DTZ Research. Investment Market Update France T Un début d année encourageant Hh. 17 Avril Sommaire. Auteurs. Contacts

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1 Investment Market Update France T1 213 Un début d année encourageant Hh 17 Avril 213 Sommaire Contexte économique 2 Le marché en France 4 Le marché en Ile-de-France 6 Le marché en régions 8 Perspectives Transactions significatives 11 Définitions 12 Auteurs Henry-Aurélien Natter Chargé d études + 33 () henry-aurelien.natter@dtz.com Magali Marton Head of CEMEA Research +33 (1) magali.marton@dtz.com Contacts Delphine Mahé Responsable des Etudes France +33 () delphine.mahe@dtz.com Hans Vrensen Global Head of Research +44 () hans.vrensen@dtz.com Le marché de l investissement en immobilier d entreprise démarre l année 213 sur une note encourageante avec un volume d investissement de 2,9 milliards d euros au 1 er trimestre 213. Le marché signe donc sa meilleure performance depuis 29 avec un volume de transactions au-dessus de sa moyenne pour un 1 er trimestre. L aversion au risque des investisseurs reste forte en ce début d année en raison du contexte économique et financier incertain tant en Europe qu en France. Ainsi les acquisitions se sont-elles concentrées sur des actifs sécurisés ou peu risqués situés à Paris QCA pour l Ile-de-France et à Lyon pour les marchés régionaux. Les bureaux continuent de se tailler la part du lion et auront concentré plus des 2/3 des engagements du 1 er trimestre 213 avec près d 1,9 milliard d euros investis. Les commerces arrivent, quant à eux, en deuxième position, avec plus de 65 millions d euros d acquisitions. Sept transactions d un montant supérieur à 1 millions d euros ont été relevées au 1 er trimestre 213 pour un volume total de près de 9 millions d euros. Elles sont la preuve que d importantes liquidités sont toujours bien présentes sur le marché français. L une des principales transactions du trimestre aura été l acquisition par PRAMERICA du 118 avenue des Champs Elysées, un actif composé de surfaces commerciales et de bureaux, pour un montant estimé à 135 millions d euros. Les investisseurs étrangers se sont montrés plus attentistes qu à l accoutumée en ce début d année. Ils ont ainsi investi moins de 7 millions d euros ce trimestre, soit seulement 22% des engagements. Les fonds allemands en liquidation continuent de céder leurs actifs avec, notamment, la cession par DEGI de la «Tour Mirabeau» dans le 15 ème arrondissement pour un montant proche de 2 millions d euros. Les taux de rendement prime n ont pas évolué au 1 er trimestre 213 et se distribuent, en Ile-de-France, entre 4,5 pour les actifs tertiaires à Paris QCA et 7,35% pour les plates-formes logistiques. Ils pourraient enregistrer une très légère compression d ici la fin de l année. La performance de ce 1 er trimestre 213 nous laisse confiants sur une bonne tenue du marché de l investissement tout au long de l année. Nous confirmons donc notre anticipation d un volume de 14 milliards d euros en 213. DTZ Research

2 Contexte économique Les perspectives mondiales de croissance économique demeurent faibles pour 213. Après un premier trimestre aux performances hétérogènes selon les zones géographiques, les perspectives de croissance pour 213 demeurent faibles. Le rebond n aura pas lieu avant 214. Aux Etats-Unis, la politique monétaire de la FED demeure le principal soutien de la croissance, qui devrait être légèrement supérieure à 2% en 213, mais avec un taux de chômage qui devrait rester supérieur à 7% sur l ensemble de l année. La Chine a vu son taux de croissance avoisiner les 8% au 1 er trimestre 213, avec un taux de chômage faible. Le gouvernement continue de soutenir la croissance alors que la demande des pays européens marque le pas. Dans la zone euro, 213 devrait être une période de stabilisation avant une reprise lente de la croissance économique en 214. En France, les perspectives de croissance demeurent fragiles, le pays devant échapper de peu à la récession. Le taux de chômage devrait être