Gestion Flexible Pays Émergents

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1 Gestion Flexible Pays Émergents Alexandre Narboni Pavillon Cambon, Paris Pour les investisseurs professionnels uniquement

2 2 MAGELLAN Performance* (nette, en EUR) Performance cumulée depuis la création (%) % change Dec 1994 Dec 1999 Dec 2004 Dec 2009 Fonds MSCI EM - NR Performance glissante (%) QTD YTD 1 an 3 ans annualisé 5 ans annualisé 10 ans annualisé Depuis création annualisée Fonds Indice *Performance nette en EUR au 31/10/2014 Source: FactSet/Comgest. *Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire. L indice utilisé à titre indicatif, le MSCI Emerging Markets price, est remplacé par le MSCI Emerging Markets dividendes réinvestis depuis le 01/01/2006. Comgest S.A a repris la totalité de la gestion du fonds depuis le 31/12/1994 et la «performance depuis la création» est basée sur cette date.

3 3 MAGELLAN VS. MSCI EM : HISTORIQUE DES DRAWDOWNS Magellan & MSCI Emerging Markets : les pires drawdowns ( ) 0% % -20% -30% -24% -25% MSCI EM -40% -33% -42% -38% Magellan -50% -49% -60% -70% -60% -61% -58% -66% 09/03/ /09/ /09/ /10/ /10/2011 Dates des points bas du MSCI EM La stratégie émergente croissance et qualité de Comgest avec une volatilité et des drawdowns réduits Source : Comgest / Bloomberg, données en EUR Les performances simulées ne préjugent pas des performances actuelles ou futures. L'indice est fourni à titre indicatif uniquement.

4 4 NOTRE APPROCHE DE LA GESTION FLEXIBLE Que font les fonds flexibles du marché? Pourquoi nous sommes différents Recours à d autres classes d actifs : obligations, métaux précieux, ventes à découvert Utilisation des options pour couvrir à la baisse Notre expertise : l investissement en actions qualité / croissance Les options sont chères quand on a besoin d elles! Stratégie risk on / risk off discrétionnaire et donc opaque Notre gestion doit être la moins distraite possible par les bruits de court terme

5 5 NOTRE GESTION ÉMERGENTE FLEXIBLE Couverture du risque systémique de marché exclusivement avec des futures sur indices actions Une exposition nette au marché actions entre 20% et 100% Un fonds flexible actions marchés émergents Une gestion de la couverture systématique et indexée sur la volatilité des marchés émergents Strict focus sur des entreprises de croissance et qualité

6 6 DIVERSIFICATION DU RISQUE N EST PAS TOUJOURS SYNONYME DE RÉDUCTION DU RISQUE Devises 3 sources de risque Marchés actions EM Alpha Comgest GEM Flex Exposition active aux actions dynamique COUVERTURE Fonds d allocation Diversification à d autres risques Marchés actions EM Devises Actions Monétaires Gestion active du risque actions marchés émergents Alpha Obligations MP / métaux précieux

7 LES OBLIGATIONS ÉMERGENTES NE COUVRENT PAS TOUJOURS LES ACTIONS actions marchés émergents vs. obligations souveraines EM janv.-13 févr.-13 mars-13 avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 Bloomberg Emerging Sovereign Bond Index (USD) MSCI Emerging Markets (USD) Source : Bloomberg, 02/10/2013 Les performances simulées ne préjugent pas des performances actuelles ou futures. L'indice est fourni à titre indicatif uniquement.

8 Méthode de couverture 8

9 9 VUE D ENSEMBLE 100% 50% 0 PORTEFEUILLE MARCHÉS ÉMERGENTS CASH PORTEFEUILLE ACTIONS PANIER D INDICES LE PLUS CORRÉLÉ AU PORTEFEUILLE ACTIONS PROXY = PORTEFEUILLE DE COUVERTURE PART DE PROXY VENDUE AVEC DES FUTURES COUVERTURE RÉELLE EXPOSITION ACTION NETTE: ENTRE 20% ET100% DE LA VNI PORTEFEUILLE NET Calculs sur une fréquence quotidienne Etape 1 : le proxy Calcul statistique du proxy basé sur le portefeuille actions Etape 2 : la stratégie Choisir le niveau de couverture du portefeuille

