26e rapport actuariel du Régime de pensions du Canada au 31 décembre 2012

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1 26e rapport actuariel du Régime de pensions du Canada au 31 décembre 2012 Présentation au conseil d'administration de l Office d investissement du RPC 12 février

2 Présentation But du rapport Hypothèses démographiques Hypothèses économiques (à l exclusion des placements) Hypothèses de placement Principales observations 2

3 But du 26 e rapport actuariel du RPC Renseigner les cotisants et les bénéficiaires sur la situation financière actuelle et projetée du RPC. Calculer le taux minimal de cotisation. Le rapport actuariel repose sur des hypothèses basées sur la meilleure estimation sur une longue période (75 ans). Bien que secondaires, les tendances récentes ont également été prises en considération. 3

4 Hypothèses démographiques Fécondité (Nombre de naissances) Migration Mortalité (Espérance de vie) Pyramide des âges du Canada, 1956 & 2012 Hommes Femmes Sources: Statistique Canada, Colloques du RPC/RRQ, Base de données sur la longévité, World Population Reference Bureau

5 Indice de fécondité au Canada Hypothèse ultime: 1,65 Inchangée par rapport au 25 ème rapport sur le RPC 5

6 Taux de migration nette Faible: 0,49 % Statistique Canada 2010 (jusqu en 2060/61) Moyenne: de 0,74 % en 2010 à 0,65 % Forte: 0,80 % 6

7 La contribution à l augmentation de l espérance de vie à la naissance a progressivement évolué vers les plus de 65 ans Variation attribuable à (en années) Hommes Femmes Mortalité infantile (<1) 6,0 1,0 0,2 0,1 4,8 0,8 0,1 0,1 Mortalité des enfants (1-14) 2,9 0,4 0,1 0,0 2,9 0,3 0,1 0,0 Mortalité des jeunes adultes (15-44) 2,3 0,7 0,7 0,4 4,0 0,5 0,2 0,2 Mortalité des adultes plus âgés (45-64) 0,5 1,5 1,4 0,7 2,2 0,9 0,6 0,4 Mortalité des aînés (65+) 0,8 1,3 3,0 2,4 3,2 2,0 2,0 1, Effet multivarié estimé -0,2-0,1-0,3-0,2-0,4-0,2-0,1-0,1 Variation totale de l espérance de vie 12,4 4,7 5,1 3,4 16,7 4,4 3,0 2,3 Source : Base de Données sur la Longévité Canadienne, Université de Montréal et calculs du Bureau de l Actuaire en Chef 7

8 Pour chaque tranche de personnes âgées entre 65 et 74 ans, 7 meurent du cancer, et 3 de maladies du cœur Taux de mortalité par Top 5 des causes Ratio Canada É.-U. Can/É.-U. Tumeurs malignes 7,1 6,8 1,04 Maladies du coeur 2,9 4,3 0,67 Voies Respiratoires inférieures 0,8 1,5 0,53 Cérébrovasculaire 0,7 0,8 0,79 Diabète 0,5 0,7 0,75 Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 8

9 Chez les 75 à 84 ans, les taux de mortalité des hommes canadiens sont projetés devenir inférieurs à ceux des femmes américaines Taux de mortalité par Top 5 des causes Canada É.-U. Ratio Can/É.-U. Tumeurs malignes 13,7 12,0 1,14 Maladies du coeur 9,0 12,0 0,75 Cérébrovasculaire 2,9 2,9 0,99 Voies respiratoires inférieures 2,6 3,7 0,69 Diabète 1,5 1,4 1,02 Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 9

10 Augmentation de l espérance de vie à 65 ans Espérance de vie à 65 ans Écart Hommes Femmes Hommes - Modèle d'évaluation Femmes - Modèle d'évaluation +0,6 an vs 25 ème Rapport du RPC +0,4 an vs 25 ème Rapport du RPC Écart De plus en plus de cotisants devraient atteindre l âge de 65 ans (93% pour une personne âgée de 18 ans en 2013). Les bénéficiaires d une pension de retraite devraient recevoir leurs bénéfices pour une plus longue période

