FINB BMO obligations totales (ZAG) (le «FNB»)

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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FINB BMO obligations totales (ZAG) (le «FNB») Période de 12 mois close le 31 décembre 2016 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement Le FNB a pour objectif de reproduire, dans la mesure du possible, le rendement d un indice global d obligations, déduction faite des frais. À l heure actuelle, le FNB cherche à reproduire le rendement de l indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index (l «indice»). La stratégie de placement du FNB consiste actuellement à investir dans les titres constituants de l indice (définis dans le prospectus), dans la même proportion que l indice, ou dans des titres susceptibles de reproduire le rendement de l indice. Le gestionnaire peut aussi utiliser une méthode par échantillonnage pour sélectionner les placements du FNB. Par ailleurs, au lieu ou en plus d investir dans les titres constituants de l indice et le FNB peut également investir dans certains autres titres (définis dans le prospectus) ou en utiliser pour obtenir une exposition au rendement de l indice. Risque Les risques associés à un placement dans le FNB demeurent les mêmes que ceux qui sont décrits dans le dernier prospectus ou dans toute version modifiée ou tout document d information sommaire. Aucun changement ayant une incidence notable sur le niveau de risque global associé à un placement dans le FNB n est intervenu au cours de la période. Résultats Le rendement du FNB a été inférieur de 0,12 % à celui de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada. Toutefois, la comparaison la plus probante est celle que l on peut établir avec l indice, dans la mesure où le portefeuille ne détient aucune obligation municipale. Le FNB a enregistré un rendement de 1,54 %, comparativement à 1,66 % pour l indice. La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 895 M$ à environ M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pour la période (-0,12 %) est attribuable au paiement des frais de gestion (-0,16 %) et à l incidence de la méthode par échantillonnage et d autres facteurs (0,04 %), notamment des différences de synchronisation par rapport à l indice et la volatilité des marchés. Conjoncture Les marchés de titres à revenu fixe canadiens ont été à la hausse durant la période, principalement en raison de la stabilité des taux d intérêt. Les rendements ont continué de chuter durant les trois premiers trimestres de l année, les risques géopolitiques poussant les investisseurs à rechercher la sécurité des obligations. Les rendements obligataires ont toutefois augmenté dans le monde entier depuis l élection surprise de Donald Trump à la présidence des États-Unis, en raison des pronostics de hausse de l inflation et de la croissance. La Banque du Canada a maintenu sa politique attentiste, alors que les cours planchers du pétrole et l endettement croissant des ménages canadiens ont continué d influencer l économie. Le marché canadien des obligations, reflété par l indice obligataire universel FTSE TMX Canada, a enregistré un rendement d environ 1,66 % pour la période. Les obligations canadiennes à long terme ont offert des rendements totaux supérieurs à ceux des obligations à court Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers annuels complets du FNB. Si les états financiers annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 125

2 terme. En particulier, les obligations à long terme (de 10 ans et plus) ont généré un rendement d environ 2,47 %, comparativement à quelque 1,01 % pour les valeurs du Trésor à court terme (de 1 à 5 ans). Les obligations à moyen terme (de 5 à 10 ans) ont affiché un rendement d'environ 1,61 %. Sur le plan des catégories de titres, ce sont les obligations de sociétés qui ont affiché les meilleurs rendements, avec quelque 3,73 %, devant les obligations provinciales et du gouvernement du Canada, qui ont enregistré des rendements respectifs d environ 1,76 % et -0,30 %. L exposition du FNB au secteur de l énergie est le facteur qui a le plus contribué au rendement durant la période. À l inverse, le facteur ayant eu l incidence la plus négative a été l exposition au secteur de la titrisation. Les obligations de sociétés forment la catégorie de titres qui s est avérée la plus avantageuse, avec un rendement nettement supérieur à ceux des obligations provinciales et du gouvernement du Canada. L exposition du FNB aux obligations de sociétés notées BBB a été favorable au rendement, car celles-ci représentent le segment de crédit qui a obtenu les meilleurs résultats. Événements récents Le gestionnaire de portefeuille est d avis que le Canada maintiendra un contexte de taux d intérêt faibles et qu il est peu probable que la Banque du Canada augmente ses taux au cours de la période à venir. Simultanément, les taux d intérêt américains devraient continuer de croître, devant les perspectives de réforme fiscale et de dépenses d infrastructures favorables à la croissance du président Trump; cela pourrait se traduire par une hausse de l inflation et du niveau de la dette du pays. Une hausse des taux d intérêt aux États-Unis pourrait se propager à d autres marchés, comme ce fut le cas en La politique de réduction de la production mondiale de pétrole de l Organisation des pays exportateurs de pétrole pourrait contribuer à stabiliser les cours du pétrole, ce qui devrait avoir un effet positif sur l économie et la monnaie canadiennes, tandis que les barrières commerciales envisagées par le président Trump pourraient être un obstacle pour la croissance économique du Canada. Le gestionnaire de portefeuille juge que l exposition du FNB aux obligations de sociétés devrait bénéficier de l amélioration de l économie et offrir une certaine protection contre une hausse des taux obligataires. L exposition du portefeuille à la duration pourrait être légèrement contre-productive. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou mettant en cause d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Symbole Taux annuel maximal des frais de gestion % ZAG 0,09 Commissions de courtage Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, des commissions de courtage standard aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions de courtage imputées au FNB (excluant les frais de change et autres frais) durant les périodes s établissaient comme suit : Total des commissions de courtage $ Commissions de courtage versées à BMO Nesbitt Burns Inc. $

