FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH

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1 FONDS DU MARCHÉ MONÉTAIRE FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH Le 31 décembre 2010 Le conseil d administration de RBC Gestion mondiale d actifs Inc. a approuvé ce rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds le 4 mars Remarque à l égard des déclarations prospectives Ce rapport peut contenir des énoncés prévisionnels à l égard du fonds, de son rendement, de ses stratégies ou de ses perspectives futurs ainsi que des mesures qu il pourrait prendre dans l avenir. Les termes «peut», «pourrait», «devrait», «ferait», «soupçonner», «perspectives», «croire», «planifier», «prévoir», «estimer», «s attendre à», «viser», «prévision», «objectif» et les expressions semblables visent à caractériser les énoncés prévisionnels. Les énoncés prévisionnels ne constituent pas des garanties de rendement futur et les événements réels pourraient différer substantiellement de ceux qui sont énoncés de façon explicite ou implicite dans tout énoncé prévisionnel du fonds. Les énoncés prévisionnels comportent des incertitudes et des risques inhérents à la fois à l égard du fonds et des facteurs économiques de nature générale; il se peut donc que les prédictions, les prévisions, les projections et autres énoncés prévisionnels ne se réalisent pas. Nous vous déconseillons de vous fier aveuglément à ces énoncés puisqu un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent substantiellement des événements ou des résultats énoncés de façon explicite ou implicite dans tout énoncé prévisionnel se rapportant au fonds. Ces facteurs comprennent, sans toutefois s y limiter, les facteurs économiques et politiques généraux et ceux des marchés du Canada, des États-Unis et de l étranger, les taux d intérêt et les taux de change, les marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les modifications apportées aux lois et aux règlements, les jugements judiciaires ou réglementaires, les instances judiciaires et les catastrophes naturelles. La précédente liste de facteurs importants pouvant influer sur les résultats futurs n est pas exhaustive. Nous vous invitons à bien en tenir compte avant de prendre une décision de placement, tout comme d autres facteurs. Toutes les opinions contenues dans les énoncés prévisionnels peuvent être modifiées sans préavis et sont fournies de bonne foi, sans toutefois engager notre responsabilité juridique. Le fonds n a aucunement l intention de mettre à jour les énoncés prévisionnels en raison de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autres, avant la publication du prochain rapport de la direction sur le rendement du fonds. Ce rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les points saillants et non les états financiers annuels ou les états financiers annuels complets du fonds. Pour obtenir gratuitement un exemplaire des états financiers, communiquez avec nous sans frais par téléphone au ou par la poste au Centre des fonds de placement, Phillips, Hager & North, 200, rue Burrard, 20 e étage, Vancouver (C.-B.) V6C 3N5, ou consultez notre site Web à l adresse ou SEDAR à l adresse Les porteurs de titres peuvent aussi communiquer avec nous par les mêmes voies pour demander un exemplaire des politiques et méthodes régissant les votes par procuration pour ce fonds, le registre d information au sujet des votes par procuration ou encore l information trimestrielle sur le portefeuille. * Phillips, Hager & North gestion de placements est une division d exploitation au sein de RBC Gestion mondiale d actifs Inc., le gestionnaire du fonds, et une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale du Canada. 1

2 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH ANALYSE DU RENDEMENT PAR LA DIRECTION Objectif de placement et strategies L objectif de placement du fonds consiste à offrir aux investisseurs un niveau constant de revenu courant, la préservation de leur capital et des liquidités en investissant dans un portefeuille bien diversifié de titres du marché monétaire canadien à court terme dotés de solides notations. Pour atteindre l objectif de placement du fonds, nous investissons dans des bons du Trésor émis ou garantis par des gouvernements, dans des titres de sociétés de qualité supérieure et dans du papier commercial adossé à des actifs. Au moment de leur achat, les titres doivent avoir en règle générale une échéance de moins de 183 jours et l échéance moyenne du portefeuille sera habituellement de 30 jours. Le fonds est géré de manière prudente et n investit pas dans des titres étrangers. Risque Aucun changement important modifiant le niveau de risque global du fonds n a été apporté au cours de la période visée par le rapport. Le risque de placement dans ce fonds et la pertinence de ce dernier pour les investisseurs particuliers sont inchangés par rapport à ce que révèle le prospectus simplifié à cet égard. Résultats d exploitation Pendant la période d un an ayant pris fin le 31 décembre 2010, les parts de série D du fonds ont donné un rendement de 0,35 %. Au cours de la même période, l indice de référence du fonds, l indice des bons du Trésor à 30 jours DEX, a affiché un rendement de 0,43 %. Le rendement des autres séries de parts du fonds est essentiellement semblable à celui des parts de série D, à l exception de différences relatives aux frais de gestion et aux dépenses. Pour connaître les rendements des parts des séries C, B, F et O du fonds, veuillez consulter la section Rendement passé. Les renseignements sur les rendements antérieurs des parts de série Conseillers du fonds ne seront pas divulgués jusqu à ce que ces parts aient été offertes en vertu d un prospectus simplifié durant au moins 12 mois consécutifs. Les rendements sur les marchés monétaires canadiens ont été très modestes ces dernières années. La Banque du Canada a terminé la période visée avec un taux cible de financement à un jour de 1,00 %, marquant la fin du niveau cible d urgence. L économie mondiale semble s être redressée plus rapidement que ce à quoi on s attendait généralement en 2010, mais le rendement économique global dans les pays industrialisés est demeuré modéré. Cependant, l année 2011 semble avoir commencé avec un éclat, l économie américaine paraît croître lentement, principalement en raison des dépenses de consommation; les ventes au détail ont augmenté à un taux annuel impressionnant de 12 % depuis le milieu de Il s agit d une nouvelle encourageante pour le Canada étant donné qu il y à moins de demande intérieure des consommateurs refoulée, mais la croissance du produit intérieur brut (PIB) demeurera probablement anémique autour de 2 à 3 %. Cela annonce un retard possible des hausses du taux directeur au moins jusqu au printemps sous réserve de l inflation et des préoccupations de la Banque du Canada à l égard de l endettement des ménages. Le fonds a continué de privilégier les émissions de sociétés et le papier commercial adossé à des actifs bancaires. Nous avons effectué nos placements dans des titres de sociétés de qualité supérieure afin de tirer parti des rendements très avantageux qu offre le papier commercial de grande qualité. Le rendement du fonds, supérieur de 0,33 % à celui de son indice de référence, l indice des bons du Trésor à 30 jours DEX, devrait continuer d avantager le fonds au fil du temps. La principale source de rendement relatif positif au cours de la période visée a été en grande partie attribuable au rendement supérieur résultant de la part élevée d obligations de sociétés du fonds. Au cours de la période visée, le fonds a connu un rendement inférieur à celui de son indice de référence. Bien que les stratégies employées dans le fonds aient contribué au rendement relatif, elles n ont pas suffi à compenser les frais de gestion. Dans une conjoncture de taux d intérêts extrêmement faibles, nous avons temporairement réduit les frais de gestion du fonds en 2010 en vue de soutenir le rendement au bénéfice des porteurs de parts. La décision de réduire temporairement les frais est laissée à notre discrétion. Changements récents Tous les marchés des capitaux, y compris les marchés obligataires et monétaires, se sont retrouvés dans une lutte où s opposaient les forces cycliques et structurelles. Les forces cycliques semblent l avoir remporté au cours des derniers mois avec une croissance supérieure aux attentes, en particulier aux États-Unis. Cela a, du moins pour le moment, chassé les préoccupations à l égard d un retour à la récession (connue sous le nom de récession «à double creux») et a peut-être appuyé le soutien d un rythme de reprise plus normal. Malgré des nouvelles économiques encourageantes, le taux de chômage aux États-Unis demeure élevé de facon constante. Manifestement, aucun État ne peut se sentir à l aise lorsque tant de personnes sont sans emploi. Les banques centrales la Réserve fédérale et la Banque du Canada ont indiqué qu elles ne s empressaient pas de hausser les taux. L inflation constitue un autre indicateur important pour les banques centrales et, dans cette situation, les nouvelles sont mitigées : aux États-Unis, le taux d inflation demeure anormalement faible, alors qu au Canada, il se rapproche du niveau «normal», soit 2 %. Le profil des échéances du portefeuille est resté constant pendant la période visée avec une moyenne pondérée de 35 jours; il a terminé l exercice à 37 jours. Ce positionnement tient compte de la prévision selon laquelle les taux d intérêts demeureront dans cette fourchette pendant quelques mois et offre une modeste rémunération, car le rendement supplémentaire s aventure davantage à l extérieur de la courbe des rendements. Dans l ensemble, nous croyons que la reprise économique sera probablement durable et que les taux directeurs au Canada seront potentiellement plus élevés en Toutefois, la vitesse à laquelle la Banque du Canada décidera de hausser ses taux directeurs dépendra du degré auquel le découplage de la politique de taux d intérêt des Estats-Unis aura une incidence sur le dollar canadien et de la façon dont il aura des répercussions sur le rendement de l économie. 2

