans supplémentaires ont apporté une bouffée d optimisme. En effet, ceci conforte un scénario plus positif sur la croissance mondiale pour 2011. La problématique des dettes souveraines en zone Euro, dans le sillage du discours rassurant de J-C Trichet, ont été momentanément reléguées au second plan. Enfin, la décision de la Chine de ne pas relever ses taux d intérêts malgré une inflation en progression de 5.1% en rythme annuel, a contribué à rassurer les opérateurs. Les bonnes nouvelles conjoncturelles ont continué de soutenir les valeurs minières, industrielles et de chimie spécialisée. Bien que les titres agro-alimentaires se soient maintenus à flot, ce sont les valeurs de la santé qui ont à nouveau fléchi. Ce mouvement de désamour c est également porté sur les sociétés de télécoms et de services aux collectivités. Évolution minières, chimiques et matière premières Obligations : La tendance baissière des marchés obligataires s est encore accélérée lors de la première quinzaine de décembre. Aux Etats-Unis, l annonce par le président Obama de l extension des soutiens de politique budgétaire a provoqué un mouvement brutal de hausse des taux d intérêt à long terme. En effet, les conséquences de ce plan sont doublement négatives pour les titres à rendement fixe. En Europe, les taux des émetteurs A A A se sont également tendus dans le sillage des taux américains, en raison de l amélioration des perspectives d activité économique. Le rendement du Bund allemand est ainsi revenu au-dessus de 3% pour la première fois depuis la crise de la dette grecque début mai 2010. Dans le même temps, l intervention de Jean-Claude Trichet et de la BCE pour enrayer le mouvement d élargissement des écarts de taux des dettes grecques, irlandaises, portugaises, espagnoles, mais aussi italiennes et même belges a été efficace : ces écarts de taux se sont resserrés puis stabilisés au cours des jours suivants. Taux gouvernementaux à 10 US et Allemands Immobiliers en Suisse: L intérêt pour l immobilier reste fort en raison des taux d intérêts bas et de nombreux investisseurs professionnels recherchent désespérément des immeubles de rapport. Les investisseurs de long terme peuvent conserver leurs positions car les sous-jacents de bonne qualité versent des dividendes attractifs. Cependant, dans certaines régions de Suisse, la pénurie de placements entraîne des hausses de prix qui incitent à la prudence. Les placements immobiliers peuvent être conservés dans un portefeuille pour des raisons de diversification, de nouveaux engagements dans l immobilier coté Suisse ne devant toutefois être effectués qu avec prudence. 3
Évolution des fonds immobilier Suisses cotés La crise structurelle de certains pays européens va sans doute nous occuper plusieurs trimestres durant (voire des années). Quant au dollar, il a souffert de la chute du marché obligataire américain et s est affaibli contre la plus part des devises. Dans cet environnement particulièrement volatile du marché des changes, le franc suisse a bénéficié de son statut de valeur-refuge. L EUR et l USD rencontrent actuellement d importantes zones de support. Ces deux monnaies semblent sur vendues par rapport au CHF de sorte qu une correction semble de plus en plus probable à court terme ( 3 mois). Évolution - EURO et DOLLAR contre CHF Matières premières : L attrait pour les matières premières au dernier trimestre 2010 laisse encore un potentiel de hausse des prix en 2011 Les marchés émergents reste les principaux moteurs de la hausse des matières premières. À court terme (3 mois), nous pensons que la consolidation du prix de l or va se poursuivre. À moyen terme (6 à 12 mois), nous maintenons notre appréciation positive. En outre, les investisseurs financiers cherchant à se prémunir des risques monétaires et inflationnistes devraient privilégier les matières premières. Nous recommandons toujours de privilégier les produits largement diversifiés et couverts en CHF pour tout investissement en matières premières. Performances des matières premières par secteur Les marchés des changes ont subi des fluctuations habituellement prononcées en 2010. Même l euro, pourtant relativement stable face au franc suisse, a été vivement secoué. Souvent, le processus de décision de placement ne tient pas ou presque pas compte des risques de change. Or il peut être contrariant, pour l investisseur suisse par exemple, de voir la performance positive en dollars américains de son action être diminuée par le niveau des changes. Évolution - EURO et DOLLAR contre CHF sur 10 ans Devises : Les deux principaux événements de ce début décembre (l intervention de Jean-Claude Trichet et le discours de Barack Obama) ont guidé l évolution de l euro et du dollar. La devise européenne, après avoir dégringolé de 1.42 à 1.30 EUR/USD au cours du mois de novembre, a rebondi avec les déclarations d intention du président de la BCE et l intervention de la banque centrale sur le marché des dettes souveraines. 4
