La recherche de modes de financement des investissements

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1 05 La recherche de modes de financement des investissements Que ce soit lors de sa création ou dans une optique de développement, l entreprise doit investir pour assurer sa pérennité. Lorsque l outil de production doit être remplacé ou modernisé, deux réflexions concomitantes doivent être menées : le projet est-il rentable? Comment le financer? Différents modes de financement sont possibles, soit par ressources propres, soit en faisant appel à des fonds externes. Toute la démarche de prise de décision s établit dans cet arbitrage nécessaire et ô combien délicat. Cours 7 Les modes de financement des investissements Cours 8 Le choix des modes de financement > Compétences C52.1 Recenser les différents modes de financement C52.2 Établir des relations avec les intermédiaires financiers C52.3 Préparer et présenter les éléments nécessaires à la prise de décision du responsable > Notions Financement des immobilisations Suivi de la procédure d octroi du financement SARL Bo i s j e n t Votre travail sur la gestion des flux de trésorerie a permis de rétablir l équilibre. M. Boisjent a conscience que cet équilibre est toutefois précaire et qu il suffirait d un incident (perte ou défaillance d un client par exemple) pour que l entreprise soit à nouveau en situation de ne pouvoir honorer ses dettes. Le casino de Dinard a fait part à M. Boisjent de son souhait de remplacer une grande partie de son mobilier et d investir largement dans des espaces dédiés aux jeux sur Internet. M. Boisjent envisage de répondre favorablement à la demande de ce client, mais pour réaliser cette grosse commande dans les délais, l entreprise va devoir augmenter sa capacité de production et réaliser un investissement important. Il vous demande de préparer un dossier récapitulant les possibilités de financement. > Applications 1 Compléter des tableaux de remboursement d emprunt indivis Viapage Cosmetics 2 Analyser un financement mixte Toural 3 Comprendre et compléter un plan de financement L entreprise Adélaïde 71

2 SARL Bo i s j e n t Mission 1 Recenser les différents modes de financement Pour honorer la commande du casino de Dinard et assurer la survie de son entreprise, M. Boisjent a décidé d investir dans une machine de découpe de bois à commande numérique pilotée par ordinateur. Cet investissement prévu pour début 20NN doit s accompagner d une réflexion sur le mode de financement adapté. Vous aidez M. Boisjent à déterminer le montant global du financement nécessaire et à lister les différents modes de financement les plus pertinents. Étapes 1. Déterminer le montant de l investissement nécessaire. À réaliser Calculez à l aide des informations collectées le montant de l investissement à réaliser. Déterminez en fonction du mode de financement le montant maximum qui pourra être financé. < Annexes 1 et 4 2. Recenser, analyser et comparer différents modes de financement. Rédigez une note à l attention de M. Boisjent lui permettant de mener à bien sa réflexion quant au choix du mode de financement le plus adapté. < Annexes 2 et 3 < Cours 7 Mission 2 Établir des relations avec les intermédiaires financiers La banque est un partenaire privilégié de l entreprise qui veut investir. En matière d investissement les formules de financement sont très variées et de plus en plus complexes. La recherche de financement à long terme est une décision stratégique, qui pose une problématique tout à fait différente de celle du financement à court terme. Vous préparez l entretien avec le conseiller bancaire en charge de l entreprise Boisjent. Étapes À réaliser 1. Analyse de la situation financière. Vérifiez la bonne santé financière de l entreprise en utilisant les critères adaptés. < Annexe 5 < Cours 8 2. Rédiger un document préparatoire à la rencontre avec le banquier. Recensez les informations à collecter en cas de recours au crédit bancaire. Rédigez le document qui vous sera utile lors du premier contact avec le banquier. < Annexe 6 < Méthode 4 72

