Une collaboration entre deux structures indépendantes

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2 Une collaboration entre deux structures indépendantes L union de deux expertises La Financière de l Echiquier Créée en 1991 Près de 8 milliards d euros d actifs sous gestion (31/12/14) Une équipe de 101 collaborateurs Une société indépendante et entrepreneuriale n appartenant à aucun groupe C&M Finances Créée en Millions d euros d actifs sous gestion (31/12/14) 16 OPCVM Une couverture mondiale des actifs risqués: actions et matières premières Une société indépendante et entrepreneuriale n appartenant à aucun groupe Le stock-picking L allocation d actifs C&M Finances délègue à la Financière de l Echiquier la gestion de la poche actions. Sources : C&M Finances, La Financière de l Echiquier

3 Les tendances structurelles de la robotisation 3

4 Le monde va manquer de main d œuvre Part de la population âgée de 60 ans et plus [%] Part de la population âgée de 60 ans et plus >30 La main d œuvre mondiale vieillit à une vitesse sans précédent Sources : Nations unies

5 Le monde va manquer de main d œuvre Proportion de la population en âge de travailler [15-64 ans] 75% 70% 65% 60% 55% Monde Amérique du Nord Chine Europe 50% Japon La ressource disponible «travail» est déjà en déclin Sources : Nations unies, La Financière de l Echiquier

6 Les coûts du travail augmentent de manière généralisée Evolution des salaires par pays en fonction du salaire mensuel entre 2011 et 2030 [change réel] 400% 350% India 300% China Variation % 200% 150% 100% 50% 0% Philippines Malaysia Poland Mexico Russia Argentina Brazil Turkey South Africa South Korea Italy Canada Germany Spain Australia France UK US Japan 0$ 1 000$ 2 000$ 3 000$ 4 000$ 5 000$ Salaire mensuel [2011, USD] L arbitrage vers le travail dans les pays à bas coûts est de moins en moins évident Sources : PWC, La Financière de l Echiquier

7 Les cycles de remplacements sont plus courts Cycle de vie des produits d électronique grand public Les rythmes de renouvellement des biens ne cessent de s accélérer Sources : Bernstein Research

8 La robotique est une alternative Les tendances structurelles de la robotisation Alors que la main d œuvre mondiale disponible diminue, seuls les gains de productivité permettront la croissance Pays développés Pays émergents Maintenir un avantage compétitif par rapport aux pays où la main d œuvre est bon marché Relocaliser le travail, les compétences et notamment dans les industries clés Se protéger contre l inflation des coûts du travail Progresser dans la chaîne de valeur pour concurrencer les pairs occidentaux S assurer d une qualité constante de finition Mondial Compenser le vieillissement de la population et la diminution de la main d œuvre disponible Apporter des solutions à la problématique environnementale : l efficience industrielle (consommation d énergie et de matière première)

9 Les coûts d utilisation des robots sont en baisse Evolution du coût d un robot *base 100 en % 75% 50% 25% 0% Poids Nombre de pièces détachées Coût de production UR3 by Universal Robots $ La technologie robotique devient de moins en moins cher Sources : Kuka, La Financière de l Echiquier

10 L arbitrage entre robotique et travail est en passe d être atteint Convergence des coûts du robot et des coûts du travail 65k$ 60k$ 55k$ 50k$ 45k$ -19% 40k$ 35k$ 30k$ -59% 25k$ 20k$ 15k$ 10k$ 5k$ 0k$ Coût moyen d un robot industriel 2 années de salaire cumulée chez Foxconn 2 ans de salaire = 1 robot Sources : GaveKal

11 La pénétration des robots est encore faible Nombre de robots pour employés Nombre de robots dans l industrie Food & Bev en Chine L industrie non-auto est encore très largement sous équipée Mais la demande existe 1 48 Automobile Autres Industries Les pays émergents vont devoir combler leur retard pour faire face à la hausse de salaires Sources : Kuka, CLSA

12 Alors que le savoir-faire des robots s élargit L arrivée des Robots Collaboratifs En complément des systèmes existants En coopération avec le travail humain Effectuant les tâches les plus pénibles, précises, répétitives Faciles à programmer Respectant les contraintes de sécurité Peu chers et adaptés aux PMEs Rethink Bawter / Sawyer Universal Robot Family ABB YuMi Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties Sources : La Financière de l Echiquier

