VECTOR FUND. Société d Investissement à Capital Variable à compartiments multiples

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1 Société d Investissement à Capital Variable à compartiments multiples RAPPORT ANNUEL REVISE PERIODE DU 9 MAI 2003 (DEBUT DES OPERATIONS) AU 31 MAI 2003.

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3 TABLE DES MATIERES ADMINISTRATION DE LA SICAV...5 INFORMATIONS AUX ACTIONNAIRES...6 VALEUR NETTE D INVENTAIRE PAR ACTION...6 COMPTE RENDU D ACTIVITE...7 RAPPORT DU REVISEUR D ENTREPRISES ETAT DES ACTIFS NETS...9 ETAT DES CHANGEMENTS DES ACTIFS NETS...10 STATISTIQUES...11 EVOLUTION DU NOMBRE D ACTIONS, DES ACTIFS NETS ET DE LA VALEUR NETTE D INVENTAIRE PAR ACTION...12 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET AUTRES ACTIFS NETS...13 REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES...16 REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES...17 NOTES AUX ETATS FINANCIERS...18 GENERALITES...18 PRINCIPALES METHODES COMPTABLES...18 COURS DE CHANGE...19 COMMISSIONS SUR EMISSIONS, RACHATS ET CONVERSION D'ACTIONS DE LA SOCIETE...19 COMMISSION DE GESTION ET DE PERFORMANCE...20 TAXE D'ABONNEMENT...20 CHANGEMENTS INTERVENUS DANS LA COMPOSITION DU PORTEFEUILLE-TITRES...20 EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLOTURE DE L EXERCICE...20 OPERATIONS DE CHANGE A TERME

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5 ADMINISTRATION DE LA SICAV PRESIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATION M. Geoffroy Linard de Guertechin Banque Privée Edmond de Rothschild Europe 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg CONSEIL D ADMINISTRATION M. Paul van den Bosch ACTIFINA N.V. 35, Hans Memlingdreef B Lommel M. Erik van Otterdijk ACTIFINA N.V. 35, Hans Memlingdreef B Lommel M. Edward de Burlet Banque Privée Edmond de Rothschild Europe 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg M. Eric Feyereisen Banque Privée Edmond de Rothschild Europe 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg M. Dominique Dubois (jusqu au 25 mars 2003) Banque Privée Edmond de Rothschild Europe 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg M. Werner Smets (depuis le 25 avril 2003) Vector Conseil S.A. 50, Val Fleuri L Luxembourg SIEGE SOCIAL 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg BANQUE DEPOSITAIRE, TENEUR DE REGISTRE ET AGENT DE TRANSFERT, DOMICILIATAIRE, AGENT ADMINISTRATIF, AGENT PAYEUR BANQUE PRIVEE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE 20, boulevard Emmanuel Servais L Luxembourg DISTRIBUTEUR ACTIFINA N.V. 35, Hans Memlingdreef B Lommel BELGIQUE GESTIONNAIRE POUR BANK MORGAN STANLEY AG 92, Bahnhofstrasse Postfach CH Zurich REVISEUR D ENTREPRISES PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l. Réviseur d entreprises Espace Ariane 400, route d Esch L Luxembourg 5