inférieur à 11% (graphiques 1 et 2). Le rééquilibrage des finances publiques en zone euro pèsera sur la croissance si aucune politique de relance n est finalement mise en place d ici la fin de l année. Graphique 1 PIB en France, en Zone euro, aux Etats-Unis et en Chine 15% 12% 9% 6% 3% -3% -6% Source: Oxford Economics Graphique 2 Taux de chômage en France, en Zone euro, aux Etats-Unis et en Chine 12% 9% 6% 3% France Zone euro Etats-Unis Chine «Scénario à la japonaise», le risque de déflation doit être envisagé en Zone euro. La question du risque d un «scénario à la japonaise», c està-dire la rentrée dans une période déflationniste, doit être pris en considération en Zone euro. En effet, le risque de voir reporter à plus tard achats et investissements dans l attente d une baisse des prix pourrait hypothéquer les perspectives d une croissance économique même faible. Comme l a rappelé le FMI, ce risque guette l Europe. Pour l heure, le problème réside davantage dans le fait que cette déflation est en partie voulue (baisse des salaires en Europe du Sud pour gagner en compétitivité). Depuis 2 ans, le Japon a été durablement impacté par la déflation apparue après l explosion de la double bulle boursière et immobilière du début des années 199. Toutefois, face à ce risque potentiel, la BCE semble déjà avoir planché sur la mise en place de leviers pour endiguer un tel scénario, notamment via une remontée de son taux directeur pour palier tout risque de spirale déflationniste (graphique 3). Source: Oxford Economics Graphique 3 Taux d inflation en France, en Zone euro, aux Etats-Unis, en Chine et au Japon 8% 6% 4% 2% -2% Source: Oxford Economics France Zone euro Etats-Unis Chine France Zone euro Etats-Unis Chine Japon Investment Market Update 2

3 Malgré des conditions de financement historiquement basses, l attrait du segment prime se renforce. Le spread entre l OAT 1 ans et le segment prime du marché immobilier atteint aujourd hui un niveau d environ 25 points de base, soit une baisse d environ 3 points depuis fin 212. Cette baisse va accentuer un mouvement de repli des investisseurs vers les zones les plus sûres, notamment Paris QCA. Une poursuite de la compression de ce spread doit être envisagée à court terme (graphique 4). Malgré un niveau faible, le spread entre l Euribor 3 mois et le taux EONIA est en augmentation depuis le début de l année. Si ce différentiel venait aux niveaux enregistrés en 211, la difficulté d accès au crédit serait renforcée (graphique 5). Sources de financement : les assureurs à la manœuvre et de nouveaux acteurs Les compagnies d'assurance pourraient représenter dans les prochaines années jusqu'à 2 du marché européen du crédit immobilier en raison du renforcement des exigences des établissements bancaires pour l octroi de prêts. Le déploiement de solutions alternatives de financement immobilier continue de s opérer : après les assureurs (ALLIANZ et AXA en tête), d autres opérateurs de 1 er rang ont dévoilé leurs ambitions fortes sur ce nouveau segment de marché. Ainsi AMUNDI REAL ESTATE vient-il de recevoir de l AMF son agrément pour lancer son fonds de dette (3 millions d euros à placer sur des prêts immobiliers de 1 à 15 ans à des LTV de 5 à 6). La BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT a annoncé le closing de sa levée de fonds (5 millions d euros) qui viendra alimenter son fonds de dette. L ambition est ici d investir non seulement en France mais aussi en Europe de l Ouest. Graphique 4 OAT 1 ans, taux de rendement prime bureaux et spread entre les deux taux (en points de base) 8% 6% 4% 2% Sources : DTZ Research et Banque de France Graphique 5 Taux EONIA, Euribor 3 mois et spread entre les deux taux (en points de base) 2% 1 1% Source : Banque de France OAT 1 ans Taux de rendement bureaux prime Paris QCA Spread OAT 1 ans/rendement bureaux prime Taux interbancaire de l'argent au jour le jour (EONIA) Euribor 3 mois Spread entre le taux EONIA et l'euribor 3 mois Ces nouveaux acteurs viennent rejoindre les fonds internationaux de dette dont le nombre a augmenté de façon exponentielle depuis 2 ans. Les appétits des opérateurs sont grands ; ils espèrent profiter de conditions de marché avantageuses en palliant le manque de financement traditionnel bancaire. Investment Market Update 3

