LA LETTRE D INFORMATION EXPERT & FINANCE - N

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1 3 ème TRIMESTRE 2015 LA LETTRE D INFORMATION EXPERT & FINANCE - N 30

2 EDITO TIRER PARTI DES NOUVEAUX DISPOSITIFS Le mouvement de désengagement de la sphère publique sur les retraites et la protection sociale est en marche. La loi Macron commence à injecter la souplesse et la flexibilité dont les entreprises ont besoin et renforce l importance des dispositifs collectifs de retraite. En parallèle, l effet de l environnement économique sur les actions et les taux incite à remettre du risque dans sa stratégie patrimoniale - en dépit des incertitudes liées aux difficultés de certains pays de la zone euro. Notre volonté est d aider nos clients à tirer les bénéfices de ces dispositifs et conditions de marché en optimisant les dispositifs collectifs pour rémunération différée ; en investissant dans l immobilier pour diversifier votre patrimoine grâce au taux d intérêt actuellement très bas et en pilotant ses contrats d assurance avec un accroissement de la part en unités de compte. Ainsi, pour piloter au mieux l allocation au sein des contrats d assurance vie, Expert & finance a lancé une activité de conseil en allocation d actifs à travers sa filiale EFIM. Deux fonds de fonds sont désormais disponibles de façon exclusive pour nos clients depuis mi-juillet : EFIM ALPHA et EFIM SIGMA. L assouplissement législatif et économique que nous attendions se met progressivement en place et renforce notre conviction : aujourd hui plus que jamais, la diversification de son patrimoine dans des marchés contra-cycliques permet un pilotage dynamique de son patrimoine. Nos équipes sont à vos côtés pour vous conseiller et composer l éventail de solutions répondant le plus finement possible à vos attentes et enjeux. En vous souhaitant une excellente pause estivale. Bertrand BORÉ, Président-Directeur Général

3 ACTUALITÉS DES MARCHÉS FINANCIERS Annie MARTINET-VILLALON, Président, EFIM, A l heure où nous rédigeons ces lignes, les marchés sont tiraillés entre les problèmes grecs, la brusque remontée des taux en zone euro, et les perspectives de hausse des taux directeurs aux Etats-Unis Comment aborder les trimestres à venir? L année 2015 a commencé sous les meilleurs auspices : petit à petit de bons chiffres d activité et de confiance confirmaient la reprise tant attendue dans la zone euro. La Banque Centrale Européenne, grâce à ses actions déjà entreprises ainsi que celles annoncées jusqu à fin 2016, confortait les marchés dans l abondance de liquidités, des coûts d emprunt faibles et la reprise de la croissance. La parité /$ passait de 1,20 à 1,05 en l espace de quelques semaines, offrant aux entreprises européennes des perspectives positives à l exportation... La croissance américaine, annoncée à 3.5 % confirmait l embellie et rassurait la croissance mondiale. Pour autant, les actions américaines, après une excellente année 2014, marquaient un peu le pas, pénalisées par des prises de bénéfices et le handicap certain d un dollar devenu fort. Et puis, vint le printemps et le grain de sable grec s est immiscé dans tous les esprits, l incertitude a grandi, poussant les plus pessimistes (ou les plus objectifs) à imaginer une sortie de la Grèce de la zone euro. Les taux à 10 ans sont remontés de 0.05 % à plus de 1 % en Allemagne et les actions européennes ont perdu une part de leurs gains de 2015 ( % sur l indice phare allemand ; % sur le CAC 40 au 30 juin). Où en sommes-nous réellement aujourd hui? Le non du peuple grec au referendum du 5 juillet, étant un facteur supplémentaire de déstabilisation. troublant de voir que les actions américaines, qui avaient très peu monté ont très peu perdu). Toutes les questions soulevées par le problème grec ne doivent pas faire oublier