Sommaire. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 2

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1 Rapport annuel 2012

2 Sommaire 3 Profil de Dexia Asset Management 4 I. Présentation de Dexia Asset Management 10 II. Environnement économique et financier en III. Dexia Asset Management en chiffres Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 2

3 Profil de Dexia Asset Management Depuis plus de 15 ans, Dexia Asset Management est un acteur international majeur et solide en matière de gestion d actifs (77 milliards d euros sous gestion en 2012). Nous sommes présents en Europe et sur les marchés internationaux, avec des centres de gestion à Bruxelles, Paris, Luxembourg et Sydney et offrons nos services dans 25 pays. Dexia AM est réputée pour ses solutions sur mesure s adressant à des investisseurs institutionnels et privés. En effet, elle s appuie sur son expertise couvrant toutes les classes d actifs, ainsi que sur ses équipes d experts, sa culture d entreprise axée vers le service au client, sur sa réactivité et sa rigueur dans tous les processus d investissement. Afin d apporter à ses clients de la valeur ajoutée tout au long de la chaîne de valeur, Dexia AM a développé et fait évoluer en continu une gamme complète de produits générateurs d alpha et de solutions d allocation d actifs très innovantes. Nous nous attachons à construire des partenariats durables avec nos parties prenantes. Nous mettons tout en œuvre pour réaliser les intérêts à long terme de nos clients, eu égard à leurs préoccupations et à l anticipation des tendances majeures du marché. Des solutions d investissement innovantes Notre expertise mondiale et notre connaissance approfondie des besoins spécifiques des clients institutionnels permettent à nos experts d élaborer des solutions sur mesure. Elles tiennent parfaitement compte du cadre réglementaire propre à chaque client et des exigences de plus en plus strictes en matière de transparence. Nous nous sommes toujours distingués par notre capacité à anticiper et à nous adapter aux nouveaux paradigmes régissant le domaine de l investissement. Pionnier des investissements socialement responsables et durables (la philosophie ISR est depuis longtemps ancrée dans notre culture d entreprise), leader européen dans le secteur des investissements alternatifs liquides et réglementés, et référence dans les investissements sur les marchés émergents, nous offrons à nos clients des solutions novatrices et réellement diversifiées. Une nouvelle croissance Une clientèle internationale et diversifiée Depuis de nombreuses années, nous avons avec succès déployé une stratégie de grande proximité avec nos clients, construite sur une présence commerciale en Europe, en Australie et au Middle East. Nos chargés de relations locaux sont proches des clients et de leurs préoccupations. Ils sont épaulés par des équipes «Client Solutions», «Client Servicing» et des équipes opérationnelles. Nos experts dans la gestion de fonds, la gestion des risques et les matières réglementaires ont la volonté de toujours partager leur connaissance et leur expertise. Notre clientèle comprend, outre des investisseurs privés et des distributeurs, des investisseurs institutionnels finaux (fonds de pension, compagnies d assurances, entreprises, pouvoirs publics, institutions financières et organismes de sécurité sociale). La part toujours croissante de nos clients internationaux non captifs atteste du succès de notre modèle d entreprise. Parmi les nombreuses offres reçues, le Groupe Dexia SA a retenu fin 2012 GCS Capital comme nouvel actionnaire pour Dexia AM. Il s agit d un investisseur stratégique de long terme basé à Hong Kong, également implanté à Londres et Pékin, s adossant à des investisseurs institutionnels chinois et qataris. Grâce à ce nouvel actionnaire partageant notre vision, nos moyens seront encore renforcés, nos potentiels de développement international élargis et ainsi nous offrirons à nos clients continuité et stabilité. L équipe de management actuelle reste inchangée et poursuivra avec ce nouveau partenaire sa mission de croissance et de développement. Dans la stratégie de GCS Capital, l Europe ainsi que l Australie resteront des centres d excellence et, tout en conservant nos plateformes actuelles de commercialisation, nous étendrons l implantation de notre réseau de distribution à de nouveaux marchés. Ainsi, par exemple, une plateforme asiatique est prévue, ajoutant un centre de compétence et de distribution local. Nous serons donc plus que jamais un acteur solide, toujours au service de nos clients avec le sérieux qui nous caractérise depuis tant d années. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 3

4 I. Présentation de Dexia Asset Management 5 Message du Président du Comité exécutif 7 Organigramme au 31 décembre Composition des organes de direction du groupe Dexia Asset Management Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 4