10 10 COMPOSITION DU PROXY : Comgest Growth Emerging Markets Flex Ajustement quotidien basé sur les corrélations des valeurs en portefeuille avec les indices Euro Stoxx 1% Kospi (Corée) 2% Top 40 (Afrique du Sud) 3% FTSE (Royaume-Uni) 3% MexDer (Mexique) 9% MSCI Emerging Markets 30% Nifty (Inde) 10% Hang Seng 19% MSCI Taiwan 12% S&P % Date : 31/10/2014 Source : Comgest Une majorité d indices des marchés émergents

11 11 CALCUL DU NIVEAU DE COUVERTURE Exposition actions* (% NAV) 100% 80% 60% 40% 20% 0% Indicateur de volatilité propriétaire *Exposition actions nette de la couverture et des liquidités Source : Comgest

12 12 UN NIVEAU DE COUVERTURE INDEXÉ SUR LA VOLATILITÉ Indicateur traditionnel de volatilité des marchés émergents Écart-type des performances historiques du MSCI Emerging Markets Moyenne des variations absolues La volatilité classique n est pas assez réactive La solution : Indicateur de volatilité propriétaire dynamique des marchés émergents (VEM) Moyenne pondérée des variations absolues Poids des observations récentes supérieur Poids des performances négatives supérieur

13 13 ESTIMATION PROPRIÉTAIRE DE LA VOLATILITÉ DES MARCHÉS ÉMERGENTS Volatilité historique EM Volatilité indicateur propriétaire EM MSCI Emerging Markets L indicateur de volatilité propriétaire devrait être plus réactif au stress du marché Données entre le 01/01/2013 et le 30/09/2013 / Source : Comgest

14 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12 janv.-13 févr.-13 mars-13 avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14 août-14 sept.-14 oct NIVEAU DE COUVERTURE MOYEN DEPUIS LE LANCEMENT Comgest Growth Emerging Markets Flex 70% 60% 50% 40% 30% 20% Moyenne 25% 10% 0% Source : Quantam

15 15 COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS FLEX Performance depuis le lancement en EUR* Depuis la création CGEM FLEX MSCI EM net 60% (11/07/2012, %) EUR I Acc +CASH (EUR) 40% MSCI EM - NR Magellan C Performance annualisée Volatilité annualisée Surperformance de Magellan (stock picking) Niveau de couverture modéré Surperformance par rapport à son indice de comparaison Le fonds a capté 86% de la performance de Magellan en phase haussière Devises EM vs. EUR Une volatilité annualisée réduite de 12,7% par rapport à Magellan *Performances nettes en EUR au 31/10/2014. Source : Factset / Comgest Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire.

16 16 UNE PROTECTION SOLIDE LORS DE LA DERNIÈRE CORRECTION % % août 9-août 17-août 25-août 2-sept. 10-sept. 18-sept. 26-sept. 4-oct. 12-oct. 20-oct. 10 CGEM Flex I (axe de gauche) MSCI Emerging Markets (axe de gauche) Hedging Level (axe de droite) Performances nettes en EUR au 22/10/2014. Source : Factset / Comgest. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Source : Factset / Comgest.

17 17 CARACTÉRISTIQUES DE COMGEST GROWTH EM FLEX Fonds UCITS IV lancé le 11/07/2012 (EUR I Acc Class) AUM au 31/10/2014 : 94,5 mio EUR Indice : 60% MSCI Emerging Markets NR (Eur) + 40% Cash (EUR) Deux classes disponibles : EUR I Acc Class EUR R Acc Class La diffusion de ce document et la disponibilité des produits et services dans certaines juridictions peuvent être restreintes par la loi. Vous ne pouvez pas distribuer ce document, en totalité ou en partie, sans notre autorisation écrite expresse.

18 18 CONCLUSION Investir dans des sociétés de croissance dans l univers émergent... Une équipe de gestion expérimentée et complémentaire Un historique de près de 20 ans : 9,1% de performance moyenne annualisée* Un portefeuille en ligne avec nos fonds émergents globaux... tout en limitant la volatilité Une couverture du portefeuille transparente et sur mesure via des instruments simples Un niveau de couverture flexible, adapté au niveau de stress des marchés émergents Une exposition nette aux actions émergentes de 20% à 100% *Reprise de la totalité de la gestion du fonds Magellan C par Comgest depuis le 31/12/1994, données à fin octobre 2014

19 Annexes 19

20 20 COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS FLEX EUR R ACC Performance depuis le lancement* (nette, en EUR) Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Comgest Growth Emerging Markets Flex EUR R Acc MSCI EM (net) 60% + Cash (Eur) 40% MSCI Emerging Markets Net Return COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS FLEX EUR R ACC MSCI EM (NET) 60% + CASH (EUR) 40 % Depuis CGEM FLEX MSCI EM net 60% MSCI la création EMF (Emerging Markets ) - Net Return (25/09/2012, %) EUR R Acc +CASH (EUR) 40% MSCI EM - NR Magellan C Performance annualisée Volatilité annualisée *Performances au 31/10/2014. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire.