que les vents sont toujours porteurs pour la zone Euro. Cependant, il est certain que nous sommes entrés dans une zone de turbulences et donc de volatilité pour les prochains mois, voire les prochains trimestres. Alors, comment aborder les trimestres à venir? En étant fidèles à notre crédo : toujours diversifier, avoir autant que possible des perspectives de long terme, ne pas céder à la panique de court terme. «Toujours diversifier, avoir autant que possible des perspectives de long terme, ne pas céder à la panique de court terme.» Comment allons-nous sortir de l été? Il est fort probable que la période que nous sommes en train de vivre ne soit effectivement qu un épisode au sein d une longue série. Episode de consolidation, de respiration, avec une BCE toujours active et décidée à relancer la croissance en zone euro, une parité /$ qui est peut-être en train de trouver son niveau d équilibre... De nombreux investisseurs ayant réalisé un très beau début d année, ont «pris leurs bénéfices» et ils ont donc amplifié la baisse (d ailleurs il est C est cette philosophie que nous mettons en œuvre dans la gestion de nos fonds et dans les allocations que nous proposons aux conseillers d Expert & finance. Vendre l été et s en aller? 1 Surtout pas mais plutôt diversifier avec des perspectives de long terme! 1 En référence à l adage boursier Sell in May and Go away Efim, créée en juillet 2014, est la société de gestion dédiée au réseau Expert & finance. Proche des conseillers et de leurs clients, elle leur apporte un soutien en termes d allocation d actifs et de sélection d Unités de Compte. Sa philosophie s inscrit dans une approche patrimoniale de la gestion, avec un objectif de performance constante et la volonté de limiter les pertes dans les grandes phases de baisse des marchés.

4 CHANGEMENT DE RÔLE POUR LE FONDS EN EUROS Eric BENGEL, Directeur de l offre et des services de CD Partenaires, plateforme dédiée aux professionnels du conseil patrimonial. Après avoir été journaliste financier pendant 20 ans, puis consultant sur des problématiques de gestion privée, Eric BENGEL rejoint CD Partenaires pour en prendre la direction de l Offre et des Services. Comment expliquer la baisse des rendements de fonds en euros en assurance vie? Pendant des années, le fonds en euros en assurance vie constituait une réponse à quasi tous les besoins des épargnants. Liquide, souple, disposant d une garantie en capital et d un effet cliquet, il a su aussi bien séduire les petits patrimoines que les grosses fortunes durant les 30 dernières années. Mais voilà, depuis plus d une décennie, son rendement moyen ne cesse de baisser 1. Pour preuve, il s établissait à 5,80 % en 2000 contre 2,50 % en Certains experts estiment même qu il pourrait à terme s afficher autour de 1,50 % 2. l assureur achètera des obligations des pays de l OCDE. Or, ces dernières affichent précisément des rendements particulièrement faibles. «Le fonds en euros conserve toutes ses vertus au sein des contrats d assurance vie.» Cette baisse s explique principalement par deux facteurs. En premier lieu, une baisse historique des rendements des emprunts d Etats. On le sait, les assureurs figurent parmi les plus importants investisseurs de ce type d obligations. Avec, pour certains pays, des taux d intérêt nuls voire négatifs, on comprend aisément que les assureurs ne soient plus à même d offrir, au sein des fonds en euros, des rendements tels que nous les avions connus. En second lieu, les assureurs européens vont, à compter du 1 er janvier prochain, se plier à une nouvelle directive baptisée Solvency II. Cette nouvelle réglementation oblige les assureurs à piloter de manière différente les fonds en euros. Ainsi, en fonction de la nature des investissements réalisés par l équipe de gestion au sein du fonds