3 SARL Bo i s j e n t Mission 3 Préparer et présenter les éléments nécessaires à la prise de décision du responsable Vous avez accompagné M. Boisjent à son rendez-vous avec M. Bouzon, votre conseiller au Crédit de l Ouest. Comme convenu, ce dernier vous a envoyé un récapitulatif des propositions de financement qu il vous a faites. Il faut maintenant aider M. Boisjent à prendre une décision. Vous analysez les documents reçus et préparez les éléments nécessaires à la prise de décision. Étapes 1. Analyser des informations bancaires relatives à un emprunt. 2. Simuler l arbitrage entre autofinancement et emprunt. 3. Établir une proposition argumentée. À réaliser Comparez les deux tableaux d amortissement d emprunt (différences et points communs). Calculez le coût du crédit pour les deux propositions. Indiquez leur impact respectif sur la trésorerie. À l aide du tableur, déterminez la solution la plus avantageuse en tenant compte des indications de M. Boisjent. Calculez le coût du recours au crédit-bail. Établissez à l aide de l outil de communication de votre choix (note, synthèse, diaporama, courriel ) un document récapitulatif à l attention de M. Boisjent, support à sa prise de décision. < Annexe 7 < Méthode 4 < Annexes 7, 8 et 9 < Annexe 7 < Cours 8 Annexes Annexe 1 Informations liées au fournisseur et au matériel Identification du fournisseur Nom : Angermann Adresse : Johannisstr. 120, Altstadt, Köln Allemagne Téléphone : Dispositifs et caractéristiques du centre de commande numérique par ordinateur Description Paramètres Numéro AV2000u Marque Rodiguan X, Y, emplacement de travail de Z mm Taille de tableau mm Positionnement de l exactitude ± 0,01 mm Structure de tour Acier soudé Vitesse maxi 60 m/min Système d exploitation Système de Taiwan CORITEX / 73

4 SARL Bo i s j e n t Annexe 1 Informations liées au fournisseur et au matériel (suite) Tarif et conditions de vente Montant HT : TVA 19,60 % Frais de port HT 275 Date de commande prévue : Délai de livraison : Lieu de livraison : Conditions de paiement : Conditions commerciales : Garantie constructeur : 8 janvier 20NN 1 mois à partir de la date de la commande SARL Boisjent Zone artisanale des Logettes Saint-Brieuc 10 % à la commande, le solde à la livraison remise de 10 %, et escompte de 3 % pour paiement comptant 3 ans Durée d amortissement comptable : 10 ans 74

5 SARL Bo i s j e n t Annexe 2 Location ou achat? Les paramètres qui vous permettent de faire votre choix Acheter ou louer est une décision qui engage l entreprise pour plusieurs années et ne peut être dictée uniquement par les opportunités du marché «Le choix ne dépend pas tant du métier ou du secteur d activité de la société, que de ses objectifs économiques, humains et de développement», soutient Alexis Motte. Les questions à se poser sont variées : perspectives de croissance, rationalisation des coûts, problématique de recrutement, logique géographique, etc. [ ] Réduction des soutiens bancaires Premier paramètre à prendre en ligne de compte : la santé financière de votre entreprise vous permet-elle d envisager un investissement? Car, si les banques finançaient encore récemment des projets à hauteur de 80 % ou plus, elles ne consentent plus aujourd hui à couvrir que 50 à 60 %. Vous devrez donc mobiliser une partie de vos fonds propres dans l acquisition du bien. Autant de ressources en moins pour le développement de l activité propre de l entreprise. Ce qui réduirait vos marges de manœuvre et votre capacité d endettement pour d autres types d investissements plus liés à votre cœur de métier. Si votre entreprise n a pas de souci de liquidités, se pose alors la question de l intérêt économique de l achat. Pour vous décider, vous devrez réaliser des simulations pour comparer le coût annuel d un loyer et l ensemble des charges locatives additionnelles au coût d une acquisition : fonds propres, financement, charges. [ ] novembre 2009 Annexe 3 Choisir entre l emprunt et l autofinancement Un projet d investissement? Vous disposez de cash mais hésitez, malgré tout, à solliciter un crédit bancaire? Entre endettement et autofinancement, comment faire le bon choix? Conseils. Pourquoi payer des intérêts à votre banquier, si vous disposez d une trésorerie excédentaire couvrant l essentiel de vos investissements? Si cette question peut paraître légitime, la réponse ne coule pourtant pas de source. «Cela dépend d abord de la nature de l investissement», avance Olivier Avril, gérant associé d Acting-Finances, une société de direction financière à temps partagé. Concrètement, vous n aurez pas la même démarche selon que vous achetez un local pour entreposer vos stocks ou que vous financez une formation de pointe à vos salariés, même si les sommes investies sont très proches. Olivier Avril conseille de «recourir aux emprunts pour tous les investissements justifiables auprès de votre banque : acquisition d un immeuble, de machines, et de préserver vos fonds propres pour tout ce qui est lié à votre activité : un projet de développement un peu risqué que votre banquier ne verrait pas d un très bon œil, un investissement immatériel dont seuls les spécialistes de votre secteur peuvent comprendre la pertinence». Autre facteur à prendre en compte : la durée de vie du bien que vous comptez acquérir. [ ] «Vous devez respecter le principe d orthodoxie financière qui veut qu une immobilisation soit financée par les capitaux permanents dont dispose votre entreprise (capital, réserves, emprunts à long et moyen terme notamment)», insiste Jean-Luc Scemama, président du cabinet d expertise comptable Expertise et Conseil. Pour vous en assurer, veillez toujours à ce que votre ratio capitaux permanents/valeurs immobilisées nettes soit au moins égal à 1. Au-delà, cela signifie que vos capitaux permanents financent au moins pour partie vos besoins d exploitation. En dessous, cela montre que vous avez financé une partie de vos actifs immobilisés avec des dettes à court terme, ce qui constitue un énorme risque de gestion. Houda El Boudrari, décembre

