Vers une sortie de crise pour l économie belge

Transcription

1 Vers une sortie de crise pour l économie belge Louvain-la-Neuve, le 4 février 5 Jean HILGERS, Directeur BNB

2 Raffermissement modéré et inégal de l'activité dans le monde Croissance du PIB dans les principales économies p.m. 3, part du PIB mondial États-Unis,5,6,3,,4 3,5 6,5 Japon 4,7 -,5,8,6,4,3 4,7 Zone euro,,6 -,7 -,5,8,3,3 Chine,6 9,4 7,8 7,6 7,4 7, 5,8 Monde 5,6 4, 3,3 3,3 3,3 3,6, p.m. Commerce mondial,4 5,9,5 3,4 3, 4,4 Source: CE (European Economic Forecast, février 5), Calculé sur la base des parités de pouvoir d'achat.

3 L'atonie de la demande et une offre abondante ont pesé sur les prix des matières premières Source: HWWI. Déflaté par l'indice des prix à la consommation des États-Unis. 3 Total Matières premières alimentaires Matières premières industrielles Matières premières énergétiques p.m. Total en termes réels

4 Les perspectives économiques mitigées et la politique monétaire accommodante ont entraîné une dépréciation de l'euro 5 Taux de change de l euro,6,5 5,4,3 95, Taux de change nominal effectif (échelle de gauche)¹ Cours de change bilatéral entre l'euro et le dollar des États-Unis (échelle de droite), Sources: Thomson Reuters Datastream, BCE. Taux de change nominal effectif vis-à-vis des 9 principaux partenaires commerciaux de la zone euro. 4

5 Marché du travail américain¹ (données mensuelles) Emploi² (échelle de droite) (variations en milliers par rapport au mois précédent) Taux de chômage (échelle de gauche) (pourcentages de la population active) Sources: NBER, Thomson Reuters Datastream. Les périodes de récession, telles que définies par le NBER, sont identifiées par des zones grisées. ² Non Farm Payrolls. 5

6 Aperçu du marché du travail américain (indices =, sauf mention contraire) Taux de chômage (pourcentages, échelle de gauche) Emploi total (échelle de droite) Source: Thomson Reuters Datastream. 6

7 Dette des sociétés et des particuliers (données trimestrielles, pourcentages du PIB) États-Unis Zone euro Sociétés non financières Particuliers Sources: BCE, Thomson Reuters Datastream. 7

8 Aperçu du marché du logement américain (indices = ) Logements en cours de construction Logements vendus (nouveaux et existants) Prix des logements¹ Sources: Standard & Poor's, Thomson Reuters Datastream. Indice Case-Shiller de régions métropolitaines. 8

9 Solde de financement des administrations publiques dans les principales économies (pourcentages du PIB) Solde de financement États-Unis Zone euro Royaume-Uni Sources: CE, OCDE. Pour la zone euro et le Royaume-Uni, conformément aux règles fixées pour la procédure de déficit public excessif (EDP), selon le SEC. Données disponibles depuis pour la zone euro. 9

10 Des politiques monétaires de plus en plus divergentes 3,5 Anticipations concernant le taux du marché au jour le jour (pourcentages, sur la base des taux OIS, décembre 4) 3,5,5,5 -,5 an ans 3 ans 4 ans 5 ans 6 ans 7 ans 8 ans 9 ans ans Zone euro États-Unis Japon Royaume-Uni Sources: Banque d Angleterre, Banque du Japon, Réserve fédérale, Thomson Reuters Datastream, BCE, calculs propres.

11 La zone euro entre héritage du passé et défis à venir / Reprise faible de l activité,,8,6,4, -, -,4 -,6 -,8 Croissance trimestrielle du PIB et composantes de la demande (contributions à la variation du PIB en volume, points de pourcentage),,6 -,7 -,5,8-3 4 Consommation privée Consommation publique Formation brute de capital fixe Variation des stocks Exportations nettes de biens et de services PIB Source: CE. Taux de variation annuelle moyenne.

12 Évolution positive dans la zone euro / Croissance positive dans la plupart des pays 3 PIB dans une sélection de pays de la zone euro (pourcentages de variation par rapport à l'année précédente, sauf mention contraire) Évolution entre 6 et , -,5-4, +6,9 +4, +8, -,8 +4,6-7,3 -,5 DE ES PT BE NL AT EL FR IT FI 3 4 Source: CE.