en euros, la compagnie se doit d appliquer une marge de solvabilité variable. Pour simplifier, jusqu à présent, cette marge de solvabilité s établissait à 4 % quel que soit l investissement réalisé au sein du fonds en euros. Avec Solvency II, elle varie. Exemple : lorsqu il s agit d actions européennes, l assureur immobilisera 39 % d investissement. Ce taux s établira à 25 quand la compagnie investira en immobilier mais 0 quand Naturellement, le fonds en euros conserve toutes ses vertus au sein des contrats d assurance vie. En revanche, il convient d accepter l idée que son rendement demeurera, pour des raisons conjoncturelles mais surtout réglementaires, excessivement faible. Afin de pouvoir pleinement utiliser la dimension financière de l assurance vie, qui constitue une enveloppe patrimoniale sans pareil, il est donc nécessaire d allouer une partie plus conséquente de son épargne aux unités de compte. A condition toutefois de ne pas assimiler uniquement ces unités de compte à des supports investis en actions. La richesse au sein des contrats modernes permet précisément de pouvoir établir des allocations d actifs pilotées au regard d un critère capital pour les épargnants : le niveau de risque. En cela, le rôle du conseiller est tout simplement primordial. 1 tel que le calcule la Fédération Française des Sociétés d Assurance 2 Ces taux s entendent naturellement nets de frais de gestion mais bruts de prélèvements sociaux : il faut donc encore retirer 15.5% à ces résultats EN BREF : LES QUESTIONS À POSER À VOTRE CONSEILLER - Mes contrats nécessitent-ils des arbitrages? - Fonds en euros ou en unités de compte : comment concilier risque et rendement? - Ai-je la possibilité de réaliser des versements complémentaires sur mes contrats?

5 QUAND L INVESTISSEMENT PRIVÉ RENCONTRE LES BIOTECH : RETOUR SUR LA RÉUSSITE DE TROPHOS! OTC Agregator spécialiste de l accompagnement, du financement et du développement dans la durée de PME françaises, est un acteur unique du capital-investissement français. OTC AM a soutenu plus de 400 entreprises depuis sa création en Trophos, startup biopharmaceutique a bénéficié de son soutien comme apporteur de fonds, force de support et aide à la finalisation de sa valorisation. C est pour son approche d investissement et son accompagnement dynamique et professionnel des PME françaises qu Expert & finance a sélectionné OTC Agregator dans le panel des fonds proposés à ses clients. Nous revenons sur la success story de Trophos : Christine PLACET Présidente Trophos Emmanuelle DEPONGE Directrice associée OTC Agregator OTC Agregator revient avec TROPHOS sur le développement de l entreprise. Trophos vient d être acquis par le laboratoire pharmaceutique suisse Roche sur la base d une valorisation de 470 M, pouvezvous revenir sur cette incroyable aventure? Christine PLACET : Trophos est né en 1999 de la rencontre de chercheurs basés à Luminy (Marseille) et d entrepreneurs, les fondateurs d Immunotech, qui venaient de vendre leur société. Ils sont partis de zéro avec une idée en tête : tester un grand nombre de molécules sur les neurones moteurs pour lutter contre les maladies neurodégénératives. Pas moins de molécules ont ainsi été testées avant de s arrêter sur une famille, les cholestérol-oximes. Une molécule en particulier est sortie du lot : l olesoxime. Nous avons travaillé sur différentes pistes et mis en place plusieurs phases de test avant d arriver à des résultats concluants dans le traitement de l amyotrophie spinale (une maladie génétique neurologique incurable). Une belle histoire qui est passée par des moments de stress intense CP : En effet, avant le succès de cet ultime essai clinique après lequel nous n aurions plus eu de ressources financières pour poursuivre notre activité nous avons rencontré de nombreuses