3 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Parts cotées Actif net à l ouverture de la période $ 15,87 15,85 15,11 15,88 15,88 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,47 0,49 0,50 0,51 0,55 Total des charges $ 0,02 0,00 0,00 0,00 (0,0 Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,01 0,02 (0,1 (0,13) 0,01 Gains (pertes) latents pour la période $ (0,53) (0,07) 0,90 (0,6 0,00 Augmentation (diminution) totale liée aux activités $ (0,03) 0,44 1,29 (0,24) 0,54 Distributions Revenus (hors dividendes) $ 0,45 0,47 0,50 0,52 0,50 Dividendes $ Gains en capital $ 0,01 Remboursement de capital $ 0,03 0,03 0,01 0,03 0,04 Distributions annuelles totales 3) $ 0,48 0,50 0,51 0,55 0,55 Actif net à la clôture de la période $ 15,63 15,87 15,85 15,11 15,87 Parts institutionnelles ) Actif net à l ouverture de la période $ 16,88 16,37 15,14 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,48 0,49 0,49 Total des charges $ Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,01 0,02 (0,06) Gains (pertes) latents pour la période $ (0,25) (0,00) 0,80 Augmentation (diminution) totale liée aux activités $ 0,24 0,51 1,23 Distributions Revenus (hors dividendes) $ Dividendes $ Gains en capital $ Remboursement de capital $ Distributions annuelles totales 3) $ Actif net à la clôture de la période $ 17,12 16,88 16,37 Ces informations sont tirées des états financiers audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 31 décembre 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 3) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. 4) Les données de cette colonne concernent la période du 10 février 2014 (date d entrée en vigueur des parts) au 31 décembre Ratios et données supplémentaires Parts cotées Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion % 0,14 0,23 0,23 0,23 0,30 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge % 0,24 0,26 0,27 0,27 0,31 Ratio des frais d opérations 3) % 0,00 0,01 0,01 0,01 0,00 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 10,33 22,50 15,97 55,69 8,09 Valeur liquidative par part $ 15,63 15,87 15,85 15,11 15,88 Cours de clôture $ 15,66 15,89 15,88 15,11 15,91 Parts institutionnelles ) Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion* % * * * Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge* % * * * Ratio des frais d opérations 3) % 0,00 0,01 0,01 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 10,33 22,50 15,97 Valeur liquidative par part $ 17,12 16,88 16,37 * Les frais de gestion, négociés avec l investisseur, sont versés directement au gestionnaire. Données au 31 décembre de la période indiquée. Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. 5) Les données de cette colonne concernent la période du 10 février 2014 (date d entrée en vigueur des parts) au 31 décembre Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Le 1 er novembre 2012, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,28 % à 0,20 %. 127

