Augmentation de capital de et Inscription sur le Marché Libre de NYSE Euronext Paris

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1 Le 6 juillet 2011 Augmentation de capital de et Inscription sur le Marché Libre de NYSE Euronext Paris Modalités de l opération Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. Nombre d actions composant le capital social : Avant opération : Après opération : Nombre d actions proposé : Prix proposé : 4.00 Capitalisation boursière induite : K Secteur d activité : Services informatiques (Source : société) Activium est une société lyonnaise de services aux PME pour la gestion de leur parc informatique. Originellement Activ lease, société de financement de matériels informatiques a été créée en février 2003 par deux associés majoritaires. La société, devenue Activium Groupe a réalisé récemment deux croissances externes (Neoptis et Sequoia). Le cœur de métier est le service avec la vente d une offre packagée de maintenance des parcs informatiques de PME via un abonnement de 40 /poste/mois. Le mix métiers d Activium permet d être présent sur toute la chaine de valeur en assurant : - L approvisionnement en matériels et solutions IT - Le pilotage administratif et financier de ces matériels, et notamment leur cycle d évolution, pour coller au besoin d évolution, au travers de solutions de financement - Les services d exploitation des infrastructures distribuées L'opération d'augmentation de capital de 1.8 M déterminée sur une base de valorisation post money de 8.1 M, donc d une valorisation «pre-money» de 6.3 M offre aux investisseurs une décote instantanée de 43%.. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 1

2 Présentation Activium est une société lyonnaise de services aux PME pour la gestion de leur parc informatique. A l origine, Activ lease, société de financement de matériels informatiques a été créée en février 2003 par deux associés majoritaires. La société, devenue Activium Groupe a réalisé récemment deux croissances externes (Neoptis et Sequoia). Néoptis : acquisition réalisée début 2008 d'une start up ayant développé le portail web Néodesk, devenu le nom commercial des prestations de «managed services». Entreprise ayant 18 mois au moment de l'acquisition, trois personnes, 150 K de CA, en perte. Acquisition réalisée pour 90 K (dont indemnité de départ d'un dirigeant). La société a fait l'objet d'une TUP dans Activium. Sa contribution, sensiblement négative sur 2008 (-70 K ), est à l'équilibre sur 2009 et positive sur Séquoia : acquisition réalisée en juin 2009 d'une société crée en 1994, spécialisée en infrastructures informatiques et services autour de l'infrastructure. 12 personnes, «preferred partner» HP et «Gold partner» Microsoft. Entreprise en plan de continuation depuis février 2009 (plan à 140 K sur 9 ans) K de CA annuel au moment de l'acquisition, rentabilité nulle. Acquisition réalisée pour 480 K. Augmentation de capital par apport de Néodesk dans Séquoia début Le groupe se compose d une société mère et de deux filiales qui exercent trois métiers : service, location financière et négoce. Le mix métiers d Activium lui permet d être présent sur toute la chaine de valeur en assurant : L approvisionnement en matériels et solutions IT Le pilotage administratif et financier de ces matériels, et notamment leur cycle d évolution, pour coller au besoin d évolution, au travers de solutions de financement Les services d exploitation des infrastructures distribuées Le cœur de métier est le service avec une offre packagée de maintenance des parcs informatiques de PME via un abonnement de 40 /poste/mois. La justification économique du tarif mensuel au titre du service s appuie sur le coût complet de possession (TCO), selon la définition du Gartner group (reprise depuis par de nombreux cabinet de conseils), et aujourd hui communément admise comme étant le référentiel en matière d informatique, et qui a montré que les coûts que l on croyait principaux (acquisition, matériels et logiciels) sont en fait tout à fait accessoires et ne représentent que 20% du TCO environ. Les autres coûts sont dans l ordre des coûts d administration (9%), comprenant les coûts de prospective (quel système pour demain), et le traitement administratif proprement dit (commandes, réceptions, traitement des immos), puis des coûts de support technique pour 27% du total (tous les coûts nécessaires pour rendre le service informatique à l utilisateur) et enfin des coûts utilisateur (valorisation du temps perdu par l utilisateur à faire autre chose que ce que l informatique aurait du lui permettre de faire, notamment auto formation, temps de calcul, plantage, indisponibilité réseau, auto formation ). Selon Gartner ou Forrester research le TCO d un PC sous windows, dans nos pays développés se chiffre, avec des variation selon le secteur d activité, à plus de 1500 / an. Par ailleurs, la comparaison avec le coût d un responsable informatique interne est là aussi favorable à l externalisation : pour un réseau comprenant 60 postes, coût d un responsable informatique interne : 3750 mensuels (salaire chargé) Inconvénients : dépendance vis-à-vis du DSI, périodes de congés, de formation, coût du recrutement Pour un réseau de 60 postes et 3 serveurs, coût d un service Néodesk : 2850 mensuels, soit une économie de 24% Avantages : disponibilité, niveau de formation des intervenants, prestations illimitées, possibilité de profiter du retour d expérience A ce prix, L offre Activium est tout à fait dans le marché pour une offre d infogérance globale. Elle est par contre plus chère que les simples contrats de maintenance. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 2