3 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH En résumé, nous nous attendons à une période de taux directeurs stables pour la première partie de Cependant, nous devons garder à l esprit que les problèmes structurels à moyen terme qui continuent d influer sur les marchés pourraient créer davantage de volatilité et d incertitude que dans une conjoncture plus «normale». Depuis le 1 er novembre 2010, RBC Gestion d actifs Inc. et sa société affiliée, Phillips, Hager & North gestion de placements ltée, ont fusionné et sont devenues une seule personne morale, RBC Gestion mondiale d actifs Inc. («RBC GMA»), une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale du Canada (la «Banque Royale»). Pour les besoins du présent rapport, les références à RBC GMA renvoient à Phillips, Hager & North gestion de placements ltée (avant le 1 er novembre 2010) et à l entité fusionnée RBC Gestion mondiale d actifs Inc. (après le 1 er novembre 2010). Depuis le 1 er juillet 2010, les gouvernements de l Ontario et de la Colombie-Britannique ont harmonisé la taxe de vente provinciale avec la taxe fédérale sur les produits et services, créant ainsi la taxe de vente harmonisée (TVH). Par conséquent, le ratio des frais de gestion pour tous les porteurs de parts a été augmenté en raison de la TVH qui doit être payée à l égard des frais de gestion et d administration. Opérations avec des apparentés Gestionnaire, conseiller en portefeuilles et agent comptable des registres RBC GMA est une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale et est le gestionnaire, le principal conseiller en portefeuilles et l agent comptable des registres du fonds. RBC GMA est responsable des activités quotidiennes du fonds, offre des services de conseils en placement et de gestion de portefeuilles au fonds et en nomme les distributeurs. RBC GMA note également au registre les porteurs de parts du fonds. Le fonds rémunère RBC GMA pour ses services en lui versant des frais de gestion. Le fonds verse des frais d administration fixes à RBC GMA qui, pour sa part, paie certains frais d exploitation du fonds. Il est question ci-dessous des sociétés affiliées de RBC GMA qui offrent des services au fonds dans le cadre de leurs activités habituelles. Distributeur Phillips, Hager & North gestion de fonds de placement collectif ltée, Royal Mutual Funds Inc., RBC Placements en Direct Inc. et RBC Dominion valeurs mobilières Inc. sont des sociétés affiliées de RBC GMA et le distributeur principal du fonds ou de certaines séries de parts du fonds. Les courtiers reçoivent une commission permanente en fonction de la valeur totale des parts de la série C, de la série Conseillers, de la série B ou de la série D de leurs clients. Fiduciaire et gardien de valeurs Le 1 er avril 2010, la Fiducie RBC Dexia Services aux investisseurs («RBC Dexia») est devenue le fiduciaire et le gardien de valeurs du fonds, remplaçant la State Street Trust Company Canada. Le changement a été effectué conformément à la politique de RBC GMA en matière de changement de fournisseurs de services, sur la foi d une recommandation positive dans le cadre des directives permanentes du comité d examen indépendant («CEI») du fonds. Les frais versés à RBC Dexia sont payés par RBC GMA et non à même le fonds. RBC Dexia est titulaire des titres sur les biens du fonds pour le compte des porteurs de parts et en détient l actif. Titres de RBC, prises fermes par un apparenté, opérations de contrepartie par un apparenté et opérations entre les fonds Le fonds s est fié ou peut se fier aux directives permanentes du comité d examen indépendant («CEI») à l égard des opérations suivantes : a) les opérations sur les titres de la Banque Royale; b) les placements dans les titres d émetteurs pour lesquels un courtier apparenté a agi comme preneur ferme pendant leur distribution et la période de 60 jours ayant suivi la distribution de ces titres au public; c) l achat d actions ou de titres de créance auprès d un courtier apparenté ou la vente de tels titres à un courtier apparenté, lorsque celui-ci agit à titre de contrepartiste; (les points a), b) et c) sont collectivement appelés «opérations sur titres avec des apparentés»); d) l achat de titres d un émetteur auprès d un autre fonds géré par RBC GMA ou la vente de titres d un émetteur à un autre fonds géré par RBC GMA (appelé «opérations entre les fonds»). Les directives permanentes applicables exigent que les opérations sur titres avec des apparentés et les opérations entre les fonds soient effectuées en conformité avec la politique de RBC GMA et que RBC GMA informe le CEI d un manquement important à l une ou l autre de ces directives. La politique de RBC GMA exige que les décisions de placement concernant les opérations sur titres avec des apparentés : i) soient effectuées librement sans ingérence de la part de RBC ou de ses sociétés associées ou affiliées et sans tenir compte de quelque considération que ce soit à l égard de RBC ou de ses sociétés associées ou affiliées; ii) soient le reflet de l appréciation commerciale du gestionnaire de portefeuille, sans aucune autre considération que le meilleur intérêt du fonds; iii) soient conformes aux politiques et aux méthodes de RBC GMA; iv) donnent des résultats justes et raisonnables pour le fonds. La politique de RBC GMA exige qu une décision de placement comportant des opérations entre les fonds soit prise dans le meilleur intérêt de chacun des fonds. 3

