Mines d'or Dynacor inc. Rapport de gestion

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1 Mines d'or Dynacor inc. Rapport de gestion Exercice financier clos le

2 Message du Président, Chers actionnaires, L année passée a été pleine de défis pour notre Société. Durant les six premiers mois de 2014 nous avons dû adapter nos opérations à un environnement difficile, marqué par les nouvelles mesures prises par le Gouvernement du Pérou pour formaliser les petits mineurs artisanaux. Malgré cela, nous avons réussi à maintenir notre rentabilité et à prouver que notre modèle d entreprise tient bon, même dans des conditions hostiles. Ainsi, pour les 12 mois écoulés, notre marge brute s est élevée à 18,7%, bien au-dessus de notre moyenne quinquennale de 17%, en dépit de la baisse du prix de l or de 10,4% et de la perte de production d or au premier trimestre de Au deuxième semestre de 2014, les opérations de traitement du minerai aurifère sont revenues à la normale et l usine a produit onces d or au quatrième trimestre (3,6% de plus que la production au T4-2013) avec, en outre, en décembre, une production mensuelle sans précédent de onces d or. Toute l année, la teneur en or du minerai acheté par Dynacor est restée élevée et la production totale d or a atteint onces, légèrement moins (1,5%) que les objectifs de production de 2014, fixés à onces. Les ventes d or ont atteint 88,2 millions d US$ et la Société a fait un bénéfice net de 0,17 US$ par action. En 2014, nous avons poursuivi l exploration de la propriété Tumipampa (échantillonnage en surface, cartographie et étude géophysique) et beaucoup investi dans l infrastructure afin de préparer une campagne d exploration intensive de 18 mois, en 2015/2016. Celle-ci comprendra: des excavations souterraines, mètres de puits, cheminées et travers-bancs, mètres de forages souterrains ciblant des structures minéralisées en or à haute teneur et mètres de forage au diamant depuis la surface. Dynacor continuera aussi son vaste programme d échantillonnage en surface et ses études géophysiques, de manière à couvrir des zones de la propriété de Tumipampa qui n ont encore été ni explorées, ni cartographiées. Avec la somme de nouvelles connaissances et données issues de ce programme d exploration très ambitieux, la Société estime pouvoir commencer à définir les ressources d or, d argent et de cuivre de Tumipampa, en En mars 2015, la Société a reçu le permis de construction pour sa nouvelle usine de traitement du minerai d or de Chala. La construction de cette usine, devrait durer environ 8 mois puis, après une période d essais, l usine de Chala devrait entrer en production commerciale au premier semestre de Dans un premier temps, la nouvelle usine aura une capacité de traitement de 300 tpj ( t/an) qui peut être rapidement portée à 450 tpj ( t/an) puis à 600 tpj ( t/an) par l ajout de lignes de traitement et de broyeurs à boulets. Dynacor termine 2014 dans une bonne situation financière avec, notamment, des liquidités de 14 millions d US$. L année 2015 devrait être une très bonne année pour votre Société car nous prévoyons d augmenter la capacité et, en conséquence, la production d or de notre usine de Huanca, de construire et mettre en production la nouvelle usine de traitement de minerai d or de Chala et d intensifier l exploration de Tumipampa. Je souhaite remercier tous nos actionnaires pour leur appui indéfectible et tous nos employés pour leur travail dévoué. Ce sont les deux piliers qui soutiennent la croissance future de votre Société. (S) Jean Martineau Président et chef de la direction, 26 mars

3 Rapport de gestion Introduction Ce rapport de gestion de («Dynacor» ou la «Société») est destiné à aider le lecteur à comprendre les stratégies, opérations et performances financières de la Société et présente les principales activités de la Société qui se sont produites au cours de l exercice financier clos le 31 décembre 2014 ainsi qu à la période subséquente allant jusqu au 26 mars Les états financiers consolidés audités de la Société ont été établis sur la base des Normes internationales d information financière (IFRS). Ce rapport de gestion doit être lu conjointement avec les états financiers consolidés audités pour l exercice clos le ainsi que les notes afférentes. Ces états financiers ont été déposés électroniquement sur le Système électronique de données, d analyse et de recherche (SEDAR) à l adresse : À moins d indications contraires tous les montants sont en dollars américains qui est la devise fonctionnelle de la Société. Tous les calculs de % de variation ont été calculés à partir des chiffres arrondis Ce rapport de gestion a été préparé par la direction. La direction de la Société est responsable de la préparation des états financiers consolidés ainsi que des autres renseignements contenus dans ce rapport de gestion. Le Conseil d'administration a la responsabilité de s'assurer que la direction assume ses responsabilités quant aux rapports financiers. Pour assister la direction, le Conseil a nommé un comité d audit. Ce comité rencontre les membres de la direction afin de discuter des résultats d exploitation et de la situation financière de la Société, pour ensuite faire ses recommandations et soumettre les états financiers consolidés au Conseil d'administration qui les examine et les approuve. À la suite de la recommandation du comité de vérification, le Conseil d'administration a approuvé les états financiers consolidés audités de la Société le 26 mars Pour les besoins ci-après, la «Société» fait référence à Dynacor et à ses filiales détenues en propriété exclusive, Minera Veta Dorada S.A.C., Compania Tumipampa S.A.C., et Minera Angel Dorado SAC (inactive) et son ancienne filiale Compania Casaden S.A.C disposée en août Les informations fournies dans le présent rapport, en date du 26 mars 2015, sont basées sur des hypothèses reliées à des événements et résultats futurs qui peuvent donc varier. Des informations additionnelles portant sur la Société et ses opérations ont été déposées électroniquement sur SEDAR au Canada à l adresse Inscription Dynacor est une société ouverte inscrite à la Bourse de Toronto (TSX) sous le symbole «DNG». INFORMATION PROSPECTIVE Certains énoncés de ce document, qui ne sont pas appuyés par des faits historiques, sont d ordre prospectif, ce qui signifie qu ils comportent des risques, des incertitudes et des éléments qui pourraient faire en sorte que les futurs résultats diffèrent des résultats prévus ou sous-entendus par ces mêmes énoncés prospectifs. Il existe de nombreux facteurs qui pourraient causer une telle disparité, notamment l instabilité des prix du marché des métaux, des fluctuations des cours de change des devises étrangères et des taux d intérêt, des situations géologiques imprévues ou des données géologiques erronées, des risques environnementaux incluant des réglementations environnementales plus sévères, des conditions imprévues qui sont défavorables à l extraction, des situations politiques défavorables et des changements de réglementation et de politiques gouvernementales. Même si la Société croit que les hypothèses découlant des énoncés prospectifs sont plausibles, il est fortement recommandé de ne pas accorder une confiance excessive à ces énoncés qui ne sont valables qu au moment de la rédaction de ce document. La Société ne s engage pas à maintenir à jour les informations prospectives à moins que la loi ne le requière

