Une perspective institutionnelle

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "Une perspective institutionnelle"

Transcription

1 Investir dans des infrastructures non cotées: Une perspective institutionnelle PAR Philip Coté, CFA, FRM, Analyste de recherche & Michael McMurray, CFA, Conseiller principal Pavilion Groupe Conseils MC Introduction Les infrastructures constituent une catégorie d actifs relativement nouvelle dont les racines remontent au milieu des années 1990, en Australie. À l époque, le gouvernement australien a mobilisé des fonds dont il avait grand besoin en cédant des biens de l État à des investisseurs privés. Macquarie Bank a été la première institution à acheter de ces actifs publics et à les vendre à des investisseurs par le biais de premiers appels publics à l épargne. Depuis, l investissement dans les infrastructures s est répandu de par le monde et la croissance des sociétés de gestion de placements en infrastructures et de leurs actifs sous gestion témoigne de sa popularité grandissante. En décembre 2003, les actifs sous gestion s élevaient sensiblement à 9 milliards $ US. En juin 2012, 283 sociétés de placement détenaient 210 milliards $ US d actifs 1 Selon l OCDE, il faudra plus de milliards $ US d investissements en infrastructures pour répondre à la demande au cours de la prochaine décennie. Cela représente l équivalent de 2,5 % du PIB mondial par année. Plus de milliards $ US seront nécessaires rien que pour les ports, les aéroports et les principaux axes ferroviaires 2. Étant donné les besoins de revenus de beaucoup d investisseurs institutionnels, les faibles taux d intérêt actuels (qui pourraient augmenter) et la longue durée des engagements des investisseurs institutionnels, les actifs ayant une longue durée de vie, qui rapportent un revenu souvent indexé sur l inflation, sont de plus en plus recherchés. Or, les infrastructures se rangent dans cette catégorie. Leur profil risque-rendement et les avantages de la diversification leur ont valu d être recommandées dans beaucoup d études récentes sur l appariement des actifs et des passifs. Selon une enquête Preqin de 2012, les investisseurs institutionnels injectent des fonds dans les infrastructures par souci de diversification (69 %), de protection contre l inflation (52 %) et de stabilité des portefeuilles (45 %). Les produits d infrastructures cotés investissent dans des actions cotées en bourse de sociétés reliées aux infrastructures et qui ont par conséquent l avantage d être très liquides. Mais, ces fonds ont une corrélation plus grande avec les marchés boursiers que les investissements en infrastructures non cotés. Dans cet article nous nous concentrerons exclusivement sur les infrastructures non cotées 3. Selon Preqin, la majorité des investisseurs institutionnels (72 %) sélectionnent des structures d investissement non cotées auxquelles on accède par des fonds à durée déterminée. Les infrastructures non cotées, dont la performance est mesurée par des évaluations privées, présentent une volatilité mesurée moins grande et moins de corrélations avec les marchés boursiers que les infrastructures cotées. Les investisseurs institutionnels soumis à des évaluations actuarielles périodiques ou devant faire face à d importants retraits annuels apprécient particulièrement de pouvoir éviter la volatilité des placements négociés en bourse. Stratégies d investissement Comme pour les portefeuilles d actions, les stratégies d investissement en infrastructures varient en fonction du style, de la région géographique, du secteur et du mode de mise en œuvre. Nous présentons ci-dessous une explication de chaque stratégie d investissement disponible aujourd hui. Stratégie d investissement Avant d investir dans des fonds d infrastructures, les investisseurs doivent choisir la stratégie qui convient le mieux à leurs besoins. Les investisseurs prudents optent normalement pour des fonds centrés sur des actifs de base (Core) alors que les fonds opportunistes intéressent davantage ceux qui recherchent un rendement plus élevé en se concentrant moins sur le revenu. Habituellement, de nombreux profils risque-rendement sont disponibles sur le marché puisque les gestionnaires investissent souvent dans une combinaison de types d actifs Preqin Global Infrastructure Report 2 Strategic Transport Infrastructure Needs to 2030, publication de l OCDE Des fonds cotés ont leur place dans une structure non cotée. Après avoir été engagés dans un fonds non coté, les placements cotés peuvent être utilisés pour obtenir une exposition à la catégorie d actifs en attendant que le capital soit appelé. De la même manière, les flux de trésorerie et le capital remboursé peuvent être investis dans des fonds cotés en attendant que de nouvelles occasions se présentent. Certains investisseurs ont adopté une approche hybride (combinant les actifs cotés et non cotés) afin de combler leurs besoins de liquidités.

2 2 De base (Core) Concentration sur des actifs essentiels offrant des flux de trésorerie réguliers, souvent visés par des contrats avec les administrations publiques étalés sur de nombreuses années. Les stratégies de base sont principalement centrées sur des actifs existants (parvenus à maturité et en exploitation) qui sont classés à l extrémité basse du spectre des risques. Ils nécessitent peu d investissement à l achat et leur rendement total sera principalement composé de revenus. Exemples: autoroutes à péage, pipelines, transport et distribution d électricité et réseaux d aqueduc et d assainissement des eaux. À valeur ajoutée Cette approche cible les actifs existants à remettre à neuf, ayant besoin de réparations, de mises à niveau et d entretien. Ces actifs continuent de produire des revenus, mais nécessitent aussi des investissements en immobilisations ponctuelles ou continues. Les stratégies à valeur ajoutée peuvent aussi comprendre le remplacement de l équipe de gestion pour améliorer l efficacité opérationnelle. Le rendement total de ces actifs sera composé d une combinaison de revenu et de plus-values produites par les améliorations et les mises à niveau. Opportuniste Cette approche est semblable à celle de la valeur ajoutée, mais insiste particulièrement sur l appréciation du capital par des améliorations opérationnelles ou le développement et l emploi d un plus grand effet de levier. Les stratégies opportunistes peuvent comprendre une concentration sur des projets nouveaux (les actifs en cours d aménagement), la nouvelle construction nécessitant des dépenses en immobilisations initiales, et ne produisant aucun flux de trésorerie avant que l actif soit opérationnel. Ces projets comprennent souvent un élément de risque pendant la conception, la construction et l exploitation de l actif. De plus, cet actif peut être vendu une fois qu il est construit et génère des rentrées d argent. Les gestionnaires qui investissent dans des projets nouveaux ont besoin d équipes plus étoffées ayant une expérience de la négociation, de la construction et de l exploitation. Les rendements de ces actifs sont principalement des gains en capital, le revenu dépendant de la durée pendant laquelle l actif sera détenu après l achèvement de sa construction. Généralement, les stratégies opportunistes sont considérées comme des stratégies à risque plus élevé que les stratégies de base. Mais, le profil de risque dépend toujours des caractéristiques particulières de chaque actif. Diversification géographique Les marchés des infrastructures sont généralement répartis entre les marchés de l OCDE et les marchés en développement. Nous présentons une brève description des principaux marchés ci-dessous tout en notant que normalement, l Australie est aussi incluse dans les portefeuilles d infrastructure mondiale. Europe Le marché européen des infrastructures est composé de types d actifs très diversifiés. Les gouvernements de la région ont une certaine expérience des privatisations et il existe un cadre réglementaire établi. Par exemple, au Royaume-Uni un important mouvement de privatisation des actifs avait commencé pendant l administration Thatcher, dans les années Les fonds d infrastructure européens sont relativement diversifiés sur le plan régional, bien que plus récemment les gestionnaires aient commencé à éviter l Europe du Sud pour des raisons économiques. États-Unis et Canada Aux États-Unis, la privatisation d actifs qui sont perçus comme «publics» par nature se heurte à une certaine résistance politique, et les options existantes d investissement sont principalement reliées au secteur de l énergie (p. ex., production d électricité). Les États-Unis représentent un immense marché d infrastructures potentielles qui en est encore à ses balbutiements; cependant, des progrès limités sur la voie de la privatisation d une gamme plus étendue d actifs ont été constatés. C est le cas par exemple, du programme de privatisation des aéroports de la Federal Aviation Administration qui a commencé en 1997 et a été réautorisé en 2012, et qui permet la privatisation de 10 aéroports. En Virginie, certaines autoroutes ont été privatisées à la fin des années Dans une décision entourée de beaucoup de publicité en 2006, le maire de Chicago a loué le Chicago Skyway pour 99 ans au prix de 1,8 milliard $. L Indiana a aussi privatisé une autoroute en D autres États refusent de mettre en vente leurs réseaux routiers. Le marché des infrastructures canadien est plus exigu que celui des États-Unis, mais il a une capacité bien développée de mise en marché de partenariats public-privé (PPP). Selon Infrastructure Canada, 71 projets PPP ont été lancés entre 2005 et 2011, pour une valeur d environ 33 milliards $ CA. Vue aérienne d un échangeur à Chicago, Illinois (I-290 & I90/94) Marchés en développement Le manque d infrastructures a été signalé comme un des grands obstacles à la croissance économique des marchés en développement. Par conséquent, les projets dans ces pays sont principalement centrés sur la construction de nouveaux actifs plutôt que sur la remise en état d équipements existants comme dans les pays développés. Les fonds centrés sur les marchés en développement visent habituellement des taux de rendement interne (TRI) plus élevés que les fonds centrés sur l OCDE. La plupart des investisseurs institutionnels et les grands gestionnaires d infrastructures sont concentrés dans les marchés développés et les actifs affectés à des mandats mondiaux sont investis en Europe et en Amérique du Nord. La combinaison de fonds régionaux pour créer un portefeuille mondial est aussi un choix fréquent. Un examen de la base de données d infrastructures de Preqin révèle l existence d un grand nombre de petits fonds centrés sur les marchés en développement.