5 Message du Président du Comité exécutif Nous avons encore fait preuve d une belle stabilité De manière générale dans notre profession, l exercice 2012 a encore été marqué par des incertitudes et de la volatilité. Le soutien sans faille des banques centrales, une meilleure visibilité sur le plan politique aux états-unis et en Chine, et la décision provisoire américaine quant au «fiscal cliff» ont été des facteurs positifs. Dans notre métier de la gestion d actifs, nous avons été confrontés à l extrême prudence des investisseurs long-terme pour le risque, à la concurrence des produits proposés par les banques et les compagnies d assurance, au développement des marchés émergents ainsi qu à de très nombreuses réglementations nouvelles. Néanmoins, les marchés financiers ont progressivement repris de la vigueur et nous avons vu des signes encourageants de stabilisation de la situation économique et de la politique mondiale. Nos résultats 2012 se maintiennent bien Tout au long de l année, nous avons démontré une belle stabilité et nos actifs sous gestion se maintiennent bien : 77 milliards EUR fin 2012 (contre 78 milliards fin 2011). Nous avons notamment bénéficié de solides flux positifs enregistrés sur les mandats institutionnels européens. Les souscriptions nettes sous-jacentes concernant les actifs à long terme ont été légèrement positives sur l année (+ 63 millions EUR), tandis que les flux globaux nets ont été affectés négativement par des sorties ponctuelles de capitaux de fonds monétaires (-3,7 milliards EUR en raison de la faiblesse des taux d intérêt) et par des décisions structurelles exceptionnelles concernant deux anciennes filiales de Dexia SA (-5,2 milliards EUR). Le rebond des marchés financiers a quant à lui représenté un effet de marché positif de 7,7 milliards EUR. L activité européenne de mandats institutionnels pour compte de tiers a continué à bien performer (+1,4 milliards EUR de liquidités) grâce à notre expertise dans les solutions pour les fonds de pension et dans les techniques avancées d allocation d actifs. Les services «Overlay and Management Company» ont également connu une accélération de leur développement, avec un flux entrant de +1,5 milliards EUR. Dexia AM est stratégiquement très bien placée pour développer l activité de société de gestion grâce à sa plateforme «Luxembourg Management Company» et à la demande croissante mondiale pour les sicav luxembourgeoises. Enfin, l activité belge en mandats privés de Dexia AM a continué à prospérer grâce à la poursuite de l excellente collaboration avec la branche Banque Privée de Belfius. Nous disposons d atouts pour résister aux cycles de marché de plus en plus volatils et aux turbulences de la conjoncture La bonne diversification de notre activité constitue un excellent facteur de protection ; elle s exprime en termes de segments de clientèle, de pays et de classes d actifs. Notre solidité et la cohésion de notre culture d entreprise sont depuis fort longtemps des gages importants de pérennité pour nos clients. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 5

6 Message du président du comité exécutif Concernant les bonnes performances de nos fonds Une nouvelle fois, notre expertise a été reconnue en Dans l ensemble, nos fonds continuent à très bien performer : 83% de nos fonds d investissement traditionnels ont été notés 3, 4 ou 5 étoiles par Morningstar fin Ce pourcentage de reconnaissance est bien supérieur à la moyenne du marché qui est de 67%. En ce qui concerne la partie obligataire, 84% de nos fonds ont désormais une notation 3, 4 ou 5 étoiles. Le classement de nos fonds d allocation d actifs continue lui aussi à être excellent. En effet, à fin décembre, 97,8% de nos fonds bénéficiaient d une notation 3, 4 ou 5 étoiles. Dexia AM a également démontré son leadership dans le domaine de l investissement alternatif, en proposant à ses clients une gamme diversifiée de produits de type UCITS IV, très bien adaptés aux besoins des investisseurs en matière de liquidité et de transparence et ce, dans un monde davantage réglementé. 81% de nos fonds alternatifs ont ainsi surperformé l indice HFRX (sur 3 ans). Dans le cadre de l European Funds Trophy 2012, Dexia AM s est vue attribuer par FUNDCLASS le prestigieux prix «Best Fund Manager operating in several European countries», pour la qualité globale de sa gamme de fonds. Il est intéressant de noter que nos fonds ont recueilli 24 prix en 2012 : 16 récompenses pour les fonds traditionnels et 8 pour les fonds alternatifs, Dexia Equities L Biotechnology s étant particulièrement distingué en ayant été récompensé par 12 prix et ce, dans 4 pays. Avec ce nouvel actionnaire, nos valeurs demeureront inchangées ; la gestion ISR où Dexia AM a toujours été leader, restera une de nos activités-clés, le management et les équipes de gestion resteront les mêmes et ainsi nos clients peuvent être assurés de la continuité et de l excellence de nos services. Une nouvelle plateforme asiatique verra le jour ajoutant ainsi un centre de compétence et de distribution local à l Europe et à l Australie, nos solides plateformes d origine. Nous renforcerons encore nos possibilités et notre gamme de produits et élargirons nos potentiels de développement, également au moyen des accords de distribution qui ont été signés courant 2012 en Belgique, au Luxembourg et en Chine. Les synergies ainsi réalisées se traduiront par un développement intéressant de notre société. Nos perspectives pour 2013 Plus que jamais notre succès sera lié à notre modèle d entreprise qui fut toujours orienté vers nos clients. Forts de notre historique, nos ambitions ne pourront que satisfaire nos clients, que nous savons exigeants, soucieux de stabilité et de performance. Nous resterons plus que jamais un gestionnaire d actifs de premier plan et un partenaire très fiable. Grâce à notre vision et à notre stratégie incluant une gestion anticipative, nous nous inscrirons avec succès dans les tendances à long terme qui façonneront le monde de demain, en constante évolution. Ce que sera notre développement L année 2012 a vu un tournant positif dans l histoire de notre société. En effet, le groupe Dexia SA a signé un accord de vente et d achat (SPA) portant sur l acquisition de Dexia AM, le «Closing» étant prévu d ici juin GCS Capital, notre nouvel actionnaire, est un investisseur stratégique de long terme basé à Hong Kong et également implanté à Londres et Pékin. Il s adosse à des investisseurs institutionnels en Asie et au «Middle East» disposant d importantes ressources financières et stratégiques. Naïm Abou-Jaoudé Président du Comité exécutif Dexia Asset Management Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 6