6 SARL Bo i s j e n t Annexe 4 Crédit-bail, une alternative à l emprunt Vous hésitez entre l autofinancement et un crédit classique? Pourquoi ne pas opter pour une troisième voie : le crédit-bail. Sur le plan financier, le crédit-bail sera probablement plus cher. Mais, compte tenu de la baisse des taux d intérêt, le différentiel avec l emprunt est aujourd hui négligeable. A contrario, dans le cadre d un crédit-bail, vous n aurez pas à avancer la TVA sur l intégralité de votre investissement. Tandis que, dans le cas d un emprunt classique, le financement se fera à hauteur du montant hors taxes et vous aurez donc à financer la TVA pendant un mois, jusqu à sa déduction sur la prochaine déclaration de TVA. Le crédit-bail permet également plus de souplesse dans la gestion de vos immobilisations. «C est un mode de financement particulièrement adapté aux équipements à obsolescence rapide, qui ont donc besoin d être renouvelés régulièrement», précise Jean-Luc Scemama, président du cabinet d expertise comptable Expertise et Conseil. Enfin, en termes de présentation des comptes, le crédit-bail est un engagement dit «hors bilan», c est-àdire que la dette de l entreprise n est pas comptabilisée, mais seulement mentionnée dans l annexe des comptes. Ainsi, votre capacité d endettement sera préservée et pourra être utilisée pour des projets plus importants Même s il vous faudra, plus que tout, évaluer vos capacités de remboursement. Houda El Boudrari, décembre 2007 Annexe 5 Bilan de l entreprise au 31/12/20NN 1 Actif Brut Amortissement et dépréciations Net Passif Montant Actif immobilisé Installations techniques, matériel et outillages Autres immobilisations corporelles Capitaux propres ,00 F 1 647,00 F 8 773,00 F Capital social ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F Réserves ,00 F Immobilisations financières ,00 F ,00 F Résultat de l exercice ,00 F Actif circulant Dettes Stocks matières premières ,00 F ,00 F Emprunts ,00 F Clients et comptes rattachés ,00 F ,00 F ,00 F Dettes fournisseurs ,00 F Valeurs mobilières de placement ,00 F ,00 F Disponibilités ,00 F ,00 F Dettes fiscales et sociales ,00 F Total actif du bilan ,00 F ,00 F ,00 F Total passif du bilan ,00 F Annexe 6 Des financements sur mesure Les crédits à moyen et long terme permettent de financer différents types d investissements. Les modalités proposées sont diverses, mais certains éléments sont invariables pour la prise de décision : le montant emprunté (quotité à financer par emprunt, par autofinancement ) ; le taux (fixe, variable ) ; la durée (de 2 à 15 ans) ; les modalités de remboursement (par amortissements ou annuités constantes) ; la périodicité des échéances de remboursement ; le délai d octroi du crédit ; les garanties éventuellement exigées (cautions, nantissement ) ; les assurances (difficultés, accidents entraînant une baisse du CA ). 76

