CLAY ASSET MANAGEMENT EN QUELQUES MOTS UNE JEUNE SOCIÉTÉ DE GESTION ATYPIQUE
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- Gautier Paul
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2 CLAY ASSET MANAGEMENT EN QUELQUES MOTS UNE JEUNE SOCIÉTÉ DE GESTION ATYPIQUE Clay Asset Management est une société de gestion indépendante soumise au régime de la directive n 85/611/CEE, agréée par l Autorité des Marchés Financiers le 28 Octobre 2011 sous le n GP dont le capital est détenu par ses 3 fondateurs. 1. Un positionnement atypique sur le marché des sociétés de gestion Clay Asset Management est spécialisée dans la gestion sous mandat pour des investisseurs privés dont les actifs financiers sont déposés en France, en Belgique ou au Luxembourg grâce à la possibilité d exercer en libre prestation de service dans ces pays (gestion de leur patrimoine privé liquide, gestion de trésorerie de holdings patrimoniaux ). Elle fait partie des rares sociétés degestiondu marchédont lecœurdemétierestlagestionprivée.aprèsun and existence,lasociétéasouhaitédévelopperla gestion collective mais seulement sur des stratégies de niche. Clay New Horizons en est la première illustration, c est donc ce fonds que nous mettrons en avant. 2. Une gestion résolument flexible et dictée par un objectif de performance absolue Clay Asset Management délivre dans ses mandats une gestion réellement flexible, avec des allocations d actifs qui peuvent varier de manière rapide et de façon très significative. 3. Une équipe expérimentée Les fondateurs ont entre 12 et 24 ans d expérience dans la gestion privée ou la gestion d actifs dans des établissements financiers internationaux et de renom. 4. Des principes fondateurs intangibles Un service de gestion transparent et guidé par les seuls intérêts des clients. En aucun cas, la rémunération de notre prestation estliéeaudegrédeprisederisqueauseindenosmandats; 1. La société ne perçoit aucune rétrocession de la part de ses prestataires (dépositaires, brokers, assureurs) qu elle sélectionne pour leurs qualités intrinsèques, 2. Clay Asset Management ne pratique, pour compte propre, aucune activité de crédit et n effectue aucune activité de courtage sur les marchés financiers, 3. Clay Asset Management a opté pour une tarification simple et transparente partant du principe que «ne pas être investiestunactedegestion».enclair,quenotrerémunérationnedoitpasnousinciteràprendredurisque. 2
3 CLAY ASSET MANAGEMENT EN QUELQUES MOTS UNE JEUNE SOCIÉTÉ DE GESTION ATYPIQUE 5. Une expertise«marchés Emergents» acquise sur le terrain Grâce à sa connaissance approfondie des marchés émergents, Clay Asset Management dispose d un atout clé à l heure où les moteursdelacroissancesedéplacentpeuàpeuverslespaysémergents. 6. Une activité de Family Office qui vient compléter notre offre Pour les clients qui en expriment le besoin, Clay Asset Management propose cette offre à la carte. Elle se traduit par une tarification forfaitaire indépendante de celle liée à la gestion. Clay Asset Management en quelques chiffres (données au ) o Actifs de plus de 210 millions d euros auprès d une clientèle privée(en 3 ans), o Moins de 20 relations, o 6 collaborateurs, o 2FCPetuneSICAVdédiée, o 70% des actifs gérés en assurance-vie uniquement via des fonds dédiés au sein de contrats français ou luxembourgeois, o Le solde en gestion de trésorerie de holdings patrimoniales, o 4 familles suivies en Family Office. 3