4 Nos activités et stratégies Les activités de Dynacor consistent à la production d or et d argent par le biais du traitement de minerai acheté ainsi que l exploration de ses propriétés minières au Pérou offrant un potentiel d extraction d or et d'autres métaux précieux dans le cadre d une exploitation commerciale. La Société achète du minerai auprès de plusieurs petits producteurs locaux et traite ce minerai à son usine à propriété exclusive usine Metalex de Huanca pour produire de l or qu elle exporte et vend au prix du marché. La Société possède également des droits sur trois propriétés au stade de l exploration incluant sa propriété étendard Tumipampa un prospect aurifère, argentifère et cuprifère. Elle ne possède pas de propriété en production commerciale. La stratégie de la Société est de maximiser la valeur de ses actionnaires en gérant efficacement ses actifs, en poursuivant sa croissance organique et en profitant des opportunités de croissance stratégiques. Avec ses activités de traitement de minerai, Dynacor a su implanter avec succès une solide et croissante source de flux monétaires qui permet à la Société de financer ses programmes d exploration et développer le potentiel de ses actifs d exploration et d évaluation afin de mieux résister à des conditions de marché difficiles en n ayant pas nécessairement besoin d avoir recours aux marchés financiers pour lever les fonds nécessaires à ses opérations courantes. En janvier 2014, la capacité de traitement de notre usine Metalex de Huanca a été augmentée de 8.7% passant de 230 tpj à 250 tpj. Toutefois, en fin janvier et en février 2014, due à des mesures énergiques et sans précédent prises par les autorités locales relativement à l exportation de l or du Pérou, Dynacor a fait face à des délais dans l exportation de l or produit. Cette situation a mené à la suspension temporaire de ses achats de minerai et à un ralentissement de la production affectant conséquemment ses résultats financiers du premier trimestre 2014 (voir section 3). Les exportations ont reprises normalement en mars 2014 toutefois, dû à l instabilité du marché d approvisionnement du minerai la Société a été incapable de régulièrement acheter suffisamment de matériel minéralisé pour opérer notre usine de Huanca de façon constante à sa pleine capacité de 250 tpj, Suite à une année record en 2013 quand la Société avait produit onces d or et généré des ventes de 112,1 M $, Dynacor a produit onces d or en 2014, soit juste en deçà des objectifs de onces pour 2014 et généré des ventes de 88,2 M$. Cette baisse comme expliqué plus haut est principalement due au volume réduit des opérations de traitement au cours du premier trimestre et de la baisse du prix de l or comparativement à Faits saillants 2014 Encaisse de 14,0 M$ au comparé à 8,5 M$ au 31 décembre 2013; Marge brute d opération de 18,7% comparé à 18,3% en 2013; Résultat net de 6,1 M $ (0,17 $ par action) en 2014 comparativement à 9,1 M$ (0,25 $ par action) en 2013 soit une diminution de 3,0 M$ ou 33,0% comparé à 2013; BAIIA (1) de 12,3 M $ comparativement à 15,4 M $ en 2013 soit une baisse de 3,1 M$ ou 20,1%; Achats de minerai inférieur en T en raison de conditions de marché instables, qui ont influé sur nos résultats financiers de T (voir 3-performance globale 2014); Production de onces d or en T (incluant une production mensuelle record de onces d or en décembre 2014) comparé à en T soit une augmentation de 3,7%; Production de onces d or en 2014 comparé à onces d or en 2013 soit une baisse de 10,4%; Ventes de 88,2 M$ en 2014 comparées à 112,1 M$ en 2013 soit une diminution de 21.3%; Marge brute d opération de 16,5 M$ comparée à 20,5 M$ en 2013 soit une baisse de 4,0 M$ ou 19,5%; Flux de trésorerie des activités opérationnelles avant variation des éléments du fonds de roulement de 8,1 M $ ou 0,22 $ par action (2) comparativement à 10,3 M $ ou 0,28 $ par action (2) en 2013 soit une diminution de 22,1% comparativement à 2013; Travaux d infrastructure et d exploration de base à Tumipampa pour préparer la campagne intensive d exploration prévue en ; - 4 -

5 (1) BAIIA ' Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement sont une mesure du rendement non conforme aux IFRS. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. La Société utilise cette mesure comme indicateur de trésorerie généré par ces opérations et permet aux investisseurs de comparer la rentabilité de la Société avec d'autres en éliminant l'effet de différentes bases d'actifs, l'effet dû aux structures d'impôt et l'effet des différentes structures de capital (2) Les flux de trésorerie des activités opérationnelles par action sont est une mesure de rendement non conforme aux PCGR. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. La Société utilise cette information, qui peut également être utile aux investisseurs comme élément comparatif vis-à-vis le prix de l action sur le marché. Événements 2015 Nouvelle usine à Chala Suite à un processus de plus de deux ans, la Société a récemment obtenu le permis final de construction pour sa nouvelle usine de traitement de minerai qui sera bâtit à Chala dans le sud du Pérou. Ce permis de construction fût octroyé par le Ministère de l Énergie et des Mines du Pérou (MEM), qui réglemente les usines de moyennes et grandes échelles (capacité > 350 tpj). La nouvelle usine aura une capacité initiale de traitement de 300 tpj (102,000 t/année) et a été conçue pour pouvoir rapidement passer à une capacité de 450 tpj ( t/an) puis 600 tpj ( t/an) avec l ajout de lignes de traitement et de broyeurs à boulets additionnels. L usine sera construite sur un site de 135 hectares faisant partie d une concession de 200 hectares acquise par Dynacor en mars Cette concession est située dans le département de Arequipa, dans le district de Chala, au cœur d une des régions aurifères les plus productives du Pérou. Le budget de coût de la construction était estimé à 10.0 M$ USD et sera révisé prochainement. Le budget final pourrait être différent. Les coûts de la construction devraient être entièrement financés à même les flux monétaires internes de la Société. Des coûts de 2.3 M $ USD ont déjà investie en infrastructure et équipements généraux, notamment: une route de gravier de 5 km reliant le site à la route panaméricaine sud; une ligne à haute tension reliée au réseau national ; puits pour l alimentation en eau et des réservoirs de stockage d eau, ainsi qu une station de pompage; une clôture de sécurité périmétrique; des logements pour les employés de la Société et les équipes de construction; et équipements lourds, comprenant deux broyeurs à boulets de 7 x8 déjà testés à l usine de Huanca. Dans sa nouvelle usine de Chala, Dynacor s attend à traiter plus de tonnes de minerai annuellement comparé à la capacité actuelle de traitement de t/an à Huanca

