KBC Asset Management Funds work

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1 KBC Asset Management Funds work Relevé annuel des fonds d investissement KBC structurés avec échéance en Les fonds d investissement structurés à protection de à l échéance assurent à l investisseur une sécurité et un rendement éventuel. Dans un climat boursier favorable, ils offrent la possibilité de réaliser de beaux résultats, et dans un contexte moins propice, la protection du assure la sérénité de l investisseur et la stabilité du portefeuille. Leur rendement éventuel peut être supérieur à celui de placements en actions classiques. Parmi les fonds d investissement structurés arrivés à échéance en 2011, plus de 95 % ont apporté un meilleur rendement que, respectivement, les paniers d actions ou indices sous-jacents. La protection de fut à cet égard un facteur déterminant. Cette brochure se limite à décrire les principales structures et caractéristiques des fonds d investissement structurés arrivés à échéance en 2011.

2 Sommaire Le climat d investissement en Fonds d investissement structurés 1 (OPC) 5 1. Fonds d investissement structurés à protection de Structures à cliquet 1.2. Structures plain vanilla 1.3. Structures plain vanilla short 1.4. Structures liées aux taux d intérêt 1.5. Structures numériques 1.6. Structures fix upside coupon 2. Fonds d investissement structurés sans protection de Structures timing 2.2. Structures booster 2.3. Structures jumper (avec échéance anticipée possible) 3. Liste des fonds d investissement structurés avec échéance en Fonds d investissement structurés à protection de 3.2. Fonds d investissement structurés sans protection de Assurances placements de la branche 23 structurées Assurances placements de la branche 23 structurées avec protection de 1.1. Structures à cliquet Structures plain vanilla 2. Assurances placements de la branche 23 structurées sans protection de 3. Liste des assurances placements de la branche 23 structurées avec échéance en Assurances placements de la branche 23 structurées avec protection de 3.2. Assurances placements de la branche 23 structurées sans protection de 35 Liste de définitions de termes 37 1 Les fonds dont il est question ici sont des compartiments de sicav dont KBC est le promoteur. Le prospectus, le prospectus simplifié et le dernier rapport périodique des sicav sont disponibles gratuitement dans toutes les agences de KBC Bank, CBC Banque et Centea, qui assurent le service financier. Les rendements mentionnés dans cette brochure se rapportent au passé et ne garantissent donc nullement les performances de compartiments similaires qui arriveront à échéance à l avenir. Une sicav est généralement fondée par un établissement financier, mais elle forme une entité juridique distincte. Une action achetée dans une sicav donne droit à une partie du résultat en fonction du montant investi. Le investi peut toutefois se déprécier. Les placements en OPC sont couverts par le Fonds de protection des dépôts et des instruments financiers. Cela signifie qu une intervention peut être obtenue auprès du fonds de protection à hauteur de euros au maximum, si un établissement de crédit ou une société de bourse détient des parts d OPC pour le compte de ses clients et ne peut les fournir ou les restituer à leurs propriétaires légitimes. Il convient de noter que la perte de valeur éventuelle d un OPC par rapport à son prix d acquisition n est pas couverte par le fonds de protection. 2 Les fonds d assurance structurés dont il est question ici sont des assurances-placements de la branche 23 de KBC Assurances. Un produit de la branche 23 est une assurance vie dont le rendement est lié à un fonds d investissement. L objectif du fonds sous-jacent consiste à réaliser une plus-value, bien que la VNI puisse fluctuer. Le risque financier lié aux fluctuations de la VNI du fonds sous-jacent est supporté par le preneur d assurance. La compagnie d assurances ne garantit (généralement) ni le remboursement des primes versées ni le rendement et ce, tant pendant la durée qu à l échéance du contrat. Fonds à l'échéance 2

3 Le climat d investissement en 2011 L année 2011 a été mouvementée à de nombreux égards : en mars, le Japon a été victime d un tremblement de terre à l origine d une catastrophe naturelle et nucléaire sans précédent ; le Printemps arabe a fait souffler un vent d espoir démocratique sur certaines nations nord-africaines et du Moyen-Orient ; la scène politique américaine a été le théâtre d une lutte fâcheuse entre Républicains et Démocrates à propos d économies, d impôts et de plafond d endettement ; les ambitions nucléaires de l Iran ont provoqué des tensions diplomatiques ; Toutefois, l actualité a surtout été marquée par les finances publiques de la Grèce (et les doutes quant à leur gestion) et par la crise de la dette européenne. La stratégie de placement de KBC reposait initialement sur deux piliers fondamentaux : La relance économique dans les pays industrialisés classiques se poursuivrait à un rythme modéré et les marchés émergents soutiendraient l économie mondiale. Si les mesures adéquates étaient prises de chaque côté de l Atlantique, les problèmes liés aux dettes publiques de l ancien monde seraient plus facilement digérables. Toutefois, ce scénario a été sous pression au cours des mois d été. Sur fond de préoccupations croissantes quant à la reprise économique mondiale, les facteurs cités ci-dessus ont fragilisé le climat boursier. Les marchés boursiers ont connu leur chute la plus importante en août et en septembre. Les actions européennes ont subi les revers les plus violents et se sont à peine redressées dans les mois qui ont suivi. La perte annuelle des actions européennes a ment atteint 20 % (EURO STOXX 50 ). Les actions américaines (S&P 500) ont clôturé l année 2011 sur un statu quo. Cependant, l incertitude sur les places boursières a tout de même été à l origine d importantes fluctuations des cours. 120 Indice boursier européen/américain janvier février mars avril mai juin juillet août septembre octobre novembre décembre Indice boursier américain (S&P 500) Indice boursier européen (EURO STOXX 50 ) Fonds à l'échéance 3