4 CLAY ASSET MANAGEMENT UNE ÉQUIPE RESTREINTE DE 6 PERSONNES REGROUPANT DES COMPÉTENCES MULTIPLES Clay Asset Management SAS * Société de gestion de portefeuille Contrôle Gestion collective Cyril Bergé, Président Ludovic de Polignac, Directeur Général Gestion individuelle Family Office COREVISE Commissaire aux comptes AGAMA CONSEIL RCCI par délégation Bruno Parizet Gérant Senior Associé fondateur Guy Rodwell Gérant Senior Spécialiste machés émergents Antoine Blanc Gérant & Middle-Office Cyril Bergé Gérant Senior Associé fondateur Ludovic de Polignac RCCI Associé fondateur Diane Prate Responsable de l'activité Family Office L équipe, du fait de son parcours professionnel, apporte sa contribution spécifique à la gestion réalisée avec toujours cette préoccupation de dégager une performance absolue pour le client final: o Cyril Bergé, du fait de son parcours de banquier privé apporte une vision patrimoniale de la gestion. C est lui qui rend compte de la gestion auprès des clients mais également qui élabore le scénario macro dont découle l allocation d actifs. o Ludovic de Polignac seconde Cyril Bergé dans les relations avec les clients et il a exercé en tant que banquier privé puis de gérant financier. o Diane Prate accompagne les clients(familles) qui le souhaitent par le biais de l offre Family Office. o Guy Rodwell, apporte sa vision sur les marchés émergents, ses réseaux internationaux et le stock-picking dans ces régions. o Bruno Parizet, du fait de sa longue expérience de gérant, apporte son savoir-faire et son track-record : c est lui notamment qui sélectionne et suit les fonds une fois rentrés en portefeuille. o Antoine Blanc, apporte sa contribution spécifique sur les dérivés. 4 * Données au
5 PROFILS DE L ÉQUIPE UNE ÉQUIPE RESTREINTE DE 6 PERSONNES REGROUPANT DES COMPÉTENCES MULTIPLES Cyril Bergé - Formation juridique, maîtrise de droit des affaires et fiscalité(paris V) complétée par un troisième cycle de Banques& Finances(Paris V). - Cabinet d avocats Price Waterhouse devenu depuis Landwell en tant que conseil juridique au sein du département Banques & Finances. - RejointlaMorganGuarantyTrustofNew-York(J.P.Morgan)entantquebanquierprivéauprèsd uneclientèleultrahighnetworth.unan après son arrivée, il est promu Vice President. En parallèle, il met en place et supervise une équipe d analystes qui travaillent en support des banquiers. Il restera sept ans dans cet établissement qu il quitte mi Il rejoint UBS, l un des leaders mondiaux de la gestion privée. A son arrivée il prend en charge une des trois équipes qui couvrent le segment de clientèle ultra high net worth(particuliers dont le patrimoine global est supérieur à trente millions d euros). En février 2009, il est promu Managing Director et responsable de tout le segment ultra high net worth et intègre en juin 2009 le comité de direction de la banque. L équipe qu il dirige était composée de vingt-cinq collaborateurs(dont dix banquiers, huit localisés à Paris, deux en province) pour un total d actifs sous supervision de 3.7 milliards d euros répartis entre des clients privés et les principaux family office français. - Il quitte UBS fin 2011 pour fonder Clay Asset Management dont il est Président et dirigeant responsable au sens de l Autorité des Marchés Financiers(AMF). Ludovic de Polignac - Ludovic est diplômé de l Institut d Eudes Politiques de Paris(section Ecofi) ainsi que d une licence de droit. - Débute sa carrière en 2000 chez UBS à Paris où il intègre la division wealth management. Il y développe une clientèle de particuliers, essentiellement constituée d entrepreneurs en activité et plus marginalement de cadres dirigeants. - Fin 2008, il quitte UBS pour rejoindre Mirabaud Gestion qu il intègre en tant que gestionnaire senior. - En juin 2010, il quitte Mirabaud Gestion et travaille sur le lancement de Clay Asset Management dont il est Directeur Général et dirigeant responsable au sens de l Autorité des Marchés Financiers(AMF). 5
6 PROFILS DE L ÉQUIPE UNE ÉQUIPE RESTREINTE DE 6 PERSONNES REGROUPANT DES COMPÉTENCES MULTIPLES Bruno Parizet - Avant de fonder Clay Asset Management, il a cumulé plus de 19 années comme gérant actions de fonds de fonds sur les zones géographiques Europe et Etats-Unis avec de nombreuses distinctions. - Brunodébutesacarrièreen1984chezThomsonCGRauseindel équipedecontrôlegestion.ilintègreensuitewormsgestionen1987, filiale du Groupe Worms, où il est rattaché à la direction des produits d investissement. - A la création d AAAM en 1997 (devenu ensuite AGF Alternative Asset Management puis Allianz Alternative Asset Management, AAAM