Investir à long terme

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1 Investir à long terme Fonds Scotia Rapport semestriel aux porteurs de parts 30 juin 2009

2 Table des matières 1 Aperçu de l économie mondiale États financiers Fonds d équivalents de liquidités 4 Fonds Scotia des bons du Trésor 6 Fonds Scotia privilégié des bons du Trésor 8 Fonds Scotia du marché monétaire 13 Fonds Scotia du marché monétaire en $ US Fonds de revenu 16 Fonds Scotia hypothécaire de revenu 19 Fonds Scotia de revenu canadien 23 Fonds Scotia d obligations en $ US 26 Fonds Scotia d obligations mondiales Fonds équilibrés 30 Fonds Scotia de revenu mensuel diversifié 35 Fonds Scotia canadien équilibré 43 Fonds Scotia canadien de répartition tactique d actifs Fonds d actions Portefeuilles Scotia Portefeuilles Sélection Scotia@ 142 Portefeuille de revenu et de croissance modérée Sélection Scotia 145 Portefeuille de revenu et de croissance équilibrés Sélection Scotia 148 Portefeuille de croissance moyenne Sélection Scotia 151 Portefeuille de croissance dynamique Sélection Scotia Portefeuilles Partenaires Scotia@ 154 Portefeuille de revenu et de croissance modérée Partenaires Scotia 157 Portefeuille de revenu et de croissance équilibrés Partenaires Scotia 160 Portefeuille de croissance moyenne Partenaires Scotia 163 Portefeuille de croissance dynamique Partenaires Scotia Fonds d actions canadiennes Portefeuilles Scotia Vision@ 55 Fonds Scotia de dividendes canadiens 166 Portefeuille Scotia Vision prudente Fonds Scotia de valeurs canadiennes de premier ordre 169 Portefeuille Scotia Vision dynamique Portefeuille Scotia Vision prudente Fonds Scotia de croissance canadienne 175 Portefeuille Scotia Vision dynamique Fonds Scotia d actions canadiennes à faible 178 Portefeuille Scotia Vision prudente 2020 capitalisation 181 Portefeuille Scotia Vision dynamique Fonds Scotia des ressources 184 Portefeuille Scotia Vision prudente Portefeuille Scotia Vision dynamique 2030 Fonds d actions américaines 74 Fonds Scotia de croissance américaine 78 Fonds Scotia d actions américaines de valeur Fonds d actions internationales 81 Fonds Scotia d actions internationales de valeur 84 Fonds Scotia européen 88 Fonds Scotia de la région du Pacifique 92 Fonds Scotia d Amérique latine Fonds d actions mondiales 95 Fonds Scotia de croissance mondiale 99 Fonds Scotia de croissance mondiale à faible capitalisation 103 Fonds Scotia potentiel mondial 108 Fonds Scotia mondial des changements climatiques Fonds indiciels 111 Fonds Scotia indiciel obligataire canadien 122 Fonds Scotia indiciel canadien 126 Fonds Scotia indiciel américain 133 Fonds Scotia CanAm@ indiciel 136 Fonds Scotia indiciel Nasdaq 139 Fonds Scotia indiciel international Portefeuilles INNOVA Scotia@ 190 Portefeuille de revenu INNOVA Scotia 192 Portefeuille de revenu équilibré INNOVA Scotia 194 Portefeuille de croissance équilibrée INNOVA Scotia 196 Portefeuille de croissance INNOVA Scotia 198 Portefeuille de croissance maximale INNOVA Scotia Fonds Scotia Cassels 200 Fonds d obligations gouvernementales à court et moyen termes Scotia Cassels 203 Fonds à revenu avantagé Scotia Cassels 207 Fonds d obligations de sociétés canadiennes Scotia Cassels 211 Fonds d actions canadiennes Scotia Cassels 214 Fonds d actions nord-américaines Scotia Cassels 218 Fonds d actions américaines Scotia Cassels 222 Fonds d actions internationales Scotia Cassels 228 Fonds de potentiel cyclique Scotia Cassels 232 Notes afférentes aux états financiers

3 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Aperçu de l économie mondiale L économie mondiale montre des signes de reprise, la presse économique indiquant que la situation s améliorera vraisemblablement dans les mois à venir. Un important plan de relance budgétaire a mis la Chine à l avant-garde des pays engagés sur la voie de la reprise, les États-Unis semblant être en tête des pays développés. Les plans de relance de grande envergure mis de l avant par le gouvernement américain devraient bientôt donner des résultats, comme rehausser le revenu et soutenir les dépenses pendant que les ménages réduisent leur endettement et reconstituent leur épargne. Les pertes d emploi mensuelles semblent avoir atteint un sommet, les consommateurs et les entreprises étant plus optimistes face aux perspectives pour le reste de l année. Les constructeurs automobiles redémarrent des usines qui avaient été fermées maintenant que les stocks se situent dans leur zone de confort et que les ventes ont repris. Le secteur de l habitation aux États-Unis a également touché le fond après une longue descente qui a duré trois ans. Bien que la reprise sera plus visible, la croissance que connaîtront les États-Unis en 2010 ne comblera que partiellement le trou créé par la récente baisse abrupte de l activité. Il faudra beaucoup plus de temps pour inverser la baisse de 22 % enregistrée dans l avoir net des ménages américains depuis la moitié de 2007, revitaliser le marché de l habitation et restructurer les secteurs des services financiers et de l automobile. La réforme réglementaire et des pratiques d octroi de prêts plus rigoureuses limiteront l endettement et hausseront les coûts d emprunt des activités à risque plus élevé. Les plans musclés de relance gouvernementaux seront également limités dans la prochaine année, puisque Washington est contraint de réduire son déficit fiscal de 2 billions $ US, les États luttent pour équilibrer leur budget et la Réserve fédérale hausse les taux d intérêt qui avaient atteint des creux sans précédent. Les économies d Europe et du Japon montrent aussi de légers signes de reprise. Dans les deux régions, cependant, le repli économique au cours de l hiver a été beaucoup plus profond qu aux États-Unis et la période de convalescence sera, selon toute vraisemblance, beaucoup plus longue et difficile. Dans ces régions, les récentes pertes du PIB ne seront récupérées que bien après Dans ce contexte, les marchés émergents seront à l origine d une grande part de l activité économique mondiale. Même si, au cours de l année, la production mondiale s est contractée de près de 3 %, on prévoit qu en Chine et en Inde, elle augmentera de 5 % à 7 %. Dans ces pays, la croissance de la production stimulera les marchés des marchandises, et les investissements provenant des excédents de change faramineux auront de plus en plus d incidence sur les devises et les taux d intérêt mondiaux. États-Unis De plus en plus de données financières et économiques indiquent que le pire de la récession aux États-Unis est maintenant passé. Des rebonds marqués des marchés boursiers et des marchés des marchandises depuis le début de mars laissent croire de plus en plus que les problèmes dans le secteur bancaire américain ont été maîtrisés. Bien que certains indicateurs macroéconomiques continuent de montrer des signes de repli les dépenses de consommation, la construction résidentielle et les investissements des entreprises, par exemple le rythme du déclin a clairement ralenti. Dans d autres secteurs, comme les ventes de maisons existantes, les données indiquent une nouvelle stabilité après une longue période de faiblesse. Mais pour d autres indicateurs, comme les ventes de véhicules automobiles et les commandes de biens durables, une reprise progressive est en cours. Comme le financement massif et accru de Washington pour la création d emplois commence à porter ses fruits, tout est en place pour une reprise de la croissance dans la seconde moitié de l année, même dans les secteurs les plus durement touchés comme celui de l automobile. Bien que l économie américaine soit sur la voie de la reprise, il y a fort à parier que les Américains resteront des consommateurs prudents. Les ménages américains surendettés cherchent à assainir leurs bilans en épargnant plus et en dépensant moins. Soutenues par des marchés de l emploi toujours en difficulté, par un resserrement général des conditions de crédit et, plus récemment, par de nouvelles hausses des prix de l énergie, le taux d épargne des particuliers est passé à un sommet de 6,9 %, du jamais vu en 15 ans. Cependant, un grand nombre d emprunteurs surendettés ont profité des taux d intérêt nettement plus bas pour refinancer leurs dettes et, dans certains cas, accroître leur emprunt. Le principal moteur de la croissance américaine dans les mois à venir sera l élan donné par les dépenses publiques massives. Nous estimons que les dépenses publiques représenteront environ 50 % des gains prévus dans le PIB réel des États-Unis à la fin de 2010, créant ainsi un contexte de croissance économique qui facilitera ce qui devrait être une longue période de convalescence. Dans ce contexte, les risques de récession et de déflation beaucoup plus profondes sont considérablement réduits. C est donc dire que les nouvelles préoccupations inflationnistes associées à l assouplissement énergique des politiques monétaire et fiscale ne sont probablement pas justifiées. Le marché de l emploi et le secteur industriel demeurent encore passablement ralentis aux États-Unis et dans les économies mondiales, et la récente hausse des prix du pétrole pourrait contribuer à maintenir une période d inflation très faible si elle freine la reprise. Quoiqu il en soit, les initiatives stratégiques 1