7 SARL Bo i s j e n t Annexe 7 Récapitulatif des propositions de financement Crédit de l Ouest Cher Monsieur, suite à notre rendez-vous je vous envoie comme convenu le récapitulatif de nos meilleures propositions. Conditions bancaires relatives à un emprunt Montant emprunté (70 % du montant HT) : Durée d emprunt : 10 ans TEG : 6 % l an (assurance comprise) Garantie : nantissement du bien Frais de dossier : re proposition Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 4 594,50 F 5 809,59 F ,09 F ,41 F ,41 F 4 245,92 F 6 158,16 F ,09 F ,25 F ,25 F 3 876,43 F 6 527,65 F ,09 F ,59 F ,59 F 3 484,78 F 6 919,31 F ,09 F ,28 F ,28 F 3 069,62 F 7 334,47 F ,09 F ,81 F ,81 F 2 629,55 F 7 774,54 F ,09 F ,27 F ,27 F 2 163,08 F 8 241,01 F ,09 F ,25 F ,25 F 1 668,62 F 8 735,47 F ,09 F ,78 F ,78 F 1 144,49 F 9 259,60 F ,09 F 9 815,18 F ,18 F 588,91 F 9 815,18 F ,09 F 0,00 F Année 2 nde proposition en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 4 594,50 F 7 657,50 F ,00 F ,50 F ,50 F 4 135,05 F 7 657,50 F ,55 F ,00 F ,00 F 3 675,60 F 7 657,50 F ,10 F ,50 F ,50 F 3 216,15 F 7 657,50 F ,65 F ,00 F ,00 F 2 756,70 F 7 657,50 F ,20 F ,50 F ,50 F 2 297,25 F 7 657,50 F 9 954,75 F ,00 F ,00 F 1 837,80 F 7 657,50 F 9 495,30 F ,50 F ,50 F 1 378,35 F 7 657,50 F 9 035,85 F ,00 F ,00 F 918,90 F 7 657,50 F 8 576,40 F 7 657,50 F ,50 F 459,45 F 7 657,50 F 8 116,95 F 0,00 F Conditions bancaires relatives à un crédit-bail Votre projet Montant de l investissement TTC : Valeur résiduelle en fin de contrat : 5 % de la valeur d achat HT Durée 7 ans Périodicité mensuelle Notre solution Montant du loyer mensuel : Valeur résiduelle : 5 496,60 Assurance mensuelle : 52,33 77

8 SARL Bo i s j e n t Annexe 8 Indications pour l arbitrage entre emprunt et autofinancement Montant du besoin de financement : HT Bénéfice prévu en 20NN : Simulation 1 : Emprunt (amortissement par annuités constantes) : , le reste en autofinancement. Simulation 2 : Autofinancement : (bénéfice de l année 2009, et une partie des réserves), le reste en emprunt (amortissement constant). Boisjent Annexe 9 Éléments pour la simulation Bénéfice au 31/12/20NN : ,00 Rentabilité : bénéfice après charges financières/total des fonds investis Bénéfice après charges financières : bénéfice coût de l emprunt Simulation 1 Emprunt par annuités constantes Autofinancement Emprunt à 70 % Montants ,00 F ,00 F Coût de l emprunt Bénéfice après charges financières Rentabilité Simulation 2 Emprunt par amortissements constants Autofinancement Emprunt Montants ,00 F ,00 F Coût de l emprunt Bénéfice après charges financières Rentabilité 78

9 Les modes de financement des investissements Cours 07 Les besoins de financement des entreprises sont permanents et continuels que ce soit pour assurer la pérennité du cycle d exploitation (paiement des salariés, des fournisseurs ) ou pour assurer un développement à long terme par la réalisation d investissements. 1 Le financement des investissements Un investissement a des conséquences qui vont se faire sentir sur plusieurs années, il faut rechercher un mode de financement d une durée de vie similaire. La sélection du mode de financement est cruciale pour l entreprise, un mauvais choix peut mettre l avenir en péril. On classe en général les différentes sources de financement en financement interne et financement externe. 1.1 Le financement interne Il correspond à l utilisation de ses ressources propres, on parle alors d autofinancement. Autofinancement Bénéfices non distribués mis en réserve Amortissements Dépréciations Les fonds propres peuvent aussi augmenter lors des opérations de désinvestissements (cession d une machine ou d un matériel usagé mais encore fonctionnel). 1.2 Le financement externe L entreprise doit passer par un intermédiaire pour obtenir les ressources financières nécessaires à la couverture de ses investissements. Financement externe Augmentation de capital Emprunt Crédit-bail Location financière L augmentation de capital : l entreprise fait appel soit aux associés actuels en leur demandant d effectuer un nouvel apport, soit à de nouveaux actionnaires en échange d actions ou de parts sociales. L emprunt indivis : l entreprise fait appel dans ce cas à un intermédiaire financier, tels les établissements de crédit. En contrepartie ces derniers perçoivent des intérêts. L emprunt est souvent accompagné de garanties qui permettent à l organisme de se couvrir contre le défaut de remboursement. Le crédit-bail mobilier (location avec option d achat) : il s agit d une location qui met en jeu trois partenaires : l entreprise désirant investir, le fournisseur du matériel et la société de crédit-bail qui reste propriétaire du bien et le loue à l entreprise. À la fin du contrat de location, la PME peut acquérir le bien. 79

