Gestion de portefeuille Réseau Capital Réal Desrochers Directeur, Placements Alternatifs CalSTRS Sacramento, Californie Novembre 2003
Plan de la présentation Univers de placement Caractéristiques des placements privés Importance dans un portefeuille Gestion - Rendement 2
Gestion de portefeuille Type d actifs Traditionnels Alternatifs Obligations Actions Produits spécialisés
Gestion de portefeuille Placements alternatifs Hedge Funds Placement privé Immobilier Art, etc.
Placement privé Investissement dans des titres de sociétés qui ne sont pas cotés s ou transigés s dans le public. Financement corporatif (LBO) Financement d expansion, de restructuration, fusions/acquisitions, ns, désinvestissement, achat/ rachat de sociétés. typiquement entreprises matures avec cash flow positifs. Capital de risque (VC) Finance la création ou l expansion d entreprises naissantes dans des secteurs technologiques naissants ou en forte croissance Dettes- Situation spéciales Financement avec titres de dette ayant des caractéristiques d actions. Dettes dans de bonnes entreprises qui ont de mauvaises structures s de capital (Distressed).
Recherche d Alpha Traditionnelle Gestion passive Gestion Active Alternative Placement privé Hedge funds Inefficacite de marche Encaisse Obligations Actions Spécialisation, complexité et talents Potentiel de générer valeur ajoutée Source: CESADES Ass
Deux approches en gestion d actifs Modèle A (stratégie de marché) Modèle B (Stratégie de valeur ajoutée) Rendement Exécution Gestion du risque Résultat recherché Relatif à un benchmark Capture prime par rapport à la classe d actifs. Sous performer par rapport au benchmark Obtenir une prime de surperfomance Absolue, rendement positif Valeur ajoutée Conservation du capital Préserver la valeur et générer gain en capital Source: UBS Warburg
Importance du MODE DE GESTION Aide a la décision pour gestion active Actifs/ Performance Premier quartile % Dernier quartile % Valeur ajoutée % Obligation US 9.7 8.5 1.2 Action US 19.5 17.0 2.5 Action Int I 12.6 9.7 2.9 Immobilier 5.9 1.2 4.7 LBO Capital Risque 23.1 25.1 10.1 3.9 13.0 21.2 Intéressant % Source: CESADES Ass
Univers du placement privé mondial Actifs alternatifs Definition Marche global taille $ Milliards Buyout* Capital actions dans sociétés prives incluant dettes risques. ~$340 Capital risque* Capital actions dans jeunes sociétés ~$375 Placement prive Dettes mezz Dettes avec des caractéristiques de capital actions dans sociétés prives. ~$30 Secondaires Unité de commanditaires achetés sur marché secondaire ~$5-20 Distressed debt Achat de titres de dettes et obligations avec risques de défaut important. ~$750 ~$50 Total placement prive Hedge funds** Fond légèrement réglemente qui utilise le talent des gestionnaires dans une multitude de stratégies ~$500 Situation spéciales Comprend des placements dans des investment trust, fond de commodité, futures, art, etc.. ~$1,300 Total placement alternatifs * La taille du marche de placement prive est base sur la somme des engagements totaux des 5 dernières années. ** Base sur la taille des actifs sous gestion. Source: Venture Economics, AltAssets, PWC/3i, Hedge Fund Research; McKinsey analysis
Structure de placement Investisseurs Fond de fonds Société en commandite Investissement compagnies 1. 2. 3. 2. 4. 1. Investissements fond de fonds 2. Investissements dans Société en commandites 3. Placements indirect 4. Placements directs
Véhicule d accès Véhicule d accès Définition Logique Fond de fond Fond qui investi dans d autres fonds Donne accès meilleurs gestionnaire, diversification, efficacité administrative. Commanditaire LP Investisseur direct dans fond - Requiert actifs très importants pour diversifier portefeuille Investissement structuré Entente négocie avec partenaire stratégique. Permet atteindre objectifs corporatifs au delà du rendement financier- industriels ou autres.. Investissement direct Investisseur direct dans compagnies Requiert des équipes très spécialisées. Source: Industrie littérature, Venture Economics, McKinsey analyse
Rendement /risque P.Privé/P é/publics 1980-2000 Capital Risque Buy-Out P. Privé S &P -500 Obligations Encaisse Source:Venture Economics, Ibbotson &associates Moyenne % 23.17 18.21 19.87 17.70 10.43 6.85 Ecart Type % 19.66 12.78 10.63 17.26 8.49 1.46
La valeur crée Equity Source: EVCA
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