étant le spécialiste de la multigestion alternative au sein des groupes respectifs), il prend: - la direction des études quantitatives jusqu en 2006 et du cashmanagement de tous les fonds agréesen France de la société de gestion(plus de 7.5 milliards d euros d actifs en 2007). -laresponsabilitédelagestiondesfondsdefondswfinanceeurope,wfinanceamériqueetwfinancecroissance. - A la suite de la cession d AAAM à Nexar Capital en septembre 2010, il conservela pleine responsabilité etla gestion de cestrois fonds de fonds : Destra (ex-w Finance) Europe, Destra (ex-w Finance) Amérique sont des fonds de fonds long only notés cinq étoiles par Morningstar, Destra(ex-W Finance) Croissance est quant à lui un fonds de fonds ARIA III noté deux étoiles par Morningstar. - Cestrois fondstotalisent àl époque un encours de 100 millions d eurosaprès avoir connu un plus haut à 247 millions d eurosau cours de l année Par le biais de ce fonds Croissance, Bruno développe une réelle expertise en matière de gestion alternative. - En avril 2010, lemagazinechallenge le classe 12ème gérant dans son article sur les «15 gourous de la finance française». Bruno était également noté A par l agence de notation indépendante Citywire et a été classé par cettemême agence le 14 avril 2011 comme l un des dix meilleurs gérants sur la période de mars 2006 à mars 2011 pour la gestion de son fonds W Finance Amérique devenu Destra Amérique. Guy Rodwell - Guy débute sa carrière chez Schroder Investment Management. Il a été analyste et gérant à Londres, Sao Paulo et Buenos Aires. Il rejoint ensuite Sovereign AM, Family Office des frères Chandler (une des plus importantes familles de Nouvelle-Zélande) en tant que directeur de la recherche. La structure était basée à Monaco et reconnue dans le monde entier comme un spécialiste de l investissement dans les marchés émergents et«distressed». - Après deux ans en tant que Directeur Général d Aforge Gestion, il rejoint Edmond de Rothschild Asset Management où il lance et gére les fonds Global Emerging et Brésil. - En 2011 il a monté sa société, GEMScape Global, spécialisée dans la formation et le consulting dans les pays émergents. C est dans ce cadre-làqu ilaétéamenéàenseigneràhecuncoursde«financeinemergingcountries».ilestégalementintervenufréquemmentà la Société Française des Analystes Financiers(SFAF) sur des problématiques liées à l investissement dans les pays émergents. - Il rejoint Clay Asset Management dès sa création en tant que consultant puis en devient salarié à compter de fin octobre 2012 en tant que Gérant de Portefeuille Senior. Le fonds, Clay New Horizons qu il gère, est lancé fin décembre Guy est titulaire d un MA de l Université de Cambridge. 6
7 NOTRE STRUCTURE DE FRAIS Un modèle économique pérenne, fondé sur une tarification simple et transparente. Pourlesmandatsdegestion: PourlesOPCVM: Clay Asset Management ne perçoit aucune rétrocession de la part de ses prestataires. Elle rétrocède à ses clients (en les imputant sur les frais de gestion du mandat) les rétrocessions perçues de sociétés de gestion tierces (multi-gestion) sauf les éventuelles commissions de surperformance. Sa seule rémunération est donc générée par les frais de gestion du mandat qu elle est capable de moduler en fonction du travail de gestion. La sélection des intermédiaires se fait sur des critères qualitatifs mais également financiers. Ainsi, dans un contexte où la réglementation sur la tarification est susceptible d évoluer, le modèle économique développé par la société de gestion ne serait ni remis en cause, ni impacté. Catégorie Morningstar : "Allocation EUR Modérée International" Catégorie Morningstar : "Allocation Marchés émergents" Catégorie Morningstar : "Allocation EUR Flexible International" FCP Clay Multi-Assets Exposition actions pouvant varier de 0 à 50% du portefeuille Part I ISIN : FR Frais de gestion : 0,90% TER (au ) : 1,75% Commission de performance : 20% TTC de la sur performance annuelle du fonds au-delà de l indice composite de référence FCP Clay New Horizons Exposition actions pouvant varier de 0 à 100% du portefeuille Part I ISIN : FR Frais de gestion : 1,30% TER (au ) : 1,34% Commission de performance : 20% TTC de la sur performance annuelle du fonds au-delà de l indice composite de référence SICAV Ginkgo Exposition actions pouvant varier de 0 à 100% du portefeuille ISIN : FR Frais de gestion : 1,00% 7
