Séminaire d économie appliquée

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1 Séminaire d économie appliquée Macroéconomie et politiques publiques Charles-Marie Chevalier charles.marie.chevalier@ensae.fr Ensae 7 mars / 16

2 Présentation du séminaire Le but du séminaire : faire un va-et-vient entre connaissances techniques, formelles, plutôt théoriques, et enjeux pratiques et politiques d actualité, exprimer à l oral et à l écrit un point du vue synthétique et orienté sur le plan pratique. Le but de ce séminaire : avoir une vision d ensemble des problématiques macroéconomiques où des décisions politiques sont attendues, sensibiliser à la dimension d économie politique, aux aspects scientifiques et politiques des argumentaires. Référence bibliographique : Agnès Bénassy-Quéré, Benoit Coeuré, Pierre Jaquet et Jean Pisani-Ferry (2004) : Politique économique, De Boeck. 2 / 16

3 Agenda Six séances : 28 mars : Politique budgétaire 4 avril : Politique monétaire 11 avril : Politique financière 18 avril : Politique extérieure 16 mai : Politique structurelle 23 mai : Politique fiscale Par séance : deux exposés en binômes et deux fiches techniques individuelles. Pour chacun : un exposé et une fiche technique. 3 / 16

4 Sujets Politique budgétaire Quels sont les intérêts et risques d une politiques budgétaire d austérité en France depuis les cinq dernières années? Quels sont les enjeux et possibilités pour une plus grande intégration des politiques budgétaires entre pays de la zone euro? Politique monétaire Jusqu où la Banque centrale européenne peut-elle aller pour relancer l économie et lutter contre le chômage? La crise des subprimes peut-elle être qualifiée de panique bancaire moderne et la Fed de prêteur en denier ressort étendu? Politique financière Quels sont les problèmes informationnels pouvant être rencontrés sur les prix d actif? Quels sont les différentes dimensions des risques systémiques sous-jacents à la microstructure des marchés financiers? 4 / 16

5 Sujets Politique extérieure Le taux de change est-il toujours un levier politique et dans quel mesure existerait-il un risque de guerre des monnaies? Quels sont les enjeux et les risques associés à la nature et la dynamique des flux de capitaux et positions extérieures? Politique structurelle En quoi pourrait être utile ou dommageable une flexecurisation du marché du travail français? Faut-il augmenter la concurrence pour améliorer l innovation en France? Politique fiscale Suffit-il et faut-il taxer davantage, et d une façon ou d une autre, les ménages riches pour obtenir une politique fiscale optimale? Dans quelle mesure la fiscalité sur les différents types d entreprises joue sur leur développement? 5 / 16

6 Politique budgétaire Quels sont les intérêts et risques d une politique budgétaire d austérité en France depuis les cinq dernières années? mots-clés : stabilisateurs automatiques, dynamique et soutenabilité de la dette, multiplicateur keynésien, effet d éviction, effets ricardiens, taxes futures distorsives, croissance potentielle, politique de l offre, policy mix, règle d or. 1. Eyraud et Weber (2013), The Challenge of Debt Reduction during Fiscal Consolidation, IMF Working Papers, n Christiano, Eichenbaum et Rebelo (2011), When Is the Government Spending Multiplier Large?, Journal of Political Economy, 119(1). 3. Romer (2012), Fiscal Policy in the Crisis: Lessons and Policy Implications, lecture at the IMF Fiscal Forum, April 18. Quels sont les enjeux et possibilités pour une plus grande intégration des politiques budgétaires entre pays de la zone euro? mots-clés : zone monétaire optimale, aléa moral, déséquilibres internes de balance courante, eurobonds, project bonds, BEI, union bancaire, PSC, fédéralisme américain. 1. Furceri et Zdzienicka (2013), The Euro Area Crisis: Need for a Supranational Fiscal Risk Sharing Mechanism?, IMF Working Papers, n Bertola (2013), Policy Coordination, Convergence, and the Rise and Crisis of EZ Imbalances, European Commission DG ECFIN Economic Papers, n International Monetary Fund (2013), Toward a Fiscal Union for the Euro Area, IMF Staff Discussion Notes, n / 16

7 Politique monétaire Jusqu où une banque centrale peut-elle aller pour relancer l économie et lutter contre le chômage? mots-clés : trappe à liquidité, politiques monétaires non conventionnelles, théorie quantitative de la monnaie, monétisation de la dette, mandat, cohérence temporelle, fragmentation du marché interbancaire. 1. Joyce, Miles, Scott et Vayanos (2011), Quantitative easing and unconventional monetary policy: an introduction, Economic Journal, Gertler et Karadi (2011), A model of unconventional monetary policy, Journal of Monetary Economics, Coeuré (2013), The economic consequences of low interest rates, public lecture at the International Center for Monetary and Banking Studies, October 9. La crise des subprimes peut-elle être qualifiée de panique bancaire moderne et la Fed de prêteur en denier ressort étendu? mots-clés : modèle classique de bank run, titrisation, commcercial banks, investment banks, money market funds, shadow banking system, inside and outside liquidity, création de la Réserve fédérale, Greenspan put, risk taking. 1. Brunnermeier (2009), Deciphering the liquidity and credit crunch , Journal of Economic Perspectives, 23(1). 2. Gennaioli, Schleifer et Vishny (2013), A model of shadow banking, Journal of Finance, 68(4). 3. Gorton et Metrick (2013), The Federal Reserve and panic prevention: the roles of financial regulation and lender of last resort, JEP, 27(4). 7 / 16

