Pictet-Digital Communication

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1 Pictet-Digital Communication Reprise de la hausse Septembre 2014 Victimes de la rotation sectorielle du printemps dernier, les valeurs de la communication digitale retrouvent l intérêt des investisseurs et rattrapent leur retard de performance. Où en sommes-nous des valorisations? Quels sont les secteurs les plus prometteurs? La publicité en ligne, formidable accélérateur des revenus de Facebook, peut-elle encore surprendre? Nous avons interrogé Sylvie Sejournet, gérante du fonds Pictet-Digital Communication.

2 Rebond depuis mai Quelle a été la performance de la communication digitale depuis le début de l'année? L année peut jusqu à présent se diviser en trois phases: surperformance jusqu au 5 mars, dans l élan d une année 2013 très vigoureuse, retournement du marché du 5 mars au 5 mai, les investisseurs se désengageant massivement des valeurs de croissance ou à béta élevé en faveur des titres value comme IBM, Helwett-Packard ou Lenovo, regain de performance depuis, avec à la fois une hausse des multiples et des bénéfices en croissance, permettant au fonds de renouer avec ses plus hauts historiques. Au total, la performance de la stratégie se révèle à ce jour légèrement inférieure à celle de l indice des actions mondiales [1]. Fusions et acquisitions Quel est selon vous le développement le plus déterminant intervenu sur le marché? Les fusions-acquisitions continuent de soutenir les valorisations. Dans le segment pourtant très spécialisé des services internet locaux pour la restauration, nous avons vu deux opérations importantes ces derniers mois: achat d'opentable par Priceline, achat de La Fourchette par TripAdvisor. Dans le secteur des jeux en ligne, Daum Communications a acheté Kakao. D autres opérations sont encore possibles, dont le rachat d Asos par ebay. Valorisations encore modérées Quelle analyse faites-vous du niveau de valorisation actuel du secteur technologique? Observe-t-on des signes de «bulle technologique»? Nous ne pensons pas être dans une bulle de la technologie. À la fin du mois d août, notre fonds s'échangeait à seulement 1,0x le PEG [2] moyen sur la base de la croissance attendue des BPA sur 2 ans, soit avec une décote par rapport au PEG de l'indice MSCI World de 1,3x [2]. Septembre 2014 PICTET-DIGITAL COMMUNICATION : LA REPRISE DE LA HAUSSE PAGE 1 OF 4

3 Les valorisations des actions internet se comparent très favorablement avec celles du pic de l an 2000: Yahoo se traitait à un ratio valeur de l entreprise/ventes de 194x [3] en décembre 1999, contre 8,7x [3] actuellement, et EBAY s'échangeait à 144x [3] contre 3,1x [3] aujourd'hui. Facebook: le triomphe de la publicité en ligne Comment analysez-vous la hausse importante des revenus de Facebook? Les revenus de Facebook ont effectivement augmenté considérablement: 63% [3] de croissance annualisée au premier semestre Cette hausse démontre la rapidité et l amplitude de la transition de la publicité traditionnelle, télévision, papier, vers la publicité en ligne, où est positionné Facebook. Et ce n est pas terminé. Aux Etats-Unis, le téléphone mobile représente 20% du temps consommé au niveau des médias. Pourtant, les dépenses de publicité affectées au téléphone mobile sont de l ordre de 4% [4] des dépenses de publicité totales. Perspectives intactes Le marché de la communication digitale est-il arrivé à maturité? Vingt ans après le début de la révolution internet, la communication digitale reste portée par un rythme d innovation intense et amène des changements sociaux profonds. Nous sommes loin d être arrivés à la fin de ce mouvement. En voici quelques illustrations. Le téléphone mobile remplacera progressivement la carte bancaire. Il permet aussi aux services internet locaux, comme la réservation de restauration en ligne, de se développer à grande vitesse. Dans les pays émergents, de nouveaux services comme la banque mobile devraient se développer. Le cloud computing met à disposition des capacités illimitées qui peuvent être utilisées en fonction des besoins et à distance. Cette nouvelle technologie a connu un succès rapide et ne se situe qu à un stade précoce de développement. Septembre 2014 PICTET-DIGITAL COMMUNICATION : LA REPRISE DE LA HAUSSE PAGE 2 OF 4

