PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE. Présentation succincte

Transcription

1 PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE Présentation succincte Code ISIN de l OPCVM : FR Dénomination : GESTION ACTION 80 Forme juridique : FCP de droit français Compartiment : non Nourricier : non Société de Gestion : ETOILE GESTION Gestionnaire comptable par délégation : SOCIETE GENERALE SECURITIES SERVICES NET ASSET VALUE Dépositaire SOCIETE GENERALE Commissaire aux comptes : KPMG AUDIT Commercialisateur : CREDIT DU NORD Informations concernant les placements et la gestion Classification : OPCVM «Diversifiés» OPCVM d OPCVM : jusqu à 95 % de l actif. Objectif de gestion Ce fonds a pour objectif de gérer un portefeuille majoritairement investi en actions, et pour le solde en obligations et titres de créances de la communauté européenne, en privilégiant la valorisation du capital à moyen terme et répondant aux exigences de la réglementation des OPCVM «DSK». L objectif de gestion consiste à surperformer l indicateur de référence. Indicateur de référence : Ce fonds n est pas un fonds indiciel. L indicateur de référence auquel le porteur pourra comparer la performance de son investissement est le suivant : 45% CAC % Dow Jones Stoxx 50+ 5% CAC Small % EuroMTS 1-3 ans + 10% EONIA Pour être en conformité avec la réglementation applicable aux OPCVM «DSK», le CAC Small 90 est l indice retenu pour représenter la détention de 5% minimum de l actif du fonds en actions ou titres dits à risque. - L indicateur CAC 40 (code Reuters : FCHI) est constitué des 40 grandes valeurs, les plus représentatives de l économie française, pondérées par leur capitalisation flottante. L Indice est calculé en euros, en cours d ouverture, sans réinvestissement des dividendes. Il est disponible sur le site internet FCP Gestion Action 80 1

2 - L indicateur Dow Jones Stoxx 50 est l indice des 50 principales actions des pays de la communauté européenne. Il est publié en euro par la société Stoxx Limited et disponible sur le site internet « Il est calculé en cours d ouverture sans réinvestissement des dividendes. - L indicateur CAC Small 90 est composé des 90 valeurs affichant les capitalisations les moins élevées au sein de l indice SBF 250. Il est calculé quotidiennement à l ouverture et à la clôture et sa devise est l euro. Il n y a pas de réinvestissement des dividendes Cet indice est publié par Euronext et disponible sur - L indicateur EuroMTS 1-3 ans est un indice mesurant la performance du marché des obligations gouvernementales de la zone euro dont la maturité moyenne est comprise entre 1 et 3 ans. Il est calculé sur les cours d ouverture et libellé en euro. Site internet de publication de l indice : - L indicateur EONIA (Euro Overnight Index Average) correspond à la moyenne des taux au jour le jour de la zone Euro. Il est calculé par la Banque Centrale Européenne et représente le taux sans risque de la zone Euro. Mode de calcul : Il est calculé sur la moyenne pondérée de toutes les opérations de prêts interbancaires effectuées au jour le jour. Publication : Il est publié par la Banque Centrale Européenne entre 18h45 et 19h. Par convention, les jours de publication sont les jours ouvrés du calendrier Target. Stratégie d investissement : Tous les mois, un comité interne à Etoile Gestion met au point la stratégie d investissement du fonds en se basant sur quatre approches (analyse de l environnement économique, analyse des résultats et les prévisions des résultats des entreprises, analyse graphique des tendances de marché, analyse des indicateurs de risques et des volatilités des différents marchés). De cette analyse est dégagée un scénario de marché et des orientations d investissement sur lesquels le gérant va s appuyer pour la gestion au jour le jour du FCP. Les actifs du FCP sont investis conformément à la règlementation régissant les fonds «DSK» et à l objectif de gestion. L allocation globale du FCP est la suivante : - Actions : entre 50 % et 90 % du FCP est investi sur les marchés actions, en direct ou au travers d OPCVM, et à l intérieur de cette fourchette, à hauteur minimum de 5 % du FCP est investi en instruments détenus en direct - Obligations et titres de créance : entre 10% et 50% du FCP est investi, exclusivement au travers d OPCVM, sur les marchés de taux. - Au total, jusqu à 95 % de l actif du fonds peut être investi en OPCVM et au minimum 5% du FCP en produits en direct. Les investissements en valeurs internationales ne sont pas systématiquement couverts. Le porteur de la zone euro peut être exposé au risque de change. Le FCP est investi à hauteur de 50 % minimum et de 90 % maximum de son actif en actions en direct ou au travers d OPCVM : Une part minimale de 50 % de l actif est investie en actions de la Communauté européenne ou parts d OPCVM actions de la Communauté européenne ou assimilables (minimum 50 %), dont 5 % minimum d actions (en direct) composant le CAC Small 90. Une part maximale de 40 % de l actif est investie en actions hors communauté européenne et OPCVM actions internationales. La répartition sectorielle de la part action du FCP est une source supplémentaire de performance et dépend des recommandations des comités stratégie d Etoile Gestion. Le gérant peut investir plus de 20 % de l actif du FCP sur le marché des petites capitalisations. FCP Gestion Action 80 2