4 Le marché en France Avec près de 2,9 milliards d euros d investissement en ce début d année 213, le marché enregistre son meilleur démarrage depuis 29. Près de 2,9 milliards d euros ont été investis en immobilier d entreprise au 1 er trimestre 213, soit le plus important volume enregistré depuis 29 (graphique 6). Le marché résiste donc plutôt bien à la morosité économique ambiante. Le segment des transactions d un montant supérieur à 1 millions d euros a représenté près de 872 millions d euros via 7 transactions depuis le début de l année. D importantes liquidités sont donc toujours présentes sur le marché français. Parallèlement à ces opérations, les transactions d un montant compris entre 5 et 1 millions d euros ont connu un fort engouement de la part des investisseurs, totalisant plus de 75 millions d euros au 1 er trimestre 213 contre 225 millions un an plutôt. A l inverse, le marché aura été moins actif sur les «petits» volumes ; les opérations inférieures à 5 millions d euros, qui représentent tout de même 1 milliard d euros d engagements ce trimestre, affichent un recul de 2 en un an. Dans ce contexte, la taille moyenne des investissements a réussi à se maintenir au-dessus de la barre des 2 millions d euros, un chiffre en ligne avec les performances annuelles de 211 et 212 (graphique 7). L Ile-de-France, 1er choix des investisseurs, en régions Lyon domine le classement L Ile-de-France a concentré les ¾ des engagements du 1 er trimestre 213, soit une augmentation de cinq points par rapport à la même période en 212 (graphique 8). Les régions ont, quant à elles, représenté un quart des engagements, soit un volume total d environ 692 millions d euros au 1 er trimestre 213. L activité du marché continue de se cristalliser autour d acquisitions d un montant inférieur à 1 millions. Les acquisitions de portefeuilles (retail-parks cédés par IMMOCHAN ou encore plates-formes logistiques vendues par PROLOGIS à NBIM) ont totalisé moins de 15 millions d euros au 1 er trimestre 213, soit 4% des sommes investies sur le marché français. Graphique 6 Montant des investissements en France, milliards d EUR Source : DTZ Research Graphique 7 Investissement en France par tranche de montant, taille moyenne des transactions en millions d EUR Source: DTZ Research Graphique T1 T2 T3 T T1 213 Moins de 1 millions De 2 à 5 millions De 1 à 2 millions Taille moyenne Répartition des investissements en France par localisation, au T1 213 (en valeurs) Portefeuilles nationaux 4% Province 24% De 1 à 2 millions De 5 à 1 millions Plus de 2 millions Ile-de-France 72% Source: DTZ Research Investment Market Update 4

5 Forte activité des investisseurs français en ce début d année, les investisseurs étrangers sont actifs coté vendeurs. Avec environ 2,2 milliards d euros engagés au 1 er trimestre 213, le marché de l investissement français a été largement dominé par les acteurs domestiques (78%) (graphique 9). Ils sont suivis par les investisseurs américains comme PRAMERICA (7% des investissements du trimestre), allemands (2%) et les fonds européens (1%). Les investisseurs allemands ont été net vendeurs au cours du 1 er trimestre 213 ; les fonds allemands en cours de liquidation comme DEGI profitent de l engouement des investisseurs pour les «gros» volumes pour céder leurs actifs au meilleur prix. Les OPCI/SCPI/OEGF et les institutionnels ont concentré la moitié des investissements. Au 1 er trimestre 213, les OPCI/SCPI/OEGF et les institutionnels de l assurance ont totalisé près de la moitié des investissements, avec près d 1,5 milliard d euros d acquisitions (graphique 1). La recherche d actifs prime et sécurisés s est renforcée en ce début d année. La tendance devrait se maintenir en raison des liquidités disponibles sur le marché mais dont l allocation sans