RAPPORT SEMI-ANNUEL ET ETATS FINANCIERS NON-RÉVISÉS AU 30 SEPTEMBRE 2007

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1 AMERICAN EXPRESS FUNDS Société d Investissement à Capital Variable RAPPORT SEMIANNUEL ET ETATS FINANCIERS NONRÉVISÉS AU 3 SEPTEMBRE 27 Distributeur : American Express Bank, Ltd. Agissant par l'intermédiaire de ses bureaux, filiales et sociétés affiliées sélectionnés et par l'intermédiaire d'autres agents autorisés lorsque la législation locale le permet.

2 Table des Matières Page Conseil d Administration 2 Organisation 2 Etat des Actifs Nets 5 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets 2 Etat du Portefeuilletitres US$ Liquidity 28 Euro Liquidity 33 Global Emerging Market Liquidity 37 US$ ShortTerm Bonds 4 US$ Bonds 44 Global Bonds (Euro) 5 Global Bonds (US$) 53 Global Inflation Linked Bonds 57 European ShortTerm Bonds 58 European Bonds 6 Emerging Market Debt 62 Global Emerging Market ShortTerm Bonds 67 US$ High Income Bonds 73 Global High Yield Euro 78 Convertible Bonds 83 Global Balanced 86 World Equities 94 Global Emerging Market Equities 99 US Equities 13 US Mid & Small Cap Equities 15 Focused US Growth Equities 18 US Dynamic Equities (anciennement US Equities Absolute Return) 11 European Equities 112 European Small Cap Equities 114 European Quantitative Equities 117 Italian Equities 121 Japanese Equities 123 New AsiaPacific 125 Greater China Equities 128 Global Energy Equities 13 Global Innovation 133 Global Equities Walter Scott & Partners 137 Concentrated Large Cap Global Emerging Markets Equity Mondrian 14 Investment Partners Notes aux Etats financiers 143 Information aux Actionnaires 155

3 Conseil d Administration Conseil d'administration de la SICAV: Président du Conseil d'administration Robert M. FRIEDMAN Directeur Général American Express Bank, Ltd. New York, EtatsUnis Administrateurs John CALVERLEY Chef Economiste et Stratégiste American Express Bank, Ltd. Toronto, Canada JeanClaude WOLTER Administrateur de Sociétés Bruxelles, Belgique John BANKS Président et Propriétaire de Bridgewater (IOM) Limited Douglas, Ile de Man Joseph HARDIMAN Administrateur Senior American Express Bank, Ltd. New York, EtatsUnis Organisation Siège social de la SICAV: 69, route d Esch L147 Luxembourg GrandDuché of Luxembourg Société de Gestion: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A., 74, Mühlenweg, L2155 Luxembourg, GrandDuché du Luxembourg Conseiller d Investissement: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A. Délégué à: Aperta SGR S.p.A., Piazzale Marengo, Milan, Italie, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille Italian Equities, depuis le 14 mars 27. Bear Stearns Asset Management Inc., 383 Madison Avenue, New York, NY 1179, EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille US Dynamic Equities (auparavant US Equities Absolute Return) depuis le 3 mars 27. Drake Capital Management, LLC, 66 Madison Avenue, 16 ème étage, New York, NY 121 EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles Global Inflation Linked Bonds et Convertible Bonds. Mc Gestioni S.G.R. S.p.A., 15 Via della Chiusa, 2123 Milan, Italie, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille European Quantitative Equities, depuis le 13 mars 27. Mondrian Investment Partners Limited, 5 ème étage, 1 Gresham Street, Londres EC2V 7JD, RoyaumeUni, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles Global Emerging Market Equities, Japanese Equities, New AsiaPacific, Greater China Equities et Concentrated Large Cap Global Emerging Markets Equity Mondrian Investment Partners. 2