6 PRINCIPALES DONNÉES FINANCIÈRES (en 000 $) Exercice clos le 31 décembre Ventes Coût des ventes Marge brute d opération (18,7% - 18,3% en 2013) Frais généraux et d'administration Résultat opérationnel Résultat net et global BAIIA Flux de trésorerie provenant des activités Opérationnelles avant variation des éléments du fonds de roulement Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles Résultat par action De base $0.17 $0.25 Dilué $0.16 $0.24 Conciliation du résultat global au BAIIA (1) Résultat net et global Impôts sur les résultats Frais financiers Amortissement Gain sur la réévaluation de l obligation liée à la mise hors service d immobilisation - (133) BAIIA (1) (1) BAIIA ' Bénéfice ajusté avant intérêts, impôts et amortissements est une mesure du rendement non conforme aux IFRS. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. La Société utilise cette mesure comme indicateur de fonds généré par ces opérations et permet aux investisseurs de comparer la rentabilité de la Société avec d'autres en éliminant l'effet de différentes bases d'actifs, l'effet dû aux structures d'impôt et l'effet des différentes structures de capital. Voir la section 15 ''Mesures non conformes aux IFRS'' de ce rapport de gestion. Éléments de l état consolidé de la situation financière (en 000 $) Au 31 décembre 2014 Au 31 décembre 2013 Encaisse Total des actifs Passifs courants Passifs non courants Capitaux propres Actions en circulation Cours de l'action à la fermeture $1,62 CA $1,79 CA - 6 -

7 Malgré des conditions de marché plutôt difficile pour l or et les défis rencontrés au Pérou relativement à l environnement de l industrie de l exportation d or, la Société a continué à solidifier sa situation financière en Au, le cours de l action de Dynacor était en baisse de 9,5% comparativement à à même date en 2013 dû à une baisse importante survenus lors de l annonce des arrêts temporaires des exportations d or au cours du premier trimestre de Dès la reprises des exportations le titre a repris de la vigueur pour reprendre sa valeur intiale. À la date de ce rapport, l Action se transigeait à 2,39$ soit une hausse de 33,5% comparativement à la valeur au 31 décembre de

8 2- TENDANCES ÉCONOMIQUES SIGNIFICATIVES Prix de l or Au cours de 2014, le prix moyen mensuel de l or a été $ par once comparativement à $ par once en 2013 soit une baisse de 10.7%. Voici le prix au début de chacun des mois pour 2014 et 2013 ainsi qu un graphique du prix de l or pour l année Mois Janv Fév Mar Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Dec $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz $/oz Taux de change Les taux de change de clôture et taux moyens pour 2014 et 2013 étaient comme suit: $US/$CA $US/soles mars (taux de clôture) 1,1055 1,0160 2,809 2,589 T-1 (taux moyen) 1,1036 1,0080 2,809 2, juin (taux de clôture) 1,0670 1,0520 2,800 2,780 T-2 (taux moyen) 1,0902 1,0230 2,792 2, septembre (taux de clôture) 1,1200 1,0303 2,890 2,782 T-3 (taux moyen) 1,0889 1,0384 2,822 2, décembre (taux de clôture) 1,1601 1,0636 2,985 2,786 T-4 (taux moyen) 1,1360 1,0494 2,931 2,784 La Société n a aucun contrat de couverture

9 3- PERFORMANCE GLOBALE 2014 a été une année de défis pour Dynacor, alors que ses opérations de traitement de minerai d or ont dû s adapter à un environnement d exploitation difficile au cours des 6 premiers mois, dû à l impact de l action gouvernementale et au nouvelles règles concernant le processus de formalisation des petits mineurs indépendant ASM au Pérou. Malgré cette situation et l affaiblissement constant du prix de l or les opérations de la Société au cours de 2014 est demeuré rentable et a continué à améliorer sa situation financière. Au cours de l exercice clos le, la Société a augmenté son total des capitaux propres de 19,1% celui-ci passant de 31,8 M $ en 2013 à 37,9M $ au. En janvier 2014, la capacité de production à l usine de Huanca a été augmentée de 8,7% passant de 230 tpj. à 250 tpj. Cependant, à la fin janvier et en février, à la suite de mesures sans précédent prises par les autorités péruviennes pour contrer les exportations d or illégales du Pérou, Dynacor a subi des délais pour l exportation de sa production d or. Cette situation a conduit la Société à arrêter temporairement ses achats de minerai, causant un ralentissement de notre production d or, et affectant conséquemment ses résultats financiers de T Les exportations ont repris normalement en mars 2014, cependant en raison des conditions instables du marché du minerais, la Société n a pas été en mesure de s approvisionner suffisamment pour faire fonctionner son usine de traitement de minerais de façon constante à sa pleine capacité de 250 tpj. Dans l ensemble, l usine de Huanca a produit à un rythme moyen quotidien de 213 tpj comparativement à 228 tpj en 2013, soit une diminution de 6,7%. Suivant une année record en 2013 alors que la Société avait produit onces d or, Dynacor a produit onces d or en 2014, juste en deçà de son objectif de production de onces. Cette diminution est due principalement à la diminution du volume de production durant le premier trimestre. Pour l exercice clos le, la Société a enregistré un résultat net de 6,1 M $ (0,17 $ par action) en 2014 comparativement à 9,1 M$ (0,25 $ par action) en 2013 soit une diminution de 33,3% principalement due à une baisse de la marge brute d opération causée par un plus bas volume de production et à une baisse du prix moyen de l'or en 2014 qui a affecté les ventes. Au cours de l exercice clos le, Dynacor a vendu onces d or équivalent, comparativement à onces d or équivalent en 2013 soit une diminution de 12,2%. Les ventes totales de l année se sont élevées à 88,2 M $ (incluant des ventes d argent de 2,0 M $) comparativement à 112,1 M $ (incluant des ventes d argent de 3,0 M $) en 2013, soit une baisse de 21,3 % (voir détail à la section 4). Au, le fonds de roulement de la Société s élève à 20,9 M$ comparativement à 17,4 M$ au 31 décembre Au cours de 2014, la Société a publié deux séries de résultats d exploration de son projet Tumipampa (Voir section 10)

10 USD par once Rapport de gestion PRIX DE VENTE MOYEN ( OR ) PAR ONCE DES 15 DERNIERS MOIS 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 Note : Il n y a eu aucune vente au cours du mois de février