8 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE Clay AssetManagement propose des mandats de gestion. Le Mandat de Gestion Une solution de gestion sur mesurepour un nombre limité d investisseurs privés, de family offices ou de fondations. Un objectif unique de préservationet de valorisation du capital à long terme. Le mandat de gestion, une solution de gestion qui nécessite le respect de trois étapes clés. Etape 1 Une approche dédiée et globale des besoins Etape 2 La construction de l allocation stratégique Etape 3 La mise en place du portefeuille et son actualisation Lorsdelapremièreétape,ClayAsset Management s efforcedecomprendrelesbesoinsdu client.surlabasedesonhorizon d investissement, de sa situation patrimoniale, de sa monnaie de référence et du montant des encours gérés, Clay Asset Management détermine son profil de risque. Au cours de la deuxième étape, se construit l allocation d actifs, véritable combinaison entre, d une part, les attentes et les objectifsduclientet,d autrepart,laphilosophiedegestionetlesvuesdemarchédelasociétédegestion. Le portefeuille du client est construit au cours de la troisième étape. Le portefeuille est géré en fonction des convictions et des anticipations de la société de gestion sur les différentes classes d actifs et des devises. Un reporting personnalisé est assuré ainsi qu une actualisation régulière des besoins du client. Cesmandatssetraduisentparlamiseenplacede4portefeuillesmodèlescorrespondantà4profilsdegestion. 8
9 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE, PROCESSUS D INVESTISSEMENT Le processus d investissement combine une analyse macro-économique, un univers d investissement, des comités de gestion, des portefeuilles modèles et une implémentation dans les portefeuilles de nos clients. Analyse macro-économique: Clay Asset Management se concentre sur la compréhension des déterminants des grands mouvements de marché. Pour ce faire, elle se base sur une triple grille d analyse : l interprétation de la macro-économie, l évaluation des valorisations des différentes classes d actifs et enfin l appréciation du sentiment de marché; Pour se faire, la Société de gestion a recours aux études financières des grands établissements financiers et des bureaux indépendants. A partir de ces sources, la Société de gestion définit sa propre analyse dont découle une grille d allocation par classe d actifs; L allocation d actifs est un des éléments déterminants pour expliquer les résultats obtenus par des investissements. Cependant, les rendements des différentes classes d actifs d une année sur l autre peuvent diverger fortement. C est la raison pour laquelle, la Société de gestion établit régulièrement des scénarii de marché, sur la base d analyses macroéconomiques, qui lui permettent de définir son allocation tactique. L univers d investissement des portefeuilles: Les classes d actifs couvertes par l univers d investissement de la société de gestion sont les suivantes: Actions Matières Premières Europe USA Japon Emergents Etats Investment Grade Obligations Hauts Rendements Emergents Convertibles Monétaire Gestion Alternative 9
