Document de référence 2011 INCLUANT LE RAPPORT FINANCIER ANNUEL

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1 GESTION DES RISQUES I ASSURANCE-CRÉDIT I RECOUVREMENT Document de référence 2011 INCLUANT LE RAPPORT FINANCIER ANNUEL

2 SOMMAIRE Entretien avec le Président du Directoire d Euler Hermes 2 Message du Président du Conseil de Surveillance d Euler Hermes 4 PRÉSENTATION DU GROUPE Histoire, évolution du Groupe Aperçu de l activité du Groupe Structure de l actionnariat au 31 décembre Organigramme synthétique du Groupe Informations sociales Informations environnementales 22 GOUVERNEMENT D ENTREPRISE Organes de direction et de surveillance de la Société Rémunération et avantages des mandataires sociaux Liste des fonctions et des mandats exercés par les dirigeants Rapport du Président du Conseil de Surveillance à l Assemblée Générale sur le gouvernement d entreprise et les procédures de contrôle interne et de gestion des risques mises en place par la Société Rapport des Commissaires aux comptes établi en application de l article L du Code de commerce sur le rapport du Président du Conseil de Surveillance 59 ANALYSE DES INFORMATIONS FINANCIÈRES AU 31 DÉCEMBRE Informations financières sélectionnées Événements significatifs Rapport d activité Résultat consolidé du Groupe Trésorerie Financement Capitaux propres consolidés et capital ajusté Création de valeur pour l actionnaire Tendances et perspectives 88 PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES ET LEUR GESTION AU SEIN DU GROUPE Facteurs de risque Annexes quantitatives et qualitatives liées aux facteurs de risques COMPTES CONSOLIDÉS Bilan consolidé Compte de résultat consolidé État du résultat global consolidé Tableau de flux de trésorerie consolidé Variation des capitaux propres consolidés Annexes aux comptes consolidés Rapport des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolidés 188 COMPTES SOCIAUX Bilan au 31 décembre Compte de résultat Annexe aux comptes sociaux Tableau des filiales et des participations Résultats de la Société au cours des cinq derniers exercices Autres informations Rapport des Commissaires aux Comptes sur les comptes annuels 206 INFORMATIONS SUR LA SOCIÉTÉ ET LE CAPITAL Renseignements de caractère général sur la Société Statuts de la Société Renseignements de caractère général sur le capital Répartition du capital et des droits de vote Éléments susceptibles d avoir une incidence en cas d offre publique Prises de participations de la Société hors du Groupe 224 ASSEMBLÉE GÉNÉRALE Rapport du Directoire sur les projets de résolutions Observations du Conseil de Surveillance sur le rapport de gestion du Directoire et sur les comptes Rapport spécial des Commissaires aux Comptes sur les conventions et engagements réglementés Résolutions soumises au vote de l Assemblée Générale Mixte du 25 mai Descriptif du programme de rachat d actions 243 INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES Personne responsable du document de référence Attestation du responsable Contrôleurs légaux des comptes Document d information annuel Documents accessibles au public Glossaire Tableaux de concordance 255

3 Profil Chiffres clés Sécuriser la croissance des entreprises partout dans le monde Euler Hermes, leader mondial des solutions d assurance pour les échanges commerciaux, aide ses clients à développer leurs activités en toute sécurité, partout dans le monde. Unique par sa solidité financière, son analyse du risque et sa structure mondiale intégrée, le Groupe apporte aux entreprises de toute taille, sur leur marché domestique et à l export, le savoir et l aide dont elles ont besoin pour s adapter au mieux à une conjoncture économique en perpétuelle évolution et gérer efficacement leur poste-clients. RÉPARTITION DU CHIFFRE D AFFAIRES PAR RÉGION AU 31 DÉCEMBRE ,1 % France 33,3 % Allemagne, Autriche et Suisse AU 31 DÉCEMBRE ,9 % France 2,7 % Asie Pacifique 9,6 % Amérique 11,9 % Pays Méditerranéens & Afrique 21,1 % Europe du Nord 3,4 % Réassurance Groupe & Autres 2,8 % Asie Pacifique 9,8 % Amérique 9,7 % Pays Méditerranéens & Afrique 35,6 % Allemagne, Autriche et Suisse 21,2 % Europe du Nord millions d euros Chiffre d affaires 3,1 % Réassurance Groupe & Autres 70,0 % Ratio combiné net 330 millions d euros Résultat net 15 % Retour sur fonds propres AU 31 DÉCEMBRE ,5 % France 35,6 % Allemagne, Autriche et Suisse 2,6 % Asie Pacifique 9,3 % Amérique 11,6 % Pays Méditerranéens & Afrique 20,7 % Europe du Nord 2,7 % Réassurance Groupe & Autres

4 Chiffres clés RÉPARTITION DU CHIFFRE D AFFAIRES PAR ACTIVITÉ AU 31 DÉCEMBRE 2011 AU 31 DÉCEMBRE ,4 % Cautionnements et garantie 5,9 % Autres services 6,8 % Cautionnements et garanties 6,1 % Autres services 87,7 % Assurance-crédit et recouvrement 87,1 % Assurance-crédit et recouvrement AU 31 DÉCEMBRE ,6 % Cautionnements et garanties 6,3 % Autres services 87,2 % Assurance-crédit et recouvrement Comptes simplifiés sur 5 ans Compte de résultat consolidé Chiffre d affaires (1) Résultat technique (2) (64 783) Résultat opérationnel courant Résultat opérationnel Résultat net, part du Groupe Part revenant aux actionnaires minoritaires Bilan consolidé Total de l actif Capitaux propres du Groupe Intérêts minoritaires Information sur l action Résultat net par action 7,54 6,74 0,43 1,92 9,33 Résultat net dilué par action 7,54 6,73 0,43 1,92 9,30 Dividende par action 4,40 4,00-1,50 4,00 Dividende total versé/à verser Autres informations Ratio combiné après réassurance 70,0 % 68,7 % 104,7 % 97,2 % 67,9 % Nombre d employés (1) Le chiffre d affaires comprend les primes acquises ainsi que les accessoires de primes. (2) Le résultat technique est utilisé par le Groupe Euler Hermes comme un indicateur financier clé pour analyser la performance de l activité.