difficultés, toutes les études d efficacité réalisées jusque-là avec les différentes molécules sur les diverses pathologies s étant montrées infructueuses. Ces échecs ont entraîné le départ d éléments clef de la société ainsi que des réductions d effectifs que nous imposait la situation. Fin 2011, nous avons cru que nous ne pourrions pas nous en remettre, pourtant, nous avons décidé de nous relancer, en concentrant nos moyens sur des projets capables de délivrer des résultats à court terme. En parallèle, nous avons cherché de manière active un partenaire industriel pour la suite. Emmanuelle DEPONGE : Il faut souligner l esprit de combativité de la société et de ses chercheurs emmenés avec énergie par Christine Placet, qui en est devenue la présidente en 2012, en plein cœur de la tempête pour Trophos. A ce momentlà, nombreux étaient ceux qui craignaient que les résultats n aboutissent pas, les principaux tests ayant échoué. C est avec un grand professionnalisme, énormément de travail et beaucoup d abnégation que l équipe de Trophos est allée chercher ce succès qui apporte une double satisfaction, médicale et économique. On imagine que le rôle des investisseurs a été essentiel pour la réussite de votre entreprise? CP : En effet, nos investisseurs financiers ont apporté 29 M dans la société entre sa création et sa cession, ce qui est considérable et a permis le succès que l on connaît aujourd hui. Il faut également associer l AFM-Téléthon à cette réussite, qui a eu un rôle moteur pour Trophos, ainsi que d autres associations. Sans oublier de souligner bien sûr l importance du Crédit Impôt Recherche (CIR). ED : OTC Agregator est entré au capital de Trophos en 2007 et a soutenu la société dans toutes ses levées de fonds suivantes, y compris quand la situation est devenue plus compliquée suite à l échec d essais cliniques. Notre rôle d investisseur apparaît ici sous différents aspects : apporteur de fonds bien sûr, mais aussi force de support pour gérer une phase critique de la vie de l entreprise et enfin aide dans la finalisation de sa valorisation dans des circonstances exceptionnelles. CP : Nous avons en effet toujours eu une relation de proximité avec OTC Agregator qui est entré à notre conseil dès son arrivée au capital de Trophos, ce qui est déjà un signe fort. Son implication a été continue dans le développement de notre société, jusqu à la finalisation de notre cession, à l occasion de laquelle nous avons pu apprécier leur soutien et leur savoir-faire. EN BREF : LES QUESTIONS À POSER À VOTRE CONSEILLER - Quels clients peuvent investir dans ce type de fonds? - Investir dans des PME innovantes tout en réduisant mon impôt sur le revenu : quels fonds choisir?

6 PROFITER DES TAUX D EMPRUNT BAS POUR INVESTIR DANS LES SCPI Si la détention d actifs immobiliers apparaît incontournable dans la constitution d un patrimoine équilibré, pour autant il est compliqué de sélectionner et de gérer un investissement immobilier «en direct» (c est-à-dire en gérant soi-même la location). Une Société Civile de Placement Immobilier (SCPI) est une société ayant pour objet exclusif l acquisition et la gestion d un patrimoine immobilier locatif. L investissement via les SCPI est une alternative à un investissement «en direct» qui permet d offrir une solution d épargne adaptée aux différents profils et objectifs de ses épargnants. C est notamment le moyen de se constituer un patrimoine en bénéficiant des avantages d une gestion déléguée (absence totale de souci de gestion directe puisque celleci est confiée à une société qui se charge de louer et d entretenir le patrimoine immobilier pour le compte des porteurs de parts) avec des risques mutualisés grâce à une diversification locative du patrimoine. L investissement SCPI offre également à ses épargnants un accès à