4 Organisation (suite) Délégué à (suite): Montanaro Investment Managers Limited, 53 Threadneedle Street, Londres EC2R 8AR, RoyaumeUni, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille European Small Cap Equities. Munder Capital Management, 48 Pierce Street, Suite 3, Birmingham, Michigan, 4812, EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille US Mid & Small Cap Equities. Navellier and Associates, Inc., 1 E. Liberty, 3 ème étage, Reno, Nevada, 8951, EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille Focused US Growth Equities. RiverSource Investments LLC, 565 Ameriprise Financial Center, Minneapolis, Minnesota 55474, EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles US$ ShortTerm Bonds, US$ Bonds, Global Bonds (Euro), Global Bonds (US$), European ShortTerm Bonds, European Bonds, US$ High Income Bonds, Global Energy Equities et (la partie obligataire de) Global Balanced. Standard Bank, Plc., Cannon Bridge House, 25 Dowgate Hill, London EC4R 2SB, RoyaumeUni agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles Global High Yield Euro et Global Emerging Market Liquidity. Stone Harbor Investment Partners LP, 31 West 52 ème Street, 16 ème étage, New York, NY 119, EtatsUnis, agit en tant que sousconseiller du Portefeuille Emerging Market Debt. Threadneedle Asset Management Limited, 6 St. Mary Axe, Londres, EC3A 8JQ, RoyaumeUni, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles Global Emerging Market ShortTerm Bonds, (la partie action) de Global Balanced, World Equities et Global Innovation. Walter Scott & Partners Limited, 1 Charlotte Square, Edimbourg EH24DZ, Ecosse, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles US Equities, European Equities et Global Equities Walter Scott & Partners. Jusqu au 22 juin 27, Walter Scott & Partners Limited agissait en tant que sousconseiller du Portefeuille European Mid & Small Cap Equities. Western Asset Management Company Limited, 155 Bishopsgate, Londres EC2M 3XG, RoyaumeUni, agit en tant que sousconseiller des Portefeuilles US$ Liquidity et Euro Liquidity. Banque Dépositaire: RBC Dexia Investor Services Bank S.A., 14, Porte de France, L436, EschsurAlzette, GrandDuché du Luxembourg Domiciliataire et Administration Centrale: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A., Délégué à: RBC Dexia Investor Services Bank S.A., 14, Porte de France, L436, EschsurAlzette, GrandDuché du Luxembourg Agent de transfert et teneur de registre: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A., Délégué à: The Bank of New York (Luxembourg) S.A., 1A, rue Hoehenhof, L1736, Senningerberg, GrandDuché du Luxembourg Distributeur: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A., Délégué à: American Express Bank, Ltd., American Express Tower, World Financial Center, 2 Vesey Street, 22 ème étage, New York, N.Y. 1285, EtatsUnis Dans la mesure où la réglementation locale le permet, le distributeur agit par l'entremise de ses bureaux, filiales et sociétés sélectionnés et d'autres agents autorisés. 3

5 Organisation (suite) Agent payeur: American Express Bank Asset Management Company (Luxembourg) S.A., Délégué à: En Autriche: Erste Bank Der Oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A11 Vienna, Autriche En Allemagne: American Express Bank GmbH, TheodorHeussAllee 112, D6486 Frankfort sur Main, Allemagne A Hong Kong: American Express Bank, Ltd., One Pacific Place, 17 ème étage, 88 Queensway Central, Hong Kong Au Luxembourg: RBC Dexia Investor Services Bank S.A., 14, Porte de France, L436 EschsurAlzette, GrandDuché du Luxembourg Réviseur d'entreprises: Ernst & Young S.A., 7, Parc d Activité Syrdall, L5365 Munsbach, GrandDuché du Luxembourg Conseillers juridiques: Au Luxembourg: Arendt & Medernach, 14 rue Erasme, L212 Luxembourg, GrandDuché du Luxembourg En Allemagne: Hengeler Mueller, Bockheimer Landstr. 24, D 6323, Frankfort sur Main, Allemagne Agent prêteur de titres: Brown Brothers Harriman & Co. 4 Water Street Boston, MA 219, EtatsUnis 4

6 Etat des Actifs Nets au 3 septembre 27 US$ Liquidity Euro Liquidity Global Emerging Market Liquidity US$ ShortTerm Bonds Note USD EUR USD USD ACTIFS Portefeuilletitres à la valeur d'évaluation (2) Avoirs en banque et liquidités A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur souscriptions A recevoir sur swaps Intérêts et dividendes nets à recevoir Plusvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Autres actifs Total de l'actif PASSIFS Découvert bancaire A payer sur achats de titres A payer sur rachats A payer sur swaps (11) Intérêts à payer Moinsvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Moinsvalue nette non réalisée sur futures (8) Moinsvalue nette non réalisée sur swaps (11) Commissions de gestion et de service à payer (4) Commissions de performance à payer (7) Provision pour taxes à payer sur gains en capitaux (2) Autres passifs Total du passif TOTAL DES ACTIFS NETS Nombre d'actions en circulation Classe AE Classe AEH Classe AEP Classe AU Classe AUH Classe AUP Classe DE Classe DEH Classe DU Classe IE Classe IEH Classe IU Classe M Classe P Classe SE Classe SEP Classe SU Classe SUH Classe SUP Classe W Classe WS Classe WUH , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,421 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 5