risque reste le leitmotiv. Depuis 211, les bureaux dominent mais leur part fléchit. Les bureaux sont demeurés majoritaires au 1 er trimestre 213 avec 67% des engagements, soit près de 2 milliards d euros (+ 15% en un an). Toutefois, leur part de marché a diminué de 7 points en un an. En effet, les acquisitions d actifs commerciaux ont enregistré une hausse de 6 points par rapport au 1 er trimestre 212, avec 65 millions d investissement, soit 23% des engagements (graphique 11). La transaction du trimestre aura été celle réalisée par IMMOCHAN via la cession de 7 actifs commerciaux en France pour un montant de plus de 16 millions d euros à VIVERIS REIM. Les entrepôts et les locaux d activité ont connu une croissance spectaculaire (+ 54%) par rapport au 1 er trimestre 212 avec 31 millions d euros engagés. Nouveau venu dans le paysage de la logistique, NBIM, le bras armé immobilier du fonds souverain de la Norvège, a signé avec PROLOGIS une joint venture portant sur 1,2 milliard d euros d actifs en Europe dont une grande partie en France. Graphique 9 Investissement en France par nationalité d acquéreur Source: DTZ Research Graphique 1 Investissement en France par type d acquéreur Source: DTZ Research Graphique 11 Répartition du montant des investissements par type d actif (en valeurs) Source: DTZ Research T1 213 France Etats-Unis Allemagne Royaume-Uni Fonds paneuropéens Autres pays européens Moyen-Orient Asie International Autres T1 Institutions SIIC 213 Autres foncières OPCI / SCPI / OEGF Fonds d'investissement Soc. d'invstt immobilier Investisseurs privés Autres T1 213 Bureaux Commerces Entrepôts Locaux d'activité Investment Market Update 5

6 Le marché en Ile-de-France Le marché de l investissement en Ile-de-France démarre l année sur un volume encourageant de près de 2,1 milliards d euros. Avec près de 2,1 milliards d euros engagés au 1 er trimestre 213, le marché de l investissement francilien a enregistré une performance en hausse de 42% par rapport au 1 er trimestre 212. Cette performance s inscrit comme étant la meilleure depuis 29 (graphique 12). Le marché francilien aura été dominé par des acquisitions d actifs tertiaires, produit phare de la région. Avec 1,6 milliard d euros, ces investissements ont progressé de 23% en un an. Leur poids s est cependant réduit (-12 points en un an) au profit des actifs «commerce» (graphique 13). Le commerce connaît en effet une forte progression d une année sur l autre (+7 points pour totaliser 34 millions d euros au 1 er trimestre 213). L acquisition par PRAMERICA du 118 avenue des Champs Elysées pour un prix estimé à 135 millions d euros a fortement participé à ce résultat. Au 1 er trimestre 213, les acquisitions d entrepôts et de locaux d activité ont été multipliées par trois en un an, pour atteindre près de 15 millions d euros. Graphique 12 Investissement en Ile-de-France, en milliards d EUR Sources : Immostat / DTZ Research Graphique T1 T2 T3 T4 Investissement en Ile-de-France par type d actif, au T1 213 (en valeurs) Entrepôts 3% Commerces 16% Locaux d'activités 4% Le nombre important de petites transactions fait fléchir le volume moyen des transactions. Le segment des transactions d un montant supérieur à 5 millions a représenté près de 1,5 milliard d euros via 14 transactions au 1 er trimestre 213 contre 82 millions au 1 er trimestre 212 via 7 transactions. Sources : Immostat / DTZ Research Bureaux 77% En parallèle, les transactions d un montant inférieur à 5 millions d euros ont, elles aussi, été dynamiques, représentant 1/3 des montants investis au 1 er trimestre 213 contre 27% en 212. La taille moyenne des transactions se positionne donc à 32,5 millions d euros, contre 35,5 millions d euros en 212 (graphique 14). Graphique 14 Investissement en Ile-de-France par tranche de montant, taille moyenne des transactions en millions d EUR T1 213 Moins de 1 millions De 2 à 5 millions De 1 à 2 millions Taille moyenne des transactions De 1 à 2 millions De 5 à 1 millions Plus de 2 millions Sources : Immostat / DTZ Research Investment Market Update 6