3 Pour réaliser l objectif de gestion, le fonds détient en permanence entre 10 % et 50 % de son actif en titres de créances et instruments du marché monétaire au travers d OPCVM de produits de taux. Le gérant s assure que la part des titres de créance et des instruments du marché monétaire de l OPCVM est gérée à l intérieur d une fourchette de sensibilité aux taux d intérêt de 0 à 6. Le FCP peut investir dans les OPCVM gérés par ETOILE GESTION ou par des sociétés qui lui sont liées. Pour réaliser l objectif de gestion et protéger les actifs, le gérant du fonds peut intervenir sur les marchés réglementés et de gré à gré des instruments dérivés dans la limite de 100 % de l actif net de l OPCVM, l exposition maximale au marché d actions étant de 90 %.. Le gérant utilise les instruments dérivés (futures) pour couvrir les risques actions et de taux ou s exposer à ceux-ci et le change à terme pour gérer le risque de change. Le gérant peut investir dans des titres intégrant des dérivés (warrants, bons de souscription) pour réaliser l objectif de gestion. Pour gérer sa trésorerie, le gérant peut recourir aux dépôts, emprunts d espèces, prêts et emprunts de titres et aux techniques de pensions livrées. Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et les aléas du marché. Le fonds est un OPCVM classé «Diversifiés». L investisseur est exposé aux risques suivants : Risque lié à la gestion discrétionnaire : le style de gestion discrétionnaire repose sur l'anticipation de l'évolution des différents marchés (actions, obligations). Il existe un risque que l'opcvm ne soit pas investi à tout moment sur les marchés les plus performants. Risque actions : c'est le risque supporté par un investissement en raison des fluctuations des marchés actions. Le pourcentage maximum d exposition du FCP aux marchés actions est de 90 %. Risque lié aux petites capitalisations : l indice pouvant comprendre des sociétés à petite capitalisation, l attention des investisseurs est attirée sur le fait que le marché des petites capitalisations accueille des entreprises qui, en raison de leurs contraintes spécifiques, peuvent présenter des risques de liquidité et de volatilité pour les investisseurs. Risque de perte en capital : la performance du fonds peut ne pas être conforme à ses objectifs, le capital investi peut ne pas être totalement restitué au porteur. Le porteur ne bénéficie d aucune garantie du capital investi. Risque de taux : la partie taux du fonds (entre 10 % et 50 % de l actif) est gérée à l'intérieur d'une fourchette de sensibilité aux taux d'intérêt comprise entre 0 et 6. La sensibilité permet de mesurer l incidence en pourcentage sur le prix d une variation de 1 % des taux d intérêt. Si le fonds obligataire a une sensibilité de 2, sa valeur liquidative (100) variera de 2 % et passera de 100 à 98 en cas de hausse des taux de 1 %. La hausse des taux d intérêt peut entraîner la baisse de la valeur liquidative. Risque de change Il existe un risque de change pour les porteurs de parts résidents de la zone euro, car le fonds peut être exposé à une autre devise que l euro. La variation de l euro par rapport à une autre devise pourra avoir un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds. Le détail des risques mentionnés dans cette rubrique se trouve dans la note détaillée. FCP Gestion Action 80 3

4 Souscripteurs concernés et profil de l investisseur type : L OPCVM est ouvert à tous souscripteurs et plus particulièrement aux titulaires de contrats d assurance vie. Profil type de l investisseur et durée de placement recommandée : Le profil de risque du FCP le destine plus particulièrement aux investisseurs qui souhaitent tirer profit du dynamisme des marchés actions de la zone euro en investissant dans un OPCVM diversifié. La durée minimum de placement conseillé est de 8 ans. Le montant qu il est raisonnable d investir dans cet OPCVM dépend de la situation de l investisseur. Pour le déterminer, chaque investisseur doit tenir compte de son patrimoine personnel, de ses besoins actuels et dans les 8 ans à venir mais également de son souhait de prendre des risques ou, au contraire, de privilégier un investissement prudent. Il lui est recommandé de diversifier suffisamment ses investissements afin de ne pas s exposer uniquement aux risques de cet OPCVM. Informations sur les frais, commissions et la fiscalité Frais et commissions : Les frais de gestion prélevés recouvrent l ensemble des charges administratives, de valorisation, du dépositaire ainsi que les charges de gestion financière. Commissions de souscription et de rachat : Les commissions de souscription et de rachat viennent augmenter le prix de souscription payé par l investisseur ou diminuer le prix de remboursement. Les commissions acquises à l OPCVM servent à compenser les frais supportés par l OPCVM pour investir ou désinvestir les avoirs confiés. Les commissions non acquises reviennent à la société de gestion, au commercialisateur, etc. Frais à la charge de l investisseur, prélevés lors Assiette Taux des souscriptions et des rachats dans le FCP Gestion Action 80 Commission de souscription non acquise à Valeur liquidative * nombre de parts Néant l OPCVM Commission de souscription acquise à l OPCVM Valeur liquidative * nombre de parts Néant Commission de rachat non acquise à l OPCVM Valeur liquidative * nombre de parts Néant Commission de rachat acquise à l OPCVM Valeur liquidative * nombre de parts Néant Frais de fonctionnement et de gestion : Ces frais recouvrent tous les frais facturés directement à l OPCVM, à l exception des frais de transactions. Les frais de transactions incluent les frais d intermédiation (courtage, impôts de bourse, ) et la commission de mouvement, le cas échéant, qui peut être perçue notamment par le dépositaire et la société de gestion. Aux frais de fonctionnement et de gestion peuvent s ajouter : - Des commissions de surperformance. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que l OPCVM a dépassé ses objectifs. Elles sont facturées à l OPCVM. - Des commissions de mouvement facturées à l OPCVM. - Une part du revenu des opérations d acquisition et cession temporaires de titres Pour plus de précision sur les frais effectivement facturés à l OPCVM, se reporter à la partie B du prospectus simplifié. FCP Gestion Action 80 4

5 Frais facturés au FCP Gestion Action 80 Frais de fonctionnement et de gestion TTC (incluant tous les frais hors frais de transaction, de surperformance et frais liés aux investissements dans les OPCVM ou fonds d investissement) Assiette Actif net maximum 2% TTC Taux Commission de surperformance Actif net néant Prestataire percevant les commissions de mouvement : Etoile Gestion Prélèvement sur chaque transaction Pour les opérations bourse Française Actions françaises et assimilées Actions étrangères cotées à Paris Obligations Convertibles Obligations Françaises max 0,65% max 0,65% max 0,65% néant Pour les opérations bourse Etrangère Obligations max 500 par opération Obligations convertibles Actions max 500 par opération max 0,65% Pour les opérations sur instruments dérivés Options sur max 1% actions et sur indices (tous marchés : EUREX, MONEP, etc ) Futures (tous marchés : EUREX, Devise du Tarif appliqué MONEP, etc ) contrat (par lot TTC) Euro max 1,2 Dollar US max 1,2 $ GBP max 0,8 CHF max 1,6 CHF Yen max 120 Yen Les revenus provenant des opérations de cessions temporaires reviennent au fonds pour 1/3 minimum et à la société de gestion pour 2/3 maximum. Régime fiscal : Souscription possible dans le cadre de contrat d assurance vie libellé en unité de compte. Selon votre régime fiscal, les plus-values et revenus éventuels liés à la détention de parts de l OPCVM peuvent être soumis à taxation. Nous vous conseillons de vous renseigner à ce sujet auprès du commercialisateur de l OPCVM. FCP Gestion Action 80 5