7 Organigramme au 31 décembre 2012 Dexia Asset Management Executive Committee Chief Executive Officer Naïm Abou-Jaoudé Communication Helena Colle CEO Ausbil Dexia Ltd Paul Xiradis Human Resources Management Isabelle Maudet Internal Audit Delphine Cardoen Investment Management Alternative Investment Management Client Relations & Solutions Finance, Secretary General & Product Range Management Vincent Hamelink Fabrice Cuchet Henric van Weelden Jean-Yves Maldague Global Risk Management Tanguy de Villenfagne Operations, Client servicing, Performance Analysis & IT Pierre Ernst De gauche à droite : Ric van Weelden, Tanguy de Villenfagne, Jean-Yves Maldague, Naïm Abou-Jaoudé, Vincent Hamelink, Pierre Ernst, Fabrice Cuchet. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 7

8 Composition des organes de direction du groupe Dexia Asset Management Dexia Asset Management Comité Exécutif Naïm Abou-Jaoudé, Président Fabrice Cuchet, Membre Tanguy de Villenfagne, Membre Pierre Ernst, Membre Vincent Hamelink, Membre Jean-Yves Maldague, Membre Henric van Weelden, Membre Helena Colle, Conseiller Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Conseil d administration Pierre Mariani, Président Jean-Yves Maldague, Administrateur délégué Naïm Abou Jaoudé, Administrateur Philippe Rucheton, Administrateur OL 2 EF représentée par Olivier Lefebvre, Administrateur indépendant Comité de direction Jean-Yves Maldague, Président Naïm Abou-Jaoudé, Membre Michel Ory, Membre Alain Péters, Membre Comité d Audit et de Compliance Philippe Rucheton, Président OL 2 EF représentée par O. Lefebvre, Membre Dexia Asset Management Belgium SA Conseil d administration Naïm Abou-Jaoudé, Président Helena Colle, Administrateur Tanguy de Villenfagne, Administrateur Vincent Hamelink, Administrateur Myriam Vanneste, Administrateur Henric van Weelden, Administrateur Jean-Yves Maldague, Administrateur Daniel Gillet, Administrateur indépendant Comité de direction Tanguy de Villenfagne, Président Helena Colle, Membre Vincent Hamelink, Membre Myriam Vanneste, Membre Henric van Weelden, Membre Dexia Asset Management S.A. (France) Conseil d administration Naïm Abou-Jaoudé, Président Vincent Hamelink, Membre Dexia AM Luxembourg, représentée par Jean-Yves Maldague, Membre Dexia AM Belgium, représentée par Tanguy de Villenfagne, Membre Pierre Ernst, Invité permanent Fabrice Cuchet, Invité permanent Isabelle Maudet, Invité permanent Direction Générale Pierre Ernst, Directeur général Fabrice Cuchet, Directeur général délégué Isabelle Maudet, Directeur Général Délégué Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 8

9 Composition des organes de direction du groupe Dexia Asset Management au 31 décembre 2012 Ausbil Dexia Ltd Board of Directors Naïm Abou-Jaoudé, Président Paul Xiradis, Vice-Président Tanguy de Villenfagne, Membre Vincent Hamelink, Membre Michel Vanderelst, Membre John Grace, Membre Adam Lancaster, Membre Mark Reilly, Secrétaire Executive Committee (mensuel) Paul Xiradis, Chief Executive Officer Mark Reilly, Chief Operating Officer, Membre et Secrétaire Tanguy de Villenfagne, Membre Michel Vanderelst, Membre John Grace, Membre Adam Lancaster, Membre CEO s Management Committee (hebdomadaire) Paul Xiradis, Chief Executive Officer Mark Reilly, Chief Operating Officer, Membre et secrétaire John Grace, Membre Adam Lancaster, Membre Dexia Asset Management Alternative Dublin Ltd Conseil d administration Naïm Abou-Jaoudé, Président Fabrice Cuchet, Membre Etienne Pinot, Membre Barry McGrath, Membre Réviseur d entreprises agréé Deloitte Audit Société à responsabilité limitée 560, rue de Neudorf LU-2220 Luxembourg Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 9