11 La population en âge de travailler devrait augmenter légèrement (en millions) Population % de la population 55 % de la population 11

12 (en millions) Le nombre d'aînés devrait augmenter de façon importante Population % de la population 25 % de la population 12

13 Hypothèses économiques (à l'exclusion des placements) Taux d activité Augmentation du nombre d'emplois (taux de création d emplois) Taux de chômage Taux d'inflation Augmentation des gains d emploi moyens Sources: Statistique Canada (Enquête sur la population active, 2012), Conference Board du Canada (Mars 2013), Enquête de Towers Watson sur les prévisions économiques (Mars 2013) PEAP de l Université de Toronto (Mars 2013) Colloques du RPC/RRQ (Septembre et Novembre 2012) 13

14 Augmentation des taux d activité aux âges plus avancés (Canada) 70 % Taux d activité pour les ans Taux d activité pour les ans 60 % 58 % 62 % 50 % 51 % 46 % 44 % 52 % 40 % 30 % 24 % 27 % 31 % 33 % 23 % 20 % 17 % 16 % 17 % 10 % 7 % 7 % 0 % Hommes Femmes Hommes Femmes Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 14

15 Augmentation de l âge auquel les individus quittent le marché du travail Âge moyen auquel les individus quittent le marché du travail 1 Projection (après 2012) Hommes Les deux sexes Femmes Fondé sur une méthodologie développée par Mark Keese dans un document intitulé A method for calculating the average effective age of retirement (disponible en anglais seulement) Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 15

16 Taux d activité (Canada, 15-69) 78,3 % in ,7 % 80,2 % en ,8 % 73,4 % in ,6 % en 2012 Le taux d activité combiné en 2030 est supposé s établir à 76,8 % comparativement à 75,2 % dans le 25 ème Rapport du RPC Projection 16

17 Taux de création d emploi (Canada, 15+ ) 1,2% en 2012 Moy : 0,9 % Moy : 0,5 % Projection 25 ème Rapport du RPC : Moy. 0,8 % ( ) Moy. 0,4 % (2021+) Hypothèse du taux de chômage: Diminution de 7,2 % en 2012 à 6,0 % en Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 17

18 Comparaison des prévisions pour le Canada, 2030 Conference Board PEAP, Université de Toronto BAC Taux d activité (15 ans et plus) 62,7 % 63,5 % 64,0 % Croissance de la population active 0,7 % 0,5 % 0,7 % Taux de création d emploi 0,7 % 0,5 % 0,7 % Taux de chômage 5,3 % 6,2 % 6,0 % Inflation 2,0 % 1,9 % 2,2 % Augmentation des gains d emploi moyens réels 0,7 % 1,7 % 1,2 % 18

19 Augmentation réelle des gains d emploi totaux (18-69, Canada moins Québec) 2,00 % 1,82 % 1,77 % 1,71 % 1,80 % 1,60 % 1,40 % 1,20 % 1,00 % 0,80 % 0,88 % 1,20 % 1,20 % Gains Personnes avec gains 0,60 % 0,40 % 0,20 % 0,94 % 0,57 % 0,51 % 0,00 % e rapport du RPC: Gains 1,09 % 1,30 % 1,30 % Personnes avec gains 0,74 % 0,41 % 0,46 % Total 1,83 % 1,71 % 1,76 % 19

20 Les taux de rendement réels sont établis au moyen de l approche par blocs Obligations Déterminer d abord le taux de rendement des obligations fédérales à long terme (10 ans et plus) Ajouter l écart du taux d intérêt par rapport au taux de rendement des obligations fédérales à long terme Convertir les taux de rendement des obligations en rendement réel Ajouter une provision pour rééquilibrage et diversification (PRD) Actions Déterminer d abord le taux de rendement réel des obligations fédérales à long terme (10 ans et plus) Ajouter une prime de risque sur actions, qui comprend une PRD Immobilier et infrastructure À égalité de parts, rendement des actions canadiennes et rendement des obligations négociables Dépenses d investissement Les porter en déduction des taux de rendement réels prévus 20