4 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 très stimulantes entreprises aux États-Unis devraient permettre de rétablir la demande et créer des pressions inflationnistes, mais plus tard. Canada L économie canadienne s est contractée à un taux annuel de % au premier trimestre de 2009, la baisse la plus importante au cours d un trimestre depuis la récession du début des années 1990, et une autre baisse, bien que plus modérée, est prévue au deuxième trimestre. Une des économies du G7 les plus tournées vers les exportations, le Canada est durement frappé par la chute marquée du commerce mondial et des flux d investissements. La détérioration de l activité économique est plus généralisée, le ralentissement étant plus évident dans les secteurs de la production de biens et de services. Pour l avenir, les perspectives sont plus encourageantes. Les stocks étant maintenant considérablement réduits, la production canadienne devrait profiter d une reprise de la demande aux États-Unis et partout dans le monde pour des biens manufacturés et liés aux produits de base. Cependant, le facteur qui contribue le plus à l amélioration des perspectives de croissance est la multitude de programmes de relance fédéraux et provinciaux qui devraient représenter 3 % du PIB à l exercice Les gouvernements se sont engagés à mener d importantes initiatives de financement dans les secteurs des infrastructures, du logement social et de la formation, en plus d offrir un allègement fiscal permanent et temporaire substantiel, ainsi que des stabilisateurs automatiques améliorés comme les prestations d assuranceemploi. Bien qu elles demeurent faibles, les ventes de véhicules automobiles et d habitations ont affiché des gains stables au cours des derniers mois, ce qui permet de croire que les coûts d emprunt qui n ont jamais été aussi bas et les prix concurrentiels stimuleront les dépenses de consommation et les mises en chantier. Les entreprises se délestent encore d employés, mais les mises à pied se font moins nombreuses au fur et à mesure que l année avance. Néanmoins, la reprise dans les secteurs des biens de consommation et de l habitation devrait se faire lentement par rapport aux cycles passés, les ménages endettés étant occupés à reconstituer leur épargne et à redresser leur bilan. Les entreprises vont vraisemblablement demeurer prudentes dans leurs dépenses, la reprise des investissements des entreprises étant freinée par l importante surcapacité de production et la faiblesse des bénéfices des sociétés. La hausse des taux d inoccupation dans les secteurs commercial et industriel empêchera la construction non résidentielle, bien que les dépenses accrues dans les infrastructures devraient relancer véritablement le secteur de la construction, ce qui aura des retombées sur les secteurs de la fabrication et des services. Mexique et Amérique latine La plupart des pays en développement de l hémisphère occidental sont bien positionnés pour gérer les incidences économiques néfastes du repli cyclique. Les pays qui entreprennent des réformes institutionnelles et structurelles, comme le Brésil, le Pérou et le Chili, sortiront de la crise plus forts pour affronter les défis concurrentiels du nouveau cycle des affaires/de crédit. Parmi les grandes économies latino-américaines, le Mexique a été le plus gravement touché par le repli cyclique des États-Unis et le stress financier systémique qui en a découlé. Selon les prévisions, le PIB réel du Mexique reculera de 6 % cette année. Toutefois, le pays est bien positionné pour connaître une croissance modérée en 2010, parallèlement à la reprise dans le secteur industriel aux États-Unis. Le Brésil, qui s est imposé comme une force puissante dans l hémisphère, est devenu un véritable aimant qui attire les investissements de capitaux étrangers dans la région. Son cadre institutionnel robuste, son bassin de sociétés multinationales puissantes dans de nombreux secteurs et ses partenariats publics-privés efficaces sont tous des facteurs qui placeront le pays sur la voie d une croissance à long terme soutenue. Le Chili et le Pérou récolteront les fruits d une reprise soutenue de la demande mondiale de marchandises, des retombées positives de la vigueur économique du Brésil et d une approche des affaires plus synchronisée dans les secteurs comme les mines, les services financiers, l énergie et les services publics. Europe et Asie Des plans de relance monétaire, conjugués à des mesures budgétaires gouvernementales directes et à l arrêt de la baisse des stocks, agiront comme catalyseur d une reprise modeste de l économie en Europe de l Ouest au deuxième semestre de Cette reprise se fera lentement sentir en 2010, en même temps qu un retour graduel aux dépenses dans le secteur privé. Néanmoins, le rebond attendu dans les mois à venir sera trop faible et se produira trop tard pour prévenir une contraction marquée de la production pour l ensemble de l année; nous prévoyons que l économie de la zone euro se contractera d environ % en 2009, et celle du Royaume-Uni d à peine plus de %. La gravité de la récession mine les bilans du secteur public partout en Europe de l Ouest. D ici la fin de 2010, le ratio dette publique-pib pour l ensemble de la zone euro sera bien supérieure à 80 %. Le Royaume-Uni, dont les finances du secteur public ont été décimées par les coûts exorbitants des plans de sauvetage du secteur financier, verra son ratio dépasser 80 % (soit le double d il y a trois ans) et selon les prévisions, il atteindra 90 % en La reprise de l économie commence à se faire sentir dans la majeure partie de la région Asie-Pacifique, bien que le modèle soit inégal et vulnérable à des revers intermittents. La relance dans le secteur industriel et des exportations est maintenant évidente. Avec la correction des stocks à l échelle mondiale qui tire à sa fin, les marchés du crédit qui commencent à dégeler et les mesures de relance gouvernementales qui commencent à porter leurs fruits, les fondements d un renouveau économique sont en place. Le moment et la vigueur du rebond de l activité économique dans la seconde moitié de 2009 ne suffiront pas à empêcher l obtention de données de production nettement plus faibles pour l ensemble de l année dans la région. 2

5 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 La République populaire de Chine et l Inde demeureront les figures de proue; nous prévoyons que les deux économies connaîtront respectivement une croissance de 8 % et %en Bien que les exportations représentent une proportion relativement petite du PIB du Japon, le potentiel de croissance générée sur le marché intérieur a été limité par des facteurs démographiques et des contraintes fiscales. Par conséquent, l activité économique japonaise s est révélée démesurément sensible au repli du commerce mondial, problème qui a été aggravé par l appréciation du yen. Warren Jestin Premier vice-président et économiste en chef Groupe Scotiabank 3

6 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia des bons du Trésor (non vérifié) FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS ÉTATS DE L ACTIF NET Aux 30 juin décembre 2008 ACTIF Placements à la juste valeur $ $ Encaisse Revenu de placement à recevoir PASSIF Distributions à verser Charges à payer Actif net $ $ ACTIF NET PAR CATÉGORIE Parts de catégorie A $ $ PARTS EN CIRCULATION Parts de catégorie A ACTIF NET PAR PART Parts de catégorie A 10,00 $ 10,00 $ ÉTATS DES RÉSULTATS Pour les semestres terminés les 30 juin REVENU DE PLACEMENT Intérêts $ $ Prêts de titres CHARGES Frais de gestion (note 4) Honoraires des vérificateurs Honoraires versés au comité de révision indépendant Frais de garde Frais de dépôt Honoraires des avocats Charges liées à l information des porteurs de parts Frais d administration, autres charges et TPS Charges absorbées ( ) ( ) Revenu de placement net (perte nette) Augmentation (diminution) de l actif net liée à l exploitation $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION PAR PART Parts de catégorie A 0,01 $ 0,11 $ ÉTATS DE L ÉVOLUTION DE L ACTIF NET Pour les semestres terminés les 30 juin ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS DE PARTS Du revenu de placement net Parts de catégorie A ( ) ( ) OPÉRATIONS SUR PARTS Produit de l émission de parts Parts de catégorie A Distributions réinvesties Parts de catégorie A Montants versés pour le rachat de parts Parts de catégorie A ( ) ( ) ( ) AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET Parts de catégorie A ( ) ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME 76,5 % Bons du Trésor 76,5 % Gouvernement du Canada 0,13 %, échéant le 9 juill Gouvernement du Canada 0,21 %, échéant le 23 juill Gouvernement du Canada 0,18 %, échéant le 6 août Gouvernement du Canada 0,92 %, échéant le 3 sept Gouvernement du Canada 0,34 %, échéant le 10 déc OBLIGATIONS À COURT TERME 23,5 % Fiducie du Canada pour l habitation 4,65 %, échéant le 15 sept Province d Ontario 6,20 %, échéant le 19 nov TOTAL DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS AUTRES ACTIFS, MOINS LES PASSIFS 0,0 % ACTIF NET 100,0 % SOMMAIRE DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Pourcentage de l actif net (%) Catégorie de placement 30 juin décembre 2008 Bons du Trésor 76,5 74,1 Billets 0,7 Billets de trésorerie 1,9 Obligations à court terme 23,5 23,3 4