4 Les marchés obligataires ont, eux aussi, été soumis à de fortes pressions. En raison d une aversion extrême pour le risque de la part des investisseurs, le taux des obligations américain et allemand a atteint un niveau historiquement bas. Le taux à dix ans américain et allemand a ainsi connu son niveau le plus bas le 22 septembre, avec respectivement 1,71 % et 1,67 %. Le rendement des liquidités était, lui aussi, à un niveau historiquement bas. 4 Taux à 10 ans allemand/américain 3,5 3 2,5 2 1,5 1 janvier février mars avril mai juin juillet août septembre octobre novembre décembre Taux à 10 ans allemand Taux à 10 ans américain En Europe, les écarts de taux d intérêt entre les pays du nord forts et les nations du sud «périphériques» faibles (les «pays PIIGS») ont atteint des niveaux historiquement élevés. «Les formes de placement sûres» telles que les fonds d État allemands et américains, les liquidités et l or ont été fortement prisées par les investisseurs. De nombreux placements venus à échéance en 2011 ont encore subi les effets de la crise du crédit de Pour la majorité de ces placements, la protection du a prouvé toute son utilité. Fonds à l'échéance 4

5 Fonds d investissement structurés (OPC) Les fonds d investissement structurés font désormais partie intégrante de tout portefeuille d investissement moderne. Grâce aux fonds à protection de, les investisseurs bénéficient d augmentations boursières éventuelles et ce, tout en restant protégés à l échéance en cas de chute des cours. Les fonds structurés sans protection de donnent l opportunité à l investisseur dynamique d obtenir un rendement supérieur. Bien entendu, ils restent soumis aux risques liés à la chute des cours. En résumé : les fonds d investissement structurés permettent à un investisseur, en fonction de ses choix et de son horizon d investissement, de tenter de faire correspondre au mieux ses investissements à ses objectifs en la matière. Les fonds d investissement structurés sont toujours soumis à une durée déterminée. À l échéance, le résultat d investissement est calculé et mis en paiement. Les fonds d investissement non-structurés classiques n ont généralement pas d échéance. L investisseur décide lui-même à quel moment il vend ou achète. Le rendement d un fonds d investissement structuré est lié à une valeur sous-jacente particulière par l intermédiaire de dérivés (des options). Il peut s agir d un panier ou d un indice d actions, mais également d un cours de change ou d un taux d intérêt. En tant que gestionnaire, KBC Asset Management lance chaque mois diverses sortes de produits structurés, soumis à des durées différentes. Toujours en sa qualité de gestionnaire, KBC Asset Management offre des solutions tant à l investisseur dynamique qu à l investisseur défensif avec un horizon à court ou à long terme. Chacun est ainsi en mesure de réagir aux nouveaux développements et aux dernières tendances. Les fonds d investissement structurés peuvent être répartis en formules avec ou sans protection de. Cette brochure décrit distinctement chacune de ces formules. Fonds à l'échéance 5

6 1. Fonds d investissement structurés à protection de Les fonds structurés à protection de poursuivent deux objectifs en matière d investissement : 1. L investisseur récupère intégralement la valeur de souscription initiale (avant frais) à l échéance ou à une éventuelle échéance intermédiaire prédéfinie. 2. L investisseur reçoit une plus-value éventuelle, laquelle dépend de l évolution d une valeur sous-jacente (indice boursier, actions, taux d intérêt, devise). Cette plus-value est généralement versée à l échéance du fonds. Pour certaines formules, une plus-value intermédiaire est versée sous la forme d un coupon. La protection de et l objectif de réalisation d une plus-value éventuelle sont uniquement valables à l échéance. Au cours de sa durée, un fonds d investissement structuré avec protection de peut, en fonction des circonstances du marché, coter temporairement sous sa valeur initiale. Les fonds structurés à protection de offrent de nombreuses possibilités à l investisseur : Les plus-values intermédiaires peuvent être acquises par activation du cliquet (fonds à cliquet populaires) ; Prévoir une plus-value minimale déterminée à l échéance (formule best of) ; Ils permettent à l investisseur de profiter de moments d achat intéressants, notamment grâce à la formule timing. Fonds à l'échéance 6