13 Marché du travail dans la zone euro (pourcentages de variation par rapport au trimestre correspondant de l année précédente, sauf mention contraire),,5,,5, -,5 -, -,5 -, -,5-3, Sources: CE, BCE. Total des heures ouvrées. Rapport entre le nombre de chômeurs et la population active, en pourcentage. 3

14 Facteurs de frein dans la zone euro / Faiblesse des investissements Investissements en pourcentage du PIB (données en volume) EA DE FR IT ES EL IE PT NL/ BE/ AT/ FI Investissements non résidentiels Logements Source: CE. 4

15 Déséquilibres macroéconomiques dans la zone euro 8 Demande intérieure (pourcentages de variation, moyennes annuelles) DE IT PT FR EL ES IE Source: CE (Les données pour 3 et 4 sont des estimations et des prévisions). Seuls sont représentés les quatre pays au PIB le plus important et les trois pays ayant reçu une aide financière conditionnelle de l'ue et du FMI en et. Les pays sont classés en fonction des données de la période

16 Facteurs de frein dans la zone euro / Endettement privé toujours élevé 35 Dette consolidée du secteur privé non financier dans la zone euro (encours en fin d'année, pourcentages du PIB) CY IE NL PT ES BE FI FR EL AT IT DE EA 7 3 Pic² Source: BCE. Les pays sont classés par ordre décroissant du pic de l endettement du secteur privé non financier. Pic de l endettement des ménages et des sociétés non financières sur la période

17 Dette brute des administrations publiques (pourcentages du PIB) IE EL² ES PT IT FR Zone euro NL FI AT BE DE 7 4 (p) Source: CE. Les pays sont classés en fonction de l'ampleur de la dégradation de la dette brute de leurs administrations publiques entre 7 et 4. Pour la Grèce, incluant la réduction unique intervenue en de la dette, suite à sa restructuration (opération PSI). 7

18 Enquête trimestrielle de l Eurosystème sur la distribution du crédit bancaire dans la zone euro Sociétés non financières Contraintes bilancielles Perception des risques Critères d'octroi de crédits Demande de prêts Facteurs de resserrement des critères d octroi de crédits Source : BCE. ¹ Pourcentages nets des réponses des banques à l enquête trimestrielle de l Eurosystème sur la distribution du crédit bancaire, indiquant le degré de durcissement (+) ou d assouplissement ( ) des critères d octroi de crédits ainsi que l évolution de la demande de prêts. 8

19 Indicateurs du sentiment économique dans la zone euro (moyenne 99-4 = ) Moyenne des économies du centre¹ Moyenne des économies périphériques² Source: CE. Autriche, Belgique, Allemagne, Finlande, France, Luxembourg, Pays-Bas. Grèce, Espagne, Italie, Portugal. 9

20 La zone euro entre héritage du passé et défis à venir / Inflation basse 3,5 3 Inflation dans la zone euro (contributions aux pourcentages de variation annuelle, points de pourcentage),6,7,5,4,4,5,5,5 -,5 Services Produits alimentaires IPCH Biens industriels hors énergie Produits énergétiques IPCH hors énergie et produits alimentaires Source: CE. Taux de variation annuelle moyenne.

21 Des politiques monétaires de plus en plus divergentes 6 Actifs au bilan des banques centrales (moyennes mensuelles, indices 7=) États-Unis Zone euro Royaume-Uni Japon Sources: Banque d Angleterre, Banque du Japon, Réserve fédérale, Thomson Reuters Datastream, BCE, calculs propres.

22 Soutenir la demande: politique monétaire / Mesures non conventionnelles Été 4: TLTRO (depuis le 8 septembre) Achats d obligations sécurisées (depuis le octobre) et de titres adossés à des actifs (ABS) (depuis le novembre) janvier 5: la BCE annonce un programme étendu d achats d actifs Achats de titres des secteurs privé (obligations sécurisées et ABS) et public 6 milliards d'euros par mois À partir de mars 5, jusqu à la fin de septembre 6 et, en tout cas, jusqu à ce que le Conseil des gouverneurs observe un ajustement durable de l évolution de l inflation conforme à sa définition de la stabilité des prix (inflation inférieure mais proche de % à moyen terme) Modalités pour les titres publics: Obligations notées «investment grade» libellées en euros Institutions européennes (BEI, ) et gouvernements et agences de la zone euro % des achats sous le régime de partage des risques

23 La crise: incidence sur l'économie financière et réelle 5 Niveau du PIB (indices 999=) Belgique Zone euro Sources: ICN, CE. 3