3 Perspectives et Business Plan Activium mène une levée de fonds dans le cadre de la loi TEPA afin d accélérer son développement. Les fonds seront affectés : Au renforcement des capitaux propres de la société, nécessaire compte tenu de la croissance de l activité Au financement de l opération de croissance externe en cours, permettant à Activium de ré éditer l opération faite avec Séquoia en apportant à une société spécialisée dans la distribution de matériels informatiques son savoir faire en matière de service vendu par abonnement. Le plan est établi pro-forma pour l année 2010, sur un périmètre comprenant Activium pour l ensemble de ses activités et la cible en cours d acquisition. Les audits d acquisition n ayant rien révélé d anormal, la seule condition suspensive restante avant l acquisition est la réalisation de l augmentation de capital. Activium fonde son business plan à trois ans sur la poursuite de la croissance rentable de l activité, permise par : Le succès de l offre singulière de «one stop shopping» à destination des entreprises La valeur ajoutée liée aux contrats de service managé à prix forfaitaire pour des interventions illimitées Le maintien des marges de distribution Les hypothèses de croissance sont basées sur le maintien dans le groupe des activités existantes (financement, distribution, service, brokerage), sur la réussite du transfert de l offre Activium, notamment de services managés, aux clients de la cible, conformément à ce qui a déjà été réalisé avec Séquoia. La société envisage des ouvertures d agence en province pour compléter son maillage du territoire. Les villes de Nantes, pour la région ouest, Aix en Provence pour PACA, où la société compte déjà des clients, pourraient accueillir une agence commerciale dans un premier temps, avant de développer localement une équipe technique, au fil de l augmentation du CA. Ces créations, très légères en charges dans un premier temps, sont prises en compte dans le business plan (une en 2011, une en 2012). Ces agences comptant dans un premier temps une seule personne, à des fonctions commerciales, et faisant appel aux ressources (avant vente, technique, ADV) situées à Lyon et Paris, ne modifient pas la structure de charge de la société. Les deux activités principales d Activium (services managés et financement) ont un caractère récurrent et permettent à l entreprise d avoir une bonne visibilité sur ses revenus à venir, les contrats étant la plupart du temps pluriannuels. Au surplus, l ensemble des contrats de service managés possède une clause d indexation du tarif pratiqué sur l indice Syntec, permettant une revalorisation annuelle mécanique des prestations proposées. Le taux d attrition des contrats de service managés a été fixé forfaitairement à 5%/an. Il comprend les clients connaissant des difficultés (redressements judiciaires, diminution de parc ) et les clients mettant un terme à l échéance de leur contrat (fusion, changement d environnement, changement de prestataire ). Situation au premier quadrimestre 2011 Au 30 avril 2011, Activium a intégré la société AID Computers et le chiffre d affaires est ainsi de 7.8M avec un résultat net de plus de 400K. Ces chiffres ont conduit la société à revoir en hausse les prévsions de son business plan avec, au titre de l exercice en cours un chiffre d affaires estimé à 24.7M (+17%) au lieu de 23.8M pour un résultat d exploitation de 1.3M au lieu de K. L exercice 2011 devra néanmoins absorber les coûts d intégration des sociétés acquises avec des charges exceptionnelles de 700K (e). Au total, le résultat net 2011 devrait être de 350K du fait de ces charges non récurrentes. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 3