21 21 NOS INSTRUMENTS DE COUVERTURE : Futures sur indices cotés Un univers de futures sur indices transparents et différenciés Indice Zone Place de cotation Devise S&P 500 Etats-Unis Chicago USD DJ EURO STOXX 50 Europe Berlin EUR HANG SENG Hong Kong/Chine Hong Kong HKD KOSPI Corée Seoul KRW IPC Mexique Mexico City MXN TAIWAN MSCI Taiwan Singapour SGD NIFTY Inde Singapour SGD TOP 40 Afrique du Sud Johannesburg ZAR FOOTSIE 100 Royaume-Uni Londres GBP Pas de futures de gré à gré Règlement en espèces Instruments liquides Prix disponibles sur Bloomberg Couverture géographique très large MSCI EMERGING MARKETS Pays émergents New York USD

22 22 COMGEST : CONTACTS CLÉS Gestion de portefeuille Vincent STRAUSS a plus de 35 ans d expérience dont 20 chez Comgest. Il est diplômé des HEC de l Université de Lausanne et titulaire d un DEA de Sciences Economiques. Il a commencé sa carrière au Crédit Commercial de France où il était responsable des activités institutionnelles. En 1982, il a rejoint la Banque Indosuez (Paris) en tant que responsable de la gestion sur les marchés du Bassin pacifique. Il a été Directeur de la Batif puis Directeur de Multifinance International. Il rejoint Comgest en 1994, il est Président de Comgest Global Investors (la société holding du groupe Comgest) et responsable des investissements du Groupe. Vincent est l un des principaux gérants des stratégies globale et marchés émergents de Comgest. Wojciech STANISLAWSKI est titulaire d un DESS Techniques Bancaires et Financières de l Université Panthéon-Assas à Paris. Après plusieurs stages au sein d institutions financières en Pologne, il a rejoint Comgest en Wojciech est membre de l équipe marchés émergents depuis plus de 15 ans et co-gère le fonds phare «Magellan» depuis Il supervise au quotidien les gérants et analystes de la stratégie marchés émergents et en est l un des gérants principaux. Emil WOLTER est diplômé en Economie Financière de l Université de Londres. En 1995 Il a débuté sa carrière en tant qu analyste financier avant d être gérant-analyste sur les actions asiatiques et émergentes à partir de Après avoir été analyste et gérant au sein de Pictet Asset Management à Londres, Emil a pris la direction des marchés émergents chez Polar Capital Partners à Londres et à Singapour. Plus récemment, il a été responsable des actions asiatiques à Singapour à la Royal Bank of Scotland et chez Macquarie. Emil a rejoint Comgest en 2012 en tant que gérant-analyste sur les actions asiatiques et émergentes.

23 23 COMGEST : CONTACTS CLÉS Stratégie de couverture Alexandre NARBONI est diplômé de l ENSAE (École Nationale de la Statistique et de l Administration Economique) et titulaire d un Master en mathématiques financières de l université Columbia. Il a commencé sa carrière à New York, à la Société Générale, dans la titrisation de prêts, puis chez HSBC, en gestion de risque de contrepartie sur les hedge funds. Il a rejoint Comgest en 2009 où il est gestionnaire au sein de l équipe US. Charles BIDERMAN est diplômé de l Institut National des Télécommunications (majeure finance) à Paris. Il a ensuite approfondi ses connaissances en finance à Buenos Aires. Il a rejoint Comgest en 2006 en tant qu analyste. Gestionnaire, il est spécialisé sur les pays émergents et plus particulièrement sur l Amérique Latine.