7 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia des bons du Trésor (non vérifié) (suite) RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS A. Gestion du risque L objectif de placement du Fonds Scotia des bons du Trésor (le «Fonds») est de fournir un revenu et de la liquidité, tout en offrant une grande sécurité. Le Fonds investit surtout dans les bons du Trésor du gouvernement du Canada et d autres titres de créance à court terme garantis par le gouvernement du Canada. La gestion du risque est l un des plus importants facteurs du processus de gestion de portefeuille; elle guide les décisions de placement du Fonds. La méthode de placement du Fonds prévoit la surveillance du portefeuille afin de s assurer de sa conformité aux directives de placement établies. Le gestionnaire cherche à réduire au minimum les effets néfastes potentiels des risques sur le rendement du Fonds en employant et en supervisant des conseillers en valeurs professionnels et expérimentés qui surveillent régulièrement les titres du Fonds et l évolution du marché des capitaux. B. Risque de liquidité L exposition du Fonds au risque de liquidité découle principalement du rachat quotidien au comptant de parts. Le Fonds investit principalement dans des titres négociés sur des marchés actifs qui peuvent facilement être vendus. De plus, chaque fonds vise à maintenir une position de liquidités et d équivalents suffisante pour garder une flexibilité financière et est en mesure d emprunter jusqu à 5 % de sa valeur liquidative pour financer ses rachats. Tous les titres illiquides sont indiqués dans l état des portefeuilles de placements. C. Risque de change Le risque de change est celui que la valeur des instruments financiers libellés dans une monnaie autre que le dollar canadien, qui est la monnaie de présentation du Fonds, fluctuera en fonction des variations de taux de change. Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas exposé au risque de change. D. Risque de taux d intérêt Le risque de taux d intérêt découle des instruments financiers portant intérêt. La sensibilité du Fonds aux variations des taux d intérêt est minimale en raison de la nature à court terme des instruments détenus. Le tableau suivant présente l exposition du Fonds au risque de taux d intérêt en fonction de la durée jusqu à l échéance restante du portefeuille de titres de créance du Fonds. Obligations et billets à court terme* 30 juin 2009 ($) 31 décembre 2008 ($) Moins de 1 an an à 3 ans 3à5ans 5 à 10 ans H 10 ans Total * Compte non tenu des liquidités. E. Risque de crédit Le risque de crédit est celui que la contrepartie d un instrument financier ne s acquitte pas d une obligation ou d un engagement qu elle a envers le Fonds. Le risque de crédit du Fonds se trouve principalement dans les titres de créance. Toutes les opérations de placement sont réglées (payées) sur livraison par des courtiers approuvés. Le risque de défaillance est jugé minimal, car les titres vendus ne sont livrés qu après réception du paiement par le courtier. Les achats sont payés seulement après que le courtier a reçu les titres. Lorsque le Fonds investit dans des titres de créance, le risque de crédit se trouve concentré principalement dans ces opérations. La valeur marchande de ces titres de créance tient compte de la solvabilité de l émetteur et, par conséquent, correspond au risque de crédit maximal du Fonds. Le Fonds prête des titres à des contreparties, c est-à-dire qu il les échange temporairement, à titre de garantie, contre un engagement de la contrepartie de livrer les mêmes titres à une date future. Le risque de crédit lié à ces opérations est jugé minimal, puisque toutes les contreparties ont une note de crédit approuvée et suffisante et que la valeur marchande des liquidités ou des titres détenus en garantie doit représenter au moins 102 % de la juste valeur des titres prêtés à la clôture de chaque jour de Bourse. La notation des titres de créance détenus par le Fonds, compte non tenu des liquidités, était la suivante : Pourcentage du total des titres de créance (%) 30 juin décembre 2008 Pourcentage de l actif net (%) Pourcentage du total des titres de créance (%) Pourcentage de l actif net (%) Notes de crédit des instruments à court terme R1 élevé 76,5 76,5 73,4 73,4 R1 moyen 2,6 2,6 R1 faible 0,7 0,7 Note de crédit des obligations AAA 18,4 18,4 17,5 17,5 AA 5,1 5,1 2,6 2,6 A 3,2 3,2 Total 100,0 100,0 100,0 100,0 F. Autre risque de prix L autre risque de prix est celui que la juste valeur des instruments financiers du Fonds fluctue en fonction de l évolution des cours du marché (autre que le risque de taux d intérêt ou le risque de change). Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé aux autres risques de prix. FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 5

8 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia privilégié des bons du Trésor (non vérifié) FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS ÉTATS DE L ACTIF NET Aux 30 juin décembre 2008 ACTIF Placements à la juste valeur $ $ Encaisse Revenu de placement à recevoir PASSIF Distributions à verser Charges à payer Actif net $ $ ACTIF NET PAR CATÉGORIE Parts de catégorie A $ $ PARTS EN CIRCULATION Parts de catégorie A ACTIF NET PAR PART Parts de catégorie A 10,00 $ 10,00 $ ÉTATS DES RÉSULTATS Pour les semestres terminés les 30 juin REVENU DE PLACEMENT Intérêts $ $ Prêts de titres CHARGES Frais de gestion (note 4) Honoraires des vérificateurs Honoraires versés au comité de révision indépendant Frais de garde Frais de dépôt Honoraires des avocats Charges liées à l information des porteurs de parts Frais d administration, autres charges et TPS Charges absorbées et réduites ( ) ( ) Revenu de placement net (perte nette) Augmentation (diminution) de l actif net liée à l exploitation $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION PAR PART Parts de catégorie A 0,03 $ 0,15 $ ÉTATS DE L ÉVOLUTION DE L ACTIF NET Pour les semestres terminés les 30 juin ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS DE PARTS Du revenu de placement net Parts de catégorie A ( ) ( ) OPÉRATIONS SUR PARTS Produit de l émission de parts Parts de catégorie A Distributions réinvesties Parts de catégorie A Montants versés pour le rachat de parts Parts de catégorie A ( ) ( ) ( ) AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET Parts de catégorie A ( ) ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME 77,3 % Bons du Trésor 77,3 % Gouvernement du Canada 0,13 %, échéant le 9 juill Gouvernement du Canada 0,21 %, échéant le 23 juill Gouvernement du Canada 0,18 %, échéant le 6 août Gouvernement du Canada 0,53 %, échéant le 3 sept Gouvernement du Canada 0,34 %, échéant le 10 déc OBLIGATIONS À COURT TERME 22,7 % Fiducie du Canada pour l habitation n o 1 4,65 %, échéant le 15 sept Province d Ontario 6,20 %, échéant le 19 nov TOTAL DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS AUTRES ACTIFS, MOINS LES PASSIFS 0,0 % (33 869) ACTIF NET 100,0 % SOMMAIRE DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Pourcentage de l actif net (%) Catégorie de placements 30 juin décembre 2008 Bons du Trésor 77,3 69,8 Billets 1,6 Billets de trésorerie 2,2 Obligations à court terme 22,7 26,4 6