7 Etat des Actifs Nets (suite) au 3 septembre 27 US$ Bonds Global Bonds (Euro) Global Bonds (US$) Global Inflation Linked Bonds Note USD EUR USD EUR ACTIFS Portefeuilletitres à la valeur d'évaluation (2) Avoirs en banque et liquidités A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur souscriptions A recevoir sur swaps Intérêts et dividendes nets à recevoir Plusvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Autres actifs Total de l'actif PASSIFS Découvert bancaire A payer sur achats de titres A payer sur rachats A payer sur swaps (11) Intérêts à payer 561 Moinsvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Moinsvalue nette non réalisée sur futures (8) Moinsvalue nette non réalisée sur swaps (11) Commissions de gestion et de service à payer (4) 14.9 Commissions de performance à payer (7) Provision pour taxes à payer sur gains en capitaux (2) Autres passifs Total du passif TOTAL DES ACTIFS NETS Nombre d'actions en circulation Classe AE Classe AEH Classe AEP Classe AU Classe AUH Classe AUP Classe DE Classe DEH Classe DU Classe IE Classe IEH Classe IU Classe M Classe P Classe SE Classe SEP Classe SU Classe SUH Classe SUP Classe W Classe WS Classe WUH 12.55, , , , , , , , , , , , ,396 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 6

8 7 Etat des Actifs Nets au 3 septembre 27 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. (suite) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , EUR European Short Term Bonds EUR European Bonds USD Emerging Market Debt USD Global Emerging Market ShortTerm Bonds USD US$ High Income Bonds EUR Global High Yield Euro American Express Funds

9 Etat des Actifs Nets (suite) au 3 septembre 27 Convertible Bonds Global Balanced World Equities Global Emerging Market Equities Note USD USD USD USD ACTIFS Portefeuilletitres à la valeur d'évaluation (2) Avoirs en banque et liquidités A recevoir sur ventes de titres 26. A recevoir sur souscriptions A recevoir sur swaps Intérêts et dividendes nets à recevoir Plusvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Autres actifs 43 Total de l'actif PASSIFS Découvert bancaire 31 A payer sur achats de titres A payer sur rachats A payer sur swaps (11) Intérêts à payer 33 Moinsvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Moinsvalue nette non réalisée sur futures (8) Moinsvalue nette non réalisée sur swaps (11) Commissions de gestion et de service à payer (4) 6.65 Commissions de performance à payer (7) Provision pour taxes à payer sur gains en capitaux (2) Autres passifs Total du passif TOTAL DES ACTIFS NETS Nombre d'actions en circulation Classe AE Classe AEH Classe AEP Classe AU Classe AUH Classe AUP Classe DE Classe DEH Classe DU Classe IE Classe IEH Classe IU Classe M Classe P Classe SE Classe SEP Classe SU Classe SUH Classe SUP Classe W Classe WS Classe WUH ,72 1.5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,38 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 8

10 Etat des Actifs Nets (suite) au 3 septembre 27 US Equities US Mid & Small Cap Equities Focused US Growth Equities US Dynamic Equities* European Equities European Small Cap Equities * USD USD USD USD EUR EUR , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,67 * Voir Note 1. Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 9

11 Etat des Actifs Nets (suite) au 3 septembre 27 European Quantitative Equities* Italian Equities * Japanese Equities New AsiaPacific Note EUR EUR USD USD ACTIFS Portefeuilletitres à la valeur d'évaluation (2) Avoirs en banque et liquidités 7.23 A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur souscriptions A recevoir sur swaps Intérêts et dividendes nets à recevoir Plusvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Autres actifs Total de l'actif PASSIFS Découvert bancaire A payer sur achats de titres A payer sur rachats A payer sur swaps (11) Intérêts à payer Moinsvalue nette non réalisée sur contrats de change à terme (9) Moinsvalue nette non réalisée sur futures (8) Moinsvalue nette non réalisée sur swaps (11) Commissions de gestion et de service à payer (4) Commissions de performance à payer (7) Provision pour taxes à payer sur gains en capitaux (2) Autres passifs Total du passif TOTAL DES ACTIFS NETS Nombre d'actions en circulation Classe AE Classe AEH Classe AEP Classe AU Classe AUH Classe AUP Classe DE Classe DEH Classe DU Classe IE Classe IEH Classe IU Classe M Classe P Classe SE Classe SEP Classe SU Classe SUH Classe SUP Classe W Classe WS Classe WUH , , , , , , , , , , , , , , , ,64 * Voir Note 1. Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 1

