RÉSERVÉ AUX PROFESSIONNELS DE L INVESTISSEMENT. Détecter les opportunités sur les marchés obligataires avec les ETF ishares
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- Dorothée David
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1 RÉSERVÉ AUX PROFESSIONNELS DE L INVESTISSEMENT Détecter les opportunités sur les marchés obligataires avec les ETF ishares
2 Présentation générale Les ETF obligataires sont des «blocs essentiels» idéaux pour les investisseurs en quête d une diversification immédiate sur l ensemble du marché obligataire, mais aussi d expositions plus ciblées, obtenues de manière simple et économique. Au cours des dernières années, les rendements des différents secteurs obligataires sont devenus de plus en plus hétérogènes. Ainsi, au lieu d appliquer une solution unique en espérant qu elle soit LA solution gagnante de l année, il est possible qu une diversification du portefeuille au sein du segment obligataire puisse générer une performance ajustée du risque plus constante sur le long terme. ishares propose une large gamme d ETF obligataires offrant aux investisseurs la possibilité d élaborer des portefeuilles sur mesure pour atteindre leurs objectifs d investissement qu ils visent l obtention de rendements supérieurs grâce aux obligations à haut rendement ou d une exposition au potentiel de forte croissance des marchés émergents.
3 DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares [ 1 ] Évolution des ETF obligataires Les ETF sont des fonds indiciels obligataires cotés qui peuvent se négocier sur une bourse durant toute la séance de cotation. Si les investisseurs se tournent de plus en plus vers ce type de support, c est pour une bonne raison : l accès efficace au bêta de portefeuille obligataire qu ils offrent. Le prix de marché de l ETF est fonction de la valeur des titres obligataires sous-jacents du fonds et négociés de gré à gré, ainsi que de l équilibre entre l offre et la demande de parts d ETF sur la bourse en question. Les teneurs de marché autorisés sont en mesure d échanger des parts d ETF contre des positions sous-jacentes du fonds, ce qui a pour effet de faire évoluer le prix des parts en ligne avec le prix des sous-jacents. Les ETF obligataires modifient en profondeur la façon dont les investisseurs peuvent accéder aux marchés des emprunts. Contrairement aux obligations, qui sont achetées et vendues de gré à gré, les ETF obligataires se négocient en bourse, ce qui permet une plus grande transparence sur les coûts et la fixation des prix dans un marché généralement caractérisé par son opacité. En outre, les grands investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les compagnies d assurance règnent sur les marchés obligataires. Étant donné que le montant d investissement minimum des ETF se limite à une seule part, les investisseurs privés ou les investisseurs institutionnels plus modestes peuvent ainsi effectuer des transactions facilement. Les ETF obligataires sont actuellement l un des supports disponibles sur le marché pour accéder au segment obligataire dont la croissance est la plus dynamique, combinant des avantages en termes de coût, de liquidité et d efficacité. Il existe aujourd hui plus de 500 ETF obligataires à l échelle mondiale, qui offrent des expositions ciblées à tous les différents segments de l univers obligataire, des emprunts d État aux obligations d entreprises, des obligations indexées sur l inflation aux obligations d entreprises à haut rendement, en passant par les marchés émergents. Les actifs des ETF obligataires affichent une croissance exponentielle, à 281,7 milliards de dollars dans le monde entier contre un peu moins de 60 milliards de dollars en 2007, et ce segment est l un des plus dynamiques du marché des ETF, qui représente milliards de dollars au total. En même temps que le marché des ETF obligataires a évolué, les investisseurs se sont eux aussi adaptés dans leur façon d utiliser ces produits. La section suivante explore l utilisation qui peut être faite des ETF obligataires ishares afin de profiter des opportunités actuelles sur les marchés des obligations. Les ETF obligataires sont actuellement l un des supports disponibles sur le marché pour accéder au marché obligataire dont la croissance est la plus dynamique, combinant des avantages en termes de coût, de liquidité et d efficacité.