21 Taux d intérêt Augmentation prévue de la courbe des taux d intérêt des obligations fédérales 6,00 5,00 4,00 Courbe des taux d intérêt nominaux ultimes en ,8 % 3,00 2,00 1,00 0,00 Courbe des taux d intérêt réel ultimes Courbe des taux d intérêt nominaux initiaux 31 déc Le taux d intérêt réel ultime des obligations fédérales à long terme devrait passer de 0,9 % (2,4 % nominal) en 2012 à 2,8 % (4,8 % nominal) en Échéance résiduelle (années) 2,8 % 2,4 % 25 ème rapport du RPC : Taux ultime d intérêt réel des obligations à long terme : 2,8 % 21

22 Le portefeuille des obligations négociables du 26 e rapport correspond étroitement au portefeuille des obligations actuel de l OIRPC 26 e rapport (2019 et années suivantes) Fédérales Provinciales Corporatives À rendement réel Portefeuille d obligations négociables* Taux de rendement réel 2,2 % 2,8 % 3,3 % S.O. Taux de rendement Composition de l actif 35 % 30 % 35 % 0 % Échéance 5,9 14,2 3,9 25,0 25 e rapport (taux ultime) Fédérales Provinciales Corporatives À rendement réel réel : 2,9 % Échéance : 7,7 ans Portefeuille d obligations négociables* Taux de rendement réel 2,8 % 3,25 % 3,7 % 2,4 % Taux de rendement Composition de l actif 30 % 35 % 25 % 10 % réel : 3,35 % Échéance 20,8 22,5 23,0 20,8 Échéance : 21 ans *Le taux de rendement réel des obligations négociables comprend une provision pour rééquilibrage et diversification (26 e rapport : +0,10 %; 25 e rapport : +0,15 %). Le rendement des obligations est présenté avant déduction des dépenses. 22

23 Moyenne Géométrique La prime de risque des actions future est supposée plus faible que par le passé (3,4 % pour le Canada) Dan Suisse Espagne Norvège Belgique Irlande Autriche Suède MxÉ-U France Monde Pays-Bas Europe Canada Italie N.-Z. R.-U. É.-U. Japon Allemage Finlande Afr. du S. Australie 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Prime de risque des actions sur les obligations au cours des 113 dernières années ( ) Monde Canada 1,8 2,0 2,1 2,2 2,3 2,6 2,8 2,9 3,0 3,0 3,2 3,3 3,4 3,4 3,4 3,7 3,7 4,8 4,2 5,6 5,4 5,2 5,3 1,0 0,0 Source: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2013, Dimson, Marsh et Staunton La prime de risque a été définie à 2,2 %, la même que pour le 25 ème rapport du RPC. 23

24 Taux de rendement réels du portefeuille Composition de l actif et taux de rendement réel selon le type d actif (avant dépenses d investissement) Année Canadiennes Actions Marchés industrialisés étrangers Marchés émergents Obligations négociables Titres à revenu fixe Obligations non négociables 26 e rapport 25 e rapport Cinq premières années 3,0 3,2 Taux ultime 4,0 3,9 Placements à court terme Actifs réels (immobilier et infrastructure) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) Composition de l actif Taux de rendement réel avant dépenses d investissement ,0 5,0 6,0 (1,4) (0,5) (0,5) 3,9 2, ,0 5,0 6,0 (0,8) (1,0) (0,3) 3,9 3, ,0 5,0 6,0 2,9 2,3 1,0 3,9 4,2 Les dépenses d investissement totales prévues de 0,8 % sont réduites d un taux de rendement supplémentaire de 0,6 % attribuable à la gestion active, ce qui donne des dépenses d investissement nettes hypothétiques de 0,2 % au titre de la gestion passive. Taux de rendement réel du portefeuille, moins dépenses d investissement et charges d exploitation (%) Total 24