4 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS Les tableaux suivants présentent certaines des principales données financières du fonds et ont pour but de vous aider à en comprendre le rendement financier au cours des cinq dernières années ou des périodes écoulées depuis sa création. Cette information provient des états financiers annuels vérifiés du fonds. L «actif net» est calculé conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada, qui servent à la préparation des états financiers (voir le tableau ci-dessous). La «valeur liquidative» découle de la méthode d évaluation indiquée dans la notice annuelle du fonds Phillips, Hager & North et est utilisée à des fins d opérations (voir Ratios et données supplémentaires). Tous les autres calculs effectués pour les besoins du présent rapport de la direction sur le rendement du fonds reposent sur la valeur liquidative. Évolution de l actif net par part (en dollars) Distributions annuelles2 Augmentation (diminution) liée aux activités d exploitation1 Revenu Total Gains Gains (exclusion Rembourse- Pour l exercice terminé/ Actif net des revenus Total (pertes) (pertes) faite des Gains ment Actif net la période terminée au début (de la perte) des charges réalisés non réalisés Total dividendes) Dividendes en capital de capital Total à la fin Série C 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,11 (0,05) 0,06 (0,06) (0,06) 10,00 31 déc ,00 0,04 (0,01) 0,03 (0,03) (0,03) 10,00 Série Conseillers 31 déc ,00 0,01 (0,01) 10,00 Série B 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,12 (0,06) 0,06 (0,06) (0,06) 10,00 31 déc ,00 0,36 (0,05) 0,31 (0,31) (0,31) 10,00 31 déc ,00 0,24 (0,03) 0,21 (0,21) (0,21) 10,00 Série D 6 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,10 (0,04) 0,06 (0,06) (0,06) 10,00 31 déc ,00 0,37 (0,05) 0,32 (0,32) (0,32) 10,00 31 déc ,00 0,47 (0,05) 0,42 (0,42) (0,42) 10,00 31 déc ,00 0,41 (0,05) 0,36 (0,36) (0,36) 10,00 Série F 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,10 (0,04) 0,06 (0,06) (0,06) 10,00 31 déc ,00 0,36 (0,03) 0,33 (0,33) (0,33) 10,00 31 déc ,00 0,26 (0,02) 0,24 (0,24) (0,24) 10,00 Série O 31 déc ,00 0,08 0,08 (0,08) (0,08) 10,00 31 déc ,00 0,10 0,10 (0,10) (0,10) 10,00 31 déc ,00 0,36 0,36 (0,36) (0,36) 10,00 31 déc ,00 0,46 0,46 (0,46) (0,46) 10,00 31 déc ,00 0,41 0,41 (0,41) (0,41) 10,00 1 Les valeurs liquidatives et les distributions sont calculées d après le nombre réel de parts en circulation au moment approprié. L augmentation ou la diminution liée à l exploitation est basée sur la moyenne pondérée du nombre de parts en circulation pendant l exercice financier. Ce tableau ne se veut pas un rapprochement de l actif net par part du début à la fin de l exercice ou de la période. 2 Les distributions sont réinvesties dans des parts additionnelles du fonds ou payées comptant. 3 Depuis novembre Depuis octobre Depuis juin La série D était connue sous le nom de série A avant le 17 novembre Valeur liquidative par part au moment du placement initial. 4

5 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS (suite) Ratios et données supplémentaires Valeur liquidative Valeur liquidative Nombre de parts Ratio des frais Taux de rotation par part (en milliers en circulation Ratio des frais de gestion avant des titres en Ratio des frais Au (en dollars) de dollars) (en milliers) de gestion (%)1 prise en charge (%)1 portefeuille (%) 2 d opérations (%) 3 Série C 31 déc , ,37 0,37 s.o. 0,00 31 déc , ,51 4 0,75 s.o. 0,00 31 déc , , s.o. 0,00 Série Conseillers 31 déc , ,37 0,37 s.o. 0,00 Série B 31 déc , ,43 0,43 s.o. 0,00 31 déc , ,53 4 0,62 s.o. 0,00 31 déc , ,62 0,63 s.o. 0,00 31 déc , ,60 0,96 s.o. 0,00 Série D 8 31 déc , ,41 0,41 s.o. 0,00 31 déc , ,44 4 0,51 s.o. 0,00 31 déc , ,52 0,52 s.o. 0,00 31 déc , ,49 0,52 s.o. 0,00 31 déc , ,49 0,53 s.o. 0,00 Série F 31 déc , ,37 0,37 s.o. 0,00 31 déc , ,43 4 0,49 s.o. 0,00 31 déc , ,49 0,49 s.o. 0,00 31 déc , , s.o. 0,00 Série O 31 déc , ,03 0,03 s.o. 0,00 31 déc , ,02 4 0,02 s.o. 0,00 31 déc , ,03 0,03 s.o. 0,00 31 déc , ,02 0,02 s.o. 0,00 31 déc , ,02 0,03 s.o. 0,00 1 Le ratio des frais de gestion (RFG) est établi d après les charges, à l exception des commissions et autres frais d opérations du portefeuille, pour la période indiquée et il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne durant la période. PH&N peut, à sa discrétion et sans préavis aux détenteurs de parts, renoncer à certains frais d exploitation ou en prendre certains en charge. Le RFG comprend la renonciation à certains frais d exploitation ou la prise en charge de certains de ces frais par PH&N, tandis que le RFG avant prise en charge présente le RFG avant que PH&N ait renoncé aux frais d exploitation ou les ait pris en charge. 2 Le taux de rotation du portefeuille du fonds indique le niveau d activité du gestionnaire de portefeuille. Un taux de rotation du portefeuille de 100 % signifie que le fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d un exercice, plus les frais d opérations à payer par le fonds sont élevés et plus il est probable qu un investisseur réalise des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n existe pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du fonds. Le taux de rotation du portefeuille ne s applique pas aux fonds du marché monétaire. 3 Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et des autres frais d opérations du portefeuille et est exprimé en pourcentage de la valeur liquidative moyenne quotidienne durant la période. Le ratio des frais d opérations ne s applique pas aux opérations sur titres à revenu fixe. 4 Depuis le 1 er novembre 2009, des frais d administration fixes sont entrés en vigueur à l égard de chaque série du fonds. Si ces frais avaient été en vigueur tout au long de 2009, le RFG rajusté pour chaque série du fonds aurait été le suivant : série C 0,50 %, série B 0,53 %, série D 0,43 %, série F 0,42 %, série O 0,03 %. 5 Depuis novembre Depuis octobre Depuis juin La série D était connue sous le nom de série A avant le 17 novembre

