KBC Asset Management Funds work

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "KBC Asset Management Funds (th)@t work"

Transcription

1 KBC Asset Management Funds work 2009 Relevé annuel des fonds d investissement KBC structurés avec échéance finale en 2008 Les investisseurs privés recherchent des produits offrant un rendement potentiellement attrayant en plus de la protection du capital. Ou en tout cas un rendement potentiellement supérieur à celui d un compte d épargne. Il s agit souvent de trouver un équilibre entre risque et rendement. Viser un rendement supérieur à celui d un compte d épargne implique de prendre certains risques. Les produits d investissement structurés apportent la réponse. Le recours à des techniques d options permet une adéquation parfaite des risques et rendements escomptés aux besoins des investisseurs privés. Les produits d investissement structurés ont dès lors leur place dans tout portefeuille. Ce relevé annuel est spécifiquement consacré aux produits d investissement structurés, arrivés à échéance en Sur le plan des investissements, l année 2008 a pour le moins été exceptionnelle. En parcourant cette brochure, vous découvrirez que même dans un contexte boursier difficile, les produits d investissement structurés répondent aux attentes car les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds mettent alors tout en œuvre pour multiplier les innovations qui font le rendement et l intérêt des produits d investissement structurés. Ce relevé annuel développe quelquesunes de ces techniques innovantes. Produits d investissement structurés, un choix réfléchi!

2

3 Table des matières 1. Climat d investissement général en Fonds d investissement 1 (OPC) Fonds d investissement structurés assortis de la protection du capital Structures plain vanilla 6 Asian tail Structures plain vanilla short 9 Full asianing Structures à cliquet Structures reverse Structures fix upside Structures Forex Fonds d investissement structurés sans protection du capital Structures plain vanilla Structures plain vanilla short Liste des fonds d investissement avec échéance finale en Fonds d assurance 2 (Branche 23) Formule Booster Liste des fonds d assurance avec échéance finale en Les fonds concernés sont des compartiments de sicav, dont CBC est le promoteur. Le prospectus, le prospectus simplifié et le dernier rapport périodique de ces sicav sont disponibles gratuitement dans toutes les agences de KBC Bank, CBC Banque et Centea, qui assurent le service financier. Les rendements mentionnés dans cette brochure se rapportent au passé et ne garantissent donc nullement les performances des compartiments de ce type qui arriveront à échéance à l avenir. Une sicav est généralement fondée par un établissement financier mais elle forme une entité juridique distincte. Une action achetée dans une sicav donne droit à une partie du résultat en fonction du montant investi. Le capital investi peut toutefois se déprécier. Les investissements en OPC sont couverts par le Fonds de protection des dépôts et des instruments financiers. Cela signifie qu une intervention peut être obtenue auprès du fonds de protection à hauteur de EUR au maximum, si un établissement de crédit ou une société de Bourse détient des parts d OPC pour le compte de ses clients et ne peut les fournir ou les restituer à leurs propriétaires légitimes. Il convient de noter que la perte de valeur éventuelle d un OPC par rapport à son prix d acquisition n est pas couverte par le fonds de protection. 2 Les fonds concernés sont des assurances placement de la branche 23 de CBC Assurances. Un produit de la branche 23 est une assurance vie dont le rendement est lié à un fonds d investissement. L objectif du fonds sous-jacent consiste à réaliser une plus-value, bien que la VNI de ce fonds puisse fluctuer. Le risque financier lié aux fluctuations de la VNI du fonds sous-jacent est supporté par le preneur d assurance. La compagnie d assurances ne garantit (la plupart du temps) ni le remboursement des primes versées ni le rendement et ce, tant pendant la durée qu à l échéance du contrat.

4 1. Climat d investissement général en 2008 Jamais un seul élément n a eu sur l évolution économique et le climat d investissement un impact aussi marqué que la crise du crédit en a été la plus mauvaise année boursière de tous les temps pour la Belgique et la pire également - à une année près - pour l indice américain S&P 500. Mais en 2008, le taux obligataire américain est aussi - pour la première fois depuis retombé (largement) sous la barre des 3%, le dollar a atteint son plus bas niveau en trente ans par rapport à l euro/au franc belge et la baisse des prix du pétrole a été aussi spectaculaire que sa flambée. La crise du crédit plonge l économie mondiale dans la récession La crise du crédit, qui a éclaté début 2007 aux Etats-Unis et a dominé l actualité économique pendant plus d un an et demi, a débouché sur la plus grave crise financière de l après-guerre. La crise bancaire internationale a atteint son paroxysme avec la faillite de la banque d affaires Lehman Brothers le 15 septembre La crise a paralysé le reste de l économie. Apparemment douce jusqu en août, la récession s est fortement aggravée. Aucune région et aucun secteur n ont échappé au malaise. De la fièvre inflationniste à la crainte de la déflation La menace inflationniste avait déjà été écartée. Alors qu au premier semestre régnait encore une véritable paranoïa inflationniste, imputable à la flambée des prix du pétrole, ceux-ci se sont effondrés dès la mi Parallèlement au ralentissement de la croissance, cela a provoqué une crainte croissante de la déflation. Les banques centrales ont alors procédé à l abaissement accéléré de leur taux directeur. Même la Banque centrale européenne, plutôt réticente en la matière, s y est résolue. Les taux d intérêt font des soubresauts Les marchés obligataires ont dans un premier temps escompté d importants relèvements de taux, avant de tabler ensuite sur des abaissements tout aussi marqués. Dans la zone euro, le taux obligataire a atteint en mars un plancher de 3,7%, avant de regrimper de près d un point de pourcentage, à 4,65%. Dans le sillage de la baisse des prix pétroliers et de l inquiétude croissante à l égard de l économie, le taux obligataire a de nouveau plongé de manière spectaculaire au second semestre. Le dollar est à un tournant A la mi-juillet, le dollar américain a atteint un plancher historique par rapport à l euro (1,60 USD/EUR). Lentement mais sûrement, il est toutefois apparu que l Europe ne serait pas épargnée par un ralentissement marqué de la croissance et que le taux directeur de la zone euro, à l instar des Etats-Unis, devrait être abaissé radicalement. Ce changement de perception s est répercuté sur le dollar, qui s est (fortement) apprécié à 1,245 USD par EUR. Les prévisions ne se sont pas totalement réalisées : alors que la Réserve fédérale abaissait son taux directeur à l extrême, le président de la BCE, Jean-Claude Trichet, laissait entendre qu une pause serait peut-être souhaitable. Le dollar a clôturé l année autour de 1,40 USD par EUR. Fonds à l'échéance finale

5 Actions : une atmosphère de crise permanente Les Bourses ont été tourmentées par les épisodes successifs de la crise financière. La crainte d une récession mondiale a instauré un climat de crise permanent. Pendant la période comprise entre la mi-septembre (après la faillite de la banque d affaires Lehman Brothers) et la fin novembre, les marchés d actions ont été particulièrement malmenés. L indice boursier américain S&P 500 a clôturé l année sur une perte de 38,5%. D une manière générale, les Bourses européennes ont encore essuyé plus de pertes, même si celles-ci sont davantage imputables aux Etats-Unis qu à l Europe. En 2008, il est une fois de plus apparu que l évolution du cours des actions européennes était déterminée par des développements observés à l échelon mondial. En raison de sa teneur en valeurs financières, la Bourse belge a encore été moins performante (-53,8%) que d autres marchés européens. Les actions des producteurs alimentaires, des entreprises actives dans les soins de santé, des opérateurs télécoms et des entreprises de services aux collectivités ont été les plus performantes, bien qu elles n aient pas été épargnées par le malaise boursier général. La finance, les matériaux et les biens d équipement ont été les secteurs les plus durement touchés. Prévisions En septembre, il est apparu clairement que la crise financière avait contaminé l économie réelle. Le durcissement des conditions de crédit renforcera encore l atonie conjoncturelle actuelle. Les germes de la relance économique sont entre-temps en place : abaissements de taux agressifs, hausse du pouvoir d achat grâce à la décélération de l inflation, incitants budgétaires déployés à l échelon mondial. Le risque de voir la récession se prolonger et s aggraver n est pas nul. Nous ne croyons toutefois pas à des scénarios déflationnistes. La valorisation des actions est devenue encore plus attrayante en Même si nous prenons en compte des prévisions bénéficiaires trop optimistes, les actions sont très bon marché. Une valorisation bon marché ne suffit toutefois pas à déclencher un rally boursier. Les marchés d actions seront pourtant les premiers à se redresser et à annoncer un redressement économique. Le redémarrage intervient souvent quand on ne l attend pas, lorsque les nouvelles sont globalement très mauvaises et que les indicateurs économiques sont dans le rouge. A un moment donné, le lien se rompt entre les Bourses (qui redémarrent) et l économie (qui continue de se dégrader). Les investisseurs ne doivent donc pas attendre un changement de cap conjoncturel pour se lancer en Bourse. 5 KBC Asset Management