6 INFORMATIONS AUX ACTIONNAIRES VALEUR NETTE D INVENTAIRE PAR ACTION Toutes les informations concernant la SICAV sont publiées dans des journaux désignés par le Conseil d'administration et, si prescrit par la loi, publiées au Mémorial, journal officiel de Luxembourg, et déposées au Greffe du Tribunal d'arrondissement de et à Luxembourg. Les statuts coordonnés de la SICAV sont déposés au Greffe du Tribunal d'arrondissement de et à Luxembourg, où ils peuvent être consultés et où des copies peuvent être obtenues. Le prix d'émission et le prix de rachat des actions de chaque compartiment sont rendus publics au siège social de la SICAV où les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus. Les actions de chaque compartiment de la SICAV pourront, sur décision du Conseil d Administration, être admises à la cote officielle de la Bourse de Luxembourg. La valeur nette d'inventaire par action des différents compartiments est calculée chaque lundi et le premier jour ouvrable bancaire du mois (le Jour d Evaluation ). Dans l hypothèse où le Jour d Evaluation n est pas un jour ouvrable à Luxembourg, la valeur de l actif net est calculée le jour ouvrable suivant. Cependant, à la fin de l exercice et du semestre, la valeur de l actif net normalement calculée le Jour d Evaluation le plus proche de la fin du semestre ou de l exercice est remplacée par une valeur de l actif net calculée au dernier jour de la période concernée. Par dérogation aux principes d évaluation, les valeurs nettes d inventaire de fin d'exercice social, de fin de semestre ou de début de mois sont calculées sur base des derniers cours de l'exercice social, du semestre ou du mois précédent en question. Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport financier. Les souscriptions ne sont reçues que sur base du prospectus d'émission le plus récent, accompagné du dernier rapport annuel publié et du dernier rapport semestriel publié. 6

7 COMPTE RENDU D ACTIVITE * Résumé de la performance : Un excellent mois pour la performance tant sur une base absolue que relative (en rapport avec le MSCI World Index). L'exposition de Vector USD a été presque entièrement couverte, sinon l'effet du change des devises se serait fait sentir étant donné qu'environ 50% des investissements sont libellés en USD. L'attribution de la performance dans chacune des régions géographiques indique que le choix des titres était un élément clé des résultats de ce mois. Des positions telles que Amazon, UT Starcom, National Semiconductor, Yahoo et Roche ont toutes connu une performance de 20% ou plus pendant le mois de mai. Résumé de la situation sur le marché : Bien que le secteur de croissance ait relevé un défi majeur dans la course à la performance vers la fin du mois, il est intéressant de constater que les actions de valeur ont continué à dépasser leurs performances du mois et même de l'année. Néanmoins, la décision récente de diminuer les revenus des obligations renforce la supposition que des avoirs à plus long terme devraient connaître une bonne évolution et va fortement en faveur d'un changement vers les actions de croissance dans les mois à venir. Cette prévision est basée sur les données historiques des primes P/E qui indiquent que la prime P/E et la prime de croissance afférente des actions de croissance par rapport aux actions de valeur aux Etats-Unis se situe au niveau le plus bas depuis 20 ans. La décision intervenue au niveau des obligations a été le résultat direct d'un ton plus prudent et déflationniste de la part de Alan Greenspan, indiquant que des liquidités plus importantes se retrouveraient dans l'économie afin de stimuler la croissance. Les marchés ont marqué une croissance sur l'assomption que les liquidités, en excédant les demandes limitées de capitaux dans l'économie réelle, se trouveraient injectées dans les marchés financiers. Parmi les signes de restructuration continue dans le système bancaire du pays et des rapports faisant état d'importants revenus de la part des sociétés, le Japon a aussi entrepris une avancée impressionnante malgré des résultats économiques faibles et une déflation de 3,5%. Nous sommes d'avis qu'il ne s'agit plus d'un autre faux départ puisque l'argumentation en faveur du Japon est désormais appuyée par l'évaluation par rapport à d'autres nations du G7. Nous continuons donc à nous attendre à d'autres opportunités dans ce marché. Nous sommes aussi d'avis que l'asie se remettra petit à petit de l'effet SARS et qu'il existe des opportunités au niveau de certains titres asiatiques qui se sont retrouvés à la traîne de leurs contreparties à l'ouest. Depuis la clôture de l'exercice, il n'y a pas eu d'événement important dont la société n'aurait pas déjà tenu compte dans les documents que nous vous présentons. Quant à l'évolution prévisible de la SICAV, nous continuerons, comme par le passé, à mettre les moyens de la société en valeur en restant attentifs aux possibilités qui pourraient se présenter. 14 août 2003 VECTOR FUND * Les indications et comparaisons sont historiques et ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs. 7