11 4- RÉSULTATS CONSOLIDÉS ET OPÉRATIONS D'USINAGE DE MINERAI Production, ventes et marge brute d opération La production et les ventes pour les exercices et quatrième trimestre 2014 et 2013 se résument comme suit : Pour les exercices clos le 31 décembre Pour les périodes de trois mois closes le 31 décembre Production d or (onces) ,923 19,221 Ventes d'or (onces) ,428 18,958 Ventes d'or équivalent (onces) ,857 19,497 (en 000 $) (en 000 $) (en 000 $) (en 000 $) Ventes d'or ,547 24,125 Ventes d'argent Ventes totales ,063 24,814 Coût des ventes monétaires (1) ,961 19,549 Marge brute monétaire d'opération avant : ,102 5,265 Amortissement (1 565) (1 012) (434) (178) Marge brute d'opération ,668 5,087 Marge brute monétaire par once d or équivalente vendue Pour les exercices clos le 31 décembre Pour les périodes de trois mois closes le 31 décembre $ US/once $ US/once $ US/once $ US/once Prix de vente moyen ,202 1,273 Coût des ventes monétaire moyen (2) ,003 Marge brute monétaire (3) (1) «Coût des ventes monétaire moyen» est le coût des ventes excluant l amortissement et est une mesure du rendement non conforme aux IFRS. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. Voir la section ''Mesures non conformes aux IFRS'' de ce rapport de gestion. (2) Coût des ventes monétaire moyen est calculé en divisant le coût des ventes (avant amortissement) par le volume des ventes en onces équivalentes et est une mesure du rendement non conforme aux IFRS. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. Voir la section ''Mesures non conformes aux IFRS'' de ce rapport de gestion. (3) Marge brute monétaire par once d or équivalente est calculée en soustrayant le coût des ventes monétaire moyen du prix de vente moyen et est une mesure du rendement non conforme aux IFRS. Il est cependant possible que cette mesure ne soit pas comparable avec une mesure similaire d'une autre société. Voir la section ''Mesures non conformes aux IFRS'' de ce rapport de gestion. Ces mesures non conformes aux IFRS sont utilisées par la direction comme indicateur du montant d'encaisse brut qui peut être généré par la production d'unité (once) d'or. Les investisseurs et investisseurs potentiels font souvent référence en termes de coût des ventes monétaire pour les unités de mesure

12 Production, ventes et marge brute d opération (suite) Au cours de l exercice clos le, la Société a traité TMS de minerais à son usine de Huanca comparativement à TMS en 2013, soit une baisse de 7,9%. Au cours de 2014, l usine a produit à un rythme moyen* de 213 tpj incluant 230 jours à sa pleine capacité de 250 tpj. Le volume réduit de tonnage traité a affecté la production d or qui s est élevé à onces en 2014 comparativement à onces d or en 2013 soit une baisse de 10,4%.La teneur moyenne du minerai traité a été de 1.00 oz/tms (31,10 g/t Au) comparativement à 1,04 oz/tms (32,36 g/t Au) en Les ventes totales de l année se sont élevées à 88,2 M $ ( onces d or équivalente vendues) comparativement à 112,1 M $ ( onces d or équivalentes vendues en 2013) en 2013, soit une baisse de 21,3 % due à une production plus faible et d un plus bas prix moyen de l or. La production d argent qui est un sous-produit du minerai traité s est élevée à onces en 2014 comparée à onces en La diminution est due à un plus bas volume de minerais traité. Le coût des ventes de 2014 inclut une charge d amortissement de 1,6 M $ comparativement à 1,1 M $ en Cette hausse est due à l amortissement du nouveau parc à résidus et aux additions d immobilisations en Au cours de 2013, le parc à résidus avait été complètement amorti avant le T alors qu il était toujours en opération à ce moment, ce qui explique la baisse de la charge d amortissement comparativement à La marge brute d opération pour l exercice clos le s est élevée à 16,5 M$ (18,7%) comparativement à 20,5 M$ (18,3%) en 2013 soit une diminution de 4,0 M$ ou 19,5% comparé à Cependant, la marge brute d'exploitation de 18,7% pour 2014 reflète la capacité du modèle d'affaires de Dynacor à générer des flux de trésorerie d'exploitation, même pendant une période d affaiblissement du prix de l'or. La production aurifère totale provient du traitement de minerai acheté auprès de producteurs locaux péruviens. Toutes les ventes de la Société sont actuellement effectuées à un seul client basé sur le prix du marché effectif au moment de la livraison. La Société n a pas de dépendance économique puisqu elle pourrait vendre son or à d autres clients sur des marchés mondiaux. La marge brute monétaire par once d or équivalente vendue a été de 259 $ en 2014 comparativement à 271 $ en 2013 soit une baisse de 4,4% comparée à 2013 due principalement à la baisse du prix de l or Production trimestrielle d'or de Dynacor (onces) 25,000 20,000 17,608 19,217 19,923 15,000 12,175 10,000 5,000 0 T T T T *(sur la base de journées totales prévues sur une année complète) (Les chiffres comparatifs cumulés figurent dans les tableaux ci-après)

13 Sommaire des opérations de traitement de minerai Exercice 2014 Exercice 2013 Variation en % Tonnes traitées (en TMS) ,9% Volume quotidien de traitement moyen (en TMS) ,7% Teneur (en once Au /TMS) ,2% Onces produites (Au) ,4% Onces vendues (Au) ,8% Onces vendues (Ag) ,9% Onces vendues (Au equivalent) ,2% Ventes totales en (Millions $) 88,2 112,1-21,3% Marge brute d opération (Millions $) 16,5 20,5-19,5% Marge brute d opération (en %) 18.7% 18.3% 2,2% Marge brute par once d or vendue ($) ,8% Marge brute monétaire par équivalence d once d or vendue ($) ,4% Marge brute par tonne traitée ($) ,7% Sommaire des opérations de traitement de minerai T T Variance en % Tonnes traitées (en TMS) ,4% Volume quotidien de traitement moyen (en TMS) ,4% Teneur en once /TMS ,1% Onces produites (Au) ,7% Onces vendues (Au) ,8% Onces vendues (Ag) ,7% Onces vendues (Au equivalent) ,0% Ventes totales en (Millions $) 25,1 24,8 1,2% Marge brute d opération (Millions $) 4,7 5,1-7,6% Marge brute d opération en % 18.7% 20.5% -8,7% Marge brute par once d or vendue ($) ,8% Marge brute monétaire par équivalence d once d or vendue ($) ,2% Marge brute par tonne traitée ($) ,4% Résultat opérationnel Pour l exercice clos le, la Société a enregistré un résultat net de 6,1 M $ (0,17 $ par action) en 2014 comparativement à 9,1 M$ (0,25 $ par action) en La baisse de 3,0 M$ du résultat net est due à la baisse de $4,0M (19.5%) de la marge brute d opérations expliquée par une baisse de volume de minerais traité et conséquemment du volume de production d or et des ventes

