magazine le trimestriel de la Bourse Septembre N 32

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1 performances magazine le trimestriel de la Bourse Septembre N 32 TENDANCES MARCHÉ P.4 S adapter au virage monétaire de la FED BOURSE P.12 Comment traverser les turbulences nouveauté produit P.8 Nouvelle génération : Les Turbos Jour CAC 40 P.16 Un trimestre de trading Société Générale émet une offre complète de produits de Bourse en France (Turbos, Warrants,...). Complétés par les ETF proposés par notre filiale Lyxor, ces produits couvrent ainsi toutes les classes d actifs avec une large palette de sous-jacents (actions, indices, taux, devises, Matières Premières) et diverses stratégies d investissement (diversification, dynamisation et protection). Ces produits présentent un risque de perte en capital. N Azur PRIX D'UN APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE sgbourse.fr

2 ÉDITO CAROLINE SOLIGO Responsable Vente & Marketing Investisseurs Particuliers Produits de Bourse Société Générale Dernière nouveauté Société Générale : Les TURBOS JOUR! Pour cette rentrée 2013, l équipe des produits de Bourse vous présente, en exclusivité sur le marché français, le tout dernier né de la gamme Turbos : le Turbo Jour. Inédits en Bourse de Paris, les Turbos Jour cotent une seule journée de 9h05 à 18h30 et offrent un effet de levier maximal grâce à une parfaite adéquation avec les cours des marchés. L effet de levier de cette nouvelle génération de produits, pouvant aller jusqu à x300, va démultiplier à la hausse comme à la baisse la performance de l actif sous-jacent. En revanche, il va de soi que, de par ce fort effet de levier, le risque de perte en capital des Turbos Jour est important. Ces produits sont donc exclusivement réservés à des investisseurs avertis capables de prendre des positions sur quelques heures voire quelques minutes. Une exclusivité à découvrir en page 8. Comment attaquer le second semestre sur les marchés? Les articles pages 18 et 19 vous donneront des éclaircissements sur les valeurs à privilégier sur les marchés français et étrangers pour cette rentrée. En page 10, découvrez le potentiel des valeurs «sponsors» de la Coupe du Monde et des derniers Warrants «spécialement» émis pour l événement. Indices de stratégie Leverage & Short, pourquoi et comment? Rendez-vous page 11 avec les confidences de Fabrice Rahmouni de NYSE Euronext, qui nous explique comment appréhender ces indices en toute «simplicité»! Vous avez envie d en savoir plus sur nos produits? Vous avez des questions sur leur fonctionnement? N hésitez pas à participer à nos conférences à Paris, en province ou bien directement de chez vous via nos conférences en ligne (webinars). Réservez dès à présent vos places sur rubrique «conférences», une occasion privilégiée pour vous de poser vos questions en direct à des professionnels. Pour plus d information sur nos produits ou services, n hésitez pas à contacter notre équipe dédiée au et découvrez les produits Société Générale adaptés à votre scénario. Bonne lecture et bonne rentrée! 2

3 SoMMAIRE 4 TENDANCES MARCHé Bourse : s adapter au virage monétaire de la FED 6 économie Pourquoi les marchés financiers montrent-ils un regain d intérêt pour la Zone euro? 8 NOUVEAUTé PRODUIT Les Turbos Jour 10 WARRANTS SUR THÉMATIQUE de nouveaux WARRANTS POUR INVESTIR SUR LA Coupe du Monde INTERVIEW Tout savoir sur les indices de stratégie 12 ANALYSE SECTEUR Bourse : comment traverser les turbulences 14 ANALYSE TECHNIQUE ACTIONS : VERS DES TITRES AUX FONDAMENTAUX SOLIDES 16 ANALYSE TECHNIQUE CAC 40 : UN TRIMESTRE DE TRADING 18 ANALYSE TECHNIQUE matières premières : or et pétrole 19 matières premières L or retrouve son statut de valeur refuge. Durablement? 20 ALLOCATION ETF Des rotations sectorielles et géographiques s imposent 23 Tous NOS SERVICES 3

4 tendances marché Bourse : s adapter au virage monétaire de la FED Après s être adjugés de belles performances sur les marchés occidentaux cet été, les investisseurs appréhendent de plus en plus l inflexion de la politique monétaire de la Réserve Fédérale Américaine. La transition vers des conditions de crédit «normalisées» pourrait favoriser la volatilité des actions à court-moyen terme. Yohann Hendrice Consultant, Agence Fargo Comment la Banque Centrale Américaine va-t-elle négocier son virage? La FED qui conditionne l orientation de sa politique monétaire à la vigueur des indicateurs économiques américains, en particulier sur le front de l emploi, semble résolue à freiner son programme de rachats d actifs obligataires dès l automne. Et ce, pour des raisons pragmatiques. La Banque Centrale a la volonté de ne pas maintenir trop longtemps un environnement monétaire ultra-accommodant, qui gonfle sensiblement son bilan, alors que l économie américaine renoue avec la croissance et que le taux de chômage reflue peu à peu vers l objectif de 7%. Vers des arbitrages défavorables aux marchés actions? Ce changement de cap fait craindre une déstabilisation de la reprise économique. Mais aussi une distorsion sur les marchés : celle d une tension des taux d intérêt synonyme de renchérissement du «coût de l argent», qui pourrait conduire au transfert massif des capitaux investis en actions vers les actifs obligataires, dont le couple rendement/ risque est désormais plus attrayant. Un scénario déjà éprouvé cet été par plusieurs économies émergentes, dont les devises ont subi une véritable débâcle. Pénalisés par leur ralentissement économique depuis plusieurs trimestres et par une inflation endémique, des pays comme l Inde ou le Brésil ont pâti d une brutale fuite des capitaux. L anticipation de rendements plus rémunérateurs sur les obligations souveraines américaines ou allemandes, a conduit les investisseurs internationaux à délaisser les marchés émergents. Résultat, loin du rally estival des marchés américains et européens (Wall Street a battu de nouveaux records de valorisation, tandis que l Eurostoxx50 a renoué en août avec des niveaux inédits depuis deux ans), la majorité des Bourses émergentes ont significativement reculé. Le redémarrage économique américain rassure Revenons-en aux fondamentaux économiques. Sur ce plan, les motifs d espoir ne manquent pas de part et d autre de l Atlantique. Sans être assez robuste pour garantir une croissance durable, l économie présente néanmoins de multiples signes d amélioration. C est tout particulièrement le cas aux États-Unis où la reprise est de plus en plus consistante, comme en atteste la batterie d indicateurs publiés récemment. Fort d une progression régulière mois après mois, l indice ISM américain (indice reflétant l état de santé du secteur manufacturier américain) vient d atteindre son meilleur niveau depuis deux ans, témoignant du dynamisme retrouvé de la production manufacturière. Une évolution qui reflète la recrudescence de la demande des ménages américains. Même constat sur le marché immobilier, revigoré par l incitation au crédit qu à conduite la Banque Centrale Américaine, à travers sa fameuse politique monétaire expansionniste, menée après l éclatement de la crise. La Zone euro sort de la récession timidement De son côté, la Zone euro amorce son retour à la croissance. L Union monétaire est enfin parvenue à sortir de 4

5 la récession. Au deuxième trimestre, la croissance du PIB s est révélée un peu meilleure qu attendu, à +0,3% (contre une prévision à +0,2%). Le couple franco-allemand a servi de locomotive, avec une croissance supérieure à la moyenne (+0,7% en Allemagne, +0,5% en France), tandis que les économies du sud de l Europe, profondément pénalisées par la crise, ont également envoyé des signaux favorables. La récession est en effet moins sévère qu il y a quelques mois en Italie et en Espagne (PIB en léger recul, à respectivement -0,2% et -0,1%). Il semblerait que la relative faiblesse de l inflation soutienne le pouvoir d achat des agents privés européens et, in fine, le frémissement de la consommation. Parallèlement, les cures d austérité ont été quelque peu ajustées ces derniers mois, avec un relâchement contrôlé des politiques budgétaires la réduction des déficits publics européens devrait s élever à 0,8 point de PIB cette année, contre 1,4 en 2012 ce qui a contribué à procurer un peu plus de croissance. Reste que le chemin de la reprise est sinueux pour le Vieux Continent. L amélioration observée depuis le deuxième trimestre ne suffira probablement pas à conclure l année sur une croissance positive. Surtout, le taux de chômage européen est aujourd hui bien trop éloigné de niveaux soutenables. Un avenir plus souriant pour les entreprises L accélération de la croissance américaine et la stabilisation de la conjoncture en Europe ont un impact non négligeable sur les perspectives des entreprises. Si leurs résultats au premier semestre ont été globalement inférieurs aux attentes, les poids lourds du CAC 40 font preuve d optimisme. Malgré un début d année difficile, la plupart d entre eux ont maintenu ou relevé leurs prévisions annuelles. Un pari plutôt crédible au regard des fondamentaux. N oublions pas que la baisse des résultats opérationnels au premier semestre, relativement modérée, a été dans bien des cas causée par des éléments exceptionnels (passage de provisions, dépréciations d actifs, coûts de restructuration). Par ailleurs, les entreprises ayant engagé de considérables plans d économies ces dernières années (Renault, Air Liquide, Air France, Alcatel-Lucent) sont en train de renouer avec des niveaux de rentabilité un peu plus élevés. L autre symbole d une confiance accrue est le redémarrage des opérations de fusions-acquisitions. Plus avancé outre- Atlantique, à travers des rapprochements d entreprises de très grande taille (rachat de Heinz par Warren Buffett, de Nokia par Microsoft ), ce mouvement traduit la volonté des dirigeants d entreprises d investir pour générer de la croissance externe, plutôt que de mobiliser les liquidités dans des placements peu rémunérateurs, compte tenu de la faiblesse actuelle des taux d intérêt. Le financement de ces acquisitions est facilité par d importants niveaux de trésorerie, résultat des efforts entrepris par les firmes pour se désendetter et assainir leur bilan. Le secteur des télécoms, déflationniste parce qu en surcapacité est actuellement propice aux rapprochements (Vodafone- Verizon ). C est aussi le cas dans le secteur pharmaceutique, où les grands groupes n hésitent plus à aller capter des relais de croissance pour remporter la course aux brevets et aux traitements génériques. Tous ces signaux sont très encourageants. Une fois l étape de «normalisation» monétaire digérée par les marchés, nul doute que la meilleure santé des entreprises sera le catalyseur le plus déterminant, permettant aux actifs boursiers d accélérer leur cycle de revalorisation initié depuis Sélection de Warrants sur Actions Sous-jacent Type Warrant Prix d'exercice Echéance Cours Parité (warrant/ ss-jacent) Delta Effet de levier Mnémo Isin Air France KLM Call déc-15 0,44 2/1 36% 2,75 x 9246S FR Alcatel Lucent Call 2,50 19-déc-14 0,82 1/1 58% 2,28 x 9256S FR Nokia Call 4,20 20-déc-13 0,22 2/1 60% 4,94 x 2764S FR Microsoft Call 34 $ 20-déc-13 0,47 2/1 37% 9,67 x 3922S FR Renault Call déc-13 0,68 5/1 37% 6,46 x 4511S FR Source : Société Générale - Cours au 10 septembre 2013 Les gains ou pertes éventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). 5