9 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia privilégié des bons du Trésor (non vérifié) (suite) RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS A. Gestion du risque L objectif de placement du Fonds Scotia privilégié des bons du Trésor (le «Fonds») est de fournir un revenu et de la liquidité, tout en offrant une grande sécurité. Le Fonds investit surtout dans les bons du Trésor du gouvernement du Canada et d autres titres de créance à court terme garantis par le gouvernement du Canada. La gestion du risque est l un des plus importants facteurs du processus de gestion de portefeuille; elle guide les décisions de placement du Fonds. La méthode de placement du Fonds prévoit la surveillance du portefeuille afin de s assurer de sa conformité aux directives de placement établies. Le gestionnaire cherche à réduire au minimum les effets néfastes potentiels des risques sur le rendement du Fonds en employant et en supervisant des conseillers en valeurs professionnels et expérimentés qui surveillent régulièrement les titres du Fonds et l évolution du marché des capitaux. B. Risque de liquidité L exposition du Fonds au risque de liquidité découle principalement du rachat quotidien au comptant de parts. Le Fonds investit principalement dans des titres négociés sur des marchés actifs qui peuvent facilement être vendus. De plus, chaque fonds vise à maintenir une position de liquidités et d équivalents suffisante pour garder une flexibilité financière et est en mesure d emprunter jusqu à 5 % de sa valeur liquidative pour financer ses rachats. Tous les titres illiquides sont indiqués dans l état des portefeuilles de placements. C. Risque de change Le risque de change est celui que la valeur des instruments financiers libellés dans une monnaie autre que le dollar canadien, qui est la monnaie de présentation du Fonds, fluctuera en fonction des variations de taux de change. Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas exposé au risque de change. D. Risque de taux d intérêt Le risque de taux d intérêt découle des instruments financiers portant intérêt. La sensibilité du Fonds aux variations des taux d intérêt est minimale en raison de la nature à court terme des instruments détenus. Le tableau suivant présente l exposition du Fonds au risque de taux d intérêt en fonction de la durée jusqu à l échéance restante du portefeuille de titres de créance du Fonds. Obligations et billets à court terme* 30 juin 2009 ($) 31 décembre 2008 ($) Moins de 1 an an à 3 ans 3à5ans 5 à 10 ans H 10 ans Total * Compte non tenu des liquidités. E. Risque de crédit Le risque de crédit est celui que la contrepartie d un instrument financier ne s acquitte pas d une obligation ou d un engagement qu elle a envers le Fonds. Le risque de crédit du Fonds se trouve principalement dans les titres de créance. Toutes les opérations de placement sont réglées (payées) sur livraison par des courtiers approuvés. Le risque de défaillance est jugé minimal, car les titres vendus ne sont livrés qu après réception du paiement par le courtier. Les achats sont payés seulement après que le courtier a reçu les titres. Lorsque le Fonds investit dans des titres de créance, le risque de crédit se trouve concentré principalement dans ces opérations. La valeur marchande de ces titres de créance tient compte de la solvabilité de l émetteur et, par conséquent, correspond au risque de crédit maximal du Fonds. Le Fonds prête des titres à des contreparties, c est-à-dire qu il les échange temporairement, à titre de garantie, contre un engagement de la contrepartie de livrer les mêmes titres à une date future. Le risque de crédit lié à ces opérations est jugé minimal, puisque toutes les contreparties ont une note de crédit approuvée et suffisante et que la valeur marchande des liquidités ou des titres détenus en garantie doit représenter au moins 102 % de la juste valeur des titres prêtés à la clôture de chaque jour de Bourse. La notation des titres de créance détenus par le Fonds, compte non tenu des liquidités, était la suivante : Pourcentage du total des titres de créance (%) 30 juin décembre 2008 Pourcentage de l actif net (%) Pourcentage du total des titres de créance (%) Pourcentage de l actif net (%) Notes de crédit des instruments à court terme R1 élevé 77,3 77,3 68,9 68,9 R1 moyen 3,1 3,1 R1 faible 1,6 1,6 Note de crédit des obligations AAA 17,9 17,9 20,7 20,7 AA 4,8 4,8 2,2 2,2 A 3,5 3,5 Total 100,0 100,0 100,0 100,0 F. Autre risque de prix L autre risque de prix est celui que la juste valeur des instruments financiers du Fonds fluctue en fonction de l évolution des cours du marché (autre que le risque de taux d intérêt ou le risque de change). Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé aux autres risques de prix. FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 7

10 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire (non vérifié) FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS ÉTATS DE L ACTIF NET Aux 30 juin décembre 2008 ACTIF Placements à la juste valeur $ $ Encaisse Revenu de placement à recevoir PASSIF Distributions à verser Charges à payer Actif net $ $ ACTIF NET PAR CATÉGORIE Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie conseillers $ $ Parts de catégorie prestige $ $ Parts de catégorie I $ $ Parts pour clients privés Scotia $ $ PARTS EN CIRCULATION Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia ACTIF NET PAR PART Parts de catégorie A 10,00 $ 10,00 $ Parts de catégorie conseillers 10,00 $ 10,00 $ Parts de catégorie prestige 10,00 $ 10,00 $ Parts de catégorie I 10,00 $ 10,00 $ Parts pour clients privés Scotia 10,00 $ 10,00 $ ÉTATS DES RÉSULTATS Pour les semestres terminés les 30 juin REVENU DE PLACEMENT Intérêts $ $ Prêts de titres CHARGES Frais de gestion (note 4) Honoraires des vérificateurs Honoraires versés au comité de révision indépendant Frais de garde Frais de dépôt Honoraires des avocats Charges liées à l information des porteurs de parts Frais d administration, autres charges et TPS Charges absorbées (71 664) ( ) Revenu de placement net (perte nette) Augmentation (diminution) de l actif net liée à l exploitation $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie conseillers $ $ Parts de catégorie prestige $ $ Parts de catégorie I $ $ Parts pour clients privés Scotia $ $ L EXPLOITATION PAR PART Parts de catégorie A 0,03 $ 0,15 $ Parts de catégorie conseillers 0,03 $ 0,11 $ Parts de catégorie prestige 0,06 $ $ Parts de catégorie I 0,09 $ 0,21 $ Parts pour clients privés Scotia 0,09 $ 0,21 $ ÉTATS DE L ÉVOLUTION DE L ACTIF NET Pour les semestres terminés les 30 juin ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia L EXPLOITATION Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS DE PARTS Du revenu de placement net Parts de catégorie A ( ) ( ) Parts de catégorie conseillers (32 896) (13 920) Parts de catégorie prestige ( ) Parts de catégorie I ( ) ( ) Parts pour clients privés Scotia ( ) ( ) ( ) ( ) OPÉRATIONS SUR PARTS Produit de l émission de parts Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia Distributions réinvesties Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia Montants versés pour le rachat de parts Parts de catégorie A ( ) ( ) Parts de catégorie conseillers ( ) ( ) Parts de catégorie prestige ( ) Parts de catégorie I ( ) ( ) Parts pour clients privés Scotia ( ) ( ) AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I ( ) Parts pour clients privés Scotia ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A Parts de catégorie conseillers Parts de catégorie prestige Parts de catégorie I Parts pour clients privés Scotia $ $ 8

11 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME 61,0 % Bons du Trésor 2,5 % Province de Terre-Neuve-et-Labrador 0,24 %, échéant le 20 août Province d Ontario 0,26 %, échéant le 16 sept Billets 0,1 % Province de l Île-du-Prince-Édouard 0,24 %, échéant le 11 août Acceptations bancaires 13,4 % Banque de Montréal 0,26 %, échéant le 2 juill Banque de Montréal 0,45 %, échéant le 30 oct Banque de Nouvelle-Écosse, La 0,29 %, échéant le 8 juill Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,25 %, échéant le 6 juill Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,26 %, échéant le 6 août Banque Canadienne Impériale de Commerce 3,31 %, échéant le 12 août Banque Canadienne Impériale de Commerce 3,30 %, échéant le 26 août Banque Canadienne Impériale de Commerce 2,00 %, échéant le 10 nov Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,65 %, échéant le 28 avr Banque Nationale du Canada 0,24 %, échéant le 2 juill Banque Nationale du Canada 0,26 %, échéant le 16 juill Banque Royale du Canada 0,25 %, échéant le 3 juill Banque Royale du Canada 0,25 %, échéant le 6 juill Banque Royale du Canada 0,24 %, échéant le 7 juill Banque Royale du Canada 0,23 %, échéant le 8 juill Banque Royale du Canada 0,27 %, échéant le 15 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,26 %, échéant le 2 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,25 %, échéant le 3 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,25 %, échéant le 6 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,25 %, échéant le 22 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,25 %, échéant le 28 juill Billets de dépôt au porteur 5,4 % Banque de Montréal 3,48 %, échéant le 8 sept Banque Manuvie du Canada 0,33 %, échéant le 2 juill Banque Manuvie du Canada 0,33 %, échéant le 3 juill Banque Manuvie du Canada 0,34 %, échéant le 9 juill Banque Manuvie du Canada 0,35 %, échéant le 17 août Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME (suite) Billets de trésorerie 39,6 % Borealis Finance Trust 0,29 %, échéant le 2 juill Borealis Finance Trust 0,33 %, échéant le 17 juill Borealis Finance Trust 0,33 %, échéant le 20 juill Borealis Finance Trust 0,30 %, échéant le 22 juill Borealis Finance Trust 0,32 %, échéant le 28 juill Borealis Finance Trust 0,33 %, échéant le 6 août Borealis Finance Trust 0,30 %, échéant le 14 août Caterpillar Financial Services Limited 0,80 %, échéant le 23 juill Caterpillar Financial Services Limited 0,65 %, échéant le 7 août Caterpillar Financial Services Limited 0,55 %, échéant le 10 août Caterpillar Financial Services Limited 0,50 %, échéant le 14 août Office d investissement du Régime de pensions du Canada 0,24 %, échéant le 4 août Coca-Cola Enterprises Inc. 0,27 %, échéant le 7 juill Coca-Cola Enterprises Inc. 0,27 %, échéant le 8 juill Coca-Cola Enterprises Inc. 0,25 %, échéant le 9 juill Coca-Cola Enterprises Inc. 0,26 %, échéant le 13 juill Coca-Cola Enterprises Inc. 0,27 %, échéant le 14 juill Coca-Cola Enterprises Inc. 0,27 %, échéant le 15 juill CPPIB Capital Inc. 0,25 %, échéant le 9 juill CPPIB Capital Inc. 0,25 %, échéant le 15 juill Enbridge Inc. 0,35 %, échéant le 9 juill Enbridge Inc. 0,34 %, échéant le 13 juill Enbridge Inc. 0,33 %, échéant le 20 juill EnCana Corporation 0,60 %, échéant le 21 juill EnCana Corporation 0,50 %, échéant le 28 juill EnCana Corporation 0,40 %, échéant le 29 juill EnCana Corporation 0,50 %, échéant le 10 août EnCana Corporation 0,50 %, échéant le 11 août EnCana Corporation 0,45 %, échéant le 13 août EnCana Corporation 0,45 %, échéant le 20 août EnCana Corporation 0,45 %, échéant le 24 août Société de financement GE Capital Canada 0,61 %, échéant le 10 juill Honda Canada Finance Inc. 0,95 %, échéant le 6 août FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 9