4 Valorisation La valorisation de la société a été principalement réalisée à partir de la méthode dite des «discounted cash flow» ou DCF. Cette méthode d évaluation consiste à valoriser l entreprise à partir de ses cash flows disponibles futurs. Les estimations retenues sont celles du business plan de la société jusqu en Au-delà nous avons prolongé les estimations en supposant que la croissance du chiffre d affaires serait de 15% par an en 2014 et 2015 puis de 10% par an, que la marge d exploitation serait stable à 3.6% et que le BFR serait stable 0.5% du CA. La valeur de sortie est calculée en retenant la formule de Gordon Shapiro soit V = F/(t-g) avec t comme taux d'actualisation que nous avons établi à 17% et g comme taux de croissance à l'infini supposé être de 2%. La somme des flux prévisionnels de cash flow disponibles et de la valeur de sortie actualisés est ensuite corrigée de l'endettement financier net et de la valeur des actifs financiers immobilisés. Ces trois étapes sont visualisables sur les trois tableaux suivants : Tableau des flux prévisionnels de trésorerie (K ) (Source : ARKEON Finance) Le tableau des flux ainsi déterminé, nous avons actualisé les cash flow disponibles en retenant un taux d actualisation de 17%. La valeur terminale est déterminée quant à elle par la méthode de Gordon Shapiro avec une hypothèse de croissance à l infini de 2%. Tableau des flux de trésorerie actualisés (K ) (Source : ARKEON Finance) La valeur d entreprise découlant de ces calculs ressort à K. Après correction de la valeur au bilan des immobilisations financières et de la dette financière nette, l évaluation des capitaux propres de la société Activium Group est de K Tableau récapitulatif de l évaluation (en K ) (Source : ARKEON Finance) Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 4

5 Comme indiqué, nous privilégions l'approche de valorisation par les DCF qui est la plus complète et la plus proche de la réalité économique et financière de l'entreprise. Cette approche conduit à une valorisation des capitaux propres post money de 12.9 M. Nous retenons donc comme référence, cette évaluation de 8.9 M soit 11.2 M «pre-money». Ceci permet de constater que les termes proposés de l'opération d'augmentation de capital de 1.8 M qui sont déterminés sur une base de valorisation post money de 8.1 M, donc d une valorisation «pre-money» de 6.3 M offrent aux investisseurs une décote instantanée de 43%. Avantages de l inscription sur le Marché Libre L inscription d Activium Group sur le Marché Libre sera réalisée au prix de souscription à l augmentation de capital soit La cotation de la société présente les avantages suivants : Financement : la cotation au marché libre est pour la société une «porte d entrée» donnant accès à des modes de financements en fonds propres souples et accessibles. Notoriété : la cotation accroît la notoriété de la société auprès des entreprises et de particuliers et contribue à son expansion Liquidité à terme des nouveaux actionnaires : les porteurs d actions entrés au capital dans le cadre de la loi TEPA ont, avec la cotation quotidienne, une référence de valorisation et, au bout de cinq ans, une liquidité future de leur investissement Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 5

6 Grilles financières (Sources :Société ; ARKEON Finance) Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 6

7 - Contacts ARKEON Finance - Activités de Marché Charles-Henri BERBAIN CharlesHenriBerbain@ArkeonFinance.fr Responsable des Activités de Marché Stratégie Actions Gilbert FERRAND GilbertFerrand@ArkeonFinance.fr Responsable de la Stratégie Actions Analyse Financière Sell-side Stephan DUBOSQ StephanDubosq@ArkeonFinance.fr Santé / Plaisance / Stock Picking Louis-Victor DELOUVRIER Louisvictordelouvrier@arkeonfinance.fr Internet Edouard des ISNARDS EdouarddesIsnards@ArkeonFinance.fr Stock-Picking / Distribution Mathieu JASMIN MathieuJasmin@ArkeonFinance.fr Energies Renouvelables / Pétrole Alexandre KOLLER AlexandreKoller@ArkeonFinance.fr Stock-Picking / Energies Renouvelables Charles-Louis PLANADE CharlesPlanade@ArkeonFinance.fr Edition Multimédia / Environnement Jean-Pierre TABART Jean-PierreTabart@ArkeonFinance.fr Stock-Picking / Services Vente Actions Maxime ABOUJDID MaximeAboujdid@ArkeonFinance.fr Benjamin DEROUILLON BenjaminDerouillon@ArkeonFinance.fr Cyril DIEU CyrilDieu@ArkeonFinance.fr Fabrice MATUSZEWSKI FabriceMatuszewski@ArkeonFinance.fr Analyse Financière Corporate Isabelle BLAIZE IsabelleBlaize@ArkeonFinance.fr Christel CLEME ChristelCleme@ArkeonFinance.fr Jean-Louis SEMPÉ JeanLouisSempe@ArkeonFinance.fr Négociation Frédéric LARTIGUE FredericLartigue@ArkeonFinance.fr Responsable négociation Daniel SAUVAGE DanielSauvage@ArkeonFinance.fr Didier MALEZIEUX-DEHON didiermalezieux@arkeonfinance.fr Corporate Broking Stéphane DERAMAUX StephaneDeramaux@ArkeonFinance.fr Nathalie BOUMENDIL NathalieBoumendil@ArkeonFinance.fr Fax Salle des marchés : Fax Corporate : Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l IR ou de l ISF dans le cadre de la loi TEPA. 7