13 Alors que le savoir-faire des robots s élargit Les métiers adressés Non Complexe Complexe Non-Répétitif Jardinier Plombier Coiffeur Menuisier Peintre Ingénieur Consultant Chercheur Médecin généraliste Avocat Kiva Systems (Amazon.com) Répétitif Soudeur Découpe de métaux Assemblage simple Emballage Manutention Pilote de ligne Chirurgien Dentiste Ouvrier qualifié Assemblage complexe Da Vinci (Intuitive Surgical) Vers des tâches de plus en plus en complexes Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties Sources : La Financière de l Echiquier

14 Alors que le savoir faire des robots s élargit Vers l avènement de l IA ou Intelligence Artificielle C est quoi l IA? La science qui mène à des machines intelligentes, i.e. qui apprennent de leur environnement En 2015/2016 Dans un futur proche A plus long terme Quels usages? Le «search» La cybersécurité Le e-marketing Les assistants personnels Les objets connectés La voiture autonome La livraison par drone Les robots compagnons La machine créative Qui mène la tendance? Pas de «pure play» coté ou de taille significative Les champions mondiaux de la tech et d Internet Les premiers utilisateurs du «Big Data» Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

15 L univers d investissement

16 L univers d investissement de Méthode de construction Recherche mondiale : Capitalisation> 300M Mots clés : automation, measurement, sensor, robotic, 3D printing, controller, IA valeurs Vérification du champ d activités (Automation & Robotics) 145 valeurs Concentration sur les entreprises «focus» 94 valeurs (univers d investissement) Un environnement mouvant exigeant une veille permanente

17 L univers d investissement de Les thématiques que nous retenons pour définir notre univers Les yeux Sensors Machine Vision Robot Vision Safety Systems Keyence Image Sensor Cognex Vision Systems Hexagon Laser Tracker Le cerveau PLC (programmable logic controller) CNC (computer numerical control) Controllers Artificial Intelligence Rockwell PLC FANUC Controller Les bras Actuators Robot Arms AC Servos Drives Gears Linear Guides Valves SMC Actuators Nabtesco Gears Yaskawa AC Servo Kuka Robot THK Linear Guide Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

18 L univers d investissement de Composition de l univers par capitalisation *# de valeurs+ Grandes [> 5mds] Petites [< 1md] 30% 30% Eliminations des généralistes 40% et de toutes les entreprises «non focus» Moyennes [entre 1md et 5mds] Un univers composé à 70% de petites et moyennes entreprises

19 Répartition sectorielle (GICS) de l univers par rapport à son indice 82% de l univers sur 2 secteurs : IT et Industrie Données au 15/11/2015. Sources : MSCI, La Financière de l Echiquier

20 Répartition géographique de l univers par rapport à son indice 3 zones géographiques dominent : USA, Japon, Europe Données au 15/11/2015. Sources : MSCI, La Financière de l Echiquier

21 Le fonds à la loupe

22 La méthodologie d investissement Une stratégie d investissement itérative et structurée Classification de l univers Performances économiques Niveau de valorisation - Eviter les technologies en fin de vie ou trop immatures - Rechercher la croissance durable dans un environnement cyclique - Se concentrer sur les sociétés surperformantes - Se concentrer sur les valorisations relatives les plus attractives Analyse fondamentale des sociétés retenues Positionnement technologique Potentiel de croissance Valorisation

23 Le fonds à la loupe Le fonds dédié à la thématique Automation & Robotics Des tendances structurelles fortes Les bénéfices de la diversification La méthodologie LFDE Un champ d application en pleine expansion Un univers d investissement avec un unique point commun : les robots Une approche rigoureuse du «stockpicking» Poids Capi. Pays Secteur Activité [EUR md] Alphabet Inc. 3,90% Etats-Unis IT Le cerveau Keyence Corporation 3,87% Japon IT Les yeux / les bras Ansys, Inc. 3,38% Etats-Unis IT Les yeux / les bras SMC Corp. 3,19% Japon Industrie Les bras Fanuc Corporation 3,19% Japon Industrie Le cerveau / les bras IPG Photonics Corp. 3,06% Etats-Unis IT Les bras Varian Medical Sys 3,04% Etats-Unis Santé Les bras Dassault Systemes 3,02% France IT Le cerveau / les yeux Rockwell Automation 2,98% Etats-Unis Industrie Les yeux / le cerveau Delta Electronics Inc. 2,83% Taiwan IT Les yeux / les bras VE/EBITDA ,0x PER ,7x Croissance des ventes % Taux de marge op. médian 19,3% ROE (%) 14,2% Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 41 Actif total (M ) 24 Données au 15/11/2015. Sources : Bloomberg, La Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