8 RAPPORT DU REVISEUR D ENTREPRISES Aux Actionnaires de VECTOR FUND Nous avons contrôlé les états financiers, composés de l état des actifs nets, l état des changements des actifs nets, l état du portefeuille-titres et autres actifs nets et des notes aux états financiers de VECTOR FUND (la «SICAV») pour la période se terminant le 31 mai Ces états financiers relèvent de la responsabilité du Conseil d Administration de la SICAV. Notre responsabilité est, sur base de nos travaux de révision, d exprimer une opinion sur ces états financiers. Nous avons effectué nos travaux de révision selon les normes internationales de révision. Ces normes requièrent que nos travaux de révision soient planifiés et exécutés de façon à obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d anomalies significatives. Une mission de révision consiste à examiner, sur base de sondages, les éléments probants justifiant les montants et informations contenus dans les états financiers. Elle consiste également à apprécier les principes et méthodes comptables suivis et les estimations significatives faites par le Conseil d Administration de la SICAV pour l arrêté des états financiers, ainsi qu à effectuer une revue de leur présentation d ensemble. Nous estimons que nos travaux de révision forment une base raisonnable à l expression de notre opinion. A notre avis, les états financiers ci-joints donnent, en conformité avec les prescriptions légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de VECTOR FUND au 31 mai 2003 ainsi que des résultats et des changements des actifs nets de la période se terminant à cette date. Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été revues dans le cadre de notre mission, mais n ont pas fait l objet de procédures de révision spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n émettons pas d opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n appellent pas d observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxembourg, le 14 août 2003 Réviseur d'entreprises representée par Laurent Marx 8

9 VECTOR FUND ETAT DES ACTIFS NETS 31 mai 2003 (en EUR) ACTIF Portefeuille-titres : (page 18) - Valeur d'acquisition ,62 - Plus/(moins)-value nette non réalisée , ,03 Liquidités : - Banques à vue, nettes ,69 Autres actifs : - Intérêts à recevoir 2.775,04 - Plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (page 21) ,53 - Frais de constitution/réorganisation, nets (page 19) , ,11 PASSIF Autres passifs : - Taxes et frais à payer , ,74 ACTIFS NETS ,37 Valeur nette d'inventaire par action 154,97 Actions en circulation ,576 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 9

10 ETAT DES CHANGEMENTS DES ACTIFS NETS Période du 9 mai 2003 (début des opérations) au 31 mai 2003 (en EUR) ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE 0,00 REVENUS Revenus des investissements : - Dividendes, nets 4.043,79 - Intérêts sur obligations, nets 1.327,87 Intérêts bancaires, nets 2.542, ,89 CHARGES Commissions : - Commission de gestion (page 20) 7.351,00 - Commission de performance (page 20) ,00 - Commission de banque dépositaire et droits de garde 4.515,75 Autres charges : - Taxe d'abonnement (page 20) 1.232,33 - Amortissement des frais de constitution/réorganisation (page 19) 460,00 - Frais légaux et de révision 5.000,00 - Frais d'administration et autres , ,07 RESULTAT NET DES OPERATIONS (59.636,18) Résultat net réalisé sur : - Ventes d'investissements (page 19) (20.740,66) - Change (9.284,85) RESULTAT NET REALISE (89.661,69) Variation de la plus/(moins)-value nette non réalisée sur : - Investissements ,41 - Contrats à terme ,53 AUGMENTATION/(DIMINUTION) NETTE DES ACTIFS NETS PROVENANT DES OPERATIONS ,25 MOUVEMENTS EN CAPITAL Emissions d'actions , ,12 ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE ,37 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 10

11 STATISTIQUES Période du 9 mai 2003 (début des opérations) au 31 mai 2003 ACTIONS Actions en circulation au début de la période 0,000 Actions émises ,576 Actions rachetées (0,000) Actions en circulation à la fin de la période ,576 VALEUR NETTE D'INVENTAIRE PAR ACTION EUR Maximum 154,97 ( ) Minimum 151,60 ( ) A la fin de la période 154,97 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 11

