ANALYSE Article 173 DU PORTEFEUILLE IRCANTEC (AU )

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1 ANALYSE Article 173 DU PORTEFEUILLE IRCANTEC (AU ) 04/10/2016

2 LES 5 OBJECTIFS DE L IRCANTEC Objectif 1. Entretenir sur le long terme le capital qui contribuera à la qualité de vie des futurs pensionnés : le capital financier pour le versement des retraites, de même que le capital environnemental et le capital social. 2. Mesurer et réduire à terme l empreinte carbone de ses investissements 3. Financer des entreprises ou des projets pourvoyeurs de solutions pour la TEE 4. S engager aux côtés d autres investisseurs en faveur de la TEE en renforçant le dialogue avec les sociétés de gestion sur les enjeux climatiques et par un exercice actif des droits de vote. 5. Communiquer à l ensemble de ses parties prenantes les actions en faveur de la TEE Métrique(s) primaire(s) Empreinte Environnementale via couts des externalités (mesure qui cherche à anticiper les couts venant des régulations futures, par exemple: cout de la pollution par les particules) Empreinte Carbone Actuelle Empreinte Carbone Future (avec cout des externalités carbone) Part Brune et Exposition Charbon Thermique Part Verte Obligations Vertes (avec évaluation Bénéfice Net Environnemental) Top 10 Engagement (Contribution, Transparence et Tendance) Alignement 2 degrés Description des actions de décarbonation Impact environnemental positif de ces actions Occasion de réfléchir sur le premier reporting Article 173 de l Ircantec Focalisation sur les métriques clefs, l approche Emissions Directes + Indirectes Fournisseurs de Premier Rang et sur l alignement 2 degres «Utilities»

3 DECRET ARTICLE 173 VI. LOI TECV ANALYSE ET LIEN AVEC LES METRIQUES (1/2) Quelle référence aux risques climatiques? Exemples de risques de transition: mise en place d une taxe carbone (risque- opportunité réglementaire), boycott des produits non verts (risque- opportunité de marché), dépréciation de la valeur des réserves fossiles (stranded asset risk), etc. Quelle référence à l empreinte carbone? GHG Protocol, Trucost Intégration dans Capitalisation Boursière, Enterprise analyse Value, Dette ou Total Bilan financière/isr/gestion Directes + Indirectes Fournisseurs Premier Rang (+ possibilité d intégrer le reste du Scope 3 aval ou amont en fonction du secteur) tco2-eq par million d euros investi ou de chiffre d affaires

4 DECRET ARTICLE 173 VI. LOI TECV ANALYSE ET LIEN AVEC LES METRIQUES (2/2) Quelle référence aux ressources naturelles, évènements extrêmes et objectif 2C? Dépendance aux 30 ressources naturelles clefs suivies par Trucost notamment via l Empreinte Ressources de Trucost (Impact Ratio en % du CA) Part brune (% du CA) Dont Exposition Charbon Thermique + Emissions Potentielles (tco2-eq par million d euro investi dans les réserves fossiles) Analyse Alignement 2 degrés par secteur via Part Verte et Part Brune Ou Autre Metrique Sectorielle

5 METRIQUES ARTICLE 173 VI. LOI TECV QUEL DEGRE DE MATURITE? (D APRES TRUCOST) + facile à intégrer Facilité d intégration (dont quantification, disponibilité des données et pertinence sur de larges univers) - facile à intégrer Emissions Scope 3 Aval & Risque Carbone de Marché Budget Carbone & Alignement 2C & Risque Conventions Internat. Emissions Evitées (hors Green Bonds) - de transparence 2eme Cercle Emissions Scope 3 Amont & Risque Carbone Matières Premières Exposition Autres Risques Climatiques & Ecologiques Empreinte Ecologique & Risque Dépendance Eau et Ressources Emissions Scope 1 Futures via Capex, Plans ou Cibles Exposition Conséquences Des Changements Climatiques & Risque Climatique 1 er Cercle Exposition Taxes Carbone & Risque législatif national Part Verte (% du CA) & Trajectoire AIE Emissions Futures via Réserves Fossiles (stranded asset risk) Transparence des entreprises Part Brune (% du CA) Emissions Premier Tiers Fournisseurs (dont Scope 2) & Risque Carbone Fournisseurs Emissions Evitées (Green Bonds) Emissions Scope 1 & Risque Carbone Opérationnel + de transparence Légende: -en rouge: métrique relative (soumise à de multiples hypothèses notamment concernant le scenario de référence) -en bleu: métrique semi-absolue (pas de scenarios de référence externe mais une incertitude sur les données futures) -en vert: métrique absolue (données réelles et pas de biais liés aux scénarios de référence) -en noir: métrique qualitative (scoring) Source: Trucost Recommandations Trucost -Pour un reporting cohérent (en lien avec meilleurs pratiques) et facile à mettre en place: concentrez-vous sur les métriques du premier voire du deuxième cercle -Pour un reporting fiable: privilégiez les métriques non relatives, actuelles, avec beaucoup d historiques et beaucoup de transparence. -Pour un reporting exhaustif, privilégiez les métriques actuelles de Transition Ecologique (disponibilité de l eau et des ressources; autres émissions) et les métriques carbone futures (réserves fossiles, align. 2C) en complétant si besoin par une analyse qualitative