6 2. Fonds d investissement (OPC) 2.1. Fonds d investissement structurés assortis de la protection du capital Structures plain vanilla Outre la protection du capital, les fonds d investissement dotés de la structure plain vanilla offrent à l échéance finale un pourcentage déterminé de la hausse éventuelle du panier ou de l indice sous-jacent. La plus-value éventuelle n est déterminée qu à l échéance finale. La structure plain vanilla se base sur la valeur sous-jacente à la date initiale et à la date finale. Les hausses et baisses intermédiaires ne sont pas prises en considération. La valeur à la date finale détermine le rendement final. Au lancement du fonds, le taux de suivi de la valeur sous-jacente est toutefois clairement établi. Il est libellé en pour cent (par exemple 100%). Ce pourcentage se nomme le taux de participation. L importance du taux de participation est fonction des conditions de marché : niveau des taux, volatilité et rendement de dividende jouent ici un rôle déterminant. Nombre de fonds structurés arrivés à échéance finale en 2008 ont été lancés pendant les années boursières difficiles, de 2000 à Pour pouvoir malgré tout pouvoir offrir un taux de participation attrayant dans des conditions de marché difficiles, le gestionnaire de fonds recourt parfois à des techniques créatives. Les techniques Asian tail et full asianing en sont des exemples. Nous vous les expliquons ci-dessous. Asian tail Pour éviter qu une fluctuation accidentelle importante au départ ou à l échéance finale ne détermine l ensemble du résultat, la valeur initiale et la valeur finale sont généralement fixées sur la base de la moyenne de plusieurs observations. Ainsi, la valeur finale est formée par la valeur moyenne des cours des dix jours suivant la clôture de la période de souscription. La valeur finale correspond à la moyenne des cours des dix derniers jours d évaluation avant l échéance finale. Dans le cas de la technique Asian tail, la valeur finale de la valeur sous-jacente est déterminée sur la base de la moyenne des cours pendant une période prolongée de par exemple 6, 12 ou même 24 mois (par exemple, la moyenne des cours du dernier jour d évaluation des douze derniers mois). Fonds à l'échéance finale

7 D une part, cette technique rend la structure établie moins chère, offrant ainsi au gestionnaire de fonds la possibilité d augmenter le taux de participation. D autre part, elle permet d aplanir quelque peu le risque d une baisse (subite) du sous-jacent. Outre ces deux avantages explicites, l inconvénient de la structure Asian tail réside dans l atténuation de la progression finale dans un marché haussier. Tous les fonds plain vanilla arrivés à échéance finale en 2008 étaient (heureusement) dotés d une structure Asian tail de 12 mois. La tendance baissière de la Bourse en 2008 a de ce fait été largement neutralisée. Les 10 compartiments ont dégagé un résultat final positif avec des rendements actuariels de 0,46% à pas moins de 19,05% (avant frais). Grâce à la technique Asian tail, tous les compartiments ont fait (nettement) mieux que le panier d actions ou l indice sous-jacent sur la même durée. L exemple suivant explique le fonctionnement d une structure plain vanilla dotée de la technique Asian tail. Avec Quality Stocks 5, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Equisafe, un taux de participation de 103% était annoncé. Le compartiment a été lancé en décembre Le panier suivi était composé de 30 actions de qualité, soigneusement sélectionnées. Il s agissait d actions d entreprises de qualité intégrées dans un important indice boursier. Pour la détermination de la valeur finale, nous avons opté pour un Asian tail de 12 mois, une stratégie qui s est avérée judicieuse. Le compartiment a bénéficié d une plus-value de 85,72% (rendement actuariel de 11,23%, avant frais) à l échéance finale, alors que le panier d actions n a rapporté que 40,98%. En d autres termes, le recours à l Asian tail a rapporté une plus-value supplémentaire de près de 40%! 7 KBC Asset Management

8 KBC Equisafe Quality Stocks Résultat compartiment = 85,72% Résultat panier = 40,98% Valeur du panier sur le dernier jour d'évaluation des 12 derniers mois 28/09/07 202, /10/07 206, /11/07 204, /12/07 201, /01/08 179, /02/08 177, /03/08 175, /04/08 185, /05/08 183, /06/08 161, /07/08 159, /08/08 160,8136 valeur moyenne du panier 183,2171 évolution 83,22% taux de participation 103% résultat 85,72% Détermination de la valeur finale: ASIAN TAIL Fonds à l'échéance finale

9 Structure plain vanilla short La structure plain vanilla short est une variante de la structure plain vanilla. La durée plutôt courte (deux à trois ans) et le recours au full asianing caractérisent cette structure. Full asianing Le terme full asianing fait référence à la moyenne réalisée sur l ensemble de la durée du compartiment. La valeur finale est calculée en tant que moyenne des valeurs enregistrées tout au long de la durée. Le calcul repose souvent sur des observations trimestrielles. En d autres termes, la valeur du panier d actions ou de l indice sous-jacent est prise en considération tous les trois mois. A l échéance finale, la moyenne de ces observations trimestrielles est comparée à la valeur initiale pour la détermination de la plus-value éventuelle. Avec l introduction de cette nouvelle technique, nous avons répondu à la demande de produits à court terme, dotés de la protection du capital, offrant malgré tout un taux de participation suffisant. Cette technique a en effet permis au gestionnaire d offrir un taux de participation à l évolution d un panier d actions de 70% à 120% sur des durées très courtes. Outre l accroissement du taux de participation, la technique full asianing permet à l instar de l Asian tail d amortir le risque d une baisse (subite) du sous-jacent. En 2008, 28 compartiments dotés de la technique full asianing basée sur des observations trimestrielles sont arrivés à échéance finale. Parmi ceux-ci, (seuls) 6 compartiments se sont rabattus sur la protection du capital et d importantes pertes ont pu être évitées (voir relevé en page 20). Les 22 autres compartiments ont pu, malgré une courte durée dans un climat boursier de surcroît très difficile, réaliser de beaux résultats, avec des rendements actuariels compris entre 0,55% et 11,12% (avant frais). 9 KBC Asset Management

10 Les deux compartiments ci-dessous illustrent la structure full asianing. Le compartiment Belgium Short Term 1 de la sicav de droit belge KBC ClickPlus a été lancé en mars La plus-value éventuelle était liée à l évolution de l indice belge, le BEL 20. A l échéance finale, l investisseur a reçu 100% de la hausse moyenne éventuelle de cet indice. Pour la moyenne, 14 observations trimestrielles ont servi de base de calcul (de mai 2005 jusqu au dernier jour d évaluation d août 2008). Pendant les meilleures années boursières au début de la durée de ce compartiment (2005 à 2007), de belles observations trimestrielles ont été enregistrées. Celles-ci ont joué un rôle aussi important que les moins bonnes observations trimestrielles de la fin du compartiment. A l échéance finale, l indice boursier BEL 20 cotait sous sa valeur initiale (-15,92%). L investisseur ayant opté pour KBC ClickPlus Belgium Short Term 1 a toutefois bénéficié d une plus-value de 22,62% (rendement actuariel de 5,88%, avant frais) grâce au recours à la moyenne. KBC Clickplus Belgium Short term Résultat compartiment = 22,62% Résultat Index = -15,92% Observations BEL 20 trimestrielles 31 mai , août , nov , féb , mai , août , nov , fév , mai , août , nov , fév , mai , août ,2600 moyenne 3818,9000 valeur initiale 3114,3040 évolution 22,62% taux de participation 100,00% résultat 22,62% Fonds à l'échéance finale