10 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE, PROCESSUS D INVESTISSEMENT S agissant de classes d actifs et catégories d OPCVM (monétaires, obligataires, actions, diversifiées ) aux caractéristiques très différentes en termes de couple risque-rendement, la Société de gestion assigne à chaque classe d actifs une note qui reflète sa vue sur celle-ci. Les notes vont de 0 à 5 (0 étant la moins bonne et 5 la meilleure). Les notes sont revues lors des comités de gestion avec une possibilité de revue ad-hoc si les marchés l exigent: La flexibilité de l allocation des portefeuilles modèles que la Société de gestion définie comme l allocation tactique du portefeuille lui permet, en fonction des conditions de marché, de rechercher la meilleure performance à tout instant. Par le biais de ce processus d investissement dynamique, l allocation tactique est continuellement suivie et analysée au regard de l allocation stratégique. Grâce au suivi de ses portefeuilles, Clay Asset Management peut à tout moment présenter en toute transparence les résultats de sa gestion; Les portefeuilles modèles découlent de l allocation définie: Ces portefeuilles modèles reflètent l allocation stratégique, c est-à-dire la répartition entre les catégories de placement, marchés et devises dans l optique de réaliser le meilleur rendement possible. En combinant des placements qui évoluent de manière très indépendante les uns des autres, la Société de gestion diminue le niveau de risque du portefeuille tout en augmentant son potentiel de rendement; De façon pratique ce processus se traduit par la mise en place de trois comités de gestion (quotidien, hebdo et mensuel) auxquels assistent les membres de la direction et l équipe de gestion. Les décisions prises par ces comités se retrouvent dans l orientation de gestion des mandats. Clay Asset Management propose actuellement quatre profils de gestion sous mandat dont l exposition aux marchés actions peutvarierentre0à30%(mandatrendement),0à60%(mandatequilibre),0à90%(mandatdynamique)etpea. Nous avons choisi de vous présenter ci-après le mandat EQUILIBRE. 10
11 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE, FOCUS SUR LE MANDAT ÉQUILIBRE A titre d exemple, nous illustrons notre propos en vous présentant le mandat EQUILIBRE. Ce mandat est destiné aux investisseurs qui recherchent une valorisation du capital à moyen/long terme par le biais d un juste équilibre entre sécurité et performance. Le niveau de risque est intermédiaire. La construction du portefeuille a pour objectif de capturer les hausses des marchés actions tout en étant équilibré entre produits de taux et actions. Ce mandat permet néanmoins de limiter la volatilité inhérente aux marchés d actions grâce à: - Un contrôle de la volatilité des sous-jacents actions sélectionnés. - Une dé-corrélation sur une partie du portefeuille aux marchés d actions en ayant recours à des stratégies de gestion alternative. - Une liquidité quotidienne pour certains fonds, hebdomadaire pour d autres. La politique de gestion reste néanmoins active et de conviction, la flexibilité du mandat permet une variation entre les différentes classes d actifs en adéquation avec l objectif du mandat c est-à-dire une exposition aux marchés actions qui peut représenter jusqu à 60% de l allocation totale du portefeuille. L horizon de placement recommandé est de 3 ans minimum. Danslecadredecemandat,nousavonsoptépourl indicecompositesuivant: 30%duDJSTOXXEurope600, 20%duMSCIAllCountryWorldFreeIndex, 20% de l Euro MTS 3-5 ans(indice obligataire), 15% du HFRI Fund Weighted Composite Index(Gestion alternative), 15% de l EONIA capitalisé. 11 Source : Clay Asset Management
12 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE, FOCUS SUR LE MANDAT ÉQUILIBRE Les performances indiquées sont arrêtées au Elles sont nettes de frais de courtage mais n incluent pas nos commissions de gestion discrétionnaire: Equilibre 1 semaine 1 mois 3 mois 6 mois Mandat 0,50% 1,29% 3,06% 2,11% 5,90% 9,08% 13,95% Benchmark 0,27% 1,34% 0,92% 2,16% 5,07% 10,59% 8,43% Eonia capitalisé 0,00% 0,00% 0,00% 0,01% 0,10% 0,09% 0,23% Depuis l'origine 1 an 3 ans Performance Volatilité Performance Volatilité Performance Volatilité Mandat 35,80% 4,76% 6,85% 4,90% 33,91% 4,65% Benchmark 30,23% 5,21% 5,82% 4,34% 29,52% 4,76% Eonia capitalisé 0,59% 0,02% 0,12% 0,01% 0,47% 0,01% Source : Clay Asset Management 12 Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les informations et données chiffrées sont communiquées à titre indicatif.