5 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2011 INCLUANT LE RAPPORT FINANCIER ANNUEL CONTRÔLE A POSTERIORI Le présent Document de Référence a été déposé auprès de l Autorité des Marchés Financiers le 13 avril 2012, sous le numéro de dépôt D conformément à l article de son règlement général. Il pourra être utilisé à l appui d une opération financière s il est complété par une note d opération visée par l Autorité des Marchés Financiers. Ce document a été établi par l émetteur et engage la responsabilité de ses signataires. Des exemplaires du présent Document de R éférence sont disponibles sans frais auprès du siège social d Euler Hermes. EULER HERMES I Document de référence

6 ENTRETIEN AVEC LE PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE D EULER HERMES Entretien avec le Président du Directoire d Euler Hermes WILFRIED VERSTRAETE En 2011, nous avons pu encore mieux servir nos clients tout en préservant un très bon résultat technique Le Président du Directoire d Euler Hermes dresse le bilan de l année 2011 et présente la stratégie du Groupe pour Quel panorama de l économie mondiale dressez-vous pour 2011? La volatilité aura été le maître mot de l année économique Elle s est particulièrement renforcée à partir de l été. L attention s est focalisée sur la crise de la zone euro, qui a masqué les difficultés structurelles auxquelles font face les États-Unis. Ces deux régions sont celles où le ralentissement est le plus fort, même si les États-Unis semblent revenus à une dynamique positive. Les pays émergents, non plus, ne sortent pas indemnes de 2011, qui voient leur croissance ralentie. S il est hasardeux de faire des prévisions à moyen terme, quelle que soit la région concernée, on peut affirmer que la crise des dettes souveraines se traduira par une diminution du pouvoir d achat, provoquée par une augmentation de l impôt et/ou une réduction des transferts sociaux. La baisse de la consommation des ménages qui s ensuivra, affectera de nombreux secteurs d activité. Pour autant, le nombre de sinistres n a pas augmenté autant qu on aurait pu le craindre. En effet, de nombreuses entreprises ont tiré les leçons de la crise de Elles se sont restructurées, ont flexibilisé leurs coûts de production et diversifié leurs sources de financement. Elles sont donc mieux préparées à la nouvelle crise qui s annonce. Cependant, si l environnement économique continue à se détériorer, la hausse des sinistres s accélérera. Quel bilan dressez-vous pour Euler Hermes en 2011? La performance financière du Groupe, qui réalise un résultat opérationnel supérieur à celui de 2010, est très bonne. Elle démontre que nous avons pu encore mieux servir nos clients en termes de prises de risques tout en préservant un très bon résultat technique. Le chiffre d affaires a augmenté de 5,9 %, stimulé par une importante production nouvelle, notamment en France et en Europe du Sud, et par la croissance de notre activité dans les pays émergents. En revanche, la forte pression sur les prix que nous avons rencontrée en Allemagne, nous a poussés à une plus grande sélectivité dans notre souscription des risques. La défense de nos taux de prime est une priorité et nous sommes convaincus que notre discipline de souscription des risques est la bonne stratégie à long terme. Notre taux de sinistralité s est bien comporté en 2011, en raison de notre discipline de souscription des risques et de boni de liquidation plus importants que les années passées. L augmentation de notre taux d acceptation des nouveaux risques conjuguée à la détérioration de la situation des entreprises suite à la crise de la zone euro et aux États-Unis, poussent le nombre de sinistres à la hausse. Nous avions anticipé cette évolution. Au final, 2011 a confirmé la pertinence de notre stratégie et la solidité financière de notre Groupe. Quels sont les faits marquants de 2011 pour Euler Hermes? Nous avons noué ou renforcé des partenariats pour développer nos opérations. HSBC a reconfirmé notre statut de «preferred strategic partner» et nos partenariats opérationnels dans les pays du Golfe, au Mexique et au Brésil portent leurs fruits. Nous nous sommes alliés à China Pacific Insurance (Group) Co, l une des principales compagnies d assurance en Chine. 2 EULER HERMES I Document de référence 2011

7 ENTRETIEN AVEC LE PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE D EULER HERMES Nous avons signé un protocole d accord avec Mapfre, le leader de l assurance en Espagne, pour développer conjointement nos activités en Amérique Latine, au Portugal et en Espagne. Parallèlement, nous avons lancé, en février, une filiale en Turquie, qui délivre d excellents résultats dès la première année. Nous avons terminé l année par une simplification de notre structure juridique en Europe, où nous opérons désormais principalement par l intermédiaire de trois sociétés d assurance, en France, en Allemagne et en Belgique. Et qu avez-vous fait pour vos clients en 2011? 2011 a été la première année complète de mise en place de notre plan stratégique Excellence, entièrement centré sur nos clients. Nous avons lancé de nombreuses initiatives pour encore mieux les connaître et les servir. Nous partageons aujourd hui la même segmentation et le même modèle de service à nos clients partout dans le Groupe. Notre outil de gestion de nos relations clients (CRM), en phase de déploiement, gère déjà les deux tiers de nos assurés. Nos «Advisory and Solution Departments», premiers points d entrée pour nos clients, apportent des réponses rapides à leurs questions et des recommandations d experts. Le système de «ticketing» dont nous avons doté les collaborateurs de ces départements, leur offre une vue consolidée des clients, leur permet de gérer leurs demandes et de suivre nos interactions avec eux. Ces nouveaux outils ne seraient pas efficaces sans la mobilisation de tous nos collaborateurs et leur adhésion. Un projet de l ambition d Excellence ne peut réussir que si nos collaborateurs sont convaincus de la pertinence de la stratégie. Les accords que nous avons trouvés avec les partenaires sociaux dans nos filiales en témoignent. Autre exemple de mobilisation de nos collaborateurs : nos spécialistes du risque dans le monde ont aujourd hui pour mission de rencontrer nos clients, de façon conjointe avec nos équipes commerciales. En 2011, 77 % de nos assurés ont ainsi été contactés. Cette approche proactive est déterminante pour les accompagner parfaitement, tout particulièrement dans l environnement mouvant que nous connaissons. En parallèle, nous travaillons à la transformation et à l harmonisation de la gestion de nos contrats, dans un projet d envergure Groupe. Nous avons remodelé l organisation de notre Groupe et ses procédés. Notre nouvelle structure, façonnée par Excellence, nous amène à être mieux préparés aux défis futurs car nous sommes plus intégrés et plus proches de nos clients, donc plus réactifs. Nous sommes désormais en pleine capacité de maîtriser la volatilité de notre activité, un atout dans l environnement économique actuel. Quels sont vos priorités et défis pour 2012? Nous voulons renforcer notre position d assureur-crédit le plus proche de ses clients et les accompagner dans les turbulences qui les attendent en 2012 et peut-être au-delà sera une année chahutée, placée sous le signe de la vigilance. Nous mettrons tout en œuvre pour tirer le meilleur parti de l intérêt que les entreprises manifestent pour nos solutions d assurance-crédit. La perception du risque par nos clients comme par les entreprises non assurées s est aiguisée. Nous allons continuer à mener notre stratégie de préservation de l adéquation entre les risques que nous garantissons et nos tarifs. C est une condition indispensable au maintien de nos couvertures et au bon accompagnement de nos clients. Dans ce contexte, notre activité devrait continuer à progresser en 2012, mêle si l évolution du chiffre d affaires de nos clients est difficile à prévoir. Un mot pour conclure? Il est pour nos équipes, à qui je veux rendre hommage. Les collaborateurs d Euler Hermes ont accepté et géré un grand nombre de changements et de projets en 2011, dans un environnement extérieur toujours plus volatile et plus difficile. Leur formidable capacité d adaptation, leur grand professionnalisme et leur engagement exceptionnel ont permis à notre Groupe de réaliser, en 2011 encore, une très bonne performance. La grande qualité de nos équipes conjuguée à la nouvelle organisation de notre Groupe nous permet d aborder 2012 avec confiance. Wilfried VERSTRAETE Président du Directoire EULER HERMES I Document de référence