24 Répartition sectorielle (GICS) du fonds Industrie Technologies de l information Santé Données au 15/11/2015. Sources : Morningstar, La Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

25 Répartition géographique du fonds Etats-Unis Japon Europe Données au 15/11/2015. Sources : Morningstar, La Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

26 Les japonaises Le cerveau / Les bras Les bras Le cerveau / Les yeux CA 16e : 4,9Mds, EBIT 35%. Concepteur de contrôleurs numériques, de servomoteurs, de lasers et de robots Leader mondial incontestable dans ses spécialités Niveau de marge élevé, générateur de cash flow important, situation financière remarquable Capitalisation : 32Mds CA 16e : 200M, EBIT 27%. Spécialisé dans les réducteurs de vitesse, composants de hautes précisions essentiels aux mécanismes robotisés Un positionnement clé qui touche à la fois les robots industriels et les robots de «services» Niveau de marge élevé, génération de cash flow positive, structure financière très saine Capitalisation : 2Mds CA 16e : 2,9Mds, EBIT 53%. Fabrication de capteurs, microscopes et autres équipements de mesure Fabrication d éléments de contrôle comme les PLC Le spécialiste mondial des équipements de mesures pour les chaînes de production 70% des ventes vers l industrie et 30% pour la R&D Capitalisation : 30Mds Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties Sources : La Financière de l Echiquier

27 Les américaines Le cerveau / Les bras Le cerveau / Les yeux Les yeux / Les bras CA 16e : 5,6Mds, EBIT 20%. Le portefeuille d automation le plus complet de l industrie Plus de 50% de parts de marché aux USA sur les PLC notamment Un bénéficiaire de la relocalisation industrielle américaine Un groupe davantage orienté vers le «process automation» CA 15e : 420M, EBIT 26%. Systèmes de vision dans le secteur manufacturier 75% des revenus liés à la «factory automation», en forte croissance Des solutions intégrées avec Hardware et Software Une société diversifiée avec l auto pour principal marché final (25% des ventes) CA 15e : 2,2Mds, EBIT 38%. Robots chirurgicaux utilisés dans le traitement des cancers de la prostate et de l utérus Des économies pour toutes les parties Des consommables bien margés La volonté de s étendre hors des USA et vers de nouvelles applications Capitalisation : 13Mds Capitalisation : 3Mds Capitalisation : 17Mds Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties Sources : La Financière de l Echiquier

28 Les européennes Le cerveau Les yeux Les bras CA 15 e : 2,8Mds, EBIT 30% Leader mondial dans les logiciels PLM et de simulation Une présence sur tous les secteurs d activités (30% automobile, 28% nouvelles industries) Un chainon majeur dans l automatisation et la numérisation des process de production Capitalisation : 18Mds CA 15e : 3,1Mds, EBIT 22%. Equipements de métrologie et de mesure utilisés dans l industrie Une étape nécessaire dans le processus d automatisation de la chaîne Un modèle économique moins intensif en capital avec 50% des ventes sous forme de logiciel Un CEO qui a transformé la société avec des acquisitions bien exécutées Capitalisation : 12Mds CA 15e : 450m, EBIT 15%. Leader mondial des équipements automatisés pour les laboratoires Un positionnement équilibré avec 85% du CA dans les pays développés et l Asie qui émerge et tire la croissance Un modèle qui allie à 50/50 marque propre et OEM 41% des revenus récurrents Capitalisation : 1,5Mds Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties Sources : La Financière de l Echiquier

29 Les GAFA : la Robotique, l intelligence artificielle Google Car Boston Dynamics Google X Project Wing Project Glass JV avec Johnson & Johnson Siri VocalIQ AI Perceptio AI Apple HomeKit Apple Car? Kiva Systems Amazon Prime Air Amazon ECHO Amazon Robotics Oculus Deep Learning Machine Learning FAIR Facial Recognition Données au 17/11/2015. Sources : La Financière de l Echiquier

30 Ce que vous devez retenir Une thématique aux tendances sous-jacentes fortes en accélération Un marché en croissance grâce à la généralisation de l utilisation des robots Un univers d investissement passionnant à la pointe de la technologie La méthodologie de «stockpicking» de LFDE