12 EVOLUTION DU NOMBRE D ACTIONS, DES ACTIFS NETS ET DE LA VALEUR NETTE D INVENTAIRE PAR ACTION Date Nombre d'actions en circulation Actifs nets (en EUR) Valeur nette d'inventaire par action (en EUR) * , ,28 151, , ,37 154,97 * Première évaluation Les notes font partie intégrante de ces états financiers 12

13 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET AUTRES ACTIFS NETS 31 mai 2003 (en EUR) Quantité Dénomination Dev. Valeur Cours Valeur % des ou d'acquisition par d'évaluation actifs Valeur titre (page 18) nets nominale VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS OU TRAITEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE ACTIONS ALLEMAGNE BMW BAYERISCHE MOTORENWERKE AG EUR ,00 29, ,00 0, MAN AG EUR ,00 14, ,00 1, METRO AG EUR ,04 26, ,00 1, , ,00 2,68 COREE DU SUD 950 SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD / GDR USD ,07 67, ,17 0, , ,17 0,55 ESPAGNE BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA - REG SHS EUR ,59 8, ,00 1, , ,00 1,19 ETATS-UNIS D'AMERIQUE ABERCROMBIE & FITCH CO -A- USD ,67 28, ,87 0, ADVANCED MICRO DEVICES INC USD ,54 7, ,73 0, ALLERGAN INC USD ,97 72, ,36 0, AMAZON.COM INC USD ,85 35, ,42 1, AMERICAN INTERNATIONAL GROUP INC USD ,42 57, ,76 1, AMGEN INC USD ,36 64, ,28 1, AVON PRODUCTS INC USD ,68 60, ,96 0, BOEING CO USD ,25 30, ,77 1, CAPITAL ONE FINANCIAL CORP USD ,88 48, ,99 0, CAREMARK RX INC USD ,90 22, ,15 0, CISCO SYSTEMS INC USD ,01 16, ,53 1, CITIGROUP INC USD ,28 41, ,45 1, COMCAST CORP -A- USD ,05 30, ,01 1, CONOCOPHILLIPS USD ,18 53, ,46 1, DELL COMPUTER CORP USD ,66 31, ,30 0, EBAY INC USD ,20 101, ,82 1, EMC CORP USD ,96 10, ,23 1, EXXON MOBIL CORP USD ,28 36, ,87 1, FEDERAL NATIONAL MORTGAGE USD ,09 74, ,48 1,39 ASSOCIATION GENERAL ELECTRIC CO USD ,55 28, ,19 1, HEWLETT-PACKARD CO USD ,93 19, ,05 0, HUMAN GENOME SCIENCES INC USD ,23 14, ,85 0, INTEGRATED CIRCUIT SYSTEMS INC USD ,95 26, ,44 0, INTEL CORP USD ,23 20, ,79 1, INTERPUBLIC GROUP OF COS INC USD ,46 13, ,73 1, INTUIT INC USD ,96 45, ,04 0, JP MORGAN CHASE & CO USD ,96 32, ,62 1, MATTEL INC USD ,73 21, ,96 0,91 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 13