6 ÉCONOMIE Pourquoi les marchés financiers montrent-ils un regain d intérêt pour la Zone euro? Daniel Fermon Stratégiste, Société Générale L année 2013 semble être l année de transition que nous évoquions dans les précédents numéros de Performances Magazine avec : 1. En Zone euro, une baisse du risque systémique grâce notamment à l action de la Banque Centrale Européenne (BCE), 2. Aux Etats-Unis, une Banque Centrale (Fed) qui confirme sa volonté d adopter une politique moins interventionniste, l économie confirmant sa reprise, 3. Dans les pays émergents, une crise de croissance. Pour leur part, les indices boursiers ont suivi la tendance insufflée par la reprise économique américaine et n ont été que marginalement affectés par l inquiétude provenant des marchés émergents. La volatilité des actions qui indique la nervosité des investisseurs est ainsi revenue à un niveau faible, niveau d avant la crise financière de Au global, les mar- chés financiers semblent estimer que les crises économiques et financières qui nous ont affectées depuis 2008 sont révolues. En Europe, comment peut-on justifier cet optimisme sachant que la croissance économique va rester très faible au cours des prochaines années et que la situation reste dramatique dans certains pays d Europe du Sud? Pour répondre à cette question, il nous faut analyser les événements survenus ces dernières années. La Zone euro fêtera sa quatrième année de crise structurelle en novembre 2013, crise qui a débuté avec la publication de déficits abyssaux en Grèce. Malgré une évolution toujours trop lente, de nombreux progrès ont été réalisés durant cette période. De fait, les chantiers qui ont été mis en place sont nombreux même s ils sont loin d être achevés : on peut citer la renégociation de la dette grecque, la mise en place de mécanismes complexes de stabilité au sein de la Zone euro, le projet de l union bancaire prévu pour 2014/2015 qui sera supervisé par un régulateur unique et enfin la mise en place d un outil d intervention (OMT) qui donne à la BCE les moyens d agir si une nouvelle crise financière se déclarait dans un pays européen. Mais si l Europe a clairement cherché à rectifier les lacunes du projet initial, les cassandres font remarquer que nous sommes encore loin d une Zone euro intégrée. D autant que deux sujets majeurs restent en suspens et ne seront pas réglés avant plusieurs années : l union fiscale et les eurobonds. C est vrai, les sceptiques ont peut être raison sur ces deux points mais l essentiel a été d obtenir un début de normalisation au sein de la Zone euro. Le différentiel de croissance entre l Allemagne et les pays d Europe du Sud serait inférieur à 1% en 2014 grâce notamment à une amélioration de la compétitivité de ces derniers (baisse du coût du travail, redressement des comptes courants, hausse des exportations). Conséquence de ces efforts, la différence de taux d intérêt à 10 ans entre l Allemagne (pays de référence de la Zone euro) et les grands pays d Europe du Sud tels l Italie ou l Espagne est revenue au niveau d avant la crise. En 2013, les taux d intérêts allemands qui avaient baissé à 1,1% sont remontés à un niveau aujourd hui proche de 2% tandis que ceux de l Italie et de l Espagne sont restés stables à 4,3%. Mais le plus important aura été la volonté des Etats et de leurs dirigeants, la plupart d entre eux récemment élus, de réaffirmer leur attachement au projet européen. En effet, la majeure partie des dirigeants politiques européens a été renouvelée depuis 4 ans (hors Allemagne) et les nouveaux dirigeants en place ont confirmé leur volonté d aller vers une plus grande intégration et une meilleure gouvernance de la Zone euro. Le pragmatisme est aujourd hui à l ordre du jour. Evoquer un nouveau plan d aide pour la Grèce n est plus tabou même en Allemagne où le ministre des finances Mr Schaüble, un temps opposé à toute aide, a évoqué 6

7 ce sujet en août dernier. De même l austérité comme seul remède n a plus les faveurs que d une minorité d économistes et de politiques. Pour le dernier trimestre 2013, deux éléments vont retenir notre attention : En premier lieu, l évolution de la politique de la Fed qui devrait décider d arrêter progressivement l achat d obligations américaines. Cette évolution s explique par l amélioration du marché de l emploi américain (taux de chômage de 7,3%) et une reprise de la croissance économique (3,1% de hausse attendue en 2014). Certains investisseurs y voient un risque de déstabilisation des marchés financiers mais la plupart estiment que la Fed va agir très prudemment, d autant qu un nouveau président dirigera cette institution dès janvier Le deuxième élément concerne directement le devenir de la Zone euro avec les élections allemandes du 22 septembre. Mme Merkel devrait former un nouveau gouvernement de coalition avec soit le FDP* soit le SPD**. Dans les deux cas, nous pourrions observer un nouvel élan fédérateur. Si la Zone euro veut vraiment redevenir un centre de développement économique, une nouvelle impulsion politique commune est nécessaire, une fois les élections allemandes passées. Les principaux indicateurs économiques ont surpris positivement depuis le début de l été. L indicateur de l activité manufacturière (Purchasing Managers Index) a évolué favorablement et se situe aujourd hui au-dessus de 50 dans la majeure partie des pays européens. L indice de surprise économique de la Zone euro est redevenu très positif durant l été. Le sentiment qui prévaut est donc logiquement bien meilleur même si la situation économique reste encore fragile. Etant donné l évolution favorable de l environnement économique, on peut comprendre la bonne tenue des marchés financiers en Zone euro depuis quelques mois. Pour permettre aux Bourses européennes de remonter durablement, il faudra que les entreprises européennes confirment leur solidité dans un contexte de croissance mondiale plus modeste, et que les réformes tant attendues se mettent enfin en place. * FDP : Parti Libéral-Démocrate d Allemagne ** SDP : Parti Social-Démocrate d Allemagne Comptes courants de l Allemagne et des pays d Europe du Sud Q1-99 Q1-01 Q1-03 Q1-05 Q1-07 Q1-09 Q1-11 Q1-13 Amélioration significative à partir du Q1-09 de la balance courante des pays périphériques de la Zone euro. Allemagne Espagne Italie Portugal France Balance courante en % du PIB en dollars Données trimestrielles Source : OCDE 7

8 nouveauté produit les Turbos Jour PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRESENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL Nouvelle génération de Turbos : les Turbos Jour Les Turbos Jour cotent uniquement une journée (de 9h05 à 18h30) et intègrent un effet de levier maximal grâce à une parfaite adéquation avec les cours des marchés. L effet de levier va démultiplier à la hausse comme à la baisse la performance de l actif sous-jacent : par exemple un effet de levier de 25, signifie que lorsque le cours du sous-jacent varie de 1%, le prix du Turbo varie 25 fois plus. Aussi simples à négocier que des actions, grâce à leur cotation en continu en Bourse de Paris, ces produits répondent aux exigences des investisseurs actifs à la recherche d un effet de levier efficace. En revanche, il va de soi que, de par leur fort effet de levier potentiel et leur cotation sur une seule journée (de 9h05 à 18h30), le risque de perte en capital des Turbos Jour est important. Ces produits sont donc exclusivement réservés à des investisseurs avertis capables de suivre ces produits en temps réel et de prendre des positions sur quelques heures voire quelques minutes. Fonctionnement La gamme des Turbos Jour propose des prix d exercice très proches du niveau du sous-jacent. Par exemple, pour un cours du contrat future CAC 40 à points, les prix d exercice des Turbos Jour seront de points, points etc. Le faible écart entre le cours de l indice et le prix d exercice offre un effet de levier maximal. Lorsque le cours du sous-jacent varie de 1%, le cours du Turbo peut varier 5, 10, 50, 100 fois plus vite Voire jusqu à 300 et au-delà. Exemple d un Turbo Call au levier de 50 : Cas favorable : lorsque le cours du sous-jacent varie de +1%, le cours du Turbo Call (levier 50) progresse de +50%, le produit gagne donc +50% (1). Cas défavorable : lorsque le cours du sous-jacent varie de -1%, le cours du Turbo Call (levier 50) perd -50%, le produit perd donc -50% (1). Les nouveaux Turbos Jour permettent de prendre position sur l indice CAC 40. Le sous-jacent correspond au premier contrat à terme de l indice. Pour tout investissement sur un Turbo Jour Call ou Put, deux scénarios sont possibles : Lorsque le cours de l actif sous-jacent du Turbo Jour atteint ou franchit le niveau fixé à l émission, c est-à-dire le prix d exercice (appelé aussi Barrière Désactivante) durant la journée de cotation (à la baisse pour un Turbo Call et à la hausse pour un Turbo Put), le Turbo Jour se désactive, sa valeur devient nulle et l investisseur perd la totalité de son investissement, jamais au-delà. Si le Turbo ne se désactive pas en cours de journée, l investisseur peut le revendre avant la fin de la période de négociation (jusqu à 18h30). S il n a pas clôturé sa position, l investisseur est remboursé selon le cours du sousjacent constaté en fin de journée. Le remboursement est automatiquement versé sur son compte sous six à dix jours ouvrés après l échéance (se reporter au calcul du prix). 8