4 Le 22 juin 2016, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,20 % à 0,09 %. Cette modification aurait pu avoir une incidence sur le rendement du FNB, si elle avait été en vigueur tout au long des périodes d évaluation présentées. Rendements annuels Les graphiques ci-après présentent le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Ils indiquent, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. Parts cotées 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % 5, , , ,45 8, ,24 1, Rendements annuels composés Le tableau ci-après compare les rendements annuels composés passés du FNB à son indice de référence, l indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index. L indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index est composé d obligations de sociétés à coupon fixe payable semestriellement, libellées en dollars canadiens, dont le terme à courir est d au moins an et qui sont notées BBB ou mieux. L indice ne comprend aucune obligation municipale. Chaque titre constituant cet indice est pondéré en fonction de sa capitalisation boursière relative et est rééquilibré quotidiennement. L indice obligataire universel FTSE TMX Canada est composé d obligations à coupon fixe payable semestriellement libellées en dollars canadiens, dont le terme à courir est d au moins un an et notées BBB ou mieux. Il comprend des obligations émises par le gouvernement du Canada, des obligations provinciales, des obligations municipales et des obligations de sociétés. Parts institutionnelles 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % 8, ,54 1, Au 31 décembre 2016 Parts cotées Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FINB BMO obligations totales % 1,54 4,36 2,97 4,16 Indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index % 1,66 4,60 3,21 4,48 Indice obligataire universel FTSE TMX Canada % 1,66 4,61 3,22 4,49 Rendement du 19 janvier 2010 au 31 décembre 2010 Rendement du 3 janvier 2014 au 31 décembre 2014 Parts institutionnelles Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FINB BMO obligations totales % 1,47 4,35 Indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index % 1,66 4,56 Indice obligataire universel FTSE TMX Canada % 1,66 4,57 Rendement du 19 janvier 2010 au 31 décembre 2016 Rendement du 3 janvier 2014 au 31 décembre 2016 La section Résultats du présent rapport présente une analyse du rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence. Étant donné ses objectif et stratégies de placement, le rendement relatif du FNB doit être comparé à celui de son indice de référence, plutôt qu à celui de l indice général indiqué ci-dessus, car l indice de référence permet une comparaison plus précise et plus utile du rendement du fonds. 128

5 Sommaire du portefeuille Au 31 décembre 2016 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Obligations fédérales ,8 Obligations provinciales ,7 Obligations de sociétés ,4 Trésorerie/créances/dettes ,1 Répartition totale du portefeuille 100,0 Titres en portefeuille* % de la valeur liquidative FINB BMO obligations fédérales à court terme ,6 FINB BMO obligations provinciales à long terme ,3 FINB BMO obligations de sociétés à court terme ,5 FINB BMO obligations provinciales à moyen terme ,1 FINB BMO obligations provinciales à court terme ,3 FINB BMO obligations fédérales à moyen terme ,7 FINB BMO obligations fédérales à long terme ,5 FINB BMO obligations de sociétés à long terme ,3 FINB BMO obligations de sociétés à moyen terme ,6 Trésorerie/créances/dettes ,1 Total des titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 100,0 Valeur liquidative totale $ * Représente l ensemble du portefeuille. Le prospectus et les autres renseignements concernant les fonds négociables en bourse sous-jacents du portefeuille se trouvent sur Internet, au ou au Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 129

6 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. FTSE TMX Debt Capital Markets Inc. (FTDCM), Frank Russell Company (Russell) et TSX Inc. (TSX) (collectivement les «concédants de licence») ne parrainent ni n appuient en aucune manière le FNB, ni n en vendent les parts ni n en font la promotion. Les concédants de licence ne font aucune affirmation ni prédiction et ne donnent aucune garantie ni ne font de déclaration, expresse ou implicite, quant (i) aux résultats pouvant découler de l utilisation des indices FTSE TMX ou Russell, (ii) à la valeur desdits indices FTSE TMX ou Russell à quelque date et à quelque heure que ce soit ou à tout autre sujet, ou quant (iii) au caractère approprié des indices FTSE TMX ou Russell aux fins de mise en relation avec le FNB mentionné dans les présentes. Chacun des indices FTSE TMX est compilé et calculé par FTDCM et tous les droits d auteur relatifs aux valeurs des indices et aux listes de titres qui les constituent appartiennent à FTDCM. Chacun des indices Russell est calculé par Russell ou son mandataire. Les concédants de licence ne peuvent être tenus responsables (pour quelque motif que ce soit, y compris une faute) envers quiconque d éventuelles erreurs dans l indice et ne sont aucunement tenus, le cas échéant, d en avertir quiconque. «TMX» est une marque de commerce de TSX Inc. et est utilisée sous licence. «Russell» est une marque de commerce de Frank Russell Company. Pour de plus amples renseignements, appelez au