10 II. Environnement économique et financier en 2012 Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 10

11 Environnement économique et financier en 2012 Début 2012, le redressement de l activité se poursuit aux états- Unis et le marché du travail donne des signes d amélioration sensible : début mars, le BLS (Bureau of Labor Statistics) annonce pour le troisième mois d affilée des créations d emplois supérieures à et un taux de chômage à 8,3%. La Bourse continue à progresser (+12 % sur le premier trimestre) et les taux d intérêt à 10 ans montent jusqu à 2,4 %. Début avril toutefois, l économie donne des premiers signes d essoufflement : le prix du Brent continue d osciller autour de 120 dollars le baril, en raison d un regain de tension avec l Iran, et le rythme des créations d emplois chute fortement. Ce ralentis sement de l activité combiné à la détérioration de la situation dans la zone euro va entraîner un repli de la Bourse et une baisse des taux à 10 ans. En juin, les indicateurs déçoivent, les taux à 10 ans tombent sous les 1,5 % et le S&P 500 sous les Pendant l été, la dégradation des perspectives d exportations comme celle des commandes de biens d équipement devient inquiétante. Pourtant, anticipant un troisième plan d assouplissement quanti tatif de la Réserve fédérale, la Bourse entame une remontée. La consommation des ménages résiste toutefois et le rythme des créations d emplois s accélère. De plus, les excès du marché de l immobilier résidentiel semblent être résorbés : les mises en chantiers se redressent et les prix se stabilisent. Le ralentissement de l économie mondiale pèse néanmoins sur les exportations américaines et l investissement productif fléchit. Malgré un dernier trimestre particulièrement faible, la croissance aura été voisine de 2 % en moyenne sur l année et le SP 500 aura progressé de 13 %, les taux à 10 ans revenant eux à 1,75 %. Dans la zone euro, la mise en œuvre par la BCE d opérations de refinancement à long terme, annoncée fin 2011, calme les marchés obligataires et l arrêt de la dégradation des indicateurs conjoncturels permet aux Bourses de rebondir, en même temps que les taux à 10 ans espagnol et italien repassent sous la barre des 5 % mi-mars. Comme aux États-Unis, toutefois la conjoncture se détériore au deuxième trimestre et l incapacité de la Grèce à former un nouveau gouvernement après les élections du 6 mai rend à nouveaux les marchés nerveux d autant qu en Espagne, Bankia fait appel au gouvernement pour renforcer ses fonds propres. Fin mai, les Bourses chutent lourdement et les taux allemands à 10 ans tombent à 1,15 %, tandis que les taux espagnols et italiens grimpent. L annonce par les gouvernements européens d une aide à l Espagne pouvant aller jusqu à 100 milliards pour recapitaliser ses banques et la formation d un gouvernement de coalition en Grèce (à l issue de nouvelles élections) apportent un répit aux marchés : les taux allemands à 10 ans ainsi que les Bourses remontent. Sur la deuxième partie de l année, l évolution des indices boursiers va être sans rapport avec celle de la conjoncture : alors que cette dernière se détériore, la Bourse va progresser de presque 25%. Cette divergence s explique pour une bonne part par l annonce faite fin juillet par Mario Draghi : la BCE fera «tout ce qu il faut» pour sauver l euro. La validation du Mécanisme européen de stabilité par la Cour constitutionnelle allemande et la mise en place du program me annoncé d achats d obligations (OMT) ont nettement réduit la probabilité d un scénario catastrophe dans la zone euro. La dégradation de la conjoncture se poursuit néanmoins et gagne le «cœur» de la zone : au quatrième trimestre, l activité se contracte fortement et, en moyenne sur l année, le PIB aura baissé de 0,5 % ; la Bourse est montée, elle, de 13 %. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 11

12 III. Dexia Asset Management en chiffres 13 L entité Asset Management de Dexia 14 Rapport de gestion du conseil d administration sur l exercice 2012 à l assemblée générale ordinaire des actionnaires du 15 mars Rapport du réviseur d entreprises agrée 21 Bilan consolidé au 31 décembre Compte de profits et pertes consolidé pour l exercice se clôturant au 31 décembre Annexe aux comptes consolidés se clôturant au 31 décembre 2012 Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 12

13 L entité Asset Management de Dexia Les chiffres «entité Asset Management de Dexia» sont ceux communiqués par Dexia Groupe sur ce périmètre comptable Avec EUR 44 millions, notre résultat avant impôt est en retrait de -26%, principalement sous l effet d éléments non récurrents. Les commissions sont quant à elles en recul de 7%, suite à la légère réduction mentionnée des actifs sous gestion et à une légère détérioration de la marge moyenne. (en millions d EUR) actifs sous gestion Revenus Coûts résultat avant impôts (122) (125) Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 13

14 Rapports de gestion du Conseil d administration sur l exercice 2012 à l Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires du 15 mars 2013 Rapport de gestion consolidé sur l exercice 2012 Activité de Dexia AM en Une stratégie pour le futur Les marchés financiers ont progressivement repris de la vigueur avec des signes encourageants de stabilisation de la situation économique et politique mondiale bien que 2012 ait encore été marquée par des incertitudes et de la volatilité. Les espoirs d une dynamique positive de la croissance ont été renforcés par le soutien sans faille des banques centrales (notamment l engagement notable de la BCE à «faire tout ce qui sera nécessaire»), par une visibilité accrue sur le plan politique particulièrement aux états-unis et en Chine, et par la décision provisoire intervenue aux états-unis sur le «fiscal cliff». En 2012, l industrie de la gestion d actifs a encore été confrontée à divers facteurs : l aversion des investisseurs long-terme pour le risque, la concurrence des produits proposés par les banques et les compagnies d assurance, ainsi qu un mouvement continu vers les marchés en développement et de très nombreuses réglementations nouvelles. Dans ce contexte, Dexia AM a une fois de plus démontré sa capacité à résoudre les difficultés de chaque investisseur en leur offrant des solutions d investissement sur mesure liées à leur problématique respective ainsi que des performances ajustées au risque. Durant tout 2012, Dexia AM a continué à répondre aux besoins de ses clients en donnant la priorité aux relations à long terme, à l excellence de son expertise et de ses services et à la stabilité remarquable de ses équipes. Dans le cadre du plan de résolution ordonné de Dexia SA, qui inclut la cession de ses activités commerciales rentables, l année 2012 a apporté de la clarté quant au changement d actionnariat de Dexia AM. Après un processus de sélection très rigoureux parmi de nombreux et solides projets, Dexia SA a sélectionné GCS Capital avec qui a été signé un accord de vente et d achat (SPA) portant sur l acquisition de Dexia AM. GCS Capital est un investisseur stratégique basé à Hong Kong, implanté également à Londres et à Pékin. Ils sont soutenus par des investisseurs institutionnels disposant d importantes ressources financières et stratégiques. Ce nouvel actionnaire va nous apporter ainsi qu à nos clients continuité, stabilité et développement et se basera sur l équipe de management actuelle. Cette pérennité sera pour tous un gage de sécurité quant aux investissements. Dans la stratégie de GCS Capital, l Europe ainsi que l Australie resteront des centres d excellence et, tout en conservant ses plateformes de commercialisation actuelles, notre société élargira l implantation de son réseau de distribution sur de nouveaux marchés. 2. Actifs sous gestion 2.1. L excellence de notre expertise, une connaissance approfondie des besoins de nos clients et une approche créative orientée solutions ont été payants Les actifs sous gestion sont restés stables à 77 milliards EUR fin 2012 (contre 78 milliards fin 2011). Les souscriptions nettes sous-jacentes concernant les actifs à long terme ont été légèrement positives sur l année (+ 63 millions EUR), essentiellement grâce aux solides flux positifs enregistrés sur les mandats institutionnels européens. Les flux globaux nets ont été affectés négativement par les sorties de capitaux (3,7 milliards EUR) enregistrées par les fonds monétaires (en raison de la faiblesse des taux d intérêt) et par des décisions structurelles exceptionnelles émanant de deux anciennes filiales de Dexia, s étant traduites par des sorties de 5,2 milliards EUR. Le rebond des marchés financiers a représenté un effet de marché positif de 7,7 milliards EUR. A fin 2012, la répartition des actifs sous gestion était la suivante : stratégies d allocation d actifs (37%), obligations (30%), actions (20%), marché monétaire (7%), investissements alternatifs (6%). L application des critères ISR concerne 22% des actifs sous gestion, toutes classes d actifs confondues. L activité européenne de mandats institutionnels pour compte de tiers de Dexia AM a continué à bien performer en 2012 (avec un flux entrant de liquidités positif de +1,4 milliard EUR). La longue expertise de Dexia AM dans les solutions conçues pour les fonds de pension et dans les techniques avancées d allocation d actifs ainsi que ses services adaptés aux besoins des clients expliquent le succès de la collecte de nouveaux mandats ainsi que la fidélité des fonds de pension déjà clients. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 14