9 Inédit : Société Générale lance les premiers Turbos Jour en Bourse de Paris pour investir avec des effets de levier de x20, x50, x100 et même jusqu à x300! Avantages des Turbos Jour Les Turbos Jour facilitent le recours à l effet de levier par rapport aux solutions traditionnelles (SRD, Contrats à terme...) avec un risque de perte de la totalité du montant investi, non au-delà. La durée d animation très courte du Turbo Jour (un jour) permet également d augmenter cet effet de levier, plus important que pour un Turbo ou Turbo infini. Fonctionnement simple : chaque point ou chaque euro de variation sur le cours du sous-jacent influence aussi le cours des Turbos Jour. Il n y a aucun impact du passage du temps ni de la volatilité implicite. Inconvénients des Turbos Jour Produits présentant un risque de perte en capital. Dans le cas où le cours du sousjacent touche ou franchit la Barrière désactivante, le Turbo Jour perd alors toute valeur. L investisseur perd la totalité du montant investi. L effet de levier pouvant être élevé, le Turbo Jour peut être désactivé rapidement. L effet de levier fonctionnant à la hausse comme à la baisse, et pouvant être très élevé, le Turbo Jour peut connaître de très fortes fluctuations durant la journée. Les Turbos Jour sont des produits réservés à des investisseurs avertis capables de suivre ces produits en temps réel et de prendre des positions sur quelques heures voire quelques minutes. À Savoir Les Turbos Jour reposent sur l échéance du contrat à terme la plus proche. Pour rappel, le contrat à terme sur l indice CAC 40 (ou contrat future) est un contrat permettant d acheter ou de vendre l indice CAC 40 à une date prédéterminée dans le futur (l échéance du contrat) et à un prix fixé à l avance. Tout comme pour l indice CAC 40, le contrat future (appelé FCE) est coté en continu et suit logiquement l évolution du CAC 40 sur lequel il est basé, en anticipant ses mouvements. Ce contrat a par conséquent un cours différent de l indice CAC 40, il est disponible sur sgbourse.fr et sur les sites d informations financières. Le cours de remboursement du Turbos Jour est calculé sur le prix de la 1 ère transaction réalisée sur le contrat à terme à partir de 18h30. Pour plus d informations sur les Turbos Jour, vous pouvez retrouver notre brochure en ligne dans la rubrique «Turbos Jour» de sgbourse.fr (1) Hors frais, fiscalité applicable et/ou frais liés au cadre d investissement (frais de courtage, droits de garde ). Le prix d exercice est fixé tous les jours en fonction du cours de clôture de la veille du sous-jacent. Cependant, le Turbo Jour ne peut être acheté par les investisseurs qu à partir du Jour J à 9h05. Ainsi, un Turbo qui ferait l objet d une désactivation immédiate (produit «mort-né») en cas de «gap» à l ouverture disparaîtrait automatiquement de la gamme avant même qu il n ait pu être détenu par un investisseur. 9

10 warrants sur thématique coupe du monde 2014 Coupe du Monde 2014 : des sponsors en bonne santé La Coupe du Monde au Brésil va avoir lieu dans moins d un an. Quel va être l impact de cet événement mondial pour les principaux sponsors? Pour investir sur cette thématique, Société Générale a lancé 37 Warrants portant sur les sociétés les plus en vue de la Coupe du Monde. Les acteurs de la consommation alimentaire sont particulièrement bien représentés, parmi les sponsors officiels. Coca-Cola, Heineken, Mc Donald s, tous trois sont d historiques fidèles des Coupes du Monde de Football. Relativement sensibles au ralentissement économique mondial des derniers trimestres, les trois firmes affichent pour autant de belles perspectives boursières. S adapter à la conjoncture À l instar de ses concurrents directs PepsiCo ou Dr Pepper, Coca-Cola a subi l érosion de ses volumes de vente sur les six premiers mois de l année, impacté notamment par une moindre consommation en Amérique du Nord et en Chine. Cela s est reflété dans les résultats du deuxième trimestre, avec une baisse inattendue du bénéfice net (-4%). Mais les perspectives devraient s éclaircir d ici l année prochaine. Heineken, premier brasseur européen, n a pas plus échappé au ralentissement commercial, ce qui a impacté son chiffre d affaires au premier semestre. Partout dans le monde ses ventes ont ralenti, exception faite de l Asie, où l entreprise fonde beaucoup d espoir. Elle y a acquis l année dernière Asia Pacific Breweries (détentrice de la marque Tiger), ce qui lui a des gisements de marché, en progression structurelle (au Vietnam, en Malaisie et en Indonésie). De son côté, Mc Donald s a aussi subi un net recul de ses ventes et de ses marges, aux premiers et deuxièmes trimestres. Là encore, rien d anormal compte tenu de la conjoncture mondiale. Mais après le vigoureux rally boursier du début d année qui lui a permis d atteindre des niveaux historiques, le titre semble aujourd hui impacté par plusieurs incertitudes majeures (problématique sociale, renchérissement des Matières Premières). Adidas et Johnson&Johnson, des trajectoires prometteuses Autre sponsor majeur, Adidas numéro deux mondial des articles de sport semble renouer avec des niveaux de rentabilité attractifs. Après avoir subi une perte d exploitation inattendue en fin d année 2012, pénalisée par le coûteux rachat de Reebok, la marque présente une forte capacité de résilience face au contexte mondial. Outre la progression des ventes sur tous les continents, l amélioration des marges a été appréciée par les investisseurs (la valeur a progressé de +27% depuis un an, de 20% en 2013). Enfin, la valorisation boursière de Johnson & Johnson, l un des leaders mondiaux des produits pharmaceutiques, d hygiène et cosmétique, est de plus en plus perçue comme surestimée. La forte progression du titre depuis le début de l année (+27,3%) et les risques de «duplication générique» de certains de ses produits phares dans les mois à venir, ont conduit certains analystes à considérer la valeur comme trop onéreuse en Bourse. Autour de 16 fois les résultats, son ratio Cours/Bénéfice (PER) reste pourtant plus attractif que celui de nombre de valeurs pharmaceutiques et médicales ou de consommation courante, plus proche de 18 ou 20. Source : Agence Fargo le 9 septembre 2013 Sélection de Warrants «Coupe du Monde 2014» Sous-jacent Type Warrant Prix d'exercice Echéance Cours Parité (warrant/ ss-jacent) Delta Effet de levier Mnémo Isin Adidas Call juin-14 0,58 10/1 38% 5,49 x 3334S FR Continental Call juin-14 0,91 10/1 39% 5,43 x 3347S FR Heineken Call juin-14 1,03 4/1 42% 5,36 x 3352S FR Johnson & Johnson Call 90 $ 20-juin-14 0,87 5/1 45% 6,84 x 3358S FR Mc Donalds Call 100 $ 20-juin-14 1,16 4/1 41% 6,58 x 3363S FR Sony Call juin-14 1,20 2/1 47% 3,17 x 3366S FR Source : Société Générale - Cours au 10 septembre 2013 Les gains ou pertes éventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). 10

11 INTERVIEW Tout savoir sur les indices de stratégie Fabrice Rahmouni Index Designer, NYSE Euronext Performances Magazine : Quelle est votre fonction chez NYSE Euronext? FABRICE Rahmouni : En tant «qu index designer» chez NYSE Euronext, mon rôle est de superviser tous les aspects des indices : la création, la maintenance, la commercialisation ainsi que les licences. Afin de construire de nouveaux indices, nous avons des réunions régulières avec nos clients qui sont les banques, gestionnaires d actifs ou encore émetteurs de produits de Bourse. Nous essayons de répondre à leurs besoins avec nos idées. L enjeu principal est véritablement de trouver la bonne idée au bon moment. En tant que créateur d indices, notre équipe ajoute environ 50 à 75 indices sur mesure par an aux quelques 700 indices que nous calculons actuellement. la performance du CAC 40 (moins le coût de financement de votre emprunt). Vous avez mis en place une stratégie à levier X2. Plus généralement, une stratégie à levier est donc une stratégie qui multiplie la performance quotidienne d un indice de référence par le biais d un financement monétaire. Relativement simple et intuitive, cette stratégie s avère néanmoins difficile à mettre en place : suivi quotidien des ajustements de l indice (entrée, sortie, ), opération à renouveler quotidiennement, capital initial important, frais de transactions sur chaque valeur, Aussi, NYSE Euronext propose le calcul en temps réel d indices de stratégie Leverage et Short qui à travers de nombreux produits d indexation - permettent aux investisseurs d accéder facilement et à moindres coûts à ces stratégies. P.M. : Pourquoi avez-vous créé les indices de stratégie Leverage & Short, et comment fonctionnent-ils? F.R. : Prenons un exemple. Vous achetez l ensemble des 40 valeurs du CAC 40 dans les proportions adaptées. Vous avez alors «répliqué» le CAC 40 et la performance de votre portefeuille correspond naturellement à la performance de l indice. Imaginons maintenant que vous décidiez en parallèle d emprunter le montant nécessaire pour investir une deuxième fois dans les 40 valeurs. La performance de votre portefeuille correspond alors à deux fois Ce succès, à mon sens, se résume en un mot : simplicité. P.M. : Ces indices ont rencontré un vif succès en très peu de temps. Comment l expliquer? F.R. : Ce succès, à mon sens, se résume en un mot : simplicité. En effet, l absence de maturité, de barrière désactivante ou de paramètre de volatilité permet une analyse du couple rendement/risque très intuitive. Le mode de calcul est très simple : il multiplie tous les jours les variations du sous-jacent par leur effet de levier. Le levier qui est ici constant dans le temps - est donc la clé d analyse principale pour ce type de produit. Ainsi, si un levier choisi est important, l investisseur visera un fort rendement mais prendra mécaniquement un risque élevé. 11