14 Les autres variations du résultat global net sont expliquées ci-bas vs 2013 En million $ Diminution de la marge brute d opération -4,00 Diminution des frais généraux et d administration 0,10 Diminution des frais de vente 0,40 Diminution du gain sur réévaluation de l obligation liée à la mise hors service d immobilisations -0,15 Diminution des frais financiers 0,05 Diminution de la charge d impôt 0,70 Augmentation de la perte de change -0,10 Total -3,00 Au cours de l exercice, les frais généraux et d'administration se sont élevés à 3,8 M $ comparativement à $3.9 M en Cette baisse est principalement due à l'effet de change sur les dépenses engagées en dollars canadiens et nouveau sole péruvien. Les frais de vente sont directement reliés aux volumes de ventes, ce qui explique la diminution de 0,4 M$ comparativement à Au cours de l exercice, le dollar américain a connu un gain de 9,1% de sa valeur contre le dollar canadien et de 7,1% contre le nouveau sole péruvien résultant sur une perte de change de 0,5 M$ (perte de 0,4 M$ en 2013) sur le solde de l encaisse moyen et de la taxes à recevoir locale détenues dans ces devises. La charge d impôt sur le résultat a été réduite de 0,7 M $ attribuable à une diminution du résultat opérationnel. La charge d'impôt sur le résultat inclut également 0,3 M $ en impôts péruviens retenues à la source sur les dividendes versés à la Société mère et 0,2 M $ sur le gain de conversion des devises imposés au niveau national local. 5- FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS Activités opérationnelles Au cours de l exercice les flux générés par les activités opérationnelles avant les variations des éléments du fonds de roulement se sont élevés à 8,1 M $ ou 0.22$ par action comparé à 10,3 M $ ou 0,28 $ par action en Les flux monétaires provenant des activités opérationnelles se sont élevés à 10,0 M $ comparé à 12,5 M $ en La variation des éléments du fonds de roulement s est élevée à 2,0 M $ (2,2 M$ en 2013) et est composée de la diminution des créances clients et autres créances de 3,3 M $, une réduction des créditeurs et frais courus de (0,8 M $) et des passifs d impôts exigibles de (0,7 M $). Au l inventaire de minerai représentait 4,5 jours de production comparativement à 19 jours au 31 décembre Activités d investissement Au cours de l exercice, la Société a investi 2,0 M$ (3,7M$ en 2013) pour l acquisition d immobilisations corporelles destinées à l usine de Huanca et pour la préparation de la construction à Chala. Les investissements à ce jour totalisent 2,3 M $ et incluent les études environnementale, hydrogéologique, des eaux et des résidus miniers, les frais reliés au permis, des frais de consultants, des achats d équipement, la construction du camp, un puit et une tour de communication. Les additions d actifs au titre de la prospection et de l évaluation se sont chiffrées à 1,9 M $ (2,3 M $ en 2013) la société concentrant ses efforts sur les infrastructures et l'exploration de base pour se préparer à un programme intensif à Tumipampa en 2015 et Activités de financement Au cours de l exercice clos le, la Société n a pas complété de financement par voie d émission d actions (aucun en 2013). Un total de options d achats d actions ont été exercées

15 pour un produit brut de 0,2 M $ ( options d achats d actions ont été exercées pour un produit brut de 0,1 M$ en 2013). En octobre 2014, la Société a annoncé qu elle initiait une offre publique de rachat dans le cours normal des activités. En vertu de l offre, Dynacor est autorisée à racheter, aux fins d annulation, jusqu à un maximum de actions ordinaires, représentant 5% de ses actions ordinaires émises et en circulation en date du 30 septembre Il est prévu que ce programme de rachat dans le cours normal des activités se déroulera sur douze mois et débutera le 7 octobre 2014 et prendra fin à la date d échéance soit le 6 octobre 2015 et la limite quotidienne de rachat pendant la durée de l offre de rachat est fixée à actions ordinaires, représentant 25% du volume de négociation quotidien moyen durant la période de six mois s étant terminée le 30 septembre 2014, sauf lorsque les achats seront effectués par achat de bloc, conformément aux politiques de la TSX. L ampleur avec laquelle et le moment où Dynacor rachètera ses actions dépendront des conditions de marché ainsi que d autres considérations corporatives telles que déterminées par la direction de la Société. Les achats seront effectués à même le fonds de roulement de la Société. Au 31 décembre, 2014, the Société avait racheté actions ordinaires pour une considération monétaire de de 0,5 M$ (0,6 M $ CAD) ce qui représente un coût de rachat moyen de 1,40 $ (1.59 $ CAD) par action. La Société n a pas racheté d actions additionnelles à ce jour en Liquidités Au, la Société avait un fonds de roulement de 20,9 M $ incluant 14,0 M $ en encaisse comparativement à 17,4 M $ incluant 8,5 M $ en encaisse au 31 décembre Au 31 décembre, 2014, la Société n avait aucun engagement financier autre que ceux divulgués à la section 6 Passifs non courants et obligations contractuelles et n a aucune restriction empêchant de rapatrier des fonds du Pérou à la Société mère. 6- ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE Actifs At December 31, 2014, total assets amounted to $42.9M ($38.2M as at December 31, 2013) including $14.0 M in cash. Trade and other receivables amount to $6.1M ($9.7M in 2013 which included $7.2 M in Peruvian sales tax receivable IGV, representing six months of IGV). Inventories amount to $4.8M ($4.9M in 2013) and are mainly comprised of gold in process. Property, plant and equipment amounted to $7.2M ($6.5M as at December 31, 2013) and are mainly comprised of the milling plant, plant equipment including tailing ponds at Huanca, vehicles and construction of infrastructure, communication tower, water well and camp at Chala. Exploration and evaluation assets amounted to $10.3M ($8.2M as at December 31, 2013) and are mainly comprised of capitalized exploration work performed on the Tumipampa property. Au, l actif total s élève à 42,9 M $ incluant 14,0 M $ en encaisse (38,2 M $ incluant 8,5 M $ en encaisse au 31 décembre 2013). Les créances clients et autres créances s élèvent à 6,1 M $ (9,7 M $ au 31 décembre 2013 incluant six mois de taxes de ventes à recevoir du Pérou IGV ). Les stocks s élèvent à 4,8 M (4,9 M $ au 31 décembre 2013) et sont principalement composé de stock d or en cours de production produits. Les immobilisations corporelles s élèvent à 7,2 M $ (6,5 M $ au 31 décembre 2013) et sont principalement composées de l usine de traitement, d équipement minier incluant l addition de capacité du parc à résidus de Huanca qui a commencé à être utilisé en T2-2014, de véhicules et la construction d infrastructure, une tour de communication, de puits d eau et de logements pour les travailleurs à Chala. Les actifs au titre de la prospection et de l évaluation atteignent 10,3 M$ (8,2 M$ au 31 décembre 2013) et sont composés principalement de travaux d'exploration capitalisés sur la propriété Tumipampa (voir section 10 pour plus d information)