13 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION PRIVÉE, FOCUS SUR LE MANDAT ÉQUILIBRE 13 Source : Clay Asset Management
14 NOTRE OFFRE DE GESTION LA GESTION COLLECTIVE Focus sur le FCP Clay New Horizons : Lesobjectifsqui ontprévalulorsdelacréationdu fonds : o Un fonds différenciant et innovateur («deep value»), unique sur la place parisienne et rare au monde, offrant une diversification aux investisseurs. o Approche principalement «deep value», c est-à-dire le fonds achète des actions des sociétés qui traitent avec une forte décote vis-à-vis de leur valeur intrinsèque et non pas en fonction de leur croissance. o Le lancer avec quelques clients et au bout de 24 mois, le proposer à des investisseurs qui adhérent à cette approche de gestion. Lesobjectifsdegestiondu fondsclay NEWHORIZONS: o Un fonds flexible dont l objectif est d investir dans des actions de sociétés dont le siège social ou l'activité prépondérante est localisé dans les pays émergents(asie, Amérique Latine, Europe, Russie, Moyen Orient et Afrique). o Chercherun rendementabsolu etnon pasrelatif.l allocation «cash»peut varierentre 0 et 100%selon les conditionsde marché et la capacité du gérant de trouver des idées d investissement. o Très faible taux de roulement(«turnover») du portefeuille. 14
15 NOTRE ANALYSE DE LA MUTATION DES MARCHÉS ÉMERGENTS MSCI Emerging Markets, en US$, en base 100 Décennie «perdue» Nouvelle réalité?? Décollage Boom des BRICS Dorénavant : «New normal» (Nouvelle normalité). Croissance mitigée dans les pays développés. Décélération dans les pays émergents. Retour des cycles «boom-bust» (prospérité récession). Années / les émergents une classe d'actifs à part : ouverture de plusieurs marchés à l'investissement étranger (Taiwan, Inde, Corée, Russie). Les marchés actions s apprécient de 600% sur la période / décennie perdue : crises commençant par le Mexique, la Turquie, l Asie, la Russie et se terminant par l effondrement de l Argentine. A partir de 2003 : croissance explosive de leur quotte part du PIB mondial qui passe de 20% à 30% aujourd'hui. Les marchés actions s apprécient de 37% par an sur la période Source : MSCI
16 «BRICS» : UN ACRONYME EN TROMPE L ŒIL C estlachine quipoussetout o Depuis les années 1980, la Chine est passée de 2% de l économie globale à 15%(exprimée en PPA). o LesémergentshorsChinesontpassésde36%à35%. o Peu de pays ont démontré une dynamique «propre» (par ex : Inde). o LaChineasauvélemondedepuislacrisefinancièrede2008. o Jamais dans l histoire un pays n a crû aussi vite et pendant aussi longtemps. Cette croissance a été poussée par les infrastructures et l immobilier et financée par la dette. o Toute bonne chose a une fin Durée de croissance continue, pays développés et émergents Consommation du ciment Au moins : Chine 16 Nombre d années
17 LA CHINE, LE RALENTISSEMENT Fort ralentissement en cours o Réduction progressive des attentes de croissance. o Economie«sous-jacente» se décélère. o Les créances douteuses peuvent remonter. o Les prix de l immobilier baissent partout. o La PBoC coupe les taux ce qui pourra donner un soulagement provisoire. o Les reformes sont ambitieuses et agressives, ce qui crée un socle pour la croissance future. Mais à terme il faudra s habituer à +4-5% par an. 17