7 1.1 Structures à cliquet Caractéristiques L investisseur est certain de bénéficier d une protection à 100 % de sa mise initiale (avant frais) à l échéance. Le résultat d investissement à l échéance dépend de l évolution d un panier ou indice d actions. Les évolutions intermédiaires par sous-période (plus-values ou moins-values éventuelles) sont définitivement acquises par activation du cliquet. En cas de baisse pendant la sous-période précédente, la nouvelle sous-période démarre avec une valeur de panier ou d indice inférieure, ce qui accroît les chances d acquérir un pourcentage de hausse intéressant par activation du cliquet à la fin de la nouvelle sous-période. À l échéance, l investisseur reçoit la somme de tous les pourcentages acquis par activation du cliquet pendant la durée du fonds. Compte tenu de l acquisition d éventuelles plus-values intermédiaires par activation du cliquet, ce type de fonds est idéal pour les investisseurs défensifs. Onze fonds à cliquet sont arrivés à échéance en Le rendement moyen s est élevé à +38,35 % (moyenne en base annuelle 3,65 %), avant frais. Sur la même période, les indices et paniers d actions sousjacents ont enregistré un résultat moyen de +10,47 %. Le rendement moyen annuel avant frais fluctuait entre 3,23 % et 4,68 %. Parmi ces fonds à cliquet, sept étaient dotés d une formule best of. Outre une protection du à 100 % à l échéance, un rendement minimum a également été fixé. Exemple de fonds à cliquet : KBC ClickPlus Europe Best Of 1 Europe Best Of 1, le compartiment de la sicav de droit belge KBC ClickPlus, a été lancé en mai Ce fonds a suivi l indice boursier Euro Stoxx 50 pendant huit sous-périodes, avec une hausse maximale de 7 % par sous-période. Les baisses de l indice n ont pas été prises en compte, le cliquet minimal par sous-période était donc de 0 %. De plus, le fonds était doté d une plus-value minimum à l échéance de 25 % (la formule best of). Fonds à l'échéance 7

8 Sous-période EURO STOXX 50 valeur initiale EURO STOXX 50 valeur Evolution EURO STOXX 50 Pourcentage acquis par activation du cliquet , , ,15% 7% , ,513 +8,82% 7% , , ,35% 7% , , ,40% 7% , ,604-13,04% 0% , ,568-37,44% 0% , , ,06% 7% , ,710-21,32% 0% final -8,67% +35% Comment ce résultat final a-t-il été déterminé? Les quatre premières sous-périodes ont été lancées au cours de hausses boursières entre 2003 et Une augmentation maximum de 7 % du fonds a été acquise par quatre activations consécutives du cliquet. La crise du crédit a éclaté en 2008 et durant deux sous-périodes consécutives, l indice n a pu enregistrer la moindre augmentation. L indice Euro Stoxx 50 a atteint son niveau le plus bas au printemps Durant la reprise qui a suivi, l augmentation maximum de 7 % du fonds a été de nouveau acquise par activation du cliquet. À l issue d une baisse lors d une sous-période, le fonds commence la nouvelle sous-période à la valeur d indice inférieure, ce qui accroît les chances d acquérir une hausse intéressante par activation du cliquet à la fin de la nouvelle sous-période. Les investisseurs de ce fonds ont donc pu profiter pleinement de cet avantage. Les Bourses européennes ont de nouveau chuté en 2011 à la suite de la crise de la dette sur le continent. Dès lors, aucune augmentation n a pu être acquise par activation du cliquet au cours de la huitième et dernière souspériode. Durant toute la période du fonds, l Euro Stoxx 50 a chuté de 8,67 %. Celui qui avait investi dans la formule KBC ClickPlus Europe Best Of 1 a obtenu au cours de cette même période un rendement positif de 35 %, soit un rendement moyen de 3,63 % sur base annuelle % KBC Click Plus Europe Best Of % 0% 150 7% 7% du fonds = +35% 7% 130 0% 110 0% 90 de l indice = -8,57% Fonds EURO STOXX 50 Le graphique de la valeur sous-jacente donne une indication du résultat d investissement du compartiment (à l échéance, avant frais). La gestion et les frais du compartiment sont totalement indépendants de l évolution de la valeur sous-jacente. Fonds à l'échéance 8

