FNB BMO d actions canadiennes à faible volatilité (ZLB) (le «FNB»)

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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FNB BMO d actions canadiennes à faible volatilité (ZLB) (le «FNB») Période de 12 mois close le 31 décembre 2015 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement Le FNB vise à offrir aux porteurs de parts une exposition au rendement d un portefeuille de titres de sociétés canadiennes offrant un potentiel de plus-value du capital à long terme. Les titres sont sélectionnés parmi les titres canadiens les plus importants et les plus liquides. Les titres qui démontrent la sensibilité la plus faible à la fluctuation des marchés (bêta) seront sélectionnés pour faire partie du portefeuille, lequel sera pondéré de façon que la pondération la plus importante soit attribuée aux titres dont le bêta pour un an est le plus faible, mais un placement dans les titres d un émetteur devra respecter les lois canadiennes sur les valeurs mobilières applicables. Risque Les risques associés à un placement dans le FNB demeurent les mêmes que ceux qui sont décrits dans le dernier prospectus ou dans toute version modifiée ou tout document d information sommaire. Aucun changement ayant une incidence notable sur le niveau de risque global associé à un placement dans le FNB n est intervenu au cours de la période. Résultats Le FNB a dégagé un rendement de 2,67 % durant la période, comparativement à -8,32 % pour l indice composé plafonné S&P/TSX (l «indice»). La hausse de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 368 M$ à environ 656 M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pendant la période (+10,99 %) est attribuable au paiement des frais de gestion (-0,39 %) et à des différences de composition du portefeuille par rapport à l indice (+11,38 %). Conjoncture Au cours de la période, les actions canadiennes, que reflète l indice, se sont négociées à un niveau réduit de 8,3 %, ce qui est nettement en dessous du rendement en dollars canadiens de la plupart des autres marchés boursiers de la planète. La faiblesse des actions et de la monnaie canadiennes peut être largement attribuée à la médiocrité des prix des marchandises et, en particulier, à la chute des cours du pétrole brut. Le prix du baril de pétrole a poursuivi son recul tout au long de la période, en raison d un surplus de l offre par rapport à une demande stagnante. Tant que le prix d équilibre du pétrole n aura pas été atteint sur les marchés mondiaux, la pression sur le secteur canadien du pétrole et les actifs canadiens, notamment les titres et le dollar canadiens, perdurera. Sans surprise, le secteur des marchandises a eu une incidence baissière sur l indice. Les secteurs de l énergie et des matières premières ont respectivement perdu 22,9 % et 21,0 %. En outre, le secteur des soins de santé, naguère ultra-performant, a reculé de 11,8 %. Le géant Valeant Pharmaceuticals International, Inc. a perdu plus de la moitié de sa capitalisation boursière après la remise en question de l intégrité de ses informations financières. Seuls trois secteurs de l indice, Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers annuels complets du FNB. Si les états financiers annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 218

