ARKEON FINANCE. Small & Midcap Morning News. Mardi 30 octobre 2007

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1 Small & Midcap Morning News Mardi 30 octobre 2007 Indices Cours Haut Bas Var. (5 jours) CAC , , ,44 3,09% CAC MID , , ,90 2,67% CAC SMALL , , ,07 1,74% ALTERNEXT all-share 1 337,94 n.a. n.a. 2,64% COMMENTAIRES GROUPE STERIA (Renforcer Objectif : 51 vs. 55 ) CA T3 / Sans émotion. NORBERT DENTRESSANGLE (Achat Objectif : 100 ) CA T3 / ça roule. Plus fortes variations sur 5 jours Les anomalies volumes de la veille Valeurs suivie Accédez à l ensemble de la recherche d ARKEON Finance sur 1

2 GROUPE STERIA FR RIA Renforcer Secteur : Services Informatiques Eurolist B Cap : 684 M 29/10/07 : 35,25 Obj : 51 (vs 55 ) (31/12) e 2008e 2009e (31/12) e 2008e 2009e CA 1261, ,7 2080,8 EV/CA 0,5 0,5 0,4 Var 7,4% 5,5% 48,9% 5,0% EV/ROC 6,3 5,7 4,7 ROC 89,6 97,4 160,2 177,2 PE dilué 11,3 13,4 10,2 % CA 7,1% 7,3% 8,1% 8,5% RN 54,3 61,6 75,5 99,3 BPA dilué 2,82 3,11 2,64 3,45 MN 4,3% 4,6% 3,8% 4,8% Var 12,4% 10,3% -15,1% 30,7% FCF 39,1 50,7 11,1 53,4 FCF PA 2,0 2,55 0,56 2,69 Dette fi. Nette -0,8-47,0 249,8 174,9 Gearing 0,0% -13,0% 32,0% 20,0% Dividende 0,30 0,34 0,37 0,32 Rdt 1,0% 1,0% 0,9% 1,2% Faits CA T3 / Sans émotion CA T3 en croissance de 3,3% à 308,3 M (vs 298,6 M ) CA 9 mois en croissance de 5,6% à 956,2 M (vs 905,6 M ) Objectif d une marge opérationnelle supérieure à 8% en 2008 Commentaires Le groupe communique un CA T3 légèrement inférieur à nos attentes (318 M ), provenant 1/ en France d une poursuite de la politique de plus grande sélectivité commerciale initiée au T2 afin d améliorer la valeur ajoutée des activités et 2/ au UK d un effet de base très défavorable (+28,7% au T3 2006). L Allemagne et le reste de l Europe (respectivement +14,8% et +9,5%) continuent d afficher des rythmes de croissance soutenus. Le groupe prévoit une croissance organique légèrement positive sur la France (conséquence du plan de transformation). Celle du groupe devrait ressortir en croissance de +4%. Nous revoyons à la baisse nos estimations de CA et de ROC 2007 à respectivement M et 97,4 M (vs M et 109,8 M ). Opinion Nous abaissons notre objectif de cours de 55 à 51 et demeurons à Renforcer sur le titre. Si la valeur devrait continuer dans les prochaines semaines à pâtir des incertitudes sur les modalités de financement de Xansa, nous continuons de penser que les opportunités apportées par ce rapprochement sont, à terme, plus fortes que les risques associés. Si aucune précision n est donnée sur le développement de l activité en 2008, le groupe communique en revanche un objectif de marge opérationnelle supérieure à 8% en Prochain événement / CA T4 Jean Pierre Tabart JeanPierreTabart@ArkeonFinance.fr +33 (0)