8 MESSAGE DU PRÉSIDENT DU CONSEIL DE SURVEILLANCE D EULER HERMES Message du Président du Conseil de Surveillance d Euler Hermes CLEMENT B. BOOTH Euler Hermes cherche à apporter la stabilité nécessaire à ses clients en période d instabilité Alors qu une forte volatilité règne sur les marchés, Euler Hermes a enregistré de solides résultats, grâce auxquels le Groupe a pu maintenir une très bonne couverture des risques commerciaux de ses clients et renforcer son positionnement concurrentiel. Le Conseil de Surveillance d Euler Hermes a coordonné ses travaux avec ceux du Directoire afin d orienter les activités du Groupe en cette période complexe et instable. Il a soutenu le Directoire dans sa conduite de la transformation d Euler Hermes, garantissant l expan sion du Groupe et navigant entre les écueils de la crise. Résultats 2011 Malgré une conjoncture encore plus difficile au cours du dernier trimestre de l année, Euler Hermes a réalisé de solides résultats en 2011, conformément aux objectifs fixés pour l exercice. Le chiffre d affaires consolidé a atteint millions d euros, en hausse de 6 %, et le résultat net s est élevé à 330 millions d euros, en progression de 12 %. Le rendement total pour les actionnaires a été de 15 %. Enregistrant les meilleurs résultats de son secteur, Euler Hermes a su conserver la confiance de ses actionnaires, malgré la forte volatilité constatée sur les marchés tout au long de l année. Grâce à une organisation au service de ses clients, à sa position de leader du marché et à un modèle économique souple, Euler Hermes a pu s adapter rapidement aux conditions de marchés difficiles et rester pleinement investi auprès de ses clients, comme en témoigne la hausse des garanties que le Groupe leur a accordées. La parfaite compréhension des besoins de ses clients ainsi que la solidité de son organisation et de sa situation financière ont permis à Euler Hermes de renforcer son positionnement concurrentiel. En tant que leader reconnu du secteur de l assurance-crédit, collaborant avec d autres entités du groupe, Euler Hermes constitue un élément clé du groupe Allianz. En retour, Allianz apporte à Euler Hermes tout le soutien d un grand groupe et une extraordinaire stabilité financière. Nomination Le Conseil de Surveillance a nommé Frédéric Bizière membre du Directoire d Euler Hermes. Cette nomination a pris effet au 15 septembre Frédéric Bizière est en charge des fonctions marchés, marketing, commercial et distribution. Collaborateur du groupe Euler Hermes depuis de nombreuses années, il fait bénéficier le Directoire de ses solides compétences financières et en matière de services clients. Il a remplacé Michel Mollard que nous tenons à remercier pour les années au cours desquelles il s est investi pour le Groupe. Perspectives 2012 À l image de l exercice écoulé, 2012 s annonce comme une année difficile dont les défis restent à découvrir. Tablant sur un ralentissement économique, le Groupe a élaboré différents scénarios possibles et a adopté les mesures nécessaires. Il convient toutefois de préciser que l évolution future de la zone euro pèsera fortement sur les résultats Le modèle économique d Euler Hermes lui confère la flexibilité indispensable pour accompagner ses clients aussi bien dans des périodes favorables que difficiles. L excellent taux de renouvellement vient d ailleurs confirmer la confiance accordée à Euler Hermes par ses clients pour la couverture de leurs activités. Le Conseil de Surveillance tient à remercier le Directoire d Euler Hermes, la direction et tous les collaborateurs pour l excellence de leur engagement personnel au cours de l exercice écoulé. Paris, 16 février 2012 Pour le Conseil de Surveillance Clement B. Booth Président 4 EULER HERMES I Document de référence 2011

9 1 PRÉSENTATION DU GROUPE 1.1 HISTOIRE, ÉVOLUTION DU GROUPE APERÇU DE L ACTIVITÉ DU GROUPE Principales activités Exposition par secteur d activité en Propriétés immobilières Stratégie d Euler Hermes Position concurrentielle STRUCTURE DE L ACTIONNARIAT AU 31 DÉCEMBRE ORGANIGRAMME SYNTHÉTIQUE DU GROUPE Relations mère-filiales Organigramme INFORMATIONS SOCIALES INFORMATIONS ENVIRONNEMENTALES 22 EULER HERMES I Document de référence