12 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME (suite) Billets de trésorerie (suite) Honda Canada Finance Inc. 0,00 %, échéant le 9 sept Honda Canada Finance Inc. 1,25 %, échéant le 23 oct Honda Canada Finance Inc. 3,00 %, échéant le 6 nov Honda Canada Finance Inc. 1,25 %, échéant le 13 nov Honda Canada Finance Inc. 1,25 %, échéant le 17 nov Honda Canada Finance Inc. 3,05 %, échéant le 27 nov Hydro One Inc. 0,21 %, échéant le 17 juill Compagnie Pétrolière Impériale Ltée 0,26 %, échéant le 23 juill John Deere Limitée 0,29 %, échéant le 8 juill John Deere Limitée 0,55 %, échéant le 24 juill Nova Scotia Power Inc. 0,39 %, échéant le 6 juill Nova Scotia Power Inc. 0,37 %, échéant le 9 juill Nova Scotia Power Inc. 0,39 %, échéant le 10 juill Nova Scotia Power Inc. 0,38 %, échéant le 14 juill Nova Scotia Power Inc. 0,38 %, échéant le 20 juill Nova Scotia Power Inc. 0,38 %, échéant le 21 juill Nova Scotia Power Inc. 0,38 %, échéant le 22 juill Nova Scotia Power Inc. 0,38 %, échéant le 23 juill Corporation Shoppers Drug Mart 0,28 %, échéant le 3 juill Suncor Énergie Inc. 0,65 %, échéant le 24 août Suncor Énergie Inc. 0,75 %, échéant le 2 juill Suncor Énergie Inc. 0,72 %, échéant le 31 juill Suncor Énergie Inc. 0,75 %, échéant le 20 août Suncor Énergie Inc. 0,75 %, échéant le 25 août TELUS Corporation 0,66 %, échéant le 28 juill TELUS Corporation 0,49 %, échéant le 23 sept Terasen Gas Inc. 0,26 %, échéant le 30 juill Terasen Gas Inc. 0,30 %, échéant le 24 sept Toyota Crédit Canada Inc. 1,69 %, échéant le 16 juill Toyota Crédit Canada Inc. 1,28 %, échéant le 5 nov Toyota Crédit Canada Inc. 1,24 %, échéant le 12 nov TransCanada PipeLines Ltd. 0,48 %, échéant le 27 août Woodbridge Finance Corporation 0,42 %, échéant le 9 juill Woodbridge Finance Corporation 0,56 %, échéant le 5 août Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME (suite) Billets de trésorerie (suite) Woodbridge Finance Corporation 0,52 %, échéant le 10 août Woodbridge Finance Corporation 0,52 %, échéant le 11 août Woodbridge Finance Corporation 0,49 %, échéant le 18 août Woodbridge Finance Corporation 0,45 %, échéant le 19 août OBLIGATIONS À COURT TERME 39,0 % Banque de Montréal 4,30 %, échéant le 4 sept Banque de Montréal 7,00 %, échéant le 28 janv Banque de Montréal 0,95 %, échéant le 1 er févr Banque de Montréal (taux variable) 1,71 %, échéant le 14 juill Banque de Nouvelle-Écosse, La 4,29 %, échéant le 22 sept Banque de Nouvelle-Écosse, La (taux variable) 0,63 %, échéant le 22 oct Banque de Nouvelle-Écosse, La 3,45 %, échéant le 5 nov Banque de Nouvelle-Écosse, La 0,84 %, échéant le 7 févr Banque de Nouvelle-Écosse, La (taux variable) 1,25 %, échéant le 15 juin Canadian Utilities Limited 10,20 %, échéant le 30 nov CARDS II Trust 4,38 %, échéant le 15 oct CARDS II Trust 0,49 %, échéant le 22 mars Caterpillar Financial Services Limited 4,60 %, échéant le 14 juill Enbridge Inc. 3,95 %, échéant le 15 févr Enbridge Pipeline Inc. 6,85 %, échéant le 26 oct Société de financement GE Capital Canada (taux variable) 0,53 %, échéant le 17 août Société de financement GE Capital Canada 5,65 %, échéant le 23 oct Société de financement GE Capital Canada (taux variable) 0,89 %, échéant le 12 févr Société de financement GE Capital Canada 3,65 %, échéant le 7 juin Société de financement GE Capital Canada 0,50 %, échéant le 21 juill General Electric Capital Corporation (taux variable) 0,45 %, échéant le 8 janv Genesis Trust 4,20 %, échéant le 15 sept Genesis Trust 4,00 %, échéant le 15 mars Fiducie carte de crédit or 6,19 %, échéant le 15 juill Fiducie carte de crédit or 4,05 %, échéant le 15 juin Autorité aéroportuaire du Grand Toronto (taux variable) 0,54 %, échéant le 14 mai Hydro One Inc. 7,15 %, échéant le 3 juin Crédit John Deere Inc. 4,75 %, échéant le 21 juill

13 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Valeur nominale ($) OBLIGATIONS À COURT TERME (suite) Crédit John Deere Inc. 4,60 %, échéant le 25 janv Crédit John Deere Inc. 4,45 %, échéant le 16 avr Landwirtschaftliche Rentenbank 4,25 %, échéant le 1 er sept Master Credit Card Trust 4,38 %, échéant le 21 nov Banque Nationale du Canada 4,66 %, échéant le 10 sept Banque Nationale du Canada 0,69 %, échéant le 4 juin NAV Canada (taux variable) 0,51 %, échéant le 3 mai Nova Scotia Power Inc. 4,22 %, échéant le 17 mai Province de l Alberta 0,69 %, échéant le 12 juin Province d Ontario 0,69 %, échéant le 14 déc Province de Québec Coupon détaché échéant le 1 er déc Banque Royale du Canada 0,84 %, échéant le 27 sept Thomson Reuters Corp. 4,35 %, échéant le 1 er déc Banque Toronto-Dominion, La (taux variable) 0,88 %, échéant le 19 nov Banque Toronto-Dominion, La (taux variable) 1,37 %, échéant le 2 mai TransAlta Corporation 6,60 %, échéant le 13 oct TransCanada PipeLines Ltd. 10,63 %, échéant le 20 oct Westcoast Energy Inc. 7,20 %, échéant le 26 janv TOTAL DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS AUTRES ACTIFS, MOINS LES PASSIFS 0,0 % ( ) ACTIF NET 100,0 % SOMMAIRE DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Pourcentage de l actif net (%) Catégorie de placements 30 juin décembre 2008 Bons du Trésor 2,5 Billets 0,1 Acceptations bancaires 13,4 8,1 Billets de dépôt au porteur 5,4 9,9 Billets de trésorerie 39,6 39,3 Dépôts à terme 7,0 Obligations à court terme 39,0 35,7 FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 11