3 Norbert Dentressangle FR GND ACHAT Secteur : Transport & logistique Eurolist B Cap : 783,0 M 29/10/07 : 80,0 Obj : 100 (31/12) e 2008e 2009e (31/12) e 2008e 2009e CA (M ) 1607,9 1762,9 3201,4 3363,9 EV/CA 0,7 0,4 0,4 Var 9,6% 81,6% 5,1% EV/ROC 17,7 12,7 10,0 ROC 61,7 73,8 101,3 125,6 PE dilué 16,2 15,9 11,5 % CA 3,8% 4,2% 3,2% 3,7% RNPG 49,8 49,0 49,9 68,8 BPA dilué ( ) 4,99 4,95 5,04 6,95 MN (%) 3,1% 2,7% 1,5% 2,0% Var -20,8% -0,9% 1,8% 38,0% FCF 70,3 18,5 30,9 37,2 FCFPA dilué ( ) 7,1 1,87 3,12 3,76 Dette fi. Nette 121,5 523,7 502,7 475,4 Gearing 40,9% 155,7% 133,5% 109,2% Dividende (M ) 8,50 9,79 9,80 9,97 Rdt 1,1% 1,3% 1,3% 1,3% Faits CA T3 / ça roule Groupe Norbert Dentressangle (M ) ND + Salvesen ND 2008e 2009e 2008e 2009e CA 3201,4 3363,9 1844,0 1938,6 Var 5,1% 5,1% ROC 101,3 125,6 82,4 90,6 Var 24,0% 9,9% en % du CA 3,2% 3,7% 4,5% 4,7% RNPG 49,9 68,8 55,7 61,0 Var 38,0% 9,5% en % du CA 1,6% 2,0% 3,0% 3,1% Estimations ARKEON Finance Commentaires Le groupe Norbert Dentressangle nous surprend, à nouveau, positivement avec une croissance de 11% à périmètre comparable sur l activité transport. Une enquête FNTR, publiée début septembre, faisait pourtant référence à une anticipation de ralentissement de la croissance de la part des entreprises de transport. Il semble que GND reste protégé en partie grâce à son offre diversifiée et à sa flexibilité, qu il doit à sa stratégie de maîtrise de moyens. Rappelons tout de même que l application d une refacturation des hausses de coût du gasoil «boost» mécaniquement le CA. Malgré une activité logistique légèrement inférieure à nos anticipations, nous révisons nos prévisions de CA à la hausse d environ 1% afin de prendre pleinement compte la confirmation de l objectif de croissance organique de 8% sur l exercice. Le grenelle de l environnement s attaque directement au transport routier au profit du transport ferroviaire, mais nous gardons à l esprit que ce dernier ne peut être applicable au transport sur petites distances, représentant près de 80% du transport total, et que le TRM (transport routier de marchandise) restera indispensable en amont et en aval du transport sur rail. Par ailleurs, l application de taxes supplémentaires impliquera probablement une répercussion sur les prix de vente et donc sur le consommateur final. Nous considérons donc que le transport routier restera protégé encore quelques temps et qu il finira par faire équipe avec les modes de transports propres. Les groupes ayant adopté une action en faveur du développement durable seront alors certainement les mieux positionnés. Par ailleurs, par l acquisition de Venditelli et par l offre sur Salvesen, GND soutient son développement sur le transport à la palette sur courte distance, ce qui semble être le plus judicieux dans le contexte actuel. Opinion Recommandation et objectif inchangés. Prochain événement / CA janvier Fanny Alvarez FannyAlvarez@ArkeonFinance.fr +33 (0)

4 Plus fortes variations (sur 5 jours) Les hausses Les baisses Sociétés Cours ( ) Var Volume Sociétés Cours ( ) Var Volumes Compartiment A PEUGEOT SA 63,96 14,9% KAUFMAN & BROAD 40-9,0% REXEL SA 15,07 14,2% TNU SA 0,47-4,1% ERAMET ,5% BOLLORE 143,01-3,4% Compartiment B THEOLIA 19 18,0% WAVECOM SA 16,56-11,0% FAIVELEY SA 54,18 13,5% MODELABS GROUP 4,8-7,5% EURO DISNEY SCA 0,09 12,5% AFONE 12,5-4,8% Compartiment C CATERING INTL SV 62,8 20,3% COSTIMEX 10,8-29,9% 638 RUE DU COMMERCE 7,5 18,7% PASSAT 6,52-23,7% GECIMED 2,6 18,2% TEAM PARTNERS GR 6,27-19,0% BAC MAJESTIC SA 0,47 17,5% NEOVIA ELECTRONI 2,25-16,0% LEXIBOOK 17,47 16,5% 986 CYBERGUN 8,68-10,7% Alternext NORMACTION -CW08 0,09 125,0% LAROCHE -CW07 0,01-50,0% INT.TECHNOLOGIE 0,76 68,9% SOVEP 7,51-23,6% 630 L'INVENTORISTE 37 26,7% ASSIMA 3,7-12,9% TECHLINE-CW08 0,1 25,0% AB FENETRES GPE 9,25-6,4% RENTABILIWEB GRP 8,66 20,3% H20 INNOVATION 1,03-5,5%