6 Informations d ordre commercial Conditions de souscription et de rachat : Dépositaire : SOCIETE GENERALE, 29 boulevard Haussmann PARIS Adresse postale de la fonction Dépositaire : Tour Granite Paris Cedex 18 Adresse postale du Centralisateur Teneur de registre : 32, rue du Champ de Tir NANTES. Commercialisateur : Crédit du Nord Montant minimum de la souscription initiale et des souscriptions ultérieures: 1 part Les souscriptions et rachats des parts ne peuvent être effectués qu en nombre entier de parts. Dates et heures de réception des ordres : chaque jour de calcul avant 9 heures. Entité en charge de la centralisation des ordres : SOCIETE GENERALE Date de clôture de l'exercice : dernier jour de Bourse de PARIS du mois de septembre. (1 er exercice : 30 septembre 1999) Affectation des résultats La comptabilisation des revenus est effectuée coupons encaissés. FCP de distribution. La mise en distribution du résultat a lieu dans les cinq mois suivant la clôture de l exercice. La société de gestion peut décider, en cours d exercice, la mise en distribution d un ou plusieurs acomptes dans la limite des revenus nets comptabilisés à la date de décision. Date et périodicité de calcul de la valeur liquidative : La valeur liquidative est calculée tous les jours d'ouverture de la Bourse de PARIS, excepté les jours fériés ou de fermeture du Crédit du Nord. Une information sera apportée aux porteurs de parts avant chaque jour de fermeture du Crédit du Nord. Les demandes de souscriptions et de rachats sont centralisées par le dépositaire chaque jour de calcul avant 9 heures et sont exécutées sur la base de la valeur liquidative établie ce même jour. La valeur liquidative est publiée le jour ouvré suivant. Valeur liquidative d'origine : 99,09 euros Lieu et modalités de publication ou de communication de la valeur liquidative Agences de l établissement commercialisateur. Devise de libellé des parts : euro Date de création : Cet OPCVM a été agréé par l Autorité des Marchés Financiers le 29 mai 1998 Date d ouverture du FCP au public : 26 juin 1998 FCP Gestion Action 80 6

7 Informations supplémentaires Le prospectus complet de l OPCVM et les derniers documents annuels et périodiques sont adressés dans un délai d une semaine sur simple demande écrite du porteur auprès des agences de l établissement commercialisateur. Toute demande d explication peut également être adressée par mail à : etoile-gestion@etoilegestion.com. Le document «politique de vote» et le rapport rendant compte des conditions dans lesquelles les droits de vote ont été exercés sont consultables sur le site internet ou adressés à tout porteur qui en fera la demande auprès de : Etoile Gestion Secrétariat Général CS , boulevard Pasteur PARIS CEDEX 15. Le site de l AMF ( contient des informations complémentaires sur la liste des documents réglementaires et l ensemble des dispositions relatives à la protection des investisseurs. Le présent prospectus simplifié doit obligatoirement être remis aux souscripteurs préalablement à la souscription. Le dernier rapport annuel, le dernier état périodique et le prospectus complet peuvent être obtenus gratuitement sur simple demande. FCP Gestion Action 80 7

8 GESTION ACTION 80 PARTIE B STATISTIQUES Affectation des résultats / Code ISIN FR PERFORMANCES AU 31/12/10 Devise de référence: EUR AVERTISSEMENT La performance passée ne garantit pas de futurs bénéfices et n'est pas constante dans le temps. Un investissement peut s'apprécier ou se déprécier en fonction des fluctuations du marché et les investisseurs peuvent perdre le montant initialement investi. PERFORMANCES AU 31/12/10 Annualisées Performances 1 an 3 ans 5 ans GESTION ACTION 80 3,37% -7,89% -2,92% Indice de référence au 31/12/ % CLOS - FRANCE CAC SMALL % EUROMTS 1-3 YEARS % EONIA CAPITALISE (J) (BASE 365) % STOXX % CAC 40 45% CAC % DJ STOXX % EONIA CAPITALISE (J) (BASE 365) + 10% EUROMTS 1-3 YEARS + 5% FRANCE CAC SMALL 90 0,98% -7,29% -2,09% La performance est calculée en tenant compte des dividendes nets réinvestis.

9 PRESENTATION DES FRAIS FACTURES A L'OPCVM AU 30/09/10 PARTIE B STATISTIQUES Frais de fonctionnement et de gestion Coût induit par l'investissement dans d'autres OPCVM ou fonds d'investissement Ce coût se détermine à partir : des coûts liés à l'achat d' OPCVM et fonds d'investissement déduction faite des rétrocessions négociées par la société de gestion de l'opcvm investisseur Autres frais facturés à l OPCVM Ces autres frais se décomposent en : commission de surperformance Commissions de mouvement Total facturé à l'opcvm au cours du dernier exercice clos 1,50% 1,84% 1,84% 0,00% 0,02% 0,00% 0,02% 3,36% Les données relatives aux transactions doivent être appréciées en fonction de la stratégie d'investissement de l'opcvm. Ainsi, la donnée action n'est pas pertinente pour un OPCVM investi exclusivement en produit de taux et réciproquement. INFORMATIONS SUR LES TRANSACTIONS AU 30/09/10 Taux de rotation du portefeuille: - Frais de transactions sur le portefeuille actions par rapport à l'actif moyen: - Les transactions entre la société de gestion pour le compte des OPCVM qu elle gère et les sociétés liées ont représenté sur le total des transactions de cet exercice : Classe d'actif Transaction ACTION 52,02% Titres de créance 36,12% Frais de fonctionnement et de gestion Ils recouvrent tous les frais facturés directement à l'opcvm, à l'exception des frais de transaction, et le cas échéant, de la commission de surperformance. Les frais de transaction incluent les frais d'intermédiation (courtage, impôts de bourse,...) et la commission de mouvement (voir ci-dessous). Les frais de fonctionnement et de gestion incluent notamment les frais de gestion financière, les frais de gestion administrative et comptable, les frais de dépositaire, de conservation et d'audit. Coût induit par l'achat d'opcvm et/ou de fonds d'investissement Certains OPCVM investissent dans d'autres OPCVM ou dans des fonds d'investissement de droit étranger (OPCVM cibles). L'acquisition et la détention d'un OPCVM cible (ou d'un fonds d'investissement) font supporter à l'opcvm acheteur deux types de coûts évalués ici : a) Des commissions de souscription/rachat. Toutefois la part de ces commissions acquises à l'opcvm cible est assimilée à des frais de transaction et n'est donc pas comptée ici. b) Des frais facturés directement à l'opcvm cible, qui constituent des coûts indirects pour l'opcvm acheteur. Dans certains cas, l'opcvm acheteur peut négocier des rétrocessions, c'est-à-dire des rabais sur certains de ces frais. Ces rabais viennent diminuer le total des frais que l'opcvm acheteur supporte effectivement. Autres frais facturés à l'opcvm D'autres frais peuvent être facturés à l'opcvm. Il s'agit : a) Des commissions de surperformance. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que l'opcvm a dépassé ses objectifs ; b) Des commissions de mouvement. La commission de mouvement est une commission facturée à l'opcvm à chaque opération sur le portefeuille. Le prospectus complet détaille ces commissions. La société de gestion peut en bénéficier dans les conditions prévues en partie A du prospectus simplifié. Les commissions de souscription et/ou de rachat acquises à l'opcvm (perçues par l'opcvm) viennent en déduction des éventuelles commissions de mouvement (payées par l'opcvm). En conséquence, un taux négatif pour les commissions de mouvement est représentatif d'un montant de commissions acquises à l'opcvm supérieur à celui des commissions de mouvement. L'attention de l'investisseur est appelée sur le fait que ces autres frais sont susceptibles de varier fortement d'une année à l'autre et que les chiffres présentés ici sont ceux constatés au cours de l'exercice précédent. DATE DE PUBLICATION 25/08/11 2