11 Financial Short Term 7, un compartiment de la sicav de droit belge KBC ClickPlus, a été lancé en mars Ce compartiment a suivi un panier de 20 valeurs financières. Il se caractérise par une très courte durée de 2 ans et presque 6 mois. A l échéance finale, l investisseur a reçu 75% de la hausse moyenne éventuelle de ce panier. Pour la moyenne, 10 observations trimestrielles ont servi de base de calcul de mai 2006 à août 2008 inclus, chaque fois au dernier jour d évaluation. Le secteur financier a toutefois été lourdement touché pendant la crise du crédit qui avait déjà fait son apparition en 2007, ainsi que le montre clairement l évolution du panier illustrée sur le graphique. Fortement malmené, le panier avait reculé à l échéance finale du compartiment de 40,79% par rapport au lancement. Le calcul des moyennes a permis de limiter la baisse à -5,3%. A l échéance, l investisseur s est rabattu sur la protection du capital offerte par le compartiment et a récupéré son capital initial (rendement actuariel de 0%, avant frais). KBC Clickplus Financials Short term Protection du capital Résultat panier = -40,79% Observations trimestrielles valeur du panier 31 mai 06 96, août , nov , fév , mai , août , nov 07 95, fév 08 78, mai 08 75, août 08 65,0197 moyenne 94,7742 taux de participation 75% résultat 0,00% KBC Asset Management 11

12 Structures à cliquet Caractéristiques d une structure à cliquet : l investisseur bénéficie de la protection du capital initial à l échéance finale (avant frais) ; le résultat d investissement à l échéance finale dépend de l évolution d un panier ou d un indice d actions ; les évolutions intermédiaires (plus- ou moins-values éventuelles) sont déjà définitivement acquises par activation du cliquet. A l échéance, l investisseur reçoit la somme de tous les pourcentages cliqués pendant la durée du fonds. Dans le groupe des fonds à cliquet, nous distinguons les fonds gérés selon la formule ladder et les fonds gérés selon la formule à cliquet. En ce qui concerne la formule ladder, un cliquet est réalisé dès que la valeur sous-jacente atteint un pourcentage bénéficiaire déterminé au préalable. Ce cliquet est acquis pour l investisseur et est versé à l échéance finale en tant que plus-value, même si le sous-jacent retombe ensuite sous la valeur acquise par activation du cliquet. En 2008, un fonds à cliquet doté de la structure ladder est arrivé à échéance finale : Japan 1, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click. Pendant la durée, l indice japonais sous-jacent n a jamais atteint le premier niveau de cliquet et a finalement clôturé sous sa valeur initiale. A l échéance, l investisseur a toutefois pu recourir à la protection du capital et a ainsi récupéré son capital initial (rendement actuariel de 0%, avant frais). Les 22 autres compartiments à cliquet arrivés à échéance en 2008 étaient structurés selon la formule à cliquet. Dans ce cas, le cliquet n est pas activé lorsqu un certain pourcentage est atteint mais à des dates déterminées au préalable. Le rendement actuariel (avant frais) des compartiments à cliquet qui sont arrivés à échéance en 2008 a fluctué entre 3% et 5,83% (voir relevé en page 21), soit un beau résultat pour des fonds d investissement défensifs en ces temps boursiers difficiles et volatils. Un grand nombre de ces fonds à cliquet arrivés à échéance étaient en outre dotés de la formule best of. Outre la protection du capital, cette variante offre à l investisseur à l échéance finale : soit une plus-value minimale déterminée au préalable soit la somme des pourcentages cliqués annuellement. L investisseur reçoit la meilleure des deux possibilités, d où son nom. Fonds à l'échéance finale

13 Les deux compartiments ci-dessous, arrivés à échéance finale en 2008, étaient dotés d une structure à cliquet. Europe Best of 2, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en octobre Ce compartiment suivait l indice européen Dow Jones Eurostoxx 50 avec une hausse annuelle maximale de 12%. Une baisse n était prise en compte que pour -3% au maximum. Le compartiment était doté, ainsi que son nom l indique, d une formule best of de 25,20%. Une plus-value de 49,68% a été versée à l investisseur (rendement actuariel de 4,92%, avant frais) à l échéance finale (29 février 2008). Le Dow Jones Eurostoxx 50 a cédé 1,58% sur l ensemble de la durée du compartiment. L activation intermédiaire du cliquet fixant les plus-values et les moins-values a clairement démontré son utilité. Les cliquets intermédiaires sont représentés sur le graphique. KBC Click Europe best of 2 180,00 180,00 160,00 140,00 160,00 140,00 Résultat compartiment = 49,68% 120,00 120,00 100,00 80,00 60,00 +12% -3% -3% Dow Jones Eurostoxx % +12% +12% +10,68% 40, % 100,00 80,00 60,00 40,00 Résultat Indice = -1,58% Souspériode DJ Eurostoxx 50 valeur initiale DJ Eurostoxx 50 valeur finale Pourcentage cliqué , , % , ,8910-3% , ,1570-3% , , ,68% , , % , , % , , % , ,5310-3% Résultat final 49,68% 13 KBC Asset Management

14 Japan 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en janvier Par souspériode, l évolution de l indice sous-jacent, le Nikkei 225, a été acquise par activation du cliquet avec un maximum de 17% et un minimum de -3%. L investisseur a reçu une plus-value de 33,29% (rendement actuariel de 3,48%, avant frais) à l échéance finale. L indice Nikkei a cédé 16,23% pendant la même période. KBC Click Japan Nikkei % +5,66% 50-3% 40-3% +17% -3% 30 +5,63% % Résultat compartiment = +33,29% Résultat indice = -16,23% Souspériode Nikkei 225 valeur initiale Nikkei 225 valeur finale pourcentage cliqué , ,3300-3% , ,0580-3% , ,9060-3% , , % , ,1120 5,63% , , % , ,5270 5,66% , ,4060-3% résultat final 33,29% Fonds à l'échéance finale

15 Structures reverse Les structures reverse ont la plupart du temps une (très) courte durée et offrent une plus-value potentielle élevée (= avance). La plus-value à l échéance finale ne dépend pas de la hausse de l indice sous-jacent mais bien de la fluctuation mensuelle (volatilité) de cette valeur sous-jacente. La volatilité est un critère qui mesure les fluctuations d une action ou d un indice. Plus la volatilité augmente, plus le marché anticipe des fluctuations boursières de grande amplitude et plus l avance éventuelle est élevée. La plus-value est déterminée par l avance diminuée des baisses mensuelles éventuelles de l indice (les hausses mensuelles ne sont pas prises en considération). Les compartiments dotés d une structure reverse s adressent surtout à l investisseur dynamique, en quête d une solution en remplacement des investissement de courte durée et à faible rendement. Les structures reverse sont des produits d investissement structurés intéressants dans certaines conditions de marché. Ainsi, pendant la période allant de septembre 2002 à septembre 2003, la volatilité des marchés d actions était assez élevée, de sorte qu une avance élevée était possible. La volatilité a diminué avec un retour à la confiance sur les Bourses et la hausse des cours des actions. Cette tendance a été très bénéfique à la structure reverse cliquet. La volatilité étant faible, un moins grand nombre de baisses mensuelles ont dû être déduites de l avance. Les reverse clicks lancés pendant la période septembre 2002-septembre 2003 ont dès lors réalisé d excellents résultats (voir Funds at work 2005 ). Les reverse clicks arrivés à échéance en 2008 avaient une avance plus faible en raison de moins bonnes conditions lors du lancement début 2005 (les émissions ont dès lors été interrompues après février 2005). En outre, les reverse clicks arrivés à échéance en 2008 étaient liés à une volatilité très élevée à la fin de leur durée, de sorte que l avance a en fin de compte totalement disparu. Europe Reverse 17, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en janvier 2005, avec une courte durée de 3,5 ans. La plus-value à l échéance finale s élevait à 55%, diminuée de la baisse éventuelle de l indice Dow Jones EuroStoxx 50 par sous-période. Par cette formule, nous souhaitions profiter de la volatilité limitée des marchés d actions. La volatilité s est toutefois avérée trop élevée pour la politique d investissement fixée. Les baisses mensuelles (imputables à l aggravation de la crise du crédit) se sont avérées trop importantes pour l avance, surtout à la fin de la durée du compartiment. A l échéance finale, aucune plus-value n a donc été versée et le compartiment s est rabattu sur la protection du capital initiale (rendement actuariel de 0%, avant frais). A titre d information, l indice Dow Jones Eurostoxx 50 a réalisé une performance négative de -13,02% pendant la période correspondant à la durée du compartiment. 15 KBC Asset Management