12 Etat des Actifs Nets (suite) au 3 septembre 27 Greater China Equities USD Global Energy Equities USD Global Innovation USD Global Equities Walter Scott & Partners EUR Concentrated LC GEME Mondrian IP USD Consolidé USD , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,692. Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 11

13 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 US$ Liquidity Euro Liquidity Global Emerging Market Liquidity Classe AE Classe AE Classe AEH Classe AEH Classe AEP Classe AEP Classe AU Classe AU Classe AUH Classe AUH Classe AUP Classe AUP Classe DE Classe DE Classe DEH Classe DEH Classe DU Classe DU Classe IE Classe IE Classe IEH Classe IEH Classe IU Classe IU Classe M Classe M Classe P Classe P Classe SE Classe SE Classe SEP Classe SEP Classe SU Classe SU Classe SUH Classe SUH Classe SUP Classe SUP Classe W Classe W Classe WS Classe WS Classe WUH Classe WUH 16,21 11,4 * 25,27 175,98 * 112,1 78,82 * 19,6 13,78 * 11,55* 8,12 338,13* 237,76 153,12* 17,67 26,38* 18,55 17, ,6 9,89 * 14, ,41 9,43 * 2, ,72 11,5 * 14,9 9,91 * 21,21 14,91 * * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd. 12

14 13 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 US$ ShortTerm Bonds 17,83 12,54 * 19,1 13,37 * 3,51 21,45 * US$ Bonds 19,26 13,54 * 2,85 14,66 * 21,47 15,1 * Global Bonds (Euro) 22,29 15,67 * 24,83 17,46 * 26,48 18,62 * Global Bonds (US$) 2,84 14,65 * 23,57 16,57 * 43,73 3,75 * Global Inflation Linked Bonds 22,7 15,52 * 16, ,52 12,32 * 18,29 ++ European Short Term Bonds 23,5 16,21 * 18,32 12,88 * (suite) American Express Funds * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. ++ La Classe est libellée en USD. La devise de référence du Portefeuille est l'eur

15 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 (suite) Classe AE Classe AE Classe AEH Classe AEH Classe AEP Classe AEP Classe AU Classe AU Classe AUH Classe AUH Classe AUP Classe AUP Classe DE Classe DE Classe DEH Classe DEH Classe DU Classe DU Classe IE Classe IE Classe IEH Classe IEH Classe IU Classe IU Classe M Classe M Classe P Classe P Classe SE Classe SE Classe SEP Classe SEP Classe SU Classe SU Classe SUH Classe SUH Classe SUP Classe SUP Classe W Classe W Classe WS Classe WS Classe WUH Classe WUH European Bonds 27,36* 19,24 27,4* 19,27 57,17* 4,2 Emerging Market Debt 18,8 + 48,47 34,8 * 16,71 11,75 * 14, ,51 25,67 * 19,61 13,79 * 16,21 11,4 * 37,98 26,71 * Global Emerging Market ShortTerm Bonds 17, ,44 12,97 * 14,55 1,23 * 13, ,68 1,32 * 21,2 14,78 * 14 * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd.

16 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27(suite) US$ High Income Bonds Global High Yield Euro Convertible Bonds Global Balanced World Equities Global Emerging Market Equities 17, ,48 12,99 * 15,5 1,58 * 13, ,52 1,21 * 2,25 14,24 * 34,16* 24,2 2,22* 14,22 18,3++ 33,2* 23,22 27,39* 19,26 19,94* 14,2 22, ,56* 25,71 17, ,42 12,95 * 13, ,29 1,5 * 2,68 14,54 * 21, ,57 19,39 * 15,79 11,1 * 17, ,72 13,87 * 22,28 15,67 * 44,67 31,41 * 25,6 + 35,49 24,96 * 2,2 + 2,18 14,19 * 26,22 18,44 * 52,97 37,25 * 33,4 + 44,3 3,96 * 26,4 + 34,23 24,7 * 41,16 28,94 * * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd. ++ La Classe est libellée en USD. La devise de référence du Portefeuille est l'eur 15

17 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 (suite) US Equities US Mid & Small Cap Equities Focused US Growth Equities Classe AE Classe AE Classe AEH Classe AEH Classe AEP Classe AEP Classe AU Classe AU Classe AUH Classe AUH Classe AUP Classe AUP Classe DE Classe DE Classe DEH Classe DEH Classe DU Classe DU Classe IE Classe IE Classe IEH Classe IEH Classe IU Classe IU Classe M Classe M Classe P Classe P Classe SE Classe SE Classe SEP Classe SEP Classe SU Classe SU Classe SUH Classe SUH Classe SUP Classe SUP Classe W Classe W Classe WS Classe WS Classe WUH Classe WUH 19, ,64 2,14 * 15, ,86 8,34 * 36,39 25,59 * 2, ,89 25,94 * 16, ,63 15,21 * 21,8 14,82 * 63,3 44,32 * 18, ,9 1,61 * 14, ,55 1,23 * 2,18 14,19 * 15,59 1,96 * * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd. 16