10 NOTE DETAILLEE CARACTERISTIQUES GENERALES Forme de l OPCVM Dénomination : GESTION ACTION 80 Forme juridique et état membre dans lequel l OPCVM a été constitué : FCP de droit français Date de création et durée d existence prévue : créé le 26 juin 1998 pour 99 ans Synthèse de l offre de gestion : Code ISIN Distribution des revenus Devise de libellé Souscripteurs concernés FR Distribution euro tous souscripteurs titulaires d un contrat d assurance vie Valeur liquidative d origine Montant minimum de souscription 99,09 1 part Lieu où l on peut se procurer le dernier rapport annuel et le dernier état périodique : Les derniers documents annuels et périodiques sont adressés dans un délai d une semaine sur simple demande écrite du porteur auprès des agences de l établissement commercialisateur. Toute demande d explication peut également être adressée par mail à : etoile-gestion@etoilegestion.com ou par courrier à ETOILE GESTION adresse postale : CS , boulevard Pasteur PARIS CEDEX 15. Acteurs Société de gestion : ETOILE GESTION, SNC Société de gestion de portefeuille pour compte de tiers agréée le 24 janvier 1997 par l AMF sous le numéro GP Siège social : 59, boulevard Haussmann PARIS Adresse postale : CS , boulevard Pasteur PARIS CEDEX 15. Dépositaire, conservateur, établissement centralisateur des ordres de souscription et de rachat et établissement en charge de la tenue des registres des parts : SOCIETE GENERALE, Établissement de crédit créé le 8 mai 1864 par décret d autorisation signé par Napoléon III Siège social : 29, boulevard Haussmann PARIS Adresse postale de la fonction Dépositaire : Tour Granite Paris Cedex 18 Adresse postale du Centralisateur Teneur de registre : 32, rue du Champ de Tir NANTES FCP Gestion Action 80 1

11 Commissaire aux comptes : KPMG AUDIT Siège social : 3, rue du Triangle PARIS LA DEFENSE CEDEX Représenté par Madame Isabelle GOALEC Commercialisateur : Crédit du Nord, société anonyme, Siège social : 28, place Rihour LILLE Adresse postale : 59, boulevard Haussmann PARIS La liste des commercialisateurs n est pas exhaustive dans la mesure où ce FCP est admis à la circulation en EUROCLEAR. Ainsi certains commercialisateurs peuvent ne pas être mandatés ou connus de la société de gestion. Délégataires : Gestionnaire comptable par délégation du FCP : SOCIETE GENERALE SECURITIES SERVICES NET ASSET VALUE Société anonyme à directoire et conseil de surveillance, de droit français. Siège social : Immeuble Colline Sud - 10, passage de l'arche PARIS LA DEFENSE CEDEX Caractéristiques des parts : MODALITES DE FONCTIONNEMENT ET DE GESTION Caractéristiques générales Code ISIN : FR Nature du droit attaché à la catégorie de parts : chaque porteur dispose d un droit de copropriété sur les actifs de l OPCVM proportionnel au nombre de parts possédées. Inscription à un registre, ou précision des modalités de tenue passif : Les parts sont admises en EUROCLEAR France. Les droits de porteurs de parts nominatives sont inscrits dans un registre tenu par le dépositaire. Pour les parts au porteur, la tenue du compte émetteur est assurée par la Société Générale (dépositaire). Droits de vote : aucun droit de vote n est attaché aux parts, les décisions sont prises par la société de gestion. Forme des parts: nominative et/ou au porteur. Décimalisation : les souscriptions et rachats des parts ne peuvent être effectués qu en nombre entier de parts. Date de clôture : dernier jour de Bourse de PARIS du mois de septembre. (1 er exercice : 30 septembre 1999) Indications sur le régime fiscal : Souscription dans le cadre de contrat d assurance vie libellé en unité de compte. L'attention des investisseurs est particulièrement appelée sur le fait que les informations reportées ci-après ne constituent qu'un résumé du régime fiscal applicable, en l'état actuel de la législation, à l'investissement dans un FCP. Il est recommandé aux investisseurs potentiels de consulter leur conseil fiscal habituel en ce qui concerne leur situation particulière. Au niveau du FCP : En France, la qualité de copropriété des FCP les place de plein droit en dehors du champ d application de l impôt sur les sociétés; ils bénéficient donc d une certaine transparence. Ainsi les revenus perçus et réalisés par le fonds dans le cadre de sa gestion ne sont pas imposables à son niveau. FCP Gestion Action 80 2