6 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS (suite) Frais de gestion RBC GMA est le gestionnaire, le conseiller en portefeuilles et l agent comptable des registres du fonds. Les frais de gestion payés par chaque série de parts (outre les parts de série O) du fonds sont calculés aux pourcentages annuels applicables, avant TPS et TVH, de la valeur quotidienne de l actif net de chaque série de parts du fonds. Les services reçus en contrepartie des frais de gestion pour chaque série de parts, en pourcentage des frais de gestion, se répartissent comme suit : Répartition des services Frais de gestion Distribution Autre* Série C 0,65 % 38 % 62 % Série Conseillers 0,65 % 38 % 62 % Série B 0,60 % 17 % 83 % Série D Note 1 23 % 77 % Série F 0,40 % 0 % 100 % Note 1 Jusqu à 0,50 % (décroissant à 0,40 % de la valeur liquidative des parts de la série D supérieure à $). Série O Le fonds ne paie aucuns frais de gestion à l égard des parts de la série O. Les porteurs de parts de la série O versent des frais négociés directement à RBC GMA en échange de conseils en placement. * Comprend tous les coûts liés à la gestion, aux services de conseils en placement, à l administration générale et au profit. 6

7 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH RENDEMENT PASSÉ Les données présentées relativement au rendement supposent que toutes les distributions effectuées par le fonds pendant les périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles du fonds; elles seraient moins élevées si les distributions n avaient pas été réinvesties. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat ou de distribution, des frais optionnels ni des impôts à payer qui auraient pour effet de réduire le rendement. Le rendement passé n indique pas nécessairement quel pourrait être le rendement du fonds dans l avenir. Un fonds ayant plus de 10 années d antécédents en matière de rendement est uniquement autorisé à divulguer les 10 dernières années. 10 % 5% 0% -5 % -10 % Parts de série D 3 3,93 % 2,03 % 2,51 % ,84 % ,26 % ,64 % ,19 % ,22 % ,62 % ,35 % 2010 Les renseignements sur les rendements antérieurs des parts de série Conseillers du fonds ne seront pas divulgués jusqu à ce que ces parts aient été offertes en vertu d un prospectus simplifié durant au moins 12 mois consécutifs. 10 % Parts de série F 2 Rendements annuels (%) Le graphique indique le rendement du fonds pour chacun des exercices présentés et illustre les variations de rendement du fonds d un exercice à l autre. Le graphique montre quelle aurait été l augmentation ou la diminution (en pourcentage), à la fin de l exercice ou de la période, d un placement fait le premier jour de chaque exercice. 5% 0% -5 % 3,36 % 0,64 % 0,39 % 10 % 5% Parts de série C ¹ -10 % 10 % Parts de série O % -5 % 0,56 % 0,39 % 5% 0% 2,98 % 2,31 % 2,74 % 4,11 % 4,67 % 3,71 % 1,02 % 0,73 % -10 % % -10 % % 5% 0% Parts de série B 2 3,12 % 0,56 % 0,33 % 1 Date de création : novembre Date de création : juin Les parts de série D étaient connues sous le nom de parts de série A jusqu au 17 novembre Date de création : octobre % -10 %

8 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE CANADIEN PHILLIPS, HAGER & NORTH APERÇU DU PORTEFEUILLE Au 31 décembre 2010 L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations en cours dans le portefeuille du fonds. Ce résumé est mis à jour trimestriellement, 60 jours après la fin du trimestre, et il est possible de l obtenir en communiquant avec notre Centre des fonds de placement au , en consultant notre site Web, ou en le demandant par courriel à info@phn.com. Exposition au marché (compte tenu des produits dérivés) 100 % Billets de sociétés Les 25 principaux titres (compte tenu des produits dérivés) % de la valeur liquidative Banque de Nouvelle-Écosse, 1,182 %, 5 janv ,5 Fusion Trust, 1,209 %, 18 janv ,1 Diversified Trust, 1,151 %, 15 mars ,7 Suncor Energy Inc., 1,213 %, 8 fév ,5 Banque de Montréal, 1,161 %, 5 janv ,1 Merit Trust Billets de premier rang, 1,171 %, 22 fév ,0 OMERS Realty Corp., 1,142 %, 13 janv ,9 Canadian Master Trust Série A, 1,149 %, 11 mars ,7 Banque de Nouvelle-Écosse, 1,191 %, 25 janv ,7 TransCanada PipeLines Ltd, 1,182 %, 6 janv ,7 Enbridge Inc., 1,176 %, 10 janv ,6 Banque HSBC Canada, 1,171 %, 24 janv ,6 Nova Scotia Power Inc., 1,075 %, 1 er fév ,4 Darwin Receivables Trust Billets de premier rang, 1,171 %, 11 janv ,4 Zeus Receivables Trust Billets de premier rang, 1,170 %, 14 janv ,4 Darwin Receivables Trust Billets de premier rang, 1,171 %, 22 fév ,3 SOUND Trust, 1,171 %, 7 mars ,3 Banque HSBC Canada, 1,171 %, 7 janv ,3 Merit Trust Billets de premier rang, 1,171 %, 16 fév ,3 SAFE Trust Série , 1,182 %, 24 mars ,3 Bell Aliant Communications régionales, 1,086 %, 4 janv ,2 BRKFLD ASSET MGT DISCNT 18 janv ,2 Diversified Trust, 1,171 %, 22 mars ,2 SUMMIT Trust, 1,171 %, 22 mars ,2 Central 1 Credit Union, 1,159 %, 11 janv ,1 25 principaux titres détenus 42,7 8

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12 M 12 F RBC GESTION MONDIALE D'ACTIFS INC. SIÈGE SOCIAL C.P. 7500, Succursale A Toronto (Ontario) M5W 1P9 VANCOUVER Waterfront Centre 20 e étage 200, rue Burrard Vancouver (C.-B.) Canada V6C 3N5 CALGARY Alberta Stock Exchange Tower 300, 5 e av., bureau 620 Calgary (Alberta) Canada T2P 3C4 TORONTO 155, rue Wellington Ouest 22 e étage Toronto (Ontario) Canada M5V 3K7 MONTRÉAL Tour McGill College 1501, avenue McGill College Bureau 1640 Montréal (Québec) Canada H3A 3M8 * Phillips, Hager & North gestion de placements est une division d'exploitation au sein de RBC Gestion mondiale d'actifs Inc., le gestionnaire du Fonds, et une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale du Canada.