10 1 Histoire, PRÉSENTATION DU GROUPE évolution du Groupe 1.1 Histoire, évolution du Groupe Euler Hermes, un g roupe aujourd hui plus que centenaire, s est développé par croissance interne et externe pour devenir le premier assureur-crédit dans le monde, présent dans plus de 50 pays. Euler Hermes SFAC en France et Euler Hermes Kreditversicherungs-AG en Allemagne sont à l origine du Groupe actuel Euler Hermes. D une part, Hermes Kreditversicherungsbank-AG (Hermes) a été créée en 1917 par deux membres de Münchner Rückversicherungs-Gesellschaft et Globus Versicherungs-AG. En 1949, elle devient le garant des opérations de crédit à l export de la République Fédérale d Allemagne, en coopération avec Deutsche Revisions- und Treuhand AG. D autre part, la SFAC a été fondée en 1927 par de grandes compagnies d assurance dont les Assurances Générales (prédécesseurs des AGF) et la Compagnie Suisse de Réassurance. Au cours des années 1990, la SFAC et Hermes s engagent dans une politique de croissance internationale en faisant l acquisition de compagnies d assureurs-crédit et en créant de nouvelles filiales. En 1996, les AGF deviennent l actionnaire majoritaire de la SFAC et Allianz prend le contrôle d Hermes. La même année, la SFAC, société de holding, change de nom en s appelant Euler. En 1998, le capital des AGF est détenu majoritairement par Allianz. En 1999, Euler et Hermes signent un accord de coopération afin de coordonner leur développement international. Le 27 avril 2000, Euler est introduite au premier marché d Euronext Paris. En septembre 2001, le groupe Allianz et les AGF annoncent leur intention de regrouper leurs filiales respectives d assurance-crédit au travers de l acquisition d Hermes par Euler. En juillet 2002, le g roupe Euler finalise l acquisition d Hermes. En 2003, le g roupe et toutes ses filiales adoptent le nom Euler Hermes (le «Groupe»). Depuis 2004, le Groupe poursuit son développement à l international et depuis 2010 a entamé sa réorganisation ACI, États-Unis 1917 Hermes, Allemagne 1918 Trade Indemnity, Royaume-Uni 1927 SFAC, France et SIAC, Italie 1929 COBAC, Belgique 1989 Nederlandsche Kredietverzekering, Pays-Bas Euler rachète Hermes. Le groupe et toutes ses filiales adoptent le nom Euler Hermes. Développement international : Finlande, Grèce, Portugal, Maroc. Euler Hermes rachète 100 % de ses filiales au Benelux. Expansion en Russie, en Inde, dans les pays Baltes et en Turquie. Développement international : Irlande, Australie, Nouvelle-Zélande, Émirats arabes unis. Nouvelles opérations en Argentine ; partenariats avec ICIC en Israël et avec BOCI en Chine. Rachat des sociétés de recouvrement de dette UMA (États-Unis) et R2C (Irlande). Ouverture d'une succursale en Colombie. Partenariat dans certains pays du CCG : Oman, Koweït, Qatar. Création d'euler Hermes World Agency. Création d'euler Hermes Collections. Projet de réorganisation «Excellence» : construire un groupe international intégré, donnant la priorité aux clients. Ouverture d'une succursale au Chili Création d une société d assurance-crédit en Turquie. Partenariat en Chine avec China Pacific Insurance Group. Protocole d'accord avec Mapfre pour créer une joint-venture en Espagne, au Portugal et en Amérique latine. Simplification de la structure juridique le 31 décembre 2011 : une entité juridique unique opère en Belgique par le biais de 12 succursales d'assurance en République tchèque, au Danemark, en Finlande, en Hongrie, en Italie, aux Pays-Bas, en Norvège, en Roumanie, en Slovaquie, en Suède, au Royaume-Uni et en Irlande. 6 EULER HERMES I Document de référence 2011

11 1 PRÉSENTATION DU GROUPE Aperçu de l activité du Groupe 1.2 Aperçu de l activité du Groupe Euler Hermes est le premier acteur mondial des solutions d assurance pour les échanges commerciaux. Au 31 décembre 2011, le Groupe est implanté dans plus de cinquante pays dans le monde. Son objectif est de favoriser le développement commercial des entreprises localement et à l international, quels que soient leur taille ou leur secteur d activité. À partir de son métier principal, l assurance-crédit, Euler Hermes a développé une offre complète de services pour la gestion du poste client des entreprises. Ses clients bénéficient de sa connaissance unique des risques d entreprises, acquise par ses équipes d experts situées au plus près des acheteurs, partout dans le monde. L idée fondatrice de l assurance-crédit est la couverture par l assurance du paiement des créances commerciales. C est aussi un outil stratégique qui permet aux entreprises de mieux connaître les risques que représentent leurs clients d aujourd hui et de demain et ainsi de sélectionner les meilleurs partenaires commerciaux. C est surtout l assurance de se développer sur de nouveaux marchés en toute sécurité PRINCIPALES ACTIVITÉS Assurance et recouvrement de crédit Les différentes polices d assurance sont construites autour de trois services majeurs : Prévention du risque clients Euler Hermes offre aux entreprises son expertise de la gestion des risques acheteurs. Ses équipes à travers le monde évaluent quotidiennement la situation financière des acheteurs. Grâce à ses services de prévention, Euler Hermes aide les entreprises à asseoir leur développement sur des clients solvables. Euler Hermes suit l évolution des défaillances d entreprises dans les principales économies du monde. Dans plus de 50 pays, les analystes crédit et souscripteurs de risque du Groupe auscultent en permanence la santé financière de plus de 40 millions d entreprises à travers le monde. Grâce à ses implantations locales, Euler Hermes dispose d une base de données unique au monde permettant d apporter à ses clients des informations stratégiques pour leur activité et prendre des décisions de limites de crédit qualifiées, au niveau national ou international. Pour offrir un accompagnement spécifique aux entreprises multinationales, Euler Hermes a lancé, en 2008, sa filiale, Euler Hermes World Agency. Structure intégralement dédiée aux multinationales, Euler Hermes World Agency leur propose une équipe d experts et une gamme de services uniques pour optimiser la gestion et la sécurisation de l ensemble de leurs postes clients. Depuis sa création, Euler Hermes World Agency a des résultats supérieurs aux attentes. En 2010, le Groupe a élargi son offre à destination de ses clients par le développement d une nouvelle activité de polices d assurance du type risque acheteur unique non annulables et un produit d assurance à moyen terme sous la dénomination «Transactional Cover» dont le lancement par Euler Hermes World Agency a été opéré en Recouvrement des impayés Euler Hermes propose des services de recouvrement à ses clients depuis des décennies dans le cadre de ses polices d assurance-crédit. Acteur majeur dans le domaine du recouvrement de créances, Euler Hermes dispose de ses propres équipes de spécialistes réparties dans le monde. Au plan international, le Groupe est déjà un acteur majeur sur ce secteur. En 2010, il a renforcé son pôle dédié au recouvrement, dénommé Euler Hermes Collections créé en Cette décision s inscrit dans une initiative stratégique visant à développer le recouvrement pour le compte des clients assurés (contrat accessoire à la police d assurance-crédit) et à proposer des prestations de recouvrement à des entreprises non assurées (recouvrement pour le compte de tiers). L objectif est d offrir aux entreprises des solutions complémentaires et modulaires pour la gestion de leurs postes clients, de diversifier les métiers du Groupe et d en renforcer la croissance. Cette nouvelle entité s appuie sur un réseau international de bureaux de recouvrement locaux et sur un centre de services partagés à Varsovie qui assure les principales fonctions support. Euler Hermes est la première entreprise internationale de recouvrement dotée d une application informatique dédiée et commune à plusieurs pays ; elle poursuit l expansion de cet outil. Le marché du recouvrement international de créances pour compte de tiers offre un potentiel de croissance pour le Groupe grâce à sa couverture mondiale et à sa base de données de plus de 40 millions d entreprises dont peu de prestataires financiers disposent à ce niveau à ce jour. Le déploiement de l activité en Pologne, en Allemagne, en Autriche et en Italie se poursuit actuellement au Royaume-Uni, aux États-Unis, aux Pays-Bas et en Belgique, ainsi qu en Europe Centrale. Indemnisation des créances non recouvrées Les pertes sur les créances commerciales impayées couvertes par des polices du Groupe sont indemnisées selon un ratio prévu entre l assureur et son client. La puissance financière d Euler Hermes, membre du groupe Allianz, constitue un gage de solidité pour protéger les actifs de ses assurés. Pour garantir tous ses services, le Groupe s appuie sur une expertise financière et une base de données mises à jour de plus de 40 millions d entreprises. Cela constitue la vraie richesse du Groupe. Ses experts financiers peuvent ainsi faire un travail de prévention des impayés auprès de ses clients, mais aussi adapter les offres en fonction des tendances économiques par secteur d activité ou géographique qu ils auront analysées. EULER HERMES I Document de référence