3 3 Type d actifs Les équipements d infrastructure se répartissent entre les secteurs réglementés et les secteurs non réglementés. Les secteurs réglementés sont assujettis à des révisions périodiques des prix établis par l autorité de tutelle. Cela se traduit habituellement par des rendements très stables qui sont moins volatils que ce à quoi on pourrait s attendre autrement. Par conséquent, ces actifs sont moins exposés aux cycles du marché et sont généralement considérés comme des investissements défensifs. Les actifs réglementés comprennent les lignes de transport d électricité, les gazoducs et les oléoducs, les réseaux de distribution d eau et les réseaux de collecte et d épuration des eaux usées. Les prix des secteurs non réglementés s établissent selon les lois du marché et sont beaucoup plus exposés aux cycles économiques et commerciaux. Les infrastructures non réglementées sont par exemple les ports, les autoroutes à péage et les aéroports. Les équipements d infrastructure sont aussi répartis entre diverses branches d activité dont nous donnons une ventilation ci-dessous. Cette liste n est pas exhaustive et d autres sources présentent d autres branches. Communications Ces actifs comprennent les tours de radiodiffusion, les tours de télécommunications sans fil, les réseaux câblés et les réseaux de communication par satellites. Énergie Vaste secteur qui comprend les pipelines, la production d électricité, le transport et le stockage de gaz naturel et d énergie renouvelable (c.-à-d. parcs éoliens, électricité solaire). Les indices d infrastructures cotées comportent souvent une forte pondération de services d électricité cotés publiquement. Le revenu est basé sur les unités d énergie transportées, stockées ou consommées. Parc éolien en Australie. Social Ce secteur assure ou soutient la prestation de services publics, couvre une vaste gamme d équipements et les structures PPP (plus communes en Europe qu aux États-Unis) y sont les plus fréquentes. Les types d actifs sont les hôpitaux, les centres de détention, les tribunaux, les prisons, les écoles et les bâtiments administratifs. Le revenu provient presque entièrement d organismes gouvernementaux. Transport Ce secteur est composé d autoroutes à péage, de tunnels, de ponts, d aéroports et de voies de chemin de fer. Le revenu provient des frais d utilisation, soit directement (autoroutes à péage) soit par d autres prélèvements (aéroports). Gestion des eaux et des déchets Historiquement, ce secteur était géré par l administration publique, mais l impartition (en particulier au Royaume-Uni) est devenue plus commune. Les revenus de ces services proviennent également des frais d utilisation. Investissement dans des fonds d infrastructures éléments à prendre en considération Les plus grandes institutions ont leurs propres équipes internes ce qui leur permet d investir directement dans des actifs d infrastructures, luxe que ne peuvent pas se permettre des petits investisseurs. Étant donné la grande taille des actifs, les complexités juridiques et des importantes équipes spécialisées nécessaires pour investir directement dans des actifs d infrastructures, beaucoup d investisseurs plus petits ou de taille moyenne (voire même grands) choisissent d accéder à cette catégorie d actifs par le biais de fonds. Voici quelquesuns des enjeux à prendre en considération lorsqu on retient les services d un gestionnaire d infrastructures. Durée du fonds Certains investisseurs préfèrent une durée plus longue de 15 à 20 ans ou une structure à durée indéterminée puisqu ils estiment que cela correspond bien à la nature de longue durée des équipements d infrastructure. La durée plus longue ne force pas à vendre prématurément un bon actif parce que le fonds a atteint son terme. Cependant, la plupart des fonds à durée déterminée tiennent compte de ce facteur et sont assortis d options de prolongation par un vote des commanditaires. Certains investisseurs préfèrent la durée traditionnelle de 10 ans parce qu ils peuvent alors récupérer leur capital plus rapidement et estiment que la durée plus courte est un horizon temps plus gérable, avec moins de risque d un changement de direction de la société de gestion des actifs. Fonds à durée déterminée ou indéterminée Certains fonds ont opté pour une structure à durée indéterminée ce qui, dans une certaine mesure, résout le problème de liquidité dans des conditions normales (les fonds peuvent suspendre les rachats); cependant, l investisseur doit acheter ou vendre à une valeur liquidative calculée qui est assujettie à des hypothèses de valorisation. Une structure à durée indéterminée donne au gestionnaire le temps de diversifier le fonds et d être patient. Les fonds à durée indéterminée qui sont établis depuis quelques années offrent aussi l avantage supplémentaire d une diversification instantanée entre les millésimes et les actifs tout en limitant le risque (incertitude quant aux positions futures que détiendra le fonds). Frais Les frais des fonds d infrastructures découlent du modèle des fonds de placement privé dont les frais de gestion sont de 1,5 à 2 % avec un intéressement au rendement (une commission de performance) versé au-dessus d un taux de rendement préférentiel. Une des principales critiques faites au fonds d infrastructures est que les commissions de performance ne