différents secteurs de l investissement immobilier (secteurs parfois difficilement accessibles tel que l immobilier de bureau...) tout en leur permettant de calibrer le montant de leur investissement selon leur capacité d épargne et leurs besoins. Enfin, l acquisition possible de parts de faibles montants et l organisation d un marché secondaire pour la revente offre une grande souplesse et une accessibilité simple à ce placement. Quelle est la fiscalité applicable aux SCPI acquises par des personnes physiques? Les revenus locatifs sont imposés à l impôt sur le revenu dans la catégorie des revenus fonciers (avec possibilité de déduire les intérêts d emprunt si les parts sont financées à crédit). Les revenus financiers issus de la gestion des liquidités détenues par la SCPI sont imposés dans la catégorie des revenus de capitaux mobiliers. La cession de parts de SCPI est soumise à la fiscalité des plus-values immobilières des particuliers : Taxation à l IR au taux de 19% + 15,50 % de prélèvements sociaux. Les abattements applicables au-delà de la 5e année de détention permettent de bénéficier d une exonération totale de taxation de la plus-value à l IR à compter de 22 ans et 30 ans de détention au titre des prélèvements sociaux. * L investissement SCPI s adresse aussi bien aux épargnants qui disposent d une capacité d épargne qu à ceux qui possèdent des capitaux à placer (souscriptions à crédit ou au comptant) dans la mesure où ils ont pour objectif de développer - diversifier leur patrimoine - préparer leur retraite - percevoir des revenus complémentaires - limiter les soucis de gestion. L investissement peut aussi être proposé dans le cadre d une stratégie d optimisation de sa fiscalité ou celle de sa société. * Autorité des Marchés Financiers

7 Exemple chiffré d investissement dans une SCPI de rendement : Monsieur et Madame Expert, mariés avec deux enfants à charge, déclarent de revenus imposables. Ils achètent de parts de SCPI rendement qui génèrent 5,30 % de revenus annuels. Le financement se fait via un emprunt amortissable d une durée de 10 ans à un taux de 1,85 % assurance comprise. Recettes (période de 10 ans) Dépenses (période de 10 ans) Prêt bancaire Achat de parts de SCPI Revenus de location selon la part investie (5,3 % annuels sur 10 ans) Echéances à rembourser sur le prêt à 10 ans Fiscalité sur les revenus fonciers 1 perçus Total des recettes estimées Total des dépenses estimées Coût de l opération (recettes - dépenses) Valeur des parts achetés et revendues à terme (hypothèses parts non valorisées) Enrichissement estimé par rapport à l investissement de Taux de rentabilité estimé 5,87 % Le + d Expert & finance : Nous procédons pour nos clients à une sélection rigoureuse du marché des SCPI au travers de critères précis et objectifs tels que le niveau de rendement, la renommée et la fiabilité du gestionnaire, la qualité des actifs sélectionnés. 1 Hypothèse d un rendement et d une fiscalité constants durant la période de projection (10 ans) 2 Soit un effort mensuel de trésorerie estimé à /12 mois = Investissement à capital et rendement non garantis, les performances passées ne préjugent pas de celles à venir. PARMI NOTRE SÉLECTION EN SCPI : Notre sélection de SCPI vous permet d investir dans un patrimoine immobilier réparti sur plusieurs biens et/ou secteurs géographiques. Suivant la SCPI sélectionnée, vous avez accès entre autres à de l immobilier de bureaux, locaux de PME, de commerce ou d immeubles d habitation en France ou en Europe. 1 - LFP Europimmo, La Française AM SCPI d entreprise dédiée à l immobilier européen Efimo, Immorente SCPI de rendement 3 - Urban Pierre 3, Urban Premium SCPI dans l immobilier en centre-ville Déficit foncier Lauréats des Victoires de la Pierre Papier, Gestion de Fortune (La francaise AM et Sofidy) 3.