6 EMPREINTE CARBONE: QUEL PERIMETRE? Scope 3 Amont Scope 2 Scope 1 Scope 3 Aval Exemples Amont - Indirect (Chaine d approvisionnements) Amont Direct (Fournisseurs de rang 1) Activités (Périmètre opérationnel) Aval (Distributeurs aval & Clients) Source: Trucost Périmètre recommandé par Trucost pour calculer l empreinte d un portefeuille Périmètre recommandé par Trucost pour analyser un émetteur et le comparer à ses concurrents/pairs Ou pour un portefeuille unisectoriel Meilleures pratiques actuelles pour l empreinte du portefeuille: -Scope 1 (directes) + fournisseurs de premier rang (capture la partie directe du Scope 3 amont) OU Scope 1&2; -La part verte (pour refléter les éco-solutions/produits verts) et la part brune (pour refléter les produits et services exposés aux énergies fossiles) sont deux métriques plébiscitées par les investisseurs pour compléter l empreinte carbone dite opérationnelle par une métrique «produits» qui offre plus de fiabilité et de transparence que le Scope 3 aval

7 EMPREINTE CARBONE: 4 CRITERES CLEFS Emissions Directes + Emissions Indirectes issus des fournisseurs de premier rang.inclut Scope 1 (directes), Scope 2 (fournisseurs d electricite) et la partie Autres Fournisseurs Directs du Scope 3.Pas de biais électricité (vs méthode Scope 1&2).Pas de biais sectoriel lié à la sous-traitance aux partenaires (ex: Apple-Foxconn).Périmètre avec le plus grande transparence des entreprises. Là où l influence de l entreprise est la plus importante (propres activités et politique achats).lien avec le total des dépenses du compte de résultats Emissions Actuelles.Emissions de l année la plus récente Emissions Futures.Emissions potentielles issues des réserves d énergies fossiles (pluriannuelles) et émissions futures Périmètre Horizon de temps Empreinte Carbone Métriques Détention Ratio par 1000 euros investis.notion de financement qui plait aux parties prenantes.multi asset class.soumis a la volatilité des cours Enterprise Value.Inclut les sources de financement de l entreprise (capital + dettes).lien avec le passif du bilan.dénominateur commun pour toutes les classes d actifs

8 LA PRISE EN COMPTE DU SCOPE 3 POURQUOI L APPROCHE FOURNISSEURS DIRECTS EST PERTINENTE Pour la moitié des secteurs, le total des émissions carbone venant des fournisseurs directs hors électricité est supérieur au total Scope 2. L approche Fournisseurs Directs permet de capturer tous les postes de dépenses du compte de résultat. % Emissions GES Scope 2 VS Fournisseurs Directs pour 11 secteurs La sous-traitance est prise en compte (ex: Apple et Foxconn) Source: Trucost Par exemple, pour un fabricant d avion 22% du prix de vente est lié au cout d achat du moteur (fournisseurs moteurs comme Rolls Royce, MTU etc.), ce qui représente l un des plus importants postes de dépenses et un des postes Fournisseurs Directs avec la plus forte intensité carbone.