15 Rapport de gestion du conseil d administration sur l exercice 2012 On relèvera en particulier l accélération du rythme de développement des services «Overlay and Management Company» de Dexia AM en 2012 avec un flux entrant fortement positif de +1,5 milliard EUR depuis le début de l année. Dexia AM est stratégiquement très bien placée pour développer l activité de société de gestion avec sa plateforme «Luxembourg Management Company» et la croissance de la demande (mondiale) pour les sicav luxembourgeoises. L activité belge en mandats privés de Dexia AM a continué également à prospérer (en attirant de nouveaux flux nets) et ce, grâce à la poursuite de l excellente collaboration avec la branche Banque Privée de Belfius Une offre innovante de produits d investissement réalisant des performances régulières Dans un climat d investissement particulièrement incertain, mais grâce à sa longue expérience et à son expertise globale, Dexia AM a été en mesure de proposer des solutions d investissement créatives parfaitement adaptées aux besoins de ses clients. Dexia AM offre une gamme diversifiée de fonds dans toutes les classes d actifs. Dans un contexte réglementaire en pleine évolution, la gamme des produits est gérée de façon dynamique afin de répondre aux besoins évolutifs des clients et de refléter efficacement les évolutions du marché. Dans ce contexte, il faut signaler que Dexia AM a créé 4 nouveaux fonds en 2012 (notamment, le lancement réussi d un fonds exploitant le thème des tendances démographiques mondiales). Pour anticiper et répondre à l évolution des besoins d investissement, 33 fonds ont été fermés ou ont fusionné et 6 fonds ont été repositionnés, afin de mieux prendre en compte certains thèmes de marché ou d ajuster une approche particulière (par exemple le thème de la qualité des émetteurs d obligations souveraines ou une approche flexible des obligations convertibles). Dans l ensemble, nos fonds continuent à bien performer : 83% de nos fonds d investissement traditionnels étaient notés 3, 4 ou 5 étoiles par Morningstar fin Ce chiffre est bien supérieur à la moyenne du marché qui est de 67%. Certaines de nos stratégies spécialisées figurent parmi les plus performantes du marché. On peut notamment citer Biotechnology et Sustainable World Equities. En ce qui concerne le Quantitative Equity Management, nous disposons d un historique de performance excellent et régulier. Nos stratégies Quant US, Quant Europe et Quant World sont placées en tête du peloton vis-à-vis de leurs concurrents. Concernant la partie obligataire, 84% de nos fonds ont désormais une notation 3, 4 ou 5 étoiles. Les récents classe ments de nos fonds restent en ligne avec notre historique de performance à long terme plus qu honorable. Il convient de mentionner en particulier que les stratégies Emerging Markets Bonds et Sustainable European Corporate Bonds ont enregistré d excellentes performances. Le classement de nos fonds d allocation d actifs continue lui aussi à être excellent. A fin décembre, 97,8% de nos fonds disposaient d une notation 3, 4 ou 5 étoiles. En plus d offrir de solides performances, Dexia AM n a cessé de mettre l accent sur l innovation et l offre de solutions d investissement avant-gardistes. On peut mentionner trois exemples de fonds innovants récents : En actions la stratégie Global Demography qui a pour objectif de capturer les aspects pérennes des tendances démographiques majeures susceptibles d offrir de solides opportunités pour sélectionner des entreprises internationales bien positionnées. En obligations la stratégie Global Sovereign Quality : une stratégie en obligations d état qui, indépendamment des indices obligataires basés sur la capitalisation boursière, évalue la qualité de crédit d un large univers d obligations souveraines, incluant les indicateurs à long terme de durabilité des politiques d un pays (basé sur notre expérience de longue date de l analyse de durabilité), et rappelons encore la stratégie Emerging Debt Local Currencies (lancée en 2011 et commercialisée plus largement en 2012) : cette stratégie a consisté en une approche innovante en investissant dans les obligations en devise locale des marchés émergents, en recherchant l allocation optimale entre dette externe et dette locale, obligations purement souveraines et obligations d entreprise, allocation en duration et en devise. L expertise locale de Dexia AM dans les actions australiennes reste un élément clé de sa stratégie. Cela est dû à ses performances régulières à long terme grâce à son processus de style neutre et à son impressionnante expertise dans ses domaines. En 2012, Dexia AM a une nouvelle fois démontré son leadership dans l investissement alternatif, en proposant une gamme diversifiée de produits de type UCITS IV bien adaptés aux besoins des investisseurs en matière de liquidité et de transparence dans un monde davantage réglementé. Acteur historique dans la gestion alternative depuis 1996, Dexia AM a poursuivi sur sa lancée en 2012 : 81% de ses fonds alternatifs ont surperformé l indice HFRX (sur 3 ans), et 85% des performances de ses fonds alternatifs ont été positives au cours de l année. A titre d exemple, la stratégie Index Arbitrage a dignement fêté sa première décennie, en réalisant pour la 10 e année consécutive une performance nette significative ment supérieure à l Eonia. La stratégie Systemat affiche quant à elle une performance sur 6 ans de 45%, en ligne avec les meilleures références du marché dans cette stratégie peu corrélée aux actifs traditionnels. Par ailleurs, Dexia AM a su offrir à ses clients des stratégies innovantes et performantes depuis 2009, tel que : le fonds UCITS IV Dexia Long Short Credit, spécialisé sur les stratégies Long Short et de Valeur Relative dans l univers du crédit. Le fonds affiche en 2012 une performance de 4%, et de 11,6% (contre 1,6% pour l Eonia) depuis sa création en novembre 2009 ; les fonds UCITS IV Dexia Global Alpha (stratégie de gestion diversifiée et dynamique) et Dexia Global Opportunities (gestion de conviction macro-économique) qui ont chacun affiché des performances positives en 2011 et en 2012 avec des volatilités maitrisées. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 15