Si l on tient pas compte du fait que les placements en devises peuvent fortement affecter le rendement total de votre porte feuille Dès lors, il convient de traiter les devises comme une catégorie de placement en soi. PERSPECTIVES 2011 Les perspectives de l économie mondiale pour 2011 se sont sensiblement améliorées grâce à l extension des mesures de soutien fiscal aux Etats-Unis et à la poursuite d une croissance soutenue en Allemagne et dans les pays émergents. L assouplissement quantitatif doit aider à relever la croissance à un niveau permettant de créer de nouveaux emplois. En Europe, il faut tabler sur un ralentissement en raison de la dette publique. La Chine, en revanche, doit freiner la croissance économique pour éviter autant que possible l inflation. Les économies émergentes restent le principal pôle de croissance de l économie mondiale, au point qu elles font face à des tensions inflationnistes. Globalement, nous gardons une vision constructive pour 2011 malgré les défis importants qu il faudra négocier, tout en étant conscients que la visibilité est moyenne au-delà du premier semestre. Dans les pays développés, l inflation restera contenue pour progresser graduellement. Les banques centrales, devraient maintenir les taux au plancher et des liquidités importantes au premier semestre avant de commencer, éventuellement et progressivement, à normaliser la conduite monétaire. Sur le plan boursier, nous sommes optimisme, la reprise économique devrait se poursuivre tout comme la tendance haussière, même plus modeste, des bénéfices des sociétés, alors que l évaluation des actions est raisonnable et qu elle a des chances de progresser dans un contexte de taux bas. Néanmoins, les conjonctures restent fragiles et offrent une visibilité à moyen terme. Dans ce contexte, le potentiel des marchés boursiers ne nous semble pas épuisé et il pourrait s avérer fort attrayant, en particulier au premier semestre. Cependant, l évolution s annonce irrégulière et la volatilité restera supérieure à la norme mais probablement plus modérée qu en 2010. Compte tenu de l évolution attendue des bénéfices des entreprises et de l évaluation modérée des actions, nous privilégions cette classe d actifs. Nous sommes également favo- Investissements : rables aux placements en matières premières diversifiées et aux métaux précieux dans un contexte de croissance forte des pays émergents (effet demande) et de politiques de relance dans le monde développé (effet liquidités, hausse de l inflation). Les placements obligataires resteront des pôles de stabilité du portefeuille dans les périodes de turbulences économiques et/ou financières, mais leur attrait semble bien limité. Nous partons du principe que les taux d intérêt peuvent encore augmenter légèrement au fur à mesure que l amélioration de statistiques économique ainsi qu à la baisse de l aversion au risque. La hausse de l endettement public à entraîné une hausse des risques de défaillance des emprunts d Etats développés. Il est donc conseillé de se concentrer sur les obligations d entreprises et à haut rendement bien diversifié ainsi que sur les marchés émergents avec une préférence de courte du durée pour ces catégories d actifs. Ces marchés devraient dégager sur 12 mois des rendements supérieurs aux marchés développés. Les hedge funds qui selon nous offrent toujours des perspectives favorables et source de diversification. L immobilier parait pertinent pour se prémunir en phase inflationniste présente en particulier dans les marchés émergents et est également source de diversification. Toutefois, nous sommes très prudents envers les nouveaux engagements immobiliers cotés. Si le scénario est encourageant, en particulier pour les actions, il n en est pas moins dénuée de risques au dessus des marchés sur ; L impact sur l activité de l austérité budgétaire généralisée mise en place en Europe. La capacité des pays européens à enrayer voir résoudre la crise de la dette souveraine. La gestion par les autorités des pays émergents des tensions inflationnistes et leur capacité à contenir ces tensions sans faire dérailler la croissance. Enfin, comme toujours, une diversification des placements demeure cruciale pour gérer le risque du portefeuille. OPTIMISEZ VOTRE PATRIMOINE DE FAÇON DURABLE Une question sur votre portefeuille? Souhaitez-vous analyser vos placements? Voulez-vous en savoir plus? Contactez-nous. Responsabilité : Les informations contenues dans ce document ont été obtenus de sources dignes de foi à la date de la publication. Les performances antérieures ne garantissent pas une évolution actuelle ou future. 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