12 A l étranger (dans les pays d investissement du fonds), les plus-values sur cession de valeurs mobilières étrangères réalisées et les revenus de source étrangère perçus par le fonds dans le cadre de sa gestion peuvent, le cas échéant, être soumis à une imposition (généralement sous forme de retenue à la source). L imposition à l étranger peut, dans certains cas limités, être réduite ou supprimée en présence des conventions fiscales éventuellement applicables. Au niveau des porteurs des parts du FCP Porteurs résidents français Les plus ou moins values enregistrées par le porteur ainsi que les éventuels revenus distribués par le FCP sont soumis à la fiscalité en vigueur. Les investisseurs sont invités à étudier leur situation particulière avec leur conseil fiscal habituel. Porteurs résidents hors de France Sous réserve des conventions fiscales, l'imposition prévue à l'article A du CGI ne s'applique pas aux plus-values réalisées à l occasion du rachat ou de la vente des parts du fonds par les personnes qui ne sont pas fiscalement domiciliées en France au sens de l article 4 B du CGI ou dont le siège social est situé hors de France, à condition que ces personnes n aient pas détenu, directement ou indirectement, plus de 25 % des parts à aucun moment au cours des cinq années qui précèdent le rachat ou la vente de leurs parts (CGI, article 244 bis C). Les porteurs résidents hors de France seront soumis aux dispositions de la législation fiscale en vigueur dans leur pays de résidence. Lorsque la souscription est faite dans le cadre d un contrat d assurance vie, le régime fiscal est spécifique. Pour obtenir des informations sur la fiscalité applicable dans ces cas là, les investisseurs sont invités à se rapprocher de leur conseiller habituel Classification : OPCVM «Diversifiés» Dispositions particulières Objectif de gestion : Ce fonds a pour objectif de gérer un portefeuille majoritairement investi en actions, obligations et titres de créances de la communauté européenne, en privilégiant la valorisation du capital à moyen terme et répondant aux exigences de la réglementation des OPCVM «DSK». L objectif de gestion consiste à surperformer l indicateur de référence. Indicateur de référence : Ce fonds n est pas un fonds indiciel. L indicateur de référence retenu pour le fonds Gestion Action 80 est composé comme suit : 45% CAC % Dow Jones Stoxx % EuroMTS 1-3 ans + 10% EONIA + 5% CAC Small 90 - L indicateur CAC 40 (code Reuters : FCHI) est constitué des 40 grandes valeurs, les plus représentatives de l économie française, pondérées par leur capitalisation flottante. L Indice est calculé en euros, en cours d ouverture, sans réinvestissement des dividendes. Il est disponible sur le site internet - L indicateur Dow Jones Stoxx 50 est l indice des 50 principales actions des pays de la communauté européenne. Il est publié en euro par la société Stoxx Limited et disponible sur le site internet « Il est calculé en cours d ouverture sans réinvestissement des dividendes. - L indicateur CAC Small 90 est composé des 90 valeurs affichant les capitalisations les moins élevées au sein de l indice SBF 250. Il est calculé quotidiennement à l ouverture et à la clôture FCP Gestion Action 80 3

13 et sa devise est l euro. Il n y a pas de réinvestissement des dividendes. Cet indice est publié par Euronext et disponible sur - L indicateur EuroMTS 1-3 ans est un indice mesurant la performance du marché des obligations gouvernementales de la zone euro dont la maturité moyenne est comprise entre 1 et 3 ans. Il est calculé sur les cours d ouverture et libellé en euro. Site internet de publication de l indice : - L indicateur EONIA (Euro Overnight Index Average) correspond à la moyenne des taux au jour le jour de la zone euro. Il est calculé par la Banque Centrale Européenne et représente le taux sans risque de la zone euro. Mode de calcul : Il est calculé sur la moyenne pondérée de toutes les opérations de prêts interbancaires effectuées au jour le jour. Publication : Il est publié par la Banque Centrale Européenne entre 18h45 et 19h. Par convention, les jours de publication sont les jours ouvrés du calendrier Target. Stratégie d investissement : Sur les stratégies utilisées La stratégie du fonds Gestion Action 80 s appuie sur un processus d investissement élaboré par les équipes de gestion (actions et obligations) d Etoile Gestion. La stratégie d investissement du fonds est définie mensuellement au cours d un comité Stratégie réunissant l ensemble des gérants d Etoile Gestion. La réflexion est fondée sur quatre approches complémentaires : - approche macro-économique reposant sur l analyse de l environnement économique, - approche micro-économique basée sur l analyse des résultats et les prévisions de résultat des entreprises, - approche technique à travers une analyse graphique des tendances de marché, - analyse des indicateurs de risque et des volatilités des différents marchés. L association de ces quatre approches permet de dégager un scénario de marché et des orientations d investissements (niveau de l investissement en actions, zones géographiques, secteurs d activités, types de capitalisations ). Tenant compte des conclusions de ce comité stratégique mensuel, le gérant est chargé d en assurer la mise en œuvre et le suivi. Pour cela, une analyse quotidienne des marchés ainsi que des comités tactiques hebdomadaires lui permettent d adapter en permanence son portefeuille aux évolutions du marché. Allocation d actifs : Gestion Action 80 est un fonds diversifié entre différentes classes d actifs (actions, obligations, monétaire). La principale source de surperformance repose, sur le choix de l allocation au sein du fonds entre ces trois classes d actifs en fonction des anticipations macro et micro économiques retenues lors des comités Stratégie d Etoile Gestion. Allocation géographique ou sectorielle de la partie Actions du portefeuille : o Allocation géographique de la part action du portefeuille Compte tenu de l indice de référence, le gérant privilégie les investissements dans les zones française et Communauté européenne. Toutefois, le fonds pourra, afin de rechercher de la performance, se diversifier sur des marchés Actions internationaux lorsque les attentes de retour de ces marchés sont supérieures à celles des marchés français et européens, dans la limite de 40 % de l actif. FCP Gestion Action 80 4