9 Comparaison avec les années précédentes Le graphique ci-dessous compare le rendement moyen des structures à cliquet arrivées à échéance entre 2005 et 2011, avec le rendement moyen des paniers/indices sous-jacents respectifs sur la même durée. Le graphique révèle clairement que les structures à cliquet arrivées à échéance ont toujours enregistré un meilleur rendement par rapport au panier ou indice sous-jacent qu elles suivaient. 50% Rendement moyen de la structure à cliquet par rapport au panier/à l indice 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Fonds 30,76% 43,19% 40,16% 39,23% 29,87% 37,58% 39,12% sous-jacente 8,80% 17,82% 23,75% -16,71% -41,14% -12,55% 13,56% La gestion et les frais du fonds à cliquet sont totalement indépendants de l évolution des valeurs sous-jacentes. Les chiffres de rendements cités sont basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur. Vous trouverez plus d informations sur les fonds à cliquet arrivés à échéance au cours des dernières années dans les brochures «Funds work», sur le site Fonds à l'échéance 9

10 1.2. Structures plain vanilla Caractéristiques L investisseur bénéficie d une protection à 100 % de la valeur de souscription initiale du à l échéance (avant frais). Le résultat d investissement est lié à l évolution d un indice boursier, d un panier d indices boursiers ou d un panier diversifié d actions. À l échéance, l évolution (la hausse ou la baisse) de l indice ou du panier sous-jacent est mesurée. Si la valeur sous-jacente a baissé, l investisseur bénéficie d une protection du. Il récupère alors la valeur de souscription initiale (avant frais). La plus-value éventuelle à l échéance est un pourcentage déterminé de la hausse de l indice ou du panier sous-jacent (par ex. 110 %). Ce pourcentage est déterminé dès le début et dépend des circonstances du marché (niveau du taux, volatilité, rendement du dividende) à ce moment. Dans le cadre d une formule plain vanilla, seules les valeurs initiale et de la valeur sous-jacente sont prises en compte. Contrairement aux fonds à cliquet, les hausses et baisses intermédiaires ne sont pas prises en considération afin de déterminer la plus-value à l échéance. Ce type de fonds s adresse dès lors davantage aux investisseurs dynamiques. Grâce aux fonds plain vanilla avec protection du, l investisseur peut investir dans un panier ou un indice sans devoir mettre en jeu son initial. Afin d éviter que d importantes fluctuations quotidiennes au début ou à l échéance n influencent le résultat final dans une large mesure, la valeur initiale et correspond généralement à la moyenne de plusieurs moments d observation. La valeur initiale correspond généralement à la moyenne des dix premiers jours boursiers suivant la conclusion de la période de souscription. La valeur correspond dès lors à la moyenne des cours des dix derniers jours d évaluation avant l échéance. Cinquante fonds de structure plain vanilla sont arrivés à échéance en Les structures plain vanilla de longue durée lancées avant fin 2003 ont pu profiter au mieux des hausses boursières entre 2003 et La majorité des fonds de structure plain vanilla arrivés à échéance en 2011 ont été lancés après Tous ces fonds ont profondément souffert de la crise du crédit de La valeur sous-jacente a fortement baissé, principalement en ce qui concerne les structures lancées à l automne Heureusement, ces fonds ont pu bénéficier d une protection du à l échéance. En dépit des mauvais résultats enregistrés sur le marché des actions, les investisseurs sont restés à l abri d importantes pertes de capitaux. Les valeurs sousjacentes ont en effet chuté jusqu à -43,16 %. Les investisseurs ont toutefois récupéré leur souscription initiale (avant frais) à l échéance. Fonds à l'échéance 10

11 Le principe de l Asian Tail peut également être appliqué afin de déterminer la valeur de la valeur sousjacente. La valeur correspond ainsi à la moyenne des valeurs boursières enregistrées au cours d une plus longue période de, par exemple, 6, 12 ou 24 mois. En 2011, la protection du a de nouveau représenté un atout très important dans les portefeuilles. Les investisseurs qui ont opté pour des fonds avec protection à 100 % ont donc en tout cas pu récupérer leur initial (avant frais) à l échéance, ce qui leur a permis de réinjecter la totalité de cette mise initiale dans le marché des actions. D autant qu en 2010, les cours étaient inférieurs à leur niveau des années précédentes. Les investisseurs ont donc pu bénéficier à nouveau de cours avantageux. Exemple de fonds plain vanilla à durée longue : KBC Equisafe Stock Selection 1 Un exemple de structure plain vanilla ayant généré une belle plus-value est le compartiment Stock Selection 1 de la sicav de droit belge KBC Equisafe. Le fonds a été lancé le 30 juillet Le panier sous-jacent se composait de 30 actions d entreprises de qualité, soigneusement sélectionnées. Le fonds correspondait à une structure plain vanilla classique avec un taux de participation de 103 %. Il a pu bénéficier de la reprise boursière consécutive au crash entre 2000 et Au cours de la crise bancaire de 2008, cette augmentation s est entièrement évaporée, mais la reprise boursière qui s est amorcée au printemps 2009 a permis au panier d actions sous-jacent d augmenter de 20,50 % à l échéance par rapport à la valeur initiale. Le fonds a ainsi enregistré une plus-value de 22,08 %. Il s agit d un rendement moyen de 3,07 % sur base annuelle (avant frais). 180 KBC Equisafe Stock Selection du fonds = +22,08% du panier = +20,50% Fonds Panier Le graphique de la valeur sous-jacente donne une indication du résultat d investissement du compartiment (à l échéance, avant frais). La gestion et les frais du compartiment sont totalement indépendants de l évolution de la valeur sous-jacente. Fonds à l'échéance 11