16 Structures Fix Upside Ainsi que nous l avons déjà dit, les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds sont constamment en quête d innovations créatives afin de pouvoir offrir un taux de participation attrayant dans des conditions de marché difficiles. La structure Fix Upside est l une de ces techniques. En raison de la spécificité de la structure Fix Upside, ces compartiments ont été en mesure de proposer dans des conditions de marché données un taux de participation de 100% sur une courte durée de presque 3 ans. Cette stratégie a répondu (et répond encore) à la demande massive des investisseurs d investissements à court terme assortis de la protection du capital et de belles plus-values potentielles (éventuellement supérieures aux faibles investissements à revenu fixe). Dans le cas de la structure Fix Upside, l investisseur reçoit 100% de la hausse éventuelle du panier d actions à l échéance finale. La spécificité de la structure réside dans la détermination de la valeur finale du panier. Dès que la valeur finale d une action dépasse la valeur initiale, cette action entre en considération pour une plus-value fixe, indépendamment de la progression effective de l action. La baisse éventuelle d une action est intégralement prise en compte. L avantage de cette structure réside dans la possibilité d obtenir malgré tout un rendement intéressant en cas de hausse limitée des cours. Son inconvénient réside dans le fait que lorsqu une action continue d augmenter fortement, cette hausse est plafonnée à la plus-value fixe, ce qui limite le potentiel de hausse du panier sous-jacent. En 2008, seules quatre structures Fix Upside sont arrivées à échéance. Toutes ont réalisé une plus-value avec des rendements actuariels compris entre 0,09% et 5,01% (avant frais). Les paniers sous-jacents ont toutefois fait mieux pendant cette période. La hausse des actions individuelles dans les compartiments a en effet été plafonnée à la plus-value fixée au préalable. Dans les conditions de marché prévalant au moment du lancement, cela était nécessaire afin de pouvoir offrir la protection du capital en plus de la participation au panier d actions sous-jacent. Il est évident que l investisseur doit reconsidérer l équilibre risque/rendement (à savoir le risque actions ouvert par rapport à la protection du capital). Fix Upside USD 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC EquiPlus, a été lancé le 9 juillet 2004, avec une courte durée de 3,5 ans. Le compartiment est libellé en USD. La plus-value à l échéance finale (31 janvier 2008) a atteint 100% de l évolution d un panier d actions selon la structure Fix Upside : si la valeur finale d une action dépasse la valeur initiale, 30% sont pris en considération pour cette action. Une baisse éventuelle était totalement incorporée dans l évolution du panier. Le compartiment est arrivé à échéance avec une belle plus-value de 19,01% (rendement actuariel de 5,01%, avant frais). Le panier (sans protection du capital) avait progressé de 38,52% pendant la même période. Fonds à l'échéance finale

17 Structures Forex Les structures Forex sont des produits d investissement pour lesquels la valeur suivie est une monnaie ou un cours de change au lieu d un panier d actions ou d un indice traditionnel. Elles peuvent être intégrées dans une structure plain vanilla ou une structure à cliquet. L année dernière, deux compartiments sont arrivés à échéance avec pour valeur sous-jacente le cours de change du franc belge par rapport au franc suisse. L évolution de ce cours de change a été examinée par sous-période. Si le franc suisse valait moins de 26 BEF à la fin d une sous-période, 10% étaient acquis par activation du cliquet. Dans l autre cas, 0% était acquis. A l échéance finale, l investisseur recevait une plus-value égale à la somme de ces cliquets. Le franc suisse n a pas évolué favorablement. Grâce aux cliquets annuels, un rendement positif a toutefois été réalisé (rendements actualisés de 4,27% et 4,43%, avant frais). Deux compartiments ayant pour valeur sous-jacente le cours de change du dollar américain par rapport à l euro sont également arrivés à échéance. Il est évident que le dollar n a pas évolué favorablement ces dernières années. En fonction du compartiment, il a cédé entre -13,48% et -15,93% sur la durée des différents compartiments. Les deux compartiments étaient heureusement dotés de la protection du capital, ce qui a permis de récupérer le capital initial à l échéance finale (rendement actuariel de 0%, avant frais). 17 KBC Asset Management

18 2.2. Fonds d investissement structurés sans protection du capital A l instar des formules à capital protégé, ces fonds fonctionnent avec des options, cette fois sans la protection du capital investi initialement. Généralement, l objectif consiste à offrir un taux de participation à un panier d actions ou un indice plus important (voir également la formule booster en page 19). Certaines de ces formules prévoient toutefois à l échéance le remboursement minimal de seulement une partie du capital investi initialement (avant frais) Structures plain vanilla En ce qui concerne les structures plain vanilla sans protection du capital, le compartiment prévoit un remboursement minimal à l échéance d une partie seulement du capital investi initialement (avant frais). Exemple : remboursement minimal de 90% du capital investi initialement (avant frais). Dans le scénario le moins favorable, l investisseur court donc le risque dans cet exemple de perdre 10% au maximum de son capital. Sacrifier la protection du capital est également une technique que les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds appliquent dans des conditions de marché difficiles afin de conserver un taux de participation au panier suffisamment élevé. En 2008, 8 compartiments de cette catégorie sont arrivés à échéance. 4 d entre eux se sont rabattus sur le remboursement minimal de 90% du capital initial. En d autres termes, les investisseurs dans ces compartiments ont essuyé une perte de 10% (rendement actuariel de -1,25%, avant frais). Si, toutefois, ils avaient investi dans les paniers sous-jacents dépourvus de cette structure, les pertes auraient grimpé à -24,38%, voire même à -42,94% (voir tableau en page 18). Les 4 autres compartiments qui sont arrivés à échéance ont réalisé des rendements actuariels compris entre -0,22% et 7,88% (avant frais). Europe Invest 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Equisafe, a été lancé en février Ce compartiment a suivi l indice européen Dow Jones EuroStoxx 50. A l échéance finale, après 8 ans et 4 mois, l investisseur a reçu 85% de la hausse éventuelle de l indice. Ce compartiment a été lancé à la veille du grand malaise boursier de L indice a essuyé de cuisants revers, ainsi que le montre le graphique, et il n est pas parvenu à récupérer suffisamment. A l échéance finale, l indice accusait toujours un recul de 34,01% par rapport au lancement. A l échéance, l investisseur s est rabattu sur le remboursement de 90% du capital initial (rendement actuariel de -1,25%, avant frais) KBC Equisafe Europe invest Résultat compartiment = 90% du capital initiel Résultat DJES50 = -34,01% Fonds à l'échéance finale

19 Structures plain vanilla short En ce qui concerne les structures plain vanilla short, le compartiment prévoit à l échéance le remboursement partiel du capital investi initialement (avant frais). A l échéance, l investisseur reçoit par exemple la participation à 100% de l indice sous-jacent, en plus de 95% de la valeur de souscription initiale (avant frais). Accepter ce risque de capital très limité permet de bénéficier d un taux de participation élevé sur une très courte période (d environ 2 ans). Il s agit également d une technique que les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds appliquent pour maintenir un taux de participation suffisamment élevé pour le panier d'actions retenues sur une durée courte à très courte. 11 de ces structures à court terme sont arrivées à échéance en Les résultats ont toutefois pâti de la crise du crédit qui avait déjà fait son apparition fin Des 6 compartiments arrivés à échéance au début 2008, un seul accuse un rendement actuariel négatif de -0,02% (avant frais). Les 5 autres compartiments ont encore dégagé des rendements actuariels positifs compris entre 0,09% et 11,12% (avant frais). En dépit de leur très courte durée, leur plus-value a toutefois bénéficié de la tendance haussière de la Bourse en 2006 et début Les cinq compartiments arrivés à échéance au deuxième semestre 2008 sont retombés à leur valeur de remboursement minimale et ont réalisé des rendements actuariels négatifs compris entre -1,52% et -2,46% (avant frais, voir tableau en page 23). 19 KBC Asset Management