8 Politique financière Quels sont les problèmes informationnels pouvant être rencontrés sur les prix d actif? mots-clés : efficience, arbitrage, coût d aquisition de l information, équilibres multiples, bulles d équilibre, collatéral et levier procyclique, séparation bancaire, ratios de capital contra-cyclique. 1. Shiller (2014), Speculative asset prices, Cowles Fundation Discussion Papers, n 1936, Nobel Price lecture, December 8, Gromb et Vayanos (2010), Limits of arbitrage, Annual Review of Financial Economics. 3. Elliot, Feldberg et Lehnert (2013), The History of Cyclical Macroprudential Policy in the United States, Office of Financial Research Working Papers, n 8. Quels sont les différentes dimensions des risques systémiques sous-jacents à la microstructure des marchés financiers? mots-clés : risques et liquité des bilans, produits OTC, institutions systémiques, effets domino, ventes forcées, contagion, chambres de compensation, stress tests, ratios de liquidité. 1. European Central Bank (2013), A macro stress-testing framework for bank analysis, Monthly bulletin, August. 2. Arregui, Norat, Pancorbo et Scarlata (2013), Adressing interconnectedness: concepts and prudential tools, IMF Working Papers, n Office of Financial Research (2013), Asset management and financial stability, report to the Financial Stability Oversight Council, September. 8 / 16

9 Politique extérieure Le taux de change est-il toujours un levier politique et dans quel mesure existerait-il un risque de guerre des monnaies? mots-clés : régimes de taux de change, gold standard, Grande Dépression, économie de bazar en Allemagne, courbe en J, équilibre coopératif, mandat de la BCE, taux de change d équilibre. 1. Ricci, Milesi-Ferretti and Lee (2013), Real exchange rates and fundamentals: a cross-country perspective, Journal of Money, Credit and Banking, 45(5). 2. Wyplosz (2013), Eurozone crisis: it s demand, not competitiveness, mimeo. 3. Eichengreen (2013), Does the Federal Reserve care about the rest of the world, Journal of Economic Perspectives, 27(4). Quels sont les enjeux et les risques associés à la nature et la dynamique des flux de capitaux et positions extérieures? mots-clés : déséquilibres mondiaux, paradoxe de Lucas, carry trade, sudden stops, modèles de crise de change, cas classiques des pays émergents, exorbitant privilege, réserves des change optimale, lignes de crédit du FMI. 1. Gourinchas, Rey et Truempler (2013), The financial crisis and the geography of wealth transfers, Journal of International Economics, Krugman (2013), Currency regimes, capital flows and crises, 14th Jacques Polak Annual Research Conference, November 8 3. Obstfeld (2012), Does the current account still matter, American Economic Review, Papers & Proceedings, 102(3), Richard T. Ely lecture. 9 / 16

10 Politique structurelle En quoi pourrait être utile ou dommageable une flexecurisation du marché du travail français? mots-clés : search and matching models, modèles d Etat-providence d Esping-Andersen, dualité du marché du travail, élasticité de l offre de travail selon le niveau de revenu. 1. Van der Klaauw (2014), From micro data to causalty: forty years of empirical labor economics, IZA Discussion Paper, Cahuc (à venir), Search, flows, job creation and destructions, Labour Economics. 3. Blanchard et Tirole (2003), Protection de l emploi et procédures de licenciement, Les Rapports du Conseil d analyse économique. Faut-il augmenter la concurrence pour améliorer l innovation en France? mots-clés : destruction-création à la Schumpeter, barrière à l entreprenariat, politiques de cluster, importance des dépenses publiques, modèles catching-up, croissance endogène. 1. Haltiwanger (2011), Firm dynamics and productivity, European Investment Bank Papers, 17, Aghion et Howitt (2006), Appropriate growth policy, Journal of the European Economic Association, 4, Gallois (2012), Pacte pour la compétitivité de l industrie française, rapport au Premier ministre, 5 novembre. 10 / 16

11 Politique fiscale Suffit-il et faut-il taxer davantage, et d une façon ou d une autre, les ménages riches pour obtenir une politique fiscale optimale? mots-clés : progressivité de l impôt, propension marginale à consommer, taxation des héritages, compromis équité/efficacité, répartition de la valeur ajoutée, modèles dynastiques ou à générations imbriquées. 1. Piketty et Zuckman (à venir), Capital is back: wealth-income ratio in rich countries, , Quarterly Journal of Economics, Mankiw, Weinzierl et Yagan (2009), Optimal taxation in theory and practice, Journal of Economic Perspectives. 3. Artus, Bozio et Garcia-Penalosa (2013), Fiscalité des revenus du patrimoine, notes du Conseil d analyse économique, 9. Dans quelle mesure la fiscalité sur les différents types d entreprises joue sur leur développement en France? mots-clés : imposition selon la taille, charges sociales, dynamique de l investissement et des dividendes, structure de financement, inégalités d accès aux banques, crédit d impôt recherche, financement des start-ups. 1. Congressional Research Service (2014), The corporate income tax system: overview and options for reform, CRS report for Congress. 2. Graham (2003), Taxes and corporate finance: a review, Review of Financial Economics, 16(4). 3. Conseil des prélèvements obligatoires (2009), Les avantages économiques de la stratégie française ne sont pas toujours démontrés, Les prélèvements obligatoires des entreprises dans une économie globalisée, Partie II, Chapitre III. 11 / 16