24 PIB, emploi et volume de travail (données corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, indices e trimestre de 8 = ) PIB Emploi en personnes Volume de travail (heures) Sources: ICN, BNB. Total des heures ouvrées, soit la somme du volume de travail des salariés tel que publié par l ICN et du volume de travail estimé des indépendants. 4

25 Emploi intérieur, durée de travail et productivité (contributions à la croissance annuelle du PIB, points de pourcentage) e Emploi en personnes Productivité horaire Heures ouvrées par personne PIB en volume Sources: ICN, BNB. 5

26 Coûts salariaux par unité produite dans le secteur des entreprises¹ en Belgique (différences en pourcentage par rapport aux trois principaux pays voisins) 4 Évolution depuis e Source: CE. e Moyenne des trois premiers trimestres. Le secteur des entreprises se compose des branches d'activité NACE de B à N et comprend donc l'industrie, la construction et les services marchands. Il peut être considéré comme une approximation du secteur privé. Un signe positif implique que les coûts salariaux par unité produite et les coûts salariaux horaires progressent plus rapidement en Belgique qu'en moyenne dans les trois principaux pays voisins. 3 Un signe positif implique que la productivité du travail s'accroît moins vivement en Belgique qu'en moyenne dans les trois principaux pays voisins. 6 Coûts salariaux horaires² Productivité horaire du travail³ Coûts salariaux par unité produite²

27 Renforcer les gains de productivité 3,5 Évolution de la PTF (pourcentages de croissance annuelle moyenne entre et 7, sauf mention contraire) 3,5,5,5 -,5 - BE FR DE NL US Industrie Services marchands Services non marchands Économie totale (-7) Économie totale (-3) Sources: Conference Board, Euklems. 7

28 Dépenses de R&D et croissance de la PTF (moyenne -) 4, 3,5 FI JP SE 3, Dépenses de R&D (pourcentages du PIB),5,,5, IT ES PT FR DK BE NL DE UE8 UK AT IE US,5, -,5,,5,,5 Croissance de la PTF (pourcentages de variation annuelle) Source: OCDE, base de données PIST (Principaux indicateurs de la science et de la technologie). 8

29 Indicateurs de compétitivité hors prix (écart-type normalisé entre la Belgique et le groupe de référence; moyenne -3, sauf mention contraire) 9 Qualité du capital humain % de diplômés de l enseignement supérieur dans la population âgée de 3 à 34 ans Diplômés d études supérieures à orientation scientifique ou technique, sur personnes âgées de à 9 ans % de la population âgée de 5 à 64 ans prenant part à la formation permanente R&D et innovation Dépenses de R&D (% du PIB) p.m. Financées par les pouvoirs publics Performances en matière d innovation (score à l Innovation Union Scoreboard) % des entreprises innovantes en termes de processus 3 % du chiffre d affaires de nouveaux produits 4 % des entreprises innovantes pour qui la conquête de nouveaux marchés est un objectif important de l innovation 4 % des entreprises innovantes en termes de marketing 3 Nombre de demandes de brevet déposées auprès de l Office européen des brevets par million d habitants actifs 5 Entrepreneuriat 6 % des sondés non entrepreneurs projetant de créer une entreprise dans les 3 ans % des sondés engagés dans une création d entreprise ou qui l ont fait ces 3,5 dernières années Sources: CE, Eurostat, Global Entrepreneurship Monitor. Le classement des trois meilleurs pays est basé sur la moyenne des années considérées, par indicateur. Données couvrant les années -. BE par rapport aux 3 pays voisins Données tirées de l'enquête ECI. 4 Données tirées de l'enquête ECI 8. BE par rapport à l'ue Données couvrant les années - 6 UE à l'exclusion de la Bulgarie, de Chypre, du Luxembourg et de Malte. BE par rapport aux 3 meilleurs pays de l'ue

30 Les nouvelles entreprises contribuent à renforcer le dynamisme de l économie Création d entreprises (pourcentages du nombre d entreprises actives en ) Économie totale Industrie Services marchands Services non marchands Source: CE. Sont considérées comme des créations, les nouvelles entreprises ayant mobilisé de nouveaux facteurs de production, en particulier de nouveaux emplois. Les créations n incluent dès lors pas les fusions ni les restructurations d entreprises, pas plus que les reprises d activité dans les deux ans d entreprises dormantes. 3 Belgique France-Allemagne Moyenne de l'ue