13 FONDS DU MARCHÉ MONÉTAIRE FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH Le 31 décembre 2010 Le conseil d administration de RBC Gestion mondiale d actifs Inc. a approuvé ce rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds le 4 mars Remarque à l égard des déclarations prospectives Ce rapport peut contenir des énoncés prévisionnels à l égard du fonds, de son rendement, de ses stratégies ou de ses perspectives futurs ainsi que des mesures qu il pourrait prendre dans l avenir. Les termes «peut», «pourrait», «devrait», «ferait», «soupçonner», «perspectives», «croire», «planifier», «prévoir», «estimer», «s attendre à», «viser», «prévision», «objectif» et les expressions semblables visent à caractériser les énoncés prévisionnels. Les énoncés prévisionnels ne constituent pas des garanties de rendement futur et les événements réels pourraient différer substantiellement de ceux qui sont énoncés de façon explicite ou implicite dans tout énoncé prévisionnel du fonds. Les énoncés prévisionnels comportent des incertitudes et des risques inhérents à la fois à l égard du fonds et des facteurs économiques de nature générale; il se peut donc que les prédictions, les prévisions, les projections et autres énoncés prévisionnels ne se réalisent pas. Nous vous déconseillons de vous fier aveuglément à ces énoncés puisqu un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent substantiellement des événements ou des résultats énoncés de façon explicite ou implicite dans tout énoncé prévisionnel se rapportant au fonds. Ces facteurs comprennent, sans toutefois s y limiter, les facteurs économiques et politiques généraux et ceux des marchés du Canada, des États-Unis et de l étranger, les taux d intérêt et les taux de change, les marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les modifications apportées aux lois et aux règlements, les jugements judiciaires ou réglementaires, les instances judiciaires et les catastrophes naturelles. La précédente liste de facteurs importants pouvant influer sur les résultats futurs n est pas exhaustive. Nous vous invitons à bien en tenir compte avant de prendre une décision de placement, tout comme d autres facteurs. Toutes les opinions contenues dans les énoncés prévisionnels peuvent être modifiées sans préavis et sont fournies de bonne foi, sans toutefois engager notre responsabilité juridique. Le fonds n a aucunement l intention de mettre à jour les énoncés prévisionnels en raison de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autres, avant la publication du prochain rapport de la direction sur le rendement du fonds. Ce rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les points saillants et non les états financiers annuels ou les états financiers annuels complets du fonds. Pour obtenir gratuitement un exemplaire des états financiers, communiquez avec nous sans frais par téléphone au ou par la poste au Centre des fonds de placement, Phillips, Hager & North, 200, rue Burrard, 20 e étage, Vancouver (C.-B.) V6C 3N5, ou consultez notre site Web à l adresse ou SEDAR à l adresse Les porteurs de titres peuvent aussi communiquer avec nous par les mêmes voies pour demander un exemplaire des politiques et méthodes régissant les votes par procuration pour ce fonds, le registre d information au sujet des votes par procuration ou encore l information trimestrielle sur le portefeuille. * Phillips, Hager & North gestion de placements est une division d exploitation au sein de RBC Gestion mondiale d actifs Inc., le gestionnaire du fonds, et une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale du Canada. 1