4 [ 2 ] DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares Détecter les opportunités sur les marchés obligataires Les obligations ne peuvent plus être considérées comme une classe d actifs homogène. Une stratégie obligataire multisectorielle peut présenter les mêmes avantages qu un portefeuille d actions diversifié. Avec milliards de dollars, le marché obligataire est actuellement plus imposant que le marché d actions, qui représente milliards de dollars. 1 Plus important, la diversité du marché obligataire aujourd hui se prête, pour les investisseurs dans les obligations, à un large éventail de stratégies d investissement. Les obligations ne peuvent plus être considérées comme une classe d actifs homogène. En effet, le marché obligataire d aujourd hui renferme des opportunités variées, qui permettent aux investisseurs de gérer le risque, la performance et le revenu de leur portefeuille obligataire selon des approches auparavant réservées aux seuls grands investisseurs institutionnels. Grâce à la gamme complète et modulaire de fonds proposés par les ETF ishares, les investisseurs peuvent exprimer toutes leurs thématiques d investissement spécifiques sur : ``le crédit / la notation ``le rendement ``la duration ``les régions d investissement OPPORTUNITÉ 1: Construire un portefeuille obligataire diversifié ``Les investisseurs en actions considèrent de manière générale que la diversification d un portefeuille à l échelle internationale est un moyen d améliorer le profil de risque/rendement de ce portefeuille. De la même façon, certains secteurs du marché obligataire actuel affichent une évolution qui leur est propre et résulte souvent de disparités importantes au niveau du risque, de la valorisation et du rendement. ``En effet, les corrélations historiques des classes d actifs obligataires entre elles sont bien plus basses que les corrélations observables entre les classes d actifs actions (cf. tableaux 2 & 3). ``En fin de compte, une stratégie obligataire multisectorielle peut présenter les mêmes avantages qu un portefeuille d actions diversifié, y compris une volatilité réduite et l opportunité d une optimisation du profil de risque/rendement. ``Le fait que les rendements des secteurs soient devenus de plus en plus variables au cours de ces dernières années est un élément peut être encore plus important, qui rend d autant plus nécessaire l ajustement précis de l exposition obligataire à mesure de l évolution des marchés. Tableau 1 : performances à un an sur la période Obligations d État allemandes -6,1 % 10,7 % -1,1 % 5,7 % 18,1 % Bons du Trésor américain 10,9 % 15,0 % -3,1 % 7,0 % 15,5 % Dette émergente libellée en devise étrangère 6,3 % -12,3 % 27,9 % 12,1 % 8,6 % Obligations privées libellées en USD -1,2 % 0,1 % 11,8 % 3,2 % 4,0 % Obligations à haut rendement libellées en USD 0,0 % -22,4 % 35,9 % 11,9 % 3,6 % Obligations privées libellées en EUR 0,1 % -5,1 % 15,5 % 3,1 % 1,9 % Obligations indexées sur l inflation libellées en EUR 2,8 % 1,0 % 8,7 % 1,9 % -1,3 % Dette émergente libellée en devise locale n/a n/a 29,0 % 16,2 % -1,9 % Obligations à haut rendement libellées en EUR -2,6 % -29,3 % 44,0 % 9,7 % -3,0 % Source : Bloomberg. Données valables en décembre Source : Bloomberg. Données valables en avril La capitalisation du marché d actions est basée sur l indice MSCI All Country World, tandis que celle du marché obligataire se base sur l indice Barclays Capital Global Aggregate.
5 DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares [ 3 ] Tableau 2 : corrélations à cinq ans pour l ensemble des marchés d actions Euro Stoxx 50 MSCI World S&P 500 FTSE 100 MSCI Emerging Markets Euro Stoxx ,0 % MSCI World 91,1 % 100,0 % S&P ,2 % 97,5 % 100,0 % FTSE ,2 % 91,0 % 89,0 % 100,0 % MSCI Emerging Markets 79,3 % 90,6 % 83,6 % 80,6 % 100,0 % Source : Bloomberg. Données valables en mars Tableau 3 : corrélations à cinq ans pour le secteur obligataire Obligations privées libellées en EUR Obligations à haut rendement libellées en EUR Obligations d État de la zone euro Obligations privées libellées en USD Marchés obligataires émergents Euro Corporates Euro High Yield Euro Treasuries USD Corporates Emerging Markets Debt 100,0 % 65,1 % 100,0 % 43,8 % -17,4 % 100,0 % 70,7 % 41,8 % 28,6 % 100,0 % 63,5 % 73,3 % 13,4 % 71,3 % 100,0 % Source : Bloomberg. Données valables en mars Une approche multisectorielle de l investissement obligataire ``Les ETF «Aggregate Bond» ishares permettent, par le biais d une transaction unique, de s exposer à une capitalisation boursière de grande envergure. ``Les pondérations sectorielles au sein des ETF «Aggregate Bond» ishares évoluent avec le marché. ishares Barclays Capital Euro Aggregate Bond : répartition sectorielle Obligations d État libellées en EUR Obligations publiques libellées en EUR Obligations privées Investment Grade libellées en EUR Obligations sécurisées (covered bonds) libellées en EUR Source : BlackRock. Données valables en avril 2012.