14 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS A. Gestion du risque L objectif de placement du Fonds Scotia du marché monétaire (le «Fonds») est de fournir un revenu et de la liquidité, tout en offrant une grande sécurité. Le Fonds investit surtout dans des placements à revenu fixe à court terme et de grande qualité émis par le gouvernement fédéral, les gouvernements provinciaux et les administrations municipales du Canada, des banques à charte, des sociétés de fiducie et des sociétés canadiennes. La gestion du risque est l un des plus importants facteurs du processus de gestion de portefeuille; elle guide les décisions de placement du Fonds. La méthode de placement du Fonds prévoit la surveillance du portefeuille afin de s assurer de sa conformité aux directives de placement établies. Le gestionnaire cherche à réduire au minimum les effets néfastes potentiels des risques sur le rendement du Fonds en employant et en supervisant des conseillers en valeurs professionnels et expérimentés qui surveillent régulièrement les titres du Fonds et l évolution du marché des capitaux. B. Risque de liquidité L exposition du Fonds au risque de liquidité découle principalement du rachat quotidien au comptant de parts. Le Fonds investit principalement dans des titres négociés sur des marchés actifs qui peuvent facilement être vendus. De plus, chaque fonds vise à maintenir une position de liquidités et d équivalents suffisante pour garder une flexibilité financière et est en mesure d emprunter jusqu à 5 % de sa valeur liquidative pour financer ses rachats. Tous les titres illiquides sont indiqués dans l état des portefeuilles de placements. C. Risque de change Le risque de change est celui que la valeur des instruments financiers libellés dans une monnaie autre que le dollar canadien, qui est la monnaie de présentation du Fonds, fluctuera en fonction des variations de taux de change. Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas exposé au risque de change. D. Risque de taux d intérêt Le risque de taux d intérêt découle des instruments financiers portant intérêt. La sensibilité du Fonds aux variations des taux d intérêt est minimale en raison de la nature à court terme des instruments détenus. Le tableau suivant présente l exposition du Fonds au risque de taux d intérêt en fonction de la durée jusqu à l échéance restante du portefeuille de titres de créance du Fonds. Obligations et billets à court terme* 30 juin 2009 ($) 31 décembre 2008 ($) Moins de 1 an an à 3 ans à5ans 5 à 10 ans H 10 ans Total * Compte non tenu des liquidités. E. Risque de crédit Le risque de crédit est celui que la contrepartie d un instrument financier ne s acquitte pas d une obligation ou d un engagement qu elle a envers le Fonds. Le risque de crédit du Fonds se trouve principalement dans les titres de créance. Toutes les opérations de placement sont réglées (payées) sur livraison par des courtiers approuvés. Le risque de défaillance est jugé minimal, car les titres vendus ne sont livrés qu après réception du paiement par le courtier. Les achats sont payés seulement après que le courtier a reçu les titres. Lorsque le Fonds investit dans des titres de créance, le risque de crédit se trouve concentré principalement dans ces opérations. La valeur marchande de ces titres de créance tient compte de la solvabilité de l émetteur et, par conséquent, correspond au risque de crédit maximal du Fonds. Le Fonds prête des titres à des contreparties, c est-à-dire qu il les échange temporairement, à titre de garantie, contre un engagement de la contrepartie de livrer les mêmes titres à une date future. Le risque de crédit lié à ces opérations est jugé minimal, puisque toutes les contreparties ont une note de crédit approuvée et suffisante et que la valeur marchande des liquidités ou des titres détenus en garantie doit représenter au moins 102 % de la juste valeur des titres prêtés à la clôture de chaque jour de Bourse. La notation des titres de créance détenus par le Fonds, compte non tenu des liquidités, était la suivante : Pourcentage du total des titres de créance (%) 30 juin décembre 2008 Pourcentage de l actif net (%) Pourcentage du total des titres de créance (%) Pourcentage de l actif net (%) Notes de crédit des instruments à court terme R1 élevé 24,7 24,7 26,8 26,8 R1 moyen 18,3 18,3 19,3 19,3 R1 faible 18,0 18,0 18,2 18,2 Note de crédit des obligations AAA 15,2 15,2 13,2 13,2 AA 14,5 14,5 9,2 9,2 A 9,0 9,0 13,0 13,0 BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 Total 100,0 100,0 100,0 100,0 F. Autre risque de prix L autre risque de prix est celui que la juste valeur des instruments financiers du Fonds fluctue en fonction de l évolution des cours du marché (autre que le risque de taux d intérêt ou le risque de change). Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé aux autres risques de prix. 12

15 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire en $ US (non vérifié) ÉTATS DE L ACTIF NET Aux 30 juin décembre 2008 $US $US ACTIF Placements à la juste valeur $ $ Encaisse Revenu de placement à recevoir PASSIF Distributions à verser Charges à payer Actif net $ $ ACTIF NET PAR CATÉGORIE Parts de catégorie A $ $ PARTS EN CIRCULATION Parts de catégorie A ACTIF NET PAR PART Parts de catégorie A 10,00 $ 10,00 $ ÉTATS DES RÉSULTATS Pour les semestres terminés les 30 juin ÉTATS DE L ÉVOLUTION DE L ACTIF NET Pour les semestres terminés les 30 juin $US $US ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS DE PARTS Du revenu de placement net Parts de catégorie A (76 974) ( ) OPÉRATIONS SUR PARTS Produit de l émission de parts Parts de catégorie A Distributions réinvesties Parts de catégorie A Montants versés pour le rachat de parts Parts de catégorie A ( ) ( ) AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET Parts de catégorie A ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ $US $US REVENU DE PLACEMENT Intérêts $ $ CHARGES Frais de gestion (note 4) Honoraires des vérificateurs Honoraires versés au comité de révision indépendant Frais de garde Frais de dépôt Honoraires des avocats Charges liées à l information des porteurs de parts Frais d administration, autres charges et TPS Charges absorbées (70 069) (47 755) Revenu de placement net (perte nette) Augmentation (diminution) de l actif net liée à l exploitation $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A $ $ L EXPLOITATION PAR PART Parts de catégorie A 0,01 $ 0,10 $ FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 13

16 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire en $ US (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS Valeur nominale ($) $ US $ US $ US BILLETS À COURT TERME 82,3 % Bons du Trésor 22,6 % Gouvernement du Canada 0,17 %, échéant le 2 juill Gouvernement du Canada 0,12 %, échéant le 13 juill Gouvernement du Canada 0,18 %, échéant le 14 juill Gouvernement du Canada 0,15 %, échéant le 15 juill Gouvernement du Canada 0,14 %, échéant le 20 juill Gouvernement du Canada 0,15 %, échéant le 21 juill Billets 4,9 % Province de la Colombie-Britannique 0,27 %, échéant le 20 oct Province de la Colombie-Britannique 0,40 %, échéant le 7 déc Province de Québec 0,15 %, échéant le 9 juill Acceptations bancaires 5,1 % Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,79 %, échéant le 9 juill Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,24 %, échéant le 24 sept Banque Canadienne Impériale de Commerce 2,60 %, échéant le 18 nov Banque Nationale du Canada 0,21 %, échéant le 10 sept Banque Royale du Canada 0,20 %, échéant le 5 août Billets de dépôt au porteur 11,9 % Banque de Montréal 0,18 %, échéant le 2 juill Banque de Montréal 0,17 %, échéant le 13 juill Banque Nationale du Canada 0,40 %, échéant le 7 juill Banque Nationale du Canada 0,25 %, échéant le 12 août Banque Royale du Canada 0,20 %, échéant le 7 juill Banque Toronto-Dominion, La 0,40 %, échéant le 22 juill Banque Toronto-Dominion, La 2,57 %, échéant le 12 nov Billets de trésorerie 37,8 % American Honda Finance Corporation 0,60 %, échéant le 7 juill BASF AKTIENGESELLSCHAFT 0,24 %, échéant le 31 juill BASF AKTIENGESELLSCHAFT 0,80 %, échéant le 25 sept Caterpillar Financial Services Limited 0,17 %, échéant le 9 juill Enbridge Inc. 0,30 %, échéant le 8 juill EnCana Corporation 0,30 %, échéant le 24 juill Valeur nominale ($) $ US $ US $ US BILLETS À COURT TERME (suite) Billets de trésorerie (suite) Exportation et développement Canada 0,68 %, échéant le 23 déc Federal Home Loan Bank 1,01 %, échéant le 23 févr General Electric Capital Corporation 0,17 %, échéant le 10 juill General Electric Capital Corporation 0,17 %, échéant le 21 juill Nestle Capital Canada Limited 0,19 %, échéant le 25 août Procter & Gamble Company, The 0,15 %, échéant le 27 août Province d Ontario 0,11 %, échéant le 8 juill Province d Ontario 0,24 %, échéant le 17 août Banque Toronto-Dominion, La 0,91 %, échéant le 15 janv Transcanada Keystone 1,37 %, échéant le 6 juill Transcanada Keystone 0,75 %, échéant le 14 sept Woodbridge Finance Corporation 1,33 %, échéant le 13 juill Woodbridge Finance Corporation 0,55 %, échéant le 20 août OBLIGATIONS À COURT TERME 17,5 % American Honda Finance Corporation (taux variable) 1,01 %, échéant le 14 mai Caterpillar Financial Services Limited (taux variable) 1,13 %, échéant le 25 juin Citigroup Inc. (taux flottant) 1,14 %, échéant le 30 juill General Electric Capital Corporation (taux variable) 1,18 %, échéant le 20 janv John Deere Capital Corporation (taux variable) 1,11 %, échéant le 26 févr Proctor & Gamble Corp. (taux variable) 1,22 %, échéant le 8 févr Province d Ontario (taux variable) 1,17 %, échéant le 22 mai Banque Royale du Canada (taux variable) 1,19 %, échéant le 7 août TOTAL DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS AUTRES ACTIFS, MOINS LES PASSIFS 0,2 % ACTIF NET 100,0 % SOMMAIRE DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Pourcentage de l actif net (%) Catégorie de placements 30 juin décembre 2008 Bons du Trésor 22,6 18,4 Billets 4,9 2,8 Acceptations bancaires 5,1 7,2 Billets de dépôt au porteur 11,9 14,2 Billets de trésorerie 37,8 57,2 Obligations à court terme 17,5 14