7 Les investisseurs focalisent leurs acquisitions sur Paris. Le marché parisien a concentré la moitié des investissements du 1 er trimestre 213 (graphique 15), soit près de 1,1 milliard d euros d engagements. L une des opérations emblématiques de ce trimestre aura été l acquisition par GECINA auprès de DEGI de la tour «Mirabeau» (4 m²) à Paris 15 ème pour près de 2 millions d euros. Le Croissant Ouest démarre l année en fanfare avec près de 5 millions d euros d investissements. Les acquisitions ont concerné des volumes entre 1 et 1 millions d euros pour des actifs neufs ou de seconde main sur des marchés matures. Totalisant 7% de part de marché, la Première Couronne a connu un début d année particulièrement dynamique (+16% en un an) avec, notamment, l acquisition par PRIMONIAL REIM d «Okabé» m² de bureaux neufs - au Kremlin-Bicêtre pour un montant de 12 millions d euros. 3 autres transactions sur des volumes compris entre 3 et 7 millions d euros viennent compléter ce palmarès. Une compression du taux de rendement prime doit être envisagée en 213. Les taux de rendement prime demeurent stables et se distribuent entre 4,5 à Paris QCA et 6,5 en Deuxième Couronne (graphique 16). Ces taux devraient connaître une légère compression d ici la fin de l année 213. La recherche d un rendement plus élevé pousse les investisseurs à se positionner sur des actifs non «prime» localisés dans le Croissant Ouest ou en Première Couronne ; Dans ce cas, les taux de rendement attendus sont plus proches de 7% pour des opérations sécurisées quant à leur occupation. Graphique 15 Investissement en Ile-de-France par localisation (en valeur) Sources : Immostat / DTZ Research Graphique 16 Taux de rendement prime bureaux en Ile-de-France 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Source : DTZ Research T1 213 Paris La Défense Croissant Ouest 1ère Couronne 2ème Couronne Portefeuilles Paris QCA La Défense 1ère Couronne Paris 12ème et 13ème Croissant Ouest 2ème Couronne Investment Market Update 7

8 Le marché en régions Le marché de l investissement en régions se maintient malgré l aversion au risque des investisseurs. Avec près de 7 millions d euros investis au 1 er trimestre 213, le marché de l investissement en régions affiche une performance quasi identique à celle enregistrée à la même période en 212. Toutefois, le marché se situe dans la moyenne basse de la période (graphique 17). La répartition des montants investis en régions a connu un certain équilibre entre les différentes classes d actif. Le commerce totalise la majorité des investissements (42%), suivi par les bureaux (33%) et les locaux industriels (25%) (graphique 18). La réalisation de quelques opérations d envergure fait croître le volume moyen des transactions, reflétant les capacités d investissement importantes de certains acteurs en régions. Les montants investis demeurent stables alors que le nombre de transactions fléchit d une année sur l autre (63 opérations au 1 er trimestre 213 contre 19 un an plus tôt). La taille moyenne des transactions progresse ainsi pour se positionner à près de 11 millions d euros au 1 er trimestre 213 contre 9 millions d euros en moyenne annuelle sur la période (graphique 19). Graphique 17 Investissement en régions, en milliards d EUR T1 T1 T2 T3 T4 213 Source : DTZ Research Graphique 18 Répartition des investissements en régions par type d actif au T1 213 (en valeurs) Locaux d'activités 19% Entrepôts 6% Bureaux 33% Les SCPI/OPCI et les sociétés d investissement concentrent plus de la moitié des investissements depuis le début de l année 213. Au 1 er trimestre 213, les SCPI/OPCI/OEGF (environ 27 millions d euros), les sociétés d investissement (14 millions d euros) et les fonds d investissement (85 millions d euros) ont concentré près des ¾ des montants investis. Les investisseurs français dominent le marché en régions, les investisseurs étrangers sont absents. Le marché de l investissement en régions a été quasiment réalisé en totalité par les investisseurs français au 