4 L analyse en temps réel des Big Data est devenue indispensable et favorise l émergence de nouveaux types de logiciels. L internet des objets va multiplier les nombre de systèmes et de services: voitures, maisons, appareils ménagers, assistants de santé, le nombre d objets connectés va se multiplier. Comment le fonds est-il positionné? Le fonds est investi à 65% sur les actions américaines. La seconde pondération géographique est l Asie hors-japon. La publicité en ligne est la plus importante pondération sectorielle : 27%. Sa croissance, estimée proche de 15% [5] en 2014 et 2015, est portée par le succès des smartphones. Les logiciels en ligne pour les entreprises sont plus complets et plus sophistiqués. De plus, les entreprises réduisent leurs coûts en sous-traitant leur infrastructure informatique. Ils représentent 18% du fonds. Le e-commerce, 25% du fonds, est loin d avoir atteint sa maturité. Il ne représente encore que 8% [5] du commerce mondial. Les fabricants d appareils représentent 7% du fonds. Le marché des smartphones devrait être en croissance de 27% [5] en L internet des objets sera un fort relai de croissance. Répartition du fonds Pictet-Digital Communication Source: Pictet Asset Management au Septembre 2014 PICTET-DIGITAL COMMUNICATION : LA REPRISE DE LA HAUSSE PAGE 3 OF 4

5 Pictet-Digital Communication-I EUR Cumulée Annualisée Période Fonds Indice* Fonds Indice* YTD 11,37% 12,56% mois 4,82% 5,29% mois 10,89% 5,40% mois 9,02% 12,88% an 19,83% 18,36% 19,83% 18,36% 3 ans 72,86% 72,88% 20,01% 20,02% 5 ans 138,45% 93,97% 18,98% 14,17% Depuis le lancement 146,95% 71,80% 15,79% 9,17% Source: Pictet AM, , Performance en euros nette de frais. *Indice actuel: MSCI World [1] Source Pictet Asset Management au Pictet-Digital Communication-I EUR, du au , 11.37% contre 12.56% pour le MSCI World. [2] Source : Pictet Asset Management, [3] Source : Bloomberg et [4] Source : KPBC [5] Source : Gartner, Citi, IDC, Pictet Asset Management Cette communication promotionnelle n est pas destinée à être distribuée à ou utilisée par des personnes physiques ou des entités qui seraient citoyennes d un Etat ou auraient leur domicile ou résidence dans un lieu, Etat, pays ou une juridiction dans lesquels sa distribution, publication, mise à disposition ou utilisation seraient contraires aux lois ou règlements en vigueur. Seule la dernière version du prospectus, des règlements ainsi que des rapports annuel et semi-annuel du fonds doit être considérée comme une publication sur la base de laquelle se fondent les décisions de placement. Ces documents sont disponibles sur le site ou auprès de Pictet Funds (Europe) S.A., 15, avenue J. F. Kennedy L Luxembourg. Les informations ou données contenues dans la présente communication ne constituent ni une offre, ni une sollicitation à acheter, à vendre ou à souscrire à des titres ou à d autres instruments financiers. Les informations, avis et évaluations qu elle contient reflètent un jugement au moment de sa publication et sont susceptibles d être modifiés sans notification préalable. Cette communication ne saurait remplacer un jugement indépendant et Pictet Funds (Europe) S.A. n'a pris aucune mesure pour s'assurer que les fonds auxquels elle fait référence sont adaptés à chaque investisseur en particulier. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et peut faire l objet de modifications. Avant de prendre une décision d'investissement, il est recommandé à tout investisseur de vérifier si cet investissement est approprié compte tenu, notamment, de ses connaissances et de son expérience en matière financière, de ses objectifs d'investissement et de sa situation financière, ou de recourir aux conseils spécifiques d'un professionnel de la branche. La valeur et les revenus tirés des titres ou des instruments financiers mentionnés dans le présent document peuvent fluctuer à la hausse ou à la baisse, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas la totalité du montant initialement investi. Les facteurs de risque sont décrits dans le prospectus du fonds. Aussi n est-il pas prévu de les reproduire ici dans leur intégralité. La performance passée ne saurait préjuger ou constituer une garantie des résultats futurs. Les données relatives à la performance n incluent ni les commissions, ni les frais prélevés lors de la souscription à des ou du rachat de parts. Cette communication promotionnelle n a pas pour objet de remplacer la documentation détaillée émise par le fonds ou les informations que les investisseurs doivent obtenir du ou des intermédiaires financiers en charge de leurs investissements dans les parts ou actions des fonds mentionnés dans cette communication. Septembre 2014 PICTET-DIGITAL COMMUNICATION : LA REPRISE DE LA HAUSSE PAGE 4 OF 4

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