18 LE DOLLAR ET LES PAYS ÉMERGENTS Le dollar pourrait rendre la vie difficile, bien qu il y ait des opportunités d investissement o Le dollar sort d une tendance baissière commencée en Il devrait continuer à remonter. o Un dollar plus fort rend plus couteux l intérêt sur la dette en devises «fortes», et pénalise les producteurs des matières premières(la plupart cotées en dollar). o Les pays émergents ont tendance à traîner pendant les périodes où le dollar se renforce. Néanmoins: o La corrélation entre les marchés émergents et le dollar n est pas toujours de 1:1, il y a souvent des grands décalages(ex: années 80). o Les réformes incisives sont en train d être mises en place en Chine, en Inde et en Indonésie créant ainsi des bases pour une croissance plus équilibrée et soutenable dans le futur. o Les actions des banques centrales (ex : la PBoC) peuvent continuer à pousser les marchés, créant ainsi des opportunités quand les investisseurs sur-réagissent à la baisse. o Il y a toujours des opportunités à exploiter, en se focalisant sur certains thèmes tels que : l utilisation de l énergie propre et de façon plus économique, la consommation, l agriculture et éventuellement les métaux précieux. L indice dollar (DXY) depuis 1975 L indice dollar (inversé) et le MSCI Pays émergents depuis 1988 Dollar plus faible MSCI Marchés émergents Dollar plus fort 18 Source : Bloomberg
19 L APPROCHE VALUE UNE STRATÉGIE GAGNANTE DANS LES TEMPS DIFFICILES o o o Nous sommes rentrés dans une période où les marchés émergents évoluent de façon latérale et qui rendent inappropriés une stratégie de gestion«buy and hold». Contrairement aux idées reçues, l analyse montre la surperformance d une gestion value au sein des marchés émergents, surtout dans les marchés«sideways»(évolution latérale). Historiquement, les meilleures performances sont générées par les sociétés les moins chères en termes de rendement du dividende et dans les pays dont les devises sont sous-évaluées. Stratégies value 19
20 PROCESSUS DE SÉLECTION DES TITRES Cette société, pourrait-elle, quelque soit le scénario économique : 3 types d opportunités : Faire faillite? Subir à une fraude? If in doubt, stay out! Insister sur très peu d endettement net, de bons ratios de liquidité Enquêter en détail sur le management. Décoté vs la valeur présente de ses flux de cash Décoté vs sa valeur de liquidation Décoté vs ses paires et son histoire Moins de focus sur l upside. Insistance sur une grande marge de sécurité et bien sûr identifier le catalyseur qui permettra à la société de voir son cours revenir à une valorisation de marché. 20
21 PRINCIPALES POSITIONS DU FONDS CLAY NEW HORIZONS 28 NOVEMBRE 2014 RIC % du Company Pays Sub-sector Sub -industry portefeuille EWC.AX 1 6,7% ENERGY WORLD CORP Indonésie / Philippines Oil & gas Oil & gas 0702.HK 2 6,0% SINO OIL & GAS/d Chine / HK Oil & Gas Oil & Gas LP ,9% SHANTI INDIASEAN Inde Autres Autres 3393.HK 4 4,8% WASION Chine / HK Mach, engin Mach, engin TSM.N 5 4,6% TSMC Taiwan IT IT ARA.MX 6 4,3% CONSORCIO ARA Mexique Real estate Real estate MAHS.KL 7 3,7% MAH SING Malaisie Real estate Real estate KS 8 3,5% ORION CORP Corée Food & bev Food & bev ACPP.WA 9 3,2% ASSECO Pologne IT IT XFVT.DE 10 2,6% DBX VIETNAM Vietnam Autres Autres 1099.HK 11 2,5% SINOPHARM Chine / HK Pharma Pharma GEM.L 12 2,1% GEMFIELDS/d Royaume uni Metals & Mining Metals & Mining GAZPq.L 13 2,0% GAZPROM Russie Oil & Gas Oil & Gas TTM.N 14 1,8% TATA MOTORS Inde Autos & autoparts Autos & autoparts KS 15 1,5% KOREA RE Corée Finance Finance PAA.TO 16 1,1% PAN AMERICAN SILVER Canada Metals & Mining Metals & Mining WTHS.SI 17 1,0% WING TAI HLDGS/d Singapour Real estate Real estate PHSTq.L 18 0,9% PHARMSTANDARD Russie Pharma Pharma DGO.I 19 0,9% DRAGON OIL/d Émirats Arabes Unis Oil & Gas Oil & Gas HOCM.L 20 0,7% HOCHSCHILD Royaume uni Metals & Mining Metals & Mining HPHT.SI 21 0,6% HUTCHISON PORT Singapour Transp Transp SEY.L 22 0,5% STERLING ENERGY Royaume uni Oil & Gas Oil & Gas SNGSyq.L 23 0,5% SURGUTNEFTEGAZ/d Russie Oil & Gas Oil & Gas AVQ.AX 24 0,4% AXIOM MINING Iles Solomon Metals & Mining Metals & Mining PTM.TO 25 0,4% PLATINUM GROUP METALS Afrique du Sud Metals & Mining Metals & Mining 21 Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les informations et données chiffrées sont communiquées à titre indicatif.