18 17 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 US Dynamic Equities 15, ,31 1,77 * 12, ,25 8,61 * 17,4 12,24 * European Equities 49,68 34,93 * 19,36 13,61 * 32,3 22,52 * 4,79 28,68 * European Small Cap Equities 22,75 16, * 22,67 15,94 * 37,49 26,36 * European Quantitative Equities 21,76 15,3 * 17,36 12,21 * 24,7 17,37 * Italian Equities 2,79 14,62 * 16,58 11,66 * Japanese Equities 17, ,95 37,23 * 14, ,1 7,74 * 19,53 13,73 * 39,24 27,59 * (suite) American Express Funds * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd.

19 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 (suite) New AsiaPacific Greater China Equities Global Energy Equities Classe AE Classe AE Classe AEH Classe AEH Classe AEP Classe AEP Classe AU Classe AU Classe AUH Classe AUH Classe AUP Classe AUP Classe DE Classe DE Classe DEH Classe DEH Classe DU Classe DU Classe IE Classe IE Classe IEH Classe IEH Classe IU Classe IU Classe M Classe M Classe P Classe P Classe SE Classe SE Classe SEP Classe SEP Classe SU Classe SU Classe SUH Classe SUH Classe SUP Classe SUP Classe W Classe W Classe WS Classe WS Classe WUH Classe WUH 27, ,7 41,28 * 22,1 + 31,72 22,3 * 43,42 3,53 * 24, ,57 24,31 * 19,2 + 27,2 19, * 29,6 2,81 * 34, ,12 28,91 * 26, ,4 22,53 * 33,66 23,67 * 47,36 33,3 * 18 * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd.

20 19 Etat des Actifs Nets par Action au 3 septembre 27 Global Innovation 24, ,13 9,23 * 19, ,78 8,99 * 25,11 17,66 * 13,57 9,54 * Global Equities Walter Scott & Partners 45,85 32,24 * Concentrated LC GEME Mondrian IP 35,9 25,24 * (suite) American Express Funds * A titre informatif uniquement Converti à partir de la devise de référence en utilisant le taux de change fourni par l'administration Centrale de la Société. + La Classe est libellée en EUR. La devise de référence du Portefeuille est l'usd.

21 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 US$ Liquidity Euro Liquidity Global Emerging Market Liquidity US$ ShortTerm Bonds ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE REVENUS Dividendes, nets Intérêts sur obligations, nets Intérêts bancaires Intérêts sur swaps Commission sur prêt de titres TOTAL DES REVENUS Note USD EUR USD USD CHARGES Commissions de gestion en investissement Commissions de gestion et de service (4) Commissions de performance Commission de banque dépositaire Commissions d'agent de transfert Frais de révision et frais légaux Frais d'impression et de publication Taxe d'abonnement (3) Frais bancaires Intérêts bancaires Commissions pour services rendus aux (4) actionnaires Autres charges TOTAL DES CHARGES BENEFICE/(PERTE) NET(TE) SUR INVESTISSEMENTS Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes d'investissements Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur swaps Bénéfice/(Perte) net(e) réalisé(e) sur contrats de change à terme Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur futures Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur les opérations de change BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E) Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur investissements Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur futures Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur contrats de change à terme Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur swaps Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur les taxes à payer sur gains en capitaux AUGMENTATION/DIMINUTION NETTE DES ACTIFS RESULTANT DES OPERATIONS EVOLUTION DU CAPITAL Emission d'actions Rachat d'actions Dividendes distribués (6) Différence de change ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE (92.488) ( ) (49.3) (35) ( ) (648.96) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 2

22 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets (suite) pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 US$ Bonds Global Bonds (Euro) Global Bonds (US$) Global Inflation Linked Bonds European Short Term Bonds European Bonds USD EUR USD EUR EUR EUR (95.382) ( ) (252.4) (46.52) (121.27) (99.523) 9.68 (618) (19.47) 1.89 (78.862) (939.12) ( ) ( ) ( ) (25.67) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 21