20 2.3. Liste des fonds d investissement avec échéance finale en 2008 Fonds d investissement structurés(1) assortis de la protection du capital à échéance finale en 2008 Structures Plain vanilla Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds CENTEA FUND Pharma Chemical Invest EUR 1123,70 EUR panier 0,31% 12,37% 1,40% CENTEA FUND Value Stocks Invest EUR 2885,20 EUR panier 80,02% 188,52% 19,05% KBC Equisafe Europe Invest EUR 1039,40 EUR DJES50-11,08% 3,94% 0,46% KBC Equisafe Pacific Rim USD 2492,25 USD panier 61,05% 66,15% 6,22% KBC Equisafe Pacific Rim EUR 1260,10 EUR panier 11,01% 26,01% 2,79% KBC Equisafe Pacific Rim EUR 1247,80 EUR panier 9,61% 24,78% 2,67% KBC Equisafe Quality Stocks EUR 2501,61 EUR panier 99,83% 150,16% 18,21% KBC Equisafe Quality Stocks EUR 2601,60 EUR panier 79,82% 160,16% 17,07% KBC Equisafe Quality Stocks EUR 2702,09 EUR panier 137,04% 170,21% 18,67% KBC Equisafe Quality Stocks EUR 1857,20 EUR panier 40,98% 85,72% 11,23% Structures 'Plain vanilla SHORT KBC ClickPlus Belgium Short Term EUR 1226,20 EUR BEL20-15,92% 22,62% 5,88% KBC ClickPlus Belgium Short Term EUR 1200,90 EUR BEL20-33,95% 20,09% 5,27% KBC ClickPlus Belgium Short Term EUR 1228,60 EUR BEL20-39,40% 22,86% 5,96% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1145,40 EUR panier -3,99% 14,54% 5,45% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1146,90 EUR panier 1,09% 14,69% 5,49% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1113,73 EUR panier -12,58% 11,37% 4,31% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1069,09 EUR panier -30,10% 6,91% 2,64% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1022,57 EUR panier -30,24% 2,26% 0,87% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1014,03 EUR panier -30,35% 1,40% 0,55% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1000,00 EUR panier -40,79% protection capital à 100% 0,00% KBC ClickPlus Financials Short Term EUR 1000,00 EUR panier -59,51% protection capital à 100% 0,00% KBC ClickPlus First Choice Short Term EUR 1365,10 EUR panier 0,96% 36,51% 9,15% KBC ClickPlus First Choice Short Term EUR 1253,60 EUR panier -3,82% 25,36% 6,54% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1287,30 EUR panier 27,05% 28,73% 7,94% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1265,90 EUR panier 25,53% 26,59% 7,38% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1258,40 EUR panier 28,87% 25,84% 7,19% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1207,78 EUR panier 21,67% 20,78% 5,87% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1182,20 EUR panier -2,39% 18,22% 4,80% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term EUR 1196,20 EUR panier -16,28% 19,62% 5,15% KBC Equisafe Europe Short Term EUR 1000 EUR DJES50-11,47% protection capital à 100% 0,00% KBC Equisafe Stock Selection Short Term EUR 1469,33 EUR panier 50,66% 46,93% 11,12% KBC Equisafe Stock Selection Short Term EUR 1451,31 EUR panier 48,18% 45,13% 10,77% KBC Equisafe Stock Selection Short Term EUR 1440,20 EUR panier 48,45% 44,02% 10,51% KBC Equisafe Stock Selection Short Term EUR 1299,50 EUR panier 37,32% 29,95% 7,47% KBC Equisafe Stock Selection Short Term EUR 1255,50 EUR panier 33,41% 25,55% 6,45% KBC EquiSelect World Short Term USD USD 1000,00 USD panier -50,39% protection capital à 100% 0,00% KBC EquiSelect World Short Term USD USD 1000,00 USD panier -52,62% protection capital à 100% 0,00% KBC EquiSelect World Short Term USD USD 1000,00 USD panier -51,23% protection capital à 100% 0,00% Rend act** Fonds à l'échéance finale

KBC Asset Management Funds (th)@ work

KBC Asset Management Funds (th)@ work KBC Asset Management Funds (th)@ work 2 0 1 2 Relevé annuel des fonds d investissement KBC structurés avec échéance en 2011. Les fonds d investissement structurés à protection de à l échéance assurent

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Introduction Une obligation structurée, également connue sous la dénomination de Structured Note, a les caractéristiques principales d une obligation : un émetteur, une durée déterminée,

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Une obligation pas comme les autres Sommaire Introduction 5 Nature de l investissement 7 Avantages et inconvénients 7 Mécanismes de performance 8 Avec ou sans protection du capital

Plus en détail

Fonds d'investissement structurés

Fonds d'investissement structurés Fonds d'investissement structurés Cher investisseur, Les produits d investissement structurés font partie de nombreux portefeuilles. Les instruments offrant la protection du capital initial (avant frais)

Plus en détail

Société Générale Acceptance

Société Générale Acceptance Société Générale Acceptance À QUOI VOUS ATTENDRE? P. 2 Société Générale Acceptance est un instrument dérivé. Le produit est émis par Société Générale Acceptance N.V. et garanti par Société Générale S.A.

Plus en détail

BNP Paribas. La perspective d un coupon élevé, en cas de hausse comme en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 avec un risque sur le capital

BNP Paribas. La perspective d un coupon élevé, en cas de hausse comme en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 avec un risque sur le capital STRATÉGIE P. 2 BNP Paribas - s adresse à l investisseur expérimenté qui souhaite un coupon brut annuel potentiel de 8% même en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 et qui accepte un risque en

Plus en détail

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois?

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois? Deutsche Bank AG (DE) (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? Deutsche Bank AG (DE) est émis en dollars américains (USD) par Deutsche Bank AG et vous fait bénéficier d une hausse éventuelle des taux d intérêt à

Plus en détail

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p.

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) STRATÉGIE P. 2 Crédit Agricole CIB - fait bénéficier l investisseur d un coupon brut annuel intéressant pendant 8 ans. Concrètement, le calcul du coupon s opère sur la base

Plus en détail

Protégez vous contre l inflation

Protégez vous contre l inflation Credit Suisse (A+/Aa) À QUOI VOUS ATTENDRE? P. Inflation Booster 0 Credit Suisse Inflation Booster 0 est un titre de dette structuré. Le produit est émis par Credit Suisse AG et vous donne droit à un coupon

Plus en détail

Misez sur l indice représentatif de la bourse suisse.

Misez sur l indice représentatif de la bourse suisse. ING Bank (NL) (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? ING Bank (NL) est un titre de dette structuré. Le produit est émis par ING Bank N.V. et vous permet de miser sur l évolution du SMI (Swiss Market Index), l

Plus en détail

Palladium Securities 1 (LU) Société Générale Interest Linked Bond 2021. Deutsche Bank. Type d investissement. A quoi vous attendre?

Palladium Securities 1 (LU) Société Générale Interest Linked Bond 2021. Deutsche Bank. Type d investissement. A quoi vous attendre? Deutsche Bank AVERTISSEMENT FIGURANT EN PAGE DE COUVERTURE DU PROSPECTUS : Les termes et conditions de ce produit sont complexes. Un investissement dans ce produit ne convient que pour les investisseurs

Plus en détail

la force d un placement la certitude d un coupon élevé

la force d un placement la certitude d un coupon élevé placements la force d un placement la certitude d un élevé optinote multiwin brut de durant 5 ans protection du capital liée à l période de souscription du 9 mai 2011 au 8 juillet 2011 clôture anticipée

Plus en détail

Soyez prêt pour une hausse éventuelle des taux d intérêt via un coupon brut de maximum 5%.

