Le Conseil de l UFF n 4

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1 GESTION DU PATRIMOINE DES ENTREPRENEURS Le Conseil de l UFF n 4 PARIS, LE 22 JANVIER 2015 LA GESTION DU RISQUE POUR LES ACTIFS FINANCIERS DU CHEF D ENTREPRISE Par Vincent Dupin, Responsable du Département des Techniques Patrimoniales, UFF Parmi les réflexions courantes du chef d entreprise figure celle du placement de ses actifs privés mais aussi celle du placement de la trésorerie de l entreprise. A l aune des dernières crises financières ( et 2011), quels éléments de décision doit-il apprécier, notamment en termes de risques encourus? Premier niveau de réflexion, au plan privé comme au plan des réserves de trésorerie 1- Déterminer l horizon de placement des capitaux Afin de comprendre cette nécessité préalable à toute décision de placement, il suffit de considérer deux exemples : Exemple 1 : placer en obligation à 10 ans des capitaux que l on aura besoin d utiliser dans 5 ans, n est pas adapté. En effet, le risque de perte en capital au bout des 5 ans n est pas négligeable. Exemple 2 : placer en compte à terme à 1 an une somme dont on ne prévoit l utilisation que dans 5 ans, n est pas adapté. En effet, le risque de fluctuation des taux (baisse puis hausse), notamment, n est pas correctement maîtrisé. Il faut donc définir l horizon du placement au préalable et choisir un «support financier de placement» adapté à cet horizon. PAGE 1/5

2 Pour les actifs privés, cela sera relativement aisé car c est fonction d objectifs patrimoniaux. Par exemple : Objectif patrimonial Réserves de précaution Horizon de placement considéré Moins d un an Supports financiers adaptés à cet horizon (notamment) Livret A Livrets bancaires OPCVM 1 (SICAV 2 / FCP 3 ) monétaire Aider l installation professionnelle d un enfant dans 5 ans Préparer sa retraite dans 20 ans Moyen-terme Très long terme recommandée 3 à 5 ans OPCVM obligations Haut Rendement OPCVM actions Pour les réserves de trésorerie de l entreprise, le dirigeant pourra s appuyer sur l état prévisionnel de trésorerie et prendre une marge de sécurité (niveau d activité fluctuant de l entreprise). On pourra par exemple considérer : Réserves de trésorerie Horizon de placement considéré Supports financiers adaptés (notamment) Activité courante / BFR (besoin en fonds de roulement) Moins d un an OPCVM (SICAV/ FCP) monétaire Renouvellement d un actif productif dans 3 ans Court terme Compte à terme (CAT)* Titres de créances négociables (TCN) recommandée 3 ans Rachat d un concurrent dans 5 ans Moyen terme recommandée 5 ans * liquidité soumise aux modifications apportées par le traité BÂLE 3 1 Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières 2 Société d'investissement à Capital Variable 3 Fonds Commun de Placement PAGE 2/5

3 2- Déterminer le niveau de risque de fluctuation maximale accepté pour ces capitaux Certains placements, comme les OPCVM, offrent une liquidité (possibilité de vendre rapidement) importante. En contrepartie de cet avantage ainsi que de la recherche, sur la durée recommandée, d un rendement supérieur au rendement sans risque, leur valeur fluctue au gré des marchés. Ils peuvent donc baisser momentanément, fortement dans certains cas. Pour ses actifs privés, le niveau de baisse maximale accepté par le chef d entreprise est, dans la plupart des cas, exclusivement lié à sa psychologie personnelle au regard de cette fluctuation. Ce niveau, mesuré sur l année, pourra ainsi être nul pour certains, de -5% pour d autres, de -20% pour d autres encore, voire plus encore pour les plus résistants au stress que cela peut produire. En revanche, en ce qui concerne la trésorerie d une entreprise, la fluctuation à la baisse peut poser une difficulté non négligeable en raison de ses implications comptables et fiscales. En effet, à la clôture de l exercice, la valeur des titres de placement doit être comparée à leur valeur d origine. En cas de baisse, l entreprise doit passer une provision, laquelle vient diminuer le résultat distribuable et donc nuit à la distribution de dividendes dont les associés auraient pu bénéficier. De plus, dans le cadre d une société assujettie à l IS 4, les OPCVM font l objet d un traitement particulier. Enfin, la baisse des actifs placés peut se produire alors que le contexte économique est plus difficile pour l entreprise et son besoin de liquidités vient alors en opposition avec la fluctuation défavorable du placement. Bien entendu, ces aspects doivent être combinés avec la psychologie personnelle du chef d entreprise au regard de la fluctuation. Afin d aider le chef d entreprise dans sa prise de décision, ces conseils devraient lui permettre de choisir, en matière de risque de fluctuation, entre un investissement : sans risque à risque faible à risque modéré à risque fort 4 Impôt sur les Sociétés PAGE 3/5

4 Deuxième niveau de réflexion, au plan privé comme au plan des réserves de trésorerie : Quel est le risque encouru suite à la non-diversification du placement? EXEMPLE : Pour illustrer ce propos, prenons l exemple d un placement de trésorerie d entreprise à effectuer sur 3 ans. Prenons également l hypothèse que notre chef d entreprise ne tolère qu un risque de fluctuation faible. Compte-tenu des éléments mentionnés dans la première partie, les investissements adaptés seront : un CAT bancaire 3 ans, sans risque de fluctuation un OPCVM à risque de fluctuation faible et de durée recommandée 3 ans Le placement en CAT est non diversifié. L investisseur est en risque très important en cas de défaut de son débiteur (la banque) : tant en ce qui concerne les intérêts du CAT que son remboursement au terme de 3 ans. Les difficultés connues par les banques au cours des deux dernières crises ( et 2011) ont bien mis ce risque en relief. Le placement en OPCVM est diversifié. Le gestionnaire répartit les actifs confiés à l OPCVM en une multitude d investissements, adaptés au niveau de risque et à la durée recommandée. L investisseur se trouve donc non pas en face d un seul débiteur, mais d une multitude de divers débiteurs : Les éventuelles difficultés de l établissement gestionnaire sont sans effet sur la valeur de l OPCVM Les éventuelles difficultés de l un des débiteurs seront d une conséquence très minime sur la valorisation de l OPCVM. Le risque de défaut est complètement dilué et donc le risque global considérablement diminué. L UFF en quelques mots Créée en 1968, l Union Financière de France est une banque spécialisée dans le conseil en gestion de patrimoine, qui offre des produits et services adaptés aux clients particuliers et aux entreprises. Sa gamme de produits, construite en architecture ouverte, comprend l immobilier, les valeurs mobilières et l assurance vie ainsi qu un large éventail de produits destinés aux entreprises (plan d épargne retraite, plan d épargne salariale, gestion de liquidités à moyen terme, etc.). L Union Financière de France dispose d un réseau dense présent partout en France et est composée de salariés, dont près de dédiés au conseil. Au 31 décembre 2014, l Union Financière de France compte clients, dont particuliers et entreprises. PAGE 4/5

5 Union Financière de France Banque est cotée sur Euronext Paris Compartiment B Code Euroclear 3454 Code ISIN FR Pour toutes informations complémentaires, veuillez prendre contact avec : UFF Agence Golin Carole de Carvalho Charline Bouchereau Relations presse Relations Presse Tél : Tél : PAGE 5/5