5 Les anomalies volumes de la veille Sociétés Cap. M Vol. Moy. Quot. 3 M (1) Vol. Veille (2) Ratio 2/1 Compartiment A FFP 2 896, ,56 CLARINS 2 442, ,71 GENERALE DE SANT 1 651, ,29 BOLLORE 3 532, ,91 EIFFAGE 7 265, ,68 Compartiment B OL GROUPE 250, ,69 TONNELLERIE FRAN 226, ,40 METABOLIC EXPLOR 171, ,03 CEGEDIM SA 800, ,75 ARCHOS 187, ,52 Compartiment C BAC MAJESTIC SA 20, ,33 VALTECH 55, ,59 CYBERGUN 26, ,87 AUSY 46, ,49 FONCIERE EUROPE 369, ,32 Alternext INT.TECHNOLOGIE 7, ,31 VDI GROUP 22, ,68 ASSIMA 31, ,42 GENOWAY 38, ,95 DIETSWELL ENGINE 55, ,98 5

6 Les valeurs suivies ACHAT 1000Mercis AR Alternext 37,2 CA S1-19/03 Acheter-Louer.fr AR Alternext 7,1 Adomos AR Alternext 7 AST Groupe AR Eurolist C 14 ABC Arbitrage JPT Eurolist C 7,6 Auréa CLP Eurolist C 21 CA 07 - Janvier Bioalliance Pharma SD Eurolist C 17,2 CA - 30/01 Business & Decisiton JPT Eurolist C 30 CA T3-30/10 Cheops JPT Marché Libre 14,5 Road show - 18/10 Clasquin FA Alternext 24 CA / MB T3-15/11 Couach SD Eurolist C 21 CA T3 07/08-15/11 Delta Plus Group* JPT Eurolist C 56 CA T Devoteam JPT Eurolist B 40,8 CA T3-12/11 Dreamnex* AR Eurolist C 51,5 CA T3-07/11 DPAM FA Eurolist C 58 Info Fi T3-15/11 Easydentic* JPT Marché Libre 25 CA T4 Enensys* JPT Marché Libre 26 RN S1-18/12 Groupe Vial AR Eurolist B 46 RN S1-31/10 Huis Clos* JPT Eurolist C 35 CA T3 Idéal Médical Products SD Eurolist C 20 CA 07-15/01 Lacie AR Eurolist B 8,2 CA T3-15/11 Maisons France Confort AR Eurolist B 73,2 CA T3-08/11 Maximiles AR Alternext 19,5 Micropole Univers JPT Eurolist C 1,55 CA T3 Norbert Dentressangle FA Eurolist B 100 CA annuel - 31/01 Parfum d'image FA Alternext 34 CA annuel - 13/11 Piscines Groupe GA* SD Alternext 22,5 CA T3-15/10 Rentabiliweb* AR Alternext sous revue SIPH CLP Eurolist C 600 RN S1 - Septembre Sopra Group JPT Eurolist B 76 T3-05/11 Sword Group JPT Eurolist B 50 CA T4-24/01/08 Travel Technology Interactive* FA Marché Libre 14,8 2ème quinz. de nov. CA T3 Yin Partners EDI Alternext 3,42 *Valeurs sous contrat d animation 6

7 RENFORCER Actielec AR Eurolist C 3,5 CA T3-12/11 Aufeminin.com AR Eurolist B 39 Audika SD Eurolist B 34,5 CA 07-22/01 Bénéteau SD Eurolist A 21,5 RN 06/07-15/11 Doctissimo AR Eurolist C 30 Eca AR Eurolist C 15,3 Gameloft CLP Eurolist B 7,5 CA 07 - Janvier Gpe Steria JPT Eurolist B 51 CA T4 Hi-Média AR Eurolist B 8,2 Rappot trimestriel - 14/11 Hiolle Industries* CLP Marché Libre 16,4 CA T3 - Novembre Hologram Industries AR Eurolist C 12 CA annuel - 15/01 Index multimédia CLP Eurolist B 7 RN 06/07 - Fin août Manutan int SD Eurolist B 66,4 RN 06/07 - Mi-décembre Orpéa SD Eurolist B 45 CA 07-06/02 Recylex CLP Eurolist C 30 CA T3 - Novembre Rodriguez Group SD Eurolist B 43,5 CA annuel - 15/11 Séché Environnement CLP Eurolist B 140 CA 07-29/01 Sqli JPT Eurolist C 3,3 CA T3-14/11 Stallergènes SD Eurolist B 71 CA 07-15/01 Stedim SD Eurolist B 47,5 RN S1-22/08 STEF-TFE FA Eurolist B 56 U10 FA Eurolist B 14 CA T3-30/10 Weborama AR Alternext 8,2 Cerep SD Eurolist C 7,9 CA T3-10/11 GFI Informatique JPT Eurolist B 7,4 CA T3-08/11 Gpe Pizzorno* CLP Eurolist C 33 CA T3 - octobre Inter Parfums FA Eurolist B 36 Conf. Call - 9h00 Jet multimédia CLP Eurolist B 10 CA T3 - octobre Keyrus JPT Eurolist C 3,5 CA T3 - novembre Poncin Yachts SD Eurolist C 6 RN 06/07-20/12 Quantel* SD Eurolist C 20,5 CA T3-10/11 Sechilienne Sidec CLP Eurolist B 57 CA T3 - octobre Sperian Protection JPT Eurolist B 103 CA T4-15/01/08 Ubisoft Entertainment CLP Eurolist A 48 RN S1-20/11 Boiron SD Eurolist B 19,5 CA 07-29/01 Egide AR Eurolist C 24,4 Finuchem AR Eurolist C 10,2 Infogrames Entertainment CLP Eurolist B n.s CA T2 - octobre APPORTER Meilleurtaux AR Eurolist C 41 CA annuel - 24/01 *Valeurs sous contrat d animation ALLEGER VENDRE 7