14 Quantité Dénomination Dev. Valeur Cours Valeur % des ou d'acquisition par d'évaluation actifs Valeur titre (page 18) nets nominale MEDTRONIC USD ,62 48, ,37 1, MICROSOFT CORP USD ,39 24, ,09 1, NATIONAL SEMICONDUCTOR CORP USD ,66 24, ,04 0, NIKE INC -B- USD ,50 55, ,52 0, PFIZER INC USD ,19 31, ,99 1, SCHLUMBERGER LTD CURACAO USD ,94 48, ,35 1, SIEBEL SYSTEMS INC USD ,54 9, ,76 0, UNITED TECHNOLOGIES CORP USD ,92 68, ,53 0, UNIVISION COMMUNICATIONS INC -A- USD ,26 29, ,53 0, UTSTARCOM INC USD ,54 29, ,66 0, VIACOM INC -B- USD ,98 45, ,33 1, WAL-MART STORES INC USD ,90 52, ,84 1, WYETH USD ,47 43, ,36 1, YAHOO INC USD ,60 29, ,20 1, , ,68 46,09 FRANCE FRANCE TELECOM SA EUR ,40 21, ,40 0, GROUPE DANONE SA EUR ,26 116, ,00 1, , ,40 1,72 JAPON CANON INC JPY , , ,50 1, NIKKO CORDIAL CORP JPY ,30 361, ,50 0,83 88 NTT DOCOMO INC JPY , , ,83 1, OLYMPUS OPTICAL CO LTD JPY , , ,03 0, SHARP CORP JPY , , ,95 1, , ,81 6,00 ROYAUME-UNI BP PLC GBP ,94 4, ,38 1, BRITISH SKY BROADCASTING GROUP PLC GBP ,80 6, ,74 1, INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP PLC GBP ,10 4, ,18 1, VODAFONE GROUP PLC GBP ,53 1, ,30 2, , ,60 6,16 SUEDE TELEFON AB ERICSSON -B- SEK ,44 8, ,10 0, , ,10 0,43 SUISSE CIE SUISSE DE REASSURANCES - REG SHS CHF ,84 83, ,29 1, CREDIT SUISSE GROUP - REG SHS CHF ,99 35, ,70 1, NESTLE SA - REG SHS CHF ,00 273, ,30 1, ROCHE HOLDING AG -BJ- CHF ,81 99, ,50 1, , ,79 4,85 TOTAL ACTIONS , ,55 69,67 TOTAL VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS OU TRAITEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE , ,55 69,67 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 14

15 Quantité Dénomination Dev. Valeur Cours Valeur % des ou d'acquisition par d'évaluation actifs Valeur titre (page 18) nets nominale AUTRES VALEURS MOBILIERES EQUITY LINKED NOTES FRANCE SOCIETE GENERALE - EMTN 6% EUR ,14 99, ,00 9, , ,00 9,08 TOTAL EQUITY LINKED NOTES , ,00 9,08 ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF OUVERTS MONDE 432 FORTUNA SELECT OBLIGATIONS -C- FUND EUR , , ,48 4, , ,48 4,47 TOTAL ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF OUVERTS , ,48 4,47 TOTAL AUTRES VALEURS MOBILIERES , ,48 13,55 TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES , ,03 83,22 Liquidités ,69 14,24 Autres actifs/(passifs) nets ,65 2,54 TOTAL DES ACTIFS NETS ,37 100,00 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 15

16 REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES 31 mai 2003 (en %) PAYS % DES ACTIFS NETS ALLEMAGNE 2,68 COREE DU SUD 0,55 ESPAGNE 1,19 ETATS-UNIS D'AMERIQUE 46,09 FRANCE 10,80 JAPON 6,00 MONDE 4,47 ROYAUME-UNI 6,16 SUEDE 0,43 SUISSE 4,85 TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES 83,22 AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS 16,78 TOTAL 100,00 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 16