12 bourse ANALYSE secteur Bourse : comment traverser les turbulences Fed, Syrie, la visibilité s est amoindrie en cette rentrée. Ce n est que temporaire. Nous ajustons néanmoins nos choix d investissement à court terme, pour nous adapter à ce nouvel environnement. Denis Lantoine Rédacteur en Chef, Investir.fr Rentrée à haut risque sur les marchés financiers. Les yeux étaient tournés vers la Fed et la perspective d un ralentissement progressif (mais quand? Et dans quelle ampleur?) du programme de soutien à l économie américaine, avec pour grand rendez-vous la réunion de politique monétaire des 17 et 18 septembre. Mais la Syrie s est invitée dans les débats, avec son lot d incertitudes et les réactions que l on connaît lorsque la géopolitique s en mêle (retour des investisseurs vers des valeurs ou actifs refuge, poussée des cours du pétrole ). On l a compris, la visibilité est plus limitée à court terme. Au moment où nous écrivons cet article, la Fed n a pas encore tenu sa réunion de rentrée et aucune intervention n a été décidée en Syrie. Nous modifions cependant notre approche stratégique pour les prochains mois. En avril dernier, nous anticipions de nouveaux plus hauts en Bourse avant une potentielle consolidation. Ce scénario s est réalisé. Nous optons pour la prudence dans l immédiat, avant une reprise de la hausse, guidée notamment par une politique monétaire qui restera accommodante dans la Zone euro et par la perspective d une remontée des profits des entreprises. Avec quatre thématiques d investissement : nos traditionnelles «incontournables», les valeurs de rendement, quelques financières et un «joker» avec une valeur recovery. Les «incontournables» : Air Liquide et Danone C est ce type de valeur qui assure la solidité d un portefeuille et sa performance de long terme. Nous revenons sur l un de nos dossiers favoris, Air Liquide. «Nous avons constaté une inflexion au deuxième trimestre ( ) Un palier a été franchi, quelque chose est en train de se passer ( ) c est de bon augure pour le second semestre» déclarait début août son président Benoît Potier. Aucune mauvaise surprise à l horizon pour ce titre qui vient d inscrire de nouveaux plus hauts historiques. Ce n est pas pour rien. Air Liquide affiche d ailleurs l un des meilleurs «track records» de la Bourse de Paris. Record historique également pour Danone. Et deuxième trimestre lui aussi très rassurant. La croissance s est en effet accélérée pour le géant de l alimentaire, avec une progression organique de 6,5%, après 5,6% à fin mars. C est même mieux que les 5% de son concurrent Unilever. L Europe, toujours en contraction, se redresse tandis que les autres zones (Russie, Amériques, Asie) tiennent la cadence. Eutelsat, Lagardère et Suez Environnement pour le rendement Les valeurs de rendement ont fait leurs preuves en temps de crise, car elles constituent des actifs refuge. Ces trois titres offrent une confortable rémunération. Eutelsat présente un autre avantage, celui de pouvoir rebondir après l alerte sur les objectifs de croissance dévoilée cet été. L opérateur de satellites ne vise plus qu une hausse de «plus de 2,5%» de son chiffre d affaires cette année, contre 4,3% attendue par les analystes. Mais ce n est que temporaire. La croissance reviendra sur les 5% au cours des deux prochains exercices. Et peut-être bien au-delà, si l on prend notamment en compte les perspectives liées au renforcement du groupe en Amérique latine, avec le rachat de Satelites Mexicanos. Sécurité également à l ordre du jour avec Lagardère, qui n est par ailleurs valorisé que sur la seule base de son actif net par action (23,90 euros). Grâce à la vente des actions EADS et malgré le versement d un dividende exceptionnel de 9 euros, la dette nette s est réduite de moitié en un an, à 900 millions d euros. Un autre coupon extraordinaire (ou un rachat de titres) est probable dès lors que la participation de 20% au capital de Canal+ France sera vendue. 12

13 Et pour ce qui est de Suez Environnement, le groupe parvient à améliorer sa rentabilité malgré un contexte adverse en Europe. Les comptes semestriels ont été bien accueillis, tout comme la confirmation des objectifs annuels, qui passeront notamment par une légère progression de l excédent brut d exploitation. La fin du pacte d actionnaires, le 22 juillet, peut constituer un autre facteur de soutien pour l action. Axa et Scor : un peu d assurance Les financières et les assureurs continuent d être décotés malgré leur hausse en Bourse depuis le début de l année, et alors que la qualité de leur bilan s améliore. Pour Axa, cette décote par rapport à l actif net ressort à 30%. C est trop. D autant que le groupe respecte parfaitement les lignes directrices de son plan stratégique, qui vise les activités les plus profitables, en vie comme en non-vie. L amélioration de l économie européenne va offrir un bel effet de levier. En attendant, le rendement, de 4,5%, n est pas négligeable. Pour Scor, nous estimons même que le dossier mérite une surcote. Le réassureur vient de présenter un nouveau plan à trois ans très séduisant, avec une croissance attendue de 7% par an de ses primes et une rentabilité des fonds propres 10% au-dessus du taux sans risque à 3 mois. La visibilité est forte. Peugeot : le joker! Ce dossier offre très certainement l un des plus gros couples risque/rentabilité de la cote. L action du constructeur automobile a doublé depuis le début de l année. Mais elle avait chuté de plus de 80% en moins de deux ans! Le dernier pointage à fin juin nous laisse penser que la partie est jouable. Le groupe parvient en effet à stopper l hémorragie de trésorerie à laquelle il devait faire face. Hors exceptionnel, elle ne s est dégradée que de 51 millions d euros au premier semestre. Et pour tout 2013, Peugeot a pris un peu d avance sur ses prévisions, la consommation de cash sera «au moins» divisée par deux. Le marché automobile européen devrait cesser progressivement de se contracter et le groupe progresse bien en Chine. Nos recommandations Nous sommes acheteurs de toutes ces valeurs, parfois dans une optique spéculative, comme pour Peugeot. Les valeurs de rendement offrent un confortable coussin de sécurité dans l immédiat. Air Liquide et Danone ne déçoivent jamais, ou presque. Privilégier les financières dans l optique d une bonne fin d année. Conférences en ligne Notre sélection de valeurs en chiffres Chiffre d'affaires estimé 2013 Résultat net estimé 2013 Résultat net estimé 2014 PER* 2013 PER* 2014 Rendement estimé 2013 (en %) Les incontournables Air Liquide ,8 17 2,7% Danone ,4 17,7 2,7% Les valeurs de rendement Eutelsat ,5 13,7 4,8% Lagardère ,7 13,7 5,5% Suez Environnement ,2 15,8 5,9% Les financières Axa ,8 8,3 4,5% Scor ,7 22,3 1,1% Les recoveries Peugeot NS** NS** 0,0% Sur la base des cours de clôture du 6 septembre Chiffre d affaires et résultat net en millions d euros. PER* en nombre de fois, rendement en %. Source : Investir au 10 septembre LES DONNéES RELATIVES AUX PERFORMANCES PASSéES ONT TRAIT OU SE RéFèRENT À DES PéRIODES PASSéeS ET NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES RESULTATS FUTURS. CECI EST VALABLE également POUR CE QUI EST DES DONNéES HISTORIQUES DE MARCHé. *Price Earning Ratio **NS : non significatif. Sélection de Warrants sur Actions Françaises Sous-jacent Parité Type Prix Warrant d'exercice Echéance Cours (warrant/ ss-jacent) Delta Effet de levier Mnémo Air Liquide Call juin-14 0,52 10/1 35% 7,11 x 6093S FR Danone Call mars-14 0,36 10/1 42% 6,8 x 0678S FR Eutelsat Call déc-13 0,26 4/1 42% 8,8 x 4084S FR Lagardère Call juin-14 0,38 5/1 41% 5,25 x 6131S FR Suez Environnement Call mars-14 0,64 2/1 58% 5,54 x 1471S FR Axa Call juin-14 1,00 2/1 50% 4,63 x 6100S FR Peugeot Call 17,45 20-mars-15 0,29 5/1,15 35% 3,37 x 5200S FR Source : Société Générale - Cours au 10 septembre 2013 Les gains ou pertes éventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). Isin Le rédacteur en chef d Investir.fr analyse en direct les conseils Warrants du mois Réalisation? Invalidation? Tout comprendre sur l évolution des scénarios envisagés Posez vos questions à Denis Lantoine pendant ces Webinars u Consultez les prochaines dates et inscrivez-vous gratuitement dans la rubrique Conférences sur sgbourse.fr 13

14 ACTions analyses techniques ACTIONS : VERS DES TITRES AUX FONDAMENTAUX SOLIDES Julien Nebenzahl Président, DayByDay Les titres recommandés cette année se sont globalement bien comportés (Air France, Natixis, Danone et Sanofi). Un titre semble désormais pâtir de la hausse des rendements de long terme : nous ne recommandons plus Unibail. Ce trimestre, l indice CAC 40 étant bloqué tant à la hausse qu à la baisse, nous avons recherché des titres aux fondamentaux solides mais que le marché avait laissé de côté. Les signaux graphiques sont clairs, particulièrement sur Lagardère par exemple. Séance de rattrapage Dans le cadre d une évolution contrastée des Bourses internationales, la cote parisienne montre aussi une grande diversité. Les valeurs de fonds de portefeuille restent solides tandis que les titres sensibles au cycle (automobile, consommation, services financiers) résistent aux interrogations économiques. Pourtant, cette seconde catégorie semble plus fragile pour les mois à venir. Nous nous sommes donc concentrés sur des situations spéciales du point de vue de l analyse graphique : les titres qui sont en retard sur la tendance mais dont les configurations sont prometteuses. Au sein de la sélection d Investir.fr, nous avons retenu Eutelsat, Lagardère et Suez Environnement. 14