4 4 sont pas bien adaptées aux actifs de base à rendement élevés dont l objectif est de les détenir pendant une longue période et dont le TRI attendu est inférieur à celui des investissements dans des placements privés. Les gestionnaires qui demandent un intéressement au rendement font valoir que cela favorise l alignement des intérêts; cependant, il y a d autres moyens de faire converger les intérêts du commandité et des commanditaires. De préférence, la commission de performance devrait être facturée sur la base du fonds total à la fin de la durée de vie de l actif et non sur la base des actifs individuels. De cette manière, le gestionnaire n aurait aucune incitation à vendre des actifs prématurément afin de gagner une commission de performance. Un des facteurs importants pour l ampleur de la commission de performance du gestionnaire peut être de savoir si oui ou non elle comporte une disposition de rattrapage (commission de performance versée sur tous les rendements supérieurs à 0 % si le taux de rendement préférentiel est atteint). Certains gestionnaires ont adopté des structures de frais ne comportant pas d intéressement au rendement. Les frais réduits sont plus courants parmi les fonds plus récents, qui rivalisent sur la base des frais pour obtenir une place sur le marché. Dans l examen de la structure de frais, il faut prendre en considération le fait que les commissions sont facturées ou non sur les engagements de capital non investi. On peut prétendre que le gestionnaire devrait être rémunéré pendant qu il recherche des actifs et ne pas devoir se précipiter pour investir afin de commencer à toucher des commissions. Cependant, l investisseur doit évaluer si l effet de courbe en J qui résulte du paiement d une commission sur du capital non investi vaut la peine. Rendements attendus La majorité des fonds d infrastructures de base visent aujourd hui un TRI net de l ordre de 9 à 12 %. Certains fonds emploient des approches à valeur ajoutée plus actives ciblant des TRI nets supérieurs à 12 %. Comme les fonds ont des millésimes différents et investissent dans des types d actifs différents, il est difficile de faire une comparaison directe. Par exemple, les millésimes 2006 et 2007 n ont pas été très performants alors que ceux de 2009 et 2010 ont été beaucoup plus productifs. Analyse comparative Il n existe actuellement pas de norme de référence à l échelle de tout le secteur pour les infrastructures non cotées. Quelques grands régimes de retraite ont un indice de référence du rendement absolu ou un indice de référence équivalent à l inflation plus un taux de rendement fixe (IPC pb). D autres ont adopté des indices de référence boursiers ou obligataires comme 50 % d obligations à rendement réel + 50 % de MSCI Monde. Pour suivre la performance d un fonds, il faut aussi prendre en considération la fréquence et les hypothèses d évaluation. Les méthodes d évaluation les plus communément utilisées reposent sur l actualisation des flux de trésorerie, qui est tributaire des hypothèses utilisées dans les modèles de valorisation. Risques Les infrastructures sont souvent perçues comme relativement sûres et stables. Cependant, il y a d importants risques inhérents à l investissement dans des infrastructures. Les principaux risques sont présentés ci-dessous. Risque réglementaire et politique : Le risque réglementaire est un élément important à prendre en considération lorsqu on investit dans des infrastructures, comme l illustre un exemple récent : au début de 2013 la Norvège, qui était considérée comme ayant un environnement réglementaire stable et prévisible, a surpris les investisseurs en annonçant l intention de réduire les tarifs de transport de gaz de 90 %. Le risque politique est lié aux changements des taux d imposition, aux contrats des organismes gouvernementaux et à la déréglementation ou à la nationalisation. Souvent, ces risques peuvent être plus prononcés sur les marchés émergents. Les changements de subventions peuvent aussi créer des risques comme on l a vu dans le secteur de l énergie solaire en Espagne. Après la crise financière de 2008, le gouvernement espagnol a fortement réduit les tarifs d achat et, en 2010, il a rendu les changements rétroactifs aux installations d énergie solaire existantes. Popularité : Malgré l important besoin d infrastructures, les actifs ne sont pas devenus disponibles en volumes suffisants pour soutenir le rythme des capitaux recherchant des placements. Cela a fait baisser les TRI des investissements en infrastructures et a débouché sur des offres concurrentes sur les actifs. Il est important lors de la sélection d un gestionnaire d infrastructures de s assurer qu il ne paiera pas les actifs trop cher dans les enchères, particulièrement les équipements en exploitation parvenus à maturité lorsque le coût du capital est important et alors que les grands fonds de retraite qui investissent directement ont un avantage en raison de leur statut d exonération fiscale. Endettement : Certains actifs d infrastructure emploient un important effet de levier. Les PPP adossés à des contrats d achat gouvernementaux peuvent être endettés à hauteur de 80 à 90 %. Même si les flux de trésorerie sont essentiellement assurés par l administration publique, un tel effet de levier comporte un risque inhérent. Les actifs sensibles au PIB ont généralement un effet de levier moins important de l ordre de 40 à 60 %, mais ils présentent aussi un risque si les emprunts ne sont pas utilisés prudemment. Les conditions du marché du crédit ont une incidence sur le montant, le coût et les conditions du crédit disponible pour des actifs d infrastructure. Les gestionnaires peuvent atténuer ce risque en posant des hypothèses de refinancement prudentes lorsqu ils souscrivent et emploient des emprunts prudemment en quantité, en structure et en durée. La dette ne devrait s appliquer qu au niveau de l actif et non pas du fonds, de cette manière si un actif est en difficulté, cela n aura pas d incidence sur l ensemble du fonds. Montée des taux d intérêt : Les actifs d infrastructure essentiels produisent généralement des flux de trésorerie élevés et stables en raison de l inélasticité de la demande

5 5 et des importantes barrières à l entrée. La hausse des taux peut avoir un effet négatif sur le rendement total puisqu elle entraîne des taux d actualisation plus élevés appliqués aux flux de trésorerie futurs et des évaluations moindres. Cependant, si les taux d intérêt sont déterminés par l inflation en raison d une croissance économique forte ou si le jeu de l offre et de la demande est positif, les infrastructures peuvent dégager un rendement supérieur puisque l inélasticité de la demande permet alors d augmenter les tarifs, les frais, etc. L impact de l augmentation des taux d intérêt dépend largement de l importance de l effet de levier employé. Liquidité : L incertitude quant au moment auquel il est possible de liquider l investissement dans un délai raisonnable et à des conditions favorables augmente le risque de liquidité. Les fonds à durée déterminée n offrent aucune liquidité avant la fin de leur durée et le marché secondaire est encore au début de son développement. Les besoins de liquidité doivent être étudiés attentivement avant d engager des investissements dans des infrastructures non cotées. Conclusion Il existe un besoin mondial important d investissement en infrastructures puisque beaucoup d équipements des pays développés doivent être remplacés ou remis à neuf. En même temps, les pays en développement ont besoin de capitaux pour bâtir de nouvelles infrastructures à mesure que leur population augmente, que leurs économies prennent de l expansion et que le niveau de vie monte. Il existe une conjonction naturelle entre le rendement à long terme et le besoin de revenu des investisseurs institutionnels et les besoins de capitaux des gouvernements du monde. Même si les investissements en infrastructures comportent des risques, le rendement que permet l appariement des dettes, la faible volatilité, la diversification du portefeuille et les rendements élevés sont tout aussi encourageants. Il semble clair que l investissement en infrastructures soit là pour longtemps et pourrait avoir un rôle important à jouter dans beaucoup de portefeuilles institutionnels. Aménagement/Construction : Les projets nouveaux comportent des risques de construction plus élevés et une incertitude de la demande plus grande que les actifs parvenus à maturité. Les investisseurs peuvent choisir d éviter ces risques en n investissant que dans des actifs existants. Beaucoup de fonds d infrastructure de base investissent dans de grands actifs nouveaux parvenus au dernier stade de l aménagement lorsque des protections contre les dépassements de coûts et des délais pendant la construction sont intégrés dans les contrats et que les risques sont assumés par le constructeur. Ceux qui sont disposés à assumer ces risques additionnels peuvent être rémunérés par un TRI plus élevé. Pour tous tous commentaires ou questions concernant cet article, contactez: Philip Cote, CFA, FRM Analyste de recherche Michael McMurray, CFA Conseiller principal

Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young

Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young Aperçu Au cours de la première moitié des années 1990, le Canada était

Plus en détail

Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite

Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite Table des matières 1 Cœur-satellite : une méthode de placement efficace 3 Avantages d une gestion indicielle pour le cœur du portefeuille 6 La

Plus en détail

PRINCIPES ET VALEURS EN MATIÈRE DE PLACEMENTS. Régime de pension de l Université d Ottawa (1965)

PRINCIPES ET VALEURS EN MATIÈRE DE PLACEMENTS. Régime de pension de l Université d Ottawa (1965) PRINCIPES ET VALEURS EN MATIÈRE DE PLACEMENTS Régime de pension de l Université d Ottawa (1965) Objectif du fonds Réalisation de l objectif Continuité de l exploitation Rôles et responsabilités L objectif

Plus en détail

5 raisons d investir dans des fonds d actions américaines

5 raisons d investir dans des fonds d actions américaines 5 raisons d investir dans des fonds d actions américaines Avec toute la volatilité qui règne sur les marchés ces derniers temps, nombreux sont les investisseurs qui cherchent à diversifier leur portefeuille.

Plus en détail

L investissement fiscalement avantageux à son meilleur

L investissement fiscalement avantageux à son meilleur L investissement fiscalement avantageux à son meilleur Payer des impôts, ça vous plaît? Si vous investissez à l extérieur d un régime enregistré, les distributions et les transactions pourraient créer

Plus en détail

Établissement des taux d actualisation fondés sur la meilleure estimation aux fins des évaluations de provisionnement sur base de continuité

Établissement des taux d actualisation fondés sur la meilleure estimation aux fins des évaluations de provisionnement sur base de continuité Ébauche de note éducative Établissement des taux d actualisation fondés sur la meilleure estimation aux fins des évaluations de provisionnement sur base de continuité Commission des rapports financiers

Plus en détail

Politique de placements

Politique de placements Politique de placements Le 7 octobre 2010 Politique de placements Table des matières 1. La mission de la Fondation pour le développement des coopératives en Outaouais 2. Les principes de la gouvernance

Plus en détail

Ligne directrice sur les simulations de crise à l intention des régimes de retraite assortis de dispositions à prestations déterminées

Ligne directrice sur les simulations de crise à l intention des régimes de retraite assortis de dispositions à prestations déterminées Ligne directrice Objet : Ligne directrice sur les simulations de crise à l intention des régimes de retraite assortis de dispositions à prestations déterminées Date : Introduction La simulation de crise

Plus en détail

DES SOLUTIONS DE PLACEMENT. Portefeuilles NEI Sélect

DES SOLUTIONS DE PLACEMENT. Portefeuilles NEI Sélect DES SOLUTIONS DE PLACEMENT Portefeuilles NEI Sélect Des solutions de placement sophistiquées. Une décision de placement simple. CHEZ PLACEMENTS NEI, NOUS VIVONS DANS LE MONDE RÉEL Nous définissons le

Plus en détail

Des caisses diversifiées et gérées professionnellement. Les Caisses privées

Des caisses diversifiées et gérées professionnellement. Les Caisses privées Des caisses diversifiées et gérées professionnellement Les Caisses privées 3 La simplicité rendue accessible 4 Qu est-ce qu une Caisse privée? 6 La diversification, ou comment réduire votre risque 8 Une

Plus en détail

C est votre argent. Faites-le fructifier avec des placements

C est votre argent. Faites-le fructifier avec des placements C est votre argent Faites-le fructifier avec des placements C est votre argent Le CDSPI peut vous aider à le faire fructifier Vous investissez présentement dans vous-même en faisant des études en dentisterie,

Plus en détail

Outil d évaluation de la FC pour les CIM MD

Outil d évaluation de la FC pour les CIM MD Façon d utiliser le présent document Cet outil est fourni pour aider les candidats aspirant au titre de (CIM MD ) à évaluer la pertinence de leurs activités de formation continue en ce qui a trait aux

Plus en détail

Guide pour investir dans les MLP

Guide pour investir dans les MLP Les MLP*, une catégorie d actif non indexée intéressante pour les investisseurs canadiens à la recherche de revenus et de croissance Guide pour investir dans les MLP Avantages d une MLP Modèles d affaires

Plus en détail

Prospérer dans un contexte de faibles taux

Prospérer dans un contexte de faibles taux LEADERSHIP DE LA PENSÉE perspectives AGF Prospérer dans un contexte de faibles taux Comment ajouter de la valeur dans ce contexte difficile pour les titres à revenu fixe Par David Stonehouse, B. Sc. Eng.,

Plus en détail

Votre Énoncé de politique de placement. exemple. Date : 21/03/10. Téléphone : (123) 456-7890. Téléphone : (123) 456-7890

Votre Énoncé de politique de placement. exemple. Date : 21/03/10. Téléphone : (123) 456-7890. Téléphone : (123) 456-7890 Votre Énoncé de politique de placement Date : 21/03/10 Préparé pour : Adresse : Province : Code postal : Jean Untel 123, rue Untel Ontario A1B 2C3 Téléphone : (123) 456-7890 Préparé par : Adresse : Province

Plus en détail

RÉGIME COMPLÉMENTAIRE DE RETRAITE DES EMPLOYÉS DES OFFICES MUNICIPAUX D HABITATION DU QUÉBEC

RÉGIME COMPLÉMENTAIRE DE RETRAITE DES EMPLOYÉS DES OFFICES MUNICIPAUX D HABITATION DU QUÉBEC RÉGIME COMPLÉMENTAIRE DE RETRAITE DES EMPLOYÉS DES OFFICES MUNICIPAUX D HABITATION DU QUÉBEC POLITIQUE DE PLACEMENT RELATIVE AUX ACTIFS DU RÉGIME DE RETRAITE Février 1998 Mise à jour : Revue en septembre

Plus en détail

LES DIX PLUS IMPORTANTES CAISSES DE RETRAITE DU CANADA ALIMENTENT LA PROSPÉRITÉ NATIONALE

LES DIX PLUS IMPORTANTES CAISSES DE RETRAITE DU CANADA ALIMENTENT LA PROSPÉRITÉ NATIONALE LES DIX PLUS IMPORTANTES CAISSES DE RETRAITE DU CANADA ALIMENTENT LA PROSPÉRITÉ NATIONALE En tant que gestionnaires d une importante partie de l actif de retraite au Canada, et avec plus de 400 milliards

Plus en détail

Transfert du patrimoine de l entreprise avec retrait en espèces :

Transfert du patrimoine de l entreprise avec retrait en espèces : Solutions d assurance-vie Produits Actifs Occasions Garanties Croissance Capital Protection Revenu Avantage Solutions Options Stabilité PLANIFIER AUJOURD HUI. ASSURER L AVENIR. Transfert du patrimoine