14 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH ANALYSE DU RENDEMENT PAR LA DIRECTION Objectif et stratégies de placement L objectif de placement du fonds consiste à offrir aux investisseurs un niveau constant de revenu courant tout en préservant leur capital en investissant principalement dans des titres de créance à court terme canadiens libellés en dollars américains. Pour atteindre l objectif de placement du fonds, nous investissons dans des bons du Trésor émis ou garantis par des gouvernements, dans du papier commercial adossé à des actifs et dans des titres de sociétés de qualité supérieure. Au moment de l achat, l échéance moyenne du portefeuille sera habituellement de 30 jours. Le fonds est géré dans un cadre prudent. Risque Aucun changement important modifiant le niveau de risque global du fonds n a été apporté au cours de la période visée par le rapport. Le risque de placement dans ce fonds et la pertinence de ce dernier pour les investisseurs particuliers sont inchangés par rapport à ce que révèle le prospectus simplifié à cet égard. Résultats d exploitation Pendant la période d un an ayant pris fin le 31 décembre 2010, les parts de série D du fonds ont donné un rendement de 0,10 % en dollars américains. Au cours de la même période, l indice de référence du fonds, l indice des bons du Trésor à 1 mois Citigroup, a affiché un rendement de 0,12 %. Le rendement des autres séries de parts du fonds est essentiellement semblable à celui des parts de série D, à l exception de différences relatives aux frais de gestion et aux dépenses. Pour connaître les rendements des parts des séries C, B, F et O du fonds, veuillez consulter la section Rendement passé. Les renseignements sur les rendements antérieurs des parts de série Conseillers du fonds ne seront pas divulgués jusqu à ce que ces parts aient été offertes en vertu d un prospectus simplifié durant au moins 12 mois consécutifs. Bien que les rendements des deux dernières années aient été très modestes sur les marchés monétaires canadiens, ils l ont été encore davantage aux États-Unis. La Réserve fédérale américaine, qui fixe les taux à court terme aux États-Unis, a maintenu les taux entre 0 et 0,25 % depuis décembre 2008 dans le cadre des efforts déployés pour aider l économie à se relever. Les États-Unis semblent engagés dans une période prolongée de faibles taux d intérêt en raison d une croissance anémique, mais, et c est là le plus important, le taux de chômage américain demeure élevé à 9,4 %, malgré la création d environ nouveaux emplois en décembre Le marché de l habitation a continué de se heurter à des problèmes de saisies, qui entravent encore davantage un marché déjà affaibli. Le fonds a continué de privilégier les titres de sociétés de qualité supérieure pour tirer parti du rendement supérieur qu offre le papier commercial de grande qualité par rapport aux bons du Trésor américain. Le fonds affiche un rendement avant les frais supérieur à celui de l indice des bons du Trésor à 1 mois Citigroup. La principale source de rendement relatif positif pendant la période visée a été le rendement supérieur résultant de la part élevée de billets de sociétés et des gouvernements provinciaux du fonds. Au cours de la période visée, le fonds a connu un rendement inférieur à celui de son indice de référence. Bien que les stratégies employées dans le fonds aient contribué au rendement relatif, elles n ont pas suffi à compenser les frais de gestion. Dans une conjoncture de taux d intérêts extrêmement faibles, nous avons temporairement réduit les frais de gestion du fonds en 2010 en vue de soutenir le rendement au bénéfice des porteurs de parts. La décision de réduire temporairement les frais est laissée à notre discrétion. Changements récents Tous les marchés des capitaux, y compris les marchés obligataires et monétaires, se sont retrouvés dans une lutte où s opposaient les forces cycliques et structurelles. Les forces cycliques semblent l avoir remporté au cours des derniers mois avec une croissance supérieure aux attentes, surtout aux États-Unis. Cela a probablement, du moins pour le moment, chassé les craintes d un retour à la récession (la soi-disant récession «à double creux») et a peut-être favorisé un rythme de reprise plus normal. Malgré des nouvelles économiques encourageantes, le taux de chômage aux États-Unis demeure élevé. Manifestement, aucun État ne peut se sentir à l aise lorsque tant de personnes sont sans emploi. Les banques centrales la Réserve fédérale et la Banque du Canada ont indiqué qu elles ne s empressaient pas de hausser les taux. L inflation constitue un autre indicateur important pour les banques centrales et, à ce sujet, les nouvelles sont mitigées : aux États-Unis, le taux d inflation demeure anormalement faible, alors qu au Canada, il se rapproche du niveau «normal» de 2 %. Nous avons porté l échéance moyenne pondérée du fonds de 37 à 42 jours au début de Cette modification vise à nous permettre de tirer parti de la forte accentuation de la courbe de rendement des échéances à court terme aux États-Unis et des rendements plus élevés qu offrent les échéances plus longues. Dans l ensemble, nous croyons que la reprise économique sera probablement durable et que les taux directeurs aux États-Unis pourraient finalement augmenter. Toutefois, la vitesse à laquelle la Réserve fédérale américaine décide de hausser ses taux directeurs semble dépendre des perspectives d inflation, du rythme auquel l amélioration de la conjoncture économique sera créatrice d emplois et de la stabilisation du marché de l habitation. En résumé, nous connaîtrons probablement une période de taux directeurs stables à tout le moins au cours du premier semestre de 2011 et éventuellement plus longtemps. Cependant, il importe de garder à l esprit que les problèmes structurels à moyen terme qui continuent d influer sur les marchés pourraient créer davantage de volatilité et d incertitude que dans une conjoncture plus «normale». Depuis le 1 er novembre 2010, RBC Gestion d actifs Inc. et sa société affiliée, Phillips, Hager & North gestion de placements ltée, ont fusionné et sont devenues une seule personne morale, RBC Gestion mondiale d actifs Inc. («RBC GMA»), une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale du Canada (la «Banque Royale»). Pour les besoins du présent rapport, les références à RBC GMA renvoient à Phillips, Hager & North gestion de placements ltée (avant le 1 er novembre 2010) et à l entité fusionnée RBC Gestion mondiale d actifs Inc. (après le 1 er novembre 2010). Depuis le 1 er juillet 2010, les gouvernements de l Ontario et de la Colombie-Britannique ont harmonisé la taxe de vente provinciale avec la taxe fédérale sur les produits et services, créant ainsi la taxe de vente harmonisée (TVH). Par conséquent, le ratio des frais de gestion pour tous les porteurs de parts a été augmenté en raison de la TVH qui doit être payée à l égard des frais de gestion et d administration. 2

15 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH Opérations avec des apparentés Gestionnaire, conseiller en portefeuilles et agent comptable des registres RBC GMA est une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque Royale et est le gestionnaire, le principal conseiller en portefeuilles et l agent comptable des registres du fonds. RBC GMA est responsable des activités quotidiennes du fonds, offre des services de conseils en placement et de gestion de portefeuilles au fonds et en nomme les distributeurs. RBC GMA note également au registre les porteurs de parts du fonds. Le fonds rémunère RBC GMA pour ses services en lui versant des frais de gestion. Le fonds verse des frais d administration fixes à RBC GMA qui, pour sa part, paie certains frais d exploitation du fonds. Il est question ci-dessous des sociétés affiliées de RBC GMA qui offrent des services au fonds dans le cadre de leurs activités habituelles. Distributeur Phillips, Hager & North gestion de fonds de placement collectif ltée, Royal Mutual Funds Inc., RBC Placements en Direct Inc. et RBC Dominion valeurs mobilières Inc. sont des sociétés affiliées de RBC GMA et le distributeur principal du fonds ou de certaines séries de parts du fonds. Les courtiers reçoivent une commission permanente en fonction de la valeur totale des parts de la série C, de la série Conseillers, de la série B ou de la série D de leurs clients. Fiduciaire et gardien de valeurs Le 1 er avril 2010, la Fiducie RBC Dexia Services aux investisseurs («RBC Dexia») est devenue le fiduciaire et le gardien de valeurs du fonds, remplaçant la State Street Trust Company Canada. Le changement a été effectué conformément à la politique de RBC GMA en matière de changement de fournisseurs de services, sur la foi d une recommandation positive dans le cadre des directives permanentes du comité d examen indépendant («CEI») du fonds. Les frais versés à RBC Dexia sont payés par RBC GMA et non à même le fonds. RBC Dexia est titulaire des titres sur les biens du fonds pour le compte des porteurs de parts et en détient l actif. Titres de RBC, prises fermes par un apparenté, opérations de contrepartie par un apparenté et opérations entre les fonds Le fonds s est fié ou peut se fier aux directives permanentes du comité d examen indépendant («CEI») à l égard des opérations suivantes : a) les opérations sur les titres de la Banque Royale; b) les placements dans les titres d émetteurs pour lesquels un courtier apparenté a agi comme preneur ferme pendant leur distribution et la période de 60 jours ayant suivi la distribution de ces titres au public; c) l achat d actions ou de titres de créance auprès d un courtier apparenté ou la vente de tels titres à un courtier apparenté, lorsque celui-ci agit à titre de contrepartiste; (les points a), b) et c) sont collectivement appelés «opérations sur titres avec des apparentés»); d) l achat de titres d un émetteur auprès d un autre fonds géré par RBC GMA ou la vente de titres d un émetteur à un autre fonds géré par RBC GMA (appelé «opérations entre les fonds»). Les directives permanentes applicables exigent que les opérations sur titres avec des apparentés et les opérations entre les fonds soient effectuées en conformité avec la politique de RBC GMA et que RBC GMA informe le CEI d un manquement important à l une ou l autre de ces directives. La politique de RBC GMA exige que les décisions de placement concernant les opérations sur titres avec des apparentés : i) soient effectuées librement sans ingérence de la part de RBC ou de ses sociétés associées ou affiliées et sans tenir compte de quelque considération que ce soit à l égard de RBC ou de ses sociétés associées ou affiliées; ii) soient le reflet de l appréciation commerciale du gestionnaire de portefeuille, sans aucune autre considération que le meilleur intérêt du fonds; iii) soient conformes aux politiques et aux méthodes de RBC GMA; iv) donnent des résultats justes et raisonnables pour le fonds. La politique de RBC GMA exige qu une décision de placement comportant des opérations entre les fonds soit prise dans le meilleur intérêt de chacun des fonds. 3