14 o Allocation sectorielle de la part action du portefeuille La répartition sectorielle de la partie Actions sera une source supplémentaire de performance et sera fonction des recommandations des comités Stratégie d Etoile Gestion. Sensibilité obligataire de la partie Produits de Taux : la sensibilité retenue de la partie Produits de Taux dépendra également des conclusions des comités Stratégie d Etoile Gestion et variera entre 0 et 6 ; Sélection valeurs : la dernière source de surperformance concerne la sélection des titres (notamment les actions en direct pour la partie CAC Small 90). L allocation globale du FCP est la suivante : - Actions : entre 50 % et 90 % du FCP est investi sur les marchés actions, en direct ou au travers d OPCVM, et à l intérieur de cette fourchette, à hauteur minimum de 5 % du FCP est investi en instruments détenus en direct - Obligations et titres de créance : entre 10 % et 50 % du FCP est investi, exclusivement au travers d OPCVM, sur les marchés de taux. - Au total, jusqu à 95% de l actif du fonds peut être investi en OPCVM et au minimum 5 % du fonds en produits en direct. Les investissements en valeurs internationales ne sont pas systématiquement couverts. Le porteur de la zone euro peut être exposé au risque de change. Sur les actifs : (hors dérivés intégrés) La réglementation des contrats d assurance vie «DSK» impose que l OPCVM, constituant l actif de ces contrats, soit constitué pour 50% au moins des titres suivants : A/ Actions et certificats d investissement de sociétés ou certificats coopératifs d investissement admis aux négociations sur un marché règlementé (français ou européen figurant sur la liste mentionnée à l article 16 de la Directive Européenne n 93/22/CEE du 13 mai 1993) ; B/ Droits de souscription ou d attribution attachés aux actions visées au point précédent ; C/ Actions de SICAV, parts de FCP et actions de sociétés d investissement qui emploient plus de 60% de leur actif en titres et droits mentionnés aux deux points précédents ; D/ Parts de FCPR, de FCPI, actions de SCR, cotées ou non, et de DFI à condition que ces organismes fonctionnent conformément à leur réglementation propre, notamment en ce qui concerne la composition de leur actif ; E/ Actions émises par des sociétés qui exercent une activité autre que bancaire, financière, d assurance, de gestion ou de location d immeubles et dont les titres ne sont pas admis aux négociations sur un marché réglementé ; F/ Actions admises aux négociations sur un marché d instruments financiers, dont le fonctionnement est assuré par une entreprise de marché ou un prestataire de services d investissement ou tout autre organisme similaire étranger d un Etat partie à l accord sur l Espace Economique Européen, émises par des sociétés qui exercent une activité commerciale, industrielle ou artisanale autre que bancaire, financière, d assurance, de gestion ou de location d immeubles et dont la capitalisation boursière est inférieure à 150 millions d euros ; G/ Placements à risque c est à dire placements en titres d OPCVM qui emploient de manière permanente plus de 75 % de leur actif en titres mentionnées en D/ E/ et F/ ci-dessus et lorsque cette orientation figure dans la notice d information / ou le prospectus simplifié communiqués à l AMF. Outre ce ratio des 50 %, le fonds doit être constitué pour 5 % minimum de titres visés aux point D/ E/ F/ et G/ ci-dessus. Les titres figurant dans le quota des 5 % sont compris dans le ratio des 50%. Actions : Le FCP est investi au minimum à hauteur de 5 % de son actif net, au maximum à hauteur de 90% de son actif net en actions en direct : FCP Gestion Action 80 5

15 Le FCP doit effectivement être investi à hauteur de 5 % minimum de son actif en actions relevant des points E/ et F/ ci-avant. Il peut, en outre, être investi à hauteur de 85 % de l actif au maximum soit en actions relevant des points A/ et B/ soit en actions hors Communauté européenne (maximum 40 %). Le gérant peut investir plus de 20 % de l actif du FCP sur des petites capitalisations. Néant Titres de créance et instruments du marché monétaire en direct : Parts ou actions d OPCVM : Le fonds peut être investi jusqu à 95 % de son actif en OPCVM Les OPCVM actions : Ces OPCVM sont soit des OPCVM actions visés par le point C/, soit des OPCVM d actions internationales. Les OPCVM de produits de taux : ces OPCVM représentent entre 10 % à 50 % de l actif. Le gérant s assure que la part des titres de créance et des instruments du marché monétaire de l OPCVM est gérée à l intérieur d une fourchette de sensibilité aux taux d intérêt de 0 à 6. La sensibilité retenue dépend des conclusions des comités Stratégie d Etoile Gestion. Le fonds peut investir dans les OPCVM de droit français coordonnés ou non, et/ou dans des OPCVM européens coordonnés. Il peut détenir des OPCVM nourriciers, des OPCVM d OPCVM coordonnés, des OPCVM d OPCVM non coordonnés, des OPCVM à procédure allégée, des OPCVM à règles d investissement allégées, des OPCVM contractuels. Ces OPCVM peuvent être gérés par ETOILE GESTION ou par des sociétés qui lui sont liées. Sur les instruments dérivés Pour réaliser l objectif de gestion et protéger les actifs, le gérant du fonds peut intervenir sur les marchés réglementés et de gré à gré des instruments dérivés dans la limite de 100 % de l actif net de l OPCVM, l exposition maximale aux marchés d actions étant de 90 %. Le gérant utilise les instruments dérivés suivants futures sur indice actions et taux - pour couvrir les risques actions et de taux ou s exposer à ceux-ci et le change à terme pour gérer le risque de change. La limite d engagement sur l ensemble de ces marchés est de 100 % de l actif net de l OPCVM. Pour les titres intégrant des dérivés : Le gérant peut investir dans des titres intégrant des dérivés (warrants, bons de souscription ) pour réaliser l objectif de gestion. Pour les dépôts : Le gérant se réserve la possibilité d effectuer des dépôts pour gérer la trésorerie dans la limite de 100 % de son actif. Pour les emprunts d espèces : Le gérant se réserve la possibilité d effectuer des emprunts d espèce pour gérer la trésorerie dans la limite de 10 % de son actif. Pour les opérations d acquisition et cession temporaire de titre : Le gérant peut recourir aux opérations d acquisition et cession temporaire de titres (prêts et emprunts de titres, prises et mises en pension) telles que définies par le Code monétaire et financier, dans les conditions fixées par la réglementation actuelle. Ces opérations sont utilisées essentiellement pour gérer la trésorerie, dans la limite de la réalisation de l objectif de gestion mais, selon les conditions de marché, elles peuvent permettre une optimisation de la gestion de la trésorerie. Les titres acquis temporairement par l OPCVM (empruntés ou pris en pension) qui font l objet d une cession sont limités à 10 % de l actif net. La limite du niveau d utilisation envisagé et autorisé est fixée par les ratios réglementaires. FCP Gestion Action 80 6