9 EMPREINTE CARBONE: LES RESULTATS Périmètre: Entreprises (Actions + Obligations d entreprises) Paramètres clefs: -Emissions Directes + Fournisseurs de premier rang -Enterprise Value -31/12/2015 Consolidé (Actions + Obligations) Actions Obligations Benchmark: indice composite regroupant un indice Actions Union Monétaire Européenne, un indice Actions hors Union Monétaire Européenne et un indice obligataire Union Monétaire Européenne

10 EMPREINTE CARBONE: ATTRIBUTION DE PERFORMANCE Périmètre: Entreprises (Actions + Obligations) La performance positive du portefeuille par rapport à son indice de référence est principalement imputable à l effet de sélection des titres. Exception: le secteur des Matières Premières qui est sous-pondéré (décision d allocation)

11 EMPREINTE CARBONE: TOP 10 CONTRIBUTEURS Périmètre: Entreprises (Actions + Obligations) Rang Entreprise Secteur 1 X 2 X Services aux collectivités (énergie) Services aux collectivités (eau, déchets, énergie) Les dix principaux émetteurs de gaz à effet de serre en portefeuille représentent près de 60% des émissions financées par le portefeuille pour seulement 8.7% du poids. L Ircantec peut compléter cette analyse quantitative en regardant les indicateurs Trucost suivants: -Tendance (5 ans) Intensité Carbone (best effort) -Part Verte & Part Brune 2015 (best of solution) Intensité carbone (KgCO2e/EUR 1000) -Tendance Part Verte & Part Brune (5 ans) (best effort) Poids en portefeuille Poids dans l indice Contribution a l empreinte carbone du portefeuille 1, % 0.60% % 1, % 0.22% -5.20% 3 X Chimie 1, % 0.14% -3.36% 4 X Services aux collectivités (énergie) % 0.43% -2.73% 5 X Chimie 1, % 0.70% -2.48% 6 X Services aux collectivités (énergie) 1, % 0.77% -2.19% 7 X Pétrole & Gaz % 0.93% -2.02% 8 X 9 X Bâtiment & Matériaux de construction Services aux collectivités (énergie) 4, % 0.20% -1.98% % 0.18% -1.77% 10 X Pétrole & Gaz % 1.79% -1.74%

12 Emissions potentielles (tco2/eur 1000) EXPOSITION ENERGIES FOSSILES Périmètre: Entreprises (Actions + Obligations) 10% 8% 6% 4% 2% 0% Portefeuille actions Poids des énergies fossiles Emissions potentielles Exposition aux énergies fossiles Portefeuille obligations Portefeuille consolidé Benchmark -Les activités liées aux énergies fossiles représentent une part un peu moins importante du poids et du chiffre d affaires (part brune) du portefeuille consolidé en comparaison avec l indice de référence. -En revanche, l intensité émissions potentielles (réserves fossiles des entreprises extractives) du portefeuille consolidé est aussi élevée que celle de l indice. Cela veut dire que le portefeuille est autant exposé au risque «stranded assets» que son indice de référence % des revenus dérivés des énergies fossiles

13 ALIGNEMENT 2 DEGRÉS (PART VERTE-BRUNE) Périmètre: Entreprises (Actions + Obligations) - Secteur Production Electricité 100% Mix des differents portefeuilles et indices de reference 90% 80% 20% 28% 24% 20% 38% 70% 58% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Portefeuille actions Portefeuille obligations Portefeuille consolidé Benchmark OCDE 2030 OCDE 2050 Charbon Gaz naturel Pétrole Nucléaire Biomasse Déchets Solaire Eolien Hydro Géothermie Autres Pour réaliser cet exercice, Trucost se base sur les projections du mix énergétique OCDE par l Agence Internationale de l Energie (AIE). L AIE estime par exemple qu il faudra 38% de renouvelables dans le mix énergétique en 2030 pour ne pas excéder 2 degrés. Or, la part de renouvelables dans portefeuille actuel actions de l Ircantec (Producteurs d electricité fin 2015) n est que de 20%. Pour etre en coherence avec ces objectifs, la part verte doit donc quasiment doubler.

14 EVOLUTION DES METRIQUES

15 ANNEXE 1 - LE CAPITAL NATUREL: EXEMPLE DE LA POLLUTION DE L AIR La pollution de l air a des effets négatifs sur la société (maladies, baisse des rendements etc.). Il s agit d une externalité car le cout de cette pollution n est pas internalisé par les acteurs (ex: n est pas intégré dans le compte de résultats d une entreprise). Il est possible de calculer les couts des externalités pour tout type d impact. Au fur et a mesure que le régulateur met en place de nouveaux mecanismes de mitigation (taxes, cap-and-trade etc.), une partie de ces couts pourra progressivement être internalisée. COUTS PAR TONNE (EUROS)

16 ANNEXE 2: TOP 5 DES SECTEURS A PLUS FORTE EXTERNALITE ENVIRONNEMENTALE Le cout annuel des externalités d une entreprise chinoise produisant du charbon équivaut à 1 fois son chiffre d affaires.

17 ANNEXE 3: LES FACTEURS QUI INTERNALISENT LES COUTS