31 La réduction des obstacles administratifs, juridiques et fiscaux favorise les créations d entreprises Freins administratifs Communication et simplification des réglementations et procédures Belgique par rapport aux trois pays voisins Belgique par rapport à l UE Charges administratives liées à la création d'une entreprise Nombre de procédures liées à la création d'une entreprise Délai nécessaire pour créer une entreprise Coûts liés à la création d'une entreprise Nombre de procédures liées à l'enregistrement d'une propriété Délai nécessaire pour enregistrer une propriété Coûts liés à l'enregistrement d'une propriété Barrières à l'entrée dans le secteur tertiaire Barrières à l'entrée et rigidité des codes de conduite des services aux entreprises Barrières juridiques à l'entrée Charge fiscale Nombre de tranches de paiement d'impôts par an Nombre d'heures à consacrer au paiement des impôts Montant total de l'imposition -,5 - -,5 - -,5,5,5 -,5 - -,5 - -,5,5,5 8/ 3/4 Sources: Banque mondiale (Indicateurs Doing Business, et 4), OCDE (Indicateurs PMR, 8 et 3). Note: Différences normalisées entre la Belgique et la zone de référence. Une valeur négative signifie une situation plus contraignante en Belgique qu en moyenne dans la zone de référence. 3

32 Chômage (milliers de personnes, données mensuelles corrigées des variations saisonnières) Sources: ONEM, BNB. 3

33 Taux d'emploi harmonisé en Belgique et dans l'ue (pourcentages de la population âgée de à 64 ans) () UE UE5 Belgique Objectif UE = 75% Objectif BE = 73,% Sources: CE, DGSIE. Données du deuxième trimestre jusqu'en 4, moyennes annuelles à partir de 5. Moyenne des trois premiers trimestres. 33

34 Des défis de taille Des créations d emplois insuffisantes dans les activités de marché Évolution de l'emploi par grande branche d'activité (milliers de personnes) Variation -3 Niveau 3 Emploi intérieur Activités de marché Services non marchands p.m. Titres-services 8 8 p.m. Emplois largement financés par les pouvoirs publics Sources: ICN, ONSS. Agriculture, industrie, construction, commerce, transports, hôtels et restaurants, information et communication, activités financières et d assurance, activités immobilières et services aux entreprises. Emplois dans les services non marchands et part estimée de l'emploi liée aux titres-services dans les activités de marché. 34

35 Formation continue (pourcentages de la population âgée de 5 à 64 ayant suivi une formation au cours des quatre semaines précédant l'enquête, 3) DK SE FI FR NL UK LU AT UE5 ES PT DE IE BE IT EL Source: CE (EFT). 35

36 Les réglementations du travail (pratiques d'embauche/de licenciement, salaires minimums, etc., 4) n'entravent pas les activités économiques entravent les activités économiques CH DK IE CA US UK TH SG JP CN AT FI PT EL DE MX SE NL KR ES IN SK SI IT BE BR FR Source: IMD World Competitiveness Yearbook 4. 36

37 Chômage: disparités géographiques Taux de chômage harmonisés par province de Belgique (pourcentages de la population active âgée de à 64 ans, en 4 ) Dispersion des taux de chômage harmonisés (pourcentages 3 ) 8 5,9 7 4,5 4,3 4,9 5,4 Flandre: 5, 6 5 4,7 8,7,6 4 8,7 9, 3 5 % ou moins De plus de 5 % à 8 % De plus de 8 % à % 8, Wallonie:, De plus de % à 4 % Plus de 4 % Belgique: 8,6 EL NL SE FI PT ES UK FR AT DE IT BE 3 Sources: CE, DGS. ¹ Moyenne des trois premiers trimestres. Données non disponibles pour le Luxembourg et l'irlande. 3 Défini comme le rapport entre l'écart-type et la moyenne des taux de chômage au niveau NUTS (qui correspond, pour la Belgique, aux provinces). Ce coefficient de variation est multiplié par pour être interprété comme un pourcentage. Cet indicateur mesure la disparité des taux de chômage locaux par rapport au taux de chômage national. Si dans un pays, tous les taux chômage locaux sont égaux, l'indicateur vaut. 37

38 Le niveau des coûts salariaux compte toutefois toujours parmi les plus élevés et pèse sur les moins qualifiés 5 Niveau des coûts salariaux horaires dans les entreprises (dix salariés et plus) en 3 (euros) BE LU FR NL DE EA BE LU FR NL DE EA Salaire net Taxes et contributions sociales¹ Industrie Services Source: CE. Estimation réalisée en appliquant le taux d'imposition implicite sur le travail (cotisations patronales et personnelles à la sécurité sociale et impôt des personnes physiques) de au coût salarial horaire de 3. 38