16 Rapport de gestion du conseil d administration sur l exercice L expertise de Dexia AM ainsi que ses fonds ont été à nouveau largement récompensés en 2012 Suite à l évaluation par FUNDCLASS (l agence de notation des fonds), Dexia AM s est vu attribuer le prix «Best Fund Manager operating in several European countries» dans le cadre de l European Funds Trophy 2012, pour la qualité globale de sa gamme de fonds (catégorie «41 à 70 fonds» notés sur une période de 4 ans). Ses fonds ont recueilli 24 prix : 16 pour les fonds traditionnels et 8 pour les fonds alternatifs. Il est à noter que le fonds actions Biotechnology s est vu décerner le nombre impressionnant de 12 prix dans 4 pays. Les autres stratégies récompensées concernent : Sustainable North America, Emerging Markets Bonds, Global High Yield Bonds, High Spread Bonds, Index Arbitrage, Long Short Risk Arbitrage, la stratégie Systemat, Long Short Credit, et un fonds Horizon ISR («Investissement socialement responsable») et RSE («Responsabilité sociale de l entreprise») L engagement de longue date de Dexia AM (qui fut toujours leader en la matière) en faveur d une communication ISR responsable, transparente et exhaustive a à nouveau été récompensé par l attribution du label ISR par l organisme français Novethic à 11 fonds ISR dans toutes les classes d actifs. Cette récompense confirme la qualité de l approche «Best-in- Class» unique de Dexia AM, développée en interne depuis 1996 et ensuite continuellement renforcée par une équipe spécialisée d analystes ISR. Fin 2012, les actifs prenant en compte les critères ISR (y compris les solutions ISR sur mesure respectant les normes internationales) s élevaient à 16,7 milliards EUR. Pour Dexia AM, en sa qualité de gestionnaire d actifs responsable, les principes pour l Investissement Responsable des Nations-Unies constituent une importante initiative à soutenir. C est ainsi que Dexia AM s honore d avoir été l un des premiers signataires des UN-PRI en A travers ses activités d engagement, Dexia AM surveille les investissements de ses clients dans les entreprises et intervient, si nécessaire, pour améliorer la communication et la performance des entreprises au niveau de la responsabilité sociale de l entreprise (RSE). Les activités d engagement de Dexia AM reposent sur les quatre piliers suivants : un dialogue permanent avec les entreprises ; la signature d initiatives d engagement collaboratif ; une politique d exercice des droits de vote active et de plus en plus élaborée depuis 2003 ; la promotion du développement durable au sein de l industrie de l investissement. Dexia AM continue de développer sa propre culture de la RSE de longue date. La stratégie commerciale de Dexia AM prend ainsi en compte les tendances globales à long terme de durabilité et les intérêts de toutes les parties prenantes. Dexia AM dispose d un Comité de pilotage consacré à la RSE qui se réunit plusieurs fois par an pour examiner et suivre son plan d action en la matière. Les nombreuses initiatives déployées par Dexia AM en faveur de son engagement de gestionnaire responsable sont décrites dans un rapport sur le développement durable annuel comportant également une série d indicateurs de performance clés (KPI) Une solide plateforme d investissement et de distribution Notre société dispose de centres de gestion à Bruxelles, Paris, Luxembourg et Sydney. Elle poursuit sa stratégie de proximité par l intermédiaire de 9 succursales et bureaux de représentation situés dans toute l Europe et dans certaines régions du monde, lui permettant ainsi de couvrir 29 pays. La distribution internationale et européenne de Dexia AM s appuie au Luxembourg sur une plateforme de gestion efficace et complète de type UCITS IV, capable de lancer rapidement de nouveaux fonds et disposant d une expérience avérée d enregistrement rapide de produits dans 17 pays en Europe et dans le monde. Tout au long de l année 2012, Dexia AM a poursuivi ses investissements dans l excellence opérationnelle. Le projet de migration vers un système de portefeuille unique intégré en constitue un bon exemple. Tous les services support ont également continué à travailler en étroite collaboration avec les équipes responsables des solutions et des relations avec la clientèle, sur les divers aspects des nouvelles réglementations. Après la publication des textes définitifs de la directive UCITS IV, un groupe de travail consacré au KIID a été constitué chez Dexia AM pour piloter le projet d entreprise impliquant plusieurs métiers. Depuis le 1 er juillet, par l intermédiaire de divers canaux (internet, fournisseurs de données, ), tous les KIID concernant les fonds de type UCITS gérés par Dexia AM sont disponibles. Dexia AM a suivi très attentivement l évolution des réglementations dans le secteur financier, en participant activement aux organismes, comités sectoriels, groupes de travail de la profession et des instances européennes, ceci tout en développant des solutions adaptées à ses clients. En ce qui concerne les réglementations majeures s imposant aux gestionnaires d actifs (UCITS, AIFMD), Dexia AM est bien placé stratégiquement, grâce à ses capacités de Management Company Services, et aussi dans les fonds alternatifs réglementés. L expertise de longue date de Dexia AM dans les solutions destinées aux fonds de pension, l ALM et la gestion d assurance, lui permet d offrir des produits complets permettant l optimisation du capital, des solutions d investissement adaptées aux contraintes de passif et des reportings sur mesure à ses clients institutionnels concernés par les réglementations comme Solvency II et l IORP Une équipe motivée et expérimentée Dexia AM est constituée d une équipe motivée et expérimentée de : 527 professionnels dont plus de 174 spécialistes en investissement et en recherche ; et plus de 93 chargés des relations et solutions clients. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 16