12 1 Aperçu PRÉSENTATION DU GROUPE de l activité du Groupe Cautionnements et garanties Euler Hermes offre également aux entreprises un large éventail de garanties et de cautions pour les marchés nationaux ou d exportation, constituant ainsi une alternative de financement réelle aux prêts bancaires. Ces services sont principalement conçus pour les entreprises de construction et d ingénierie et pour les fournisseurs d équipements industriels. En effet, Euler Hermes permet aux entreprises de libérer les fonds nécessaires pour qu elles puissent continuer à développer leurs activités. L Allemagne est le premier marché du Groupe pour les activités de cautionnement suivie par le Royaume-Uni, les Pays-Bas, les pays scandinaves, la France et la Pologne. Autres services Financement des créances commerciales Pour faciliter les demandes de financement bancaire des assurés, un service a été créé dans Eolis, l outil de gestion des contrats en ligne, qui permet aux clients de communiquer à leurs banques les pourcentages d assurance-crédit facture par facture. Le Groupe opère également des montages financiers en relation avec les banques des assurés par le biais d opérations de titrisation. Assurance contre la fraude L assurance contre la fraude dénommée «fidelity» couvre les entreprises contre les pertes financières causées par des agissements frauduleux de leurs employés ou de leurs prestataires, tels que les vols, les détournements ou la fraude. Ce service est proposé actuellement en Allemagne. Réassurance Le Groupe opère également une activité de réassurance propre de ses polices au travers de deux filiales en Suisse et au Luxembourg dont l activité principale est de réassurer les activités des filiales d assurancecrédit du Groupe. Les primes et sinistres du Groupe sont assurés par ces filiales qui rétrocèdent à leur tour à d autres réassureurs externes une partie significative des risques pour couvrir leur propre exposition au risque, se protéger contres les pertes multiples ou importantes et augmenter leur capacité de souscription. Cette activité de réassurance permet d obtenir certains bénéfices, notamment une réduction de l engagement net sur des risques individuels et une protection contre des pertes multiples ou importantes. Pour les sociétés d assurance-crédit (les cédantes), la réassurance fournit des moyens de souscription complémentaires pour augmenter leurs capacités de souscription tant en termes de nombre que d ampleur des risques. Faute de réassurance, la cédante devrait disposer de capitaux additionnels très significatifs. La réassurance ne décharge cependant pas la cédante de ses engagements face aux assurés. La réassurance exerce donc 3 fonctions essentielles : elle apporte à l assureur direct une plus grande sécurité des fonds propres et une solvabilité garantie, ainsi qu une stabilité des résultats en cas de sinistres inhabituels et importants ; elle autorise les assureurs à accroître leur capacité disponible c est-àdire le montant maximum qu ils peuvent assurer au titre d un sinistre ou d une catégorie de sinistres en leur permettant de souscrire des risques plus nombreux ou plus importants ; elle met à disposition des assureurs-crédits des liquidités importantes en cas de sinistralité exceptionnelle. Chiffre d affaires par activité 31 décembre 2011 (en millions d euros) Tous secteurs d activité Assurance-crédit et recouvrement Cautionnements et garanties Autres services Primes acquises 1 896, ,1 138,7 81,4 Accessoires de primes 378,8 318,3 6,9 53,5 Chiffre d affaires 2 274, ,4 145,6 134,9 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 87,7 % 6,4 % 5,9 % 31 décembre 2010 (en millions d euros) Tous secteurs d activité Assurance-crédit et recouvrement Cautionnements et garanties Autres services Primes acquises 1 775, ,2 136,7 81,3 Accessoires de primes 372,5 314,1 8,5 50,0 Chiffre d affaires 2 147, ,2 145,2 131,3 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 87,1 % 6,8 % 6,1 % 8 EULER HERMES I Document de référence 2011