Soyez prêt pour une hausse éventuelle des taux d intérêt via un coupon brut de maximum 5%. Exposition du capital à 00% sur une OLO du Royaume de Belgique (échéance 08) * À QUOI VOUS ATTENDRE? P. dbinvestor Solutions plc (IRL) Belgium OLO 08 vous fait bénéficier d une éventuelle remontée importante

Plus en détail

Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis

Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis AG Protect+ Best Performance 1 Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis Quelle est, à l heure actuelle, la meilleure stratégie pour bien investir? Miser sur

Plus en détail

ING Belgium International Finance (Luxembourg) 5Y EUR Yield Invest Notes 03/19

ING Belgium International Finance (Luxembourg) 5Y EUR Yield Invest Notes 03/19 Information Commerciale Fiche Produit ING Belgium International Finance (Luxembourg) 5Y EUR Yield Invest Notes 03/19 liées à l indice EUROSTOXX Select Dividend 30 (SD3E) Classe de Risque 0 1 2 3 4 5 6

Plus en détail

Publication trimestrielle de KBC Banque & Assurance / 22 ème année n 1 / Janvier 2015 Courrier Placements

Publication trimestrielle de KBC Banque & Assurance / 22 ème année n 1 / Janvier 2015 Courrier Placements Publication trimestrielle de KBC Banque & Assurance / 22 ème année n 1 / Janvier 2015 Courrier Placements Madame, Monsieur, Nous vous souhaitons, à vous et à votre famille, une excellente année 2015, tant

Plus en détail

Credit Suisse (CH) Europe Callable 2022. Deutsche Bank. A quoi vous attendre? Type d investissement. Public cible

Credit Suisse (CH) Europe Callable 2022. Deutsche Bank. A quoi vous attendre? Type d investissement. Public cible Deutsche Bank A quoi vous attendre? Credit Suisse (CH) Europe Callable 2022 Type d investissement Ce produit est un titre de dette structuré. En souscrivant à ce titre, vous prêtez de l argent à l émetteur

Plus en détail

Le meilleur scénario pour votre investissement

Le meilleur scénario pour votre investissement db Best Strategy Notes Le meilleur scénario pour votre investissement Garantie de la meilleure stratégie Investissement diversifié Coupon de maximum 25% brut* à l échéance Courte durée : 2 ans et demi

Plus en détail

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne.

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. A quoi vous attendre? Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant à cette obligation, vous prêtez de l argent

Plus en détail

Fiche d informations financières sur l assurance-vie de la branche 23

Fiche d informations financières sur l assurance-vie de la branche 23 Fiche d informations financières sur l assurance-vie de la branche 23 Securex Life Select One 1 Type d assurance-vie Assurance-vie dont le rendement est lié au fonds d investissement de la branche 23 «Securex

Plus en détail

Service actions et options

Service actions et options Rob Wilson/schutterstock.com Service actions et options Réussir ses investissements en actions exige du temps, des recherches et de la discipline. Le service actions et options de KBC Private Banking vous

Plus en détail

Optimal Timing Notes. n Investir au plus bas du marché. n Une durée de 4 ans et demi. n Un capital garanti à 100% à l échéance

Optimal Timing Notes. n Investir au plus bas du marché. n Une durée de 4 ans et demi. n Un capital garanti à 100% à l échéance investir Optimal Timing Notes L e m e i l l e u r d é p a r t p o u r v o t r e i n v e s t i s s e m e n t n Investir au plus bas du marché n Une durée de 4 ans et demi n Un capital garanti à 100% à l

Plus en détail

Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible

Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI A QUOI VOUS ATTENDRE? Titre de dette structuré émis par Deutsche Bank AG. Coupon brut annuel variable lié à la performance annualisée d un

Plus en détail

Crédit Agricole Corporate & Investment Bank (FR) FIXED TARGET

Crédit Agricole Corporate & Investment Bank (FR) FIXED TARGET Crédit Agricole Corporate & Investment Bank (FR) FIXED TARGET Profitez de l incertitude des marchés actions européens Quelle stratégie? Les marchés actions souffrent actuellement d une incertitude forte.

Plus en détail

DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002

DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 Prospectus simplifié du compartiment DIGITAL FUNDS Stars US

Plus en détail

Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis SA 1

Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis SA 1 AG Protect+ Select Observation 1 Exposition à 100 % de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis SA 1 Obtenez le meilleur du potentiel des actions européennes 2! Les actions européennes

Plus en détail

dbinvestor Solutions plc (IRL) Interest Evolution KBC 2017 Deutsche Bank

dbinvestor Solutions plc (IRL) Interest Evolution KBC 2017 Deutsche Bank Deutsche Bank Recevez un coupon brut annuel variable dont le montant est lié à l évolution du taux EUR CMS à 5 ans. A quoi vous attendre? Type d investissement Ce produit est un titre de dette structuré.

Plus en détail

Stratégie Accents. Thème... Obligations. Arrêt sur image. ... p o u r l a g e s t i o n d e v o t re

Stratégie Accents. Thème... Obligations. Arrêt sur image. ... p o u r l a g e s t i o n d e v o t re Edition bimensuelle de KBC Banque & Assurance N 10-8 mai 2008... p o u r l a g e s t i o n d e v o t re & p a t r i m o i n e p e r s o n n e l e t f a m i l i a l Stratégie Accents 2 4 5 6 7 8 Thème...

Plus en détail

Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Best Profile 05/2018 1

Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Best Profile 05/2018 1 Fortis AG - Vos assurances chez votre courtier Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Best Profile 05/2018 1 1 Cette fiche d information financière décrit les modalités du produit qui sont d application

Plus en détail

Smart Fund Plan 1. Type d assurance-vie. Garanties

Smart Fund Plan 1. Type d assurance-vie. Garanties AG Life Equities World 5 100% en actions, répartition 1,75 % AG Life Opportunities World 5 Ce fonds investit dans plusieurs groupes d'actifs. 2,00 % AG Life Equities Euro 6 100% en actions européennes

Plus en détail

Deutsche Bank AG (DE) (A+/A2) BRL 6,15% 2018. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien. A quoi vous attendre?

Deutsche Bank AG (DE) (A+/A2) BRL 6,15% 2018. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien. A quoi vous attendre? Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant à cette obligation, vous prêtez de l argent à l émetteur qui s engage

Plus en détail

autocall zen autocall

autocall zen autocall zen. autocall en capital, ni en cours de vie ni à l échéance Durée d investissement conseillée : 8 ans (en l absence d activation du mécanisme de remboursement automatique anticipé) Cadre d investissement

Plus en détail

choisir un placement plein d énergie simplement Alors optinote energy - AXA Belgium Finance (NL) peut vous intéresser! www.axabank.

choisir un placement plein d énergie simplement Alors optinote energy - AXA Belgium Finance (NL) peut vous intéresser! www.axabank. VOUS SOUHAITEZ : pendant huit années consécutives, bénéficier d un éventuel coupon brut annuel de minimum 0 % et de maximum 4,5%, avoir droit au remboursement de minimum 90% du capital investi (hors frais)

Plus en détail

Boostez votre investissement dans la bourse suisse!

Boostez votre investissement dans la bourse suisse! ING (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? P. 2 ING - est un titre de dette structuré. Le produit est émis par ING Bank N.V. et vous permet de miser sur l évolution du SMI (Swiss Market Index), l indice boursier

Plus en détail

Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Financials 08/2018 1

Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Financials 08/2018 1 Fortis AG - Vos assurances chez votre courtier Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Financials 08/2018 1 1 Cette fiche d information financière décrit les modalités du produit qui sont d application

Plus en détail

Credit Suisse (CH) (A/A1) Fund Opportunity Coupon 2024. portefeuille. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible

Credit Suisse (CH) (A/A1) Fund Opportunity Coupon 2024. portefeuille. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible Credit Suisse (CH) (A/A1) Fund Opportunity Coupon 2024 Un nouvel élan pour votre portefeuille A QUOI VOUS ATTENDRE? Titre de dette structuré émis par Credit Suisse AG. Coupon brut annuel variable égal

Plus en détail

Reverse Convertibles

Reverse Convertibles Reverse Convertibles Le prospectus d émission du titre de créance complexe a été approuvé par la Bafin, régulateur Allemand, en date du 24 Novembre 2010. Ce document à caractère promotionnel est établi

Plus en détail

Rapport semestriel au 30 juin 2015

Rapport semestriel au 30 juin 2015 A nthologie Rapport semestriel au 30 juin 2015 Le fonds 1. L environnement économique et financier 2015 Au premier semestre 2015, l économie mondiale a globalement évolué à des niveaux légèrement inférieurs

Plus en détail

FORTUNA di GENERALI. Fiche info financière assurance-vie pour la branche 23. FORTUNA di GENERALI 1

FORTUNA di GENERALI. Fiche info financière assurance-vie pour la branche 23. FORTUNA di GENERALI 1 FORTUNA di GENERALI 1 TYPE D ASSURANCE-VIE GARANTIES Assurance-vie dont le rendement est lié à des fonds d investissement (branche 23). Fortuna di Generali garantit des prestations en cas de vie ou en