25 Le taux de rendement réel présumé par le BAC concorde avec les hypothèses de ses pairs Hypothèses relatives à la composition de l actif et au taux de rendement ultimes Actions Titres à revenu fixe Autres placements / immobilier et infrastructure Taux de rendement réel RREO 47 % 16 % 37 % 3,10 % PSPP CB 52 % 29 % 19 % 3,50 % RRF ON 47 % 40 % 13 % 3,85 % RPC 50 % 30 % 20 % 4,00 % PSPP AB 57 % 28 % 15 % 4,00 % HOOPP 34 % 55 % 11 % 4,05 % RRFP 55 % 20 % 25 % 4,10 % RRQ 54 % 27 % 19 % 4,20 % RREGOP 51 % 34 % 15 % 4,25 % OMERS 42 % 30 % 28 % 4,25 % À cause des faibles taux d intérêt actuels, le BAC estime à 3,0 % le taux de rendement réel des cinq prochaines années. Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 25

26 Comparaison au rapport précédent Taux de cotisation minimal 25 e Rapport actuariel sur le RPC au 31 décembre ,86 Résultats tendances démographiques (0,04) Résultats tendances économiques 0,03 Résultats prestations (0,05) Résultats gains de placement (0,06) Hypothèses taux de migration accrus (0,05) Hypothèses espérances de vie projetées accrues 0,10 Hypothèses inflation et salaires 0,15 Hypothèses taux d activité (0,03) Hypothèses taux de rendement réel moindre 0,04 Autres hypothèses et méthodologie (prestations et charges d exploitation de l OIRPC) (0,11) 26 e Rapport actuariel sur le RPC au 31 décembre ,84 26

27 Incertitude des résultats: Variation du taux de cotisation minimal 27

28 Évolution du ratio actif/dépenses 6,5 6,0 Taux prévu par la loi : 9,9 % 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 Taux minimal de cotisation : 9,84 % Ratios A/D au taux de cotisation permanent : 5,3 en 2025 et en ,5 5,0 4,5 4, ème Rapport du RPC: Ratios A/D au taux de cotisation permanent : 4,7 en 2022 et en ,0 Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 28

29 Le bilan du RPC (avec nouveaux cotisants) confirme la viabilité du Régime Au 31 décembre 2012 (en millards de dollars), taux de cotisation de 9,9 % Un risque n affecte pas les cotisations et les dépenses au même moment. Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 29

30 Bilan modifié relatif à un groupe ouvert Description et objet Un bilan établi selon l approche d un groupe ouvert peut être réorganisé en fonction de deux composantes «par répartition» et «capitalisée». Le bilan modifié souligne la nature hybride de la capitalisation partielle (de régime permanent) du Régime, ce qui permet de mieux comprendre comment les dépenses futures seront financées. 30

31 Bilan modifié relatif à un groupe ouvert Au 31 décembre 2012 (en millards de dollars), taux de cotisation de 9,9 % Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 31

32 La modification de l environnement démographique a un impact sur la composante capitalisée Au 31 décembre 2012 (en millards de dollars), taux de cotisation de 9,9 % Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 32

33 Les augmentations du salaire réel ont un impact immédiat sur le volume des cotisations Au 31 décembre 2012 (en millards de dollars), taux de cotisation de 9,9 % Bureau de l actuaire en chef Office of the Chief Actuary 33

34 Le taux de cotisation de 9,9 % prévu par la loi est suffisant pour assurer la viabilité du Régime au cours de la période de projection de 75 ans Compte tenu du taux de 9,9 % prévu par la loi, les cotisations seront largement suffisantes pour couvrir les dépenses jusqu en A partir de 2023, une partie des revenus de placement devra être utilisée pour combler l écart entre les cotisations et les dépenses. En 2030, 22 % des revenus de placement seront nécessaires pour payer les dépenses. Les résultats présentés dans le vingt-sixième rapport confirment que le taux de cotisation de 9,9 % est suffisant pour assurer la viabilité financière du Régime et accumuler des actifs de 300 milliards de dollars d ici Si l amélioration de l espérance de vie observée récemment, en particulier chez les 75 à 89 ans, se poursuit au rythme actuel, les hypothèses de mortalité à long terme devront être ajustées en conséquence. 34

35 26e rapport actuariel du Régime de pensions du Canada au 31 décembre 2012 Présentation au conseil d'administration de l Office d investissement du RPC Merci 12 février