8 Cette publication a été rédigée par ARKEON Finance. Elle est délivrée à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas une sollicitation d ordre d achat ou de vente des valeurs mobilières qui y sont mentionnées. L information contenue dans cette publication ainsi que toutes les opinions qui y sont reprises, sont fondées sur des sources présumées fiables. Cependant ARKEON Finance ne garantit en aucune façon l exactitude ou l exhaustivité de ces informations et personne ne peut s en prévaloir. Toutes les opinions, projections et/ou estimations contenues dans cette publication reflètent le jugement d ARKEON Finance à la date de celle-ci et peuvent être sujettes à modification sans notification. Cette publication est destinée exclusivement à titre informatif aux investisseurs professionnels qui sont supposés élaborer leur propre décision d investissement sans se baser de manière inappropriée sur cette publication. Les investisseurs doivent se faire leur propre jugement quant à la pertinence d un investissement dans une quelconque valeur mobilière mentionnée dans cette publication en tenant compte des mérites et risques qui y sont attachés, de leur propre stratégie d investissement et de leur situation légale, fiscale et financière. Les performances historiques ne sont en aucun cas une garantie pour le futur. Du fait de cette publication, ni ARKEON Finance, ni aucun de ses dirigeants ou de ses employés, ne peut être tenu responsable d une quelconque décision d investissement. Conformément à la règlementation et afin de prévenir et d éviter les conflits d intérêts eu égard aux recommandations d investissements, ARKEON Finance a établi et maintient opérationnelle une politique efficace de gestion des conflits d intérêts. Le dispositif de gestion des conflits d intérêts est destiné à prévenir, avec une certitude raisonnable, tout manquement aux principes et aux règles de bonne conduite professionnelle. Il est en permanence actualisé en fonction des évolutions règlementaires et de l évolution de l activité d ARKEON Finance. ARKEON Finance entend, en toutes circonstances, agir dans le respect de l intégrité de marché et de la primauté de l intérêt de ses clients. A cette fin, ARKEON Finance a mis en place une organisation par métier ainsi que des procédures communément appelées «Muraille de Chine dont l objet est de prévenir la circulation indue d informations confidentielles, et des modalités administratives et organisationnelles assurant la transparence dans les situations susceptibles d être perçues comme des situations de conflits d intérêts par les investisseurs. Cette publication est, en ce qui concerne sa distribution au Royaume-Uni, uniquement destinée aux personnes considérées comme personnes autorisées ou exemptées selon le Financial Services Act 1986 du Royaume-Uni, ou tout règlement passé en vertu de celui-ci ou auprès de personnes telles que décrites dans la section 11 (3) du Financial Services Act 1986 (Investment Advertisement) (Exemption) order 1997 et n est pas destinée à être distribuée ou communiquée, directement ou indirectement, à tout autre type de personne. La distribution de cette publication dans d autres juridictions peut être limitée par la législation applicable, et toute personne qui viendrait à être en possession de cette publication doit s informer et respecter de telles restrictions. 27, rue de Berri, Paris Tel Fax Site Internet : Entreprise d Investissement agréée Membre du Marché d EURONEXT Paris n 4226 S.A. au capital de R.C.S : B Paris