16 Passifs non courants et obligations contractuelles Paiements exigibles par période (en milliers $) Obligations contractuelles 2014 à 2016 Au delà 2016 Total Contrats de location-financement (1) Engagement d exploitation Immobilisations Loyer de bureau Obligations liées à la mise hors service d immobilisations corporelles (2) Au cours de la période la Société a rencontré toutes ses obligations. En 2013 la Société avait remboursé sa dette à long terme qui venait à échéance en juin. La Société est assujettie à des règles concernant la protection de l environnement. En vertu de ces règles, des travaux de réhabilitation doivent être effectués de façon progressive en cours d exploitation. Ainsi, la Société a comptabilisé les obligations liées à la mise hors service de l usine de traitement de minerai à Huanca et le programme d exploration de Tumipampa s élevant à 0,7 M $ au 31décembre 2014 (0,5 M $ au 31 décembre 2013). Ces estimations peuvent varier à la suite de changements dans les lois et les règlements ou à la suite de nouveaux faits. (1) Le montant diffère du montant des états financiers consolidés du fait qu il inclut les intérêts prévus jusqu au terme de l entente correspondantes ; (2) Le montant diffère du montant des états financiers consolidés du fait qu il représente la valeur non actualisée du programme de travail inclus au rapport d évaluation indépendant. Capitaux propres Au cours de l exercice clos le, la Société n a pas complété de financement par voie d émission d actions (aucun en 2013). Un total de options d achats d actions ont été exercées pour un produit brut de 0,2 M $ ( options d achats d actions ont été exercées pour un produit brut de 0,1 M$ en 2013). En octobre 2014, la Société a annoncé la mise en œuvre de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités. La Société a racheté actions ordinaires pour une contrepartie monétaire de 0,5 M$ (0,6 M $ CAD) ce qui représente un coût de rachat moyen de 1,40 $ (1.59 $ CAD) par action. La considération payée a excédé de 0,4 M$ le coût comptable des actions rachetées. Cet excédent a été comptabilisé en réduction des résultats non distribués à l état consolidé des variations des capitaux propres. Ressources en Capital et Gestion du Capital La Société génère des flux de trésorerie de ses activités de traitement de minerai. Ces flux sont réinvestis dans les opérations commerciales et d exploration de la Société. La Société a accès au marché des capitaux et pourrait à certaines occasions se tourner vers ces marchés dans le but de financer un programme d exploration, ses besoins en capital et/ou projet ou opportunités d investissement. Au, la Société a les ressources nécessaires pour rencontrer ses obligations pour l année en cours, toutefois la direction est toujours à la recherche d opportunités de financement ou d investissement qui pourrait contribuer à la croissance de la Société. La structure de capital de la Société est composée de capital-actions et d'options d achat d actions. La Société gère sa structure de capital et apporte des modifications conformément aux conditions économiques et aux conditions liées à son actif. La Société a la capacité de réunir des capitaux s il y a

17 lieu afin de répondre à ses besoins et tirer parti d occasions qui se présentent, et de ce fait, elle n a pas de taux d endettement cible. La Société peut également utiliser le levier financier afin de maintenir un équilibre entre dette et capitaux propres. La Société n est soumise à aucune exigence externe en ce qui a trait à son capital. Les objectifs de gestion du capital de la Société sont de: i) Préserver la capacité de la Société à poursuivre ses activités afin qu elle puisse procurer un rendement pour les actionnaires et maintenir une structure de capital optimale en vue d accroître la valeur du capital des actionnaires à long terme. ii) S assurer qu elle dispose d un capital suffisant pour répondre à ses besoins à court terme et assurer le développement de ses projets et de ses activités minières. iii) Satisfaire aux exigences externes en matière de capitaux liés aux emprunts pour respecter les accords de prêt. iv) Maintenir une structure du capital optimale et réduire le coût d emprunt. Activités hors bilan La Société n a effectué aucune activité hors bilan au cours de 2014 ni

18 7- INFORMATIONS ANNUELLES SÉLECTIONNÉES ET REVUE TRIMESTRIELLE Informations annuelles sélectionnées (en million $ US) Ventes totales 88,2 112,1 105,0 Résultat net et global 6,1 9,1 7,7 Résultat (en $ US ) 0,17$ 0,25$ 0,22$ Actifs totaux 42,9 38,2 30,1 Les ventes de la société sont sensibles au prix de l or sur le marché global. Le prix de l or sur le marché a diminué d environ 30% entre 2012 et Revue trimestrielle (non-audités, conforme à IAS 34, en dollar $US) Données financières (en $'000) T4 T3 T2 T1 T4 T3 T2 T1 Ventes Coût des ventes Amortissement Frais généraux et d administration Perte de change Impôts sur les bénéfices Résultat global Acquisition d immobilisations corporelles Coûts et charges d'évaluation et de prospection différées Par action ($) Résultat global par action De base 0,04 0,05 0,06 0,02 0,06 0,08 0,03 0,08 Dilué 0,04 0,05 0,05 0,02 0,06 0,08 0,02 0,08 Résultats du 4ème trimestre 2014 Au cours de la période de trois mois close le, la Société a enregistré un résultat global de 1,4 M $ (0,04 $ par action) comparativement à 1,8 M $ (0.06 $ par action) en Au cours du trimestre, un total de TMS de minerai a été traité et onces d or produit (incluant une production mensuelle record de onces d or en décembre 2014) comparé à TMS traité et une production de onces en Cette hausse de production s explique par un plus grand volume de minerais traité comparativement à T Au cours du trimestre, le taux de production quotidien moyen était de 245 tpj comparativement à 237 tpj en Les ventes totales du trimestre se sont élevées à 25,1 M $, comparativement à 24,8 M $ en 2013 soit une augmentation de 1% expliquée par un volume plus élevé de minerai traité et un prix de marché de l'or inférieur comparé à T incluait une charge d amortissement de 0,4 M $ comparativement à 0,2 M $ en 2013, due à l amortissement du nouveaux parc à résidus et aux additions des immobilisations corporelles. Le parc à résidus avait été complètement amorti avant le T alors qu il était toujours en opération, ce qui explique la baisse de la charge d amortissement comparativement à