17 Rapport de gestion du conseil d administration sur l exercice 2012 Le turnover de nos seniors, et ceci est un de nos atouts, reste très inférieur à la moyenne du secteur de la gestion d actifs. L équipe dirigeante totalise plus de 12 ans d expérience et les gestionnaires d actifs travaillent globalement ensemble depuis plus de 10 ans Accords de distribution avec nos anciens actionnaires En mars 2012, Dexia AM et Belfius ont signé un accord de distribution pour confirmer la poursuite de leur excellent partenariat ayant pour objet d offrir des solutions d investissement adaptées aux besoins des clients de Belfius. L accord a une durée d au moins 6 ans (avec renouvellement possible sans limite de durée si aucun préavis d un an n est donné avant l échéance). En septembre 2012, Dexia AM et BIL (Banque Internationale à Luxembourg) ont signé un accord officiel de distribution privilégié d une durée de 6 ans pour retenir Dexia AM comme partenaire privilégié dans le domaine des services de gestion d actifs et pour maintenir des produits et services de haute qualité et la proximité de Luxembourg Dexia AM et GCS Capital Le 12 décembre 2012, GCS Capital a signé un accord de vente et d achat («Sale & Purchase Agreement» SPA) avec Dexia SA portant sur l acquisition de Dexia AM. La finalisation de la transaction reste soumise aux approbations légales et réglementaires habituelles. Comme déjà précisé, GCS Capital est un investisseur stratégique basé à Hong Kong, également implanté à Londres et Pékin et appuyé par des investisseurs institutionnels disposant d importantes ressources financières et stratégiques. GCS Capital s est engagé à maintenir et à améliorer la composition de la plateforme existante, y compris en fidélisant tous les employés et clients actuels dans les différentes zones géographiques. La stratégie de GCS Capital est de conserver l Europe comme centre d excellence de Dexia AM, d utiliser les points forts de la plateforme existante en étendant son implantation géographique à de nouveaux marchés (incluant la grande Chine et le «Middle East») et de renforcer son offre produits pour ses clients. Les résultats 2012 de Dexia AM sont solides et positifs Le bilan consolidé synthétique au 31 décembre 2012 se présente de la façon suivante : (en EUR) Actif Actif immobilisé Actif circulant Autres actifs Total actif Passif Capitaux propres (hors résultat ) Provisions pour risques et charges Dettes Résultat Total passif Le compte de profits et pertes consolidé synthétique au 31 décembre 2012 se présente de la façon suivante : (en EUR) Chiffre d affaires net Produits d exploitation Charges d exploitation ( ) ( ) Résultat d exploitation Produits financiers Charges financières Résultat financier Impôts sur le résultat Résultat exceptionnel Autres impôts Résultat dont part du groupe dont part des intérêts minoritaires ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (4 351) ( ) ( ) Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 17