13 1 PRÉSENTATION DU GROUPE Aperçu de l activité du Groupe 31 décembre 2009 (en millions d euros) Tous secteurs d activité Assurance-crédit et recouvrement Cautionnements et garanties Autres services Primes acquises 1 694, ,2 130,0 81,3 Accessoires de primes 391,2 334,7 7,1 49,4 Chiffre d affaires 2 085, ,9 137,1 130,7 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 87,2 % 6,6 % 6,3 % Chiffre d affaires par région géographique 31 décembre 2011 (en millions d euros) Groupe Allemagne, Autriche et Suisse France Europe du Nord Pays Méditerranéens & Afrique Amérique Asie Pacifique Réassurance Groupe & Autres Primes acquises 1 896,1 593,9 341,4 425,1 227,8 191,8 55,4 60,8 Accessoires de primes 378,8 163,5 70,0 54,7 43,3 26,6 5,1 15,6 Chiffre d affaires 2 274,9 757,3 411,4 479,8 271,1 218,4 60,5 76,4 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 33,3 % 18,1 % 21,1 % 11,9 % 9,6 % 2,7 % 3,4 % 31 décembre 2010 (en millions d euros) Groupe Allemagne, Autriche et Suisse France Europe du Nord Pays Méditerranéens & Afrique Amérique Asie Pacifique Réassurance Groupe & Autres Primes acquises 1 775,2 602,6 313,9 399,2 170,6 181,3 54,3 53,3 Accessoires de primes 372,5 161,9 70,3 55,2 38,6 28,4 5,1 13,2 Chiffre d affaires 2 147,7 764,5 384,2 454,4 209,2 209,7 59,3 66,5 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 35,6 % 17,9 % 21,2 % 9,7 % 9,8 % 2,8 % 3,1 % 31 décembre 2009 (en millions d euros) Groupe Allemagne, Autriche et Suisse France Europe du Nord Pays Méditerranéens & Afrique Amérique Asie Pacifique Réassurance Groupe & Autres Primes acquises 1 694,5 574,8 292,2 373,2 194,1 169,1 50,0 41,2 Accessoires de primes 391,2 168,9 72,5 58,0 47,1 24,6 4,3 15,8 Chiffre d affaires 2 085,7 743,7 364,7 431,2 241,2 193,7 54,3 57,0 % du chiffre d affaires Groupe 100,0 % 35,6 % 17,5 % 20,7 % 11,6 % 9,3 % 2,6 % 2,7 % EULER HERMES I Document de référence

14 1 Aperçu PRÉSENTATION DU GROUPE de l activité du Groupe EXPOSITION PAR SECTEUR D ACTIVITÉ EN ,37 % Textile 2,44 % Informatique et télécommunication 2,58 % Transport 3,51 % Automobile 4,20 % Équipement ménager 4,42 % Autres 4,85 % Électronique 5,90 % Matières premières 6,17 % Chimie 6,43 % Matériel et équipement 8,53 % Services 14,51 % Construction 14,50 % Distribution 10,38 % Agroalimentaire 9,23 % Métallurgie PROPRIÉTÉS IMMOBILIÈRES Au 31 décembre 2011, l ensemble des propriétés immobilières du Groupe représente un total en valeur de marché de 241,47 millions d euros. Ce total se décompose en : immobilier appartenant au Groupe et utilisé pour les besoins de ses activités : 229,16 millions d euros ; immobilier appartenant au Groupe et utilisé par des tiers : 12,31 millions d euros. L immobilier appartenant au Groupe et utilisé pour les besoins de ses activités correspond au siège de : Euler Hermes France : 123,850 millions d euros ; Euler Hermes Allemagne : 82,505 millions d euros ; Euler Hermes Italie : 19,281 millions d euros ; Euler Hermes États-Unis : 2,829 millions d euros ; Euler Hermes Maroc : 0,697 million d euros. L immobilier appartenant au Groupe et occupé par des tiers en France représente une valeur de marché de 7,492 millions d euros. 10 EULER HERMES I Document de référence 2011