Plus en détail

euro exigence juin 2013

euro exigence juin 2013 euro exigence juin 2013 Titres de créance de droit français présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l échéance (1) Produit de placement alternatif à un investissement dynamique risqué

Plus en détail

LE MEILLEUR DÉPART POUR VOTRE INVESTISSEMENT

LE MEILLEUR DÉPART POUR VOTRE INVESTISSEMENT INVESTIR Optimal Timing 2015 LE MEILLEUR DÉPART POUR VOTRE INVESTISSEMENT Investir au plus bas du marché pendant la première année Participer à l évolution du Dow Jones EuroStoxx Select Dividend 30 Une

Plus en détail

DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002

DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 DIGITAL FUNDS Société d'investissement à capital variable constituée conformément à la Partie I de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 Prospectus simplifié du compartiment DIGITAL FUNDS Stars Europe

Plus en détail

20 % à 2 ans 40 % à 4 ans 60 % à 6 ans 80 % à 8 ans

20 % à 2 ans 40 % à 4 ans 60 % à 6 ans 80 % à 8 ans Cet instrument financier, comme les placements directs en actions, n est garanti en capital ni en cours de vie ni à l échéance. SOUSCRIPTION AVANT LE LUNDI 6 JUIN 2011 ENVELOPPE LIMITÉE 1, EN EXCLUSIVITÉ

Plus en détail

Target Invest Plan 1

Target Invest Plan 1 Target Invest Plan 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle comprenant deux volets : un volet Constitution de capital avec taux d intérêt garanti (branche 21) et un volet Capital Plus, dont le

Plus en détail

Credit Suisse (CH) GLG Selection 2023 Series 1 Guide d information

Credit Suisse (CH) GLG Selection 2023 Series 1 Guide d information Credit Suisse (CH) GLG Selection 2023 Series 1 Guide d information ¾ Instrument de dette structurée avec une durée de 9 ans, émis par Credit Suisse AG, London Branch ¾ Coupon brut 1 unique en date d échéance

Plus en détail

Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise.

Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise. A quoi vous attendre? dbinvestor Solutions plc (IRL) KBC SEK 5% 2017 Exposition du capital à 100% sur une obligation de KBC IFIMA (échéance

Plus en détail

HAUSSE DES BOURSES OU HAUSSE DES TAUX? FAITES VOTRE CHOIX!

HAUSSE DES BOURSES OU HAUSSE DES TAUX? FAITES VOTRE CHOIX! BEST EQUITY NOTES HIGHER INTEREST NOTES HAUSSE DES BOURSES OU HAUSSE DES TAUX? FAITES VOTRE CHOIX! Deux produits à potentiel élevé Une courte durée Un capital nominal garanti à l échéance BOURSES? TAUX?

Plus en détail

Nature et risques des instruments financiers

Nature et risques des instruments financiers 1) Les risques Nature et risques des instruments financiers Définition 1. Risque d insolvabilité : le risque d insolvabilité du débiteur est la probabilité, dans le chef de l émetteur de la valeur mobilière,

Plus en détail

INFORMATIONS CLÉS POUR L INVESTISSEUR

INFORMATIONS CLÉS POUR L INVESTISSEUR INFORMATIONS CLÉS POUR L INVESTISSEUR Le présent document fournit des informations essentielles aux investisseurs de ce fonds. Il ne s agit pas d un document promotionnel. Les informations qu il contient

Plus en détail

Document destiné au réseau commercial des banques du groupe Fortis. OPC indicés avec protection de capital

Document destiné au réseau commercial des banques du groupe Fortis. OPC indicés avec protection de capital Document destiné au réseau commercial des banques du groupe Fortis OPC indicés avec protection de capital FIB97pdb-p02 1997 0 1. Introduction Ces derniers temps, un nouveau type de produit a fait son apparition

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23 AG Fund+ 1

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23 AG Fund+ 1 Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23 AG Fund+ 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle dont le rendement est lié à des fonds d investissement (branche 23). Garanties En cas de

Plus en détail

Optimisez votre investissement dans la bourse allemande

Optimisez votre investissement dans la bourse allemande ING Bank (NL) (A+ / Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? P. 2 ING Bank (NL) est un instrument dérivé émis par ING Bank N.V. A l échéance, si le niveau final de l indice DAX Price est supérieur ou égal au niveau

Plus en détail

KBC IFIMA N.V. (NL) Note en USD à 6 ans et avec taux d intérêt fixe et variable

KBC IFIMA N.V. (NL) Note en USD à 6 ans et avec taux d intérêt fixe et variable KBC IFIMA N.V. émet de nouvelles s. Les principales caractéristiques en sont les suivantes: KBC IFIMA N.V. (NL) en USD à 6 ans et avec taux d intérêt fixe et variable Il s agit d une offre en souscription

Plus en détail

je vise des perspectives de rendement

je vise des perspectives de rendement assurance-placement je vise des perspectives de rendement en profitant du potentiel de fonds réputés life opportunity selection 3 dynamic AXA Belgium Finance (NL) Dans le contexte économique actuel, il

Plus en détail

Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude

Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude Looking ahead: OBAM s positioning CORPORATE for 2010 EXPERTISE I 03/2010 I PRODUCTS 1 Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude Les BNP Paribas Plan Target Click Funds Sommaire Vos souhaits

Plus en détail

Smart Invest Bon Deep Value 90 Europe 2, fonds d investissement lié au produit d assurance Smart Invest Portfolio d AG Insurance 1

Smart Invest Bon Deep Value 90 Europe 2, fonds d investissement lié au produit d assurance Smart Invest Portfolio d AG Insurance 1 Smart Invest Bon Deep Value 90 Europe 2, fonds d investissement lié au produit d assurance Smart Invest Portfolio d AG Insurance 1 Exposition à 100% du montant net investi via un dépôt auprès de BNP Paribas

Plus en détail

NEWTON LUXEMBOURG - NEWTON LUXEMBOURG INTERNATIONAL

NEWTON LUXEMBOURG - NEWTON LUXEMBOURG INTERNATIONAL PROSPECTUS SIMPLIFIE Février 2007 NEWTON LUXEMBOURG - NEWTON LUXEMBOURG INTERNATIONAL importantes: Les droits et obligations des investisseurs, ainsi que leur relation statutaire avec Newton Luxembourg

Plus en détail

Titre de créance de droit Anglais présentant un risque de perte en capital

Titre de créance de droit Anglais présentant un risque de perte en capital Titre de créance de droit Anglais présentant un risque de perte en capital Cet instrument financier risqué, alternatif à un placement dynamique risqué en actions, présente un risque de perte en capital

Plus en détail

QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE?

QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE? QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE? L attrait de l investissement en actions sur le long terme et présentation des stratégies des deux fonds TreeTop Thierry Beauvois Senior Financial Advisor TREETOP

Plus en détail

TURBOS Votre effet de levier sur mesure

TURBOS Votre effet de levier sur mesure TURBOS Votre effet de levier sur mesure Société Générale attire l attention du public sur le fait que ces produits, de par leur nature optionnelle, sont susceptibles de connaître de fortes fluctuations,

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne

Plus en détail

FICHE INFO FINANCIERE ASSURANCE-VIE POUR LA BRANCHE 23

FICHE INFO FINANCIERE ASSURANCE-VIE POUR LA BRANCHE 23 Post Optima Invest lié au fonds Post Optima DOUBLE 1 Exposition à 100% de la prime nette investie via un dépôt auprès de BNP Paribas Fortis Type d'assurance-vie Garanties Un produit d assurance-vie individuelle

Plus en détail

LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE 2

LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE 2 Société Générale (Paris) LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE Un instrument de créance structuré émis par Société Générale S.A. (Paris) Durée de 8 ans. Mécanisme d observation annuelle dès la ème année égale à la

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23. AG Fund+ 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23. AG Fund+ 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23 AG Fund+ 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle dont le rendement est lié à des fonds d investissement (branche 23). Garanties En cas de

Plus en détail

Gestion indicielle la gestion indicielle

Gestion indicielle la gestion indicielle Gestion indicielle À côté de la gestion active des investissements, une autre approche gagne du terrain : la gestion indicielle. Cette forme de gestion vise à obtenir un rendement conforme au marché, au

Plus en détail

Certificats Cappés (+) et Floorés (+)