23 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets (suite) pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE REVENUS Dividendes, nets Intérêts sur obligations, nets Intérêts bancaires Intérêts sur swaps Commission sur prêt de titres TOTAL DES REVENUS Note CHARGES Commissions de gestion en investissement Commissions de gestion et de service (4) Commissions de performance Commission de banque dépositaire Commissions d'agent de transfert Frais de révision et frais légaux Frais d'impression et de publication Taxe d'abonnement (3) Frais bancaires Intérêts bancaires Commissions pour services rendus aux (4) actionnaires Autres charges TOTAL DES CHARGES BENEFICE/(PERTE) NET(TE) SUR INVESTISSEMENTS Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes d'investissements Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur swaps Bénéfice/(Perte) net(e) réalisé(e) sur contrats de change à terme Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur futures Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur les opérations de change BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E) Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur investissements Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur futures Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur contrats de change à terme Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur swaps Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur les taxes à payer sur gains en capitaux AUGMENTATION/DIMINUTION NETTE DES ACTIFS RESULTANT DES OPERATIONS EVOLUTION DU CAPITAL Emission d'actions Rachat d'actions Dividendes distribués (6) Différence de change ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE Emerging Market Debt USD (96.759) (17.4) ( ) (19.25) ( ) ( ) ( ) Global Emerging Market ShortTerm Bonds USD (361.9) ( ) ( ) ( ) US$ High Income Bonds USD (87.225) (3.576) ( ) ( ) (46.2) Global High Yield Euro EUR ( ) (528.16) ( ) (91.116) ( ) ( ) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 22

24 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets (suite) pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 Convertible Bonds Global Balanced World Equities Global Emerging Market Equities US Equities US Mid & Small Cap Equities USD USD USD USD USD USD (14.885) ( ) ( ) ( ) (3.235) (19.633) (11.989) (4.842) (11.671) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 23

25 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 (suite) Focused US Growth Equities US Dynamic Equities* European Equities European Mid & Small Cap Equities ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE REVENUS Dividendes, nets Intérêts sur obligations, nets Intérêts bancaires Intérêts sur swaps Commission sur prêt de titres TOTAL DES REVENUS Note USD USD EUR EUR CHARGES Commissions de gestion en investissement Commissions de gestion et de service (4) Commissions de performance Commission de banque dépositaire Commissions d'agent de transfert Frais de révision et frais légaux Frais d'impression et de publication Taxe d'abonnement (3) Frais bancaires Intérêts bancaires Commissions pour services rendus aux (4) actionnaires Autres charges TOTAL DES CHARGES BENEFICE/(PERTE) NET(TE) SUR INVESTISSEMENTS Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes d'investissements Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur swaps Bénéfice/(Perte) net(e) réalisé(e) sur contrats de change à terme Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur futures Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur les opérations de change BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E) Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur investissements Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur futures Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur contrats de change à terme Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur swaps Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur les taxes à payer sur gains en capitaux AUGMENTATION/DIMINUTION NETTE DES ACTIFS RESULTANT DES OPERATIONS EVOLUTION DU CAPITAL Emission d'actions Rachat d'actions Dividendes distribués (6) Différence de change ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE (84.38) (8.492) ( ) (13.989) ( ) (1.827) (4.49) ( ) (5.197) ( ) ( ) (9.946) ( ) ( ) * Voir Note 1. Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 24

26 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets (suite) pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 European Small CapEuropean Quantitative Italian Equities * Japanese Equities Equities * Equities* New AsiaPacific Greater China Equities EUR EUR EUR USD USD USD ( ) ( ) ( ) ( ) (12.71) (31.699) (67.242) (116) (49.9) (347.47) ( ) ( ) (21.534) ( ) ( ) (28.313) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) * Voir Note 1. Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 25

27 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets (suite) pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE REVENUS Dividendes, nets Intérêts sur obligations, nets Intérêts bancaires Intérêts sur swaps Commission sur prêt de titres TOTAL DES REVENUS Note CHARGES Commissions de gestion en investissement Commissions de gestion et de service (4) Commissions de performance Commission de banque dépositaire Commissions d'agent de transfert Frais de révision et frais légaux Frais d'impression et de publication Taxe d'abonnement (3) Frais bancaires Intérêts bancaires Commissions pour services rendus aux (4) actionnaires Autres charges TOTAL DES CHARGES BENEFICE/(PERTE) NET(TE) SUR INVESTISSEMENTS Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes d'investissements Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur swaps Bénéfice/(Perte) net(e) réalisé(e) sur contrats de change à terme Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur futures Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur les opérations de change BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E) Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur investissements Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur futures Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur contrats de change à terme Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur swaps Variation de la plusvalue / (moinsvalue) nette non réalisée sur les taxes à payer sur gains en capitaux AUGMENTATION/DIMINUTION NETTE DES ACTIFS RESULTANT DES OPERATIONS EVOLUTION DU CAPITAL Emission d'actions Rachat d'actions Dividendes distribués (6) Différence de change ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE Global Energy Equities USD ( ) ( ) Global Innovation USD (216.18) ( ) Global Equities Walter Scott & Partners EUR (3.686) (63.965) (5) Concentrated LC GEME Mondrian IP USD (35.62) (285.74) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels.