Plus en détail

Stratégies des comptes en gestion distincte. www.mfcglobalsma.com

Stratégies des comptes en gestion distincte. www.mfcglobalsma.com Stratégies des comptes en gestion distincte www.mfcglobalsma.com Des avantages uniques pour les conseillers et les épargnants. 1 Les comptes en gestion distincte offrent aux conseillers une méthode de

Plus en détail

Stratégies relatives au compte d épargne libre d impôt

Stratégies relatives au compte d épargne libre d impôt Stratégies relatives au compte d épargne libre d impôt Le gouvernement du Canada a annoncé la création du compte d épargne libre d impôt (CELI) à l occasion de son budget de 2008, puis a procédé à son

Plus en détail

Gérer les excédents de trésorerie Épargnes et placements

Gérer les excédents de trésorerie Épargnes et placements Gérer les excédents de trésorerie Épargnes et placements SÉRIE PARTENAIRES EN AFFAIRES Établir un plan Mettre votre plan à exécution Penser à long terme SÉRIE PARTENAIRES EN AFFAIRES Votre argent doit

Plus en détail

Un choix fiscalement avantageux

Un choix fiscalement avantageux LES SOLUTIONS CATÉGORIES DE SOCIÉTÉ RUSSELL Un choix fiscalement avantageux Nos solutions catégories de société offrent des occasions de placement fiscalement avantageuses pour que vous ayez plus d argent

Plus en détail

I. ÉNONCÉ DE POLITIQUE DE PLACEMENT RÔLES ET RESPONSABILITÉS

I. ÉNONCÉ DE POLITIQUE DE PLACEMENT RÔLES ET RESPONSABILITÉS I. ÉNONCÉ DE POLITIQUE DE PLACEMENT 1. Le but premier de Golf Canada en ce qui concerne son portefeuille de placement (le «Portefeuille») est d aider Golf Canada à atteindre ses objectifs tels qu énoncés

Plus en détail

Europimmo LFP. SCPI d entreprise, immobilier européen AVERTISSEMENT

Europimmo LFP. SCPI d entreprise, immobilier européen AVERTISSEMENT LFP Europimmo SCPI d entreprise, immobilier européen AVERTISSEMENT Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine.

Plus en détail

Fonds d investissement Tangerine

Fonds d investissement Tangerine Fonds d investissement Tangerine Prospectus simplifié Portefeuille Tangerine revenu équilibré Portefeuille Tangerine équilibré Portefeuille Tangerine croissance équilibrée Portefeuille Tangerine croissance

Plus en détail

Questionnaire de l investisseur

Questionnaire de l investisseur Questionnaire de l investisseur La somme que vous décidez d allouer aux actions, aux obligations et à une réserve à court terme est un élément important qui déterminera le rendement et la volatilité à

Plus en détail

Énoncé des politiques de placements. Régime à risques partagés dans les services publics

Énoncé des politiques de placements. Régime à risques partagés dans les services publics Énoncé des politiques de placements Régime à risques partagés dans les services publics INTRODUCTION... 2 A. CARACTÉRISTIQUES DU RÉGIME... 3 B. TOLÉRANCE AUX RISQUES ET OBJECTIFS DU FONDS... 4 C. STRATÉGIE

Plus en détail

Les dépenses et la dette des ménages

Les dépenses et la dette des ménages Les dépenses et la dette des ménages Les dépenses des ménages représentent près de 65 % 1 du total des dépenses au Canada et elles jouent donc un rôle moteur très important dans l économie. Les ménages

Plus en détail

L investissement en fonction du passif : qu en est-il de son usage à travers le monde?

L investissement en fonction du passif : qu en est-il de son usage à travers le monde? GROUPE DE RECHERCHE SUR LES PRATIQUES DE GESTION DES RÉGIMES DE RETRAITE L investissement en fonction du passif : qu en est-il de son usage à travers le monde? SOMMAIRE Le Groupe de recherche sur les pratiques

Plus en détail

Annexe 1. Stratégie de gestion de la dette 2014 2015. Objectif

Annexe 1. Stratégie de gestion de la dette 2014 2015. Objectif Annexe 1 Stratégie de gestion de la dette 2014 2015 Objectif La Stratégie de gestion de la dette énonce les objectifs, la stratégie et les plans du gouvernement du Canada au chapitre de la gestion de ses

Plus en détail

Investir à long terme

Investir à long terme BMO Gestion mondiale d actifs Fonds d investissement Investir à long terme Conservez vos placements et réalisez vos objectifs Concentrez-vous sur l ENSEMBLE de la situation Le choix des bons placements

Plus en détail

OPTIMISEZ VOTRE PORTEFEUILLE AVEC UNE APPROCHE INNOVANTE

OPTIMISEZ VOTRE PORTEFEUILLE AVEC UNE APPROCHE INNOVANTE OPTIMISEZ VOTRE PORTEFEUILLE AVEC UNE APPROCHE INNOVANTE VISEZ PLUS HAUT AVEC VOTRE INVESTISSEMENT Votre vie est bien remplie. Votre carrière et votre vie personnelle vous nourrissent d une multitude de

Plus en détail

Comprendre le financement des placements par emprunt. Prêts placement

Comprendre le financement des placements par emprunt. Prêts placement Comprendre le financement des placements par emprunt Prêts placement Comprendre le financement des placements par emprunt Le financement des placements par emprunt consiste simplement à emprunter pour

Plus en détail

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble

Plus en détail

Cinq stratégies pour faire face aux marchés difficiles

Cinq stratégies pour faire face aux marchés difficiles Quand les marchés sont volatils, il est tout à fait normal de s inquiéter de l incidence sur votre portefeuille. Et quand vous vous inquiétez, vous voulez agir. Cinq stratégies pour faire face aux marchés

Plus en détail

Financement d une entreprise étrangère qui exerce des activités au Canada

Financement d une entreprise étrangère qui exerce des activités au Canada Financement d une entreprise étrangère qui exerce des activités au Canada Le Canada offre des occasions d affaire à ceux qui souhaitent financer une entreprise étrangère au pays et présente tout un éventail

Plus en détail

OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION

OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION Nous sommes tenus par la réglementation en valeurs mobilières provinciale de vous remettre ce document

Plus en détail

Vos options de placement

Vos options de placement Vos options de placement Table des matières Présentation de RBC Gestion mondiale d actifs i Une stratégie gagnante pour les clients i Pour investir, il faut connaître ses objectifs ii Certificats de placement

Plus en détail

Publications financières

Publications financières 1/5 L accès à un large éventail d informations en français Nous mettons à votre disposition ce document afin de vous offrir l accès à toute l information que vous recherchez, et ce en français. Vous y

Plus en détail

Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur.

Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur. Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur. Bienvenue. Des arguments qui comptent Les points forts des fonds de placement du Credit Suisse. De nets avantages Les fonds de placement:

Plus en détail

Investissements illiquides et stratégies de placement. Pascal Frei, CFA Associé PPCmetrics

Investissements illiquides et stratégies de placement. Pascal Frei, CFA Associé PPCmetrics Investissements illiquides et stratégies de placement Pascal Frei, CFA Associé PPCmetrics Actifs illiquides Introduction et définition Les actifs illiquides sont des actifs dont le volume d échange est

Plus en détail

Fonds Jantzi RBC. Investissement. Des choix socialement responsables pour votre portefeuille de placements

Fonds Jantzi RBC. Investissement. Des choix socialement responsables pour votre portefeuille de placements Investissement Pour plus de renseignements sur les fonds Jantzi RBC, veuillez vous adresser à votre conseiller ou visiter www.rbc.com/jantzifonds Fonds Jantzi RBC Des choix socialement responsables pour

Plus en détail

GENWORTH FINANCIAL CANADA PROPOSITION PRÉBUDGETAIRE OCTOBRE 2006

GENWORTH FINANCIAL CANADA PROPOSITION PRÉBUDGETAIRE OCTOBRE 2006 1211122 GENWORTH FINANCIAL CANADA PROPOSITION PRÉBUDGETAIRE OCTOBRE 2006 RAPPORT SOMMAIRE Cette proposition présente les recommandations de Genworth Financial Canada («Genworth») au Comité permanent des

Plus en détail

Mise en oeuvre d une stratégie de gestion de risques pour les régimes de retraite

Mise en oeuvre d une stratégie de gestion de risques pour les régimes de retraite IMPLEMENTED RISK MANAGEMENT CANADA INC. (GESTION IMPLÉMENTÉE DU RISQUE) Mise en oeuvre d une stratégie de gestion de risques pour les régimes de retraite Nicholas Ricard, M.A écon. 18 et 19 avril 2013

Plus en détail

Nature et risques des instruments financiers

Nature et risques des instruments financiers 1) Les risques Nature et risques des instruments financiers Définition 1. Risque d insolvabilité : le risque d insolvabilité du débiteur est la probabilité, dans le chef de l émetteur de la valeur mobilière,

Plus en détail

Comité permanent des finances de la Chambre des communes Consultations prébudgétaires 2015 23 juillet 2015

Comité permanent des finances de la Chambre des communes Consultations prébudgétaires 2015 23 juillet 2015 Sommaire de gestion Comité permanent des finances de la Chambre des communes Consultations prébudgétaires 2015 23 juillet 2015 L'Association canadienne du commerce des valeurs mobilières (ACCVM) est reconnaissante

Plus en détail

COMPTE DU RÉGIME DE PENSION DE LA GENDARMERIE ROYALE DU CANADA. Comptables agréés Toronto (Ontario) Le 29 avril 2005

COMPTE DU RÉGIME DE PENSION DE LA GENDARMERIE ROYALE DU CANADA. Comptables agréés Toronto (Ontario) Le 29 avril 2005 Rapport des vérificateurs Au conseil d administration de l Office d investissement des régimes de pensions du secteur public Compte du régime de pension de la Gendarmerie royale du Canada Nous avons vérifié

Plus en détail

Introduction des. comptes d épargne libre d impôt

Introduction des. comptes d épargne libre d impôt Introduction des comptes d épargne libre d impôt Comptes d épargne libre d impôt Une nouvelle façon d épargner Les comptes d épargne libre d impôt ont été introduits par le gouvernement fédéral dans le

Plus en détail

D assurance-vie avec participation

D assurance-vie avec participation D assurance-vie avec participation Le Réalisateur Patrimoine et Le Réalisateur Succession Michel Poulin,Pl,fin. Expert-conseil Régional De Commercialisation Ordre du jour Aperçu de l assurance-vie avec

Plus en détail

évaluations avec date de calcul à compter du 31 décembre 2014 (mais au plus tard le 30 décembre 2015).

évaluations avec date de calcul à compter du 31 décembre 2014 (mais au plus tard le 30 décembre 2015). NOTE DE SERVICE À : De : Tous les actuaires des régimes de retraite Bruce Langstroth, président Direction de la pratique actuarielle Manuel Monteiro, président Commission des rapports financiers des régimes

Plus en détail

et idées sur le marché du pétrole Diversification de styles dans les placements en revenu fixe : défis et solutions Septembre 2015

et idées sur le marché du pétrole Diversification de styles dans les placements en revenu fixe : défis et solutions Septembre 2015 Point de Analyse vue sur le marché du pétrole Septembre 2015 Diversification de styles dans les placements en revenu fixe : défis et solutions Les investisseurs en obligations ne seront pas étonnés de

Plus en détail

Document d information n o 1 sur les pensions

Document d information n o 1 sur les pensions Document d information n o 1 sur les pensions Importance des pensions Partie 1 de la série La série complète des documents d information sur les pensions se trouve dans Pensions Manual, 4 e édition, que

Plus en détail

Investir en vue d'obtenir un revenu d'actions sur les marchés d aujourd hui Juin 2014

Investir en vue d'obtenir un revenu d'actions sur les marchés d aujourd hui Juin 2014 Investir en vue d'obtenir un revenu d'actions sur les marchés d aujourd hui Juin 2014 Animatrice : Jennifer McClelland, CFA Vice-présidente et première gestionnaire de portefeuille, Actions canadiennes

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIE

PROSPECTUS SIMPLIFIE PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE OPCVM conforme aux normes européennes PRESENTATION SUCCINCTE Code ISIN : FR0010736355 Dénomination : LCL SECURITE 100 (MAI 2009) Forme juridique : Fonds Commun

Plus en détail

Info-commerce : Incertitude économique mondiale

Info-commerce : Incertitude économique mondiale Info-commerce : Incertitude économique mondiale avril 2012 Panel de recherche d EDC Résultats du sondage de février 2012 Faits saillants Même si les É.-U. restent une importante destination commerciale,

Plus en détail

Où investir en 2014? Grand colloque sur la gestion des actifs des caisses de retraite

Où investir en 2014? Grand colloque sur la gestion des actifs des caisses de retraite Où investir en 2014? Grand colloque sur la gestion des actifs des caisses de retraite Optimisation de la politique de placement : vers quelles classes d actifs se tourner? Stéphan Lazure Conseiller principal

Plus en détail

RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS. Analyse du rendement par la direction

RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS. Analyse du rendement par la direction RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS Fonds diversifiés Fonds de répartition d'actifs Banque Nationale Pour la période terminée le 30 juin 2015 Le présent rapport intermédiaire

Plus en détail

Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière

Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière Une étude menée par Vanguard 2012 Sommaire. Au cours d une étude précédente examinant diverses catégories

Plus en détail

Bilan. Marchés émergents et faible volatilité. Gestion de Placements TD BULLETIN À L'INTENTION DES CONSULTANTS DANS CE NUMÉRO

Bilan. Marchés émergents et faible volatilité. Gestion de Placements TD BULLETIN À L'INTENTION DES CONSULTANTS DANS CE NUMÉRO Gestion de Placements TD À L'INTENTION DES CONSULTANTS Automne 2012 DANS CE NUMÉRO Marchés émergents et faible ité... 1 Étape importante pour le Fonds de base canadien en gestion commune d obligations

Plus en détail

Premier trimestre. États financiers consolidés intermédiaires (non audités) pour le trimestre terminé le 31 mars 2015. Intact Corporation financière

Premier trimestre. États financiers consolidés intermédiaires (non audités) pour le trimestre terminé le 31 mars 2015. Intact Corporation financière Premier trimestre 1 États financiers consolidés intermédiaires (non audités) pour le trimestre terminé le 31 mars Intact Corporation financière États financiers consolidés intermédiaires (non audités)

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIE

PROSPECTUS SIMPLIFIE PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION Code ISIN : FR0010334037 Dénomination : ATOUT HORIZON DUO Forme juridique : Fonds commun de placement (FCP) de droit français Société de gestion :

Plus en détail

Assemblée publique annuelle

Assemblée publique annuelle Assemblée publique annuelle Par Paul Cantor, président du Conseil Gordon J. Fyfe, président et chef de la direction Ottawa, le 28 octobre 2010 Paul Cantor Président du Conseil 2 Gordon J. Fyfe Président

Plus en détail

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S.