6 [ 4 ] DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares OPPORTUNITÉ 2: Générer un revenu supérieur dans un environnement de faible rendement ``La quête de rendement n a jamais été aussi difficile. Pour générer du revenu, les investisseurs à la recherche de rendements plus élevés se doivent d explorer des solutions éclectiques, au-delà des placements traditionnels. ``Dans ce contexte, les portefeuilles obligataires s orientent vers les classes d actifs capables de produire des revenus plus élevés. Il s est formé par conséquent un biais en faveur de la dette d entreprise, l un des rares segments de l économie mondiale actuelle à la fois très liquide et offrant du potentiel. ``Sans surprise, l utilisation croissante des ETF pour l allocation des actifs obligataires a fait la part belle aux fonds d obligations d entreprises investment grade et d obligations à haut rendement, qui drainaient au T ,5 milliards de dollars, ou 85 % de la totalité des flux des ETF obligataires. ``Les ETF axés sur la dette émergente ont également profité de la quête de rendement, avec une collecte positive en Construire un portefeuille «High Income» avec les composantes obligataires ishares COMMENCER avec une exposition globale aux obligations européennes RÉDUIRE l exposition aux actifs à faible rendement, tels que les emprunts d État des principaux pays de la zone euro ACCROÎTRE l exposition à de nouvelles sources de revenus, telles que la dette des marchés émergents et les obligations d entreprises à haut rendement CONSERVER l exposition aux obligations d entreprises investment grade et obligations sécurisées (covered bonds) Tableau 4 : comparaison entre les pondérations et statistiques clés du portefeuille «High Income» et celles des ETF ishares plus généralistes Obligations d État libellées en EUR ishares Barclays Capital Euro Aggregate Bond 2 Portefeuille «High Income» avec les ETF ishares 3 56,4 % 24,0 % Titres publics libellés en EUR 15,1 % 0,0 % Dette émergente libellée en devise locale Obligations privées à haut rendement libellées en EUR Obligations privées Investment Grade libellées en EUR Obligations sécurisées (covered bonds) libellées en EUR 0,0 % 15,5 % 0,0 % 32,0 % 16,3 % 16,3 % 12,2 % 12,2 % Rendement à l échéance (%) 2,8 % 4,9 % Duration modifiée (%) 5,3 % 4,5 % ishares Markit iboxx Euro High Yield Bond ishares Barclays Capital Euro Treasury Bond ishares Barclays Capital Euro Corporate Bond ishares Barclays Capital Emerging Market Local Govt Bond ishares Markit iboxx Euro Covered Bond Source : BlackRock. Données valables en avril Les pondérations représentent la répartition sectorielle des ETF obligataires sous-jacents. 3 Les pondérations représentent les pondérations par ETF ishares offrant chacun une exposition spécifique.
7 OPPORTUNITÉ 3: Vos liquidités passent à l action ``En période d incertitude et de volatilité, il peut sembler raisonnable de détenir des liquidités dans un portefeuille. Un volant de liquidités trop important peut toutefois se retourner contre l investisseur sur le long terme, car l inflation diminue le rendement réel avec le temps. ``Cette tendance a motivé l intérêt des investisseurs pour la dette d État et les obligations d entreprises investment grade d échéance plus courte. ``Les obligations privées d échéance courte s accompagnent d un potentiel de rendement accru mais aussi d un risque de crédit plus important. ``Par ailleurs, les obligations d échéance courte sont moins corrélées aux taux d intérêt que les échéances plus longues. Les investisseurs souhaitant positionner leurs portefeuilles contre le prochain cycle de relèvement des taux d intérêt pourraient vouloir envisager de réduire la duration totale desdits portefeuilles, tout en recevant un rendement plus élevé que s ils détenaient des liquidités. Permettre aux liquidités de mieux fructifier avec les ETF ishares AUGMENTER l exposition aux obligations d État d échéance courte ACCÉDER à un rendement potentiellement plus élevé via un risque de crédit plus important 2,5 2,0 Rendement à l échéance (%) 1,5 1,0 0,5 ishares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1 (Dur. mod. : 0,49 %, rend. à l échéance : 0,97 %) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 (Dur. mod. : 1,88 %, rend. à l échéance : 1,74 %) ishares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-financials 1-5 (Dur. mod. : 2,60 %, rend. à l échéance : 2,11%) Liquidités 0 0,0 1,0 2,0 3,0 Duration modifiée (%) Source : BlackRock. Données valables en avril 2012.