17 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia du marché monétaire en $ US (non vérifié) (suite) RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS A. Gestion du risque L objectif de placement du Fonds Scotia du marché monétaire en $ US (le «Fonds») est de fournir un revenu et de la liquidité, tout en offrant une grande sécurité. Le Fonds investit surtout dans des bons du Trésor et d autres instruments du marché monétaire qui sont libellés en dollars américains et qui sont émis par le gouvernement fédéral, les gouvernements provinciaux et les administrations municipales du Canada, par des sociétés canadiennes et des entités supranationales comme la Banque mondiale. La gestion du risque est l un des plus importants facteurs du processus de gestion de portefeuille; elle guide les décisions de placement du Fonds. La méthode de placement du Fonds prévoit la surveillance du portefeuille afin de s assurer de sa conformité aux directives de placement établies. Le gestionnaire cherche à réduire au minimum les effets néfastes potentiels des risques sur le rendement du Fonds en employant et en supervisant des conseillers en valeurs professionnels et expérimentés qui surveillent régulièrement les titres du Fonds et l évolution du marché des capitaux. B. Risque de liquidité L exposition du Fonds au risque de liquidité découle principalement du rachat quotidien au comptant de parts. Le Fonds investit principalement dans des titres négociés sur des marchés actifs qui peuvent facilement être vendus. De plus, chaque fonds vise à maintenir une position de liquidités et d équivalents suffisante pour garder une flexibilité financière et est en mesure d emprunter jusqu à 5 % de sa valeur liquidative pour financer ses rachats. Tous les titres illiquides sont indiqués dans l état des portefeuilles de placements. C. Risque de change Le risque de change est celui que la valeur des instruments financiers libellés dans une monnaie autre que le dollar américain, qui est la monnaie de présentation du Fonds, fluctuera en raison des variations de taux d intérêt. Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé au risque de change. D. Risque de taux d intérêt Le risque de taux d intérêt découle des instruments financiers portant intérêt. La sensibilité du Fonds aux variations des taux d intérêt est minimale en raison de la nature à court terme des instruments détenus. Le tableau suivant présente l exposition du Fonds au risque de taux d intérêt en fonction de la durée jusqu à l échéance restante du portefeuille de titres de créance du Fonds. Obligations et billets à court terme* 30 juin 2009 ($) 31 décembre 2008 ($) Moins de 1 an an à 3 ans 3à5ans 5 à 10 ans H 10 ans Total * Compte non tenu des liquidités. E. Risque de crédit Le risque de crédit est celui que la contrepartie d un instrument financier ne s acquitte pas d une obligation ou d un engagement qu elle a envers le Fonds. Le risque de crédit du Fonds se trouve principalement dans les titres de créance. Toutes les opérations de placement sont réglées (payées) sur livraison par des courtiers approuvés. Le risque de défaillance est jugé minimal, car les titres vendus ne sont livrés qu après réception du paiement par le courtier. Les achats sont payés seulement après que le courtier a reçu les titres. Lorsque le Fonds investit dans des titres de créance, le risque de crédit se trouve concentré principalement dans ces opérations. La valeur marchande de ces titres de créance tient compte de la solvabilité de l émetteur et, par conséquent, correspond au risque de crédit maximal du Fonds. Le Fonds prête des titres à des contreparties, c est-à-dire qu il les échange temporairement, à titre de garantie, contre un engagement de la contrepartie de livrer les mêmes titres à une date future. Le risque de crédit lié à ces opérations est jugé minimal, puisque toutes les contreparties ont une note de crédit approuvée et suffisante et que la valeur marchande des liquidités ou des titres détenus en garantie doit représenter au moins 102 % de la juste valeur des titres prêtés à la clôture de chaque jour de Bourse. La notation des titres de créance détenus par le Fonds, compte non tenu des liquidités, était la suivante : Pourcentage du total des titres de créance (%) 30 juin décembre 2008 Pourcentage de l actif net (%) Pourcentage du total des titres de créance (%) Pourcentage de l actif net (%) Notes de crédit des instruments à court terme R1 élevé 52,0 52,0 77,1 77,0 R1 moyen 22,5 22,4 14,9 14,8 R1 faible 8,0 7,9 8,0 8,0 Note de crédit des obligations AAA 3,8 3,8 AA 9,0 9,0 A 4,7 4,7 Total 100,0 99,8 100,0 99,8 F. Autre risque de prix L autre risque de prix est celui que la juste valeur des instruments financiers du Fonds fluctue en fonction de l évolution des cours du marché (autre que le risque de taux d intérêt ou le risque de change). Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé aux autres risques de prix. FONDS D ÉQUIVALENTS DE LIQUIDITÉS 15

18 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia hypothécaire de revenu (non vérifié) FONDS DE REVENU ÉTATS DE L ACTIF NET Aux 30 juin décembre 2008 ACTIF Placements à la juste valeur $ $ Encaisse Revenu de placement à recevoir Souscriptions à recevoir Paiements hypothécaires à recevoir PASSIF Distributions à verser Remboursements à payer Charges à payer Actif net $ $ ACTIF NET PAR CATÉGORIE Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie F $ $ Parts de catégorie I $ $ PARTS EN CIRCULATION Parts de catégorie A Parts de catégorie F Parts de catégorie I ACTIF NET PAR PART Parts de catégorie A 10,98 $ 10,88 $ Parts de catégorie F 10,94 $ 10,87 $ Parts de catégorie I 10,92 $ 10,85 $ ÉTATS DES RÉSULTATS Pour les semestres terminés les 30 juin REVENU DE PLACEMENT Intérêts $ $ Prêts de titres CHARGES Frais de gestion (note 4) Honoraires des vérificateurs Honoraires versés au comité de révision indépendant Frais de garde Frais de dépôt Honoraires des avocats Charges liées à l information des porteurs de parts Frais d administration, autres charges et TPS Frais de gestion de prêts hypothécaires Charges absorbées (47 932) (99 863) Revenu de placement net (perte nette) Gain net (perte nette) réalisé(e) sur les placements vendus (79 694) (90 606) Variation de la plus-value (moins-value) latente sur les placements Gain net (perte nette) sur les placements et les coûts de transaction Augmentation (diminution) de l actif net liée à l exploitation $ $ L EXPLOITATION Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie F (529)$ 128 $ Parts de catégorie I $ $ L EXPLOITATION PAR PART Parts de catégorie A 0,27 $ 0,34 $ Parts de catégorie F (0,01)$ 0,36 $ Parts de catégorie I 0,34 $ 0,38 $ ÉTATS DE L ÉVOLUTION DE L ACTIF NET Pour les semestres terminés les 30 juin ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A $ $ Parts de catégorie F Parts de catégorie I L EXPLOITATION Parts de catégorie A Parts de catégorie F (529) 128 Parts de catégorie I DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS DE PARTS Du revenu de placement net Parts de catégorie A ( ) ( ) Parts de catégorie F (22 651) (82) Parts de catégorie I ( ) ( ) ( ) ( ) OPÉRATIONS SUR PARTS Produit de l émission de parts Parts de catégorie A Parts de catégorie F Parts de catégorie I Distributions réinvesties Parts de catégorie A Parts de catégorie F Parts de catégorie I Montants versés pour le rachat de parts Parts de catégorie A ( ) ( ) Parts de catégorie F ( ) (133) Parts de catégorie I ( ) ( ) AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET Parts de catégorie A ( ) Parts de catégorie F (5) Parts de catégorie I ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE Parts de catégorie A Parts de catégorie F Parts de catégorie I $ $ 16