15 EUTELSAT lagardere suez environnement EUTELSAT Supports 19,31 et 17,12 Résistances 25,12 et 29,54 Les cours d Eutelsat ont marqué un sommet majeur en 2011 à près de 30 euros. Depuis ce seuil, une vaste et volatile consolidation s est mise en place avec la zone de 20 euros comme support. La tendance de fond est actuellement celle d une oscillation entre ces deux bornes. À court terme, les cours viennent de rebondir depuis la zone de support. En outre, le MACD* est proche de donner un signal de hausse. Ces éléments militent pour une poursuite de la reprise vers 25,12 euros puis 27,73 euros. Un retour sous 21,90 euros annulerait cette anticipation. LAGARDERE Supports 21,20 et 17,80 Résistances 25,50 et 27,13 La configuration de long terme de Lagardère est celle d un renversement haussier. Elle se caractérise par deux tests d un fort support à 10,50 euros puis une hausse, lente au départ puis de plus en plus rapide. Ces observations pointent vers la poursuite de la hausse dans les trimestres à venir. À court terme, le dépassement de 21,20 euros permet d alimenter la dynamique. Tant que ce seuil est préservé, la hausse peut se développer vers 25,50 euros dans un premier temps. SUEZ ENVIRONNEMENT Supports 10,64 et 9,04 Résistances 12,50 et 13,30 Les cours de Suez Environnement ont évolué sans tendance pendant les deux dernières années après avoir largement souffert des conséquences de la crise financière. Cette période de consolidation latérale a finalement pris la forme graphique d un rectangle. La sortie par le haut de cette configuration permet de fixer un objectif de long terme à 13,75 euros. À court terme, la prochaine cible de la hausse est à 12,50 euros. Une rupture de 10,64 euros affaiblirait considérablement les perspectives haussières. *Le MACD (sigle anglais signifiant Moving Average Convergence Divergence, ou convergence et divergence des moyennes mobiles). Il s agit d un indicateur boursier qui consiste en l étude des graphiques de cours dans le but d identifier les tendances et d anticiper l évolution des marchés. Analyse rédigée par Day By Day le 6 septembre 2013, graphiques en données hebdomadaires au 6 septembre 2013, cours retraités des dividendes. Les données relatives aux performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. ceci est valable également pour ce qui est des données historiques de marché. 15

16 CAC 40 analyses techniques Un trimestre de trading Julien Nebenzahl Président, DayByDay La configuration de l indice s est légèrement affaiblie mais sans qu aucun signe de profonde correction n apparaisse. La période est donc propice à l opportunisme : les hausses doivent être exploitées pour des prises de profit et les corrections peuvent être comprises comme des opportunités d investissement. Comme au trimestre précédent, les bornes de /4 170 points et 3 600/3 780 points pourront servir de point de repère pour une activité de «trading». CAC 40 Supports Résistances CAC pts et pts pts et pts La base de long terme Les observateurs financiers décrivent souvent les marchés européens comme sous-évalués. L analyse technique constate pour sa part que de solides fondations de long terme tentent de se former. Un des aspects les plus clairs est la base de long terme qui apparaît sur le CAC 40. A l occasion de la crise financière de 2008, les prix de l indice parisien ont touché un seuil important à points. Une nouvelle crise, encore financière, a déclenché une seconde chute en 2011 et le support a à nouveau tenu. Ces tests sont importants car ils ont toujours fait l objet de pics de volumes donc d un réel intérêt acheteur. C est ainsi qu une base de long terme s est formée : elle permet le développement haussier que nous avons décrit depuis mi Source : Day By Day au 6 septembre 2013 Sélection de Warrants sur l indice CAC 40 Sous-jacent Type Prix d'exercice Échéance Cours Parité (Warrant/ ss-jacent) Delta Effet de Levier Mnémo Isin CAC 40 Call pts 20-déc-13 0,60 200/1 35% 14,83 x 8420S FR CAC 40 Call pts 18-déc-15 1,69 200/1 38% 4,64 x 1942S FR CAC 40 Put pts 20-déc-13 0,50 200/1 37% 11,45 x 8439S FR CAC 40 Put pts 18-déc-15 3,22 200/1 46% 2.95 x 1943S FR Source : Société Générale - Cours au 10 septembre 2013 Analyse rédigée par Day By Day le 6 septembre 2013, graphiques en données hebdomadaires au 6 septembre 2013, cours retraités des dividendes. Les données relatives aux performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. ceci est valable également pour ce qui est des données historiques de marché. Les gains ou pertes éventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). 16

17 La dynamique graphique et technique Les cours montent depuis un an au sein d un canal haussier. Ce mouvement a permis de revenir, comme attendu, dans la région des points et quelques secousses sont apparues. Récemment, les prix ont chuté sur le support de points pour ensuite se reprendre. Mais ces saccades traduisent probablement une fragilité technique évidente : dans tout le processus de hausse, les volumes ont globalement baissé. Pour qu une tendance se développe, les opérateurs doivent être de plus en plus nombreux : ce n est pas le cas. Enfin, la zone comprise entre et points est une très forte résistance. Nous ne pouvons donc pas anticiper une nouvelle séquence haussière. Pour une stratégie d investissement quotidienne Nos Leverage & Short sur l indice CAC 40 Sous-jacent Type Echéance Leverage CAC 40 x5 Short CAC 40 x5 Leverage Short Ouverte Ouverte TER (frais/an) 0,40% + CG* 0,40% + CG* Leverage CAC 40 x10 Leverage Ouverte 0,40% + CG* Short CAC 40 x10 Short Ouverte 0,40% + CG* Leverage CAC 40 x12 Leverage Ouverte 0,40% + CG* Short CAC 40 x12 Short Ouverte 0,40% + CG* Cours Gestion des possibilités Si le potentiel de hausse reste tout aussi limité qu au printemps, le risque de baisse est lui aussi réduit. En effet, la hausse depuis points est bien construite et, surtout, le support de points est puissant (la moyenne mobile à un an passe d ailleurs par cette zone). En résumé, toute hausse risque d être corrigée et toute baisse devrait être contenue : la stratégie ce trimestre est donc identique à celle préconisée au trimestre précédent : alléger dans les hausses au-dessus de points et renforcer dans les corrections à proximité des points. Les seuls risques à gérer seraient une rupture des points ou un dépassement des points. Les deux cas, s ils se produisaient, ne seraient pas immédiatement de forts signaux. En effet, le marché américain reste directeur en terme de tendance de fond et il est actuellement à la fois solide sur le long terme et très suracheté à court terme. Devise de cotation du produit Devise du sousjacent Mnémo Isin 35,92 EUR EUR 6995S FR ,49 EUR EUR 6996S FR ,31 EUR EUR 6998S FR ,83 EUR EUR CS10S FR ,81 EUR EUR CL12S FR ,61 EUR EUR CS12S FR *Commission de Gap Source : Société Générale, au 10 septembre 2013 Les gains ou pertes éventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). Conférences en ligne Le Président de Day By Day analyse en direct les conseils Turbos et Warrants du mois Réalisation? Invalidation? Tout comprendre sur l évolution des scénarios envisagés Posez vos questions à Julien Nebenzahl pendant ces Webinars u Consultez les prochaines dates et inscrivez-vous gratuitement dans la rubrique Conférences sur sgbourse.fr 17

18 Matières premières analyses techniques or et pétrole ETF & 100%, 100% Bear, Warrants De nombreux produits de Bourse proposés par Société Générale permettent de prendre position à la hausse ou à la baisse, avec ou sans effet de levier sur les Matières Premières, et en particulier sur l Or. Certains de ces produits (100% Quanto, 100% Bear Quanto) permettent également d investir tout en se couvrant contre le risque de change entre le dollar, principale devise de cotation des Matières Premières, et l euro. Pour plus d informations, nos spécialistes sont à votre disposition au ou connectez vous sur sgbourse.fr OR : la reprise est technique Supports $ et $ Résistances $ et $ Après un point bas séculaire en 2002 à 250 dollars, les cours de l or se sont hissés vers dollars en Ce spectaculaire mouvement est désormais terminé puisque la rupture de dollars a déclenché une véritable correction. La «relique barbare» n est donc plus en tendance haussière et cette situation devrait se prolonger quelques trimestres. À court terme, les cours ont bondit depuis le support de dollars dans le cadre d une divergence de RSI. Ce phénomène présente les caractéristiques d une reprise technique. L objectif principal est à dollars et la résistance de dollars est un obstacle intermédiaire. Seule une rupture de dollars relancerait la baisse. OR BRENT : puissante zone de support à 100 $ Supports 108,70 $ et 96,80 $ Résistances 119 $ et 135 $ Les cours du pétrole ont marqué un point bas majeur en 2009 à 40 dollars dans le cadre des conséquences de la crise financière. Ils n ont cessé de monter depuis. Cette tendance est soutenue par la moyenne mobile à 100 semaines et par une droite ascendante. Ces deux éléments forment une puissante zone de support autour de 100 dollars. Depuis cette zone, les cours bondissent à nouveau. Ils viennent de former un nouveau sommet de la tendance. Le scénario le plus probable est une extension de cette hausse vers 119 dollars puis 135 dollars. Une rupture de 104 dollars serait un signal négatif mais seul l enfoncement de 96,80 dollars renverserait le mouvement. BRENT Nos Leverage & Short sur les Matières Premières Sous-jacent Type Echéance TER (frais/an) Cours Devise de cotation du produit Devise du sous-jacent Leverage Or x5 Leverage Ouverte 0,40% + FR* 9,49 EUR USD ORL5S FR Short Or x5 Short Ouverte 0,40% + FR* 47,62 EUR USD ORS5S FR Leverage Pétrole Brent x5 Leverage Ouverte 0,40% + FR* 36,28 EUR USD BRL5S FR Short Pétrole Brent x5 Short Ouverte 0,40% + FR* 15,76 EUR USD BRS5S FR Source : Société Générale - Cours au 10 septembre 2013 *FR : Frais de Réplicaion disponibles sur sgbourse.fr Analyse rédigée par Day By Day le 6 septembre 2013, graphiques en données hebdomadaires au 6 septembre 2013, cours retraités des dividendes. Les données relatives aux performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. ceci est valable également pour ce qui est des données historiques de marché. Les produits de Bourse (certificats, warrants,...) sur Matières Premières ont pour sous-jacent(s) un ou plusieurs contrat(s) à terme sur Matières Premières, à l exception de ceux indexés sur les métaux précieux. Avant tout investissement, vous êtes invités à vous reporter à l ensemble de la documentation qui présente les avantages et les risques de ces produits, et plus particulièrement aux avertissements figurant dans cette documentation disponible sur sgbourse.fr. Les gains ou pertes éventuels peuvent se voir réduits ou augmentés en fonction des taux de change et ne prennent pas en compte les frais, commissions et redevances éventuels supportés par l investisseur (ex : impôts, taxes ou autres frais induits par la réglementation locale, frais de courtage ou autres commissions prélevés par l intermédiaire financier ). Mnémo Isin 18