12 Exemple de fonds plain vanilla qui n a pu offrir que la protection du : KBC Equisafe World Selection 11 Le compartiment World Selection 11 de la sicav de droit belge KBC Equisafe a été lancé en juillet Le fonds était doté d une protection de à l échéance et se composait d un panier d actions. L investisseur a reçu 110 % de la hausse éventuelle du panier à l échéance. 125 KBC Equisafe World Selection du fonds = 0% 75 du panier = -25,71% Panier Fonds Le graphique de la valeur sous-jacente donne une indication du résultat d investissement du compartiment (à l échéance, avant frais). La gestion et les frais du compartiment sont totalement indépendants de l évolution de la valeur sous-jacente. Au cours du premier semestre suivant son lancement, ce fonds a encore pu bénéficier de la hausse des marchés d actions. Mi-2007, les Bourses se sont mises à chuter. Leur dégringolade s est ensuite poursuivie durant la crise du crédit. Ce phénomène a pesé lourdement sur le panier d actions sous-jacent. À l échéance, le panier avait baissé de -25,71 %. La valeur du panier a été calculée selon un Asian Tail de douze mois. Grâce à cette technique, la valeur correspond à la moyenne de plusieurs moments d observation répartis sur les douze derniers mois de la durée. Elle permet également d éviter une baisse subite de la valeur en raison d une période d observation trop courte, par exemple d un jour. Toutefois, pour ce fonds structuré, la technique de l Asian Tail peut également présenter un inconvénient. L ampleur de la chute boursière a provoqué une baisse de la valeur du panier. Heureusement, l investisseur a pu compter sur la protection à 100 % du à l échéance et ainsi récupérer sa mise initiale (avant frais). Fonds à l'échéance 12

13 Comparaison avec les années précédentes Une comparaison sur plusieurs années des rendements des fonds plain vanilla arrivés à échéance par rapport au rendement de leurs indices ou paniers sous-jacents démontre que la valeur de ces fonds est systématiquement supérieure à leur valeur sous-jacente. Le graphique présente le rendement moyen des structures plain vanilla arrivées à échéance entre 2005 et Ce rendement est chaque fois comparé au rendement moyen des paniers/indices sous-jacents sur la même période. 100% Rendement moyen de la structure plain vanilla par rapport au panier/à l indice 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Fonds 9,22% 9,98% 24,35% 88,80% 2,47% 5,87% 13,67% sous-jacente -4,59% 9,04% 15,07% 50,86% -12,82% -26,99% -8,94% La gestion et les frais du fonds sont totalement indépendants de l évolution des valeurs sous-jacentes. Les chiffres de rendements cités sont basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur. Vous trouverez plus d informations sur les fonds plain vanilla arrivés à échéance au cours des dernières années dans les brochures «Funds sur le site Fonds à l'échéance 13

14 1.3. Structures plain vanilla short Une structure plain vanilla short a les mêmes caractéristiques qu une structure plain vanilla classique, mais elle se distingue par une durée assez courte de deux à quatre ans. Cette structure répond à la demande d investissements de courte durée assortis de la protection du à l échéance et offrant un taux de participation suffisant. La technique du full asianing peut être appliquée afin d assurer à court terme un taux de participation élevé. La valeur correspond alors à la moyenne de plusieurs observations au cours de toute la durée du fonds. Le calcul repose souvent sur des observations trimestrielles : la valeur du panier d actions ou de l indice sous-jacent est donc prise en considération tous les trois mois. Une telle structure offre un taux de participation suffisant à court terme et permet de tempérer le risque d une baisse (subite) de la valeur sous-jacente. La définition d une plus-value maximale, un plafond, représente une autre technique permettant d offrir un taux de participation suffisant assorti de la protection du (avant frais) à court terme (cap). Caractéristiques L investisseur bénéficie d une protection à 100 % de la valeur de souscription initiale du à l échéance (avant frais). Le résultat d investissement est lié à l évolution d un indice boursier, d un panier d indices boursiers ou d un panier diversifié d actions. Si la valeur sous-jacente à l échéance a baissé, l investisseur bénéficie d une protection du. Il récupère alors la valeur de souscription initiale (avant frais). La plus-value éventuelle à l échéance est un pourcentage déterminé de la hausse de l indice ou du panier sous-jacent (par ex. 110 %). Ce pourcentage est déterminé dès le début et dépend des circonstances du marché (niveau du taux, volatilité, rendement du dividende) à ce moment. Les techniques telles que le full asianing et la définition d un plafond permettent d offrir un taux de participation suffisant à très court terme. Les treize structures plain vanilla short arrivées à échéance en 2011 ont toutes été lancées au cours de la période démarrant juste avant la sévère correction boursière de l automne Les valeurs sous-jacentes ont subi un important revers. Elles se sont toutes clôturées sur des scores nettement inférieurs à leur valeur initiale, enregistrant des évolutions comprises entre -42,93 % et -7,94 %. Ces fonds étaient tous soumis à une protection du à l échéance, permettant ainsi aux investisseurs de récupérer leur mise de départ (avant frais) et, heureusement, de rester à l abri de pertes conséquentes. Fonds à l'échéance 14