31 ANNEXES

32 L équipe de gestion Gaël Faijean Gérant, Responsable de l analyse quantitative Diplômé et membre de la SFAF, Gaël Faijean a débuté sa carrière en 1997 en tant qu'analyste financier, puis chargé d'affaires dans le Private Equity avant de co-créer en 2000 IDMidCaps, un bureau de recherche indépendant sur les ETI françaises, qu'il a dirigé pendant 12 ans. Il a ensuite rejoint en 2013 l'équipe small et mid caps de La Financière de l'echiquier où il développe notamment des outils de screening quantitatifs. Gilles Constantini Gérant Diplômé de Sciences Po Paris (Master Finance et Stratégie) et de Télécom Paris (Management et Stratégie), Gilles Constantini a débuté sa carrière chez Roland Berger Strategy Consultants en tant que consultant junior. En 2010, il rejoint La Financière de l Echiquier en tant qu analyste du fonds Echiquier Global et devient gérant du fonds le 1er juillet 2013.

33 Référencement du fonds

34 Caractéristiques principales Code Isin : Part I : FR Part P : FR OPCVM relevant de la Directive européenne 2009/65/CE Devise de référence : EUR Périodicité calcul VL : Quotidienne Frais de gestion : 1.51% TTC (part I) et 3.01% TTC (part P) Commission de souscription : 3,01% TTC maximum Commission de rachat : Néant Date de lancement du fonds : 28 janvier 2015 Dépositaire Conservateur : Bnp Paribas Securities Services Valorisateur : Bnp Paribas Fund Services Durée minimum de placement recommandée : 5 ans C&M Finances : Société de Gestion de Portefeuille agréée par l AMF le 28/4/2000 sous le n GP00011 Les plateformes d assurance vie ci-dessous ont référencé le fonds FCM ROBOTIQUE part P : APREP, NORTIA, AEP, LA MONDIALE, CD PARTENAIRES, AGEAS, FINAVEO, APICIL

35 Ce document, destiné à des investisseurs professionnels, ne présente pas de caractère contractuel. Il ne peut être remis à des tiers qu avec l accord préalable de Financière de l Echiquier. Les informations sont fournies à partir des meilleures sources en notre possession. Ces informations et ce document ne sont pas constitutifs d un conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Elles ne doivent donc pas être l élément central de la décision d investissement du souscripteur : les autres éléments figurant sur les rapports de gestion associés à l OPCVM et les risques auxquels est exposé le fonds doivent être pris en considération. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets et dividendes réinvestis. FCM ROBOTIQUE est autorisé à la commercialisation en France. L ensemble des frais supportés par les fonds sont disponibles dans les prospectus. Les frais courants sont mis à jour annuellement et disponibles dans les DICI des fonds. Pour plus d informations sur les fonds présentés, nous vous invitons à vous référer au prospectus disponible sur simple demande auprès de la société de gestion au +33.(0) ou à contacter votre interlocuteur habituel. Nous vous remercions pour votre confiance. Profil de risque des fonds : - Le fonds présente un risque de perte en capital. - Le fonds est principalement investi en actions. Si les valeurs auxquelles il est exposé baissent, la valeur liquidative du fonds pourra baisser. - La gestion est discrétionnaire. Il existe un risque que le fonds ne soit pas investi à tout moment sur les valeurs les plus performantes. - Sur les marchés de petites et moyennes capitalisations, le volume des titres cotés en Bourse est réduit, les mouvements de marché sont donc plus marqués à la baisse, et plus rapides que sur les grandes capitalisations. La valeur liquidative de l'opcvm peut donc baisser plus rapidement et plus fortement. Il existe un risque lié aux investissements dans les pays émergents qui résulte notamment des conditions de fonctionnement et de surveillance de ces marchés, qui peuvent s écarter des standards prévalant sur les grandes places internationales ou de facteurs politiques et réglementaires. Nous vous invitons à consulter les prospectus pour toute information complémentaire sur les risques. L ensemble des frais supportés par les fonds sont disponibles dans les prospectus. Les frais courants sont mis à jour annuellement et disponibles dans les DICI des fonds. 35

36 53, avenue d Iéna Paris Tél. : Société de gestion de portefeuille agréée par l AMF n GP 91004