18 Rapport de gestion du conseil d administration sur l exercice 2012 En 2012, le bénéfice net consolidé de Dexia AM reste largement positif à EUR 29,6 millions (en baisse de 22% par rapport à 2011). Le chiffre d affaires a bien résisté, atteignant EUR 162,2 millions, dans un contexte de marché difficile. La baisse de EUR -12,1 millions par rapport à 2011 (-7%) provient essentiellement des commissions de gestion, lesquelles ont diminué de EUR millions (-8%) au cours. Cette évolution résulte d une part de la baisse de EUR -6.2 milliards (-8%) des actifs moyens sous gestion et, d autre part, d une légère détérioration (-0,8 point de base) de la marge moyenne sur encours. Les commissions de performance ont augmenté de +3% à EUR 15,7 millions. Le résultat financier a été positif à EUR +6.3 millions, grâce aux plus-values réalisées sur le portefeuille de placement, ainsi qu à la reprise de corrections de valeurs. L ensemble des coûts sont restés sous contrôle : les charges d exploitation se sont élevées à EUR 131,9 millions en 2012, en hausse de seulement 0,6% par rapport à Les frais de personnel ont diminué de -5,3%, tandis que les autres charges externes ont progressé de +8,8% (soit EUR +4.2 millions) en raison notamment d éléments exceptionnels de EUR -8.3 millions). Au 31 décembre 2012, Dexia Asset Management comptait 527 collaborateurs, contre 551 en Stratégie future pour l activité de Dexia AM En 2013, nous allons évoluer sur le plan de notre rythme de croissance en continuant à : Ajouter de la valeur pour les clients grâce à la régularité des performances, à l excellence de l expertise et du service client, de la stabilité des équipes et enfin, grâce à la proximité des relations avec nos clients. Utiliser notre expertise dans l environnement réglementaire en pleine évolution. Nous appuyer sur la connaissance des clients et la créativité pour offrir des solutions d investissement répondant aux problèmes spécifiques. Etendre et diversifier notre base de clients. Les initiatives stratégiques majeures seront concentrées sur : L accélération du développement de notre franchise commerciale. Nos partenariats de longue date avec Belfius et BIL. Le recentrage sur les produits les plus performants. La capitalisation sur le nouveau nom de notre société. Une stratégie de communication proactive. Des solutions clients innovantes. La vision de croissance de GCS Capital justifie leur acquisition de Dexia AM avec une stratégie à long terme claire pour assurer le développement en Europe, Australie et à l international : Ils souhaitent privilégier la mise en relation du potentiel des marchés émergents avec l expertise et les capacités des autres marchés «matures». Développer les plateformes existantes et leur propre réseau. En effet, grâce à leur puissant réseau de relations, ils renforceront la distribution par la coordination de nouvelles relations et opportunités internationales. Ils comptent développer grandement les synergies Est / Ouest et Ouest / Est quant aux produits et à la distribution. Projections 2013 Pour 2013, Dexia AM projette d enregistrer une collecte significative de nouveaux capitaux, aussi bien du côté de ses réseaux de distribution captifs (grâce aux contrats signés en 2012 avec Belfius en Belgique et la BIL à Luxembourg), qu en provenance de ses forces commerciales propres. Cette collecte de capitaux, couplée à un effet marché positif (de l ordre de 5%), devrait se traduire par une hausse substantielle des actifs sous gestion. Dexia AM bénéficiera en outre en 2013 de l adoption de sa nouvelle marque, ainsi que des premières opportunités de développement international que lui offre son nouvel actionnaire. Luxembourg, le 13 février 2013 Le Conseil d administration Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 18

19 Rapport du réviseur d entreprises agréé Aux actionnaires de Dexia Asset Management Luxembourg SA 136, route d Arlon L-1150 Luxembourg Rapport sur les comptes consolidés Conformément au mandat donné par l Assemblée Générale des actionnaires du 16 mars 2012, nous avons effectué l audit des comptes consolidés ci-joints de Dexia Asset Management Luxembourg SA, comprenant le bilan au 31 décembre 2012 ainsi que le compte de profits et pertes pour l exercice clos à cette date, et l annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d autres notes explicatives. Responsabilité du conseil d administration dans l établissement et la présentation des comptes consolidés Le conseil d administration est responsable de l établissement et de la présentation sincère de ces comptes consolidés, conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des comptes consolidés en vigueur au Luxembourg, ainsi que d un contrôle interne qu il juge nécessaire pour permettre l établissement de comptes annuels ne comportant pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. Responsabilité du réviseur d entreprises agréé Notre responsabilité est d exprimer une opinion sur ces comptes consolidés sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d Audit telles qu adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d éthique et de planifier et de réaliser l audit pour obtenir une assurance raisonnable que les comptes consolidés ne comportent pas d anomalies significatives. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournies dans les comptes consolidés. Le choix des procédures relève du jugement du réviseur d entreprises agréé, de même que l évaluation des risques que les comptes consolidés contiennent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. En procédant à cette évaluation, du risque, le réviseur d entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l entité relatif à l établissement et la présentation sincère des comptes consolidés afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l entité. Un audit comporte également l appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d Administration, de même que l appréciation de la présentation d ensemble des comptes consolidés. Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Opinion A notre avis, les comptes consolidés donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de Dexia Asset Management Luxembourg SA au 31 décembre 2012, ainsi que des résultats pour l exercice clos à cette date, conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des comptes consolidés en vigueur au Luxembourg. Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 19

20 Rapport du réviseur d entreprises agrée Rapport sur d autres obligations légales ou réglementaires Le rapport consolidé de gestion, qui relève de la responsabilité du conseil d administration, est en concordance avec les comptes consolidés. Le 13 février 2013 Pour Deloitte Audit, Cabinet de révision agréé Représentée par Raphaël Charlier, Réviseur d entreprises agréé Rapport annuel 2012 Dexia Asset Management 20

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