1 er trimestre 213 avec près de 9 des montants investis (6 millions d euros). Les investissements étrangers ont donc été moins actifs sur les marchés régionaux. Ainsi, les investisseurs et fonds européens n ont totalisé que 8% des investissements, soit moins de 1 millions d euros d engagements ce trimestre. Source : DTZ Research Graphique 19 Investissement en régions par tranche de montant, taille moyenne des transactions en millions d EUR Source : DTZ Research Commerces 42% T1 213 Moins de 1 millions De 2 à 5 millions De 1 à 2 millions Taille moyenne De 1 à 2 millions De 5 à 1 millions Plus de 2 millions Investment Market Update 8

9 La région Rhône Alpes focalise l intérêt des investisseurs en ce début d année. La région Rhône-Alpes arrive en 1 ère position avec près de la de la moitié des investissements réalisés en régions au 1 er trimestre 213, soit 325 millions d euros investis. Les régions PACA et Aquitaine arrivent ex aequo en 2 ème position avec 45 millions d euros d investissement ce trimestre. Les investisseurs ont opté pour des actifs industriels en région marseillaise alors qu ils ont préféré se focaliser sur des actifs de bureaux et de commerce dans le Bordelais (graphique 2). Les taux devraient rester relativement stables en 213 pour les marchés les plus établis. La stabilité des taux prime bureaux constatée en 212 s est confirmée au 1 er trimestre 213 sur les principaux marchés régionaux. Pour les marchés les plus établis (Lyon, Marseille et Bordeaux), ils demeurent compris entre 6, et 6,5. Les investisseurs qui recherchent des taux de rendement supérieurs à 7,5% devront s orienter vers des marchés comme Nice ou Rennes. Les taux de rendement prime devraient rester stables en régions en 213 (graphique 21). Graphique 2 Classement des investissements en régions au T1 213, en millions d EUR Rhône Alpes Provence-Alpes-Côte d'azur Aquitaine Nord Pas de Calais Pays de la Loire Alsace Centre Languedoc Roussillon Bretagne Poitou Charente Picardie Normandie Midi Pyrénées Lorraine Franche Comté Champagne Ardenne Bourgogne Auvergne Bureaux Commerces Entrepôts Locaux d'activités Source : DTZ Research Graphique 21 Taux de rendement bureaux prime en régions au T % 8% 7% 6% 5% Source : DTZ Amplitude du taux de rendement prime entre 26 et le T1 213 T Investment Market Update 9

10 Perspectives : une année en ligne avec 212. L immobilier devrait conserver son attractivité intacte en raison du niveau historiquement bas des taux obligataires, ce qui laisse augurer un bon niveau d activité pour 213. Dans ce contexte, trois scénarii d évolution du marché en 213 peuvent être envisagés : Hypothèse basse (probabilité d occurrence 25%). Dans ce scénario, le marché réaliserait une performance identique à celle de 21 en raison de la remise en question forte des fondamentaux économiques entraînant une plus grande sélectivité des investisseurs quant à leur allocation géographique et par produits immobiliers. La détente observée quant à leur prise de risque sera alors révolue. Dans cette situation, le marché ne dépasserait pas les 13 milliards d euros d investissement. Hypothèse haute (probabilité d occurrence 35%). Le marché réaliserait une performance au moins identique à la performance de 211. Ce scenario se réalisera si les investisseurs internationaux se concentrent massivement sur les valeurs sûres que sont la France, l Allemagne et la Grande-Bretagne. Coté offres, ce scénario repose sur la poursuite des arbitrages des foncières et le délestage des fonds allemands en liquidation. Dans cette situation, le marché dépasserait les 17 milliards d euros. Le scenario «statu quo» (probabilité d occurrence 4) privilégie l hypothèse d un marché en ligne avec celui de sera l année des opportunités pour les investisseurs disposant de liquidités. Dans cette situation, le volume investi avoisinerait les milliards d euros. Pour l heure, le marché français de l investissement devrait générer un volume d au moins 14 milliards d euros, sous réserve d événement exceptionnel, notamment de nature