16 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS (en dollars US) Les tableaux suivants présentent certaines des principales données financières du fonds et ont pour but de vous aider à en comprendre le rendement financier au cours des cinq dernières années ou des périodes écoulées depuis sa création. Cette information provient des états financiers annuels vérifiés du fonds. L «actif net» est calculé conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada, qui servent à la préparation des états financiers (voir le tableau ci-dessous). La «valeur liquidative» découle de la méthode d évaluation indiquée dans la notice annuelle du fonds Phillips, Hager & North et est utilisée à des fins d opérations (voir Ratios et données supplémentaires). Tous les autres calculs effectués pour les besoins du présent rapport de la direction sur le rendement du fonds reposent sur la valeur liquidative. Évolution de l actif net par part (en dollars) Distributions annuelles2 Augmentation (diminution) liée aux activités d exploitation1 Revenu Total Gains Gains (exclusion Rembourse- Pour l exercice terminé/ Actif net des revenus Total (pertes) (pertes) faite des Gains ment Actif net la période terminée au début (de la perte) des charges réalisés non réalisés Total dividendes) Dividendes en capital de capital Total à la fin Série C 31 déc ,00 0,03 (0,02) 0,01 (0,01) (0,01) 10,00 31 déc ,00 0,06 (0,04) 0,02 (0,02) (0,02) 10,00 31 déc ,00 0,03 (0,01) 0,02 (0,02) (0,02) 10,00 Série Conseillers 31 déc ,00 0,01 0,01 (0,01) (0,01) 10,00 Série B 31 déc ,00 0,03 (0,02) 0,01 (0,01) (0,01) 10,00 31 déc ,00 0,09 (0,05) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,30 (0,06) 0,24 (0,24) (0,24) 10,00 31 déc ,00 0,27 (0,03) 0,24 (0,24) (0,24) 10,00 Série D 6 31 déc ,00 0,03 (0,02) 0,01 (0,01) (0,01) 10,00 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,31 (0,06) 0,25 (0,25) (0,25) 10,00 31 déc ,00 0,54 (0,06) 0,48 (0,48) (0,48) 10,00 31 déc ,00 0,51 (0,06) 0,45 (0,45) (0,45) 10,00 Série F 31 déc ,00 0,03 (0,02) 0,01 (0,01) (0,01) 10,00 31 déc ,00 0,08 (0,04) 0,04 (0,04) (0,04) 10,00 31 déc ,00 0,30 (0,05) 0,25 (0,25) (0,25) 10,00 31 déc ,00 0,28 (0,02) 0,26 (0,26) (0,26) 10,00 Série O 31 déc ,00 0,03 (0,01) 0,02 (0,02) (0,02) 10,00 31 déc ,00 0,08 0,08 (0,08) (0,08) 10,00 31 déc ,00 0,31 (0,01) 0,30 (0,30) (0,30) 10,00 31 déc ,00 0,54 (0,01) 0,53 (0,53) (0,53) 10,00 31 déc ,00 0,52 0,52 (0,52) (0,52) 10,00 1 Les valeurs liquidatives et les distributions sont calculées d après le nombre réel de parts en circulation au moment approprié. L augmentation ou la diminution liée à l exploitation est basée sur la moyenne pondérée du nombre de parts en circulation pendant l exercice financier. Ce tableau ne se veut pas un rapprochement de l actif net par part du début à la fin de l exercice ou de la période. 2 Les distributions sont réinvesties dans des parts additionnelles du fonds ou payées comptant. 3 Depuis novembre Depuis octobre Depuis juin La série D était connue sous le nom de série A avant le 17 novembre Valeur liquidative par part au moment du placement initial. 4

17 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS (en dollars US) (suite) Ratios et données supplémentaires Valeur liquidative Valeur liquidative Nombre de parts Ratio des frais Taux de rotation par part (en milliers en circulation Ratio des frais de gestion avant des titres en Ratio des frais Au (en dollars) de dollars) (en milliers) de gestion (%)1 prise en charge (%)1 portefeuille (%) 2 d opérations (%) 3 Série C 31 déc , ,20 0,20 s.o. 0,00 31 déc , ,43 4 0,91 s.o. 0,00 31 déc , , s.o. 0,00 Série Conseillers 31 déc , ,20 0,20 s.o. 0,00 Série B 31 déc , ,21 0,21 s.o. 0,00 31 déc , ,48 4 0,74 s.o. 0,00 31 déc , ,71 0,73 s.o. 0,00 31 déc , ,71 1,34 s.o. 0,00 Série D 8 31 déc , ,21 0,21 s.o. 0,00 31 déc , ,44 4 0,64 s.o. 0,00 31 déc , ,60 0,64 s.o. 0,00 31 déc , ,60 0,66 s.o. 0,00 31 déc , ,56 0,70 s.o. 0,00 Série F 31 déc , ,16 0,16 s.o. 0,00 31 déc , ,41 4 0,63 s.o. 0,00 31 déc , ,60 0,62 s.o. 0,00 31 déc , ,60 0,93 s.o. 0,00 Série O 31 déc , ,06 0,06 s.o. 0,00 31 déc , ,04 4 0,10 s.o. 0,00 31 déc , ,07 0,09 s.o. 0,00 31 déc , ,07 0,11 s.o. 0,00 31 déc , ,02 0,12 s.o. 0,00 1 Le ratio des frais de gestion (RFG) est établi d après les charges, à l exception des commissions et autres frais d opérations du portefeuille, pour la période indiquée et il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne durant la période. PH&N peut, à sa discrétion et sans préavis aux détenteurs de parts, renoncer à certains frais d exploitation ou en prendre certains en charge. Le RFG comprend la renonciation à certains frais d exploitation ou la prise en charge de certains de ces frais par PH&N, tandis que le RFG avant prise en charge présente le RFG avant que PH&N ait renoncé aux frais d exploitation ou les ait pris en charge. 2 Le taux de rotation du portefeuille du fonds indique le niveau d activité du gestionnaire de portefeuille. Un taux de rotation du portefeuille de 100 % signifie que le fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d un exercice, plus les frais d opérations à payer par le fonds sont élevés et plus il est probable qu un investisseur réalise des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n existe pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du fonds. Le taux de rotation du portefeuille ne s applique pas aux fonds du marché monétaire. 3 Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et des autres frais d opérations du portefeuille et est exprimé en pourcentage de la valeur liquidative moyenne quotidienne durant la période. Le ratio des frais d opérations ne s applique pas aux opérations sur titres à revenu fixe. 4 Depuis le 1 er novembre 2009, des frais d administration fixes sont entrés en vigueur à l égard de chaque série du fonds. Si ces frais avaient été en vigueur tout au long de 2009, le RFG rajusté pour chaque série du fonds aurait été le suivant : série C 0,44 %, série B 0,49 %, série D 0,43 %, série F 0,40 %, série O 0,05 %. 5 Depuis novembre Depuis octobre Depuis juin La série D était connue sous le nom de série A avant le 17 novembre