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S. Page 1 sur 8 SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S. Nanterre Note d information émise par SOCIÉTÉ BIC en

Plus en détail

COLLOQUE SUR LA RETRAITE ET LES PLACEMENTS AU QUÉBEC L INVESTISSEMENT GUIDÉ PAR LE PASSIF

COLLOQUE SUR LA RETRAITE ET LES PLACEMENTS AU QUÉBEC L INVESTISSEMENT GUIDÉ PAR LE PASSIF COLLOQUE SUR LA RETRAITE ET LES PLACEMENTS AU QUÉBEC L INVESTISSEMENT GUIDÉ PAR LE PASSIF LE 20 NOVEMBRE 2014 Sébastien Naud, CFA, M.Sc. Conseiller principal L investissement guidé par le passif Conférenciers

Plus en détail

Gestion de placement privée CI. Le guide du client sur la gestion d actifs de classe mondiale

Gestion de placement privée CI. Le guide du client sur la gestion d actifs de classe mondiale Gestion de placement privée CI Le guide du client sur la gestion d actifs de classe mondiale Un programme d investissement complet et sophistiqué, aussi unique que vous l êtes. Gestion de placement privée

Plus en détail

Emission par Solving International d obligations à option de conversion et/ou d échange en actions nouvelles ou existantes (OCEANE)

Emission par Solving International d obligations à option de conversion et/ou d échange en actions nouvelles ou existantes (OCEANE) Communiqué du 6 octobre 2006 NE PAS DIFFUSER AUX ETATS UNIS, AU CANADA, EN AUSTRALIE, EN GRANDE BRETAGNE OU AU JAPON Emission par Solving International d obligations à option de conversion et/ou d échange

Plus en détail

FINANCEMENT D ENTREPRISES ET FUSIONS ET ACQUISITIONS

FINANCEMENT D ENTREPRISES ET FUSIONS ET ACQUISITIONS Financement d entreprise et fusions et acquisitions 27 FINANCEMENT D ENTREPRISES ET FUSIONS ET ACQUISITIONS Le Canada est doté de marchés financiers bien développés et très évolués. Les principales sources

Plus en détail

GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT

GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT La Banque de Luxembourg met à votre service son expertise en matière de gestion

Plus en détail

GUIDE REER. Faites fructifier votre argent selon vos conditions grâce aux placements REER

GUIDE REER. Faites fructifier votre argent selon vos conditions grâce aux placements REER GUIDE REER Faites fructifier votre argent selon vos conditions grâce aux placements REER Sommaire Équilibre entre dépenses et épargne...3 REER...4 Foire aux questions...5 Votre liste de vérification REER...7

Plus en détail

Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers

Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers IFRS 9 Chapitre 1 : Objectif 1.1 L objectif de la présente norme est d établir des principes d information financière en matière d

Plus en détail

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011 Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations 12 Mai 2011 Sommaire I Présentation du marché des ETF II Construction des ETF III Principales utilisations IV Les ETF dans le contexte

Plus en détail

FIBROSE KYSTIQUE CANADA

FIBROSE KYSTIQUE CANADA États financiers de FIBROSE KYSTIQUE CANADA KPMG s.r.l./s.e.n.c.r.l. Téléphone (416) 228-7000 Yonge Corporate Centre Télécopieur (416) 228-7123 4100, rue Yonge, Bureau 200 Internet www.kpmg.ca Toronto

Plus en détail

Examiner les risques. Guinness Asset Management

Examiner les risques. Guinness Asset Management Examiner les risques Guinness Asset Management offre des produits d investissement à des investisseurs professionnels et privés. Ces produits comprennent : des compartiments de type ouvert et investissant

Plus en détail

FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE. Notice d Information

FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE. Notice d Information FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000097559 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun de Placement d Entreprise

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIÉ LE 7 MAI 2014

PROSPECTUS SIMPLIFIÉ LE 7 MAI 2014 LE 7 MAI 2014 PROSPECTUS SIMPLIFIÉ Fonds de revenu Fonds Desjardins Revenu à taux variable (parts de catégories A, I, C et F) Aucune autorité en valeurs mobilières ne s est prononcée sur la qualité de

Plus en détail

Services financiers collectifs. Régime de participation différée aux bénéfices Guide du participant

Services financiers collectifs. Régime de participation différée aux bénéfices Guide du participant Services financiers collectifs Régime de participation différée aux bénéfices Guide du participant 1 Services financiers collectifs Régime de participation différée aux bénéfices RBC Votre employeur a

Plus en détail

Des Paniers diversifiés et gérés professionnellement. Les Paniers

Des Paniers diversifiés et gérés professionnellement. Les Paniers Des Paniers diversifiés et gérés professionnellement Les Paniers 3 Optez pour la flexibilité, la clarté et la tranquillité d esprit 4 Qu est-ce qu un Panier? 6 La diversification, ou comment réduire le

Plus en détail

Raisons convaincantes d investir dans le Fonds de revenu élevé Excel

Raisons convaincantes d investir dans le Fonds de revenu élevé Excel 3 Raisons convaincantes d investir dans le Fonds de revenu élevé Excel Rendements revenus au risque, de stables et de gains en capital Mai 2015 1 6 5 2 2 de 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Rendement Marchés émergents

Plus en détail

Le financement adossé de l immobilier en gestion de patrimoine : une modélisation simple

Le financement adossé de l immobilier en gestion de patrimoine : une modélisation simple Le financement adossé de l immobilier en gestion de patrimoine : une modélisation simple Laurent Batsch ahier de recherche n 2005-01 Le financement adossé est une des modalités de financement de l investissement

Plus en détail

Le PEA : pour épargner dans un cadre fiscal avantageux (1)

Le PEA : pour épargner dans un cadre fiscal avantageux (1) Page 1 sur 5 Le PEA : pour épargner dans un cadre fiscal avantageux (1) Le Plan d Epargne en Actions (PEA) est une enveloppe fiscale destinée à recevoir des placements en actions européennes. Il n impose

Plus en détail

Comprendre (pour mieux choisir entre) les RÉR et les CÉLI

Comprendre (pour mieux choisir entre) les RÉR et les CÉLI Guides de Tangerine sur les finances personnelles Comprendre (pour mieux choisir entre) les RÉR et les CÉLI Guide pour les Canadiens Les RÉR existent depuis longtemps, mais les CÉLI sont relativement nouveaux,

Plus en détail

Ajoutez à votre portefeuille la stabilité de l immobilier. Fonds immobilier

Ajoutez à votre portefeuille la stabilité de l immobilier. Fonds immobilier Ajoutez à votre portefeuille la stabilité de l immobilier Fonds immobilier de la Canada-Vie (CIGWL) Préparez-vous à faire face à la volatilité des marchés et à la faiblesse des taux d intérêt. Songez à

Plus en détail

RÔLE ET IMPORTANCE DE LA PLANIFICATION FINANCIÈRE...