15 Exemple de fonds plain vanilla short qui n a pu offrir que la protection du à l échéance : KBC EquiSelect Short Term Winners 2 Le compartiment Short Term Winners 2 de la sicav de droit belge KBC EquiSelect a été lancé le 28 mars Le fonds offrait une protection du et la plus-value éventuelle était liée au rendement d un panier de seize actions que les analystes belges ont, à cette époque, jugé de bonne qualité. Le panier a plongé au cours de la crise de 2008 et n a pu par la suite récupérer les pertes. À l échéance, le panier avait chuté (-22,08 %). Grâce à la protection du, l investisseur n a subi aucune perte (rendement moyen de 0 % sur base annuelle, avant frais). 110 KBC EquiSelect Short Term Winners du fonds = 0% du panier = -22,08% Panier Fonds Le graphique de la valeur sous-jacente donne une indication du résultat d investissement du compartiment (à l échéance, avant frais). La gestion et les frais du compartiment sont totalement indépendants de l évolution de la valeur sous-jacente. Les structures plain vanilla de courte et de longue durée arrivées à échéance en 2011 ont enregistré de meilleurs scores que les valeurs sous-jacentes. Si la valeur sous-jacente avait augmenté, la plus-value aurait été supérieure ou égale à l augmentation de la sous-jacente. En revanche, si la valeur sous-jacente avait baissé, le fonds aurait bénéficié d une protection du à l échéance (avant frais). Fonds à l'échéance 15

16 1.4. Structures liées aux taux d intérêt La plus-value éventuelle d un fonds bénéficiant d une protection du peut également être liée à un certain taux d intérêt tel que le taux des swaps en EUR. (Taux d intérêt appliqué entre institutions financières) Les quatorze fonds liés aux taux d intérêt bénéficiant d une protection du arrivés à échéance en 2011, se sont tous clôturés sur de belles plus-values (entre +49,51 % et +112,75 %). Le rendement moyen sur base annuelle fluctuait entre +3,66 % et +6,99 %. Tous ces fonds étaient soumis à une durée relativement longue et ont pu profiter des taux d intérêt assez élevés au moment de leur lancement. Exemple de structure liée aux taux d intérêt : KBC Multisafe Interest 3 Le compartiment Interest 3 de la sicav de droit belge KBC Multisafe a été lancé en février Le fonds s accompagnait d une longue durée de plus de onze ans, répartie en onze sous-périodes. Au début de chaque sous-période, le taux des swaps en EUR à 10 ans a été acquis par activation du cliquet, avec un minimum de 6 %. Après le lancement du fonds, le taux des swaps en EUR à 10 ans n a plus dépassé la barre des 6 %. Grâce au mécanisme best of, une plus-value de 6 % a été acquise par activation du cliquet au terme de chaque souspériode. Le rendement total a, par conséquent, atteint 66 % (11 fois 6 % d acquisition par activation du cliquet), soit un rendement moyen de 4,63 % sur base annuelle. Sous-période Cliquet minimal Taux des swaps en EUR à 10 ans au jour d observation Pourcentage acquis par activation du cliquet 1 6% 5,926% 6% 2 6% 5,223% 6% 3 6% 5,496% 6% 4 6% 4,202% 6% 5 6% 4,073% 6% 6 6% 3,712% 6% 7 6% 3,997% 6% 8 6% 4,311% 6% 9 6% 4,429% 6% 10 6% 3,352% 6% 11 6% 3,282% 6% final 66% 7 6 Évolution du taux des swaps en EUR à 10 ans Cliquet minimal Fonds à l'échéance 16