19 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia hypothécaire de revenu (non vérifié) (suite) ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Taux d intérêt (%) Nombre Solde du capital ($) amorti ($) Valeur marchande ($) CRÉANCES HYPOTHÉCAIRES ORDINAIRES 73,0 % 0,00 0, ,75 0, ,50 1, ,00 2, ,50 2, ,75 2, ,00 3, ,25 3, ,50 3, ,75 3, ,00 4, ,25 4, ,50 4, ,75 4, ,00 5, ,25 5, ,50 5, ,75 5, ,00 6, ,25 6, ,50 6, ,75 6, ,00 7, ,25 7, ,00 8, TOTAL Créances hypothécaires par type de bien immobilier Nombre de créances hypothécaires Solde du capital ($) Valeur marchande ($) Habitation unifamiliale Immeubles en copropriété Habitation multifamiliale comptant au plus huit unités TOTAL SOMMAIRE DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Pourcentage de l actif net (%) Catégorie de placements 30 juin décembre 2008 Créances hypothécaires ordinaires 73,0 91,7 Instruments du marché monétaire 25,7 8,0 Valeur nominale ($) BILLETS À COURT TERME 25,7 % Bons du Trésor du gouvernement du Canada 0,17 % à 0,24 %, échéant entre le 23 juill et le 1 er oct TOTAL DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS AUTRES ACTIFS, MOINS LES PASSIFS 1,3 % ACTIF NET 100,0 % Créances hypothécaires par emplacement géographique Province Nombre de créances hypothécaires Solde du capital ($) Valeur marchande ($) Ontario Alberta Colombie-Britannique Québec Nouvelle-Écosse Nouveau-Brunswick Terre-Neuve-et-Labrador Manitoba Saskatchewan Île-du-Prince-Édouard Territoires du Nord-Ouest Territoire du Yukon TOTAL FONDS DE REVENU 17

20 FONDS SCOTIA RAPPORT SEMESTRIEL AUX PORTEURS DE PARTS 2009 Fonds Scotia hypothécaire de revenu (non vérifié) (suite) RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS FONDS DE REVENU A. Gestion du risque L objectif de placement du Fonds Scotia hypothécaire de revenu (le «Fonds») est d obtenir un revenu d intérêts régulier. Le Fonds investit surtout dans des créances hypothécaires de grande qualité sur des immeubles résidentiels au Canada. La Banque de Nouvelle-Écosse achètera toute créance hypothécaire qui est en défaut si elle a été achetée de la Société hypothécaire Scotia ou de La Banque de Nouvelle-Écosse. Le Fonds peut investir jusqu à 25 % de son actif dans des titres à revenu fixe émis par le gouvernement fédéral, les gouvernements provinciaux et les administrations municipales du Canada et par des sociétés. Le Fonds peut investir jusqu à 10 % de son actif dans des titres de sociétés étrangères établies partout dans le monde. La gestion du risque est l un des plus importants facteurs du processus de gestion de portefeuille; elle guide les décisions de placement du Fonds. La méthode de placement du Fonds prévoit la surveillance du portefeuille afin de s assurer de sa conformité aux directives de placement établies. Le gestionnaire cherche à réduire au minimum les effets néfastes potentiels des risques sur le rendement du Fonds en employant et en supervisant des conseillers en valeurs professionnels et expérimentés qui surveillent régulièrement les titres du Fonds et l évolution du marché des capitaux. B. Risque de liquidité L exposition du Fonds au risque de liquidité découle principalement du rachat quotidien au comptant de parts. Chaque fonds vise à maintenir une position de liquidités et d équivalents suffisante pour garder une liquidité financière et est en mesure d emprunter jusqu à 5 % de sa valeur liquidative pour financer ses rachats. De temps à autre, le Fonds peut être partie à un contrat dérivé hors Bourse ou investir dans des titres qui ne sont pas négociés sur un marché actif et peuvent être illiquides. Les titres illiquides sont indiqués dans l état du portefeuille de placements. C. Risque de change Le risque de change est celui que la valeur des instruments financiers libellés dans une monnaie autre que le dollar canadien, qui est la monnaie de présentation du Fonds, fluctuera en fonction des variations de taux de change. Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé au risque de change. D. Risque de taux d intérêt Le risque de taux d intérêt découle des instruments financiers portant intérêt comme les créances hypothécaires. Le Fonds est exposé au risque que la valeur des instruments financiers portant intérêt fluctue en fonction des variations des taux d intérêt en vigueur sur le marché., si les taux d intérêt en vigueur avaient monté ou descendu de 0,25 %, en supposant que la courbe de rendement se soit déplacée parallèlement et que toutes les autres variables soient demeurées constantes, la juste valeur des créances hypothécaires détenues aurait diminué ou augmenté de quelque $, soit environ 0,4 % du total de l actif net du Fonds ( $ au 31 décembre 2008, soit 0,6 % du total de l actif net du Fonds). La sensibilité du Fonds aux variations de taux d intérêt a été estimée en utilisant la durée moyenne pondérée du portefeuille de créances hypothécaires. Dans la pratique, les résultats réels peuvent différer de ceux de cette analyse de sensibilité. La différence pourrait être importante. Le tableau suivant présente l exposition du Fonds au risque de taux d intérêt en fonction de la durée jusqu à l échéance restante. Pourcentage de l actif net ( %) 30 juin décembre 2008 Créances hypothécaires, durée résiduelle de sept ans 0,1 Créances hypothécaires, durée résiduelle de six ans 1,3 0,1 Créances hypothécaires, durée résiduelle de cinq ans 11,3 12,6 Créances hypothécaires, durée résiduelle de quatre ans 13,3 20,7 Créances hypothécaires, durée résiduelle de trois ans 12,2 21,4 Créances hypothécaires, durée résiduelle de deux ans 16,5 12,3 Créances hypothécaires, durée résiduelle de un an 2,5 20,1 Créances hypothécaires, durée résiduelle de six mois ou moins 15,8 4,5 Total 73,0 91,7 E. Risque de crédit Le risque de crédit est celui que la contrepartie d un instrument financier ne s acquitte pas d une obligation ou d un engagement qu elle a envers le Fonds. Toutes les opérations sur des titres cotés en Bourse sont réglées (payées) sur livraison par des courtiers approuvés. Le risque de défaillance est jugé minimal, car les titres vendus ne sont livrés qu après réception du paiement par le courtier. Les achats sont payés seulement après que le courtier a reçu les titres. Puisque le Fonds investit surtout dans des créances hypothécaires, le risque de crédit se trouve concentré principalement dans ces opérations. La valeur marchande de ces titres de créance tient compte de la solvabilité de l émetteur et, par conséquent, correspond au risque de crédit maximal du Fonds. La Banque de Nouvelle-Écosse achètera toute créance hypothécaire qui est en défaut si elle a été achetée de la Société hypothécaire Scotia ou de La Banque de Nouvelle-Écosse. Le Fonds prête des titres à des contreparties, c est-à-dire qu il les échange temporairement, à titre de garantie, contre un engagement de la contrepartie de livrer les mêmes titres à une date future. Le risque de crédit lié à ces opérations est jugé minimal, puisque toutes les contreparties ont une note de crédit approuvée et suffisante et que la valeur marchande des liquidités ou des titres détenus en garantie doit représenter au moins 102 % de la juste valeur des titres prêtés ou à la clôture de chaque jour de Bourse. Les bons du Trésor du gouvernement du Canada, qui représentent 25,7 % de l actif net du Fonds au 30 juin 2009 (8,0 % de l actif net du Fonds au 31 décembre 2008), sont notés R1 élevé. F. Autre risque de prix L autre risque de prix est celui que la juste valeur des instruments financiers du Fonds fluctue en fonction de l évolution des cours du marché (autre que le risque de taux d intérêt ou le risque de change). Aux 30 juin 2009 et 31 décembre 2008, le Fonds n était pas très exposé aux autres risques de prix. 18