28 Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets pour la Période Clôturée au 3 septembre 27 (suite) Consolidé USD ( ) ( ) ( ) (382.75) ( ) ( ) Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers partiels. 27

29 US$ Liquidity Etat du Portefeuilletitres au 3 septembre 27 Valeur nominale Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs Obligations Australie Anz Banking Group Ltd FL.R USD ,76 HBOS Treasury Services Plc FL.R USD ,61 Macquarie Bank FL.R USD ,31 National Australia Bank Ltd FL.R USD 1..,31 National Australia Bank Ltd FL.R USD , ,3 Canada Canadian Imperial Bank FL.R. 38 S USD ,61 OntarioHydro 6.1% 988 Emtn 5.. USD , ,15 EtatsUnis Capital One Bk FL.R USD ,53 Citicorp. FL.R USD ,92 Credit Suisse NY 5.345% USD ,16 Gecc 4.25% TR USD ,53 Goldman Sachs Group Inc. FL.R USD ,46 Lehman Brothers Holdings Inc. 3.5% USD ,43 Wachovia Bank FL.R USD ,84 Wells Fargo 4.125% USD , ,24 France Dexia Crédit Local de France FL.R USD , ,46 GrandeBretagne Barclays Bank FL.R. 515 Emtn 1.6. USD ,49 Barclays Bank FL.R. 517 Emtn 2.. USD ,61 HBOS Treasury Services Plc FL.R USD ,39 HBOS Tsy FL.R. 611 Emtn 2.. USD ,61 Nationwide Building FL.R USD ,77 Northern Rock FL.R USD ,61 Paragon FL.R A A1A S.7A USD ,26 Permanent Financing Plc FL.R. 424 "A" S USD 1..,31 Pillar Fund FL.R. 411 A1 2.. USD 2..,61 Standard Chartered Bank FL.R. 515 Emtn 1.. USD , ,97 Iles Caïmans ASIF GLB 3.85% A 8.5. USD , ,6 Irlande Anglo Irish Bank Corp. Plc FL.R. 51 Emtn 1.3. USD ,4 28

30 US$ Liquidity Etat du Portefeuilletitres (suite) au 3 septembre 27 Valeur nominale Hypo Real Est FL.R USD 2..,62 Irish Life & Permanent Plc FL.R. 51 Emtn 2.. USD , ,63 Islande Kaupthing Bank FL.R USD , ,46 Jersey Intesabci Bank Ireland FL.R USD , ,46 Norvège Den Norske Bank FL.R USD , ,61 PaysBas ABN Amro Bank FL.R USD ,49 SNS Bank N.V. FL.R USD ,8 Unilever 5% 27 Emtn USD , ,61 Suède Svenska Handelsbk FL.R USD ,61 Total Obligations Effets commerciaux , ,1 Espagne Banco Bilbao 5.5% USD , ,7 EtatsUnis Dt.Bk Fin Cd 5.. USD 5.. 1,53 Fenway Funding Cp 5.. USD ,53 Morrigan Trr Cp 5.. USD ,53 Societe Generale North America % Cp USD , ,92 GrandeBretagne Westpac Bank % Cp 6.. USD , ,83 29