2 soit ceux des biens de consommation de base, des technologies de l information et des services de télécommunications, ont enregistré des gains, avec des rendements totaux respectifs de 12,4 %, 15,6 % et 3,6 %. Les secteurs des technologies de l information et des biens de consommation de base sont ceux qui ont le plus contribué au rendement du FNB pendant la période. Les titres de Constellation Software Inc. et de Dollarama Inc., en particulier, ont eu une incidence favorable marquée sur le rendement. À l inverse, les secteurs des services aux collectivités et de l énergie ont été les plus dommageables pour le rendement du FNB. Les placements dans TransAlta Corporation et Inter Pipeline Ltd., en particulier, ont nui au rendement. L exposition fortement sous-pondérée, par rapport à l indice, du portefeuille au secteur de l énergie a été le facteur qui a le plus contribué au rendement relatif. Événements récents La probabilité croissante d une baisse des taux d intérêt par la Banque du Canada au premier trimestre donne à penser que les actions canadiennes pourraient à court terme continuer de dégager un rendement inférieur à celui des titres à revenu fixe canadiens; toutefois, les marchandises ne constituant désormais plus qu une faible partie du marché total, la croissance des bénéfices des exportateurs pourrait surprendre, ce qui pourrait conduire à un allégement de leur sous-pondération. Le marché boursier canadien demeure extrêmement sensible aux prix de l énergie et des marchandises, à l unisson des autres marchés boursiers développés. Le rendement sera en partie tributaire du comportement des prix de l énergie et des marchandises durant l année à venir. Le portefeuille présente une exposition relativement réduite au secteur de l énergie, comparativement à l indice; de ce fait, la volatilité des rendements des sociétés du secteur de l énergie, en particulier, devrait se traduire par des écarts de rendement avec l indice. Afin de réduire son risque, le portefeuille détient des titres individuels dont la sensibilité aux rendements du marché général est faible. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal («BMO»), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou visant d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des FNB BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociés en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des FNB BMO. Achat et vente de titres Placements dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées de la Banque de Montréal, placements avec des parties liées et opérations interfonds Au cours de la période, le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente du comité d examen indépendant («CEI») du FNB relativement aux opérations avec des parties liées suivantes : a) des placements dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées de BMO, membre du groupe du gestionnaire; b) des placements dans une catégorie de titres de créance non gouvernementaux, de titres de capitaux propres d un émetteur, ou les deux, pendant la période de placement de ces titres auprès du public ou pendant la période de 60 jours suivant la période de placement, ou les deux, alors que BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe du gestionnaire, agissait à titre de preneur ferme dans le cadre du placement de ces titres; c) des opérations interfonds (chacune de ces opérations étant une «opération avec des parties liées»). Conformément à l approbation à titre d instruction permanente du CEI, lorsqu il décide d effectuer une opération avec des parties liées pour le FNB, le gestionnaire, en tant que gestionnaire et gestionnaire de portefeuille du FNB, doit respecter les politiques et les procédures écrites du gestionnaire qui régissent les opérations avec des parties liées, et faire périodiquement rapport au CEI, en indiquant chaque cas où le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente et en précisant si l opération visée a été conforme aux politiques et aux procédures en vigueur. Les politiques et les procédures applicables visent à assurer que l opération avec des parties liées i) est effectuée sans 219

3 aucune influence de BMO, de BMO Nesbitt Burns Inc., d une entreprise associée avec BMO, BMO Nesbitt Burns Inc. ou les deux, ou d un membre du même groupe que ceux-ci, et ne tient compte d aucune considération se rapportant à BMO, à BMO Nesbitt Burns Inc., à une entreprise associée avec BMO ou BMO Nesbitt Burns Inc., ou les deux, ou à un membre du même groupe que ceux-ci, ii) représente un jugement porté par le gestionnaire sans autre considération que l intérêt du FNB; et iii) aboutit à un résultat juste et raisonnable pour le FNB. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Le tableau qui suit présente la répartition des frais de gestion. En pourcentage des frais de gestion Taux annuel maximal Symbole des frais de gestion Distribution Autres 2) % % % ZLB 0,35 1,4 98,6 Les frais de distribution comprennent les frais de dépôt et d inscription. 2) Les autres frais comprennent toutes les dépenses liées à l administration générale, à la publicité, au marketing et aux profits. Commissions de courtage Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, des commissions de courtage normales aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions imputées au FNB (excluant les frais de change et autres frais) durant les périodes s établissaient comme suit : Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Exercices clos les 31 décembre ) Actif net à l ouverture de la période $ 25,53 20,30 17,21 15,46 15,00 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,70 0,61 0,53 0,47 0,12 Total des charges 2) $ (0,1 (0,09) (0,08) (0,06) (0,02) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,97 1,73 0,97 0,37 0,06 Gains (pertes) latents pour la période $ (1,45) 3,76 1,93 1,70 0,47 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 0,11 6,01 3,35 2,48 0,63 Distributions Revenu de placement (hors dividendes) $ 0,01 Dividendes $ 0,50 0,45 0,35 0,26 0,02 Gains en capital $ 0,90 0,62 0,36 0,08 Remboursement de capital $ 0,02 0,05 0,04 0,15 0,07 Distributions annuelles totales 4) $ 1,42 1,12 0,75 0,49 0,10 Actif net à la clôture de la période $ 25,63 25,53 20,30 17,17 15,46 Ces informations sont tirées des états financiers annuels audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. Les notes annexes du FNB contiennent une explication de ces écarts. 2) Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. 5) Les données de cette colonne concernent la période du 14 octobre 2011 (date d entrée en activité du FNB) au 31 décembre Total des commissions de courtage $ Commissions de courtage versées à des parties liées $

