Epargne longue: l intérêt des ménages Didier Davydoff Entretiens de la FAIDER, 6 avril 2009
I A quoi sert l épargne longue? II Volumétrie de l épargne longue III Les produits d épargne longue
3 Motivations A quoi sert l épargne longue? Constitution d un apport l acquisition du logement Préparation de la retraite personnel pour L assurance contre le risque de dépendance La transmission d un patrimoine aux proches
4 Le financement du logement Motivations Face à l augmentation des prix de l immobilier: - Un doublement en 10 ans de l apport personnel - Une baisse de 10 points de sa part relative 300 250 200 150 100 Apport personnel Financements externes 50 - Contribution des PEL? 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
5 Le financement du logement Motivations Disparité géographique des encours de crédit Le crédit habitat n augmente plus et l épargne préalable est devenue incontournable Une situation bien connue des Allemands Credit crunch au RU? Le crédit résiste mieux en zone euro Engagements des banques vis-à-vis des Etats
6 La préparation de la retraite Motivations Démographie et équilibres financiers des régimes peu changés Et pourtant un thème moins présent dans le débat public Le rendez-vous de 2008 : furtif 40% 35% 30% 25% 20% Effort d épargne en fonction du nombre d années restantes à cotiser (en % du revenu net) Non cadre Cadre Départ en retraite en 2020 15% 10% 5% 0% 12 années 2008-2020 10 années 2010-2020 8 années 2012-2020 6 années 2014-2020 4 années 2016-2020
7 Motivations La couverture du risque de dépendance La probabilité de dépendance augmente sensiblement dans le grand âge. Or la proportion des plus de 75 ans va doubler d ici à 2050 Une grande incertitude sur la prévalence de la démence Le soutien des personnes dépendantes repose largement sur les femmes de 45 à 69 ans. Télescopage avec le souci de la retraite Les obstacles au développement de l assurance dépendance
8 Motivations La transmission d un patrimoine aux proches L héritage: perçu tard, quand le logement est déjà financé La donation encouragée fiscalement (loi TEPA) Proportion de ménages ayant versé une donation à leurs enfants 60 50 40 30 20 10 Moins de 7 500 De 7500 à moins de 12 000 De 12 000 à moins de 20 000 De 20 000 à moins de 30 000 De 30 000 à moins de 48 000 48 000 et plus 0 40 à 49 ans 50 à 59 ans 60 à 69 ans 70 à 79 ans 80 ans et plus Ensemble
9 Résistance inégale de l épargne financière Combien? 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% Taux de placements financiers (en % du RDB - glissement annuel) 6,0% 4,0% Allemagne France 2,0% 0,0% Espagne Royaume-Uni Italie 1995 T4 1996 T2 1996 T4 1997 T2 1997 T4 1998 T2 1998 T4 1999 T2 1999 T4 2000 T2 2000 T4 2001 T2 2001 T4 2002 T2 2002 T4 2003 T2 2003 T4 2004 T2 2004 T4 2005 T2 2005 T4 2006 T2 2006 T4 2007 T2 2007 T4 2008 T2
0 La préparation de la retraite Combien? Un retournement préoccupant Situation critique au RU Contribution négative en Italie et nulle en Espagne Volatilité des flux en France Effort d épargne en fonction du nombre d années restantes à cotiser (en % du revenu net)
1 Le poids de l épargne longue Combien? Le poids relatif de l épargne longue: oscille autour des 2/3 depuis 10 ans Un poids absolu pour la 1ère fois en baisse en 2008 Actifs financiers des ménages (milliards d euros) 2 600 2 400 2 200 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 Epargne de court terme Epargne de long terme 200 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 mai-08
2 Les produits d épargne longue Les produits d épargne financière L assurance vie: un succès menacé Les OPCVM non monétaires Leur poids relatif dans le patrimoine financier des ménages a baissé de moitié (4% actuellement) Oubliés des incitations fiscales Mais achetés à travers l assurance vie Les PEA: essouflement bien avant la crise Le capital investissement et les actions non cotées: une multitude d incitations. L épargne salariale: une composante incontournable de l épargne malgré les coups de butoir des déblocages anticipés
3 Les produits d épargne longue L épargne retraite Les régimes de retraites professionnels: 81 milliards d euros développement des régimes professionnels à cotisation définie Décollage du PERCO, mais un encours modeste Le succès mitigé du PERP: 3,4 milliards d euros et pourtant: l intérêt de la sortie en rente pour la retraite
4 Les produits d épargne longue Les produits d épargne bancaire longue Déclin du PEP Hémorragie sur les PEL Médiocre rémunération Diminution des incitations fiscales Peu vendus Les autres dépôts à long terme: modestes mais en augmentation régulière
5 Conclusion 1. L épargne longue n a jamais été aussi nécessaire 2. L épargne longue n a jamais affronté un contexte aussi défavorable: Disparition des plus-values immobilières génératrices de placements financiers Repli classique sur les produits d épargne liquide à court terme en cas de crise boursière: mais aucune crise boursière n a été aussi sévère sur les marché développés depuis la crise de 1929 Les tensions sur le marché interbancaire ont poussé vers le haut les rémunérations du court terme 3.La fiscalité de l épargne devrait prendre en compte cette contradiction 4.Des lueurs d espoir? Crédibilité de la relance mondiale? Normalisation de la courbe des taux?