8 [ 6 ] DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares OPPORTUNITÉ 4: Accéder aux marchés émergents ``Le marché de la dette émergente s est fortement développé au cours des dernières années, reflétant la stabilité croissante de ces économies et de leurs marchés de capitaux. ``Les investisseurs intéressés par les marchés obligataires émergents doivent faire un choix entre les titres libellés en dollars et ceux en devise locale. L argumentaire d investissement du marche emergent s articule autour : ``de la possibilité de profiter de la croissance économique et de la solvabilité accrue des marchés émergents ``des avantages liés à la diversification ``des rendements plus élevés offerts ``dans le cas des obligations libellées en devise locale, de la performance potentielle liée à l appréciation des devises étrangères. Les devises des marchés émergents sont moins volatiles que par le passé en raison d une amélioration des fondamentaux économiques. Graphique 1 : panier de devises des marchés émergents contre l USD 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 45,00 % 40,00 % 35,00 % 30,00 % 25,00 % 20,00 % 15,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % Taux de change du panier de devises EM (contre l USD) Volatilité des taux de change du panier de devises EM Source : BlackRock. Données valables fin mars Les instruments d ishares pour accéder aux marchés obligataires émergents ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond (rendement à l échéance : 5,12 %) ``Accès diversifié à un vaste ensemble d obligations émergentes libellées en dollars dans lesquelles il est possible d investir. ``L investisseur reste exposé à l USD. ishares Barclays Capital Emerging Market Local Govt Bond (rendement à l échéance : 6,78 %) ``Accès diversifié à l ensemble des obligations émergentes libellées dans la devise du pays émetteur dans lesquelles il est possible d investir. ``L investisseur supporte un risque de change, mais profite également de l appréciation potentielle de la devise locale. Source : BlackRock. Données valables en avril 2012.
9 DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares [ 7 ] Exigez la qualité ishares en matière d investissement obligataire ishares est le leader du marché, gérant 60 % des ETF obligataires mondiaux, répartis entre plus de 100 produits et 165 milliards de dollars d actifs sous gestion. Cette vaste gamme offre aux investisseurs plusieurs avantages distinctifs : L optimisation des coûts ``Le total des frais sur encours moyen des fonds ishares obligataires s élève à 21 points de base (pb), contre 98 pb pour un fonds commun de placement obligataire actif moyen en Europe 4. Un historique de performance excellent ``Après intégration du total des frais sur encours, l écart de performance moyen par an depuis le lancement se monte pour tous les ETF obligataires ishares à +13 pb 5. Diversification immédiate ` `Dans la mesure où les ETF obligataires ishares sont tous à réplication physique, une seule transaction peut offrir une diversification immédiate, représentant jusqu à plusieurs milliers d obligations. Transparence de la fixation des prix et des positions ishares représente 60 % du marché mondial des ETF obligataires, avec plus de 100 ETF obligataires et 165 milliards de dollars d actifs. ``Les ETF ishares communiquent quotidiennement leurs positions, si bien que les investisseurs connaissent à tout moment la composition exacte de leur portefeuille. ``Les ETF ishares proposent un accès liquide en cours de séance, permettant aux investisseurs d ouvrir et de fermer leurs positions tout au long du jour de transaction. Une exposition précise ``La gamme des ETF obligataires ishares offre des solutions «tout-en-un» aux investisseurs en quête de «blocs essentiels» afin d élaborer des portefeuilles dotés de profils de qualité de crédit et/ou de duration spécifiques. Tableau 5 : ETF et fonds commun de placement connaître leurs différences ETF obligataires Fonds communs de placement actifs Structure Fonds à capital variable Fonds à capital variable Objectif d investissement Négociation Accessibilité Fixation du prix Répliquer un indice En séance durant les heures d ouverture du marché Via un courtier ou une plateforme intégrée Prix fixé autour de la Valeur liquidative (VL) et de façon continue aux heures d ouverture du marché Surperformer un indice Une fois par jour, ou une fréquence inférieure Via le gérant du fonds ou des supermarchés de fonds Prix fixé autour de la Valeur liquidative (VL) du fonds Frais sur encours Total des frais sur encours (TFE) Commission de gestion Écart entre cours acheteurs/vendeurs Montant minimum d investissement Oui Non Frais de sortie Non Parfois Oui (à moins d un prix unique) Oui Source: BlackRock. 4 Source : BlackRock, Morningstar. Données valables fin Source: BlackRock.