10 Cours 07 Les modes de financement des investissements La location mobilière : il s agit d un simple contrat de location sans option d achat possible à la fin du contrat. Par ce type de contrat, le fournisseur (avec l aide parfois d un organisme de crédit) loue un bien tout en restant propriétaire. 1.3 Les avantages et les limites Mode de financement Autofinancement Augmentation de capital Emprunt indivis Crédit-bail Avantages Ce financement ne crée pas de charges supplémentaires. La capacité d endettement reste intacte. Il permet de sauvegarder l autonomie des dirigeants. Elle évite le recours à l endettement (pas de charges financières). La capacité d endettement reste intacte. Le coût est connu à l avance, il représente les intérêts payés sur le capital emprunté. Il est souvent le seul moyen de financement des PME. Il évite la dilution du capital et la perte de contrôle des dirigeants actuels sur l entreprise. Il ne nécessite aucun apport préalable de la part du ou des propriétaires. Avantage fiscal : les loyers sont considérés comme des charges déductibles. Ce mode de financement peut couvrir 100 % du montant de l investissement (70 % maximum en général en cas de recours à l emprunt). Possibilité de rachat du matériel en fin de contrat pour sa valeur résiduelle (valeur d achat loyers versés). Limites Les actionnaires ou associés vont voir leurs dividendes diminués, ce qui peut faire partir des actionnaires en place et gêner la venue de nouveaux. Les bénéfices doivent être suffisants, ce qui est rarement le cas pour les PME. L entrée de nouveaux associés entraîne une dispersion du capital (répartition des dividendes sur plus d actions, baisse du dividende par action). Risque de perte de contrôle de l entreprise par les actionnaires actuels. Le rendement attendu par les nouveaux investisseurs peut entamer les futures possibilités d autofinancement, voire se traduire par un coût plus élevé que celui d un emprunt. Il entraîne une augmentation de l endettement et peut dans certains cas provoquer un déséquilibre financier entre les dettes et les fonds propres. Les charges financières relatives aux intérêts ont un impact négatif sur les futurs résultats de l entreprise. Les organismes financiers exigent souvent de la part des PME : hypothèque, nantissement, caution Le coût s avère souvent plus élevé qu un emprunt. Ce type de financement est réservé à une certaine catégorie de biens (équipements, matériels ou outillages nécessaires à l activité). L entreprise est responsable des dommages subis par le matériel, il faut alors penser à une couverture de ce risque par le biais d une assurance. 2 Le plan de financement Le plan de financement est un tableau synthétique qui a pour objectif de mettre en parallèle l ensemble des ressources financières dont pourra disposer l entreprise et ses besoins de financement. Il peut être établi à un moment précis ou de façon prévisionnelle. Dans ce dernier cas, l analyse des écarts entre les besoins et les ressources aboutira soit à renoncer au projet d investissement, soit à le mettre en route, soit à l ajuster en termes de financement ou d investissement. 80