22 QUELQUES ÉLÉMENTS SUR LE FONDS CLAY NEW HORIZONS Détail del allocation par thème et par paysau 28novembre 2014 : Performance du fonds : CNH I & MSCI EmergingMarkets, en base 100, EUR VL parts I MSCI Emerging Market TR EUR Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les informations et données chiffrées sont communiquées à titre indicatif /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/2014 Source : Clay Asset Management
23 QUELQUES EXEMPLES DE TITRES Energy World Corporation(Philippines/ Indonésie): basée à Hong Kong, société énergétique intégrée avec opérations en Indonésie, Philippines et Australie. Expansion de la production de GNL en Asie compte tenu d une demande croissante et le besoin des sources d énergie plus propre. Pionnier du GNL «modulaire». Fort potentiel d appréciation provenant de la mise en route des centrales électriques en Indonésie, et de la hausse de production de gaz aux Philippines. Très grande décote vis-à-visdelavaleurdesréserves«2p».risques:retarddupland expansion. 200%d upside Wasion (Chine) : leader chinois en fabrication de compteurs d électricité et d eau et gestion des réseaux de distribution d énergie. Jeu par excellence sur le thème «réduction de pollution». Changement de mix d'activités vers des produits à marge plus élevée. Haute génération de cash. Valorisation «Value» avec croissance élevée. Le PDG achète des actions. Risques : conditions économiques, risques d exécution. 70% d upside Consorcio Ara (Mexique) : constructeur de maisons pour les ménages à revenus faibles ou modérés. Croissance structurelle grâce à une démographie porteuse (hausse du nombre de personnes âgées entre 20 et 64 ans). Pénurie de 9 millions de logements. Population sous-bancarisée, croissance de crédits hypothécaires avec l aide du gouvernement réformateur. Fondamentaux macros plutôt porteurs. Société la mieux gérée du secteur, bilan conservateur. 40% d upside 23
24 INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES Siège social : 26, rue SaussierLeroy Paris SAS au capital social de Euros RCS Paris B Société de gestion de portefeuille agréée par l AMF sous le n GP avec effet au 28 octobre 2011 Société de courtage en assurance inscrite à l ORIAS sous le n TVA intracommunautaire FR Cette présentation est communiquée à titre purement informatif par CLAY Asset Management et n a pas de valeur contractuelle. Elle ne saurait créer une quelconque obligation à charge de Clay Asset Management. Clay Asset Management ne saurait être tenue pour responsable des éventuelles conséquences dommageables résultant de l utilisation de ce document et de son contenu. Les analyses et documents reflètent l opinion de Clay Asset Management à ladate de sapublication et sontsusceptibles d évoluer dans lefutur. Cedocument ne constitueen aucun cas une offre,ou un appel d offre, ni même un conseil pour acheter ou vendre quelque placement ou produit spécifique que ce soit dans une quelconquejuridiction. Bien que ce document ait été préparé avec le plus grand soin àpartir de sources de ClayAsset Management, il n offre aucune garantie quant à l exactitude et à l exhaustivité des informations et appréciations qu il contient, qui n ont qu une valeur indicative. Cette présentation est à l usage exclusif de son destinataire. La reproduction, totale ou partielle, la communication à des tiers, l utilisation à quelque fin que ce soit autre que privée, ou l altération des marques, logos, dessins analyses, images, ou textes figurant le cas échéant sur cette présentation sont interdites, sans l autorisation préalable de Clay Asset Management sous peines de poursuites. Clay Asset Management. Tous droits réservés. 24
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