10 [ 8 ] DETECTER LES OPPORTUNITES SUR LES MARCHES OBLIGATAIRES AVEC LES ETF ishares ishares Investment Strategy and Insights Team Stephen Cohen Managing Director, Head of Investment Strategy and Insights, EMEA stephen.cohen@blackrock.com Sofia Antropova Investment Strategist sofia.antropova@blackrock.com Dr. Stephanie Lang Investment Strategist stephanie.lang@blackrock.com Wei Li Investment Strategist wei.li2@blackrock.com Paula Niall Investment Strategist paula.niall@blackrock.com Vasiliki Pachatouridi Investment Strategist vasiliki.pachatouridi@blackrock.com Pour en savoir plus, veuillez nous contacter à l adresse suivante: info@ishares.fr
11 Sauf mention contraire, les informations du présent document sur les flux d investissement et l actif sous gestion des ETF proviennent de BlackRock Investment Institute, ETP Landscape, fin février Information réglementaire BlackRock Advisors (UK) Limited, établissement autorisé et réglementé par le Financial Services Authority («FSA») au Royaume-Uni, a publié ce document exclusivement à l attention des clients professionels en France exclusivement et nulle autre personne n est autorisée à prendre en considération les informations contenues dans le présent document. ishares plc, ishares II plc, ishares III plc et ishares V plc (ci-après les Sociétés) sont des sociétés d investissement à capital variable ayant une responsabilité séparée entre leurs compartiments et régies selon les lois d Irlande et autorisées par la Central Bank of Ireland. Ce document ne constitue pas une offre ou une sollicitation envers quiconque, et portant sur les actions des Sociétés. Pour les investisseurs en France Fonds domicilié en Irlande. Le présent document ne constitue pas une offre ou une sollicitation d achat d actions des Sociétés. Toute souscription d actions d un compartiment d une des Sociétés sera effectuée selon les conditions spécifiées dans les Prospectus complet et simplifié, dans les Addendums et dans les Suppléments des Sociétés selon le cas. Ces documents sont disponibles auprès du correspondant centralisateur des Sociétés : BNP Paribas Securities Services, 3 rue d Antin, Paris, tél : ou sur la partie française du site Les Sociétés sont des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) régis par des législations étrangères et agréés par la Central Bank of Ireland en tant qu OPCVM conformes aux réglementations européennes. La Directive européenne n du 20 décembre 1985 sur les OPCVM, telle que modifiée, instaure des règles communes en vue de permettre la commercialisation transfrontalière des OPCVM qui s y conforment. Ce socle commun n exclut pas une mise en oeuvre différenciée. C est pourquoi un OPCVM européen peut être commercialisé en France quand bien même son activité n obéit pas à des règles identiques à celles qui conditionnent en France l agrément de ce type de produit. Ce fonds a été autorisé à la commercialisation en France par l Autorité des Marchés Financiers. Veuillez noter que la distribution d actions de certains compartiments des Sociétés n est pas autorisée en France. Fonds domiciliés en Allemagne. Ces fonds sont gérés par BlackRock Asset Management Deutschland AG. Ce Compartiment a été autorisé à la commercialisation en France par l Autorité des Marchés Financiers. Toute souscription de parts de fonds est conclue sur la base des termes du prospectus complet, ainsi que des «Conditions générales» et des «Conditions particulières» (ensemble le «Règlement de gestion») et de l addendum du fonds. Ces documents peuvent être obtenus en contactant: BNP Paribas, le correspondent centralisateur des fonds, domicilié 3 rue d Antin, Paris, tel: Le prospectus, le prospectus simplifié, le Document d information clé pour l investisseur (KIID) et d autres documents contiennent des informations importantes. A compter du 30 juin 2012, le prospectus simplifié des OPCVM sera remplacé par le Document d information clé pour l investisseur (KIID). Avertissement en matière de risques Les actions des Sociétés et les parts des fonds gérés par BlackRock Asset Management Deutschland AG (les «Fonds AG» ) ne constituent pas nécessairement un investissement adapté à tous les investisseurs. BlackRock Advisors (UK) Limited ne garantit pas la performance des actions ou des compartiments des Sociétés ni des parts des Fonds AG ou des Fonds AG eux-mêmes. Les cours des investissements (qui peuvent parfois n être négociés que sur des marchés très limités) peuvent monter ou descendre, et l investisseur est susceptible de ne pas récupérer le montant qu il a investi. Votre revenu n est pas fixe et il est susceptible de fluctuer. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et elles ne sont pas constantes dans le temps. La valeur des investissements exposés à des devises étrangères peut être affectée par les mouvements des taux de change. Nous vous rappelons également que les niveaux et bases des abattements fiscaux peuvent être modifiés. Les sociétés affiliées de BlackRock Advisors (UK) Limited peuvent intervenir en qualité de teneur de marché sur les instruments financiers mentionnés dans le présent document. Par ailleurs, BlackRock Advisors (UK) Limited, ses sociétés affiliées et/ou ses/leurs employés peuvent à tout moment (i) détenir des actions, des participations dans les actions sous-jacentes de, ou des options sur, des instruments financiers visés au présent document ou encore (ii) céder ou acquérir, pour compte propre ou pour compte de tiers des instruments financiers. Information sur les indices «Barclays Capital» est une marque commerciale de Barclays Capital, le pôle de banque d investissement de Barclays Bank PLC («Barclays Capital») et est utilisée sous licence par BlackRock Advisors (UK) Limited. Doté d un business model distinct, Barclays Capital fournit des solutions de financement et de gestion des risques aux entreprises, aux institutions financières, aux gouvernements et aux organisations internationales. Barclays Capital compile, conserve et détient les droits exclusifs relatifs Barclays Capital Emerging Markets Local Govt Bond, Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index, Barclays Capital Euro Corporate Bond Index, Barclays Capital Euro Corporate ex Financials 1-5 Year Bond Index, Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 Year Term Index, Barclays Capital Euro Treasury Bond Index et Barclays Capital Euro Short Treasury (0-12 Months) Bond Index (aux indices Barclays Capital). ishares Barclays Capital Emerging Markets Local Govt Bond, ishares Barclays Capital Euro Aggregate Bond, ishares Barclays Capital Euro Corporate Bond, ishares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-financials 1-5, ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3, ishares Barclays Capital Euro Treasury Bond et ishares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1 Les fonds liés à Barclays Capital ne sont ni sponsorisés, cautionnés, vendus ou promus par Barclays Capital et Barclays Capital n effectue aucune déclaration concernant le caractère opportun d un investissement dans ces fonds. Markit iboxx est une marque commerciale de Markit Indices Limited et est utilisée sous licence par BlackRock Advisors (UK) Limited. IIC ne cautionne, n approuve et n effectue pas de recommandation à l égard de BlackRock Advisors (UK) Limited ou de ishares plc. Ce produit n est ni sponsorisé, ni cautionné ni vendu par Markit Indices Limited et Markit Indices Limited n effectue aucune recommandation concernant le caractère approprié d un investissement dans ce produit. iboxx et l indice Markit iboxx Covered Index sont des marques commerciales de Markit Indices Limited et sont utilisées sous licence par BlackRock Advisors (UK) Limited. L indice Markit iboxx Euro Covered appartient à Markit Indices Limited et est utilisé sous licence. Le fonds ishares Markit iboxx Euro Covered Bond n est pas sponsorisé, cautionné, vendu ou promu par Markit Indices Limited. Les informations et l indice JP Morgan EMBI Global Core Index (l «Indice») ont été obtenus auprès de sources considérées comme fiables, mais J.P. Morgan Securities Inc («JPMorgan») ne garantit ni leur exactitude ni leur exhaustivité. L utilisation des informations et de l Indice est sujette à autorisation. Les informations et l Indice ne peuvent être copiés, utilisés ou diffusés sans l accord exprès préalable de JPMorgan. Copyright 2010, JPMorgan Chase & Co. Tous droits réservés. «JPMorgan» et l Indice sont des marques déposées de JPMorgan Chase & Co. et leur utilisation par BlackRock Advisors (UK) Limited à des fins précises fait l objet d une licence. 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12 Contact Pour plus d informations sur tous les ETF ishares, rendez-vous sur notre site ISHARES <GO> IS-FOIFIWIE-I-MAY12-FR-KIIDI-GBC
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