11 Le choix des modes de financement Cours 08 Une fois les sources de financement répertoriées et analysées, il faut faire un choix. Les critères de choix sont multiples, le coût du financement en est un ; le calcul de ratios peut aider aussi à la prise de décision. Le chef d entreprise prendra appui sur l évaluation des risques et l analyse coût/avantages. 1 Les contraintes Le choix d un mode de financement doit intégrer un certain nombre de contraintes. Le respect de l équilibre financier : les immobilisations doivent être couvertes par un financement stable (moyen ou long terme). Exemple Actif du bilan Immobilisations : F Passif du bilan Fonds propres : F Emprunt : F L autonomie financière : le montant de l endettement ne doit pas être excessif par rapport aux fonds propres. Pas de crédit sans autofinancement : les banques financent rarement la totalité de l investissement, l entreprise est obligée d en assurer une partie par un apport personnel (30 % d autofinancement est souvent demandé par les établissements financiers). La charge de remboursement : l entreprise doit vérifier sa capacité annuelle à faire face aux charges de loyers en cas de crédit-bail ou aux charges d intérêts en cas d emprunt. Il peut s avérer nécessaire de les intégrer dans un plan de trésorerie pour en mesurer les effets. 2 Quelques ratios utiles Il existe un grand nombre de ratios qui permettent l anticipation, l analyse, l action. Le ratio d endettement : il permet de mesurer la part représentée par l ensemble des dettes par rapport à l actif (ce que possède l entreprise). Les organismes financiers l utilisent pour vérifier la capacité de remboursement de la PME en mobilisant ses avoirs. Total des dettes/total de l actif Ce ratio doit être le plus faible possible (un taux de 80 % traduit un lourd endettement). Exemple Actif du bilan Passif du bilan Immobilisations : F Créances clients : F Banque : F Total actif = = F Dette = F Ratio d endettement = / = 0,39 39 % Fonds propres : F Emprunt : F 81

12 Cours 08 Le choix des modes de financement Le ratio d indépendance financière : il permet de mesurer la capacité de l entreprise à se financer par ses propres moyens. En règle générale il est souhaitable qu il soit supérieur à 50 %. Capitaux propres/ressources stables Les ressources stables sont des capitaux restant à la disposition de l entreprise à moyen et long terme (capitaux propres + dettes à moyen et long terme). Les capitaux propres sont constitués des ressources apportées par les associés ou les actionnaires et des profits générés par l entreprise à l occasion de son activité. Exemple Actif du bilan Immobilisations : F Créances clients : F Banque : F Passif du bilan Fonds propres : F Emprunt : F Dettes fournisseurs : F Total capitaux propres = F Total ressources stables = = F Ratio d indépendance financière = / = 0,545 = > 54,50 % Le ratio de financement des investissements : il permet de mesurer la façon dont les immobilisations ont été financées. Il doit être égal ou supérieur à 1. Exemple Ressources stables/actif immobilisé Actif du bilan Immobilisations : F Créances clients : F Banque : F Passif du bilan Fonds propres : F Emprunt : F Dettes fournisseurs : F Ressources stables = = F Actif immobilisé = F Ratio de financement des investissements = / = 1,29 3 Le coût d un emprunt Le coût d un emprunt est variable selon l organisme financier. PME et PMI ne doivent pas hésiter à faire jouer la concurrence en comparant les taux d intérêt, les frais annexes, les modalités de remboursement, la durée du prêt consenti, les garanties demandées Les taux d intérêt : le taux d intérêt à négocier n est pas le taux affiché dans les encarts publicitaires mais le TEG (taux effectif global), qui tient principalement compte des frais d assurance, des frais de dossier. Les modalités de remboursement : le remboursement de l emprunt s effectue par annuités, lesquelles peuvent être variables ou fixes. L annuité correspond au montant remboursé chaque année, qui intègre à la fois la partie du montant de l emprunt à rembourser annuellement et les intérêts. Le coût global d un emprunt : il correspond à la différence entre le total des annuités et le montant du capital emprunté. 82

13 Applications 1 Compléter des tableaux de remboursement d emprunt indivis : Viapage Cosmetics Les établissements Viapage Cosmetics, spécialisés dans la fabrication de cosmétiques capillaires destinés aux salons de coiffure, souhaitent faire l acquisition de 40 casques chauffants à commande numérique pour équiper leurs 10 salons. L investissement est de taille et la solution de l emprunt indivis paraît la plus pertinente. L entreprise vous demande d étudier plusieurs offres de crédit. Travail à faire 1 À partir des offres des trois banques, complétez les deux tableaux de remboursement d emprunt (annexes 1 et 2). 2 Établissez un tableau comparatif mettant en évidence le coût de chaque emprunt. 3 Rechercher la signification d un nantissement. 4 Concluez. Annexe 1 Offres préalables de crédit Montant de l investissement : Modalités de financement : par autofinancement, le reste par emprunt Crédit du Sud Banque Roscoup Société bancaire Amitois Taux d intérêt annuel : 5,5 % Taux d intérêt annuel : 6,5 % Taux d intérêt annuel : 5,5 % Durée d emprunt : 5 ans Durée d emprunt : 5 ans Durée d emprunt : 5 ans Frais d assurance : 1,5 % Frais d assurance : 0,5 % Frais d assurance : 0,5 % Frais de dossier : 250 F Frais de dossier : 0,00 F Frais de dossier : 450 F Remboursement : annuité constante Remboursement : amortissement constant Remboursement : annuité constante Garantie : aucune Garantie : aucune Garantie : nantissement sur la machine 83