4 Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre ) Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 2) % 0,39 0,40 0,40 0,40 0,40 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 2) % 0,39 0,40 0,40 0,40 0,40 Ratio des frais d opérations 3) % 0,01 0,02 0,01 0,00 0,06 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 31,60 39,36 34,25 18,81 25,75 Valeur liquidative par part $ 25,63 25,53 20,30 17,21 15,49 Cours de clôture $ 25,62 25,51 20,31 17,22 15,48 Données au 31 décembre de la période indiquée. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. 5) Les données de cette colonne concernent la période du 14 octobre 2011 (date d entrée en activité du FNB) au 31 décembre Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Rendements annuels Le graphique qui suit présente le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Il indique, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. 30 % 15 % 0 % -15 % -30 % Rendement du 21 octobre 2011 au 31 décembre 2011 Rendements annuels composés Le tableau ci-après compare les rendements annuels composés passés du FNB à son indice de référence, l indice composé plafonné S&P/TSX. L indice composé plafonné S&P/TSX est un indice général reflétant les grandes entreprises inscrites à la Bourse de Toronto. Les sociétés constituantes de l indice doivent respecter des critères de taille et de liquidité et être constituées au Canada. Au 31 décembre 2015 Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FNB BMO d actions canadiennes à faible volatilité % 2,67 16,79 16,31 Indice composé plafonné S&P/TSX % (8,32) 4,62 2,31 Rendement du 21 octobre 2011 au 31 décembre ,94 20,71 28,54 La section Résultats du présent rapport présente une analyse du rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence. 3,88 2,67 221

5 Sommaire du portefeuille Au 31 décembre 2015 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Services financiers ,8 Biens de consommation de base ,9 Biens de consommation discrétionnaire ,0 Services aux collectivités ,0 Services de télécommunications ,5 Énergie ,0 Technologies de l information ,1 Industries ,0 Matières premières ,0 Soins de santé ,4 Trésorerie/créances/dettes ,3 Répartition totale du portefeuille 100,0 % de la valeur 25 principaux titres en portefeuille liquidative Dollarama Inc ,3 Fairfax Financial Holdings Limited ,1 Alimentation Couche-Tard Inc., catégorie B ,2 Constellation Software Inc ,7 Fonds de placement immobilier canadien ,6 Intact Corporation financière ,6 Empire Company Limited, catégorie A ,5 Metro inc ,2 BCE Inc ,2 Emera Inc ,2 Fonds de placement immobilier RioCan ,0 George Weston limitée ,8 Rogers Communications Inc., catégorie B ,7 Fonds de placement immobilier H&R ,7 Fortis Inc ,7 Les Compagnies Loblaw limitée ,6 TELUS Corporation ,5 Saputo Inc ,5 Thomson Reuters Corporation ,4 Canadian Utilities Limited, catégorie A ,2 La Société Canadian Tire Limitée, catégorie A ,1 Restaurant Brands International Inc ,1 Shaw Communications Inc., catégorie B ,1 ATCO Ltd., catégorie I ,0 CI Financial Corporation ,0 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 75,0 Valeur liquidative totale $ Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 222

6 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les FNB BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. Pour de plus amples renseignements, appelez au