17 1.5. Structures numériques Les structures numériques avec protection du à l échéance (avant frais) sont des structures dont la plusvalue dépend d une option «tout ou (presque) rien». Un beau bénéfice est engrangé lorsqu une condition déterminée est remplie. Si la condition n est pas remplie, le rendement est nul (ou très minime). Pour chaque sous-période, les plus-values peuvent être versées sous la forme d un coupon ou être additionnées et versées à l échéance avec le. Parmi les huit fonds numériques arrivés à échéance en 2011, deux ont rapporté chaque année une plusvalue déterminée sous la forme d un coupon. Un coupon minimum de 3 % bruts, avant PM de 15 %, a été versé pour ces deux fonds sur base annuelle. Les six autres structures numériques arrivées à échéance ont rapporté la plus-value éventuelle à l échéance. Cinq d entre elles se sont clôturées à l échéance par une protection du. Une structure a enregistré une plus-value de 20 % (moyenne de 1,81 % sur base annuelle). Exemple de structure numérique : KBC EquiPlus Digi-Opportunity 4 Le compartiment Digi-Opportunity 4 de la sicav de droit belge KBC EquiPlus a été lancé en août La durée du fonds était répartie en dix sous-périodes. Une plus-value ou une moins-value a été acquise par activation du cliquet à la fin de chaque sous-période. Ce cliquet dépendait d un panier de vingt actions. Si, au cours d une certaine sous-période, aucune action n était inférieure à 50 % de sa valeur initiale, une plus-value de 20 % était acquise par activation du cliquet pour cette sous-période (scénario 1). Si, au cours d une certaine souspériode, la cote d au moins une action était au minimum une fois inférieure à 50 % de sa valeur initiale, une moins-value de -3 % était acquise par activation du cliquet pour cette période. À l issue de cette sous-période, l action la plus basse par rapport à sa valeur initiale a été définitivement éliminée du panier (scénario 2). La condition pour l application du scénario 1 n a été respectée que durant une seule période. La somme des cliquets à l échéance était négative. Le fonds n a pu offrir que la protection du, permettant ainsi aux investisseurs de récupérer leur mise de départ. Panier : JP Morgan Chase & Co, Dell Computer Corp, Intel Corp, Sainsbury PLC, STMicroelectronics NV, Total Fina, Telecom Italia SPA, NEC Corporation, Takeda Chemical Industries, Tokyo Gas Co LTD, American Home Products Co, Check Point Software Tech, Cisco Systems Inc, Lily (Eli) & Co, Ford Motor Company, JDS Uniphase Corp, Pfizer Inc, SBC Communications Inc, Tellabs Inc, Nike Inc-CL B. Sous-période Scénario (1 ou 2) Action éliminée du panier Pourcentage acquis par activation du cliquet 1 2 JDS Uniphase Corp -3% 2 2 SBC Communications Inc -3% 3 2 STMicroelectronics NV -3% 4 2 NEC Corp -3% 5 2 Ford Motor -3% 6 1 / 20% 7 2 Telecom Italia SPA -3% 8 2 Lily (Eli) & Co -3% 9 2 Pfizer Inc -3% 10 2 Tellabs Inc -3% final Protection du Fonds à l'échéance 17

18 1.6. Structures fix upside coupon Dans le cadre de leurs recherches destinées à trouver des solutions innovantes permettant d offrir des conditions intéressantes en dépit de circonstances difficiles sur les marchés, les spécialistes du développement de nouveaux produits ont mis au point la technique du fix upside. Celle-ci permet d offrir sur des durées courtes un taux de participation de 100 %. Une plus-value est versée périodiquement sous la forme d un coupon. Cette plus-value dépend d un panier d actions. Une hausse de 8 % est prise en compte pour chaque action ayant progressé par rapport à sa valeur initiale. Pour chaque action ayant réalisé une performance nulle par rapport à sa valeur initiale, la performance effective est prise en compte. Le coupon correspond à la moyenne des performances prises en compte. En 2011, seize fonds de ce type sont arrivés à échéance. Ces fonds à durée relativement courte ont tous été lancés avant la crise de Les actions sous-jacentes ont bien entendu souffert de cette crise. Pour la première sous-période, elles ont toutes rapporté un joli coupon fixe (de 5 % à 7 %, bruts, avant retenue du PM de 15 %) et le coupon minimum pour les autres sous-périodes (de 2 % à 2,5 %, bruts, avant retenue du PM de 15 %). Chacun de ces fonds a engrangé un meilleur résultat que celui des paniers d actions sous-jacents. Exemple de fonds fix upside coupon : KBC EquiPlus Fix Upside Coupon 17 Le compartiment Fix Upside Coupon 17 de la sicav de droit belge KBC EquiPlus a été lancé en avril Le fonds a versé trois coupons. Un coupon brut de 5 % a été versé durant la première sous-période (brut, avant retenue du PM de 15 %). Pour la deuxième et la troisième sous-période, un coupon variable compris entre 2 % et 8 % (brut, avant retenue du PM de 15 %) a été prédéfini. Les coupons variables dépendaient des prestations d un panier composé de vingt actions. Une hausse de 8 % a été prise en compte pour chaque action ayant progressé par rapport à sa valeur initiale et ce, indépendamment de la valeur de l augmentation. Pour chaque action ayant réalisé une performance négative ou nulle par rapport à sa valeur initiale, la performance effective a été prise en compte. Le coupon correspondait à la moyenne des performances prises en compte, avec un minimum de 2 % bruts. 2 % bruts ont été versés au cours de la deuxième et de la troisième sous-période. En raison de la crise du crédit, le panier sous-jacent avait fortement chuté au cours de toute la durée. Le total du coupon s élevait au final à 8,26 % (bruts, avant retenue du PM de 15 %), compte tenu d une dernière sous-période de 19 mois. Fonds à l'échéance 18