17 REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES 31 mai 2003 (en %) SECTEURS ECONOMIQUES % DES ACTIFS NETS ALIMENTATION ET BOISSONS NON ALCOOLISEES 2,20 ARTICLES DE BUREAU ET ORDINATEURS 4,77 ASSURANCES 2,75 BANQUES ET AUTRES INSTITUTIONS DE CREDIT 7,30 BIOTECHNOLOGIE 2,53 COMMERCE DE DETAIL 4,00 CONSTRUCTION DE MACHINES ET D'APPAREILS 1,07 ELECTRONIQUES & SEMICONDUCTEURS 6,36 ELECTROTECHNIQUE ET ELECTRONIQUE 3,59 GASTRONOMIE, HOTELS ET LOISIRS 1,29 HOLDINGS ET SOCIETES FINANCIERES 9,91 INDUSTRIE GRAPHIQUE ET MAISONS D'EDITION 1,22 INDUSTRIE TEXTILE ET DU VETEMENT 0,96 INDUSTRIES AERONAUTIQUES ET ASTRONOMIQUES 2,17 INDUSTRIES PHARMACEUTIQUES ET COSMETIQUES 6,81 ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF 4,47 PETROLE 5,85 PHOTO ET OPTIQUE 0,98 SERVICES INTERNET & SOFTWARE 5,92 SERVICES SANTE, EDUCATION & SOCIAL 0,77 TRANSMISSION D'INFORMATIONS 7,71 VEHICULES ROUTIERS 0,59 TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES 83,22 AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS 16,78 TOTAL 100,00 Les notes font partie intégrante de ces états financiers 17

18 NOTES AUX ETATS FINANCIERS 31 mai 2003 GENERALITES VECTOR FUND (la «SICAV») est une société d investissement à capital variable (SICAV) à compartiments multiples de droit luxembourgeois, constituée pour une durée indéterminée à Luxembourg le 8 juillet 2002 sous la forme d une société anonyme, conformément aux dispositions de la Partie I de la loi du 30 mars 1988 relative aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières. Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations, le 30 juillet Un amendement des statuts a été publié en date du 25 novembre La SICAV est inscrite au Registre de Commerce de Luxembourg sous le numéro B Au 31 mai 2003, la SICAV ne comprend qu un seul compartiment :. Toutefois, le Conseil d Administration se réserve le droit de lancer ultérieurement d autres compartiments. Les classes d actions suivantes sont disponibles aux investisseurs pour les compartiments qui l autorisent : - la classe de distribution, qui autorise la distribution de dividendes; - la classe de capitalisation, qui n autorise pas la distribution de dividendes; - La classe de capitalisation mixte, qui ne prévoit en principe pas la distribution de dividendes aux actionnaires, mais pour laquelle le Conseil d Administration peut toutefois, quel que soit l exercice, proposer aux actionnaires du compartiment concerné, lors de l assemblée annuelle, le paiement d un dividende conformément à la loi en vigueur au Luxembourg. Une classe de capitalisation mixte ne peut coexister avec d autres classes au sein d un compartiment. Les actifs des différentes classes d actions sont fondus dans une masse unique. Pour les compartiments qui prévoient deux classes d actions - une classe d actions de capitalisation et une classe d actions de distribution : - Lorsqu un dividende est distribué aux actions de distribution, l actif net attribuable aux actions de cette classe est diminué d un montant global du dividende tandis que l actif net attribuable aux actions de capitalisation reste inchangé. Tout paiement d un dividende se traduit donc par une augmentation du rapport entre la valeur des actions de capitalisation et celle des actions de distribution du compartiment concerné (la parité ); - Tout actionnaire peut obtenir à tout moment, à sa charge, l échange au sein d un compartiment de ses actions de distribution contre des actions de capitalisation, et inversement. Cet échange s effectue sur base de la parité du moment. Au 31 mai 2003, seul le compartiment VECTOR FUND - CP I est disponible aux investisseurs pour lequel seules des actions de capitalisation sont émises. La Société se réserve cependant la possibilité d ouvrir d autres compartiments et ainsi de créer des nouvelles actions de chaque classe représentant les actifs de ces compartiments. a) Globalisation PRINCIPALES METHODES COMPTABLES Au 31 mai 2003, un seul compartiment (VECTOR FUND - CP I) est actif et les états financiers de ce compartiment représentent les états globalisés de la SICAV. b) Evaluation du portefeuille-titres de chaque compartiment L'évaluation de toute valeur admise à une cote officielle ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public est basée sur le dernier cours connu à Luxembourg, le jour d'évaluation, et, si cette valeur est traitée sur plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de cette valeur; si le dernier cours connu n'est pas représentatif, l'évaluation se base sur la valeur probable de réalisation que le Conseil d'administration estime avec prudence et bonne foi. Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public sont évaluées sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi par le Conseil d Administration. 18