économique et/ou financière (graphique 22). Graphique 22 Forecast du volume des investissements en France, en milliards d EUR Source : DTZ Research Réalisé Forecast Marché de l investissement immobilier alternatif Le 1 er trimestre 213 aura été aussi marqué par une très forte activité sur le segment de l immobilier hôtelier ou de santé. Ces deux classes d actifs auront représenté près de 7 millions d euros. Les opérateurs hôteliers ACCOR essentiellement - continuent en effet de céder des actifs pour dégager des liquidités qui serviront à leur développement. Côté Santé, le mécanisme est identique ; ces opérations de sale&lease backs permettent aux investisseurs comme ICADE SANTE, GECIMED ou VIVERIS REIM de consolider leur position sur ce marché. Forecast Investment Market Update 1

11 Transactions significatives Tableau 1 Principales transactions du 1 er trimestre 213 Type d actif Immeuble Ville Vendeur Acquéreur Prix (mn ) En Ile-de-France Bureaux Tour Mirabeau Paris 15 DEGI INTERNATIONAL GECINA 198 Commerce Champs Elysées Paris 8 RISANAMENTO PRAMERICA 135 (e) En régions Bureaux Okabé Le Kremlin-Bicêtre ALTAREA- COGEDIM PRIMONIAL REIM 12 Locaux d'activité - Pusignan CONFIDENTIEL AG REAL ESTATE 5 Commerce Portefeuilles (e) : Estimation Centre Commercial Casino Villefranche-sur- Saône CONFIDENTIEL IMMORENTE 3 Commerce France Portefeuille IMMOCHAN VIVERIS REIM 16 Commerce France Portefeuille CONFIDENTIEL IMMORENTE 35 Source: DTZ Research Investment Market Update 11

12 Définitions Actif core Euribor LTV OAT 1 ans Opération en blanc Taux de rendement prime Taux EONIA (Euro OverNight Index Average) TESE VEFA Actif bénéficiant d'une localisation géographique attrayante et assurant des rendements locatifs sûrs en raison de la qualité des locataires, de la durée des baux, du faible taux de vacance et de peu de rotations Euro Interbank Offered Rate - Taux du marché monétaire européen. Il est égal à la moyenne des taux offerts sur le marché bancaire européen pour une échéance déterminée. Il correspond à la cotation fournie quotidiennement par un échantillon de 57 établissements bancaires européens Loan to value, ratio d endettement (montant du financement sur la valeur totale de l actif) Obligations Assimilables du Trésor - Fonds constituant le support de l'endettement à long terme de l'etat dont la maturité est de 1 ans Projet de construction commencé avant d avoir trouvé des acquéreurs où des locataires pour un actif immobilier Ratio entre les loyers hors charges et le prix d'acquisition AEM de l'actif. Rentabilité la plus basse observée au cours d'une période donnée, après élimination des valeurs aberrantes (occurrences inférieures à deux). Taux de rémunération des dépôts interbancaires au jour le jour du marché monétaire européen Taux Effectifs au Sens Etroit Vente en Etat Futur d Achèvement Investment Market Update 12

13 Les publications de DTZ Research L ensemble de nos études sont téléchargeables sur Vous y trouverez: Occupier Perspective Dernières informations sur le marché à destination des entreprises avec commentaires, analyses, graphiques et données. Global Occupancy Costs Offices 212 Global Occupancy Costs Logistics 211 Obligations of Occupation Americas 212 Obligations of Occupation Asia Pacific 212 Obligations of Occupation EMEA 212 Property Times Mises à jour périodiques à destination des investisseurs du marché des utilisateurs, avec commentaires, analyses, graphiques, données et prévisions. Nos publications couvrent : Asie Pacifique, Bangkok, Barcelone, Berlin, Brisbane, Bristol, Bruxelles, Budapest, Chengdu, Chongqing, Dalian, Edinbourg, l Europe, Francfort, Glasgow, Guangzhou, Hangzhou, Ho Chi Minh City, Hong Kong, Inde, Jakarta, Japon, Kuala Lumpur, Londres, Luxembourg, Madrid, Manchester, Melbourne, Milan, Nanjing, Newcastle, Paris, Pékin, Pologne, Prague, Qingdao, Rome, Séoul, Shanghai, Shenyang, Shenzhen, Singapour, Stockholm, Sydney, Taipei, Tianjin, Ukraine, Varsovie, Wuhan et Xian. Investment market update Mises à jour périodiques du marché de l