Certificats Cappés (+) et Floorés (+) Certificats Cappés (+) et Floorés (+) Produits présentant un risque de perte en capital, à destination d investisseurs avertis. Pour investir avec du Levier sur les indices CAC 40 ou DAX Même dans un contexte

Plus en détail

Top Rendement Invest 1

Top Rendement Invest 1 Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement Invest 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui

Plus en détail

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble

Plus en détail

ING Bank N.V. (NL) 5Y EUR Participation Notes 08/20 liées à l Indice STOXX Europe 600 Price Return (SXXP) Classe de Risque

ING Bank N.V. (NL) 5Y EUR Participation Notes 08/20 liées à l Indice STOXX Europe 600 Price Return (SXXP) Classe de Risque Information Commerciale Fiche Produit liées à l Indice STOXX Europe 600 Price Return (SXXP) Classe de Risque 1 2 3 4 5 6 7 (voyez les précisions ci-après concernant les risques et autres informations importantes)

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emétteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI INVESTIR

Plus en détail

commentaires trimestriels

commentaires trimestriels commentaires trimestriels Sécuritaire boursier L Europe s est encore retrouvée à l avant plan de la scène économique et financière durant le dernier trimestre de 2011. Les problèmes reliés à la perte de

Plus en détail

1. L environnement financier et macroeconomique international, europeen et national

1. L environnement financier et macroeconomique international, europeen et national 1. L environnement financier et macroeconomique international, europeen et national 1 L environnement financier et macroeconomique international, europeen et national 10 1.1 L environnement macroéconomique

Plus en détail

BLACKROCK GLOBAL FUNDS

BLACKROCK GLOBAL FUNDS CE DOCUMENT EST IMPORTANT ET REQUIERT VOTRE ATTENTION IMMÉDIATE. En cas de doute quant aux mesures à prendre, consultez immédiatement votre courtier, votre conseiller bancaire, votre conseiller juridique,

Plus en détail

BRIC Notes. Investissez dans 4 pays à forte croissance : Brésil, Russie, Inde et Chine. Les 4 économies de demain

BRIC Notes. Investissez dans 4 pays à forte croissance : Brésil, Russie, Inde et Chine. Les 4 économies de demain BRIC Notes Investissez dans 4 pays à forte croissance : Brésil, Russie, Inde et Chine Les 4 économies de demain Un concept innovant permettant de figer les meilleures performances de 4 fonds Un capital

Plus en détail

Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise. Type d investissement

Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise. Type d investissement Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne suédoise A quoi vous attendre? Obligation émise en couronne suédoise (SEK) par ABN Amro Bank N.V. Coupon annuel de 4% brut. Durée : 5 ans. A l

Plus en détail

2 1 TYPE D ASSURANCE VIE

2 1 TYPE D ASSURANCE VIE Millesimo click 2 1 TYPE D ASSURANCE VIE Millesimo click 2 est un produit d assurance-vie de la branche 23, émis par AXA Belgium et lié à un fonds d investissement interne d'axa Belgium. Le versement effectué

Plus en détail

Investir de manière équilibrée? Trouvez le bon équilibre entre rendement et risque, sans devoir vous en préoccuper.

Investir de manière équilibrée? Trouvez le bon équilibre entre rendement et risque, sans devoir vous en préoccuper. Investir de manière équilibrée? Trouvez le bon équilibre entre rendement et risque, sans devoir vous en préoccuper. Vous recherchez à la fois le rendement et la sécurité pour vos investissements, sans

Plus en détail

Fréquence Premium 5. Communication à caractère promotionnel

Fréquence Premium 5. Communication à caractère promotionnel Titres de créance présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l échéance 1 constitue un placement risqué, alternative à un investissement de type actions, et permet à l investisseur de

Plus en détail

World Equity II. Compartiment de la SICAV belge Crelan Invest Mai 2012

World Equity II. Compartiment de la SICAV belge Crelan Invest Mai 2012 offre la possibilité de bénéficier, à l échéance du 29/11/2019, d une protection du capital (1) associée à une plus-value potentielle jusqu à 75% maximum (soit un rendement annualisé compris entre et 7,76%

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

Bonus Cappés et Reverse Bonus Cappés

Bonus Cappés et Reverse Bonus Cappés Bonus Cappés et Reverse Bonus Cappés Le prospectus d émission des certificats Bonus a été approuvé par la Bafin, régulateur Allemand, en date du 9 octobre 2009. Ce document à caractère promotionnel est

Plus en détail

5 prévisions pour 2015

5 prévisions pour 2015 Mars 2015 Wim Meulemeester Expert placements L année 2014 a été une année surprenante en termes de placements. Même si un taux faible correspondait aux attentes, de nombreux experts ont été étonnés de

Plus en détail

Évolution de votre investissement. BNP Paribas L1 Safe High Growth W10. Chiffres clés 30 septembre 2011 Compte rendu annuel

Évolution de votre investissement. BNP Paribas L1 Safe High Growth W10. Chiffres clés 30 septembre 2011 Compte rendu annuel Évolution de votre investissement BNP Paribas L1 Safe High Growth W10 Chiffres clés 30 septembre 2011 Compte rendu annuel 2 Sommaire Éditorial 1. Revue des marchés 4 2. Concept & objectif du compartiment

Plus en détail

QUESTIONS FRÉQUEMMENT POSÉES ET RÉPONSES

QUESTIONS FRÉQUEMMENT POSÉES ET RÉPONSES 1. QUI EST M. DENNIS GARTMAN? Dennis Gartman est l auteur de «The Gartman Letter» qui publie quotidiennement ses observations concernant les marchés des capitaux et qui traite en particulier des titres

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne

Plus en détail

Stratégie de placement

Stratégie de placement Très défensif ingsstrategie Climat d investissement Taux directeur : évolution et prévisions États-Unis 1,5 UEM 0,5 10-2010 10-2011 10-2012 10-2013 10-2014 10-2015 Taux à dix ans : évolution et prévisions

Plus en détail

Soyez paré à une hausse éventuelle des taux.

Soyez paré à une hausse éventuelle des taux. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa) Anticipation Bond 06 II STRATÉGIE p. Pendant une durée de 6 ans, Crédit Agricole CIB Anticipation Bond 06 II vous permettra de profiter d une éventuelle remontée des taux

Plus en détail

Crédit Agricole CIB Financial Solutions (FR) NOK 3,10% 2020. Deutsche Bank. Une opportunité d investissement en couronne norvégienne.

Crédit Agricole CIB Financial Solutions (FR) NOK 3,10% 2020. Deutsche Bank. Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. A quoi vous attendre? Crédit Agricole CIB Financial Solutions (FR) Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. For Kids 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. For Kids 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 For Kids 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne la

Plus en détail

Fiche d information financière Assurance-vie branches 21 et 23

Fiche d information financière Assurance-vie branches 21 et 23 Fiche d information financière Assurance-vie branches 21 et 23 Type d assurance-vie ERGO Flex Pension XL 1 Le produit ERGO Flex Pension XL est une assurance-vie où le client a le choix entre un ou une

Plus en détail

Instruments financiers

Instruments financiers FR 20130311 Instruments financiers 1. Les obligations Il s agit de titres à revenu fixe, remboursables à l échéance finale, à un prix connu au moment de l émission (sauf pour les emprunts avec options

Plus en détail

Stratégie de placement

Stratégie de placement Défensif ingsstrategie Climat d investissement Taux directeur : évolution et prévisions 2,0 2,0 1,5 États-Unis UEM 1,5 0,5 0,5 0,0 0,0 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Taux à dix

Plus en détail

mars COMMENTAIRE DE MARCHÉ

mars COMMENTAIRE DE MARCHÉ mars 2015 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 Contexte de marché en Europe 4 INTRODUCTION Après une courte accalmie sur le marché des taux en février, la chute des rendements a repris

Plus en détail

Diversifier pour mieux gérer. Swiss Life SwingFund

Diversifier pour mieux gérer. Swiss Life SwingFund Diversifier pour mieux gérer Swiss Life SwingFund S assurer un complément de pension est, par définition, une action à long terme. A condition de s y prendre à temps, bien entendu Chez Swiss Life, nous

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Pour les investisseurs, le risque de taux d intérêt est celui : - d une dévalorisation du patrimoine - d

Plus en détail