19 OR Matières premières L or retrouve son statut de valeur refuge. Durablement? Les partisans de l or ont de quoi se rassurer. Le métal précieux vient de sortir du très vigoureux cycle baissier, qui avait dilué 30% de sa valeur au premier semestre et renvoyé le prix de l once à un plancher proche de USD. Depuis, les différentes forces de rappel qui guident traditionnellement sa trajectoire ont sensiblement évolué. Yohann Hendrice Consultant, Agence Fargo Le principal catalyseur haussier est celui du réveil de la demande physique dans les pays asiatiques, en particulier en Chine et en Inde. Un levier d importance, puisque ces deux pays représentent à eux seuls plus de la moitié de la consommation aurifère mondiale. Malgré la politique fiscale rigoureuse que mène le gouvernement indien sur les importations d or, en vue de réduire le déficit courant du pays, la demande domestique en bijoux a augmenté de 54% au deuxième trimestre, celle de lingots et pièces de 157%, selon les chiffres du World Gold Council. En Chine, la progression atteint respectivement 51% et 116%. Les ménages ont renoué avec l achat d or physique pour se prémunir contre les tensions inflationnistes de plus en plus marquées ces derniers mois. Un net regain d aversion au risque sur les marchés émergents Les fortes secousses subies notamment par les devises de bon nombre d économies émergentes (Chine, Brésil, Inde, Turquie ) ont suscité un vent de panique, non seulement chez les épargnants domestiques, mais aussi chez les investisseurs internationaux. Cette déstabilisation trouve ses origines dans le ralentissement économique actuellement observé chez les BRIC*, qui pèse sur leurs balances des paiements, mais aussi dans la formation de bulles de crédit, provoquée par des politiques monétaires très expansionnistes depuis 2008, qui devraient progressivement prendre fin. Dans certains pays du Sud- Est asiatique, l expansion trop brutale du crédit a conduit l encours total des prêts à dépasser le volume du PIB national. De quoi provoquer, potentiellement, une situation d insolvabilité des agents économiques privés, et in fine, la chute des marchés immobiliers. Ce mouvement aversif, qui témoigne en quelque sorte d un transfert des risques perçus, depuis des marchés occidentaux en rémission économique vers des marchés émergents dont la dynamique semble s essouffler, a légitimement rétabli le caractère «refuge» de l once d or. Un statut logiquement renforcé, par ailleurs, par la dégradation du contexte géopolitique due à l intensification du conflit syrien. Des perspectives incertaines Reste que la pérennité de ce rebond est difficilement évaluable. D un côté, la demande en métal jaune des pays émergents ne devrait pas s estomper d ici la fin de l année, compte tenu des niveaux d inflation et de la période des mariages en Inde, un effet saisonnier propice aux achats d or. Cette perspective milite en faveur d une stabilisation, à moyen terme, du prix de l once entre et USD. De l autre, l inflexion attendue de la politique monétaire de la Banque Centrale Américaine devrait redonner de l attrait aux actifs obligataires, dans une perspective de recherche de rendement, et raffermir le valeur du dollar. L appréciation du billet vert et des taux «sans risque» va très souvent de concert avec le reflux du prix de l or. L autre indicateur à suivre est le comportement des investisseurs sur l or papier. Et après une très forte décollecte au cours du premier semestre sur le marché des ETF dédiés à cette classe d actifs, la tendance, bien que toujours négative, s est considérablement ralentie cet été, après le pic du printemps. *Brésil, Russie, Inde et Chine 19

20 allocation etf placement Des rotations sectorielles et géographiques s imposent Contre toute attente, les marchés boursiers n ont pas attendu la rentrée pour poursuivre leur rebond. Il est temps cependant de procéder à des arbitrages sur le plan à la fois sectoriel et géographique pour tenir compte des récents indicateurs économiques et des changements de politique monétaire. Bruno Kus Rédacteur en chef, La lettre de la Bourse (groupe Express-Roularta) Qui aurait pensé que l indice CAC 40 franchirait pour la première fois depuis le début de l année 2011 le seuil des points au cours de cet été? Les Bourses européennes étaient certes en retard par rapport à Wall Street, mais elles vivaient sous la menace d un resserrement progressif de la politique monétaire de la Banque Centrale américaine et d une conjoncture médiocre de ce côté-ci de l Atlantique. Mais depuis quelques jours, l horizon s est un peu dégagé sur l économie de la zone Euro, tandis que la Réserve Fédérale Américaine ne semble pas vouloir passer en force vis-à-vis des marchés. La Réserve Fédérale reste au centre du jeu C est pourtant la Fed qui va conditionner l évolution des indices boursiers au cours des prochaines semaines. La simple évocation d une remise en cause de sa politique très accommodante à la fin du mois de juin avait provoqué de gros remous sur les marchés avant que le président de la Banque Centrale, Ben Bernanke, ramène le calme. Le retrait des liquidités injectées actuellement par la Fed (85 milliards de dollars par mois) ne sera que progressif et la remontée des taux directeurs de la Banque Centrale n est pas pour tout de suite. Une correction violente des Bourses mondiale paraît donc peu probable. Les actions américaines restent donc incontournables dans la mesure où la reprise économique est déjà à l œuvre outre-atlantique. La politique de taux bas de la Fed a contribué à une forte remontée du marché immobilier et redonné du pouvoir d achat aux consommateurs américains. Grâce à des salaires redevenus très compétitifs et à un coût de l énergie maîtrisé du fait du développement du gaz de schiste, l industrie américaine crée à nouveau des emplois, investit et prend des parts de marché à l export. Résultat, le PIB américain a progressé de 2,5% au deuxième trimestre 2013 après 1,1% au premier trimestre. Le tracker Lyxor S&P 500 (SP5) permettra de s exposer correctement aux performances de Wall Street. En Europe, les chiffres du PIB pour le deuxième trimestre ont constitué une très bonne surprise. La croissance a été beaucoup plus soutenue que prévu en France (+0,5%) et en Allemagne (+0,7%), ce qui semble confirmer l hypothèse que la zone Euro a touché le fond. Comme les indices européens sont encore en retard par rapport à Wall Street, ils peuvent prétendre rallier de nouveaux sommets et surperformer Wall Street. Un objectif de points d ici un an pour le CAC 40 paraît raisonnable malgré quelques turbulences prévisibles à court terme. Il pourra être joué avec le tracker Lyxor CAC 40 (CAC). Les investisseurs pourront aussi miser sur la Bourse allemande avec le tracker Lyxor DAX (DAX) et sur un panier de grandes valeurs européennes avec le tracker Lyxor Euro Stoxx 50 (MSED). Les marchés émergents en pleine crise En dehors de l Europe et des Etats-Unis, la situation est beaucoup plus compliquée. Au Japon, les mesures de relances du gouvernement de Shinzo Abe ont certes servi les entreprises en leur faisant profiter de la baisse du yen, mais l investissement peine à redémarrer. Et bien que correcte, la croissance du PIB au deuxième trimestre (+3,8%) a stagné par rapport à celle du premier trimestre. La correction intervenue sur la Bourse japonaise depuis la mi-mai autorise néanmoins quelques prises de positions avec le tracker Lyxor Japan Topix (JPN). Dans les pays émergents, la perspective d un arrêt progressif des injections de liquidités par la Réserve Fédérale américaine a provoqué un rapatriement massif de capitaux, avec des conséquences parfois dramatiques sur certaines monnaies locales comme la roupie indienne, la roupie indonésienne ou le réal brésilien. Ces pays qui souffraient déjà du ralentissement du commerce mondial (avec des déficits importants de leurs balances courantes) et d une politique gouvernementale pas toujours adaptée mettront du temps pour se relever. La croissance du PIB en Thaïlande est ainsi 20