19 Résultats du 4ème trimestre 2014 (suite) La marge brute d opération au cours de la période s est élevée à 4,7 M$ ou 18,6% comparativement à 5,1 M$ ou 20,5% en T Cette diminution est attribuable à la baisse du prix de vente moyen de l or qui a été de $ /once en T comparativement à $/once en T Les frais généraux et d administration se sont élevés à 0,9 M$ comparativement à 1,1 M $ en T principalement dû à la conversion de devises sur certaines charges encourues en devises autres que le dollars US. La charge d impôts s est élevée à 1,7 M $ comparativement à 1,4 M $ en Cette hausse est attribuable à l impôt péruvien prélevé à la source sur les dividendes payés à la société mère au cours du dernier trimestre et de la provision d impôt locale sur les gains de change encourus en devises locales (Pérou) sur des éléments monétaires détenus en dollars US. 8- DONNÉES SUR LES ACTIONS EN CIRCULATION Données sur les actions en circulation (au 26 mars 2015) Nombre Actions ordinaires Options d achat d actions TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES Dans le cours normal des affaires et à la valeur d échange, soit le montant établit et accepté par les parties pour les exercices clos les et 2013: Une firme dont un administrateur de la Société est un associé, a chargé des honoraires professionnels se chiffrant à $ qui ont été comptabilisés comme honoraires professionnels ( $ en 2013). Un administrateur et/ou une société contrôlée par un administrateur a chargé des frais de préparation de documents et services de traduction d'un montant de $ qui ont été comptabilisés dans les frais de promotion et développement corporatif ( $ en 2013). 10- PROPRIÉTÉS D EXPLORATION MINIÈRES Propriété Tumipampa Localisation et contexte géologique La propriété Tumipampa est située à 500 km de Lima, la capitale du Pérou, dans le district de Circa, province d'abancay, département d'apurímac. Dynacor possède en date d'aujourd hui hectares et est située sur les flancs est des Andes à une altitude variant entre et mètres. La partie nord de la propriété Tumipampa chevauche les calcaires de la formation Ferrobamba, hôte du gisement Tintaya de type skarn (cuivre-or), lequel est reconnu comme l un des principaux gisements mondiaux de ce type avec plus de 139 millions de tonnes à 1,23 % Cu et 0,23 g/t Au. La mine Tintaya se situe à 197 km au nord-est de la propriété Tumipampa. De plus, les gisements majeurs récemment mis au jour à Los Chancas (355 millions de tonnes à 0,62 % Cu, 0,05 % Mo et 0,039 g/t Au) (Southern Copper Peru), Las Bambas (1,13 milliard de tonnes 0,77 % Cu, 0,05 0,068 g/t Au et 0,01 % Mo) (MMG Limited ) et Constancia (Hudbay) sont situés de part et d autre et à proximité de la propriété Tumipampa. Tous ces gisements majeurs font partie d une ceinture de dépôts de type porphyre Cu-Au skarnifère liés au batholite de Andahuaylas-Yauri, un intrusif de 300 km de long et 150 km de large

20 Actuellement tous les claims miniers entourant Tumipampa sont détenus par des sociétés majeures dont Southern Copper, MMG Limited, Buenaventura, Golden Ideal Gold Mining (China), Super Strong Mining (China) et Bear Creek Mining. Minéralisation Polymetallique Tumipampa est hôte de trois types de minéralisation principalement en or, argent et cuivre: 1. Dynacor a découvert plus de 15 structures et veines minéralisés en or sur sa propriété Tumipampa. Elles ont des largeurs variables allant jusqu à plus de sept (7) mètres et sont généralement orientées le long d une pente N20 E/70 NO et sont principalement constituées de pyrite, chalcopyrite, hematite, fer oxidés and quartz gris-blanc associé à la formation Soraya et batholite d Apurimac. 2. Zone aurifère minéralisée à basse teneur disséminée en or dans la pyrite associée à des structures de quartz bréchique

21 3. Minéralisation cuivre, or et argent associé aux dépôts de type skarn à l interface entre les calcaires et les marbres de la formation Ferrobamba et la roche intrusive Andahuaylas Yauri. Suite à une campagne d exploration couronnée de succès en 2013, la Société a décidé d investir dans les infrastructures à Tumipampa dans ériger les fondations pour une escalade importante du niveau d exploration en 2015 et pour les prochaines années. Un programme d exploration sur la partie disséminée à basse teneur en or, de la propriété Tumipampa a également été mise en branle en 2014 et les résultats préliminaires sont discutés ci-bas. Investissement dans les infrastructures En 2014, beaucoup de temps et un budget de plus de $ a été alloué à l amélioration de l accès à la route, la mise à niveau du camp minier à Tumipampa, la construction d une aire d entreposage de la roche stérile provenant des travaux d excavation dans le travers-bancs et finalement une entrée durcie pour un nouveau travers-banc (485 NO) qui sera excavé en 2015 et qui sera situé 40 mètres sous et 250 mètres au nord-est de l entrée du travers-banc 330 NO : 1. Réparation et renforcement de la route d accès de 26 km de long entre Anchicha et Tumipampa qui avait été construite de façon superficielle en Ceci et d autres améliorations permettent maintenant à des camions lourds d accéder au site et ont réduit le temps de conduite de Abancay à 3 heures et demi alors qu il en prenait auparavant plus de 6 heures. À la demande de la communauté locale et comme contribution sociale et au développement économique du village, un petit allongement a également été construit près de Anchica. Des travailleurs locaux des communautés de Pampallacta et Anchica ont participé aux travaux qui ont été effectués sur une période de six mois de juin à décembre Amélioration au camp d exploration de Tumipampa. La construction du nouveau camp a été terminée à la fin 2014 et consiste : Une surface durcie sécuritairement clôturée de 4000 m2 incluant une seule entrée avec garde de sécurité et enclos. Installation de 10 conteneurs spécialement aménagés en dortoirs, bureaux, toilettes et douches et zone d entreposage sécurisée. Une tour de communication satellite et internet. La zone récréative, la cafeteria ainsi que la cuisine seront améliorées en 2015 alors qu un bâtiment spécifique sera construit; Le camp peut maintenant accueillir jusqu à 30 personnes, ce qui sera nécessaire avec l intensification des travaux d exploration en 2015 et Construction d une nouvelle aire d entreposage des roches stériles excavées et des futurs résidus miniers. Une nouvelle aire d entreposage de mètres cubes des roches stériles excavées est en construction pour toute la roche stérile qui sera excavée des travers bancs au cours des deux prochaines années. Cette aire d entreposage rencontre les exigences de l étude d impact environnementale approuvée en Des travailleurs de la communauté de Pampallacta ont été engagés sur base rotatives de 15 jours dans le but de faire bénéficier le plus de membres possibles de la communauté. 4. Préparation d une nouvelle entrée pour le futur travers banc 854 NO. L entrée pour le futur travers-banc 854 NO a été préparé de même qu une surface durcie afin de permettre l accès facile et l installation de l équipement nécessaire (génératrices, compresseurs de même qu un système de traitement de l eau)