14 Applications Annexe 2 Tableaux de remboursement d emprunt Crédit du Sud Taux d intérêt annuel 5,50 % Assurance 1,50 % Durée Montant emprunté 5 ans ,00 F TEG 7,00 % Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 5 250,00 F ,80 F ,80 F ,20 F ,20 F 4 337,07 F ,73 F ,80 F ,47 F ,47 F 3 360,24 F ,56 F ,80 F ,91 F 4 5 Total Banque Roscoup Taux d intérêt annuel 6,50 % Assurance 0,50 % Durée Montant emprunté 5 ans ,00 F TEG 7,00 % Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 2 100,00 F ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F 1 050,00 F ,00 F ,00 F 0,00 F Total Société bancaire Amitois Taux d intérêt annuel 5,50 % Assurance 0,50 % Durée Montant emprunté 5 ans ,00 F TEG 6,00 % Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 4 500,00 F ,73 F ,73 F ,27 F ,27 F 3 701,72 F ,01 F ,73 F ,26 F ,26 F 2 855,54 F ,19 F ,73 F ,06 F ,06 F 1 958,58 F ,15 F ,73 F ,92 F ,92 F 1 007,81 F ,92 F ,73 F 0,00 F Total 84

15 Applications 2 Analyser un financement mixte : Toural M. Juan Ortega dirige et exploite Toural, une entreprise multiservice de nettoyage. Ses principaux clients sont à la fois des particuliers, des sociétés et des administrations publiques. Pour répondre à une demande croissante, il envisage l acquisition de huit autolaveuses à batterie et à traction pour un prix d achat unitaire de F HT. Pour financer cet investissement deux solutions sont envisageables : la première consiste en un emprunt qui couvrirait 75 % du montant HT total de l investissement, le reste serait complété par de l autofinancement ; la deuxième solution serait un financement total par crédit-bail mobilier. Travail à faire 1 Justifiez le montant emprunté et déterminez celui qui sera autofinancé (annexe 1). 2 Quelle méthode de remboursement d emprunt a-t-elle été sélectionnée? Déterminez le coût total de l emprunt (annexe 1). 3 L entreprise Toural peut-elle avoir recours au crédit-bail? Justifiez votre réponse (annexe 2 et annexe 3). 4 Quel est le coût total de l opération en cas de recours au crédit-bail si M. Ortega décide de faire valoir son droit à rachat au bout des 6 ans? Par mesure de simplification, on ne tiendra pas compte de la TVA. 5 Concluez. Annexe 1 Conditions bancaires Montant emprunté : Frais de dossier : 375 Taux d intérêt annuel nominal :...4,50 % TEG : 5,25 % Taux assurance :...0,75 % Durée d emprunt : 6 ans Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 1 323,00 F 3 681,60 F 5 004,60 F ,40 F ,40 F 1 129,72 F 3 874,89 F 5 004,60 F ,51 F ,51 F 926,28 F 4 078,32 F 5 004,60 F ,19 F ,19 F 712,17 F 4 292,43 F 5 004,60 F 9 272,75 F ,75 F 486,82 F 4 517,79 F 5 004,60 F 4 754,97 F ,97 F 249,64 F 4 754,97 F 5 004,60 F 0,00 F Annexe 2 Loi n du 2 juillet 1966 relative aux entreprises pratiquant le crédit-bail Les opérations de crédit-bail visées par la prescrite loi sont les opérations de location de biens d équipement, de matériel d outillage ou de biens immobiliers à usage professionnel, spécialement achetés en vue de cette location par des entreprises qui en demeurent propriétaires, lorsque ces opérations, quelle que soit leur dénomination, donnent au locataire la faculté d acquérir tout ou partie des biens loués, moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués à titre de loyers. 85