21 Profil Modéré Monétaire 15% Obligataire 40% Actions 45% Profil Opportuniste Monétaire 10% Obligataire 35% Actions 55% Profil Offensif Monétaire 5% Obligataire 15% Actions 80% Exemples de portefeuilles diversifiés Nom ETF Frais max / an PEA* Isin Mnémo Modéré Opportuniste Offensif Lyxor ETF Euro Cash 0,075% Non FR CSH 15% 10% 5% Lyxor ETF MTS BTP 1-3Y Italy Government Bond 0,165% Non FR MI13 20% 15% 5% Lyxor ETF MTS Spain Government Bond All Maturity 0,165% Non FR ES10 20% 20% 10% Lyxor ETF CAC 40 0,25% Oui FR CAC 5% 10% 10% Lyxor ETF S&P 500 0,20% Oui LU SP5 10% 10% 20% Lyxor ETF Euro Stoxx 50 TR 0,25% Oui LU MSET 10% 10% 15% Lyxor ETF STOXX Europe 600 Construction & Materials 0,30% Oui FR CST 5% 5% 5% Lyxor ETF S&P 500 Capped Industrials Sector 0,20% Non FR INDS 5% 5% 5% Lyxor ETF China Enterprise (HSCEI) 0,65% Oui FR ASI 5% 10% 15% Lyxor ETF DAX 0,15% Oui LU DAX 5% 5% 10% Frais / an 0,20% 0,23% 0,27% + Une allocation diversifiée sur toutes les classes d actifs avec seulement 10 ETF. + Une exposition internationale sur plus de valeurs depuis la Bourse de Paris. + Des frais annuels sur le portefeuille - profil offensif - de maximum 0,27%. Les ETF ne comportent pas de protection du capital. Les ETF sont exposés à 100% aux risques de marché liés aux évolutions des cours des actions composant l indice sous jacent. *Plan Épargne en Action retombée à 2,8% au deuxième trimestre après 5,4% au premier trimestre. L Inde, le Brésil ou la Russie ralentissent également. Il est donc plus prudent d alléger les positions sur la plupart des pays émergents à l exception peut être de la Chine dont la production manufacturière a observé un rebond encourageant au mois d août. Il est possible de parier sur un retour en grâce de la Chine avec le tracker Lyxor China Enterprise (HSCEI) qui réplique un panier de valeurs immatriculées en République Populaire et cotées à la Bourse de Hong Kong. Revenir progressivement sur les cycliques La dynamique enclenchée aux Etats-Unis et les premiers signes de stabilisation observés en Europe militent pour une exposition plus importante des portefeuilles aux valeurs cycliques appartenant aux secteurs de la construction ou de l industrie. Cette thématique pourra être appréhendée en Europe avec le tracker Lyxor Stoxx Europe 600 Construction & Materials (CST) qui permet d investir sur des titres comme Vinci, Saint-Gobain, CRH, Lafarge, Eiffage, Bouygues ou le tracker Lyxor Stoxx Europe 600 Industrial Goods & Services (IND) permettant de s intéresser à des titres comme Siemens, Schneider Electric, Safran ou Kone. Il n est pas trop tard non plus pour jouer le secteur automobile malgré le parcours déjà brillant de certains constructeurs européens. Le rebond de 4,9% des immatriculations automobiles en juillet en Europe de l Ouest pourrait marquer la fin de la période de vaches maigres. Le tracker Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts (AUT) est particulièrement adapté dans cette perspective. Enfin, le secteur bancaire a confirmé son retour en forme avec des résultats solides au premier trimestre La plupart des établissements restent cependant décotés par rapport à leurs fonds propres, ce qui n est plus justifié. On pourra s y intéresser avec le tracker Stoxx Europe 600 Banks (BNK). Aux Etats- Unis, le regain de compétitivité du secteur industriel pourra être joué avec le tracker Lyxor S&P 500 Capped Industrials Sector (INDS). Tensions sur les obligations L une des conséquences de l évolution de la politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine a été le désengagement des investisseurs du compartiment des obligations d Etat, entrainant dans son sillage une hausse généralisée des taux de rendement. En l espace de trois mois, le rendement des emprunts d Etat américains à 10 ans est ainsi passé de 1,6% à près de 2,9%, provoquant de lourdes pertes dans les fonds obligataires puisque toute remontée des taux provoque une baisse de la valeur des obligations déjà existantes. Même constat en Europe où l OAT* à 10 ans rapporte désormais près de 2,7% contre 1,7% en mai. Le mouvement n est sans doute pas terminé d autant que la Fed n a même pas encore relevé ses taux directeurs. Mieux vaut donc éviter le compartiment des obligations d Etat, à l exception peut être de la dette des pays périphériques en Europe qui pourrait profiter d une détente avec l amélioration des statistiques économiques. Les écarts de taux avec l Allemagne devraient continuer de se réduire. Les trackers MTS BTP 1-3 Italy Government Bond (MI13) et MTS Spain Government Bond all maturity (ES10) constitueront des outils adaptés pour mettre en place une telle stratégie. La volatilité sur le compartiment des obligations d entreprises est en revanche beaucoup moins importante et cette classe d actif reste digne d intérêt compte tenu des rendements supérieurs délivrés par les entreprises. Elle pourra être jouée avec le tracker Lyxor Euro Corporate Bond (CRP). *OAT : Obligation Assimilable du Trésor 21

22 Pour nous écrire Société Générale Publication MARK/ GEF/DLP 17 Cours Valmy, Paris La Défense Cedex. Conformément à la loi n du 06/01/1978 relative à l informatique, aux fichiers et aux libertés, vos droits d accès, de rectification et d opposition à nos fichiers peuvent être exercés auprès de Société Générale. Directeur de la Publication David Escoffier Rédacteur en chef Alexandre Houpert Rédacteur en chef adjoint Caroline Soligo Comité de Rédaction Sébastien David Aurélien Requillart Caroline Soligo Alexandre Houpert Marine Lefeuvre Ont collaboré à ce numéro Emmanuel Delarue Fargo Yohann Hendrice Fargo Denis Lantoine Investir.fr Julien Nebenzahl DayByDay Bruno Kus La Lettre de la Bourse Daniel Fermon Société Générale Direction Artistique NSL Studio Siège Social Société Générale, 29 Boulevard Haussmann, Paris RCS de Paris - Société Générale est un établissement de crédit de droit français agréé et régulé par l Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution et l Autorité des Marchés Financiers. Lyxor International AM - Tour Société Générale - 17 cours Valmy Paris-la Défense Cedex - B RCS de Nanterre - Lyxor International AM est une société de gestion de droit français agréée par l Autorité des Marchés Financiers. Avertissement PRODUITS PRESENTANT UN RISQUE DE PERTE EN CAPITAL Le présent document est un document à caractère promotionnel ; il ne constitue pas une sollicitation en vue de l achat ou de la vente des produits qui y sont décrits. Les produits s adressent à des investisseurs spécialistes de ces produits et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Les investisseurs doivent procéder, avant tout investissement, à leur propre analyse en se rapprochant le cas échéant de leurs propres conseils. L exactitude, l exhaustivité ou la pertinence de l information provenant de sources externes n est pas garantie, bien qu elle ait été obtenue auprès de sources raisonnablement jugées fiables. Société Générale n assume aucune responsabilité à cet égard. Les éléments du présent document relatifs aux données de marchés sont fournis sur la base de données constatées à un moment précis et qui sont susceptibles de varier. Société Générale recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risques» du prospectus du produit. Le Prospectus de Base, Suppléments et Conditions Définitives («Final Terms») sont disponibles sur les sites de l émetteur (sgbourse.fr) et de l AMF ( Risque de marché : Ces produits peuvent connaître à tout moment d importantes fluctuations de cours, pouvant aboutir dans certains cas à la perte totale du montant investi. Les produits ne comportent pas de protection du capital. Effet de levier : Certains produits peuvent intégrer un effet de levier ou porter sur un indice de stratégie à effet, qui amplifient les mouvements de cours du sous-jacent de référence, à la hausse comme à la baisse. Risque de désactivation : Si le cours du sous-jacent atteint le seuil de sécurité/prix d exercice, le Turbo est automatiquement désactivé et perd l intégralité de sa valeur. Les Turbos Jour ont une durée de vie d une journée et peuvent être désactivés à tout moment durant cette période. Risque de crédit : En acquérant ces produits (warrants, certificats, turbos), l investisseur prend un risque de crédit sur l émetteur et sur son garant éventuel. Les gains ou pertes éventuels sont exprimés hors frais, fiscalité applicable, taux de change et frais liés au cadre d investissement (frais de courtage, droits de garde ). Lorsque l actif sous-jacent est coté et/ou libellé dans une devise étrangère et/ou, dans le cas d un indice ou d un panier, lorsque qu il regroupe des composants libellés et/ou cotés dans une ou plusieurs devises, les produits seront sensibles aux évolutions du taux de change entre cette (ces) devise(s) et l euro ou toute autre devise dans laquelle les produits sont libellés, sauf si les produits incluent une garantie de change. Les produits font l objet de contrats d animation qui visent à assurer la liquidité sur Euronext Paris, dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique. Société Générale se réserve la possibilité de procéder à des ajustements ou substitutions, voire de rembourser par anticipation les produits, notamment en cas d événements affectant le(s) sousjacent(s). Le remboursement anticipé des produits peut entraîner une perte totale ou partielle du montant investi. Il appartient à chaque investisseur de s assurer qu il est autorisé à souscrire ou à investir dans ce produit. NI LES PRODUITS, NI LA GARANTIE, NI AUCUN DROIT SUR CEUX-CI, NE POURRONT A AUCUN MOMENT ETRE OFFERTS, VENDUS, REVENDUS, NEGOCIES, NANTIS, EXERCES, REMBOURSES, TRANSFERRES OU LIVRES, DIRECTEMENT OU INDIRECTEMENT, AUX ETATS-UNIS NI A DES RESSORTISSANTS DES ETATS-UNIS OU POUR LEUR COMPTE OU A LEUR PROFIT, ET LA NEGO- CIATION DE CEUX-CI N A PAS ETE APPROUVEE PAR LA US COMMODITY FUTURES TRADING COMMISSION. Ce document contient des recommandations d investissement qui reflètent l opinion du seul département Recherche de Société Générale à la date de leur publication. Il ne reflète pas nécessairement les analyses des autres départements ou la position officielle de Société Générale. Société Générale ne garantit ni l exactitude, ni l exhaustivité de ces opinions comme des sources d informations à partir desquelles elles ont été obtenues, bien que ces sources d informations soient réputées fiables. Société Générale ne saurait donc engager sa responsabilité, au titre de la divulgation ou de l utilisation des informations contenues dans ce document qui est, par ailleurs, susceptible d être modifié à tout moment et sans notification. Société Générale est susceptible d agir comme teneur de marché, d agent ou encore à titre principal d intervenir pour acheter ou vendre des titres émis par les émetteurs mentionnés dans ce document, ou des dérivés y afférents. Société Générale, ses dirigeants ou employés, peuvent avoir exercé des fonctions d employé ou dirigeant auprès de tout émetteur mentionné dans ce document ou ont pu intervenir en qualité de conseil auprès de ce(s) émetteur(s). Les informations et analyses produites par DayBy- Day ne constituent qu une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de DayByDay ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l utilisation des informations et analyses par les lecteurs. 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Les investisseurs doivent procéder, avant tout investissement dans un produit ayant ces Indices pour sous-jacent, à leur propre analyse et d obtenir tout conseil professionnel qu ils jugent nécessaires sur les risques et les avantages du produit. Ce document ne constitue pas une offre de contrat, une sollicitation, un conseil ou une recommandation de la part de Société Générale en vue de l achat ou de la vente des Indices dans lequel il est impossible d investir directement. L objectif de ce document est uniquement de décrire les principes et principales caractéristiques financières des Indices. Le niveau des Indices peut fluctuer significativement en raison de la volatilité des paramètres de marché et de la valeur des références sous-jacentes. Un produit ayant un des Indices pour sous-jacent peut faire l objet de restrictions à l égard de certaines personnes ou dans certains pays en vertu des réglementations nationales applicables à ces personnes ou dans ces pays. 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Les performances éventuelles peuvent également être réduites par l effet de commissions, redevances ou autres charges (telles que celles-ci sont précisées dans la Méthodologie). Ces Indices comportent un effet de levier. Il en résulte que la valeur des Indices est susceptible de refléter, de manière amplifiée, la variation de la valeur de son (ou de ses) instrument(s) sous-jacent(s). The Gold x5 Leveraged Index (USD Total Return) is the exclusive property of SG. SG has contracted with S&P to maintain and calculate the index. S&P shall have no liability for errors or omissions in calculating the index. The Gold x5 Short Index (USD Total Return) is the exclusive property of SG. SG has contracted with S&P to maintain and calculate the index. S&P shall have no liability for errors or omissions in calculating the index. The Brent x5 Leveraged Index (USD Total Return) is the exclusive property of SG. SG has contracted with S&P to maintain and calculate the index. S&P shall have no liability for errors or omissions in calculating the index. The Brent x5 Short Index (USD Total Return) is the exclusive property of SG. SG has contracted with S&P to maintain and calculate the index. S&P shall have no liability for errors or omissions in calculating the index. Imprimé sur du papier recyclé Cyclus Print Réalisation : NSL Studio (130715) 22 Imprimé sur du papier recyclé Cyclus Print