24 24 SCHÉMA OPÉRATIONNEL Une répartition transparente des responsabilités

25 25 LA GESTION DE LA COUVERTURE AU QUOTIDIEN Les ressources COMGEST restent concentrées sur la recherche actions fondamentale QUANTAM apporte ses méthodes de calcul sophistiquées et son expérience sur le trading : Exécution optimisée via une plateforme propriétaire de trading sur futures Nettoyage et extraction de données et analyses statistiques Automatisation sécurisée des processus de calculs Activités de recherche sur la méthode de couverture QUANTAM est chargé de calculer le proxy et de passer les ordres au nom de COMGEST pour les futures dictés par la stratégie COMGEST est le décisionnaire exclusif de la stratégie de couverture Comgest conserve le pouvoir discrétionnaire de faire varier (à la hausse uniquement) l exposition actions en cas de forte divergence entre notre sentiment sur le marché et les résultats de la stratégie de couverture

26 26 NOTRE PARTENAIRE : QUANTAM Qui est QUANTAM? Société indépendante de gestion d actifs spécialisée dans les futures Activités de trading de futures depuis personnes basées à Paris et à Miami avec une solide expérience quantitative QUANTAM a développé des logiciels propriétaires et des méthodes capables d'analyser quotidiennement d'énormes bases de données historiques sur les principales bourses électroniques QUANTAM développe et met en service des techniques algorithmiques, afin d améliorer la solidité de ses outils Contrôle du risque QUANTAM n intervient que sur les marchés organisés, réglementés et les plus liquides au monde QUANTAM n a pas d activité de gré-à-gré Membre et localisé à : Inscrite au sein de : Affiliée à :

27 27 INFORMATIONS IMPORTANTES Ce document a été préparé pour des investisseurs professionnels et ne devraient être utilisé que par ces investisseurs uniquement. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les titres présentés dans ce document peuvent ne pas être détenus en portefeuille au moment de la réception de cette présentation. Sauf indication contraire, les performances présentées sont nettes de tous frais. Les fonds spécialisés sur une région ou un secteur particulier peuvent engendrer des risques plus élevés que ceux dont les investissements sont plus élargis. Tous les portefeuilles, produits ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations des marchés et aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Toutes références à un indice ou mesures de performances relatives sur une période de temps spécifiée sont fournis à titre indicatif uniquement. Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d achat. Les informations contenues dans ce document n ont pas été examinées au regard de votre profil personnel. Si vous avez des questions contenant un quelconque investissement ou doutez de la pertinence d une décision d investissement, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à demander des conseils d ordre financier, juridique et fiscal auprès de vos conseils habituels. Ce document repose sur des informations obtenues auprès de sources considérées comme fiables mais ne sauraient engager la responsabilité de Comgest. Comgest met tout en œuvre pour vérifier les informations fournies mais aucune garantie ne peut être donnée quant à leur exactitude. Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles de Comgest au moment de la préparation du document. Elles sont susceptibles d évoluer et ne constituent pas une recommandation d investissement. Toute décision d investissement ou de désinvestissement qui serait prise par le lecteur des informations figurant dans ce document est à sa seule initiative. L investisseur professionnel est familier des mécanismes régissant les marchés financiers et est conscient que certains investissements, notamment sur les pays émergents, peuvent se traduire par des pertes importantes. Avant toute souscription dans un fonds, l investisseur est invité à prendre connaissance du prospectus et du Document d Information Clé pour l Investisseur («DICI»). Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion. Ce document ne constitue pas une offre pour les personnes vivant dans une juridiction qui n autorise pas la distribution des fonds mentionnés dans le document. Les professionnels cités dans le présent document sont employés soit par Comgest SA, Comgest Asset Management International Limited, Comgest Far East Limited, Nippon Comgest Inc ou Comgest Singapore Pte. Ltd. Ce document est la propriété intellectuelle de Comgest. La reproduction ou la transmission à un tiers de tout ou partie de ce document est strictement interdite sans une autorisation écrite préalable de Comgest. Comgest S.A. est réglementée par l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Comgest Far East Limited est réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong Kong. Comgest Asset Management International Limited est réglementée par la Central Bank of Ireland. Nippon Comgest Inc. est réglementée par l autorité japonaise des marchés financiers, la FSA (agréée par le Kanto Local Finance Bureau (n Kinsho 1696)). Comgest Singapore Pte Ltd, créée le 18 août 2010, est agréée par la Monetary Authority of Singapore pour les activités de gestion de portefeuille et de conseil en investissement (Licensed Fund Management Company & Exempt Financial Advisor for Institutional and Accredited Investors).