39 Une taxation trop lourde sur les revenus du travail Taux de prélèvement implicite sur le travail (pourcentages des coûts salariaux) , Belgique 8 Zone euro² 4 e Sources: CE, OCDE, BNB. Défini comme l'ensemble des prélèvements sur les revenus du travail versés aux administrations publiques, divisé par la masse salariale. Calculé sur la base des comptes nationaux. Moyenne non pondérée. 39

40 Opportunités en matière de tax shift: / Taxes indirectes et/ou / fiscalité environnementale 3 Taux de TVA standard (4, sauf mention contraire), 4,5 Taxes environnementales (pourcentages du PIB, ) 5, 4, 3,5,8 3, 5,6,5,,4,5 5,,,5 FI IE EL PT SI IT LV BE ES NL EE AT SK FR DE CY MT LU EA,, SI NL FI IT MT EL EE CY IE AT LU LV PT DE BE FR SK ES EA 8-4 (échelle de gauche) 8 (échelle de gauche) Énergie³ Transport Pollution Ratio de revenus de la TVA² (échelle de droite) Sources: CE, OCDE. Lorsque deux taux sont d'application pour une année donnée, c'est celui qui est en vigueur au er juillet qui est considéré. Calculé par l'ocde, données de. 3 Ces taxes comprennent les accises sur les carburants. 4

41 Opportunités en matière de tax shift: 3/ Taxation du capital,, 8, 6, 4, Taxation du capital (pourcentages du PIB, ) Pistes possibles Prélèvements sur les plus-values Déductions fiscales Exemptions fiscales (p. ex. revenus d intérêts des comptes d épargne),, LU IT FR BE CY MT ES EL PT AT IE FI DE SK NL SI LV EE EA Sources: CE, ZEW. En Belgique, la taxation du capital comprend, notamment, l'impôt des sociétés et les impôts versés par les indépendants, les droits de succession et sur les donations, les taxes sur l'épargne à long terme, les revenus perçus lors des régularisations fiscales, le précompte immobilier, les taxes de circulation payées par les entreprises et la rente nucléaire. 4

42 Des défis de taille / Une dette publique élevée et croissante Dette brute consolidée des administrations publiques (pourcentages du PIB) e Zone euro Belgique Sources: CE, ICN, BNB. 4

43 Des défis de taille / Évolution démographique: vieillissement de la population 8 (en milliers de personnes) Sources: BFP, DGS. 43

44 Des défis de taille 3/ Des coûts budgétaires du vieillissement et en progression rapide 34 Coûts budgétaires du vieillissement (pourcentages du PIB) 3 +5,8 3 +4, Source: CEV. 44

45 Dépenses primaires de l'ensemble des administrations publiques (pourcentages du PIB) , e Sources: ICN, BNB. 45

46 Recettes et dépenses primaires structurelles de l'ensemble des administrations publiques et PIB tendanciel (déflatés au moyen du déflateur du PIB, indices = ) e Dépenses primaires Recettes PIB tendanciel PIB tendanciel hors crise (avec une croissance moyenne de % après 7) Sources: ICN, BNB. Corrigées des facteurs conjoncturels (selon la méthode du SEBC) et non récurrents ou budgétairement neutres. 46

47 Transferts versés à la sécurité sociale (pourcentages du PIB) e Sources: ICN, BNB. Transferts courants et en capital versés par les autres sous-secteurs des administrations publiques et recettes fiscales transférées par le pouvoir fédéral. 47

48 Se conformer aux règles budgétaires européennes permettrait d absorber la plus grande partie des coûts du vieillissement (pourcentages du PIB) ,9 3, Dette publique (échelle de droite) Solde primaire (échelle de gauche) Solde budgétaire² (échelle de gauche) Sources: CEV, ICN, BNB. Sur la base des hypothèses macroéconomiques du scénario de référence du CEV et de l'hypothèse selon laquelle le taux d'intérêt implicite de la dette publique devrait atteindre 3,75 % en 5 et se stabiliser ensuite à ce niveau. Jusqu en 8, soldes budgétaires du plan budgétaire du gouvernement. 48

49 Âge effectif moyen de la sortie du marché du travail et âge légal de la retraite Hommes Norvège Irlande Pays-Bas Allemagne Zone euro² Italie France Belgique Luxembourg Femmes Effectif Légal Source: OCDE. L'âge effectif du départ à la retraite est calculé sur une période de cinq ans (7-). L'âge de la retraite se rapporte à. Moyenne non pondérée des pays de la zone euro, à l'exclusion de Chypre et Malte. 49