23 N Azur PRIX D'UN APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE N Azur PRIX D'UN APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE sgbourse.fr analyse P.6 TOUS NOS services Retrouvez tous nos services sur La Matinale toute l actualité boursière et les valeurs à suivre Des conseils Vidéo chaque jour Sur Turbos, Warrants & ETF, En partenariat avec Day By Day performances PRODUITS PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE EN CAPITAL ETF & CERTIFICATS 100% LeverAge & short GAMME magazine le trimestriel de la Bourse Septembre N 29 Nouveauté P.8 Leverage & Short sur Matières Premières Marché P.14 Bourse : Le meilleur est à venir! Quel avenir pour la Zone euro? MatièreS PreMièreS P.11 Le remarquable rallye Société Générale émet une offre complète de produits de Bourse en France (Turbos, Warrants,...). Complétés par les ETF proposés par notre filiale Lyxor, ces produits couvrent ainsi toutes les classes d actifs avec une large palette de sous-jacents (actions, indices, taux, devises, matières premières) et diverses stratégies d investissement (diversification, dynamisation et protection). Ces produits présentent un risque de perte en capital. Nos publications Les dernières analyses et toutes les innovations produits Conférences et Webinars À Paris, en province ou en ligne *Source : NYSE Euronext, volumes réalisés du 1 er janvier au 31 décembre 2012 Tous émetteurs confondus sur warrants, turbos et certificats sgbourse.fr Merci de votre confiance! NOS RENDEZ-VOUS THEMATIQUES parallèles entre la finance et d autres univers N Azur PRIX D'UN APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE NOS équipes à votre service de 8h45 à 18h AGENDA Nos prochaines conférences u Nantes Chambre de Commerce et d Industrie le 24 septembre 2013 à 18h30 Lyxor ETF et 100% u Paris NYSE Euronext le 1 er octobre 2013 à 18h30 Turbos Jour u Lille - Crown Plaza le 13 novembre 2013 à 18h30 Lyxor ETF & 100% u Lyon - Mercure Saxe le 28 novembre 2013 à 18h30 Leverage & Short u Toulouse Mercure le 5 décembre 2013 à 18h30 Leverage & Short NOS PROCHAINES CONFéRENCES THéMATIQUES u Paris La Défense le 25 septembre 2013 à 15h00 (après-midi thématique) De la création d un produit de Bourse à la décision d investissement u Paris Palais Brongniart le 22 octobre 2013 à 19h00 Haute cuisine et investissements u Paris Palais Brongniart le 26 novembre 2013 à 19h00 Haute cuisine et investissements NOTRE CONFéRENCE PLéNIèRE u Paris Palais Brongniart le 3 décembre 2013 à 18h30 Bilan macro-économique et solutions d investissement Vous souhaitez recevoir la Matinale, les Conseils Vidéo, les invitations aux conférences/webinars, le Premium Magazine/Hebdomadaire ou bien le Performances Magazine? Abonnez-vous gratuitement sur sgbourse.fr rubrique «Mon compte» ou bien contactez nos équipes au

24 UNE NOUVEAUTÉ SOCIÉTÉ GÉNÉRALE LEVERAGE & SHORT x12 sur l indice CAC 40 Amplifiez par 12, à la hausse comme à la baisse, les variations du CAC 40* *PRODUITS PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL CAC 40 x12 Leverage mnémo : CL12S CAC 40 x12 Short mnémo : CS12S N Azur PRIX D'UN APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE sgbourse.fr PRODUITS PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL, émis par Société Générale Effekten GmbH (société ad hoc de droit allemand) dont Société Générale est le garant. Les produits s adressent à des investisseurs spécialistes de ces produits et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Les investisseurs doivent procéder, avant tout investissement, à leur propre analyse en se rapprochant le cas échéant de leurs propres conseils. L exactitude, l exhaustivité ou la pertinence de l information provenant de sources externes n est pas garantie, bien qu elle ait été obtenue auprès de sources raisonnablement jugées fiables. Société Générale n assume aucune responsabilité à cet égard. Les éléments du présent document relatifs aux données de marchés sont fournis sur la base de données constatées à un moment précis et qui sont susceptibles de varier. Le présent document est un document à caractère promotionnel. Société Générale recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risques» du prospectus du produit. Le Prospectus de Base, Suppléments et Conditions Définitives («Final Terms») sont disponibles sur les sites de l émetteur ( et de l AMF (www. amf-france.org).risque de marché : Ces produits peuvent connaître à tout moment d importantes fluctuations de cours, pouvant aboutir dans certains cas à la perte totale du montant investi. Les produits ne comportent pas de protection du capital. Effet de levier : Certains produits peuvent intégrer un effet de levier ou porter sur un indice de stratégie à effet, qui amplifient les mouvements de cours du sous-jacent de référence, à la hausse comme à la baisse. Risque de crédit : En acquérant ces produits (certificats), l investisseur prend un risque de crédit sur l émetteur et sur son garant éventuel. Les gains ou pertes éventuels sont exprimés hors frais, fiscalité applicable, taux de change et frais liés au cadre d investissement (frais de courtage, droits de garde ). Lorsque l actif sousjacent est coté et/ou libellé dans une devise étrangère et/ou, dans le cas d un indice ou d un panier, lorsque qu il regroupe des composants libellés et/ou cotés dans une ou plusieurs devises, les produits seront sensibles aux évolutions du taux de change entre cette (ces) devise(s) et l euro ou toute autre devise dans laquelle les produits sont libellés, sauf si les produits incluent une garantie de change. Les produits font l objet de contrats d animation qui visent à assurer la liquidité sur Euronext Paris, dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique. Société Générale se réserve la possibilité de procéder à des ajustements ou substitutions, voire de rembourser par anticipation les produits, notamment en cas d événements affectant le(s) sous-jacent(s). Le remboursement anticipé des produits peut entraîner une perte totale ou partielle du montant investi. Il appartient à chaque investisseur de s assurer qu il est autorisé à souscrire ou à investir dans ce produit. NI LES PRODUITS, NI LA GARANTIE, NI AUCUN DROIT SUR CEUX-CI, NE POURRONT À AUCUN MOMENT ÊTRE OFFERTS, VENDUS, REVENDUS, NÉGOCIÉS, NANTIS, EXERCÉS, REMBOURSÉS, TRANSFERRÉS OU LIVRÉS, DIRECTEMENT OU INDIRECTEMENT, AUX ÉTATS-UNIS NI A DES RESSORTISSANTS DES ÉTATS-UNIS OU POUR LEUR COMPTE OU A LEUR PROFIT, ET LA NÉGOCIATION DE CEUX-CI N A PAS ÉTÉ APPROUVÉE PAR LA US COMMODITY FUTURES TRADING COMMISSION. Réalisation : NSLStudio (130621) -