31 US$ Liquidity Etat du Portefeuilletitres (suite) au 3 septembre 27 Valeur nominale Iles Caïmans Ebury Fin Cp 5.. USD ,52 Total Effets commerciaux Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire négociés sur un autre marché réglementé Obligations , , ,44 Australie Arms II FL.R. 132 "A" USD ,9 Crusade Global Trust FL.R. 435 "A1" USD ,1 Medallion Trust FL.R. 233 "A1" USD ,5 SMHL Global Fund FL.R USD 25.68, ,3 EtatsUnis AT&T FL.R USD 4.. 1,23 Axon Financial Funding LLC 5.36% USD ,7 Chesham Finance FL.R CP 7.. USD ,15 Credit Suisse.New York NY 5.4% USD ,46 Honeywell International Inc. FL.R USD 5.. 1,53 HSBC Finance Corp. FL.R. 51 Tr USD 2..,61 JPMorgan Chase & Co. FL.R USD 5.. 1,53 Metropolit.Lif. FL.R A USD ,23 Morgan Stanley FL.R USD 1..,31 Principal Life Global Funding I 2.8% A 7.6. USD ,3 Securitized Asset Backed Receivables LLC Trust FL.R. 737 S. A USD ,58 TIAA Global Markets Inc % A USD ,2 Toyota Motor Credit Corp. 5.32% USD 5.. 1,53 UBS AG.Stamford Branch FL.R USD 5.. 1, ,8 GrandeBretagne Bradford & Bingley Plc FL.R USD ,61 Granite Mortgages Plc FL.R. 32 "A2" S USD , ,65 Iles Caïmans STEERS Enhanced Zero Credit Trust FL.R A 2.. USD 2..,61 2..,61 Luxembourg Procter & Gamble Co. FL.R USD 5.. 1,53 Total Obligations 5.. 1, ,17 3

32 US$ Liquidity Etat du Portefeuilletitres (suite) au 3 septembre 27 Valeur nominale Effets commerciaux Australie Westpack Bank % CP 8.. USD , ,44 Canada Toronto Dom. 5.62% CD 1.. USD , ,7 EtatsUnis Albis Capital % CP 17.. USD ,2 Anglesea Fund % Cp USD ,96 Dexia Delaware % Cp 4.7. USD ,44 Dresdner US Fin. % Cp USD ,33 Fannie Mae Discount Notes % Cp USD ,79 Fannie Mae Discount Notes % Cp 2.. USD ,6 Fannie Mae Discount Notes % Cp 23. USD ,6 Federal Home Loan Bank Discount Notes % Cp USD ,38 Nordea North America % Cp 1.. USD ,7 UBS AG Stamfrd % Cp 1.. USD 1.. 3, ,9 GrandeBretagne Goldman Sachs % CP 5.. USD 5.. 1,54 HBOS 5.345% Cd 5.. USD , ,7 Iles Caïmans Ebury % CP 5.. USD , ,48 Irlande Depfa Bank Plc % Cp 5.. USD ,53 Total Effets commerciaux Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire négociés sur un autre marché réglementé Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire Obligations , , ,66 Allemagne Landesbank Sachsen Girozentrale FL.R USD ,61 Total Obligations , ,61 31

33 US$ Liquidity Etat du Portefeuilletitres (suite) au 3 septembre 27 Valeur nominale Effets commerciaux Australie Anz Banking Group Ltd % Cp 5.. USD ,53 Total Effets commerciaux , ,53 Total Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ,14 TOTAL DES INVESTISSEMENTS ,24 ( Coût total d'acquisition: USD ) 32

34 Euro Liquidity Etat du Portefeuilletitres au 3 septembre 27 (exprimé en EUR) Valeur nominale Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs Obligations Allemagne Deutsche Bank A.G. FL.R. 515 Emtn 1.. EUR ,17 Deutsche Hypothekenbank FL.R EUR ,22 Ikb Dt Ind. FL.R Emtn 1.5. EUR ,76 Württembergische Hypbk FL.R EUR , ,72 Australie Ace Funding Ltd FL.R EUR , ,5 Belgique DMF FL.R A EUR , ,46 Danemark DLR Kredit A/S FL.R EUR , ,17 Espagne Santander Intl FL.R EUR , ,35 EtatsUnis Bear Stearns Cos Inc % 49 FL.R. Emtn 1.6. EUR ,88 Goldman Sachs FL.R EUR ,17 Goldman Sachs Group Inc % 613 FL.R. 2.. EUR ,36 HSBC Finance Corp. 5.4% 613 FL.R. Emtn 1.7. EUR ,99 Lehman Brothers FL.R EUR ,16 Merrill Lynch & Co. Inc. FL.R. 51 Emtn 1.. EUR ,17 Morgan Stanley 4.521% 512 FL.R. Emtn 1.6. EUR , ,61 France Natixis FL.R. 717 Emtn 1.5. EUR , ,76 GrandeBretagne Alliance & Leicester Plc FL.R. 512 Emtn 1.5. EUR ,76 Barclays Bank Plc FL.R. 717 Emtn 1.8. EUR ,12 Bradford & Bingley Plc FL.R. 51 Emtn 1.5. EUR ,76 Clydesdale Bk FL.R EUR ,94 Granite Master Issuer Plc FL.R EUR ,29 Holmes Fd series 8 FL.R EUR 1.. 1,17 Residential Mortgage Securities FL.R EUR ,92 33