16 Des informations complémentaires relatives à la rémunération figurent à la rubrique frais et commissions. Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et les aléas du marché. Le fonds est un OPCVM classé «Diversifiés». L investisseur est exposé aux risques suivants : Risque lié à la gestion discrétionnaire : le style de gestion discrétionnaire repose sur l'anticipation de l'évolution des différents marchés (actions, obligations). Il existe un risque que l'opcvm ne soit pas investi à tout moment sur les marchés les plus performants. Risque actions : C'est le risque supporté par un investissement en raison des fluctuations des marchés actions. Le pourcentage maximum d exposition du FCP aux marchés actions est de 90 %. Risque lié aux petites capitalisations : L indice pouvant comprendre des sociétés à petite capitalisation, l attention des investisseurs est attirée sur le fait que le marché des petites capitalisations accueille des entreprises qui, en raison de leurs contraintes spécifiques, peuvent présenter des risques de liquidité et de volatilité pour les investisseurs. Risque de taux La partie taux du fonds (entre 10 % et 50 % de l actif) est gérée à l'intérieur d'une fourchette de sensibilité aux taux d'intérêt comprise entre 0 et 6. La sensibilité permet de mesurer l incidence en pourcentage sur le prix d une variation de 1 % des taux d intérêt. Si le fonds obligataire a une sensibilité de 2, sa valeur liquidative (100) variera de 2 % et passera de 100 à 98 en cas de hausse des taux de 1 %.La hausse des taux d intérêt peut entraîner la baisse de la valeur liquidative. Risque de perte en capital : La performance du fonds peut ne pas être conforme à ses objectifs, le capital investi peut ne pas être totalement restitué au porteur. Le porteur ne bénéficie d aucune garantie du capital investi. Risque de change Il existe un risque de change pour les porteurs de parts résidents de la zone euro, car le fonds peut être exposé à une autre devise que l euro. La variation de l euro par rapport à une autre devise pourra avoir un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds. Risque de crédit Une partie du portefeuille peut être investie en obligations privées. En cas de dégradation de la qualité des émetteurs privés, la valeur des obligations peut diminuer et entraîner la baisse de la valeur liquidative. Souscripteurs concernés et profil de l investisseur type : L OPCVM est ouvert à tous souscripteurs et plus particulièrement aux titulaires de contrats d assurance vie. Profil type de l investisseur et durée de placement recommandée : Le profil de risque du FCP le destine plus particulièrement aux investisseurs qui souhaitent tirer profit du dynamisme des marchés actions de la communauté européenne en investissant dans un OPCVM diversifié. La durée minimum de placement conseillée est de 8 ans et plus Le montant qu il est raisonnable d investir dans cet OPCVM dépend de la situation de l investisseur. Pour le déterminer, chaque investisseur doit tenir compte de son patrimoine FCP Gestion Action 80 7

17 personnel, de ses besoins actuels et dans les 8 ans à venir mais également de son souhait de prendre des risques ou, au contraire, de privilégier un investissement prudent. Il lui est recommandé de diversifier suffisamment ses investissements afin de ne pas s exposer uniquement aux risques de cet OPCVM. Modalités de détermination et d affectation des revenus : La comptabilisation des revenus est effectuée coupons encaissés. FCP de distribution. Caractéristiques des parts : Libellé de la devise de comptabilisation : euro Valeur d'origine de la part : 99,09 euros Modalités de souscription et de rachat : Montant minimum de la souscription initiale et des souscriptions ultérieures : 1 part La valeur liquidative est calculée tous les jours d'ouverture de la Bourse de PARIS, excepté les jours fériés ou de fermeture du Crédit du Nord. Une information sera apportée aux porteurs de parts avant chaque jour de fermeture du Crédit du Nord. Les demandes de souscriptions et de rachats sont centralisées par le dépositaire chaque jour de calcul avant 9 heures et sont exécutées sur la base de la valeur liquidative établie ce même jour. La valeur liquidative est publiée le jour ouvré suivant. La valeur liquidative est publiée auprès des agences de l établissement commercialisateur. Elle prend en compte les intérêts courus des jours chômés. Détermination de la valeur liquidative : les souscriptions et les rachats sont effectuées à cours inconnu. Frais et commissions : Commissions de souscription et de rachat : Les commissions de souscription et de rachat viennent augmenter le prix de souscription payé par l investisseur ou diminuer le prix de remboursement. Les commissions acquises à l OPCVM servent à compenser les frais supportés par l OPCVM pour investir ou désinvestir les avoirs confiés. Les commissions non acquises reviennent à la société de gestion, au commercialisateur, etc. Frais à la charge de l investisseur, prélevés lors des souscriptions et des rachats dans le FCP Gestion Action 80 Commission de souscription non acquise à l OPCVM Assiette Valeur liquidative * nombre de parts Taux Néant Commission de souscription acquise à l OPCVM Valeur liquidative * nombre de parts Néant Commission de rachat non acquise à l OPCVM Commission de rachat acquise à l OPCVM Valeur liquidative * nombre de parts Valeur liquidative * nombre de parts Néant Néant Frais de fonctionnement et de gestion : Ces frais recouvrent tous les frais facturés directement à l OPCVM, à l exception des frais de transactions. Les frais de transactions incluent les frais d intermédiation (courtage, impôts de bourse, ) et la commission de mouvement, le cas échéant, qui peut être perçue notamment par le dépositaire et la société de gestion. FCP Gestion Action 80 8

18 Aux frais de fonctionnement et de gestion peuvent s ajouter : - Des commissions de surperformance. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que l OPCVM a dépassé ses objectifs. Elles sont facturées à l OPCVM. - Des commissions de mouvement facturées à l OPCVM. - Une part du revenu des opérations d acquisition et cession temporaires de titres. Pour plus de précision sur les frais effectivement facturés à l OPCVM, se reporter à la partie B du prospectus simplifié. Frais facturés au FCP Assiette Gestion Action 80 Frais de fonctionnement et de Actif net gestion TTC (incluant tous les frais hors frais de transaction, de surperformance et frais liés aux investissements dans les OPCVM ou fonds d investissement) Commission de surperformance Actif net Prestataire percevant intégralement les commissions de mouvement : Etoile Gestion Prélèvement sur chaque transaction maximum 2 % TTC Taux néant Pour les opérations bourse Française Actions françaises et assimilées Actions étrangères cotées à Paris max 0,65% max 0,65% Obligations max 0,65% Convertibles Obligations néant Françaises Pour les opérations bourse Etrangère Obligations max 500 par opération Obligations max 500 par opération convertibles max 0,65% Actions Pour les opérations sur instruments dérivés Options sur actions max 1% et sur indices (tous marchés : EUREX, MONEP, etc.) Futures (tous marchés : EUREX, MONEP, etc.) Devise du contrat Tarif appliqué (par lot TTC) Euro max 1,2 Dollar US max 1,2 $ GBP max 0,8 CHF max 1,6 CHF Yen max 120 JPY Les revenus provenant des opérations de cessions temporaires reviennent au fonds pour 1/3 minimum et à la société de gestion pour 2/3 maximum. Frais indirects : Les frais de gestion maximum prélevés par les OPCVM détenus dans le fonds s échelonnent jusqu à 2,99 % TTC. Les souscriptions et rachats traités sur ces OPCVM ne supportent ni commission de souscription, ni commission de rachat. FCP Gestion Action 80 9