22 Exploration 2014 Zone de veines à haute teneur en or Au cours du quatrième trimestre de 2014, les travaux ont repris dans le travers-banc 330 NO et 137 mètres additionnels ont été excavés. L objectif est de continuer le travers-banc pour atteindre les veines Rosa, A et Tumi afin de pouvoir explorer davantage ces prometteuses veines. Des trous de forages de surface effectués en 2002, 2003 et 2008 au nord-ouest du travers-banc, avaient atteint la veine Rosa et donné les interceptions suivantes : 12,25 g/t Au sur 1,30 mètres (trou TCD6), 13,80 g/t Au sur 0,65 mètres (trou HDD07) et 6.33 g/t Au sur 2,76 mètres (trou HDD 11-08). Les forages souterrains effectués en 2013 dans le travers-banc ont intercepté des hautes teneurs en or et en cuivre dans trois veines: la veine A avec une teneur de 17,28 g/t Au et 2,68% Cu sur une largeur réelle de 1,50 m; la veine Rosa avec une teneur de 14,31 g/t Au et 9,57% Cu sur une largeur réelle de 0,50 m; et la veine Tumi avec une teneur de 122,0 g/t Au et 6,59% Cu sur une largeur réelle de 0,70 m (HDD-08-13), les détails ayant été publiés dans un communiqué du 27 février La zone d or disséminée 1. En 2014, Dynacor a intensifié l exploration d une zone sur la propriété Tumipampa où de la minéralisation disséminée en or avait été trouvée et où seulement deux trous de forage de surface avaient été effectués à ce jour (communiqué du 27 septembre 2013 et 24 février 2014). 2. La Société a identifié quatre grandes structures de quartz bréchique à Tumipampa, située à environ 2 km au sud-ouest de la structure du Manto Dorado et à un kilomètre au sud de la Zone IV du skarn. 3. En août 2014 la société a publié les résultats d un échantillon initial de 36 échantillons en cannelure et trois (3) échantillons de copeaux de roche qui font partie d une vaste campagne d échantillonage de cette zone. Sur les 36 échantillons en cannelure, 16 (44,4%) avaient une teneur en or anomale (>0,05 g/t - 10 fois la valeur de fond) : les teneurs allaient de 0,054 à 19,49 g/t Au et 5 échantillons (13,9%) avaient une teneur supérieure à 1,0 g/t Au. Les échantillons en cannelure qui avaient des teneurs d or anomales étaient associés au quartz bréchique comprenant des veinules de minerais d oxyde ferrique et de pyrite. Les trois (3) échantillons de copeaux de roche n ont pas livré de valeurs significatives. 4. Le tableau 1 présente résultats des 16 échantillons anomaliques de type cannelure. Table 1 Échantillon No. Type Largeur Au Ag Mo (m) g/t g/t ppm 3701 Cannelure 1,10 0,218 0,006 11, Cannelure 0,6 0,089 0,016 4, Cannelure 0,6 1,346 0,035 1, Cannelure 0,7 0,115 0,003 0, Cannelure 0,8 3,571 0,019 3, Cannelure 1,00 1,272 0,543 0, Cannelure 0,3 19,49 0,354 20, Cannelure 0,5 0,272 0,013 2, Cannelure 1,00 0,69 0,167 72, Cannelure 0,7 0,078 0,048 6, Cannelure 0,6 0,448 0,257 5, Cannelure 1,20 0,054 0,003 3, Cannelure 0,6 0,06 0,003 2,

23 3738 Cannelure 0,6 0,273 0,003 2, Cannelure 0,45 3,173 0,01 3, Cannelure 0,45 0,059 0,003 4,33 Étude géophysique et programme d échantillonage de surface Une étude géophysique sur 12 km2 de la zone minéralisée en or disséminé a été complété afin d identifier de nouvelles cibles de forage. Six nouvelles anomalies ont été trouvées (voir schéma plus bas). Les anomalies 3 à 6 indiquent des chargeabilités égales ou supérieures à celles indiquées sur les anomalies 1 et 2. Dynacor va recueillir, de façon systématique, des échantillons sur les six anomalies en En T4-2014, 223 échantillons de surface ont été sélectionnés sur les anomalies 1 et 2. Les sites d échantillonage apparaissent sur les figures ci-dessous et les résultats significatifs sur les tableaux 2 et 3. Site d échantillonage à Tumipampa

24 Site d échantillonage à Tumipampa Au total, 133 échantillons ont été prélevés en surface sur l anomalie 1 de chargeabilité PP parmi lesquels 30 étaient anomaux (Au>0,05 g/t). Sur ces 30 échantillons, 15 titraient >0,30 g/t Au et 7 titraient entre 1,1 g/t Au et 35,58 g/t Au (tableau 2). La minéralisation aurifère se trouve dans des quartzites bréchiques. Quatre échantillons ont donné des teneurs de 1,84 g/t Au, 2,51 g/t Au, 3,35 g/t Au et 35,58 g/t Au, avec une minéralisation en argent associée titrant entre 0,67 oz/t Ag (20,81 g/t Ag) et 9,26 oz/t Ag (287,99 g/t Ag), et une minéralisation en plomb titrant entre 0,13% Pb et 2,01% Pb. L anomalie 1 mesure 230 m de large (est-ouest) sur 300 m de long (nord-sud). Quatre-vingt-dix (90) échantillons ont été prélevés en surface sur l anomalie 2 de chargeabilité PP parmi lesquels 19 étaient anomaux (Au>0,05 g/t). Sur ces 19 échantillons, trois titraient >0,3 g/t Au, et deux titraient 1,02 g/t Au et 2,28 g/t Au (tableau 3). La minéralisation aurifère se trouve dans des quartzites bréchiques. L anomalie 2 mesure 170 m de large (est-ouest) sur 175 m de long (nord-sud)