15 1 PRÉSENTATION DU GROUPE Aperçu de l activité du Groupe STRATÉGIE D EULER HERMES Les trois axes stratégiques majeurs du Groupe sont la croissance, l intégration du Groupe pour une meilleure maîtrise des coûts et une rentabilité soutenue sur le cycle. La croissance E n Europe, son marché principal L Europe, y compris l Europe de l est, est le marché principal d Euler Hermes qui est leader dans la plupart des pays européens. Le Groupe a toujours placé la qualité du service au cœur de sa stratégie et a mis l accent sur cette priorité ces dernières années en développant un nouveau modèle de service, qui inclut diverses initiatives comme les visites clients réalisées conjointement par les départements commerciaux et du risque. Le nouveau modèle de services est fondé sur la segmentation clients qui a pour objectif d identifier au mieux les besoins de chacun. Ce recentrage a permis au Groupe de se développer fortement sur le segment des multinationales, dont la croissance annuelle moyenne des primes est de 15 % depuis 2007, portant le portefeuille de 150 millions d euros fin 2007 à 260 millions d euros fin Le Groupe travaille également sur de nouvelles offres produits et cherche à diversifier ses canaux de distribution, notamment via internet. Dans un contexte de perspectives économiques incertaines, la demande d assurance-crédit restera forte et la proximité avec nos clients ainsi que notre expertise du marché seront déterminants pour renforcer notre présence commerciale. La rentabilité d Euler Hermes sur ses principaux marchés permet d investir dans de nouveaux relais de croissance à l extérieur de l Europe, pour répondre aux besoins grandissants de ses clients dans ces marchés à haut potentiel. Dans les marchés en croissance Nos études économiques montrent que la croissance, notamment celle de la production industrielle, se fait essentiellement en Asie et en Amérique du Sud. Le Groupe y investit afin d atteindre la taille critique tant en matière de prévention et d indemnisation des risques que par sa présence commerciale au travers de son réseau de vente. À cette fin, Euler Hermes développe à la fois des partenariats capitalistiques (joint-ventures telles que l initiative en cours avec Mapfre) et des partenariats de distribution, lesquels sont souvent un pré-requis indispensable à la percée dans les pays émergents comme l Asie. Aux États-Unis, le Groupe investit aussi de façon significative afin de conquérir notamment le marché californien et ses secteurs industriels stratégiques. L intégration du Groupe pour une meilleure maîtrise des coûts La maîtrise des coûts est et restera une priorité stratégique pour l entreprise. La transformation du Groupe ces dernières années a pour but de mieux servir les clients en adaptant notre modèle opérationnel sur leurs besoins tout en améliorant notre productivité. Le programme de transformation du Groupe a commencé en 2009 et a pris toute sa mesure en Il s est traduit par une baisse du ratio des coûts nets au cours de l exercice La première étape de cette transformation a été le programme «One Euler Hermes», lancé fin 2009, qui a permis au Groupe de simplifier sa structure, de clarifier sa gouvernance et de garantir l a transparence et l efficacité. En 2010, Euler Hermes a entamé une nouvelle phase de sa transformation avec le projet Excellence. Le projet Excellence s articule autour de trois axes : «Customer Centricity» («Recentrage sur le client»), qui vise à harmoniser les approches commerciales dans le Groupe et à adapter son fonctionnement aux besoins des clients ; «functional/regional blueprint» («modèle fonctionnel/régional»), qui vise à définir de manière plus précise le mode de fonctionnement de chaque entité, conformément aux principes du Groupe ; «Productivité/flexibilité» : l optimisation des processus Groupe permet de libérer de nouvelles ressources et de rendre les structures organisationnelles plus flexibles. Bien avancée, cette initiative a déjà généré de bons résultats, comme en témoigne la fidélité de nos clients. Par ailleurs, Euler Hermes a gagné en efficacité opérationnelle grâce à la généralisation de solutions informatiques uniformisées et partagées. Cette opération a commencé au début des années 2000, avec le déploiement d IRP comme plateforme commune pour le risque et l information. Dans le domaine de la finance, SAP a été mis en place progressivement dans les principales entités opérationnelles du Groupe, permettant ainsi d harmoniser le reporting financier au sein d Euler Hermes. Dans le même temps, le Groupe a mis en place un nouvel outil informatique pour son activité de recouvrement. Euler Hermes s est ensuite attelé à la modernisation de ses applications commerciales et a mis en place avec succès un nouvel outil CRM en Avec la mise en place d un nouveau système commun de gestion des contrats, le Groupe va franchir une étape supplémentaire afin de couvrir l ensemble de la chaine de valeur commerciale, des prospects, en passant par les contrats commerciaux, jusqu à la facturation des primes et aux échanges d informations avec les assurés. L Allemagne sera pilote de ce projet qui sera lancé au cours de l année Enfin, les organisations ont été rationalisées et harmonisées à travers le Groupe. Une étape de plus a été franchie vers l intégration avec le projet Blue Europe. EULER HERMES I Document de référence

16 1 Aperçu PRÉSENTATION DU GROUPE de l activité du Groupe Le 1 er janvier 2012, Euler Hermes a achevé avec succès la simplification de sa structure légale en Europe en regroupant douze de ses filiales dans une unique société d assurance, Euler Hermes Europe, située à Bruxelles. La fusion permet une meilleure gestion des risques, une gestion financière et une gouvernance simplifiées. Elle permet également d optimiser la gestion des besoins en capitaux liés à l application des normes Solvency II. Cette nouvelle structure donne à Euler Hermes la capacité de respecter les normes de Solvabilité II. Une rentabilité élevée sur le cycle L activité d Euler Hermes est intimement liée aux cycles de l économie mondiale qui alterne des périodes de croissance et de contraction d une durée variable. Sur la base d un ratio combiné moyen de 80 % et d un rendement moyen sur le portefeuille financier de 4 %, Euler Hermes vise un retour sur fonds propres moyen sur 10 ans supérieur à 12 % pour ses actionnaires. L objectif étant pour le Groupe d auto-financer sa croissance tout en maintenant un taux de distribution des dividendes de 5 0 %. Le Groupe va gérer activement ses besoins en capitaux dans le respect des normes Solvency II, par une surveillance étroite de ses risques et le maintien d une structure de réassurance efficace. Euler Hermes souhaite également offrir à ses clients la garantie de sa solidité financière en visant le maintien d un rating minimum de A+ à n importe quel moment du cycle économique POSITION CONCURRENTIELLE PARTS DE MARCHÉ EN ,1 % Mapfre 2,3 % QBE 2,4 % AIG / Chartis 4,0 % CESCE 6,8 % Autres 23,3 % Atradius / CyC 34,9 % Euler Hermes 25,2 % Coface Source: Rapports annuels, Estimations Euler Hermes, établies en Juillet Euler Hermes exerce l essentiel de son activité sur les principaux marchés d Europe occidentale et des États-Unis et se développe activement dans les pays d Amérique latine et en Asie. La nature et l intensité de la concurrence varient selon les pays. Euler Hermes est en concurrence avec d autres assureurs-crédits mentionnés ci-dessus sur ses principaux produits et sur chacun de ses marchés. Les principaux facteurs de compétitivité sont les suivants : les tarifs ; le réseau de distribution ; la notoriété de la marque ; les notations de solidité financière et de capacité de règlement des sinistres ; et l évolution de la réglementation, dans la mesure où elle a un impact sur la tarification des contrats ou les coûts de sinistres. la qualité de service ; 12 EULER HERMES I Document de référence 2011

17 PRÉSENTATION DU GROUPE 1 Structure de l actionnariat au 31 décembre Structure de l actionnariat au 31 décembre 2011 Au cours de l année 2011, le nombre d actions Euler Hermes détenues par Allianz SA et Allianz Vie est resté stable, soit actions. Ce niveau correspond à une participation de 68,08 % dans le capital d Euler Hermes et à 70,39 % des droits de vote au 31 décembre Le public détient 28,64 % des actions d Euler Hermes, soit 29,61 % des droits de vote. Euler Hermes détient actions propres représentant ainsi 3,28 % de son capital social. Allianz SE 100,00 % Allianz France 100,00 % 100,00 % Allianz Vie 8,59 % 68,08 % Allianz SA 59,49 % Public 28,64 % Euler Hermes 3,28 % (Auto-détention) Actionnaire Nombre d actions % Droit de vote % Allianz Vie ,59 % ,88 % Allianz SA ,49 % ,51 % Total Allianz France ,08 % ,39 % Auto-détention ,28 % 0 0,00 % Public ,64 % ,61 % TOTAL ,00 % ,00 % EULER HERMES I Document de référence