8 - Contacts ARKEON Finance - Analyse financière sell-side Arnaud RIVERAIN ArnaudRiverain@ArkeonFinance.fr Responsable Recherche / Internet - Stock-Picking Fanny ALVAREZ FannyAlvarez@ArkeonFinance.fr Biens de consommation Transport & logistique Stéphan DUBOSQ StephanDubosq@ArkeonFinance.fr Santé - Plaisance Charles-Louis PLANADE CharlesPlanade@ArkeonFinance.fr Edition Multimédia - Environnement Jean-Pierre TABART Jean-PierreTabart@ArkeonFinance.fr Stock-Picking Analyse Financière Corporate Isabelle BLAIZE IsabelleBlaize@ArkeonFinance.fr Christel CLEME ChristelCleme@ArkeonFinance.fr Jean-Louis SEMPÉ JeanLouisSempe@ArkeonFinance.fr Corporate Broking Stéphane DERAMAUX StephanedeRamaux@ArkeonFinance.fr Edouard des ISNARDS EdouarddesIsnards@ArkeonFinance.fr Vente Actions Charles-Henri BERBAIN CharlesHenriBerbain@ArkeonFinance.fr Responsable Vente Maxime ABOUJDID MaximeAboujdid@ArkeonFinance.fr Benjamin DEROUILLON BenjaminDerouillon@ArkeonFinance.fr Cyril DIEU CyrilDieu@ArkeonFinance.fr Vente UK Nitin KHEDNAH NitinKhednah@ArkeonFinance.fr Nassim LEDAD NassimLedad@ArkeonFinance.fr Cédric LE GALL CedricLegall@ArkeonFinance.fr Laurent RYTLEWSKI LaurentRytlewski@ArkeonFinance.fr Négociation Frédéric LARTIGUE FredericLartigue@ArkeonFinance.fr Responsable négociation Daniel SAUVAGE DanielSauvage@ArkeonFinance.fr Pascal TEISSEDRE PascalTeissedre@ArkeonFinance.fr Fax Salle des marchés : Fax Corporate : Cet est délivré uniquement à titre informatif et ne constitue en aucun cas une offre ou une demande d ordre d acheter ou de vendre des valeurs mobilières qui y sont mentionnées. Toutes les opinions, projections et/ou estimations contenues dans ce courrier électronique sont uniquement destinées à titre informatif à des professionnels qui sont supposés faire leur propre opinion pour leur décision d investissement sans se baser de manière inappropriée sur les informations et avis produits par ARKEON Finance. Entreprise d'investissement agréée par le CECEI (Banque de France) et par l AMF (Autorités des Marchés Financiers), ARKEON Finance est membre d Euronext Paris. Par ailleurs, Multi-brokers multi-marchés, ARKEON Finance exécute sur les principales places internationales les ordres de ses clients par ses propres négociateurs sur des stations de négociation connectées simultanément à 2 sociétés de bourse ou brokers (Natexis Bleichroeder et Kepler Equities (ex-julius Baer)) qui assurent le règlement et la livraison des transactions 27, rue de Berri, Paris Tel Fax Site Internet : Entreprise d Investissement agréée Membre du Marché d EURONEXT Paris n 4226 S.A. au capital de R.C.S : B Paris