19 PRINCIPALES METHODES COMPTABLES (suite) Les parts d Organismes de Placement Collectif sont évaluées sur base de leur dernière valeur nette d inventaire disponible. c) Plus(moins)-value nette réalisée sur ventes d'investissements de chaque compartiment Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes d'investissements sont calculés sur base du coût moyen des investissements vendus. d) Conversion des devises étrangères pour chaque compartiment La comptabilité du compartiment est tenue dans la devise suivante : Compartiment Devise EUR Les états financiers du compartiment sont établis dans la devise susmentionnée. Les avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la valeur d'évaluation des titres en portefeuille exprimés en d'autres devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise aux cours de change en vigueur au 31 mai Les revenus et frais en d'autres devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise aux cours de change en vigueur à la date de l'opération. Les bénéfices et pertes de change sont comptabilisés. e) Coût d acquisition des titres en portefeuille de chaque compartiment Pour les titres libellés en devises autres qu'en devise de comptabilisation, le coût d'acquisition est converti dans cette devise sur base du cours de change en vigueur au jour d'achat. f) Evaluation des contrats de change à terme Les contrats de change à terme ouverts à chaque calcul de VNI sont évalués par référence au taux de change à terme correspondant à la durée de vie restante du contrat. Les gains et pertes de change en résultant sont repris lors de la détermination du résultat des opérations. liquidation sur les marchés à terme. Les bénéfices ou pertes non réalisés en résultant sont comptabilisés. h) Evaluation des contrats de swap Les swaps sont évalués à leur juste valeur basée sur le dernier cours de clôture connu de la valeur sousjacente. i) Frais de constitution Les frais de constitution sont amortis linéairement sur une période de cinq ans. COURS DE CHANGE AU 31 MAI EUR = 1, CHF 1 EUR = 0, GBP 1 EUR = 1, USD 1 EUR = 140, JPY 1 EUR = 9, SEK COMMISSIONS SUR EMISSIONS, RACHATS ET CONVERSION D'ACTIONS DE LA SOCIETE Pour le compartiment, il n y a pas eu de souscription initiale; son lancement s est fait le 9 mai 2003 par l apport de l actif net du compartiment de la Sicav luxembourgeoise COLUMBUS PORTFOLIO. Pour toute souscription en cours d exercice, les actions de la Sicav sont émises à la valeur nette d'inventaire par action, augmentée d'une commission d entrée de 3% maximum au profit des intermédiaires agréés. Les actions de la Sicav sont rachetées à la valeur nette d'inventaire par action sans frais. Les actions de chaque compartiment, peuvent être converties en actions de tout autre compartiment sans frais. Pour les compartiments qui prévoient deux classes d action, tout actionnaire peut obtenir à tout moment l échange au sein d un compartiment de ses actions d une classe en actions de l autre classe. Cet échange s effectue sur base de la parité du moment. g) Evaluation des contrats à terme et options Les contrats à terme et les options sont évalués sur base des cours de clôture du jour précédent sur le marché concerné. Les cours utilisés sont les cours de 19