16 Applications Annexe 3 Extrait du contrat de crédit-bail Vendeur : Société de crédit-bail : Banque Crédit BCC Locataire : Société Arturus, fabrication de matériel de nettoyage SARL Toural, gérant M. Juan Ortega La société de crédit-bail s engage à payer au comptant la somme de correspondant à la valeur HT totale pour 8 autolaveuses marque Delpo à la société Arturus. La société de crédit-bail s engage à proposer en fin de contrat les options suivantes : soit le rachat du bien pour un montant fixé dès l origine par le contrat (valeur résiduelle, qui doit aux termes du Code monétaire et financier tenir compte au moins pour partie des versements effectués à titres de loyers) ; soit la poursuite de la location ; soit, enfin, la restitution du bien à la société de crédit-bail qui en reste propriétaire. Les conditions sont les suivantes : loyers annuels payables en début de périodes pour un montant de 8 500, pour une durée de 6 ans ; option d achat possible : 15 % du prix d achat HT au bout des 6 ans. 3 Comprendre et compléter un plan de financement : l entreprise Adélaïde L entreprise Adélaïde est une PME qui a pour activité l assemblage et la vente de matériel informatique. En ce début d année la signature d un partenariat à long terme avec la collectivité régionale l oblige à agrandir ses locaux. À cette occasion, elle décide d obtenir la norme NF EN «Systèmes de management de l énergie» qui a pour objectif de certifier les entreprises qui investissent dans des solutions à économies d énergie. Cela lui permettra de plus d obtenir des subventions d investissements. La dirigeante, Mme Cahu, vous demande de l aider dans sa prise de décision relative au financement. Travail à faire 1 À l aide de l annexe 1, rédigez une note à l attention de Mme Cahu sur la situation financière actuelle de l entreprise. 2 Quels sont les avantages et les inconvénients de l augmentation de capital prévue en année 3 (annexe 2)? 3 La décision de Mme Cahu de ne pas verser de dividendes en années 2, 3 et 4 vous paraît-elle compatible avec la prévision d ouverture du capital en année 3? 4 À quoi correspondent les montants sur la ligne «remboursement de l emprunt» (annexe 3)? 5 À l aide des annexes 2 et 3 complétez le plan de financement (annexe 4). 6 Complétez le plan de trésorerie prévisionnel et concluez (annexe 5). 86

17 Applications Annexe 1 Bilan simplifié avant décision d investissement Actif Montant Passif Montant Actif immobilisé Capitaux propres Immobilisations ,00 F Capital social ,00 F Actif circulant Bénéfice après IS ,00 F Stocks ,00 F Réserves antérieures ,00 F Créances clients ,00 F Dettes Banque ,00 F Emprunts ,00 F Dettes diverses ,00 F Total actif ,00 F Total passif ,00 F Annexe 2 Résolutions de l assemblée générale des associés Les associés en assemblée ont décidé de répartir le bénéfice de la façon suivante en année 1 : sous forme de dividendes ; le reste en réserve pour l autofinancement. Les besoins de financement prévisionnels liés au cycle d exploitation : Besoins liés au cycle d exploitation Année 1 Année 2 Année 3 Année ,00 F 6 780,00 F 4 850,00 F 7 020,00 F Mme Cahu prévoit deux vagues d investissement ; en année 3, elle souhaiterait ouvrir son capital à des associés extérieurs pour un montant de Pour éviter d avoir à trop emprunter, Mme Cahu a décidé de ne verser aucun dividende les années suivantes. Mme Cahu pense emprunter une nouvelle fois , avec les mêmes conditions bancaires que l emprunt précédent. 87

18 Applications Annexe 3 Plan de remboursement de l ancien emprunt Année en début de période Intérêts Amortissement Annuité en fin de période ,00 F 3 150,00 F ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F 2 520,00 F ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F 1 890,00 F ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F 1 260,00 F ,00 F ,00 F ,00 F ,00 F 630,00 F ,00 F ,00 F 0 Annexe 4 Plan de financement sur 4 ans Plan de financement Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Besoins de financement Investissements prévisionnels ,00 F ,00 F Besoins liés au cycle d exploitation Dividendes distribués Remboursement de l emprunt ,00 F ,00 F Total Ressources de financement Autofinancement ,00 F ,00 F ,00 F Apport en capital Subventions Emprunt Total Écarts ,00 F Annexe 5 Plan de trésorerie sur 4 ans Solde initial Plan de trésorerie Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Ressources prévisionnelles Besoins prévisionnels Solde final 88

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