8 EXPERT & FINANCE À VOS CÔTÉS VOS AGENCES EXPERT & FINANCE Siège Social Le 6ème Part-Dieu - 23, boulevard Jules Favre CS LYON Cedex 06 Tél : Fax : Annecy PAE «Les Glaisins» BP ANNECY-LE-VIEUX Tél : Fax : Aix-en-Provence Oxydium Concept rue Marcelle Isoard - Bât B AIX LES MILLES Tél : Fax : Plus de 800 d entre vous ont participé à nos traditionnelles réunions en agences sur le thème : Décrypter les opportunités de marché. RDV Expert & YOU : Bordeaux Le TERTIOPOLE Bâtiment A2-61 rue Jean Briaud MERIGNAC Tél : Fax : Caen 20 Rue Bailey CAEN Tél / Fax : Clermont-Ferrand Immeuble Paragon - 6, allée Evariste Galois CLERMONT-FERRAND Tél : Fax : Dijon Les Terrasses de l Europe 27 rue Elsa Triolet DIJON Tél : Fax : A faire au 2 nd semestre 2015 : Faire le point avec votre conseiller pour arbitrer vos contrats financiers Optimiser votre impôt sur le revenu et penser à utiliser votre disponible fiscal PERP Réfléchir avant le 1 er janvier 2016 aux solutions pour réduire voire annuler votre ISF 2016 le cas échéant Grenoble 1, rue Conrad Killian SAINT-MARTIN-LE-VINOUX Tél/Fax : Lille Les Miroirs du Sart B, Avenue de Flandre WASQUEHAL Tél : Fax : Lyon Le 6ème Part-Dieu - 23, boulevard Jules Favre CS LYON Cedex 06 Tél : Fax : Montpellier Parc Club du Millénaire - bâtiment , rue Henri Becquerel MONTPELLIER Tél : Fax : Nantes Espace Performance La Fleuriaye BP CARQUEFOU CEDEX Tél : Fax : Nice Immeuble Quadra - 455, Promenade des Anglais NICE Cedex 3 Tél : Fax : Paris 18/20, place de la Madeleine PARIS Tél : Fax : Retrouvez nos experts en immobilier, financier, ingénierie patrimoniale et sociale sur notre BLOG des Experts en patrimoine : Expertises La lettre d Expert & finance Ce document est proposé à titre d information uniquement et ne constitue en aucun cas une offre ou recommandation d achat ou de vente et n a, à ce titre, aucune valeur contractuelle. Expert & finance ne saurait être tenue responsable des propos ou informations reproduits dans le présent document, dont le contenu peut être modifié à tout moment sans préavis. Ces informations sont communiquées en fonction des dispostions fiscales ou sociales en vigueur à la date de publication et sont susceptibles d évolution. Toute souscription doit se faire sur la base du document officiel en vigueur, rattaché à chaque produit, disponible sur simple demande auprès de l opérateur concerné. Principal actionnaire d E&f : Generali Vie. - Directeur de la publication : Bertrand BORÉ (PDG) Conception et Réalisation : Marie LATOUR, Bertrand BORÉ, Tiphaine GIRARDEAU -MONTAUT et Bertrand NEAU - Photos : Expert & finance - Fotolia. Ont collaboré à ce numéro : R. KOWALCZYK, G. SEREAUD, L. CASTINEIRAS, A.MARTINET-VILLALON, C. PLACET, E. DEPONGE, E. BENGEL. Date de parution : juillet Date du dépôt légal : juillet GRATUIT - Numéro ISNN : Le 6ème Part-Dieu - 23, boulevard Jules Favre - CS LYON cedex 06 - Tél.: Fax: expertetfinance.fr SA au capital de B RCS Lyon - APE 6619B - N intracommunautaire FR Société relevant des statuts de courtier en assurance, conseiller en investissement financier et mandataire bancaire et services de paiement inscrite au Registre unique des Intermédiaires en Assurance, Banque et Finance sous le n ORIAS Adhérente de l association agréée par l AMF La Compagnie des CGPI sous le n F Carte professionnelle immobilière transactions sans maniement de fonds n délivrée par la Préfecture du Rhône - Déclaration d activité de formation enregistrée sous le n auprès du préfet de région de Rhône Alpes - Garanties financières et assurance responsabilité civile professionnelle souscrites auprès de Zurich Insurance Plc 112 avenue de Wagram PARIS Cedex 17. Perpignan 7 avenue Benoît Fourneyron Lotissement Saint Anne PERPIGNAN Tél : Fax : Quimper Immeuble Le Forum - 2 rue Félix Le Dantec QUIMPER Tél : Fax : Rennes 4 Parc d activité de Brocéliande ST GREGOIRE Tél : Fax : Rouen 9, rue Linus Carl Paouling - Parc de la Vatine MONT SAINT AIGNAN Tél : Fax : St-Rémy-de-Provence 37 Boulevard Marceau SAINT-REMY-DE-PROVENCE Tél : Fax : Toulouse 24 avenue Georges Pompidou BALMA Tél : Fax : Suivez-nous sur les réseaux sociaux : Vannes 24, Boulevard de la Résistance VANNES Tél : Fax :