RÔLE ET IMPORTANCE DE LA PLANIFICATION FINANCIÈRE... INTRODUCTION MODULE I HISTORIQUE 2 RÔLE ET IMPORTANCE DE LA PLANIFICATION FINANCIÈRE... 2 3 HISTORIQUE QUÉBÉCOIS... 3 4 LA LOI 188 ET LA PLANIFICATION FINANCIÈRE... 4 4.1 Objectifs de la loi... 4 4.2 Le

Plus en détail

4,50 % Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020. par an (1) pendant 8 ans. Un placement rémunérateur sur plusieurs années

4,50 % Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020. par an (1) pendant 8 ans. Un placement rémunérateur sur plusieurs années Obligation Crédit Mutuel Arkéa Mars 2020 4,50 % par an (1) pendant 8 ans Souscrivez du 30 janvier au 24 février 2012 (2) La durée conseillée de l investissement est de 8 ans. Le capital est garanti à l

Plus en détail

LE REFINANCEMENT PAR LE MARCHE HYPOTHECAIRE

LE REFINANCEMENT PAR LE MARCHE HYPOTHECAIRE LE REFINANCEMENT PAR LE MARCHE HYPOTHECAIRE J O U R N É E S A J B E F N I A M E Y M A I 2 0 1 2 P R É S E N T É P A R M R D A O B A B A ( F G H M. S A / M A L I ) Préambule L objectif de la présente communication

Plus en détail

Catégorie Fidelity Actions américaines de la Société de Structure de Capitaux Fidelity

Catégorie Fidelity Actions américaines de la Société de Structure de Capitaux Fidelity Catégorie Fidelity Actions américaines de la Société de Structure de Capitaux Fidelity Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds 30 novembre 2014 Mise en garde à l égard des énoncés prospectifs

Plus en détail

LE GUIDE DE L INVESTISSEUR

LE GUIDE DE L INVESTISSEUR LE GUIDE DE L INVESTISSEUR Nous avons élaboré un guide des principes de base en investissement. Si vous les comprenez bien et les respectez, vous obtiendrez plus de succès dans vos investissements et par

Plus en détail

Comprendre les produits structurés

Comprendre les produits structurés Comprendre les produits structurés Sommaire Page 3 Introduction Page 4 Qu est-ce qu un produit structuré? Quels sont les avantages des produits structurés? Comment est construit un produit structuré? Page

Plus en détail

Fonds Assurance Retraite du contrat BNP Paribas Avenir Retraite Données au 31 décembre 2014. Communication à caractère publicitaire

Fonds Assurance Retraite du contrat BNP Paribas Avenir Retraite Données au 31 décembre 2014. Communication à caractère publicitaire Fonds Assurance Retraite BNP Paribas Avenir Retraite Données au 31 décembre 2014 Communication à caractère publicitaire Le contrat BNP Paribas Avenir Retraite est géré par Cardif Assurance Vie avec un

Plus en détail

L activité financière des sociétes d assurances

L activité financière des sociétes d assurances L activité financière des sociétes d assurances Les marchés boursiers ont repris au cours de l année 2003. Par conséquent, les plus-values latentes sur actifs des sociétés d assurances augmentent. Les

Plus en détail

NextStage. Un placement bloqué jusqu au 31/12/2019 (et au 31/12/2022 maximum sur décision de la société de gestion)

NextStage. Un placement bloqué jusqu au 31/12/2019 (et au 31/12/2022 maximum sur décision de la société de gestion) NextStage Un placement bloqué jusqu au 31/12/2019 (et au 31/12/2022 maximum sur décision de la société de gestion) FIP éligible à la réduction d ISF ou d IR Code ISIN : FR0011429505 NextStage soutient

Plus en détail

Efficience de l actif de l entreprise

Efficience de l actif de l entreprise Solutions d assurance-vie Efficience de l actif de l entreprise Gérer. Profiter. Préserver. Une solution intelligente pour les professionnels : l assurance-vie permanente, un actif unique pouvant offrir

Plus en détail

Version approuvée par le conseil d administration le 1 avril 2015. Avril 2015 Manuel 1768403-1

Version approuvée par le conseil d administration le 1 avril 2015. Avril 2015 Manuel 1768403-1 ÉNONCÉ DES PRINCIPES, NORMES ET PROCÉDURES EN MATIÈRE DE PLACEMENT POUR L ACTIF GÉRÉ PAR L OFFICE D INVESTISSEMENT DES RÉGIMES DE PENSIONS DU SECTEUR PUBLIC Version approuvée par le conseil d administration

Plus en détail

BANQUE POPULAIRE GESTION PRIVÉE SCPI SCELLIER BBC FRUCTIRESIDENCE BBC. BANQUE & ASSURANCE www.banquepopulaire.fr

BANQUE POPULAIRE GESTION PRIVÉE SCPI SCELLIER BBC FRUCTIRESIDENCE BBC. BANQUE & ASSURANCE www.banquepopulaire.fr BANQUE POPULAIRE GESTION PRIVÉE SCPI SCELLIER BBC FRUCTIRESIDENCE BBC BANQUE & ASSURANCE www.banquepopulaire.fr Avertissement - Facteurs de risques Lorsque vous investissez dans une SCPI de type «Scellier

Plus en détail

Compte d exploitation 2013. Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse

Compte d exploitation 2013. Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse Compte d exploitation 2013 Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse Editorial Chère lectrice, cher lecteur, En 2013, Swiss Life a une nouvelle fois fait la preuve éclatante de sa stabilité financière,

Plus en détail

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Chambre de commerce du Grand Moncton Moncton (Nouveau-Brunswick) 21 novembre 2012 Tim Lane Sous-gouverneur Banque du Canada

Plus en détail

DISCOUNTED CASH-FLOW

DISCOUNTED CASH-FLOW DISCOUNTED CASH-FLOW Principes généraux La méthode des flux futurs de trésorerie, également désignée sous le terme de Discounted Cash Flow (DCF), est très largement admise en matière d évaluation d actif

Plus en détail

Consultations prébudgétaires 2011-2012

Consultations prébudgétaires 2011-2012 Présenté au Comité permanent des finances de la Chambre des communes 12 août 2011 Sommaire Dans le cadre des consultations prébudgétaires du Comité permanent des finances de la Chambre des communes, le

Plus en détail

COMMENTAIRE. Services économiques TD HAUSSES RÉCENTES DES TAUX HYPOTHÉCAIRES AU CANADA RÉPONSES À DES QUESTIONS COURANTES

COMMENTAIRE. Services économiques TD HAUSSES RÉCENTES DES TAUX HYPOTHÉCAIRES AU CANADA RÉPONSES À DES QUESTIONS COURANTES COMMENTAIRE Services économiques TD HAUSSES RÉCENTES DES TAUX HYPOTHÉCAIRES AU CANADA RÉPONSES À DES QUESTIONS COURANTES Dans le contexte d une diminution continue des taux d intérêt depuis le milieu des

Plus en détail

Transferts. Nombre de titres 33.599 Echéance maximale moyenne Cours moyen de la 86,38 transaction Prix d exercice moyen Montants 2.902.

Transferts. Nombre de titres 33.599 Echéance maximale moyenne Cours moyen de la 86,38 transaction Prix d exercice moyen Montants 2.902. VICAT Société Anonyme au capital de 62.361.600 euros Siège social : Tour MANHATTAN 6 place de l Iris 92095 PARIS LA DEFENSE CEDEX 057 505 539 RCS Nanterre NOTE D INFORMATION RELATIVE A L AUTORISATION DEMANDEE

Plus en détail