investissement avec commentaires, principales transactions, graphiques, données et prévisions. Nos publications couvrent : Allemagne, Angleterre, Asie Pacifique, Asie du Sud-Est, Australie, Belgique, Chine Continentale, Espagne, Europe, France, Italie, Japon, République Tchèque et Suède. Money into Property Depuis 35 ans, cette étude phare analyse la valorisation du parc immobilier et les flux de capitaux en immobilier à travers le monde. Elle mesure la structure et les changements dans la valorisation du parc immobilier dans le Monde. Disponible pour Monde, Asie Pacifique, Europe et Angleterre. Foresight Analyse trimestrielle basée sur nos prévisions des grands indicateurs immobiliers incluant DTZ Fair Value Index. Disponible pour Monde, Asie Pacifique, Europe et Angleterre. Une étude annuelle sur nos prévisions est également disponible. Insight Etude thématique sur une problématique particulière liée aux marchés immobiliers. European Sustainability Guide Avril 213 Great Wall of Money Mars 213 European Retail Guide - Shopping Centres Mars 213 China Property Market Sentiment Survey - Janvier 213 India Special Economic Zones - Décembre 212 Singapore Executive Condominiums - Décembre 212 UK Secondary market pricing - Décembre 212 Singapore office demand - Décembre 212 China Ecommerce & Logistics - Novembre 212 Net Debt Funding Gap - Novembre 212 German Open Ended Funds - Octobre 212 DTZ Research Data services Pour plus d informations, vous pouvez contacter Graham Bruty (graham.bruty@dtz.com). Property Market Indicators Séries historiques d indicateurs des marchés en Asie Pacifique et en Europe. Forecasts immobiliers, incluant DTZ Fair Value Index TM Prévisions à 5 ans sur les principaux indicateurs de marché en Asie Pacifique, aux Etats-Unis et en Europe. Investment Transaction Database Données agrégées sur le marché de l investissement en Asie Pacifique et en Europe. Money into Property Données sur la valorisation du parc immobilier (taille, structure, propriété), les flux de capitaux et les résultats de nos enquêtes sur les intentions des investisseurs et des prêteurs. Investment Market Update 13

14 DTZ Research DTZ Research Contacts Global Head of Research Hans Vrensen Phone: +44 () hans.vrensen@dtz.com Head of CEMEA Research Magali Marton Phone: magali.marton@dtz.com Head of South Asia Research Dominic Brown Phone: +61 () dominic.brown@dtz.com Head of Global Forecasting Matthew Hall Phone: +44 () matthew.hall@dtz.com Head of Strategy Research Nigel Almond Phone: +44 () nigel.almond@dtz.com Head of UK Research Ben Burston Phone: +44 () ben.burston@dtz.com Head of Americas Research John Wickes Phone: john.wickes@dtz.com Head of Greater China Research David Ji Phone: david.yx.ji@dtz.com DTZ Business Contacts DTZ France Antoine Derville Phone: +33() antoine.derville@dtz.com DTZ France Marc-Henri Bladier Phone: +33() marc-henri.bladier@dtz.com Agence Laurence Escleine-Dumas Phone: + 33() laurence.dumas@dtz.com Corporate Solutions Thierry Laborderie Phone: + 33() thierry.laborderie@dtz.com Investissement Matthieu Garreaud Phone: + 33() matthieu.garreaud@dtz.com Expertise Jean-Philippe Carmarans Phone: +33() jeanphilippe.carmarans@dtz.com Asset Management François Brisset Phone: + 33() françois.brisset@dtz.com Consulting Philippe Méjean Phone: + 33() philippe.mejean@dtz.com Asset Management Patrice Genre Phone: + 33() patrice.genre@dtz.com DISCLAIMER Il ne saurait être initié de transaction, basée sur le présent document, sans l appui d un avis professionnel spécifique et de qualité. Bien que les données aient été vérifiées de façon rigoureuse, la responsabilité de DTZ ne saurait être engagée en aucune manière en cas d erreur ou inexactitude figurant dans le présent document. Toute référence, reproduction ou diffusion, totale ou partielle, du présent document et des informations qui y figurent, est interdite sans accord préalable exprès de DTZ. En tout état de cause, toute référence, reproduction ou diffusion devra en mentionner la source. DTZ Avril Investment Market Update 14