19 2. Fonds d investissement structurés sans protection de Les fonds d investissement structurés sans protection de ont eux aussi recours aux options et ont une échéance. Ils n offrent aucune protection de à l échéance et sont donc exposés dans une même mesure aux risques que les fonds d actions non structurés classiques. Ils sont donc destinés aux investisseurs (très) dynamiques. En cas de hausse des marchés boursiers, ils offrent des avantages supplémentaires tels qu un taux de participation supérieur. Les structures arrivées à échéance en 2011 peuvent être réparties au sein de trois structures différentes : timing, booster et jumper Structures timing Caractéristiques Le résultat d investissement est lié à l évolution d un indice boursier ou d un panier d actions. La valeur initiale correspond à la valeur la plus faible d une série d observations au début de la durée du fonds. Il est généralement question de 6, 9, 12, voire 18 observations mensuelles. La formule permet de dissiper l incertitude relative au " bon " moment d achat. L introduction de la structure timing peut être avantageuse pour l investisseur en cas de baisse " subite " de la valeur du panier ou de l indice après le lancement. L investisseur ne bénéficie pas d une protection du à l échéance. Une baisse de la valeur sous-jacente est intégralement prise en compte. En 2011, trois structures timing sont arrivées à échéance. L introduction de la formule timing était un avantage. Ces structures ont été lancées avant la crise du crédit de fin 2008, mais elles ont tout de même engrangé de belles plus-values à l échéance. La valeur initiale du panier après l application de la formule timing était à chaque fois inférieure à la valeur initiale de départ du panier. Ces fonds ont dégagé une plus-value comprise entre +10,96 % et +28,6 % (moyenne entre 2,06 % et 8,48 % sur base annuelle, avant frais), tandis que l évolution réelle des indices sous-jacents était négative (de -21,24 % jusqu à -43,8 %). Exemple de structure timing : KBC Exposure Exclusive Timing Netherlands 1 Le compartiment Exclusive Timing Netherlands 1 de la sicav de droit belge KBC Exposure a été lancé en novembre Ce placement suivait l indice néerlandais AEX. De janvier 2007 à juin 2009 inclus, nous avons observé chaque mois la valeur de l indice AEX. La valeur la plus basse observée devait servir de valeur initiale au calcul de la plus-value à l échéance. Au cours de la période d observation, la crise du crédit a éclaté avec vigueur et les Bourses se sont effondrées. En fin de compte, la valeur d observation la plus basse était nettement inférieure à la valeur de l indice au moment du lancement du fonds : 208,84 au lieu de 478,49. Fonds à l'échéance 19

20 Date d observation Indice AEX 1 2/01/ ,00 2 1/02/ ,59 3 1/03/ ,96 4 2/04/ ,02 5 2/05/ ,23 6 1/06/ ,93 7 2/07/ ,84 8 1/08/ ,45 9 2/09/ , /10/ , /11/ , /12/ , /01/ , /02/ , /03/ , /04/ , /05/ , /06/ , /07/ , /08/ , /09/ , /10/ , /11/ , /12/ , /01/ , /02/ , /03/ , /04/ , /05/ , /06/ ,42 La formule timing a tourné à l avantage de l investisseur la chute boursière soudaine qui a suivi le lancement du fonds. À l échéance, l indice AEX cotait à 300,44. Sans la formule timing, ce fonds se serait clôturé sur une moins-value. Il a toutefois dégagé une belle plus-value, à savoir 110 % de la hausse de la valeur du panier par rapport à la valeur initiale minimale. La formule 110 % x [(valeur valeur initiale minimale) / valeur initiale] = 110 % x [(300, ,84) / 478,49] a permis d engranger de belles plus-values de +21,06 % (moyenne de 3,81 % sur base annuelle, avant frais). 140 KBC Exposure Exclusive Timing Netherlands du fonds = +21,06% 80 de l indice AEX = -37,21% initiale minimale=43,65% par rapport à la valeur de départ initiale Indice AEX Le graphique de la valeur sous-jacente donne une indication du résultat d investissement du compartiment (à l échéance, avant frais). La gestion et les frais du compartiment sont totalement indépendants de l évolution de la valeur sous-jacente. Fonds Fonds à l'échéance 20

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