18 1 Organigramme PRÉSENTATION DU GROUPE synthétique du Groupe 1.4 Organigramme synthétique du Groupe RELATIONS MÈRE-FILIALES Euler Hermes SA est la société mère du Groupe. Société de pure holding financière détenant des participations dans les sociétés mentionnées ci-dessous, elle n a pas d activité économique propre. Pour une présentation détaillée des principaux flux entre la Société et ses filiales, veuillez vous référer au paragraphe 6.3 du présent Document de Référence. Les mandataires sociaux de la Société exercent également des fonctions dans les principales filiales du Groupe (paragraphe 2.3 du présent Document de Référence). L organisation économique du Groupe s articule autour de six régions géographiques : Allemagne, Autriche et Suisse, France, Europe du Nord, Pays méditerranéens et Afrique, Amérique et Asie Pacifique. Concernant la filiale grecque Euler Hermes Emporiki SA détenue à 60 % et la filiale marocaine Euler Hermes Acmar détenue à 55 %, les relations avec les actionnaires minoritaires sont régies par un pacte. CANADA Euler Hermes Canada Montréal 100 % ÉTATS-UNIS Euler Hermes ACI Inc. Owings Mills 100 % MEXIQUE Euler Hermes Seguros de Crédito S.A. Mexico DF 100 % COLOMBIE Euler Hermes Colombia Bogota 100 % SUÈDE* Euler Hermes Sverige filial Stockholm 100 % ROYAUME-UNI* Euler Hermes UK Londres 100 % PAYS-BAS* Euler Hermes Kredietverzekering NV s-hertogenbosch 100 % BELGIQUE * Euler Hermes Europe S.A. (NV) Bruxelles 100 % FRANCE Euler Hermes S.A. Société mère Euler Hermes SFAC S.A. Paris 100 % ITALIE * NORVÈGE* Euler Hermes Norge Oslo 100 % DANEMARK* Euler Hermes Danmark, filial of Euler Hermes Europe SA Belgien Copenhague 100 % IRLANDE* Euler Hermes Ireland Dublin 100 % Euler Hermes Europe S.A. Rappresentanza per l Italia Rome 100 % ESPAGNE Euler Hermes Crédito Sucursal en Espana de EH SFAC S.A. Madrid 100 % MAROC Euler Hermes Acmar Casablanca 55 % BRÉSIL Euler Hermes Seguros de Crédito S.A. São Paulo 100 % * Suite à la restructur ation juridique «Blue Europe» au 31 décembre 2011, le Groupe rassemble dans une seule et unique entité juridique, Euler Hermes Europe SA (NV), douze succursales d assurance. CHILI Euler Hermes Seguros de Crédito S.A. Santiago 100 % ARGENTINE Euler Hermes Argentina S.A. Buenos Aires 100 % 14 EULER HERMES I Document de référence 2011

19 PRÉSENTATION DU GROUPE 1 Organigramme synthétique du Groupe ORGANIGRAMME L organigramme ci-après est l organigramme simplifié des principales sociétés constituant le Groupe au 31 décembre 2011 (pour une présentation détaillée des acquisitions de filiales intervenues au titre de l exercice 2011, voir paragraphe du présent Document de Référence). FINLANDE * Euler Hermes Europe SA Suomen sivuliike Helsinki 100 % ALLEMAGNE Euler Hermes Kreditversicherungs-A.G. Hambourg 100 % POLOGNE Towarzystwo Ubezpieczen Euler Hermes S.A. Varsovie 100 % RÉPUBLIQUE TCHÈQUE* Euler Hermes Europe SA, organizacni slozka Prague 100 % SLOVAQUIE* Euler Hermes Europe SA, pobocka poist ovne z ineho clenskeho statu Bratislava 100 % HONGRIE* Euler Hermes Europe SA, Magyarorszagi Fioktelepe Budapest 100 % ROUMANIE* Euler Hermes Europe SA Bruxelles Sucursala Bucuresti Bucarest 100 % TURQUIE Euler Hermes Sigorta Anonim Sirketi Istanbul 100 % INDE Euler Hermes Services India Pvt. Ltd. Mumbai 100 % AUSTRALIE Euler Hermes Trade Credit Underwriting Agents Pty Ltd. Sydney 100 % SUISSE Euler Hermes Reinsurance A.G. Zurich 100 % RUSSIE Euler Hermes Credit Management OOO Moscou 100 % GRÈCE Euler Hermes Emporiki S.A. Athènes 60 % JAPON Euler Hermes Credit Services (Japan) Ltd. Tokyo 100 % CHINE Euler Hermes Information Consulting (Shanghai) Co. Ltd. Shanghai 100 % HONG KONG Euler Hermes Credit Underwriters (HK) Ltd. Hong-Kong 100 % SINGAPOUR Euler Hermes Credit Insurance Agency (S) Pte. Ltd. Singapour 100 % NOUVELLE-ZÉLANDE Euler Hermes Trade Credit Ltd. Auckland 100 % EULER HERMES I Document de référence

20 1 Informations PRÉSENTATION DU GROUPE sociales 1.5 Informations sociales EFFECTIF ET MOUVEMENTS L effectif total du Groupe était de personnes au 31 décembre 2011 dont personnes sous contrats à durée indéterminée et 252 sous contrats à durée déterminée. L attractivité du Groupe reste élevée en 2011 avec de nombreuses candidatures reçues en Euler Hermes a effectué 782 embauches. L effectif présenté correspond au nombre d employés avec un contrat de travail avec la filiale à la date d arrêté des comptes, soit au 31 décembre Pour les entreprises en intégration proportionnelle, l effectif présenté correspond à leur quote-part dans les comptes consolidés. L effectif des sociétés mises en équivalence n est pas pris en compte. 31 décembre décembre 2010 Argentine 5 6 Brésil Canada Chili 5 5 Colombie 5 5 Mexique États-Unis Amérique Australie Chine Hong Kong Inde Japon Nouvelle-Zélande Singapour Asie Pacifique Allemagne Suisse Allemagne, Autriche et Suisse France France Grè ce Italie Maroc Espagne Turquie Pays M éditerranéens et Afrique EULER HERMES I Document de référence 2011

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