18 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH FAITS SAILLANTS FINANCIERS (suite) Frais de gestion RBC GMA est le gestionnaire, le conseiller en portefeuilles et l agent comptable des registres du fonds. Les frais de gestion payés par chaque série de parts (outre les parts de série O) du fonds sont calculés aux pourcentages annuels applicables, avant TPS et TVH, de la valeur quotidienne de l actif net de chaque série de parts du fonds. Les services reçus en contrepartie des frais de gestion pour chaque série de parts, en pourcentage des frais de gestion, se répartissent comme suit : Répartition des services Frais de gestion Distribution Autre* Série C 0,75 % 33 % 67 % Série Conseillers 0,75 % 33 % 67 % Série B 0,60 % 17 % 83 % Série D 0,50 % 20 % 80 % Série F 0,50 % 0 % 100 % Série O Le fonds ne paie aucuns frais de gestion à l égard des parts de la série O. Les porteurs de parts de la série O versent des frais négociés directement à RBC GMA en échange de conseils en placement. * Comprend tous les coûts liés à la gestion, aux services de conseils en placement, à l administration générale et au profit. 6

19 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH RENDEMENT PASSÉ Les données présentées relativement au rendement supposent que toutes les distributions effectuées par le fonds pendant les périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles du fonds; elles seraient moins élevées si les distributions n avaient pas été réinvesties. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat ou de distribution, des frais optionnels ni des impôts à payer qui auraient pour effet de réduire le rendement. Le rendement passé n indique pas nécessairement quel pourrait être le rendement du fonds dans l avenir. Un fonds ayant plus de 10 années d antécédents en matière de rendement est uniquement autorisé à divulguer les 10 dernières années. Les renseignements sur les rendements antérieurs des parts de série Conseillers du fonds ne seront pas divulgués jusqu à ce que ces parts aient été offertes en vertu d un prospectus simplifié durant au moins 12 mois consécutifs. Rendements annuels (%) Le graphique indique le rendement du fonds pour chacun des exercices présentés et illustre les variations de rendement du fonds d un exercice à l autre. Le graphique montre quelle aurait été l augmentation ou la diminution (en pourcentage), à la fin de l exercice ou de la période, d un placement fait le premier jour de chaque exercice. Parts de série D 3 10 % 5% 3,52 % 1,12 % 0% 0,59 % -5 % -10 % Parts de série F 2 10 % 5% 0% -5 % 0,80 % ,76 % ,59 % ,77 % 2,49 % 0,39 % 0,10 % ,54 % 0,40 % 0,15 % 10 % Parts de série C 1-10 % % 0% 0,34 % 0,11 % 10 % Parts de série O 4-5 % -10 % % 0% -5 % 1,13 % 1,34 % 3,33 % 5,17 % 5,34 % 3,03 % 0,74 % 0,25 % 10 % Parts de série B 2-10 % % 0% 2,47 % 0,36 % 0,11 % 1 Date de création : novembre Date de création : juin Les parts de série D étaient connues sous le nom de parts de série A jusqu au 17 novembre Date de création : octobre % -10 %

20 FONDS DE MARCHÉ MONÉTAIRE AMÉRICAIN PHILLIPS, HAGER & NORTH APERÇU DU PORTEFEUILLE Au 31 décembre 2010 L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations en cours dans le portefeuille du fonds. Ce résumé est mis à jour trimestriellement, 60 jours après la fin du trimestre, et il est possible de l obtenir en communiquant avec notre Centre des fonds de placement au , en consultant notre site Web, ou en le demandant par courriel à info@phn.com. Exposition au marché (compte tenu des produits dérivés) 77,9 % Billets de sociétés 22,1 % Billets de gouvernements Les 25 principaux titres (compte tenu des produits dérivés) % de la valeur liquidative Province de l Ontario, 0,204 %, 19 janv ,5 Banque Canadienne Impériale de Commerce, 0,241 %, 17 mars ,7 Banque nationale du Canada, 0,210 %, 28 fév ,5 Ontario prov us discnt 1 er fév ,3 Ridge Trust, 0,265 %, 13 janv ,4 Merit Trust Billets de premier rang, 0,321 %, 23 fév ,3 Diversified Trust, 0,310 %, 14 mars ,3 Banque de Montréal, 0,203 %, 31 janv ,3 Zeus Receivables Trust Billets de premier rang, 0,289 %, 7 mars ,1 Canadian Master Trust Série A, 0,265 %, 13 janv ,7 Darwin Receivables Trust Billets de premier rang, 0,309 %, 22 fév ,7 Prime Trust Billets de premier rang, 0,289 %, 19 janv ,3 Province de Québec, 0,431 %, 6 janv ,1 Sound Trust, 0,348 %, 9 mars ,0 Banque de Montréal, 0,210 %, 11 janv ,8 Fusion Trust, 0,360 %, 18 fév ,8 Province de l Ontario, 0,196 %, 20 janv ,7 Brookfield Asset Management Inc., 0,360 %, 24 janv ,4 SUMMIT Trust, 0,240 %, 10 fév ,4 STARS Trust, 0,265 %, 13 janv ,4 Reliant Trust, 0,360 %, 23 mars ,1 TransCanada PipeLines Ltd., 0,360 %, 20 janv ,9 SUMMIT Trust, 0,300 %, 8 mars ,9 Reliant Trust, 0,310 %, 18 fév ,9 Gaz Métropolitain Inc., 0,300 %, 8 fév ,9 25 principaux titres détenus 92,4 8