19 La sélection de nos brokers et intermédiaires financiers s'opère de façon rigoureuse parmi les intermédiaires réputés de la place sur la base de plusieurs critères associant notamment la fréquence et la qualité des informations qu'ils nous apportent, leur réactivité face au marché ainsi que le niveau des prestations fournies au plan administratif. La procédure de sélection mise en œuvre semestriellement implique les différents acteurs des front et back-office concernés. Les brokers sélectionnés au terme de cette procédure font l'objet d'un suivi régulier et en tout état de cause mensuel. INFORMATIONS D ORDRE COMMERCIAL La diffusion des informations concernant l OPCVM est effectuée par les agences du commercialisateur. L OPCVM n est pas commercialisé à l étranger. REGLES D INVESTISSEMENT Le FCP respecte les règles d investissement qui sont applicables : - aux OPCVM entrant dans la classification «diversifiés» (instruction de l AMF n du 25 janvier 2005) - à l ensemble des OPCVM (dispositions communes du code monétaire et financier) - aux OPCVM d OPCVM non coordonnés (article R du code monétaire et financier) - aux OPCVM «DSK» (code général des impôts) Le FCP respecte par ailleurs les règles d investissement décrites dans la stratégie d investissement. REGLES D EVALUATION ET DE COMPTABILISATION DES ACTIFS Les règles d évaluation de l OPCVM sont fixées par la société de gestion. L OPCVM s est conformé au règlement n du 2 octobre 2003 du Comité de la Réglementation comptable modifié par le règlement n du 3 novembre 2005 et homologué par l arrêté du 26 décembre Le portefeuille est évalué lors de la date de chaque valeur liquidative et lors de l arrêté des comptes selon les méthodes suivantes : 1. Règles d évaluation des actifs Les instruments financiers, y compris les instruments financiers à terme fermes et conditionnels, négociés sur un marché réglementé sont évalués à leur prix de marché à J (J étant la date de la valeur liquidative) Les instruments de type «actions et assimilées» et les positions ouvertes sur les marchés à terme ferme et conditionnels sont valorisés sur la base du dernier cours connu sur leur marché principal. Cependant, pour les marchés à terme ferme, les positions sont valorisées, chaque fois que cela est possible, au cours prévalant au moment de la valorisation de l actif physique sous-jacent (ainsi, à titre d exemple, les futures CAC 40, bien que cotés à partir de 8 heures, sont valorisés à leur cours pris à 9 heures qui correspond à l heure d ouverture de la Bourse de Paris). Référence de marché : cours d ouverture. FCP Gestion Action 80 10

20 1.2. Les instruments de taux sont pour l essentiel valorisés en mark-to-market, sur la base d un prix de milieu de marché, issu soit de Bloomberg à partir de moyennes contribuées (BGN), soit de contributeurs en direct. Les instruments financiers dont le cours n a pas pu être constaté, ou dont le cours a été corrigé, sont évalués à leur valeur probable de négociation sous la responsabilité de la société de gestion ; les prix sont alors déterminés par la société de gestion en fonction de sa connaissance des émetteurs et/ou des marchés. Ces évaluations et leur justification sont communiquées au commissaire aux comptes à l occasion de ses contrôles. Les titres de créance, et assimilés, qui ne font pas l objet de transactions significatives sont évalués par l application d une méthode actuarielle, le taux retenu étant celui applicable à des émissions de titres équivalents affecté, le cas échéant, d un écart représentatif des caractéristiques intrinsèques de l émetteur. En l absence de sensibilité, les titres d une durée résiduelle inférieure ou égale à 3 mois sont valorisés selon la méthode linéaire. Dans le cas d événements majeurs de marchés comme, par exemple, ceux survenus au cours des exercices 2007 et 2008 et ayant affecté la liquidité des marchés, il peut exister un écart significatif entre les valeurs retenues au bilan, évaluées comme indiqué cidessus, et les prix auxquels seraient effectivement réalisées les cessions si une part ou la totalité de ces actifs en portefeuille devait être liquidée Les parts ou actions d OPCVM sont évaluées à la dernière valeur liquidative connue Les opérations à terme fermes ou conditionnelles ou les opérations d échange conclues sur les marchés de gré à gré autorisés par la réglementation applicable aux OPCVM sont valorisées à leur valeur de marché ou à une valeur estimée par application d une méthode d actualisation des flux de trésorerie futurs (principal et intérêt), aux taux d intérêt et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé, le cas échéant, du risque de signature estimé par la société de gestion Les opérations de cession et acquisition temporaire de titres Les titres reçus en pension sont inscrits en compte à leur date d acquisition, pour la valeur fixée au contrat. Pendant la durée de détention des titres, ils sont maintenus à cette valeur augmentée des intérêts courus à recevoir. Les titres donnés en pension sont sortis du portefeuille au jour de l opération de pension et la créance correspondante est inscrite à l actif du bilan, permettant une évaluation des titres à leur valeur de marché. La dette représentative des titres donnés en pension est affectée au passif du bilan à la valeur fixée au contrat augmentée des intérêts courus à payer Les titres empruntés sont évalués à leur valeur de marché. La dette représentative des titres empruntés est également évaluée à la valeur de marché augmentée des intérêts courus de l emprunt. Les titres prêtés sont sortis du portefeuille au jour du prêt, et la créance correspondante est inscrite à l actif du bilan pour leur valeur de marché, augmentée des intérêts courus du prêt Les opérations en garantie Les dépôts de garantie constitués en espèces sont enregistrés au poste «créances» ou «dettes» selon qu ils sont donnés ou reçus. Les intérêts sont FCP Gestion Action 80 11