20 COMMISSION DE GESTION ET DE PERFORMANCE Le Conseil d Administration de la SICAV est responsable de la gestion de la SICAV et du contrôle de ses opérations ainsi que de la détermination et de la mise en œuvre de sa politique d investissement. Le Conseil d Administration de la SICAV a délégué, sous sa responsabilité et sous son contrôle ultime, la gestion quotidienne des actifs du compartiment VECTOR FUND - CP I à un gestionnaire (le Gestionnaire ), tel que détaillé ci-dessous. Bank Morgan Stanley AG s est vue confier, par contrat daté du 6 novembre 2002, la gestion journalière des actifs du compartiment. Ce contrat peut être résilié moyennant un préavis d un mois. En rémunération de ses services, le gestionnaire reçoit une commission de gestion fixe ainsi qu une commission de performance. - La commission de gestion s élève à 1.25% p.a., payable trimestriellement et calculée sur base de la moyenne des actifs nets du compartiment pour le trimestre considéré. - La commission de performance par action est calculée et provisionnée chaque jour d évaluation de la valeur nette d inventaire et s élève à 15% de l excédent de performance de la valeur nette d inventaire par action avant commission de performance par rapport au rendement de l OLO de référence (rendement Mid de Bloomberg, sur la page BELGIUM-TSY & MONEY MARKETS; GVT BONDS 5YR ) de durée résiduelle 5 ans + 2% p.a. Chaque nouvel exercice social donne lieu à une remise à zéro du calcul de commission de performance avec comme nouvelle référence la dernière valeur nette d inventaire par action qui a donné lieu au paiement d une commission de performance. La première période pour le calcul de performance commencera à la fin de la période initiale de souscription et se terminera à la fin de l exercice social correspondant. Ce montant provisionné cumulé donne droit à un paiement trimestriel de commission uniquement si d une part la valeur nette d inventaire par action dépasse la dernière valeur de référence (il s agit de la plus haute valeur nette d inventaire par action avant commission de performance relative au dernier paiement trimestriel de performance de l exercice social) et d autre part, si le taux de rendement de la valeur nette d inventaire par action actuelle est supérieur au taux de rendement de l OLO de référence + 2% p.a. Il se peut alors qu une valeur nette d inventaire par action ne réponde pas aux exigences de rendement relative au benchmark (OLO + 2% p.a.), dès lors elle ne donnera lieu à aucun paiement. A contrario, si une commission de performance doit être versée, le paiement aura lieu le 10 du mois qui suit la fin du trimestre considéré. En aucun cas, le benchmark de référence (OLO + 2% p.a.) ne peut être considéré comme un taux de rendement minimal garanti. Le Conseil d Administration s assure que le Gestionnaire satisfait à ses obligations et que la politique et les restrictions d investissement applicables à ce compartiment sont satisfaites. Le Gestionnaire est autorisé, sous certaines conditions, à déléguer à des sous-gestionnaires tout ou partie de ses pouvoirs de gestion discrétionnaire. Dans le cas d une telle délégation, le prospectus de la SICAV sera mis à jour afin de tenir compte de ladite délégation. TAXE D'ABONNEMENT En vertu de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV est soumise à Luxembourg à une taxe au taux annuel de 0,05%, payable trimestriellement et calculée sur l'actif net de chaque compartiment à la fin de chaque trimestre. CHANGEMENTS INTERVENUS DANS LA COMPOSITION DU PORTEFEUILLE-TITRES POUR LA PERIODE DU 9 MAI 2003 (DEBUT DES OPERATIONS) AU 31 MAI 2003 Un exemplaire des changements intervenus dans la composition du portefeuille-titres de chaque compartiment peut être obtenu à titre gratuit au siège social de la SICAV. EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLOTURE DE L EXERCICE Le Conseil d Administration de la SICAV a décidé de lancer deux nouveaux compartiments : - VECTOR FUND - NOBLE HOUSE - VECTOR FUND - NAVIGATOR Le lancement de ces compartiments se fera le 15 juillet 2003 par l apport en nature des actifs des compartiments HELIOS - NOBLE HOUSE et HELIOS - NAVIGATOR de la Sicav luxembourgeoise HELIOS. 20

21 OPERATIONS DE CHANGE A TERME Au 31 mai 2003, la SICAV avait en cours les opérations de change à terme suivantes : Vente Achat Echéance USD ,00 EUR , GBP ,00 EUR , JPY EUR , USD ,00 EUR , JPY EUR , GBP ,00 EUR , Le résultat net non réalisé sur les opérations de change à terme au 31 mai 2003 pour le compartiment est de EUR ,53 et figure dans l'état des actifs nets du compartiment. 21